| | | | SDIC FUTURES | 操作评级 | 2025年09月29日 | | --- | --- | --- | | 螺纹 | ☆☆☆ | 曹颖 首席分析师 | | 热着 | な☆☆ | F3003925 Z0012043 | | 铁矿 | な女女 | 何建辉 高级分析师 | | 焦炭 | な女女 | F0242190 Z0000586 | | 焦煤 | 女女女 | | | 證硅 | ★☆☆ | 韩惊 高级分析师 | | 硅铁 | ★☆☆ | F03086835 Z0016553 | | | | 李啸尘 高级分析师 | | | | F3054140 Z0016022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【钢材】 今日盘面继续回落。螺纹表需环比回暖，产量逐渐趋稳，库存继续下降，热卷需求、产量均稍有回落，库存继续小幅累积。铁 水产量仍有上升，产业链负反馈压力缓解，不过吨钢利润欠佳制约进一步复产空间。从下游行业看，地产投资降幅扩大，基 建、制造业增速继续放缓，内需整体依然偏弱，钢材出口维持高位。需求预期偏弱，供应层面并 ...

白银ETF收益领先 金融工程周报 基金市场回顾： 操作评级 中信五风格-成长★☆☆ 金融工程组 张婧婕 Z0022617 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 权益市场风格 本报告版权属于国投期货有限公司 1 不可作为投资依据，转载请注明出处 2025年9月29日 周度报告 截至2025/09/26当周，通联全A（沪深京）、中证综合债与南 华商品指数周度涨跌幅分别为0.21%、-0.27%、0.43%。 公募基金市场方面，近一周被动指数类产品收益表现偏强，中性 策略产品跌多涨少，债券方面转债收益强于纯债，商品方面贵金 属ETF净值持续走强，近一周白银ETF上涨5.72%，豆粕ETF 延续回撤。 中信五风格方面，上周成长与周期收涨，其余风格收跌，风格轮 动图显示相对强弱层面周期风格边际转弱，指标动量层面稳定与 金融小幅回升。公募基金池方面，近一周消费风格基金超额表现 较优，周度超额收益率为0.91%，从基金风格系数走势来看产 品对周期风格偏移度边际提升；本周市场拥挤度指标小幅提高， 当前金融与消费风格位于历史偏高拥挤区间。 中性策略方面，从当季合约基差（期货-现货） ...

报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |丙烯|★★★| |纯苯|★★★| |PX|★★★| |乙二醇|★★★| |瓶片|★★★| |尿素|★★★| |烧碱|★★★| |玻璃|★★★| |塑料|★★★| |苯乙烯|★★★| |PTA|★★★| |短纤|★★★| |甲醇|★★★| |PVC|★★★| |纯碱|★★★| [1] 报告的核心观点 两烯、聚烯烃、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、甲醇、PVC、烧碱、纯碱、玻璃等期货主力合约日内窄幅波动或震荡运行 各品种因基本面供需、库存、成本等因素影响呈现不同走势 部分品种面临供应压力、需求转淡、库存累积等问题 部分品种有一定支撑或预期变化 投资者可根据各品种具体情况寻找投资机会 [2][3][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 烯烃 - 聚烯烃 - 两烯期货主力合约日内窄幅波动 重启装置未落地 供应可控 下游刚需买盘支撑价格 [2] - 聚乙烯检修减少 国产量增加 下游开工提升有节前备货需求 但节后有去库压力 聚丙烯下游需求分化 供给端压力大 库存高位去化慢 成品库存抑制接单 价格承压 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯日内震荡下行 华东现货价小跌 上周装置开工回升 加工差低位震荡 下游节前备货 港口库存下降 基本面尚可 但进口量高及需求回落预期拖累市场 反弹乏力 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅波动 成本端油价支撑走强 生产企业开工下滑 国产供应量减少 需求端刚需微升 但库存同比高位 压制价格 [3] 聚酯 - PX强预期弱化 估值下行 临近假期盘面减仓 价格震荡横盘 PTA盈利修复但仍差 TA - PX价差回落 涤丝节前备货预期兑现 节后需求或转淡 PX开工提升 后市供需承压 [5] - 乙二醇国内开工小降 港口库存低位下行 基本面供应压力不大 但新装置试车及需求转弱 四季度供需或偏弱 1 - 5月差承压 [5] - 短纤新产能有限 负荷高位 库存下降 旺季需求回升 节前下游备货利多兑现 正套逢高离场 瓶片受台风影响短期偏强 产能过剩是长线压力 关注停车装置重启节奏 [5] 煤化工 - 甲醇主力合约震荡调整 受港口天气影响进口卸货慢 部分推迟到10月上旬 江浙MTO开工回升 港口去库 节前下游采购转弱 企业排库 港口库存高位 节后预计累库 市场或偏弱运行 [6] - 尿素价格上调后下游跟进谨慎 农业需求弱 工业复合肥需求提振不足 日产高 需求不及供应 企业库存累积 国内供需宽松格局难改 关注政策调整 [6] 氯碱 - PVC震荡偏弱 现货高供应高库存 检修结束和新增产能释放 供应压力大 国内下游节前备货意向低 国外需求弱 行业累库 成本支撑不明显 [7] - 烧碱期价偏弱 山东和河南氧化铝厂卸货效率低 贸易商和下游接货积极性降 库存累加 装置检修复产并存 开工小幅波动 供应高压 下游利润收缩抵触高价 未来下游氧化铝投产前或有备货需求 期价或震荡运行 [7] 纯碱 - 玻璃 - 统碱日内走弱 行业去库 下游节前备货接近尾声 重碱刚需平稳 浮法和光伏玻璃产能持稳 光伏行业库存转增 后续点火速度或放缓 重碱刚需增量有限 供应高压 长期供应过剩 寻找高位做空机会 [8] - 玻璃高位回落 沙河出货放缓 部分厂家通知涨价 关注下游补库情绪 日熔震荡偏高位 加工订单环比改善但不足 部分工程订单增加 关注沙河是否使用正康煤制气 若去产能不落地 市场或回归弱现实交易 [8]

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 9 月 29 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场: 今天白天，贵金属再度强势上破，伦敦金站上 3800 关口，将 历史新高刷至 3819.81 美元，当前交投于 3808 附近; 伦敦银将 2011 年以来新高 刷至 47.174 美元，当前交投于 46.88 美元附近。受外盘驱动，沪金将新高刷至 867 元，最终收涨 1.35%，报 866.52 元/克; 沪银主力合约将上市以来新高刷至 11008 元，最终收涨 3.92%，报 10939 元/千克。 2.美元指数: 美元指数小幅走低，当前交投于 98 附近。 3.美债收益率:10 年美债收益率同样回落，当前交投于 4.145%附近。 4.人民币汇率:人民币兑 ...

| Million | 国技期货 | 责金属日报 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | 2025年09月29日 | | 黄金 | ★☆☆ | 刘冬博 高级分析师 | | 白银 | ★☆☆ | F3062795 Z0015311 | | | | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 贵金属延续强势并刷新新高。周五美国公布8月核心PCE物价指数年率录得2.9%、较上月维持不变。符合预 期,市场维持年内连续降息预判。不过近期美联储多位官员讲话表态谨慎,对于降息前景存在分歧,还需后 续就业和通胀数据的持续验证。美国联邦政府2026财政年度将于10月1日开启，如果国会在财政拔款上未能 达成共识,美国部分政府机构将面临停摆,原定于10月3日发布的9月就业报告,以及10月15日发布的通胀报 告，可能会被推迟。2018年-2019年政府停摆曾带动金价录得上涨。中期来看，美国经济走弱、美联储独立 性冲击、地缘风险延续等依然支持黄金重心抬升,白银上方目 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2025 年 09 月 29 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock. com.cn 鸡蛋日报 第一部分鸡蛋日报 | 期货市场 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | JD跨月价差 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | JD01 | 3352 | 3354 | -2 | 01-05 | -43 | -33 | -10 | | JD05 | 3395 | 3387 | 8 | 05-09 | -408 | -409 | 1 | | JD09 | 3803 | 3796 | 7 | 09-01 | 451 | 442 | 9 | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01鸡蛋/玉米 | 1.57 | 1.57 | 0.00 | 01鸡蛋/豆粕 | 1.14 | 1.14 | 0.00 | | 05鸡蛋/玉米 | 1.54 | 1 ...

安如泰山 信守承诺 黑龙江新季大豆玉米调研简析 塔河县 西北线 东北线 松修区 逊克县 国投期货研究院 本次大连商品交易所组织的2025黑龙江新季大豆玉米秋季调研活动分为两条线路，西北线的行程为哈尔滨一 绥化-青冈-海伦--北安-五大连池-嫩江-讷河-大庆，东北线的行程为哈尔滨-佳木斯-宝泉岭-富锦-宝清-虎林- 密山-牡丹江，基本涵盖了黑龙江省大豆玉米各主产区。 笔者参加的是西北线，线路上国产大豆要素相对更多。调研因主要走访了大型国有农场，贸易商，深加工 企业，饲料企业，种粮大户等。本次活动让分析师能深入种植、贸易、加工一线，获取了第一手的产业数据。 直观感受到2025年新粮种植结构变化，更深刻认识到期货工具在稳产保供中的关键作用。在此，先对大连商品 交易所以及各组织单位,被调研单位及个人表示感谢!下面我们分别从国产大豆和玉米的角度进行阐述。 本报告版权属于国投期货有限公司 不可作为投资依据，转载请注明出处 1 国产大豆篇 受政策要求和补贴影响,2025产季黑龙江国产大豆种植面积总的来看是增加的,仅有极少地区提及受政策 要求下调种植面积。单产问题上,东西部略有差异,西部地区单产总体保持稳定,其中北安,海伦, ...

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 原油供应端多空交织但累库进程明确，油价走强空间有限，建议继续持有期货空头与看涨期权相结合的保护性策略 [2] - 燃料油高硫受地缘因素支撑短期偏强运行，低硫供应充裕需求偏弱，短期跟随成本端震荡 [2] - 沥青市场节前备货积极性提升，库存下降，后续需求受季节性因素提振，走势暂震荡偏强 [3] - 液化石油气受台风影响进口到港量减少，供需边际好转，盘面已自底部小幅反弹 [3] 各行业总结 原油 - 供应端处于多空交织状态，总体石油累库进程明确，三季度累积幅度2.4%，上周累库结构向上游原油集中 [2] - 油价上行至震荡区间高位后进一步走强空间有限，十一前后地缘波动仍在，建议继续持有期货空头与看涨期权相结合的保护性策略 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 高硫方面，中东装船量维持高位，但地缘因素引发市场对供应减量担忧，对FU走势构成直接支撑，短期FU偏强运行 [2] - 低硫方面，供应充裕，亚洲地区到港平稳，需求延续偏弱走势，基本面相对偏弱，FU短期跟随成本端震荡 [2] 沥青 - 市场节前备货积极性提升，山东部分炼厂减产或转产渣油，炼厂库存微降，社会库持续下滑，整体库存水平环比下降 [3] - 全国10月排产计划同比增加35万吨、环比微降0.4万吨，此前市场已对10月供应压力有预期，数据公布后对盘面未形成压力，后续需求受季节性因素提振，BU走势暂震荡偏强 [3] 液化石油气 - 受华南地区台风天气影响，进口到港量减少，华东进口到港量环比增加仍处于偏低水平 [3] - 化工需求持稳，燃气需求随气温降低预计提升，整体消费量预计有增量但短期幅度有限，供需边际好转叠加进口到岸成本预期转好，LPG盘面已自此前底部小幅反弹 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 市场矛盾并不突出，EUA价格高位震荡，策略为轻仓逢高沽空，暂无新增利多、利空及其他因素 [2] 报告各部分总结 行情 - 一级市场拍卖价格75.56欧元/吨，较之前下跌0.05%，投标覆盖比1.08；二级市场EUA期货结算价75.76欧元/吨，较之前下跌0.34%，成交2.54万手，较之前增加0.33万手 [2] - 2025年9月25日EUA拍卖价格75.56欧元/吨，CBAM证书价格76.41欧元/吨，拍卖量326.80万吨，投标覆盖比1.08，拍卖收入24693万欧元 [4] - 2025年9月25日期货持仓量较前一日无增减，结算价75.76欧元/吨，较前一日下跌0.34%，成交量2.54万手，较前一日增加0.33万手；现货成交量较前一日减少2877手，结算价75.61欧元/吨，较前一日下跌0.33%，集运碳成本17.66美元/TEU，运费占比1.68% [5] 策略 - 轻仓逢高沽空 [2]

2025年9月29日 集运日报 (航运研究小组) 盘面继续反弹,符合日报筑底判断,远月较强,建议空仓过节控制风险,设置好止损。 SCFIS、NCFI运价指数 | 9月22日 | 9月26日 | | --- | --- | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1254.92点，较上期下跌12.9% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）717.36点，较上期下跌8.47% | | 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（美西航线）1193.64点，较上期下跌11.6% | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（欧洲航线）614.14点，较上期下跌8.83% | | 9月26日 | 宁波出口集装箱运价指数NCFI（美西航线）868.22点，较上期下跌8.11% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1114.52 点，较上期下跌83.69点 | 9月26日 | | 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格971USD/TEU，较上期下跌7.70%% | 中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1087.41点，较上期下跌2.9% | | 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1460USD ...