投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货股指期货早报（2025 年 9 月 30 日） ◼ 品种观点参考—金融期货股指板块 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | IH2512 | 震荡 | 上涨 | 震荡偏弱 | 宽幅震荡 | 短期资金止盈意愿 VS 中长期政策 利好预期发酵 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：震荡偏弱 中期观点：上涨 参考观点：宽幅震荡 核心逻辑：昨日各股指均震荡上涨。沪深京三市全天成交额 21781 亿元，较上日放量 120 亿元。消 息面，中共中央政治局 9 月 29 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期面临不确定性，中长期逢低做多；国债四季度供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板；贵金属中期看多，短期关注美国政府停摆影响；有色金属走势分化，关注贸易局势和产业供需；黑色建材弱势震荡，关注政策动向；能源化工多空交织，关注供需和宏观因素；农产品走势各异，关注供需和季节性因素 [4][7][9][12] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中共中央政治局研究“十五五”规划，国家发改委支持国产算力等发展、推进5000亿新型政策性金融工具，外交部增设“K字签证” [2] - 期指基差比例：各合约基差不同 [3] - 策略观点：AI等热点板块分歧，资金轮动，短期指数不确定，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比变化，政治局会议定四中全会时间，发改委推进5000亿金融工具 [5] - 流动性：央行单日净投放481亿元 [6] - 策略观点：8月经济数据放缓，四季度债市供需或改善，市场震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银等涨跌不一，美国政府面临“关门”危机 [8] - 策略观点：美联储中期宽松确定，持仓增加，建议逢低做多，关注白银，长假用看跌期权对冲 [9] 有色金属类 铜 - 行情资讯：铜价走强，库存有变化，进口亏损，精废价差缩窄 [11] - 策略观点：10月议息会议降息概率大，产业供应扰动大，需求库存低，短期震荡偏强 [12] 铝 - 行情资讯：铝价回升，库存减少，加工费反弹，外盘库存减少 [13] - 策略观点：贸易局势压制情绪，美联储降息支撑，产业供需有利，铝价下方支撑强 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，库存去库，进口盈亏等 [15][16] - 策略观点：锌矿过剩缓解，库存去库，沪伦比值低，出口窗口临近，短期偏弱运行 [17] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，库存去库，进口盈亏等 [18] - 策略观点：原生原料紧缺，再生开工回暖，下游采买增加，库存下滑，预计宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：镍价震荡，现货成交一般，成本和价格持稳，中间品价格走高 [20] - 策略观点：镍铁价格转弱，库存压力大，中长期有支撑，短期观望，逢低做多 [21] 锡 - 行情资讯：锡价偏强震荡，供应改善但原料紧，需求旺季转好，库存去库 [22] - 策略观点：短期供需紧平衡，缅甸复产待察，旺季需求回暖，维持高位震荡，观望为主 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：现货指数和合约价格有变化，升贴水等 [24] - 策略观点：周末利好，锂电板块强势，国庆前后区间震荡，关注供需和权益市场 [24] 氧化铝 - 行情资讯：指数上涨，持仓减少，基差和海外价格情况 [25] - 策略观点：矿价短期有支撑，冶炼产能过剩，进口或加剧，美联储降息或驱动，短期观望 [26][27] 不锈钢 - 行情资讯：主力合约收跌，现货价格有变化，库存增加 [28] - 策略观点：节前成本与需求拉锯，库存压力显现，节后若供需失衡加剧，价格或下行 [28] 铸造铝合金 - 行情资讯：合约下跌，持仓和成交量变化，库存增加 [29] - 策略观点：下游旺季不明显，仓单增加，交割压力显现，期货弱于现货，成本支撑 [30] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量变化，现货价格下降 [32] - 策略观点：商品市场氛围尚可，价格弱势震荡，黑色系临近假期成交下滑，需求疲弱，关注政策动向 [33] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约收跌，持仓变化，现货基差等 [34] - 策略观点：海外发运量持稳，需求铁水产量上升，钢厂补库接近尾声，成材转弱矿价或调整，节前轻仓 [35] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收跌，库存去库，持仓变化 [36] - 玻璃策略观点：期货宽幅震荡，需求疲软，供应充裕，区域库存分化，关注政策，短期偏多 [37] - 纯碱行情资讯：主力合约收跌，库存去库，持仓变化 [38] - 纯碱策略观点：市场整体稳定，局部震荡，生产装置稳定，需求平淡，短期震荡整理 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收跌，现货升水盘面，关注震荡区间压力和支撑 [40] - 策略观点：黑色板块长假前后或回调，后续或回升，锰硅基本面不理想，硅铁供需无明显矛盾，跟随行情 [42][43] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：主力合约收盘价下跌，持仓变化，现货基差 [44] - 工业硅策略观点：节前资金离场，盘面弱化，供需无显著变化，枯水期或去库，短期震荡，节后关注供需 [45][46] - 多晶硅行情资讯：主力合约收盘价下跌，持仓变化，现货基差 [47] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，平台公司与顺价无进展，库存去化有限，价格有回落风险，关注支撑和政策 [48] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：焦煤下跌带动橡胶偏弱，预期抛储，天气和政策有影响 [50] - 策略观点：中期多头思路，短期破位下跌，观望，多单持仓过节可对冲 [54] 原油 - 行情资讯：主力原油期货收涨，成品油期货收涨，中国原油和成品油库存累库 [55] - 策略观点：宏观因子偏多，短期OPEC利空概率存，多头止盈观望，等待表态 [56] 甲醇 - 行情资讯：太仓价格跌，盘面合约涨，基差和价差情况 [57] - 策略观点：供应开工回落，需求好转，库存去化，基本面好转，逢低短多 [57][58] 尿素 - 行情资讯：山东和河南现货持平，盘面合约跌，基差和价差情况 [59] - 策略观点：盘面低位企稳，供应压力增大，需求一般，情绪偏弱，价格低位逢低关注多单 [60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本、现货和合约价格变化，基差、价差和利润情况，供应和需求开工率变化，库存累库 [61] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN价差修复空间大，旺季或带动价格止跌 [62] PVC - 行情资讯：合约下跌，现货价格下降，基差和价差变化，成本端下跌，开工率上升，需求下降，库存增加 [63] - 策略观点：企业利润下滑，产量高位，需求弱，出口预期转弱，供强需弱，中期逢高空配 [64] 乙二醇 - 行情资讯：合约上涨，现货价格上涨，基差和价差情况，供给和下游负荷变化，装置情况，库存去库，估值和成本情况 [65] - 策略观点：产业基本面供应高，短期库存低，中期累库，估值中性，逢高空配，谨防风险 [66] PTA - 行情资讯：合约上涨，现货价格持平，基差和价差情况，负荷和装置变化，库存累库，估值和成本情况 [67] - 策略观点：供给意外检修多，去库延续，需求聚酯负荷有望维持，估值需终端或PX驱动，短期观望 [68][69] 对二甲苯 - 行情资讯：合约上涨，现货价格上涨，基差和价差情况，负荷和装置变化，进口和库存情况，估值成本情况 [70] - 策略观点：负荷高位，下游PTA检修多，负荷中枢低，新装置推迟，PX累库，缺乏驱动，短期观望 [71] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格不变，基差走弱，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格上涨，期待政策，成本支撑，现货价格下跌，库存去化，旺季需求或增加，价格震荡上行 [73] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价上涨，现货价格不变，基差走弱，上游开工上升，库存有去有累，下游开工率上升，价差扩大 [74][75] - 策略观点：期货价格上涨，供应有压力，需求开工率反弹，供需双弱，库存压力高，仓单压制盘面 [76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价下行，月底出栏量或稳有减，需求高位盘整，预计价格止跌回稳 [78] - 策略观点：集团场供应恢复超预期，需求低迷，出栏迟缓，盘面升水吸引空头，走势偏弱，高空近月及反套 [79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，消化速度一般，今日价格或部分稳定多数下跌 [80] - 策略观点：现货有回落预期，盘面近月弱远月强，供应边际改善，需求不确定，建议观望，关注远月买入 [81] 豆菜粕 - 行情资讯：美豆震荡，国内豆粕现货稳定，库存累库，阿根廷取消出口税，巴西种植进度快，进口成本有支撑和压力 [82] - 策略观点：国内供应压力大，成本无利好，短期回落，中期全球供应宽松，市场震荡偏弱 [83] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口和产量变化，预计库存下降，国内三大油脂震荡，现货基差稳定 [84] - 策略观点：产地植物油低库存、政策提振需求等支撑油脂中枢，现实供需平衡或宽松，预期偏紧，中期震荡偏强，回落企稳买入 [85] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡，现货价格有变化，巴西、泰国和印度糖产量预计增加，巴西港口待运食糖减少 [86] - 策略观点：受进口量和巴西产量增加影响，糖价看空，技术面短期不利于下跌，节前观望 [87] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格下跌，现货价格下降，基差扩大，下游开机率低，库存减少，美国出口签约量减少 [88][89] - 策略观点：消费旺季需求不振，新年度丰产预期，棉价下行，库存和价格低位有支撑，多空交织，短线观望 [90]

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-34元/吨；山西准一级焦 平均盈利-24元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨，内蒙二级 焦平均盈利-103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨。评：供 应端，煤价快速反弹，焦企利润不断恶化，焦化开工承压，焦 炭产量环比有所下滑。需求端，铁水产量连续小幅增加，焦炭 刚需支撑较好。总体上，当前上游供应有所回落，下游节前补 库需求较好，焦炭市场基本面保持健康。利润承压下，主流焦 企已开启提涨，钢厂暂未回应，但成本支撑偏强及下游节前补 库需求较好之下，市场看涨情绪较多，节前价格预计保持震 荡。 【短评-甲醇】 江苏太仓甲醇市场价2253元/吨，下降7元/ 吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，中原大化50万 吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.62%， 周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周下降6.56 万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万 吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进口量维 持高位，甲醇港口 ...

所 铝、氧化铝、铸造铝合金基本面数据更新 期 货 研 究 2025 年 09 月 30 日 铝：区间震荡 氧化铝：继续偏弱 铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com | T | T-1 | T-5 | T-22 | T-66 | 沪铝主力合约收盘价 | 20730 | -15 | -15 | 140 | 325 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20770 | ー | l | ー | l | LME铝3M收盘价 | 2671 | 22 | 1 ୧ | 78 | 154 | | | 沪铝主力合约成交量 | 132925 | 17745 | 14208 | 8402 | -23151 | 沪铝主力合约持仓量 | 203858 | -8862 | -32209 | -30044 | -44 ...

商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 铁矿石：预期反复，高位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 784. 0 | -6. 0 | -0.76% | | | | | | 昨日持仓(手) | 持仓变动(手) | | | | | | 473.992 | -34.937 | | | | | 昨日价格(元/吨) | 前日价格(元/吨) | 涨跌(元/吨) | | | 讲口矿 | 卡粉(65%) | 915. 0 | 920. 0 | -5.0 | | | | PB (61.5%) | 780. 0 | 785. 0 | -5.0 | | 现货价格 | | 金布巴(61%) | 750. 0 | 755. 0 | -5.0 | | | | 超特 (56.5%) | 710. 0 | 713. 0 | -3.0 | | | 国产矿 | ...

商 品 研 究 2025 年 09 月 30 日 资料来源：同花顺 iFinD，SMM，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，国家发改委：新型政策性金融工具规模共 5000 亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营 企业等深度参与"人工智能+"行动。（华尔街见闻） 投资者担心政府关门可能会推迟关键经济数据，尤其是周五的非农就业报告的发布，而这些数据是美联 储决定未来降息路径的关键。（华尔街见闻） 产业方面，自由港宣布印尼 Grasberg 矿遭遇不可抗力，对于 2025 年第三季度，自由港的综合销售预 铜：美元回落，推升价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 82,370 | -0.12% | 83680 | 1.59% | | | 伦铜3M电子盘 | 10,429 | 2.19% | - | - | | | | 昨日成交 | 较前日变动 | 昨日持 ...

商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 鸡蛋：轻仓过节 吴昊 投资咨询从业资格号：Z0018592 wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 鸡蛋基本面数据 | | 合 约 | 收盘价 | 日涨跌 （%） | 成交变动 | | 持仓变动 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | 鸡蛋2510 | 2,918 | -1.15 | -1,203 | | -18,679 | | | 鸡蛋2601 | 3,352 | -0.24 | 1,842 | | -3,186 | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | 价 差 | 鸡蛋10-12价差 | | -262 | | -233 | | | | 鸡蛋10-1价差 | | -434 | | -414 | | | | | | 最新日 | | 前一日 | | | | 辽宁现货价格 | | 3.40 | | 3.40 | | | | 河北现货价格 | | 3.07 | | 3.11 | | | 产业链数据 | 山西现货价格 | | 3.15 | | 3.15 | | | | 湖北现货价格 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16855元/吨，较前日跌1.49%；伦铅3M电子盘收2001.5美元/吨，较前日跌0.37% [1] - 沪铅主力成交量76219手，较前日增加26944手；伦铅成交量4919手，较前日减少1765手 [1] - 沪铅主力持仓量48797手，较前日减少11865手；伦铅持仓量163630手，较前日增加1394手 [1] - 上海1铅升贴水0元/吨，较前日增加10元/吨；LME CASH - 3M升贴水 - 41美元/吨，较前日减少0.5美元/吨 [1] - PB00 - PB01为 - 35元/吨，较前日增加5元/吨；进口升贴水110美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏 - 448.23元/吨，较前日减少56.01元/吨；沪铅连三进口盈亏 - 461.62元/吨，较前日减少45.45元/吨 [1] - 沪铅期货库存31946吨，较前日减少2818吨；LME铅库存218825吨，较前日减少600吨 [1] - 废电动车电池10000元/吨，较前日增加25元/吨；LME铅注销仓单21550吨，较前日减少600吨 [1] - 再生精铅16775元/吨，较前日减少75元/吨；再生铅综合盈亏 - 143元/吨，较前日减少98元/吨 [1] 新闻 - 国家发改委新型政策性金融工具规模5000亿元，全部用于补充项目资本金，支持民营企业等深度参与“人工智能 +”行动 [2] - 投资者担心政府关门可能推迟关键经济数据发布，这些数据是美联储决定未来降息路径的关键 [2] - 铅趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类有弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多 [2]

2025年09月30日 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 | 铁矿石：预期反复，高位震荡 | 2 | | --- | --- | | 螺纹钢：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 热轧卷板：原料走势趋弱，偏弱震荡 | 3 | | 硅铁：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 锰硅：板块情绪共振，偏弱震荡 | 5 | | 焦炭：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 焦煤：预期反复，宽幅震荡 | 7 | | 原木：震荡反复 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 所 商 品 研 究 2025 年 9 月 30 日 铁矿石：预期反复，高位震荡 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 【宏观及行业新闻】 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 | | | | 昨日收盘价(元/吨) | 涨跌(元/吨) | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货 | 12601 | | 784. 0 | -6. 0 | -0.76% | | | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍市场冶炼累库与矿端预期博弈，镍价低位震荡；不锈钢市场短线供需与成本博弈，钢价震荡运行 [2][4] - 碳酸锂需关注矿证变化，节前建议轻仓操作 [2][11] - 工业硅市场供需转弱；多晶硅需关注政策预期 [2][14][15] 根据相关目录分别总结 镍与不锈钢 - **基本面数据**：沪镍主力收盘价121,100元，较T - 1降280元；不锈钢主力收盘价12,760元，较T - 1降80元等多项数据体现市场变化 [4] - **宏观及行业新闻**：印尼计划缩短采矿配额期限；2025年工作计划和预算产量高于2024年；多家镍铁冶炼产业园减产停产；政府对采矿公司实施制裁等 [4][5][7] 碳酸锂 - **基本面数据**：2511合约收盘价73,920元，较T - 1涨1,040元；2601合约收盘价73,900元，较T - 1涨1,080元等数据反映市场情况 [11] - **宏观及行业新闻**：SMM电池级碳酸锂指数价格环比下降；华友钴业旗下子公司在津巴布韦建设的硫酸锂加工厂进入最后建设阶段 [12][13] 工业硅与多晶硅 - **基本面数据**：Si2511收盘价8,610元/吨，较T - 1降350元；PS2511收盘价51,280元/吨，较T - 1降185元等数据展示市场动态 [15] - **宏观及行业新闻**：国务院国资委召开部分国有企业经济运行座谈会，聚焦稳电价、稳煤价等问题 [15] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，碳酸锂趋势强度为0，工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为0 [10][13][17]