财报获取 - 2025年中期报告有中英文印刷版和电子版[3][7] - 电子版可在港交所和公司网站查看[3][7] - 申请可免费获印刷版[4][7] 通讯相关 - 可免费更改通讯语言版本或收取方式[5][8] - 咨询通知疑问工作日致电(852) 2980 1333[5][8] 其他信息 - 公司股票代码为9868[2][10] - 申请表签署及额外指示规定[13]

汽车交付与销售表现 - 汽车交付量197,189辆，同比增长279.0%[4] - 截至8月31日年内累计总交付量271,615辆[8] - 汽车销售收入312.5亿元人民币，同比增长152.8%[4][9] - 汽车销售收入从123.633亿增长至312.530亿，同比增长152.8%[199] - 汽车销售占总收入比重从84.3%提升至91.7%[199] 总收入与构成 - 总收入340.9亿元人民币，同比增长132.5%[4][9] - 总收入同比增长132.5%至340.85亿元人民币，其中汽车销售增长152.8%至312.53亿元人民币[51] - 公司总收入从146.595亿增长至340.850亿，同比增长132.5%[199] - 服务及其他收入增长23.3%至28.32亿元人民币[51] - 服务及其他销售总收入从229.624亿增长至283.204亿，同比增长23.3%[199] - 于某时间点确认的服务收入从9.436亿增长至13.313亿，同比增长41.1%[199] - 随时间确认的服务收入从11.614亿增长至12.908亿，同比增长11.1%[199] - 其他来源收入从1.913亿增长至2.100亿，同比增长9.8%[199] - 服务收入中随时间确认部分占比从55.1%下降至49.2%[199] 利润与亏损 - 净亏损11.4亿元人民币，同比收窄57.0%[4] - 截至2025年6月30日六个月净亏损为人民币11.4亿元，较2024年同期的26.5亿元收窄57%[14] - 非公认会计原则净亏损为人民币8.1亿元，较2024年同期的26.3亿元改善69%[14] - 净亏损同比收窄57.0%至11.42亿元人民币[51][53] - 公司2025年上半年净亏损为11.42亿元，较2024年同期的26.53亿元亏损收窄57%[57] - 公司2025年上半年净亏损人民币1,141,800千元[71] - 公司2024年上半年净亏损人民币2,652,571千元[71] - 毛利润同比增长184.2%至56.27亿元人民币，毛利率从13.5%提升至16.5%[51] - 毛利率16.5%，同比提升3.0个百分点[4][10] - 汽车毛利率12.6%，同比提升6.6个百分点[4][10] - 服务及其他利润率60.1%，同比提升6.0个百分点[10] 成本与费用 - 研发开支41.9亿元人民币，同比增长48.6%[10] - 研发开支同比增长48.6%至41.87亿元人民币[51] - 研发开支截至2025年6月30日止六个月为人民币4,186,868千元，较2024年同期的2,817,200千元增长48.6%[127] - 销售、一般及行政开支同比增长38.9%至41.13亿元人民币[51] - 销售及营销总开支截至2025年6月30日止六个月为人民币3,236,990千元，较2024年同期的2,332,547千元增长38.8%[128] - 一般及行政开支截至2025年6月30日止六个月为人民币876,315千元，较2024年同期的629,501千元增长39.2%[128] - 广告开支截至2025年6月30日止六个月为人民币309,032千元，较2024年同期的302,064千元增长2.3%[128] - 以股份为基础的薪酬总额为24.65亿元人民币[54] - 以股份为基础的薪酬支出为2.47亿元，较2024年同期的2.16亿元增加14%[57] - 存货减记从2024年上半年的7.10亿元大幅减少至2025年上半年的2.98亿元，下降58%[57] - 2025年上半年存货减记至可变现净值为298,123千元，其中66,481千元因车型升级导致原材料过剩[156] - 2024年上半年存货减记至可变现净值为710,136千元，其中35,000千元因P5停产导致原材料过剩[156] - 质保成本截至2025年6月30日止六个月为人民币114,157千元，较2024年同期的82,904千元增长37.7%[198] - 预期信贷亏损开支为人民币331.69万元，同比下降15.1%[91] - 出售物业、厂房及设备亏损为人民币95.11万元，同比扩大10.4%[97] - 2025年上半年折旧开支为870,588千元，与2024年同期的864,186千元基本持平[159] - 2025年上半年加速折旧开支为85,172千元，主要因生产设施使用年限估计变更[160] - 2024年上半年加速折旧开支为204,886千元，因生产设施使用年限估计变更[160] - 2025年上半年摊销开支为285,633千元，较2024年同期的247,411千元增长15.5%[161] - 2025年上半年土地使用权摊销开支为人民币37756千同比增长51.8%[164] 现金流状况 - 经营活动提供的现金净额约为人民币76.4亿元，而2024年同期为经营活动使用的现金净额73.9亿元[17] - 公司经营活动产生的现金净额由2024年上半年的净使用739.16亿元改善为2025年上半年的净提供763.66亿元，实现显著逆转[57] - 公司2025年上半年经营活动现金净流入人民币7,636,590千元[71] - 公司2024年上半年经营活动现金净流出人民币7,391,612千元[71] - 应付账款增加177.73亿元，而2024年同期为减少539.14亿元，反映营运资金管理改善[57] - 投资活动现金净流出538.74亿元，而2024年同期为净流入6.76亿元，主要因长期存款和短期投资增加[59] - 购买物业、厂房及设备支出13.82亿元，较2024年同期的10.25亿元增加35%[59] - 融资活动现金净流出9.08亿元，而2024年同期为净流入0.90亿元，主要因偿还借款增加[60] - 借款所得款项为38.62亿元，较2024年同期的44.22亿元减少13%[60] 流动性资产与现金管理 - 现金及等价物等流动性资产475.7亿元人民币[4] - 现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款余额为人民币475.6亿元，较2024年底的419.5亿元增长13%[19] - 期末现金、现金等价物及受限制现金总额为233.41亿元，较期初的217.40亿元增加7%[60] - 公司现金及现金等价物总额截至2025年6月30日为188.09亿人民币，较2024年12月31日185.86亿人民币增长1.2%[87] - 现金及现金等价物为188.09亿元人民币，较2024年底185.86亿元增长1.2%[47] - 人民币现金及现金等价物为175.84亿人民币，占总额93.5%[87] - 美元现金及现金等价物人民币等值为4.87亿人民币，较2024年末24.83亿人民币下降80.4%[87] - 欧元现金及现金等价物人民币等值为4.89亿人民币，较2024年末1.30亿人民币增长275.8%[87] - 其他货币现金及现金等价物人民币等值为2.50亿人民币，较2024年末1.34亿人民币增长86.1%[87] - 受限制现金为45.31亿元人民币，较2024年底31.53亿元大幅增长43.7%[47] - 受限制现金为人民币452.87万元，其中因法律纠纷受限部分为人民币0.24万元[88] - 受限制现金及存款从2024年12月31日的人民币47.5亿元增至2025年6月30日的人民币65.7亿元[30] - 短期存款为134.06亿元人民币，较2024年底129.32亿元增长3.6%[47] - 短期存款金额为人民币134.06亿元，较期初增长3.7%[89] - 长期存款金额为人民币71.35亿元，较期初增长44.4%[90] - 长期存款流动部分为人民币107.93万元，较期初增长138.6%[90] - 截至2025年6月30日现金及现金等价物等流动性余额为人民币40,393,753千元[73] - 因法律纠纷被限制提取资金人民币2,388千元[73] 借款与债务 - 短期银行借款总额为人民币32.0亿元，实际年利率2.09%，较2024年底的46.1亿元减少31%[22] - 长期有抵押银行借款总额为人民币75.1亿元，较2024年底的66.2亿元增长13%[23] - 获得政府补贴利息的贷款总额为人民币35.8亿元，较2024年底的36.7亿元略有减少[24] - 短期银行贷款减少30.6%至319.9亿，利率从2.24%降至2.09%[183][184] - 长期银行贷款总额从662.1亿增至750.6亿，增长13.4%[185] - 政府补贴利息贷款总额为357.7亿[186] - 公司借款总额中银行贷款占比最大，截至2025年6月30日为10,704,695千元，资产支持证券为539,106千元，资产支持票据为12,677千元[190] - ABS流动部分结余从2024年12月31日的人民币5.9亿元降至2025年6月30日的人民币5.0亿元，非流动部分从人民币2.3亿元降至人民币0.4亿元[25] - ABN流动部分结余从2024年12月31日的人民币0.8亿元降至2025年6月30日的人民币0.1亿元，非流动部分保持为零[26] - ABS流动部分减少15.0%至49.9亿，非流动部分减少82.8%至4.0亿[188] - 资产支持票据（ABN）流动部分结余截至2025年6月30日为人民币12,677千元，非流动部分为零[189] - 资产支持票据（ABN）流动部分结余截至2024年12月31日为人民币82,145千元，非流动部分为零[189] - 2025年3月发行人民币895,000千元资产支持票据[175] - 第三方投资者债务新增116.9亿[182] - 第三方投资者债务中广州凯得投资融资人民币160百万元，年利率4%，截至2025年6月30日应付利息为人民币3,033千元[193][194] - 第三方投资者债务中广州凯得投资融资人民币1,000百万元，年利率4%，截至2025年6月30日应付利息为人民币169,973千元[196][197] 资产与负债状况 - 总资产为924.27亿元人民币，较2024年底827.06亿元增长11.8%[47] - 存货为66.03亿元人民币，较2024年底55.63亿元增长18.7%[47] - 存货总额从2024年12月31日的5,562,922千元增至2025年6月30日的6,602,952千元，增长18.7%[153] - 物业、厂房及设备净值从2024年12月31日的11,521,863千元增至2025年6月30日的11,887,778千元，增长3.2%[159] - 无形资产净值从2024年12月31日的4,610,469千元降至2025年6月30日的4,333,824千元，下降6.0%[161] - VPT无形资产账面净值从2024年12月31日的2,285,105千元降至2025年6月30日的2,155,759千元，下降5.7%[161] - 土地使用权净额截至2025年6月30日为人民币3254589千较2024年末增加人民币547921千[163] - 应收分期付款净额截至2025年6月30日为人民币7255063千较2024年末增长3.5%[165] - 长期投资总额截至2025年6月30日为人民币2144004千较2024年末增长9.2%[168] - 总负债为620.90亿元人民币，较2024年底514.31亿元增长20.7%[48] - 应付票据为137.28亿元人民币，较2024年底78.99亿元大幅增长73.8%[48] - 经营租赁负债为44.14亿元人民币，较2024年底13.46亿元大幅增长228.0%[48] - 截至2025年6月30日应付账款总额16,958,863千元[178][179] - 截至2025年6月30日银行承兑应付票据13,727,997千元[180][181] - 应计费用及其他负债总额从8650.6亿增至9838.5亿，增长13.7%[182] - 研发开支应付款项增长16.2%至124.3亿[182] - 采购承诺应计成本增长35.8%至84.4亿[182] - 采购承诺亏损增加34.8%至19.1亿[182] - 抵押资产总评估价值从2024年12月31日的人民币53.6亿元增至2025年6月30日的人民币55.2亿元[30] - 抵押贷款的中国建筑物及土地使用权账面价值为334.7亿[187] - 杠杆比率从2024年12月31日的38.8%降至2025年6月30日的37.1%[31] 股东权益与累计亏损 - 累计亏损为人民币427.4亿元[17] - 累计亏损为427.44亿元人民币，较2024年底415.86亿元扩大2.8%[50] - 公司2025年6月30日累计亏损人民币42,744,171千元[71] - 公司2024年12月31日累计亏损人民币41,585,549千元[71] - 股东权益总额为303.37亿元人民币，较2024年底312.75亿元下降3.0%[50] - 股东权益从302.74亿元人民币减少至303.37亿元人民币[54] 政府补贴与投资收益 - 截至2025年6月30日止六个月，公司确认无需满足条件的政府补贴收入为人民币781,442千元[131] - 截至2024年6月30日止六个月，公司确认无需满足条件的政府补贴收入为人民币352,883千元[131] - 2025年中期政府补贴收入同比增长121.5%[131] - 政府补贴非流动负债截至2025年6月30日为人民币230,310千元，较2024年12月31日的201,823千元增长14.1%[191] - 2025年上半年分期付款销售利息收入为人民币186160千同比增长12.0%[166] - 2025年上半年长期投资实现收益人民币104054千权益法投资收益人民币36596千[168] - 优先股修改产生人民币591,506千盈利确认[173] 子公司与投资活动 - 北京小鹏汽车有限公司注册资本人民币50,000千元，持股100%[64] - 小鹏汽车华中（武汉）有限公司注册资本人民币4,000,000千元，持股100%[64] - 武汉小鹏智能制造有限公司注册资本人民币1,500,000千元，持股100%[64] - 深圳小鹏汽车供应链管理有限公司注册资本人民币10,000,000千元，持股100%[64] - Dogotix Inc. 注册资本2美元，持股100%[64] - 智鹏车联网为可变利益实体，财务业绩并入集团合并报表[66] - 欣图科技为可变利益实体，财务业绩并入集团合并报表[67] - 欣图科技截至2025年6月30日无重大业务、资产或负债[67] - 智鹏空间持有测绘资质证书，被欣图科技100%收购[66] - 广东智选保险代理从事保险代理业务[65] - 智鹏车联网截至2025年6月30日无重大业务、资产或负债[68] - 易点出行截至2025年6月30日无重大业务、资产或负债[69] - 广东智选截至2025年6月30日无重大业务、资产或负债[69] - 公司通过合约安排获得对可变利益实体的控制权[68][69][70] - 公司收购Dogotix Inc. 74.82%股权现金对价为98.96百万美元约人民币710百万元总对价达人民币915百万元[162] - 机器人平台技术作为无形资产入账总成本为人民币778百万元评估可使用年期10年[162] - 2021年12月预付人民币50,000元认购半导体公司少数股权[171] - 2022年10月支付156,982港元（约人民币141,981元）收购新能源汽车电池公司少数股权[171] - 2021年1月以人民币24,551千元投资HT Flying Car Inc.优先股[172] - 2021年10月追加投资90,000美元（约人民币574,146千元）含70,000美元优先股和20,000美元可转债[173] - 2024年12月20,000美元本金及4,800美元利息可转债转换为优先股[174] - 截至2025年6月30日向Rockets Capital基金实缴91,835美元（约人民币613,091千）持股60.7%[176] - 资本承诺金额为人民币6.3亿元用于购买物业、厂房及设备，人民币3.9亿元用于其他投资[33]

港股市场表现 - 优必选涨超4% 因与云智汇科技签署全球战略合作协议且首批订单将落地 [1] - 长飞光纤光缆跌超2% 股东月内合计减持10%H股且空芯光纤未对财务数据产生明显影响 [1] - 黄金股多数上涨 灵宝黄金涨超4% 招金矿业涨超3% 中国白银集团涨超4% 山东黄金涨超3% 因美联储降息落地且降息周期初期金价或延续震荡上行格局 [1] - 亿华通涨超18% 因携手丰田汽车成立燃料电池公司但近期宣布终止收购旭阳氢能 [1] - 药明合联涨超6% 因敲定认购协议事项且药明生物持股比例将超50% [1] - 香港宽频跌超3% 因控股股东中国移动香港配售公司现有股份以恢复公众持股量 [1] - 汇聚科技涨超10% 因OpenAI与立讯精密达成战略合作且将共同开发革命性AI设备 [1] - 喜相逢集团涨超8% 因阿里巴巴菜鸟集团与其签署战略合作协议共推城市配送数智化升级 [2] - 航运股跌幅居前 中远海能跌超6% 海丰国际跌超5% 东方海外国际跌超4% 中远海控跌超4% 因中国出口集装箱运输需求疲软且远洋航线市场运价继续调整 [2] - 西锐跌超9% 因SR22T单引擎小飞机近期发生坠毁事故 [2] 美股市场表现 - 小马智行涨18.55% 因公司预计于2026年初达成关键利润目标 [3] - 联邦快递涨2.32% 因预计本年营收最高增长6%远超分析师预测且一直在削减数十亿美元运营成本 [3] - 京东涨0.86% 因iPhone 17系列新品在京东预售开启1分钟成交量即超去年全天刷新销售纪录 [3] - 小鹏汽车涨1.74% 因今年1-8月境外交付量同比增长137%且境外门店规模近乎翻倍 [3] - 中通快递跌0.96% 因8月快递价格回升显著且东兴证券维持强烈推荐评级 [3] - 文远知行涨10.23% 因旗下自动驾驶小巴获得比利时首个联邦级别L4级自动驾驶测试牌照 [3] - 特斯拉涨2.21% 因贝尔德上调评级至跑赢大盘且股价有望翻数倍 [3] - CoreWeave涨2.86% 因Loop Capital开始覆盖股票并给予买入评级 [4] - 苹果涨3.20% 因iPhone 17系列新机正式发售且首日火爆 [4] - 量子之歌涨13.22% 因公司未来将全面聚焦潮玩赛道 [4]

1、产品计划 今年，还要发布X9的超级增程，预计是下个月发布。 明年是小鹏的产品大年： 比较确定的有： G7的增程版，预计纯电续航430km； 代号G01的全尺寸SUV，也是增程版； Mona03 的suv版本等 除此之外还有： L3或L4级的Robotaxi量产并试点运营； 小鹏汇天的产品下半年交付； 人形机器人量产（偏画饼） 可以看到，从今年的X9超级增程开始，小鹏开始在增程发力，据说以后每个新推出的车型都会有增程的版本。这个无疑解决了增长空间的问题，纯电和增程同 时两条腿走路，那销量肯定会比但纯电好。 2、智能驾驶 明年智驾应该是个分水岭，车企之间的智驾水平会形成比较大的代差，而不是现在都是第一梯队的局面。相信小鹏汽车在智驾方面能保持自己的优势，结合图灵 芯片和最新的VLA大模型，率先实现L3级别的智能驾驶，这个国家政策方面已经做好了准备，能从技术上率先实现的车企肯定会吃到第一波红利。 再次，小鹏新P7主导的新的设计美学能否形成小鹏的品牌加分项，如果年轻人的群体能认可小鹏的颜值水平，那这个用户群体也将成为小鹏汽车的基本盘。为什 么现在小鹏汽车的销量总是上不去，就是各个车型的特色不够突出，无法形成稳定的用 ...

事件影响 - 波兰关闭边境导致超过300列中欧班列滞留和1.23万个集装箱积压[1] - 中欧班列承担中国对欧汽车零部件约35%运输份额 此次封锁使供应链大动脉瞬间休克[2] - 运输中断引发汽车产业多米诺骨牌效应 从零部件厂商到整车生产再到经销网络全链条受冲击[2] 供应链脆弱性 - 汽车零部件供应高度依赖跨境运输和精确时间安排 控制系统、传感器、电池模块等关键部件对时效极度敏感[2] - 短期应对方案包括转运海运或空运 但成本飙升且交付周期延长 进一步推高市场压力[2] - 若延误持续 德国、法国、捷克、斯洛伐克等欧洲主要生产基地可能被迫减产或延迟新品投产[2] 企业应对策略 - 比亚迪匈牙利工厂投产后覆盖中欧80%市场 零部件运输成本降低约25%并有效规避边境封锁风险[3] - 宁德时代德国图林根电池工厂为宝马、大众等欧洲整车厂提供就近配套 保障生产节奏[3] - 小鹏汽车与奥地利麦格纳合作在当地组装G6车型 绕过东欧边境瓶颈并规避欧盟12%进口关税[3] 物流多元化 - 企业探索非东欧路线加多式联运新格局 利用中国—东南亚—地中海海运通道[3] - 通过越南、泰国滚装船分散运输风险 减少对中欧班列单一依赖[3] - 技术创新推动钕铁硼磁体等关键材料替代与优化 从源头降低卡脖子风险[3] 行业战略调整 - 供应链布局从效率优先转向效率与安全平衡 未来更倾向欧洲、东南亚等区域化集群的多点分布[4] - 风险预警机制需纳入地缘历史维度 军演、选举、纪念日等时间节点可能成为风险爆发点[4] - 国家层面加速研究国际物流通道多元化 保障包括汽车产业在内的外贸命脉[4] 产业转型方向 - 全球汽车产业处于电动化转型和产业链重构关键期 中国车企加速向物流多元化、生产本地化、技术自主化迈进[5] - 中国经验为全球车企提供参考 在高度不确定国际环境下需在效率与安全间找到精准平衡[5] - 此次事件推动产业升级与战略调整 未来汽车供应链需具备穿越地缘风险的韧性[6]

中美TikTok问题解决方案 - 中美双方就TikTok问题达成基本框架共识 通过美国用户数据和内容安全业务委托运营、算法知识产权使用权授权等方式解决 [1] - 中国政府将依法审批TikTok涉及的技术出口和知识产权使用权授权事宜 [1] 中老铁路货运表现 - 中老铁路进出口货运量突破1500万吨 货值超653亿元 [2] - 2025年前8个月进出口货物376.2万吨 货值177.8亿元 同比分别增长5%和43.7% [2] - 农产品进出口58.4亿元 同比增长52.1% [2] 泰国电商平台监管新规 - 泰国贸易竞争委员会推进数字电商平台新监管指南 预计2025年10月前颁布 [3] - 新规禁止低于成本定价、价格歧视、不合理收费及算法操纵价格与排名 [3] - 严禁强制商家使用指定物流或特定服务 保障商家自主选择权 [3] 电商平台业务拓展 - Lazada全面打通天猫 向天猫商家开放东南亚市场 蕉下、babycare等品牌已加入 [4] - 美团Keeta在科威特启动运营 为美团在中东海湾地区第三个落点 [5] - 滴滴旗下99在巴西追加20亿雷亚尔（约26亿元人民币）投资外卖平台99Food [6] - 亚马逊扩展多渠道配送服务 允许SHEIN、Shopify和沃尔玛平台商家使用其履约服务 [7][8] 支付与消费品牌海外扩张 - 沙特央行与蚂蚁国际签署协议 将在沙特全国支付系统开通Alipay+跨境支付服务 [9] - 追觅首款手机Dreame Space未发布即获超亿元人民币海外预售订单 [9] - 蜜雪冰城进驻美国纽约 首家门店年租金超34万美元（约241.93万元人民币） [10] - 霸王茶姬在洛杉矶开设北美第二家门店 开业当日早晨超100人排队 [11] 自动驾驶与新能源汽车 - 文远知行与Grab合作在新加坡推出自动驾驶汽车服务 初期涵盖11辆汽车 [11] - 小马智行与康福德高合作在新加坡推出自动驾驶出行服务 [11] - 小鹏汽车1-8月境外交付24702辆 同比增长137% 欧洲占比52% [12] - 小鹏汽车在奥地利麦格纳工厂启动欧洲本地化生产 首批G6与G9车型下线 [13]

货币政策与流动性管理 - 中国人民银行调整公开市场14天期逆回购操作为固定数量、利率招标、多重价位中标模式 操作时间和规模将根据流动性管理需要确定[1] 政府政策与监管动态 - 国务院常务会议研究在政府采购中实施本国产品标准及相关政策 要求合理分类设定标准并明确关键组件和工序要求 同时设置过渡期支持企业产业布局[2] - 会议原则通过《中华人民共和国银行业监督管理法（修订草案）》 强调依法打击非法金融活动并维护金融消费者权益[2] - 第11批国家药品集采纳入55种药品 引入"反内卷"机制和"首告从宽"规则 要求投标企业生产线2年内无GMP违规记录 其中25个品种有原研药参与且报量份额占30%[3] - 4家A股公司因财务造假被实施其他风险警示 包括复旦复华、思科瑞、绝味食品和创意信息 将于9月22日停牌一天[4] - 上海市优化个人住房房产税政策 对持有居住证满3年且在本市工作生活的购房人给予免税面积60平方米的优惠 高层次人才购首套房直接免征[6][7] 国际政策与签证改革 - 美国将H-1B签证申请费用大幅上调至10万美元一次性收费 不适用于现有签证持有者重新入境 新规于9月21日生效 旨在为美国工人创造公平竞争环境[5] 金融市场表现 - 美股三大指数续创历史新高 道指涨0.37% 标普500涨0.49% 纳指涨0.72% 大型科技股普涨 甲骨文涨超4% 苹果涨超3% 特斯拉涨超2%[8] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.25% 拼多多跌超2% 理想汽车和爱奇艺跌超1% 小鹏汽车涨超1% 阿里巴巴涨0.20%[8] 金融数据与事件预告 - 9月22日将公布9月贷款市场报价利率（LPR） 8月LPR已连续第三个月维持不变[10] - 9月26日将公布美国8月PCE物价指数[11] - 国务院新闻办公室将于9月22日下午3时举行金融业发展成就新闻发布会 中国人民银行行长潘功胜等官员出席[9] 新股发行与IPO动态 - 证监会同意江苏锡华新能源科技股份有限公司上交所主板IPO注册 同意纳百川新能源股份有限公司创业板IPO注册[11] - 本周仅1只新股发行 奥美森于9月22日申购 发行价8.25元[12] 限售股解禁数据 - 本周61家公司限售股解禁 合计解禁29.25亿股 总市值601亿元[13] - 解禁市值前三为合合信息108.35亿元、紫燕食品71.26亿元、无线传媒55.21亿元[13] - 解禁占比前三为紫燕食品83.17%、锡装股份73.31%、瑞华技术49.23%[14]

政策目标与行业预期 - 工业和信息化部等8部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，提出2025年汽车销量目标3230万辆同比增长约3%，新能源汽车销量目标1550万辆同比增长约20%，汽车制造业增加值同比增长6%左右，2026年产业规模和质量效益进一步提升 [1] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆同比增长约20%，专家表示当前新能源汽车已成为驱动汽车市场增长主力，完成目标没有悬念 [3] - 2025年汽车销量目标同比增长约3%看似保守，实则传递稳定市场信心和引导理性增长的重要信号，避免行业陷入"以价换量"的内卷式竞争 [4][5] 新能源汽车市场拓展 - 加快新能源汽车全面市场化拓展，加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点，推动25个试点城市新增推广新能源汽车70万辆以上 [2] - 持续组织开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点，提升乡村居民用车电动化水平，积极开展燃料电池汽车示范应用 [2] - 制定促进换电模式发展指导意见，满足市场多样化需求，为新能源汽车市场持续稳定增长增添新动力 [2] 汽车消费促进措施 - 贯彻落实"两新"政策，开展汽车流通消费改革试点，促进二手车高效流通，"两新"政策实施对消费拉动明显，截至9月10日汽车"以旧换新"申请量已达830万份 [3] - 商务部将大力提振消费扩大国内需求，抓好汽车以旧换新政策落实，让补贴资金及时直达消费者，推进汽车流通消费改革试点走深走实 [3] - 破除束缚汽车消费的限制性措施，推动从购买管理向使用管理转变，畅通汽车循环利用链条 [3] 供给质量提升与转型 - 注重以高质量供给引领需求创造需求，提出以技术创新激发潜在消费需求，以标准升级引领产品质量提升，加快汽车行业数字化智能化转型 [5] - 汽车行业真正的竞争优势依靠价值创造，需要从技术创新、产品品质、用户体验等维度发力，告别"以价换量"的内卷式竞争 [5] - 今年前8个月汽车产销量双超2000万辆同比增长12.7%和12.6%，但增长很大程度上靠"价格战"换来，这种模式不可持续 [4] 国际化合作与布局 - 小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂深度合作，借助其成熟生产线开启欧洲本地化生产，首批小鹏G6与G9已量产下线，完成从研发到批量生产的全价值链布局 [6] - 中国共有116家展商参展德国慕尼黑国际车展，成为除德国以外参展商最多的国家，体现中方企业的开放态度 [7] - 跨国车企与中国企业的合作已超越车型与技术，延伸至供应链与生产环节，中国不仅是欧洲车企的重要市场，更是技术创新和产业升级的重要伙伴 [7] 全球化战略转型 - 宝马集团董事长表示新世代车型BMW iX3是迄今"中国化"程度最高的宝马车型，中国的供应链体系、工程能力和数字化进程为宝马全球研发和制造注入活力 [8] - 中国已从单纯的"销售市场"转变为"研发与创新重要支点"，新世代车型没有中国供应商的支持无法完成 [8] - 未来5-10年国内销量可能维持在2800万辆左右，但中国汽车产品全球销售将超过4000万辆，主要形态将转变为在外国造、外国买 [9] 企业表现与信心 - 吉利汽车前8个月实现销量189.7万辆同比增长47%，将全年销量目标从271万辆调整到300万辆，《工作方案》出台进一步增强对汽车市场的信心 [2] - 吉利推出的星愿、星耀8等车型成为爆款，主要原因是产品质量和性能体验好，面对激烈市场竞争需要从价值创造维度发力 [5]

政策目标 - 工业和信息化部等8部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出2025年力争实现汽车销量3230万辆同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [3] - 《工作方案》从扩大国内消费 提升供给质量 优化发展环境 深化开放合作4个维度提出15个方面工作举措和3个方面保障措施 [3] 新能源汽车发展 - 加快新能源汽车全面市场化拓展 加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点 推动25个试点城市新增推广城市公交 出租 物流配送等领域新能源汽车70万辆以上 [5] - 持续组织开展新能源汽车下乡活动和县域充换电设施补短板试点 提升乡村居民用车电动化水平 积极开展燃料电池汽车示范应用 推动中远途 中重型燃料电池商用车规模化应用 [5] - 今年前8个月新能源汽车产销量分别完成962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7% 新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5% [5] 汽车消费促进 - 商务部表示截至9月10日汽车"以旧换新"申请量已达到830万份 将大力提振消费 扩大国内需求 抓好汽车以旧换新政策落实 让补贴资金及时 便捷直达消费者 [6] - 推进汽车流通消费改革试点 破除束缚汽车消费的限制性措施 推动从购买管理向使用管理转变 畅通汽车循环利用链条 [6] 行业运行状况 - 今年前8个月汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6% 这是我国汽车产销量同期首次双超2000万辆 [7] - 吉利汽车集团前8个月实现销量189.7万辆 同比增长47% 公司将全年销量目标从271万辆调整到300万辆 [4] 供给质量提升 - 《工作方案》注重以高质量供给引领需求 创造需求 提出以技术创新激发潜在消费需求 以标准升级引领产品质量提升 加快汽车行业数字化智能化转型 [8] - 汽车行业需要将重心转移到提升技术创新和价值创造上来 告别"以价换量"的内卷式竞争 [7][8] 国际化发展 - 小鹏汽车与奥地利麦格纳工厂展开深度合作 借助该工厂成熟生产线开启欧洲本地化生产 首批小鹏G6与G9已量产下线 小鹏汽车在欧洲已完成从研发到批量生产的全价值链布局 [9] - 在德国慕尼黑国际车展上中国共有116家展商参展 成为除德国以外参展商最多的国家 [10] - 跨国车企与中国企业的合作已超越车型与技术 延伸至供应链与生产环节 中国不仅是欧洲车企的重要市场 更是技术创新和产业升级的重要伙伴 [11] - 宝马集团董事长表示新世代首款量产车型BMW iX3是迄今"中国化"程度最高的宝马车型 中国供应链体系 工程能力和数字化进程为宝马全球研发和制造注入活力 [11] - 专家预测未来中国汽车产业国际化占比将越来越大 未来5-10年国内销量可能在2800万辆左右 但与中国汽车产业基因相关的产品全球销售会超过4000万辆 [11]

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 AI时代是【产品为王】不是【流量为王】！ 【流量为王】是PC/移动互联网时代的产物。 PC增强了人类的计算能力，手机增强了人类的连 接能力，移动互联网的本质是连接， 企业的盈利取决于三个层面： 1）用户规模越大则网络效 应越强；2）获客成本越低越好；3）变现渠道越多元越好，距离支付越近越好。因此最终移动 互联网时代的龙头公司都不满足单一产品而是建立生态护城河， 最终目的是让用户留在自己的 生态里面。 【产品为王】或是AI+时代的新产物。 【智能体Agent】是AI时代终端的通用名词，未来在各 个子领域预计会诞生不同类型的智能体，但 具备共同的特征：帮助人类完成单一或多个任务， 而且是语音交互方式不再是移动互联网时代的触控方式。 互联网时代终端的价值与留住用户的 时间成正比，而 AI时代智能体的价值与帮助人类完成任务复杂度成正比 ，因此互联网时代 看"用户数"最重要，AI时代看"单个智能体创收价值"最重要。而AI智能体创收能力差异取决于 【算法能力强弱+调用算力的能量+数据闭环能力】。 智能车是被忽视的AI时代革命性终端！ 智能车为何被忽视？思维方式的错位导致： 1）互联 ...