报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热卷操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 铁矿操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦炭操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 焦煤操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 硅铁操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 钢材需求预期偏弱，供应未落地实质性限产政策，市场情绪低迷，盘面短期承压，关注市场风向及旺季建材需求环比改善力度 [2] - 铁矿预计高位震荡为主，供应端全球发运环比增加，需求端铁水短期有韧性支撑需求，海外贸易摩擦有不确定性，国内刺激政策待跟进，节前投机情绪降温 [3] - 焦炭价格前低支撑相对夯实，双节补库基本完成，价格环比大概率震荡下行，市场担忧节后产业链负反馈，价格有所承压 [4] - 焦煤前低附近支撑相对夯实，双节补库基本完成，市场担忧节后产业链负反馈，价格有所承压 [6] - 硅锰自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下，建议逢低做多为主 [7] - 硅铁自身价格估值向上修复，在“反内卷”背景下，建议逢低做多为主 [8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面继续回落，螺纹表需环比回暖，产量趋稳，库存下降，热卷需求、产量回落，库存累积 [2] - 铁水产量上升，产业链负反馈压力缓解，但吨钢利润欠佳制约复产空间 [2] - 地产投资降幅扩大，基建、制造业增速放缓，内需偏弱，钢材出口维持高位 [2] 铁矿 - 今日盘面走弱，近期基差低位震荡，供应端全球发运环比增加，国内到港量高位下滑，港口库存增加 [3] - 需求端钢厂盈利率下滑，铁水短期有韧性支撑需求，海外贸易摩擦有不确定性，国内刺激政策待跟进，节前投机情绪降温 [3] 焦炭 - 日内价格震荡下行，焦化第一轮提涨即将全部落地，焦化利润一般，日产微降，库存累增 [4] - 双节前补库需求使贸易商采购意愿增加，碳元素供应充裕，下游铁水维持较高水平托底价格 [4] 焦煤 - 日内价格震荡下行，炼焦煤矿产量小幅增加，双节前补库情绪基本完毕，现货竞拍成交或节前走弱 [6] - 炼焦煤总库存环比大幅抬升，产端库存小幅下降，焦煤停产矿山恢复，但大幅释放产能可能性低 [6] 硅锰 - 日内价格探底回升，“三碳”提出产生新的向上驱动，需求端铁水产量继续提升，产量升至较高水平，库存未累增 [7] - 锰矿远期报价环比小幅抬升，现货矿跟随盘面提振，锰矿库存累增但速度缓慢 [7] 硅铁 - 日内价格探底回升，“三碳”提出产生新的向上驱动，需求端铁水产量继续提升，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行 [8] - 供应恢复至高位，市场期现需求较好，表内库存小幅去化 [8]