新能源汽车购置税政策调整 - 核心观点：自2026年1月1日起，新能源汽车购置税政策将从全额免征调整为减半征收，实际税率从0%变为5%，同时单车免税上限从3万元人民币降至1.5万元人民币 [1] - 具体影响：以发票价格30万元人民币的车型为例，需缴纳购置税1.5万元人民币（30万元×5%）；发票价格50万元人民币的车型，按10%税率计算后扣除1.5万元人民币最高减税额，消费者仍需缴纳3.5万元人民币购置税（50万元×10% - 1.5万元）[1] 车企应对策略与市场推广 - 行业普遍行动：为应对政策切换可能引发的消费者观望情绪，超过二十家主流新能源车企在2025年第四季度推出了“购置税兜底”补贴方案，包括理想汽车、蔚来汽车、奇瑞汽车、问界汽车、智界汽车、极氪汽车等 [4] - 方案核心框架：消费者在2025年12月31日前支付定金锁单，若因车企原因导致车辆延迟至2026年开票交付，由此产生的购置税差额将由厂家承担，最高补贴额度为1.5万元人民币 [4] - 具体案例：小米汽车承诺在11月30日前锁单的用户可享受最高1.5万元人民币补贴；广汽集团将旗下昊铂、传祺、埃安品牌的跨年购置税补贴延续至2026年2月14日，最高补贴1.5万元人民币；小鹏X9超级增程为12月31日前锁单用户提供最高1.5万元人民币补贴 [4] - 终端营销：新能源汽车4S店销售人员将购置税调整作为必谈内容，通过强调“晚买多花好几万”、计算即时节省金额等方式，向消费者传递当前购车更划算的概念 [5][6] 市场反应与销售表现 - 市场未现“末班车”效应：尽管车企推出补贴方案，但市场期待的政策切换前抢购潮并未出现，反而呈现降温态势 [8] - 销量数据佐证：2025年11月，全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%；其中燃油车国内零售同比下降22%，纯电动市场零售同比增长9.2%，增程同比下降4.3%，插混同比下降2.8% [8] - 终端反馈：一线销售人员反映年底市场“并不忙”，主要原因是国家补贴停止后，消费者持观望态度，期待明年政策 [8] 车企年度销量目标完成情况 - 目标完成率分化：部分车企2025年前11个月销量目标完成承压 [10] - 完成情况较好者：小鹏汽车已完成年度销量目标；零跑汽车目标完成率为107.2%；比亚迪和上汽集团的目标完成率均超过90% [10] - 完成情况有压力者：长安汽车（目标300万辆）前11个月销量目标完成率为88.6%；蔚来汽车目标完成率为62.6%；理想汽车目标完成率仅为56.6%，达成希望渺茫 [10]

市场表现 - 周五纳斯达克金龙指数上涨0.9%，热门中概股普遍上涨 [1] - 小马智行(PONY.US)股价上涨近7% [1] - 小鹏汽车(XPEV.US)股价上涨超过6% [1] - 拼多多股价上涨近6% [1] - 理想汽车(LI.US)与禾赛科技(HSAI.US)股价上涨超过3% [1] - 百度(BIDU.US)股价上涨2% [1] 行业政策与商业化进展 - 工信部于12月15日正式公布中国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [1] - 获批的两款车型分别适配城市拥堵和高速路段场景 [1] - 获批车型将在北京、重庆的指定区域开展上路试点 [1] - 此举标志着中国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1]

市场表现 - 周五纳斯达克金龙指数上涨0.9%，热门中概股普遍上涨 [1] - 小马智行股价上涨近7% [1] - 小鹏汽车股价上涨逾6% [1] - 拼多多股价上涨近6% [1] - 理想汽车与禾赛股价上涨逾3% [1] - 百度股价上涨2% [1] 行业动态 - 工信部于12月15日正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 [1] - 获批的两款车型分别适配城市拥堵和高速路段 [1] - 获批车型将在北京、重庆的指定区域开展上路试点 [1] - 此举标志着中国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步 [1]

文章核心观点 - 理想汽车近期对其供应链相关部门进行了组织架构调整，将一级部门“零部件集群”并入“制造”部门，以整合资源、提升效率，此次调整与公司产能规划变化及业务扩张后的整合需求相关 [3][6] 组织架构调整详情 - 调整内容：原智能汽车群组下属的一级部门“零部件集群”被并入“制造”部门，统一由理想汽车副总裁李斌管理，李斌向总裁马东辉汇报 [3] - 人事变动：原零部件部门负责人罗屏已离职，其离职被知情人士描述为架构调整后的结果，而非因供应链备货不足 [3][7] - 历史沿革：零部件集群在2023年上半年之前为二级部门，2023年下半年被单独设立为一级部门，负责人直接向马东辉汇报，罗屏于同期加入并担任负责人 [6][7] 调整背景与战略意图 - 产能规划调整：合并是为了整合功能相同的部门，因公司原按200万产能规划，但目前没有这么多产能 [6] - 垂直整合战略：公司很早就学习特斯拉的垂直整合方式布局供应链，通过自建工厂、成立控股合资公司等保障质量和供应稳定 [5] - 零部件集群职能：该部门用于管理公司全资或合资的核心零部件公司，例如生产碳化硅芯片的斯科半导体、生产前驱五合一的常州汇想等 [5] 部门规模与公司扩张 - 调整前规模：零部件集群在合并前有将近千人 [6] - 调整后规模：合并后，整个制造部门在职员工已超过一万名，是智能汽车群组中人数最多的一级部门，占总人数的三分之一 [6] - 扩张背景：2023年公司成为首个累计交付超60万台、单月交付5万台的新势力车企，并设定了2024年交付80万台、2025年交付120万台的销量目标，为承接更高销量，公司从2023年下半年开始进行大规模扩张，覆盖研发、销售、供应等部门 [6]

公司组织架构调整 - 理想汽车近期对供应链相关部门进行了组织架构调整和合并 将原来智能汽车群组下属的一级部门“零部件集群”并入“制造”部门 统一由副总裁李斌管理 李斌向总裁马东辉汇报 [2] - 原零部件集群负责人罗屏已离职 罗屏离职被知情人士称为是架构调整后的结果 而非因供应链备货不足导致 [2][3] - 此次合并前 零部件集群有将近千人 合并后 整个制造部门在职员工已超过一万名 是智能汽车群组中人数最多的一级部门 占总人数的三分之一 [2] 部门历史与职能演变 - 零部件集群在内部用于管理理想汽车全资或合资的核心零部件公司 例如生产碳化硅芯片的斯科半导体和生产前驱五合一的常州汇想 [2] - 在2023年上半年之前 该部门一直属于研发与制造供应群组下的二级部门 负责人向供应链副总裁孟庆鹏汇报 [3] - 2023年下半年 理想汽车将零部件集群单独设立为一级部门 统一管理零部件相关公司 负责人直接向总裁马东辉汇报 罗屏也在同期加入并担任该部门负责人 [3] 调整背景与战略考量 - 公司内部人士表示 合并是为了整合同类项 该部门原是按200万产能规划设立的 在当前没有这么多产能需求后 自然需要对功能相同的部门进行合并 [2] - 理想汽车很早就开始学习特斯拉的垂直整合方式布局供应链 过去几年通过自建工厂、成立控股合资公司等方式保障质量和供应稳定 [2] - 2023年 理想汽车成为首个累计交付超60万台、单月交付达5万台的新势力车企 并设定了2024年交付80万台、2025年交付120万台的销量目标 [3] - 为承接更高的销量目标 公司从2023年下半年开始进行了大规模扩张 覆盖研发、销售、供应等各个部门 零部件集群的独立升格即是当时扩张的一个缩影 [3]

公司组织架构调整 - 理想汽车近期对供应链相关部门进行了组织架构调整和合并 将原来智能汽车群组下属的一级部门“零部件集群”并入“制造”部门 统一由公司副总裁李斌管理 李斌向总裁马东辉汇报 [1] - 原零部件集群部门负责人罗屏已离职 罗屏离职被知情人士称为是架构调整后影响的结果 而非因供应链备货不足导致被动离职 [1][2] - 此次合并前 零部件集群部门规模将近千人 合并后 整个制造部门在职员工已超过一万人 成为智能汽车群组里人数最多的一级部门 占总人数的三分之一 [1] 部门历史沿革与职能 - 零部件集群在2023年上半年之前 一直属于研发与制造供应群组下的二级部门 负责人向供应链负责人、副总裁孟庆鹏汇报 [2] - 为承接更高的销量目标 公司在2023年下半年进行了大规模扩张 并将零部件集群单独设立为一级部门 统一管理零部件相关的公司 负责人直接向马东辉汇报 [2] - 零部件集群的职能是管理公司全资或合资的核心零部件公司 例如生产碳化硅芯片的斯科半导体和生产前驱五合一的常州汇想等 [1] - 公司很早就开始学习特斯拉的垂直整合方式布局供应链 过去几年通过自建工厂、成立控股合资公司等方式保障质量和供应稳定 [1] 调整背景与原因 - 公司此次合并同类项 是为了整合功能相同的部门 内部供应链人士指出 调整原因是原部门规划是基于200万产能 但目前没有这么多产能需求 [1] - 2023年 公司成为首个累计交付超过60万台、单月交付5万台的新势力车企 同年公司给出了2024年交付80万台、2025年交付120万台的销量目标 [2] - 为实现更高的销量目标指引 公司从2023年下半年开始进行了覆盖研发、销售、供应等各个部门的大规模扩张 [2]

行业动态与巨头入局 - 12月科技圈迎来重磅消息，苹果暂停Vision Pro全面升级计划，集中资源加速研发AI智能眼镜，其入门款或将于2026年亮相[2] - 谷歌正式宣布“重返”智能眼镜赛道，两大科技巨头的强势入局让赛道关注度大增[2] - 国内市场争夺激烈，理想汽车于12月3日推出首款AI眼镜Livis，阿里巴巴于11月27日发布夸克AI眼镜，百度于10月上线小度AI眼镜PRO，华为、小米通过自研与投资双线布局，腾讯已启动小范围研究，字节跳动去年便立项两大相关项目[2] - 一场横跨科技、互联网、新能源等多领域的“百镜大战”已点燃[2] 核心驱动与生态争夺 - 大厂们争夺智能眼镜的核心逻辑在于争夺下一代人机交互入口[3] - 智能眼镜是AI多模态时代的核心硬件，是下一代交互入口的关键，通过采集物理世界稀缺数据反哺AI模型迭代，对补全大厂生态闭环至关重要[3] - 当智能手机创新触及物理瓶颈，AI大模型亟需更自然的落地载体时，智能眼镜“第一视角+解放双手”的特性成为连接物理世界与数字空间的绝佳载体[3] - 大厂将智能眼镜视为自身生态的延伸和AI能力的落地载体，正将品牌势能转化为市场动能[3] - 理想汽车AI眼镜Livis成为新晋“流量密码”，店员透露平均每天有十几人到店观看，产品缺货[3] - 对于拥有庞大用户基础的大厂，智能眼镜是品牌生态的延伸和粉丝经济的变现[4] - 背靠阿里巴巴生态的夸克AI眼镜上架一个月便斩获多笔订单，其浏览器的流畅适配与AR功能解决了传统智能眼镜“只能听、不能用”的痛点[4] - 行业亟需下一代核心硬件，眼睛作为最重要感官一直缺少成熟的智能硬件配套，未来眼睛将成为核心交互入口，是所有大厂的必争之地[4] 市场格局与竞争态势 - 头部创业公司已跑出雏形，大厂现在下场意味着产品形态基本成熟[4] - 对创业公司而言，破局关键在于细分赛道深耕或核心技术突破[4] - 小米入场后，其强大的宣发渠道、生态整合能力与成本控制优势将迅速改变市场格局[4] - 创业公司面临在巨头挤压下保持技术领先、平衡成本与销量的挑战[4] - 中小厂商也在寻求发展空间，AI眼镜在工业、军事安防、应急抢险及大众健康监测等领域得到广泛应用[5] - 例如A股上市公司华盛昌成立深镜技术公司，专注AI眼镜产品开发，尤其聚焦工业AI测量眼镜的开发和应用场景落地[5] - 行业尚处发展初期，格局未定，中小厂商可聚焦三大方向破局：深耕核心零部件领域、转型专业代工或提供中低端产品化方案、聚焦细分赛道建立差异化优势[6] 产品定位与市场前景 - 智能眼镜与手机的关系是互补而非颠覆，并非要取代手机[7] - 当前智能眼镜仍面临重量、续航、镜内显示等技术瓶颈[7] - Meta等国际巨头定下2026年3000万台的出货目标，但受困于低良品率导致的产能不足，行业仍处于“爆发前夜”[7] - 消费者预期呈现分层：36.50%认为将成为大众普遍使用的电子产品，50.50%认为仅在特定领域或人群中得到应用，12.75%认为发展将缓慢且无太大突破[7] - 行业共识是“渐进式迭代”路径，智能眼镜的终极目标是承接传统眼镜的“电子化+智能化”转型[7] - 全球每年15亿副的传统眼镜销量为其提供了无可比拟的存量市场基础[7] - 行业发展将遵循“三步走”战略：第一阶段以音频/视频眼镜培育用户习惯；第二阶段注入AI内核提升产品粘性；第三阶段最终实现“AI+AR”的完整形态[8] - 2024年中国智能眼镜销量已达126.5万副，同比增长约90.8%，市场规模约46.9亿元[8] - 预测到2029年中国智能眼镜销量或达4153万副，市场规模可能突破千亿元[8] - 行业风口已至，未来市场潜力是品牌方群雄逐鹿的根本所在[8] - 决定战局走向的关键要素指向“AI大模型”与“用户体验”的结合[8] - 国内AI大模型正处快速进化期，超300个生成式AI大模型为行业提供了丰富的“弹药库”[8] - 巨头入局将推动“AI+生态”联动全面升级，倒逼功耗控制、交互体验等核心技术加速迭代，重塑行业规则[8] - 这一过程将加速用户教育进程与供应链体系成熟升级，也会挤压中小品牌生存空间并倒逼产品价格下降，推动竞争从价格战转向技术战[8] 资本市场反应 - 截至12月19日收盘，智能眼镜供应链核心标的表现活跃：蓝思科技报收28.71元，上涨0.42%；博士眼镜报收28.97元/股，涨幅0.94%；明月镜片报收38.94元/股，上涨1.01%；歌尔股份报收27.98元/股，涨幅1.16%[9]

行业动态与巨头布局 - 2024年12月，苹果宣布暂停Vision Pro全面升级计划，集中资源加速研发AI智能眼镜，其入门款或将于2026年亮相 [1] - 谷歌正式宣布“重返”智能眼镜赛道，两大科技巨头强势入局 [1] - 国内市场方面，理想汽车于12月3日推出首款AI眼镜Livis，阿里巴巴于11月27日发布首款自研AI眼镜夸克AI眼镜，百度于10月上线小度AI眼镜PRO，华为、小米通过自研与投资双线布局，腾讯内部已启动AI眼镜小范围研究，字节跳动去年便立项两大相关项目 [1] - 一场横跨科技、互联网、新能源等多领域的“百镜大战”已点燃 [1] 核心驱动逻辑与战略意义 - 智能眼镜被视为下一代人机交互入口的关键，是AI多模态时代的核心硬件 [2] - 通过采集物理世界的稀缺数据反哺AI模型迭代，对补全大厂的生态闭环至关重要 [2] - 当智能手机创新触及物理瓶颈，AI大模型亟需更自然的落地载体时，智能眼镜“第一视角+解放双手”的特性成为连接物理世界与数字空间的绝佳载体 [2] - 手握生态与AI大模型的大厂将智能眼镜视为自身生态的延伸和AI能力的落地载体，正将品牌势能转化为市场动能 [4] - 对于拥有庞大用户基础的大厂而言，智能眼镜是品牌生态的延伸和粉丝经济的变现 [4] - 行业亟需下一代核心硬件，眼睛作为最重要感官，其交互入口地位是所有大厂都无法放弃的必争之地 [5] 市场表现与消费者反馈 - 2024年中国智能眼镜销量已达126.5万副，同比增长约90.8%，市场规模约46.9亿元 [8] - 预测到2029年中国智能眼镜销量或达4153万副，市场规模可能突破千亿元 [8] - 理想汽车的AI眼镜Livis成为新晋“流量密码”，店员透露平均每天有十几人到店观看，产品缺货 [4] - 消费者选择理想AI眼镜不仅因为可适配汽车，也因“颜值和质感好” [4] - 背靠阿里巴巴生态的夸克AI眼镜上架一个月便斩获多笔订单，其流畅适配与AR功能解决了传统智能眼镜“只能听、不能用”的痛点 [4] - 艾媒咨询报告数据显示，36.50%的消费者认为智能眼镜将成为大众普遍使用的电子产品，50.50%的消费者认为它仅在特定领域或人群中得到应用，12.75%的消费者认为其发展将缓慢且无太大突破 [7] 竞争格局与参与者策略 - 头部创业公司已跑出雏形，大厂现在下场意味着产品形态基本成熟 [5] - 小米等巨头入场后，其强大的宣发渠道、生态整合能力与成本控制优势将迅速改变市场格局 [5] - 创业公司的破局关键在于细分赛道深耕或核心技术突破，并需在巨头挤压下保持技术领先、平衡成本与销量 [5] - 中小厂商无需执着于打造完整终端产品，可聚焦三大方向破局：深耕核心零部件领域（如光波导、低功耗芯片）；转型专业代工或提供中低端产品化方案；聚焦细分赛道，在算法服务、垂直领域应用中建立差异化优势 [6] - 行业尚处于发展初期，格局尚未定型 [6] 技术路径、挑战与未来展望 - 智能眼镜与手机的关系是互补而非颠覆 [7] - 当前智能眼镜仍面临重量、续航、镜内显示等技术瓶颈 [7] - Meta等国际巨头定下2026年3000万台的出货目标，但受困于低良品率导致的产能不足，行业仍处于“爆发前夜” [7] - 五矿证券报告提出“渐进式迭代”路径，行业将遵循“三步走”战略：第一阶段以音频/视频眼镜培育用户习惯；第二阶段注入AI内核提升产品粘性；第三阶段最终实现“AI+AR”的完整形态 [8] - 智能眼镜的终极目标是承接全球每年15亿副传统眼镜（近视镜+太阳镜）的“电子化+智能化”转型 [8] - 决定战局走向的关键要素指向“AI大模型”与“用户体验”的结合，国内超300个生成式AI大模型为行业提供了丰富的“弹药库” [8] - 巨头入局将推动“AI+生态”联动升级，倒逼功耗控制、交互体验等核心技术加速迭代，重塑行业规则，推动竞争从价格战转向技术战 [9] 应用场景与细分市场 - AI眼镜在工业、军事安防、应急抢险等领域得到广泛应用，在大众健康监测领域的应用也越来越多 [5] - 例如，华盛昌成立的深镜技术公司专注AI眼镜产品开发，聚焦工业AI测量眼镜，可辅助技术人员实时记录参数、监控运营状态，并通过大模型提供标准答案辅助解决问题 [6] 资本市场反应 - 截至12月19日收盘，智能眼镜供应链核心标的表现活跃：蓝思科技上涨0.42%，博士眼镜涨幅0.94%，明月镜片上涨1.01%，歌尔股份涨幅1.16% [11]

行业概览与市场动态 - 2025年AI眼镜成为科技领域热点，海外巨头Meta的Ray-Ban智能眼镜在2025年2月销量突破200万副，全年预计出货量达400-500万副 [1] - 谷歌与三星重启AI眼镜项目，苹果敲定AI眼镜发布时间表，国内华为、小米、阿里、字节等大厂也纷纷布局 [1] - 阿里夸克的AI眼镜S1预售期达45天，呈现供不应求态势 [1] - 根据Wellsenn XR数据，预计AI智能眼镜销量达700万副，其中Meta占500万副，2025年6月底发布的小米AI眼镜有望占据20万副销量 [9] - 截至2025年12月，国内AI眼镜产业链共计发生超30起融资事件，资金总额接近40亿元 [23] 产品分类与核心功能 - AI智能眼镜按功能分为三类：AI音频眼镜、AI拍摄眼镜和AI+AR眼镜 [3] - AI+AR眼镜是进阶形态，融合了AR光学显示技术，实现语音、触控、视觉识别与空间叠加信息等多模态交互 [7] - 当前产品核心功能包括语音助手、实时翻译、拍照识别、导航提示、会议记录等 [13] - 产品价格跨度大，从数百元到数千元不等，例如小米音频眼镜449元，影目INMO GO3售价达29999元 [12] 市场竞争格局与主要参与者 - 国内竞争者可分为五类：互联网平台公司、硬件生态厂商、造车新势力、XR/AR专业公司、AI硬件创业公司 [8] - 互联网平台公司（如阿里、百度、字节）核心优势在于大模型能力与生态整合（支付、地图、电商、内容） [8] - 硬件生态厂商（如小米、华为）凭借供应链、用户基础及渠道优势快速抢占市场，小米AI眼镜优惠后价格低至1630元 [9] - 造车新势力如理想开辟差异化赛道，其AI眼镜Livis售价1999元起，与车载系统深度绑定，聚焦驾驶场景 [9] - XR/AR专业公司（如雷鸟创新、Rokid、XReal、影目科技）核心优势在于光学显示技术、轻量化设计及AR经验 [9] - 根据CINNO Research数据，2025年7-9月中国消费级AR市场，雷鸟保持市场第一地位 [11] - 2025年“双十一”期间，淘宝智能眼镜销售Top3分别为阿里夸克S1、Rokid Glasses以及小米AI眼镜 [11] 技术驱动与产业链发展 - AI眼镜的爆发带动了显示技术、光学器件、音频模组、能源供应、AI算法等多个细分赛道增长 [23] - 光学显示模组公司至格科技在半年内完成两轮超亿元融资，是夸克AI眼镜主要生产商之一 [23] - 在MicroLED微显示领域，上海显耀显示科技完成超10亿元B2轮融资，刷新该领域单笔融资纪录 [23] 市场挑战与用户接受度 - AI眼镜面临成为“伪需求”的风险，需回答“比手机好在哪”的问题，否则可能重蹈智能手环、AR眼镜等覆辙 [13] - 当前功能多数在手机上已实现，且依赖云端与网络，信号不佳时设备易“失能” [13] - 用户体验存在硬伤，交互不自然，仍需频繁语音唤醒或手动操作，离“无感融入生活”的理想有差距 [13] - 隐私问题是重大挑战，设备随时可录音录像，涉及用户自身及他人隐私 [14] - 2024年10月，有实验通过Meta Ray-Ban眼镜接入人脸识别系统，可实时显示陌生人个人信息，凸显隐私风险 [15] - 目前AI眼镜更多是科技爱好者尝鲜物件，离大众“刚需品”尚有距离 [17] 应用场景与发展路径 - 在B端专业场景（如电力巡检、油气设备巡检、医疗远程会诊）已接近刚需，解决安全、准确、效率的核心痛点 [17] - 在C端，需瞄准手机无法解放双手或提供第一视角叠加的场景，如骑行导航、厨房烹饪、残障辅助等 [19] - 从“尝鲜品”到“刚需品”的跃迁，需要找到并深耕真正的刚性场景，实现“无感融入”体验和跨场景的生态协同 [19] - 厂商现阶段最务实的策略是在B端验证价值、打磨体验，同时在C端培育种子用户与场景，等待技术与成本拐点 [20] 战略意义与未来展望 - 大厂押注AI眼镜是争夺下一代人机交互入口和用户数据闭环的关键防线，不愿在终端入口上掉队 [3] - Meta Ray-Ban智能眼镜起售价约300美元，销量突破百万，验证了“AI能力通过眼镜形态落地”的可行性 [3] - AI眼镜承担了探索多模态交互、验证AI服务订阅模式、积累用户行为数据等过渡性任务 [24] - 其核心意义在于探索新的人机关系，使AI从被动工具变为主动感知、理解意图的“数字人” [24] - 在可预见的未来，AI眼镜更可能作为特定人群的效率工具或AI服务补充入口存在，但仍可能撬动千亿元级市场空间 [22] - 继AI眼镜后的下一代入口，可能是无感、无形态、全场景的，如生物芯片或脑机接口，实现真正的“人机共生” [24]

文章核心观点 - 中国新能源汽车市场代表“蔚小理”（蔚来、小鹏、理想）在2025年底均面临增长瓶颈，但各自的隐忧与挑战各不相同，三家公司正通过聚焦产品、AI技术和经营效率来寻求破局 [3][6][27][34] 市场销量与增长瓶颈 - **整体市场与“蔚小理”表现**：2025年11月全国新能源乘用车零售135.4万辆，同比增长7%，环比增长6% [4] - 同期，理想交付33,181辆，小鹏交付36,728辆（含海外），蔚来交付36,275辆（含蔚来品牌18,393辆、乐道11,794辆、萤火虫6,088辆） [4] - 三家公司月交付量均在3万余辆，但相比零跑汽车单月超7万、同比增长75%的表现显得暗淡 [5] - **小鹏汽车增长停滞**：2025年11月销量31,671辆，终结了自5月以来的连续单月增长，销量回到3、4月水平 [7] - 尽管在6月和8月发布了G7和全新P7两款新车，但带来的增量已被消耗，市场占有率从近一年最高的2%降至1.4% [7][8] - **理想汽车增长乏力**：销量从曾经月超5万辆的高峰回落，目前徘徊在3万辆上下，市占率在突破2%后持续掉入1.5%以下空间 [8][10] - **蔚来汽车规模瓶颈**：市占率从低于1%缓慢向2%冲击，但尽管在2025年发布了ET9、萤火虫、L90和ES8等多款新车型及改款，总体销量规模未发生绝对质变，2024年凭借L60单月即可冲上3万辆，2025年多品牌多车型运作后增长不明显 [10][11] 各公司销量结构与隐忧 - **小鹏汽车：过度依赖单一车型与“新车效应”** - **车型结构失衡**：2025年11月，MONA M03销量14,846辆，占其总销量46.88%，是公司最便宜的车型，其他车型占比均低于16% [12] - **严重依赖“新车效应”**：除M03外，多数产品上市前三个月销量快速拉升后大幅下滑 [15] - 例如：全新P7上市后第三个月销量从顶峰约8,000辆降至3,000辆以下；G7上市第三个月销量腰斩 [16] - P7+在2024年11月上市后快速破万，但目前维持在月销5,000辆左右 [16] - **蔚来汽车：车型过多与销量可持续性存疑** - **在售车型最多**：达11款（理想和小鹏均为7款） [19] - **销量分布不均**：2025年11月，有5款产品月销不足千辆，其中3款在三位数徘徊 [19] - **新车效应明显，后续支撑存疑**：ES8在11月以10,689辆成为销量最高车型，领先第二名ET5T近7,000辆，但其销量可能受新车效应推动，后续可持续性面临挑战 [19] - 萤火虫是2025年新产品中唯一保持相对稳定市场表现的车型 [17] - **理想汽车：增长陷阱与盈利结构变化** - **销量结构相对均衡**：七款车型中，近三个月销量占比最高的L6不超过40%，有两款车型占比在20%左右，仅MEGA占比略低（2.05%） [19] - **陷入“增长陷阱”**：发布i8和i6两款全新纯电产品后，对总销量提升贡献不大，意味着其原有增程大车市场基盘在下滑 [20] - 2025年10月至11月，总销量增长不到2,000辆，但i6和i8的增量就超过2,000辆，表明增程产品仍在失血 [20] - **盈利结构式微**：销量担当转变为25万级的L6和i6，而曾经作为利润担当的L7、L8、L9系列风光不再，这将对公司下一阶段的财务数据产生影响 [21] 第二增长曲线的探索与现状 - **探索路径**： - **理想**：2024年3月发布首款纯电MEGA，销量未达预期导致纯电i系列延迟一年，至2025年才完成增程+纯电产品拼图 [22][23] - **小鹏**：2024年8月发布MONA系列首款产品M03，将智驾能力下放到15万元以下市场，以车系形式在原有渠道销售，实现了“智能平权” [23] - **蔚来**：2024年9月发布乐道品牌L60，作为独立品牌运营，后最大程度融合了乐道、萤火虫与蔚来体系，走得更多元和彻底 [23] - **当前现状（2025年11月）**： - 将各公司业务拆分为第一曲线（主航道）与第二曲线（新增长点）对比 [26] - **小鹏**：第一曲线（除MONA外产品）销量18,186辆；第二曲线（MONA）销量17,670辆 - **理想**：第一曲线（增程产品）销量16,825辆；第二曲线（纯电产品）销量14,197辆 - **蔚来**：第一曲线（蔚来品牌）销量18,993辆；第二曲线（乐道+萤火虫）销量14,846辆 - 结论：三家公司在其主航道的销量上近乎打平，在第二增长曲线上也未分出明显胜负 [26] 2026年破局策略：“产品牌”、“AI牌”与“经营牌” - **产品牌**： - **小鹏**：实施“双能化”战略，一款产品配备纯电和增程两种能源类型；将推出新的MONA系列SUV产品，继续冲击15万以下市场；至少两款大车已在规划中，以补上“大六座”市场空缺 [27] - **蔚来**：聚焦“大大大”纯电大车，在L系列和ES系列构建优势；需考虑精简在售车型，聚焦关键车型 [27] - **理想**：需回归第一曲线，解决L增程系列产品老旧问题，在增程市场开展“尊严之战” [28] - **AI牌**： - **理想**：致力于打造具身智能产品，构建由底层操作系统、AI模型及智能终端（如Livis AI眼镜）组成的AI产品矩阵；2026年将量产交付自研的M100芯片，以掌握算力算法 [28][29] - **小鹏**：已交付自研图灵芯片；在科技日展示了第二代VLA、Robotaxi、人形机器人IRON和飞行汽车等规划；调整了自动驾驶团队，加速第二代VLA在量产车上的落地 [29][30] - **蔚来**：已在ET9上使用全球首颗5nm车规级智驾芯片“神玑NX9031”；拥有智能驾驶世界模型NWM、操作系统SkyOS·天枢及NOMI GPT等AI成果；公司表态将更聚焦汽车产品本身，暂不下场做机器人 [30][31] - **经营牌**： - **理想**：决定摒弃职业经理人管理模式，回归以创始人李想为主导的“创业公司”管理体系，以提升战略聚焦和决策效率 [32] - **小鹏**：经过近两年对标华为IPD流程，已全面铺开改造后的XPD、XPMS等流程管理体系；在出海战略上执行坚决，已逐步建立全球营销与质量运营体系 [32] - **蔚来**：在内部推行CBU（基本经营单元）变革，特别是在供应链和研发方面加强成本管理、提高零部件通用化；通过强化蔚来、乐道、萤火虫三块业务联动降低管理成本，目标是2026年全面盈利 [33] - **盈利压力**：理想连续11个季度盈利的记录在2025年Q3被打破；小鹏承诺的2025年Q4盈利目标面临兑现压力；蔚来表达了对2026年全面盈利的信心，但如何确保盈利是共同难题 [31] 行业竞争环境 - 2026年市场环境依旧严峻，面临新能源购置税减免政策减半、国补地补政策不明朗、传统车企加速转型，以及华为、小米等跨行业巨头的步步紧逼等多重挑战 [34]