市场表现与策略 - 万得全A指数上涨0.67%至6297.68点，上证指数上涨0.37%至3876.34点，科创50指数上涨0.91%至1370.43点，创业板指数上涨1.95%至3147.35点，北证50指数下跌0.60%至1607.44点，创新成长板块表现领先但创新型中小企业风格落后 [7] - 分规模指数中，中证500指数上涨0.96%至7260.04点，中证1000指数上涨0.95%至7554.81点，中证2000指数上涨0.42%至3174.17点，沪深300指数上涨0.61%至4551.02点，上证50指数上涨0.17%至2952.78点，中盘股表现突出而超大盘股相对落后 [8] - 全市场成交额24029.24亿元，较前一交易日增加358.55亿元，上涨公司2504家，下跌公司2754家，涨停公司80家，跌停公司4家 [8] - 机器人板块因特斯拉Optimus人形机器人利好消息延续强势，半导体芯片板块受港股补涨带动活跃，电力设备、汽车、家用电器行业涨幅居前 [8][9] - 市场短期维持震荡趋势，建议关注智能制造产业链（汽车零部件、机器人）、AI产业链及新能源轮动机会，中长期A股估值具备吸引力，居民储蓄入市可能支撑慢牛行情 [9] 基金与债券市场 - 万得LOF基金价格指数上涨0.62%，万得ETF基金价格指数上涨0.82%，恒生互联网类ETF品种表现突出，两市ETF总成交额约4492.78亿元 [11][12] - 债券市场方面，1年期国债到期收益率下行0.25bp至1.40%，10年期国债到期收益率下行1.78bp至1.83%，期限利差43.99BP，国债期货主力合约普遍上涨 [14] 宏观经济与政策 - 2025年1-8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%，其中印花税2844亿元同比增长27.4%，证券交易印花税1187亿元同比增长81.7% [16] - 央行开展4185亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放1145亿元，财政部1个月期国库现金定存中标利率1.78%，规模1500亿元 [18][20] - 商务部计划在50个城市开展消费新业态、新模式、新场景试点建设，以创新消费场景和增加优质供给 [22] - 重庆推出提振消费措施，包括给予中心城区新购住房总房款1%补贴（需一年内出售原有住房）及140平方米以上住房0.5%补贴 [24][25] 行业动态 - 中铁装备联合研制的云南省首台大直径泥水双模盾构机"滇越号"下线，开挖直径11.6米，用于昆明地铁6号线工程，增强复杂地层施工适应性 [27] - 藏粤直流工程启动建设，电压等级±800千伏，输送容量1000万千瓦，线路总长2681公里，为世界首个千万千瓦级新能源特高压柔性直流工程 [29] - 腾讯教育发布智能体平台，优化AI基础设施（如RDMA星脉网络使扩容时间从30分钟缩短至34秒），升级混元大模型在教育场景的应用（AI问答、作业批改等） [31] 公司动态 - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获受理并纳入优先审评，用于HER2阳性乳腺癌治疗，子公司HRS-5635注射液被纳入突破性治疗品种公示 [32] - 长高电新拟投资7961.77万元建设屋顶分布式光伏项目，覆盖宁乡、望城、衡阳产业园，支持绿色低碳转型和降本增效 [33] 区域经济动态 - 湖南省发布省属高校国有资产管理办法，要求资产配置优先通过调剂解决，新增配置需纳入预算管理，对外出租需公开竞价且不得出借给非行政事业单位 [36][37]

市场总览 - 上证指数上涨0.37%，沪深300上涨0.61%，科创50上涨0.91%，中证1000上涨0.95%，创业板指上涨1.95%，恒生指数上涨1.78% [4][5] - 电力设备行业表现最佳，涨幅达2.55%，汽车行业上涨2.05%，家用电器行业上涨1.64%，煤炭行业上涨1.62%，综合行业上涨1.38% [4][5] - 农林牧渔行业表现最差，下跌1.02%，商贸零售下跌0.98%，社会服务下跌0.86%，食品饮料下跌0.5%，纺织服饰下跌0.41% [4][5] - 全A总成交额为24029.24亿元，南下资金净流入94.4亿港元 [4][5] 重要推荐：复旦微电（688385） - 公司是国产集成电路领先者，FPGA放量及MCU产品持续拓展驱动业绩超预期 [6] - 新兴应用领域市场空间大，人工智能、5G通信、数据中心与AI、国防与航天等领域需求大幅增加 [6] - 芯片制程升级推高开发成本，NRE成本上涨推动FPGA覆盖的长尾市场容量扩大 [6] - 外资占据90%以上市场份额，政策强化在金融、电信、高可靠领域的国产替代诉求 [6] - 存储芯片供需紧张，产业链涨价，公司存储板块有望超预期 [6] - 目标价格83.79元，现价空间39.65% [6] - 预计2025-2027年营业收入为4046.51/4840.94/5825.18百万元，增长率12.71%/19.63%/20.33% [6] - 归母净利润为657.26/983.28/1296.78百万元，增长率14.79%/49.60%/31.88% [6] - 每股盈利为0.80/1.20/1.58元，PE为74.99/50.12/38.01倍 [6] - 催化剂包括FPGA订单超预期、存储芯片涨价超预期、高可靠性市场需求超预期、产品迭代进度超预期 [6] 重要点评：煤炭行业 - 产能置换政策约束煤炭供应，煤矿核增产能如果指标落实不到位可能面临撤销风险 [7] - 煤炭供需或偏紧，行业供需有望逐步平衡，煤价稳步上行 [7][8] - 维持行业"看好"评级，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [8] - 焦煤公司关注淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份等 [8] - 催化剂为核增产能撤销 [8]

核心观点 - 食品饮料行业8月社零增速环比放缓至3.4%，消费动能仍待提振，但中长期受益于经济政策改善和旺季需求回暖 [3][4] - 银行行业2025H1营收增速转正，净息差或企稳于1.4%，资产反内卷与存款财富化重构竞争版图 [8][9][10] - 化工行业多晶硅价格触底反弹58%，钛白粉供需格局好转，龙头企业受益于反内卷政策 [21][25][26] - 自动驾驶领域Robotaxi进入量产阶段，成本下降70%，全球市场规模预计2035年达3526亿美元 [29][30] 食品饮料行业 - 2025年8月社会消费品零售总额同比增速3.4%，环比下降0.3个百分点，粮油食品类增速5.8%环比下降2.8个百分点，烟酒类增速-2.3%环比下降5.0个百分点 [3][4] - 2025年7-8月餐饮收入同比增速1.5%，限额以上餐饮增速0.5%，相较2025Q2分别下降2.4和2.0个百分点 [5] - 白酒行业动销承压但环比回暖，西麦食品推出药食同源粉剂新品，包括燕窝杏仁、人参石斛等口味 [6] - 推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料等新消费标的 [3] 银行行业 - 2025H1上市银行净息差收窄放缓，预计全年企稳于1.4%左右，金融投资对营收贡献提升至29.5% [8][9] - 资产端信贷对公强零售弱，国有行减少涉房信贷，股份行按揭恢复正增长，金融投资转向海外债、信用债等收益渠道 [10] - 负债端存款活期化和短期化，2025H2约16.8万亿元高息定存到期，非银存款放大期限错配和LCR下滑 [11] - 不良指标整体平稳但零售风险待修复，国有行拨备提升而中小行拨备覆盖率下降 [12] - 受益标的包括农业银行、招商银行、中信银行等 [13] 公司研究：IFBH(06603.HK) - 公司为椰子水头部品牌，中国内地市场份额33.9%，预计2025-2027年净利润38百万美元(+14.7%)、55百万美元(+44.2%)、71百万美元(+28.4%) [15][16] - 中国椰子水市场2019-2024年CAGR达82.9%，预计2024-2029年增速20.2%，2029年规模达25.5亿美元 [16] - 双品牌协同发展，if定位纯天然高品质，Innococo定位功能饮品，通过明星代言和社交媒体提升影响力 [17] - 泰国产业链优势明显，上游绑定种植产地，中游代工节约成本，下游采用大商模式渗透高线城市 [18] 公司研究：合盛硅业(603260.SH) - 公司为硅产业链龙头，拥有工业硅产能122万吨/年，有机硅单体产能173万吨/年，多晶硅产能40万吨/年 [20] - 多晶硅价格从低点反弹58%至4.76万元/吨，工业硅和有机硅价格分别约0.94万元/吨和1.09万元/吨，处于周期底部 [21] - 碳化硅材料6英寸衬底量产良率95%以上，8英寸小批量生产，12英寸研发中，未来贡献业绩增量 [22] - 预计2025-2027年归母净利润6.11亿元、22.86亿元、29.91亿元 [20] 公司研究：龙佰集团(002601.SZ) - 海外Venator关闭65万吨钛白粉产能(全球占比6.6%)，改善全球供需格局 [25] - 国内钛白粉行业开工率60.68%环比下降4.21%，库存下降1.72%，成本压力推动价格企稳反弹 [26] - 公司推进国际化布局和反倾销应对，红格北矿区和徐家沟铁矿项目提升原材料保障 [27] - 预计2025-2027年归母净利润28.38亿元、35.25亿元、43.24亿元 [25] 公司研究：小马智行(PONY.O) - 公司为全球自动驾驶领导者，Robotaxi获北上广深商业化牌照，第七代车成本下降70%，2025年持有200辆新车进入量产 [29] - Robotaxi全球市场规模预计2025年2.9亿美元，2035年3526亿美元，中国2025年1.6亿美元，2035年1794亿美元 [30] - Robotruck进入跨省货运时代，"1+N"编队后车主驾无人测试，具备成本优势 [31][32] - 预计2025-2027年收入0.86亿美元(+14.0%)、1.12亿美元(+31.5%)、1.60亿美元(+41.9%) [29]

核心观点 - 营养功能食品行业处于快速发展阶段 2024年市场规模5223亿元 预计2029年达7203亿元 2024-2029年CAGR为6.6%[7] - PEEK材料受益于机器人等新兴产业发展 2024年中国市场规模14.55亿元 同比增长21.14%[11] - 康冠科技2025H1营收69.35亿元（+5.06%） 归母净利润3.84亿元（-6.03%） 中期分红率超65%[16] - 三生制药2025H1扣非归母净利润13.58亿元（+19.13%） 海外收入增长70% 覆盖超35个国家及地区[20][21] - 潮宏基推进H股上市 加速全球化布局 2025H1在柬埔寨新增2家门店[24] 营养功能食品行业分析 - 营养功能食品为细分品类 2024年市场规模2331亿元 预计2029年达3499亿元 2024-2029年CAGR达8.5%[7] - 产业链完整 上游氨基酸行业2023年市场规模436.35亿元（+4.2%）[8] - 中游合同生产市场规模2024年253亿元 预计2029年增至441亿元 CAGR达11.8%[8] - 运动营养食品市场2015-2024年CAGR达22.7% 预计2025年市场规模68亿元[8] - 北交所相关标的包括原料商无锡晶海（国内市占率超30%）、合同生产商衡美健康（拟上市 市占率4.2%）、品牌商康比特（乳清蛋白电商市占率第一）[9] PEEK材料产业机遇 - PEEK材料应用于汽车（全球消费占比27%）、航空航天（23%）、电子电气（20%）领域[11] - 全球产能呈现"一超多强"格局 英国威格斯产能7150吨/年 占全球60%[11] - 机器人产业发展推动需求 可应用于机械臂、关节连杆等部件[11] - 北交所5家相关企业：华密新材、明阳科技、威贸电子、富恒新材、捷众科技[11] - 北交所科技成长股本周股价涨跌幅中值-4.15%[12] 康冠科技经营分析 - 创新类显示产品2025H1营收8.98亿元（+39.16%） 出货量增48.05% 毛利率16.44%（+1.14pct）[17] - 智能交互显示产品营收19.95亿元（+9.81%） 出货量增9.26%[17] - 智能电视营收36.34亿元 毛利率11.88% 聚焦高毛利长尾市场[17] - 推出KTCAI交互眼镜 定位Ray-BanMeta国产替代 价格仅为三分之一[18] - 布局陪护机器人产品 拓展银发经济市场[18] 三生制药业务表现 - 核心产品特比澳销售收入23.7亿元 蔓迪销售收入6.8亿元（+24.0%）[21] - 子公司三生国健营业收入6.4亿元[21] - SSGJ-707授权辉瑞 交易总额最高超60亿美元 含14亿美元首付款[22] - 研发管线覆盖血液肿瘤（705、706、SSS59等）、自身免疫（608、613、611等）、肾科（SSS17）领域[23] 潮宏基国际化进展 - 2024年开启品牌出海 进驻马来西亚、泰国、柬埔寨市场[24] - 2025H1在柬埔寨金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店[24] - 会员超2000万 80后、90后及00后占比达85%[25] - 新增"东方美学"黄金产品线 推出布丁狗等4个IP授权系列[25]

核心观点 - 中通快递-W在2025年第二季度面临价格竞争压力，单票盈利水平显著下降，但通过高价值业务对冲部分影响，预计下半年盈利将逐步修复 [6][7][8] - 银行行业在2025年8月社融增速环比下降，信贷需求偏弱，但银行注重量价平衡，高股息和稳定业绩优势凸显，配置价值突出 [11][12][13][15] 经济要闻与政策动态 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措包括开展"服务消费季"活动、支持消费资源与IP合作、延长文博场馆营业时间等 [2] - 国务院国资委透露中央企业承担约80%原油、70%天然气、60%电力供应，每年采购量超过15万亿元，拉动产业链上下游约200万户企业 [2] - 重庆市推出住房消费补贴措施，对2025年5月30日至12月31日期间在中心城区新购商品住房并出售原有住房的给予1%补贴，新购140平方米以上住房给予0.5%补贴 [2] - 国家网信办强调网络安全需求从"合规驱动"向"风险驱动"转型，头部企业需聚焦芯片等关键领域攻关 [2] - 金砖国家工业能力中国中心成立，聚焦科技创新、数字化转型、绿色低碳及人才合作 [2][5] 公司动态与融资活动 - 豪恩汽电获得某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统和AK2雷达系统产品定点，项目生命周期5年，预估总营业额24.77亿元，2026年4月开始量产 [5] - 腾讯控股发行90亿元票据，所得款项净额约89.7亿元用于一般企业用途 [5] - 青岛银行股东计划增持股份至19.00%-19.99%比例，基于对长期投资价值的认可 [5] - 德福科技计划募资不超过19.3亿元，用于卢森堡铜箔股权收购、铜箔添加剂项目及补充流动资金 [5] - 爱柯迪拟以11.18亿元收购卓尔博精密机电71%股权，并募集配套资金不超过5.2亿元 [5] 中通快递-W业绩分析 - 2025年第二季度业务量98.47亿件，同比增长16.5%，市场份额下降0.1个百分点至19.5% [6] - 调整后净利润20.53亿元，同比下降26.8% [6] - 单票收入从1.24元降至1.18元，下降0.06元，主要因增量激励增加0.18元和单票重量下降0.05元，但KA客户占比提升对冲0.17元 [7] - 单票成本0.89元，同比增长8.6%，其中核心成本（运输+分拣）下降0.07元至0.58元，但其他成本增长0.15元 [7] - 单票毛利从0.42元降至0.29元，单票调整后净利润从0.33元降至0.21元 [8] - 全年业务量指引下调至388-401亿件，对应同比增长14%-18%（原为20%-24%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.5亿元、102.2亿元、115.3亿元，对应PE为13.0X、11.2X、10.0X [9] 银行行业社融与信贷数据 - 2025年8月末社融同比增长8.8%，环比下降0.2个百分点，单月新增2.57万亿元，同比少增4630亿元 [11][12] - 政府债券净融资1.37万亿元，占新增社融53%，同比少增2519亿元；人民币贷款新增6233亿元，同比少增4178亿元 [12] - 8月人民币贷款新增5900亿元，同比少增3100亿元，其中企业一般贷款新增5400亿元（短贷同比多增2600亿元，中长贷同比少增200亿元），票据融资仅新增531亿元，同比少增4920亿元 [12] - 居民贷款新增303亿元，同比少增1597亿元，其中中长贷新增200亿元（同比少增1000亿元），短贷新增105亿元（同比少增611亿元） [12][13] - 新发放企业贷款利率约3.1%，环比下降0.1个百分点；个人住房贷款利率约3.1%，环比持平 [13] - M1同比增长6.0%（环比+0.4个百分点），M2同比增长8.8%（环比持平）；存款新增2.06万亿元，同比少增1600亿元，非银存款新增1.18万亿元，同比多增5500亿元 [14]

国内市场表现 - 上证综指收于3861.87点 上涨0.04% 深证成指收于13063.97点 上涨0.45% 科创50上涨1.32% 创业板指上涨0.68% 万得全A成交额23671亿元 较前一日上升[1][4][8] - 30个中信一级行业中有20个行业上涨 纺织服装 计算机及综合金融涨幅居前 农林牧渔 银行及有色金属跌幅较大[1][8] - 概念板块中宇树机器人 汽车配件精选及减速器等指数表现活跃[1][8] - 中证500指数上涨0.75% 中小100指数上涨0.30% 中证100指数下跌0.27%[4] - 当日A股市场3629只个股上涨 1689只下跌 104只持平 其中327只个股涨超5% 25只跌超5% 89只涨停 7只跌停[9] 海外市场表现 - 美国三大股指小幅收跌 道指跌0.27% 标普500指数跌0.13% 纳指跌0.07% 万得美国科技七巨头指数涨0.01%[2][4] - 特斯拉逆势涨近3% 脸书涨近2% 联合健康集团跌超2% 英伟达跌逾1%[2] - 中概股多数上涨 蔚来涨超8%[2] - 日经225指数上涨0.30% 英国FTSE指数下跌0.88% 德国DAX指数下跌1.77%[4] 大宗商品及外汇市场 - 黄金上涨0.23%至3727.50美元/盎司 布伦特原油上涨1.56%至68.49美元/桶[4] - LME铜下跌0.68%至10117.00美元/吨 LME铝上涨0.43%至2712.00美元/吨[4] - CBOT小麦上涨1.62%至533.50美分/蒲式耳 CBOT玉米上涨1.36%至429.00美分/蒲式耳[4] - 美元指数下跌0.73% 欧元兑美元上涨0.91% 美元兑日元下跌0.66%[4] 政策动态 - 商务部等9部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》提出5方面19条举措 其中8项与高品质服务供给有关[3][9][10] - 政策内容包括开展服务消费季活动 支持消费资源与IP跨界合作 扩大电信医疗教育等领域开放试点 有序扩大单方面免签国家范围等[9][10] - 文件首次提出开展消费新业态新模式新场景试点城市建设[9] - 工信部印发《场景化、图谱化推进重点行业数字化转型的参考指引（2025版）》涵盖钢铁 石化 新能源汽车 机器人等14个行业场景图谱[12][13] 宏观经济数据 - 前8个月我国对东盟进出口4.93万亿元 同比增长9.7% 占我国进出口总值16.7%[19] - 2024年我国粮食产量首次突破1.4万亿斤 比2020年增产740亿斤 累计建成高标准农田超过10亿亩[19] - 2024年农村居民人均可支配收入达到23119元[19] - 美国8月零售销售额环比增长0.6% 连续第三个月超预期增长 实际零售销售同比增长2.1%[19] - 美国8月制造业产出环比增长0.2% 好于市场预期的下降0.2%[19] - 加拿大8月CPI同比升1.9% 低于预期的2% 新屋开工量环比下降16%至24.58万套[20][21] 国际金融动态 - 斯蒂芬·米兰以48票对47票获美参议院确认 将出任美联储理事 预计参与9月16日开始的美联储会议[18] - 中国人民银行行长潘功胜发表文章强调需加强数字金融 加密资产市场及人工智能在金融领域应用的全球监管协同[15][16] - 文章指出非银行中介机构在全球融资中比重大幅上升 但监管仍然薄弱[16]

原油及能源 - 布伦特原油期货价格上涨1.51%，受俄乌冲突升级影响，乌克兰袭击俄罗斯Kirishi炼厂（产能40万桶/日，占全国6.4%）和Primorsk港口（出口能力100万桶/日）[2] - 市场预期美联储降息至少25个基点，对商品情绪构成短期支撑，但原油中期趋势偏空，反弹空间受限[2] - 燃料油及低硫燃料油单边走势跟随原油，高低硫价差难进一步压缩，建议关注逢低做扩大策略[22] - 液化石油气海外市场坚挺，进口需求旺盛，地缘风险升温，国内华南台风减少进口货，化工毛利维持良好[24] 贵金属 - 贵金属震荡，美国8月零售销售月率录得0.6%（高于预测0.2%和前值0.5%），市场定价美联储年内降息三次，关注美联储会议指引[3] 基本金属 - 铜价阴线走低，国内现铜报价81120元/吨，沪粤升水75-40元，资金兴趣一般，多单建议止盈观望[4] - 沪铝测试3月高点阻力，下游开工季节性回升，社库未现拐点，关注旺季需求反馈[5] - 铸造铝合金报价20600元/吨，废铝货源偏紧，税率政策调整预期增加成本，现货与沪铝价差可能收窄[6] - 氧化铝运行产能超9700万吨创历史新高，库存持续上升，新疆铝厂招标价低于2950元/吨，支撑位看2830元附近[7] - 沪锌社库升至16.06万吨，现货贴水，LME锌库存走低，外盘偏紧，沪锌暂看2.2万元/吨上方震荡[8] - 铅价高位运行，再生铅对原生铅贴水扩大至75元/吨，进口窗口临近打开，沪铅反弹暂看1.73万元/吨[9] - 沪镍低位震荡，空头减仓，纯镍库存增1000吨至4.1万吨，镍铁库存降4000吨至2.92万吨[10] - 锡价震荡走跌，LME贴水扩至148美元，关注国内进出口数据及精矿进口情况[11] 新能源材料 - 碳酸锂总库存降1000吨至13.85万吨，冶炼厂库存降3200吨至3.6万吨，下游库存增3000吨至5.8万吨，澳矿报价810美元，短期偏多思路[12] - 多晶硅冲高回落收于5.36万元/吨，N型复投料报价4.9-5.4万元/吨，库存上升，政策预期托底但关键阻力位需增量消息突破[13] - 工业硅接近9000元/吨关口，现货价格上调100元/吨，9月供应预计环比增5%，下游排产小幅下调，政策预期形成支撑[14] 黑色系 - 螺纹钢表需和产量回落，库存累积；热卷需求回暖，库存小幅回落；铁水产量大幅回升，吨钢利润欠佳，成本端支撑较强[15] - 铁矿全球发运创年内新高，到港量降至年均值附近，港口库存震荡，高铁水需求支撑存在，宏观政策偏暖[16] - 焦炭第二轮提降落地，利润尚可，日产回升，库存累增，价格受焦煤及"反内卷"政策预期推动[17] - 焦煤价格反弹至1200元以上，煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，总库存环比抬升，政策预期背景下建议回调买入[18] - 锰硅和硅铁价格小幅上行，铁水产量恢复至240万吨以上，供应恢复至高位，库存去化，关注"反内卷"信息[19][20] 化工品 - 沥青厂库去库、社库降5万吨，华东仓单减少2700吨，现货压力缓解，底部支撑存在[23] - 尿素日产小幅回升，生产企业累库，工业需求回暖，农业补仓预期提升，东北采购量增加[25] - 甲醇港口库存创新高，沿海表需增加，烯烃外采需求提升，节前备货需求存在，高库存压制行情[26] - 纯苯开工略降，加工差低位震荡，基差走弱，三季度供需或有改善[27] - 苯乙烯开工率下降，库存宽幅下降，现货价格修复，下游利润尚可[28] - 聚丙烯和聚乙烯需求面支撑有限，丙烯供应预期增加，下游成本承压[29] - PVC震荡偏强，高供应弱需求高库存，烧碱震荡运行，氧化铝刚需支撑，非铝下游抵触高价[30] - PX和PTA价格震荡下行，PTA加工差和基差走弱，终端织造订单回升，涤丝库存中性偏高[31] - 乙二醇港口库存低位下降，价格至区间底部，关注新装置试车动态[32] - 短纤供需平稳，旺季需求回升，瓶片加工差修复空间有限[33] - 玻璃库存明显下滑，中下游补库情绪提升，加工订单环比改善[34] - 天然橡胶青岛库存降至58.66万吨，丁二烯橡胶社会库存升至1.34万吨，需求回暖[35] - 纯碱库存下降，周产75万吨以上高位运行，光伏基本面改善，重碱刚需小幅回升[36] 农产品 - 美豆优良率63%，收割率5%，未来两周天气少雨缓解，中美贸易未恢复，国内豆粕库存上升，7-11月大豆月均进口超1000万吨[37] - 美豆油受生物燃料政策提振，美国环保署提案可能利好生物燃料需求，马来降水影响产量，豆棕油四季度处于需求旺季[38] - 菜籽库存降至7.4万吨，菜油库存下滑，关注加拿大产量数据及经贸关系预期[39] - 国产大豆低位震荡，新作收成预期向好，进口大豆关注中美贸易进展[40] - 玉米现货价格分化，东北坚挺，山东偏弱，美玉米优良率67%，收割率7%，新粮开秤前后震荡[41] - 生猪现货价格创年内新低，主力期价回吐5月底以来涨幅，下半年供应压力较大[42] - 鸡蛋现货季节性反弹，远月合约偏强，高存栏问题需产能深度去化，年底新开产压力减小[43] - 美棉大幅上涨，美联储降息概率高，国内新棉产量或突破700万吨，下游订单需求不理想[44] - 美糖震荡，巴西产糖量维持高位，国内糖浆进口量偏低，销售较快，库存压力轻[45] - 苹果现货需求良好，但新季度冷库库存可能高于预期，期价偏空[46] - 木材外盘报价高，国内现货偏弱，港口出库量6万方/日以上，原木库存偏低[47] - 纸浆期货小幅上涨，针叶浆现货报价5350元/吨，港口库存206.2万吨，同比高位，进口量环比减22.7万吨[48] 航运及股指 - 集运指数现货价格下调，马士基开舱价降至1400美元/FEU，接近成本线，远月合约升水计价旺季预期[21] - 股指分化，创业板指反弹，超3600股上涨，恒生科技指数机会可把握，板块轮动可能加快[49]

核心观点 - 美国8月零售销售和工业生产数据超预期 显示经济韧性 同时美联储9月会议降息25个基点概率极高 但内部意见分化加剧[3][4] - 协鑫科技获得中东主权基金背景战略投资 募资54.46亿港元 其中65%用于多晶硅产能结构调整 标志光伏行业反内卷政策开始落地[7] - 新能源牵引车8月销量1.40万辆 环比增11% 同比暴涨212% 市占率达78.89% 行业景气度持续高位[9] - 中国九部门联合推出服务消费刺激政策 覆盖教育、旅游、IP、体育、会展等多领域 通过开放试点、签证优化、假期调整等举措扩大内需[11][12] 宏观经济数据表现 - 美国8月零售销售环比增0.6% 超预期0.2% 核心零售销售环比增0.7% 超预期0.4%[3] - 进口物价指数环比升0.3% 超预期降0.1% 出口物价指数同比升3.4% 前值2.2%[3] - 工业产出环比增0.1% 超预期降0.1% 制造业产出环比增0.2% 超预期降0.2%[3] - 美联储9月会议降息25基点概率达96.1% 10月累计降息50基点概率76.8%[4] 光伏行业动态 - 协鑫科技通过定向增发募资54.46亿港元 约35.05亿港元用于多晶硅产能结构性调整和硅烷气产能提升[7] - 此次融资具有中东主权基金背景 直接推动光伏行业反内卷政策落地 改善产能过剩预期[7] 新能源汽车销售情况 - 8月新能源牵引车销量达1.40万辆 环比增长11% 同比增长212% 增速较上月扩大17个百分点[9] - 新能源牵引车在重卡市场占比达78.89% 1-8月累计占比74.91% 较去年同期提升14个百分点[9] 服务消费政策细则 - 教育领域扩大开放试点 支持非学科培训机构依法申请行政许可 利好K12教培和职业教育[11] - 旅游领域扩大单方面免签范围 探索设置中小学春秋假 缩短寒暑假 增加旅游消费时间[11] - IP领域挖掘传统文化价值 支持演艺、动漫、游戏等线上流量带动线下场景创新[12] - 体育领域鼓励引进国外赛事 支持地方举办大众赛事 打造精品赛事品牌[12] - 会展领域培育国际医疗会展市场 加强养老护理、家政服务等领域人才培养[12]

港股市场表现 - 恒生指数跌0.03% 国企指数涨0.02% 恒生科技指数涨0.56% 大市成交额2940.69亿港元 主板卖空金额318.86亿港元占可卖空股票总成交额12.75% [2] - 南向资金净流出31.89亿港元 北水净买入阿里巴巴9988HK 美团3690HK 百泽医疗2609HK 净卖出盈富基金2800HK 小米集团-W1810HK 中芯国际981HK [3] - 北向资金成交2876.22亿元占两市总成交额12.28% 沪股通成交前三为寒武纪688256SH(33.94亿) 海光信息688041SH(33.27亿) 工业富联601138SH(21.92亿) 深股通成交前三为宁德时代300750SZ(33.95亿) 中际旭创300308SZ(30.32亿) 胜宏科技300476SZ(27.99亿) [3] 板块行情分析 - 大消费板块表现亮眼：携程集团-S9961HK涨4.09% 美团-W3690HK涨3.03% 同程旅行780HK涨2.5% 中国国航753HK涨4.24% 普拉达1913HK涨4.18% 吉利汽车175HK涨3.2% 奈雪的茶2150HK涨4.1% [4] - 8月社会消费品零售总额39668亿元同比增长3.4%环比增长0.17% 1-8月社会消费品零售总额323906亿元同比增长4.6% 服务零售额同比增长5.1% [4] - 机器人板块受宇树机器人开源驱动：德昌电机控股179HK涨16.74% 三花智控2050HK涨12.83% 越疆2432HK涨5.86% 优必选9880HK涨4.99% 微创机器人-B2252HK跟涨 [4] - 新能源及核电电力设备板块走强：福莱特玻璃6865HK涨5% 信义玻璃868HK涨4.92% 协鑫科技3800HK涨3.97% 中广核矿业1164HK涨9.06% 中核国际2302HK涨5.52% [5] - 互联网医疗板块下跌：平安好医生1833HK跌5.44% 京东健康6618HK跌5.82% 阿里健康241HK跌3.89% 固生堂2273HK跌2.54% 泰格控股2228HK跌1.59% [5] 美股市场与美联储政策 - 美股三大指数集体收跌：标普跌0.13% 纳斯达克跌0.07% 道琼斯跌0.27% [6] - 美国8月零售销售数据强劲：整体零售销售环比增长0.6% 剔除汽车零售销售环比跃升0.7% 零售控制组环比上升0.7% 零售和食品服务总销售额同比增长5.0% [6] - 美联储降息概率达95% 预计降息25个基点 将发布经济预测摘要和点阵图明确政策路径 [6] 旅游行业前景与平台表现 - 预计国庆假期国内旅游收入/人次日均可比口径同比增7.0%/8.3% 人均旅游花费降幅较1季度(-6%)和2季度(-3%)持续收窄 预计微降1% [8][9] - 国庆假期旅游收入约占全年14% 对比2024年(7天)占12% 2023年(8天)占15% [9] - 同程旅行数据显示：国内周边游/包车游预订热度同比增2倍/115% 长线跟团游花费同比增超20% 高品质酒店/赏秋目的地酒店预订热度同比增长超20%/30% [10] - 国际机票搜索热度同比增超60% 出境跟团游产品预订热度同比增超60% [10] - 飞猪数据显示：国庆出游预订周期较去年提前3.5天 交通预订/长线游/租车预订量同比增4%/53%/93% 上海旅客预订量同比增超40% 客单价同比增5% 出境游预订同比增近40% [10] 平台暑期数据与投资建议 - 携程暑期亲子订单占比35% 亲子租车自驾游订单同比增77% 入境游博物馆类门票同比增20% [11] - 美团精品小团订单占比40%同比增90% 出境游支付客单价同比增6% [11] - 抖音6/15-8/15期间酒旅团购订单量及销售额同比增46% [11] - 飞猪订单均价同比增10% 长线出境订单同比增50% [11] - 携程3季度住宿预订/交通预订预计同比增14%/9% [11] - 同程旅行2025年核心OTA收入/经营利润预计同比增15%/24% [11]

主要市场指数表现 - 恒生指数收报26,438点 单日下跌0.03% 年初至今累计上涨31.80% [1] - 恒生科技指数收报6,077点 单日上涨0.56% 年初至今累计上涨36.02% [1] - 国企指数收报9,386点 单日微涨0.02% 年初至今累计上涨28.76% [1] - 沪深300指数收报4,523点 单日下跌0.21% 年初至今累计上涨14.95% [1] - 美股三大指数集体下跌 道琼斯指数下跌0.27% 标普500下跌0.13% 纳斯达克下跌0.07% [1][6] - 欧洲主要指数跌幅显著 德国DAX指数下跌1.77% 法国CAC40下跌1.00% 英国富时100下跌0.88% [1][6] 货币与商品市场 - 人民币指数报96.600 月度上涨0.58% 半年下跌2.47% [2] - 美汇指数报97.012 月度下跌0.85% 半年下跌6.46% [2] - 欧元兑美元月度升值1.24% 半年累计升值8.09% [2] - 黄金价格报3,695.66美元/盎司 月度大涨10.94% 半年累计上涨23.22% [2] - 白银价格报42.735美元/盎司 月度上涨12.43% 半年上涨26.23% [2] - 布伦特原油报67.13美元/桶 月度上涨2.92% 半年微跌1.23% [2] 港股市场动态 - 港股成交额达2,941亿港元 科技指数上涨0.6% ATMXJ走势分化 [5] - 汽车股表现强势 理想汽车和吉利汽车涨幅近3%或以上 [5] - 体育用品股表现良好 安踏体育和申洲国际涨幅近3%-4% [5] - 医药医疗板块承压 阿里健康跌3.89% 京东健康跌5.82% [5][19] - 药捷安康-B股价剧烈波动 盘中急升64%后收跌53.73% [5][19] - 新股禾赛科技首日上市收涨9.96% [19][26] A股市场表现 - 上证综指微升0.04%至3,861点 深证成指涨0.45%至13,063点创三年半新高 [5] - 创业板指数上涨0.68%至3,087点 同步创三年半新高 [5] - 互联网电商、机器人和汽车板块领涨 养殖与有色金属板块下跌 [5] 行业与公司要闻 - 8月访港旅客量达515万人次 创疫后单月新高 按年增长16% [12] - 华检医疗与仁和药业合作在美国筹建全球首家非处方药RWA交易所 [13] - 菜鸟全球五日达跨境快线升级 年底拓展至越南等六大欧亚国家 [14] - 英伟达中国特供AI芯片RTX6000D市场反应冷淡 部分科技公司未预订 [15][16] - 山高控股宣布最高1亿美元股票回购计划 回购价不超17港元/股 [17] - 协鑫科技澄清执董盈利陈述并非参照2025年收入预测 [18] 经济数据与就业市场 - 香港6-8月失业率维持3.7% 低于市场预期的3.8% [10] - 就业不足率由1.4%升至1.6% 餐饮服务业失业率上升 [10][11] - 就业人数增加9,300人至368.06万人 总劳动人口增加15,400人 [10] - 失业人数增加6,000人至15.1万人 就业不足人数增加4,200人 [11] 板块表现分析 - 医疗保健提供者和服务板块领涨 涨幅达1.91% [22] - 半导体与半导体设备板块上涨1.13% 汽车板块上涨0.94% [22] - 互动媒体与服务板块表现最差 下跌2.83% 保险板块下跌1.23% [22] - 银行板块微跌0.18% 房地产管理与开发板块下跌0.19% [22] 新股市场信息 - 劲方医药-B拟于9月19日上市 招股价20.39港元 [26] - 不同集团拟于9月23日上市 招股价区间62.01-71.2港元 [26] - 佳鑫国际资源上市后累计上涨171.79% 银诺医药-B累计涨143.15% [26] - 近期拟上市企业包括奇瑞汽车、可孚医疗、飞骧科技等27家公司 [27]