核心观点 - 摩根大通认为，一个业绩持续增长、企业盈利健康的市场，其向上的行情就会有比较强的保证 [1] - 当前市场正经历短期的风格切换，2026年中国股票有望迎来新一轮由盈利驱动的“春季行情” [1] - 股市持续上涨的核心驱动力是每股收益(EPS)的稳定增长，市场不应单纯依赖估值扩张，而应追求企业的业绩驱动模式 [3] 市场周期与行情展望 - 摩根大通的周期模型将经济增长与企业盈利状态划分为恢复(春)、扩张(夏)、降速(秋)、收缩(冬)四个阶段 [1] - 中国经济与盈利周期总体处于扩张象限，但自2024年10月份以来增长动力出现阶段性压力 [2] - 摩根大通中国股票策略团队于2024年1月9日开始对MSCI中国及沪深300指数转向看好，并于6月底提出MSCI中国指数上涨行情或延续至2026年的判断 [2] - 展望2026年，市场有望迎来“春季行情”，成长股将再次受到追捧 [2] - 摩根大通团队对2026年的目标预测显示，MSCI中国、沪深300及MSCI香港指数分别有望达到100点、5200点和16000点，对应约22%、13.5%和17.8%的涨幅 [2] 短期市场风格与资金流向 - 2024年10月12日，摩根大通团队建议投资者将持仓从拥挤的成长与动量赛道，部分转向价值、防御及高股息板块，这一风格切换可能持续至2024年底、2025年初 [2] - 2025年南向资金对港股支撑显著，预计2026年，在“国家队”增持等影响下，A股波动性可能较港股更低 [3] - 截至2024年10月底，总规模达11.3万亿美元的全球主动型基金对内地股市的持仓状态已提升100个基点，全球基金与亚洲区域基金对中国的持仓相较于2024年底均有所上升，其中最明显的增配来自亚洲区域基金 [4] 企业盈利与估值分析 - MSCI中国成分股中业绩上调的公司比例自2024年5月份以来显著上升 [3] - 目前中国上市公司(除金融行业外)净利润率在亚太范围内偏低，但ROE(净资产收益率)并不低 [3] - 若通过“反内卷”提升企业的净利润率，将极大增强吸引力 [3] - 目前，两地(指A股和港股)估值均已趋于正常，香港本地股或有估值修复空间，但核心仍需业绩增长支撑 [3] - 当前MSCI中国必选消费板块估值(市盈率)低于20倍，为全球主要市场中估值相对较低，股息率较高的板块，未来12个月其盈利增长预期与印度市场(估值约50倍)相近，存在较大的估值修复空间 [5] 政策影响与市场环境 - “稳中求进”意味着市场波动性(Beta)有望降低，“提质增效”则指向企业毛利率、净利率和ROE的提升，这二者结合将使中国股票成为更具配置价值的资产 [3] - 能够促使全球投资者进一步加仓的关键因素在于，消费的持续增长、地产企稳等疑虑的化解，也就是中国经济达到更全面平衡的状态 [3] - 预计2026年政策会对消费、房地产稳定重视程度将提升，相关信号在2025年年初或将更加明确 [4] 投资主题与行业机会 - 摩根大通提出了“4+1”主题建议，四大主题包括“反内卷”、AI、出海、消费，一个潜在的主题是地产 [4] - “反内卷”行业可分为两类，一是增长前景佳的，如电池、光伏领域；二是与宏观紧密相关的，如钢铁、水泥、煤炭、化工领域，其中化工行业因中国全球产能占比较高，也愈发受到全球投资人关注 [5] - 企业“出海”是目前市场一致预期非常高的重点，已获得境外投资者广泛认同，许多出口企业并不仅依赖海外市场，同时在内地市场也拥有业务覆盖，这类企业因其业务的均衡性和韧性，在2026年也将受到全球投资者更高关注 [5] - 摩根大通团队持续看好中国必选消费，并且从现在到2026年春节是消费增长的关键观察期 [5] - 在AI基础设施建设中，电力储能企业当前处于增长“恢复期”，相较于部分硬件，更看好储能、光伏、电池等细分领域 [6] - 以国内半导体硬件为例，2024年10月初其估值曾达到历史均值4个标准差以上，属于高位，近期已回调至3.5个标准差以下 [6]

【文/羽扇观金工作室】 据英国《金融时报》当地时间12月17日报道，自2023年以来，摩根大通已从其美联储账户中撤出近3500亿美元现金，并将其中大部分投入美国国债， 以试图对冲降息可能带来的利润侵蚀风险，为利率下行周期提前布局。 行业数据追踪机构BankRegData数据显示，资产规模超4万亿美元的摩根大通，已将其在美联储的账户余额从2023年末的4090亿美元，大幅削减至今年 第三季度的630亿美元。 同期，摩根大通的美国国债持有量从2310亿美元增至4500亿美元，这一操作可使其在美联储降息预期下提前锁定较高收益率，为后续利率下行做好准 备。 这一资金转移反映出，作为美国最大的银行，摩根大通正为一段轻松盈利时期的终结做准备。在此前的盈利期内，银行将现金存入美联储即可获得利 息，同时却只需向多数储户支付近乎为零的利息。 2022年至2023年初，美联储将其基准联邦基金利率目标区间从接近零的水平迅速上调至5%以上。随后，美联储于2024年末开始下调这一目标区间，并 已暗示可能进一步降息。本月，美联储已将利率降至三年来的最低水平。 "摩根大通将美联储账户资金转向国债的意图十分明确，"BankRegData创始 ...

文章核心观点 - 摩根大通自2023年以来，已从美联储账户撤出近3500亿美元现金，并几乎将同等规模资金配置于美国国债，旨在为利率长期下行做准备，对冲未来净利息收入压力，并对长端美债收益率构成边际利好 [1] 摩根大通的资产配置调整 - 公司将存放在美联储账户的余额从2023年末的4090亿美元大幅削减至2025年第三季度的630亿美元，降幅巨大 [1] - 公司将其美国国债持有量从2310亿美元大幅提高至4500亿美元，增幅显著 [1] - 此举是标准的“降息下的资产再配置”，旨在将收益随政策利率下调的准备金资产，置换为能更长时间锁定较高收益的国债资产 [3] 资产调整的战略动因 - 调整旨在抵消存放在美联储的现金所能获得的利息下降，该账户利息（IORB）会随美联储政策利率下调而下降 [2][3] - 公司向许多存款人支付的利息几乎为零，而此前存放在央行账户可轻松获利，利率环境变化促使公司进行资产再配置 [2] - 公司通过实际资产配置押注降息进程大概率会延续，至少会推动短端美债收益率持续回落 [3] 对美债市场的影响分析 - 摩根大通等大体量银行增加美债配置，会形成持续的买盘，在其他条件不变时有助于抬高债券价格、压低收益率，对10年期等长端美债收益率是方向性利好 [3] - 大型银行公开进行“降息/利率下行”布局，会强化市场的低利率预期，对美债收益率曲线整体偏利好，前端更直接，长端则受市场预期与期限溢价共同作用 [3] 市场对美联储降息的预期 - 根据CME美联储观察工具，利率期货交易员普遍押注美联储2026年将降息2次，累计降息50个基点 [4] - 作为对比，摩根大通经济学家团队在近期年度报告中预计，美联储明年可能仅降息一次（预计在1月），明显少于市场普遍预期的约50个基点 [4] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey指出，为配合美国中期选举前刺激经济，考虑到货币政策传导滞后，美联储可能在2026年9月前将利率降至2.75%-3.00%，相当于3次25基点的降息，显著高于FOMC点阵图显示的2026年仅降息一次的利率中值预期 [4]

在2022年及2023年初，美联储为应对40年来最高通胀而迅速将利率上调至5%以上。自2024年末开始， 随着通胀压力有所缓解，美联储的政策制定机构FOMC开启降息进程。上周，在越来越多美联储官员对 美国国内劳动力市场走弱的担忧情绪之下，美联储将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75%，为 三年来最低水平。 华尔街各大银行业巨头们在美联储的准备金余额会按IORB(Interest on Reserve Balances)计息，IORB是 美联储实施货币政策、影响短端利率的核心工具之一。 当政策利率下调时，IORB通常也会下调，这意味着"躺在美联储账户里的现金"收益会跟着下降。美联 储2025年12月10日的FOMC声明显示，联邦基金利率目标区间已显著降至3.50%–3.75%。所以，摩根大 通把"高利率时期很好赚"的准备金资产，换成能在更长时间锁定高收益的国债资产，是很标准的"降息 下的资产再配置"。 因此摩根大通在用实际的资产配置"押注降息大概率还会继续下去，至少推动短端美债收益率回落持 续"。从"长期限美债收益率"角度而言，则可谓边际性质的利好。 据美国媒体报道，华尔街金融巨头摩根大通(JPM.U ...

文章核心观点 - 摩根大通自2023年以来进行大规模资产再配置 将存放在美联储的近3500亿美元现金转换为美国国债 旨在为利率长期下行做准备 对冲未来净利息收入压力 并对长端美债收益率构成边际利好 [1][2] 摩根大通的资产配置调整 - 公司将存放在美联储账户的余额从2023年末的4090亿美元大幅削减至2025年第三季度的630亿美元 累计撤出近3500亿美元现金 [1] - 公司将其美国国债持有量从2310亿美元大幅提高至4500亿美元 几乎将等量资金配置于国债 [1] - 此举是标准的“降息下的资产再配置” 旨在锁定较高收益率 以抵消存放在美联储的现金利息收入下降 [1][2] - 公司向许多存款人支付的利息几乎为零 而此前在央行的账户可通过存款利息轻松获利 [1] 宏观经济与利率背景 - 美联储为应对40年来最高通胀 在2022年及2023年初迅速将利率上调至5%以上 [2] - 自2024年末开始 随着通胀缓解 美联储开启降息进程 [2] - 截至新闻发布时 美联储已将联邦基金利率目标区间下调至3.50%—3.75% 为三年来最低水平 [2] - 美联储准备金余额按IORB计息 当政策利率下调时 IORB通常也会下调 导致现金收益下降 [2] 市场影响与预期 - 摩根大通庞大的体量增加美债配置 可能形成持续买盘 在其他条件不变时抬高债券价格、压低收益率 对10年期等长端美债收益率是方向性利好 [3] - 公司的行动被市场解读为在做“降息/利率下行”布局 会强化低利率预期 对美债收益率曲线整体偏利好 [3] - 根据CME美联储观察工具 利率期货交易员普遍押注美联储2026年将降息2次 累计降息50基点 [3] - 摩根大通经济学家团队预计美联储明年可能仅降息一次（预计发生在1月） 明显少于市场普遍预期的约50个基点 [3] - 荷兰合作银行资深策略师Philip Marey指出 为配合美国中期选举前刺激经济 美联储可能在2026年11月前将利率降至中性水平甚至更低 预计到2026年9月降息至2.75%-3.00% 相当于3次25基点的降息 显著高于FOMC点阵图显示的2026年仅降息一次的预期 [4]

核心观点 - 摩根大通正进行大规模资产配置调整 将数千亿美元现金从美联储转移至美国国债 以应对利率下行并锁定高收益 这一操作因其巨大体量已对银行系统整体流动性产生显著影响 并引发市场对流动性紧张及历史危机重演的讨论 [1][2][3][6][7][8] 资产配置调整详情 - **操作规模**：自2023年底至今年第三季度 摩根大通将其在美联储的存款余额从4090亿美元大幅削减至630亿美元 提取了近3500亿美元 [1] - **资金投向**：在同一时期内 公司持有的美国国债规模从2310亿美元激增至4500亿美元 [1] - **策略动机**：旨在为高利率时代结束做准备 通过锁定国债的较高收益率来捍卫未来盈利能力 是对美联储开启降息周期的直接反应 [2][3] 对系统流动性的影响 - **决定性影响**：摩根大通提取资金的规模之大 足以抵消全美其余4000多家银行在美联储资金流动的总和 成为导致系统准备金净流出的决定性因素 [1] - **整体数据**：自2023年底以来 所有美国银行在美联储的存款总额从1.9万亿美元降至约1.6万亿美元 若剔除摩根大通的操作 美国银行系统的总准备金实际上是增加的 [1] - **关键指标**：银行存放在美联储的准备金是金融系统的重要“润滑剂” 其总量变化是衡量市场流动性宽裕程度的关键指标 [7] 历史对比与市场担忧 - **与2019年对比**：市场观察人士将当前操作与2019年9月的“回购危机”类比 当时摩根大通大幅削减现金头寸是导致回购利率飙升至10%和市场锁定的因素之一 [8] - **当前相似点**：在美联储新一轮宽松周期开启之际 摩根大通再次大规模撤出准备金 市场资金面出现紧张迹象 美联储也已结束量化紧缩并重启购债操作 [8] - **策略对比**：与2020-2021年低利率时期避免投资长期债券的策略形成鲜明对比 当时该策略使其成功规避了2022年利率上升带来的账面亏损 [3] 政策背景与争议 - **政策工具**：自2008年以来 美联储开始为银行准备金支付利息 这成为其影响短期利率和系统流动性的重要工具 [7] - **利息支付规模**：在过去两年的高利率环境中 美联储支付的利息大幅增加 仅2024年就支付了1865亿美元 [7] - **政策争议**：美联储向银行支付准备金利息的政策备受争议 批评者认为此举让资金“闲置”而非流入实体经济 [9] - **公司收益**：摩根大通在2024年一年从美联储获得了150亿美元的利息收入 而该行当年的总利润为585亿美元 [9]

文章核心观点 - 员工对退休计划的缴款率是影响长期退休准备的关键因素 但大多数人对此认识不足且缺乏参照 缴款率通常在职业生涯早期设定并多年不变 这些看似微小的选择（如5% 6%或7%）对长期结果影响巨大 [2] - 将个人缴款率与同龄人进行比较 有助于评估长期目标是否在正轨上 即使每次只做小幅度的可持续提升 也能显著增强退休准备 [5] - 摩根大通年度报告数据显示 各年龄段和收入阶层的缴款习惯差异很大 但普遍低于建议的10%或更高的税前收入缴款率 即使是高收入者 平均缴款率也低于9% [6][8] - 尽早小幅提高缴款率（例如每年提升1%）能通过长期的复利效应产生巨大差异 相比之下 在职业生涯后期进行同样幅度的提升 其效果要小得多 [14][15] - 对于许多员工而言 最佳策略是从一个小的、可管理的增幅开始 利用计划的自动化递增功能 并确保获取全额雇主匹配 这比试图一次性大幅提高缴款率更可持续且长期影响显著 [16][17][18] 退休计划缴款现状分析 - 固定缴款计划（如401(k) 403(b) 457计划）是许多美国人为退休储蓄的主要方式 但大多数员工并不清楚自己的缴款率处于什么水平 [3] - 计划仪表盘通常只突出显示账户余额而非储蓄行为 加上人们很少与同事或朋友讨论缴款选择 导致难以评估自身进度 [4] - 根据摩根大通2025年报告数据 中等收入者中 不同世代的平均缴款率为：Z世代约3.7% 千禧一代5.0% X世代约6.0% 婴儿潮一代略高于7% [6] - 收入对缴款率有影响 但影响有限 在每个世代内部 高收入者缴款更多 但幅度不大 收入最低的三分之一员工平均缴款率在4%至6.5%之间 [7] - 仅有15%的参与者达到了普遍建议的10%缴款率 即使在高收入者中 也只有22%的人以两位数比率储蓄 [13] 缴款率提升的长期影响 - 模型显示 一名在25岁左右将缴款率从5%开始 在三年内逐步提升至8%（即每年提升约1%）的员工 到退休时积累的金额可能比从不提高缴款率的人多出约84,000美元 [14] - 提升时机至关重要 如果在职业生涯的最后20年才将缴款率从5%提高到8% 最终余额的额外增加额估计仅为约22,000美元 与84,000美元形成鲜明对比 [15] - 长期复利效应是产生巨大差异的主要原因 早期增加的小额资金有数十年的时间增长 [14] 雇主匹配与储蓄目标 - 对许多员工而言 雇主匹配计划有帮助 但作用有限 摩根大通分析发现 平均匹配额约为薪酬的3.2% 这能提升总储蓄率 但不足以使大多数员工达到建议目标 [11] - 富达等机构建议的总储蓄率（包括雇主缴款）目标约为收入的15% 但即使加上匹配资金 许多员工仍未能达到15%的目标 [12] 行动建议与策略 - 低于同龄人或同收入群体的平均缴款率并不意味着偏离轨道 它只是为下一步决策提供了一个参考点 [16] - 最佳方法是开始一个小的、可管理的增加 将缴款率提高哪怕一个百分点 通常比大幅跃升更容易持续 且长期影响显著 [16] - 自动化功能很有帮助 许多职场退休计划允许安排每年以1%的幅度递增缴款率 这种结构无需每年重新决策 并有助于随着收入增长逐步提高缴款 [17] - 确保获取全额雇主匹配（如果计划提供的话）可以快速提升总储蓄率 而无需过多增加自付成本 [18] - 即使起步低于基准线 持续的进步比一夜之间达到某个单一目标更重要 现在的小幅增加 加上长期的持续缴款 可以建立更强的储蓄轨迹 [19]

摩根大通减持中国铁塔股份交易详情 - 2023年12月12日，摩根大通减持中国铁塔股份401.9718万股 [1] - 交易每股作价为12.2516港元，交易总金额约为4924.8万港元 [1] - 减持后，摩根大通最新持股数目约为2.78亿股，持股比例降至5.96% [1]

市场整体表现 - 市场普遍走弱，科技股领跌，纳斯达克指数下跌1.43%，标普500指数下跌近1%，道琼斯指数微跌0.25%（122点）[1] - 板块表现分化，科技(XLK)和工业板块分别下跌1.84%和约1.5%，表现弱于大盘；能源板块在昨日下跌3%后反弹约2%，房地产、必需消费品、材料和金融板块小幅上涨[1] - 纳斯达克100指数中大型科技股普遍下跌，英伟达下跌约3.5%，特斯拉下跌近4%，AMD下跌5%，博通下跌约4%；微软逆势上涨约0.5%[1] - 道琼斯指数成分股涨跌互现，卡特彼勒下跌4.7%拖累工业板块，宝洁上涨近2%，雪佛龙上涨1.5%，家得宝上涨超1%，Salesforce上涨近2%，麦当劳上涨1.2%[1] 宏观经济与美联储政策 - 美联储官员对利率路径看法不一，理事克里斯·沃勒认为应继续降息，预计明年可能降息2-4次，基准利率距中性水平还有50-100个基点[3][4][11]；亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克则对进一步降息持谨慎态度，更担心通胀粘性[7] - 通胀前景存在分歧，沃勒认为通胀高于2%目标是短期问题，未来3-4个月可能开始下降[5]；博斯蒂克则认为通胀在2028年前可能无法回到2%目标[8] - 美联储主席人选存在不确定性，克里斯·沃勒和凯文·沃什均在考虑之列，市场预期新任主席将倾向于执行降低利率的政策[10][11] 行业与公司投资观点 - 科技股估值被认为存在泡沫，特别是无盈利的AI概念股和小盘股，过去12个月无盈利小盘股表现是盈利公司的近2倍[2] - 看好将AI应用于自身业务数据的公司，如利用AI改善欺诈检测和客户体验的信用卡公司，以及利用AI优化物流、库存和销售策略的大型零售商[2] - 能源与电力基础设施被视为AI建设的关键受益者，特别是天然气和核电，GE Vernova被推荐为核心持仓，其天然气涡轮机新订单激增，价格在三年内从每千瓦800美元涨至2500美元[12][14][18] - 特斯拉的业务重心被重新评估，市场观点正从电动汽车公司转向其自动驾驶（占估值超70%）和能源业务，汽车业务在分部加总估值中仅值每股30-40美元[25] 个股动态与评级 - **GE Vernova**: 股价年内上涨约90%，但当日下跌约10%，华尔街普遍看好，有27个买入评级，Evercore近期首次覆盖给予“跑赢大盘”评级，看好其订单增长、利润率扩张和股东回报[2] - **宝洁**: 杰富瑞将其评级上调至买入，认为公司进入2026年基础更稳固，拥有规模和品类广度，但该股年内下跌约12%，CFRA给予持有评级，认为存在促销环境导致市场份额流失的风险[2][3] - **Gap**: 获得Telsey Advisory和Bayard两家机构上调评级至跑赢大盘，被视为处于转型早中期，Old Navy品牌表现突出，但Athleta品牌仍面临挑战，华尔街有12个买入评级[3] - **英特尔**: 被分析师推荐为买入，年内股价已上涨80%，获得来自美国政府（80亿美元）、英伟达（50亿美元）和软银（20亿美元）的重大投资，旨在提升其在AI基础设施领域的竞争力，但面临7纳米芯片延迟导致PC市场份额流失的风险[27][28][31] - **Netflix**: 分析师持谨慎态度，认为竞争加剧（亚马逊Prime Video美国市场份额22%已超越Netflix的21%）、内容未来支出义务达210亿美元以及长期债务超140亿美元将拖累未来现金流和盈利[33][34][37] 银行业与金融市场 - 美国大型银行处于多年来的强势地位，股价创纪录、资产负债表扩张，监管环境被高管称为金融危机以来最宽松的时期[54] - 银行转向增长模式，例如摩根大通宣布明年将增加100亿美元支出，用于升级信用卡项目、AI技术投资和战略投资[56] - 特朗普政府的去监管政策预计将在明年为银行释放更多资本，用于增长、股票回购和并购活动[58] - IPO市场受政府停摆影响，Medline IPO成为年末压轴交易，许多活动被推迟至明年1月[60][61] 品牌与市场营销趋势 - 产品政治化趋势明显，消费行为成为政治立场和文化认同的信号，例如Sydney Sweeney与American Eagle的合作引发的争议[65][66] - 品牌需区分短期舆论风波与长期品牌损害，American Eagle在争议后股价自广告发布以来上涨了175%，而Sydney Sweeney的演艺事业则受到负面影响[68][69] - “言论自由的代价”成为品牌面临的挑战，例如吉米·金梅尔的言论导致其被停播，迪士尼公司因此面临公众压力[72][73] - 给品牌的建议是：基于信念而非便利性做决策，选择信念而非便利性，以应对商业与政治身份之间的持续张力[74][76] 投资策略与工具 - 现金担保认沽期权被介绍为一种投资策略，通过出售看跌期权获得权利金收入，并可能以更低的有效成本买入标的股票（例如微软），举例中出售行权价470美元、2026年1月到期的看跌期权可获得每股9美元（每份合约900美元）的权利金，将买入股票的净成本降至每股461美元[42][43][48]

加密货币市场动态与监管进展 - 比特币在2025年初创下历史新高后仍保持波动，本周交易区间在8万至9万出头的高位[1][2] - 美国参议院银行委员会本月决定不举行加密货币市场结构法案的审议听证会，此举虽在预期之中但仍令行业失望，并将新加密法律的任何进展推迟至2026年[3][5] - 该市场结构法案旨在明确美国证券交易委员会和商品期货交易委员会对加密货币市场的监管职责，指定CFTC为主要现货市场监管机构，并更清晰地界定证券法的适用性[5] - 国会假期结束后，其工作重点将是为政府提供资金，因现有拨款法案于一月底到期，这意味着在明年中期选举成为首要任务前，立法者推动该法案的时间有限[6] - 尽管法案延迟被视为负面，但区块链协会首席政策官等人士认为这体现了强有力的两党参与而非推动力减弱[7] 稳定币监管与金融系统整合 - 美国联邦存款保险公司发布了其首份关于稳定币申请程序的规则提案，这是今年早些时候通过的《21世纪金融创新与技术法案》后出现的首份规则提案[7] - 该提案将影响希望设立子公司发行美元支持稳定币的机构，申请方需提交描述其业务、财务信息以及安全稳定发行计划的函件，FDIC表示未来几个月可能会出台更实质性的规则，以建立资本、流动性和风险管理要求[8] - Visa将其USDC结算计划扩展至美国银行，允许参与者使用Circle的USDC在Solana区块链上进行结算，这使得银行和支付公司能够在传统银行营业时间之外转移资金[10] - Visa的框架旨在通过7天结算窗口（取代5个工作日窗口）、现代化的流动性及资金管理以及互操作性来重新定义现代结算流程[11] - Visa自2021年开始试验USDC结算，并于2023年成为首批实现稳定币结算交易的主要网络之一，截至11月，其月度稳定币交易量年化运行率已超过35亿美元[12][13] - Visa咨询部门还推出了名为“稳定币咨询业务”的服务，表明其在该领域的持续深入[13] 机构采用与资产代币化发展 - 摩根大通在Solana区块链上安排了一次里程碑式的商业票据发行，这是一项重大举措，有助于将现实世界的金融工具引入公共区块链基础设施，该发行在链上构建并使用USDC结算，由Galaxy Digital发行，Coinbase和富兰克林邓普顿购买[15][16] - 此举凸显了机构日益增长的兴趣，即利用区块链基础设施来处理传统金融工具，这个过程就是代币化，有望带来效率提升和更快的结算速度[17] - 摩根大通本周进一步涉足加密货币市场，推出了代币化货币市场基金，使投资者能够持有代表其在该基金中所有权的数字代币，该基金于周一以1亿美元启动，并于周二向外部投资者开放[18] - 该基金名为“摩根大通链上净收益基金”，向符合账户最低规模要求的合格投资者或个人及机构开放，与大多数货币市场基金一样，它持有一篮子相对安全的短期债务证券，其收益率通常高于银行存款[19] - 货币市场基金总资产约为7.7万亿美元，高于年初的6.9万亿美元，这显示了该市场的规模，贝莱德、高盛、纽约梅隆银行等其他公司也已提供或计划提供此类基金[20] - 摩根大通的这些举措被视为机构采用这些代币化资产可能进入下一阶段的信号[14]