市场对美联储政策的定价略微转向鹰派，目前对1月政策会议的降息预期约为3个基点，而周一收盘时预 期为4个基点。 市场对美联储政策的定价略微转向鹰派，目前对1月政策会议的降息预期约为3个基点，而周一收盘时预 期为4个基点。 责任编辑：李肇孚 责任编辑：李肇孚 美国国债在第三季度GDP数据公布后跌向日内低点。美国第三季度经济增长4.3%，创出两年来最快增 速。 美国国债收益率当日小幅走高，早盘时段一度走低。美国10年期国债收益率触及盘中高点，位于 4.165%附近，分别跑输同期限德国国债和英国国债3个基点和2个基点。 美国国债在第三季度GDP数据公布后跌向日内低点。美国第三季度经济增长4.3%，创出两年来最快增 速。 美国国债收益率当日小幅走高，早盘时段一度走低。美国10年期国债收益率触及盘中高点，位于 4.165%附近，分别跑输同期限德国国债和英国国债3个基点和2个基点。 ...

周一进行的两年期国债标售需求疲弱，投标倍数仅2.54，低于平均水平，但BMO利率策略师认为，随 着波动性降低和缺乏短期事件风险，这对投标信心是好兆头。 美国财政部本周还将标售五年期和七年期公债，市场关注这些操作对流动性的影响。 今日周二(12月23日)亚盘时段，国际白银目前交投于69.34一线上方，今日开盘于68.99美元/盎司，截至 发稿，国际白银暂报69.60美元/盎司，上涨0.85%，最高触及69.69美元/盎司，最低下探68.87美元/盎 司，目前来看，国际白银盘内短线偏向看涨走势。 【要闻速递】 美国10年期国债收益率上涨1.8个基点至4.168%，两年期收益率上涨2.5个基点至3.510%，30年期收益率 上涨2个基点至4.8415%。 收益率曲线关键部分——两年期与10年期收益率差扩大至65.9个基点，这被视为经济预期指标，暗示市 场对未来增长持谨慎态度。 【最新国际白银行情解析】 国际白银目前依然处于逼空近阶段，空头不死多头不止。不过，近期白银历史新高都会遭到空头打压， 谨防调整后再涨。下一个上行目标是收盘价突破70.00美元的强劲技术阻力位；空头的下一个下行目标 是收盘价跌破63.00美元的 ...

美国财政部近期公布的数据如同一枚深水炸弹，在全球金融市场引发震动。长期以来被视为美国最可靠盟友的加拿大，以及作为世界第二大经济体的中国， 竟然在同一时间段内大幅减持美国国债，这一现象背后的原因和影响值得深入剖析。 更耐人寻味的是，即使尚未与美国彻底决裂的国家，也在处理美债时变得更加谨慎，采取"买短抛长"的策略。它们可能购买短期美债以满足流动性需求或赚 取短期利润，但对于需要长期持有的债券，则敬而远之。这反映出各国对美国未来财政健康的担忧，即使是盟友，也只愿与美国同行一段，不愿将命运与这 艘漏水的船绑在一起。 在2025年末回望，尽管数据显示日本仍持有1.2万亿美元的美债，甚至英国也有所增持，但这些微弱的亮点无法掩盖整体的颓势。2025年10月，外国投资者 持有的美债总规模继续下滑，定格在9.243万亿美元。这是一个清晰的分水岭：过去，各国购买美债是对美国国力的无条件信任；而现在，即便仍在购买， 更多是出于交易性妥协或地缘政治博弈的需要。无论是中国深思熟虑的战略性撤退，还是加拿大充满情绪的"掀桌子"，都指向同一个结局——美元"绝对安 全"的金身已经被打破。 首先映入眼帘的是具体数字：中国的美债持有量骤降至688 ...

2025年末，美国国债市场接连传来两记重锤。 美国财政部最新数据显示，中国在10月再度减持118亿美元美债，总持仓降至6887亿美元，这个数字创下了自 2008年以来的最低纪录，意味着中国的美债持有量一夜回到了17年前的水平。 中国减持美债的背后，是对美国政策风险、地缘政治冲突以及美债自身安全性的长期担忧。 美国持续膨胀的财政赤字，以及动辄将美元和金融体系"武器 化"的行为，让任何理性的主权国家都不得不重新审视将"鸡蛋"全放在美国这个"篮子"里的风险。 如果说中国的减持是"静水流深"的战略性布局，那么加拿大的举动则更像是一场"激烈摇摆"的战术性反击，其象征意义更为深远。 回顾2025年，加拿大在 美债市场上的操作堪称"过山车"：4月，它曾大幅抛售578亿美元美债，单月减持比例超过13%；5月又进行了回补；到了10月，再次重拳出击，抛售567亿美 元。 这种反复无常、力度巨大的操作，远超正常的投资调整范畴。 其直接导火索，是美国特朗普政府施加的贸易压力。 2025年3月，特朗普宣布对所有进口汽车 及关键零部件征收25%关税，这对加拿大经济被视作"致命冲击"。 随后，美国又推出"对等关税"行政令。 作为反击，加拿 ...

加拿大激烈出手，原因里有经济自救的成分，也有对美国产生的不满和应对政策冲击的一股本能，抛售给全球市场投下大石。 同一时间，特朗普重新掌舵白宫后就在搞动作，公开要求更换美联储主席，并且强烈暗示要大幅度降息，时间点极为敏感。 中国再抛118亿美债，全球抛售、特朗普换将，美元霸权危矣？这话题得来得猛，也得看清来龙去脉，先把关键点抛出来——中国减持美债118亿美元、加拿 大单月卖出567亿美元、特朗普上台后急着换美联储主席并催促降息，这些事放一起，像是压在一盘棋上的三颗子同时掉了，后面有更猛的细节，别急着走 开。 2022年起，中国的外汇配置开始转向，美元资产比重慢慢降下来，到了2025年再次减持118亿美元，把持仓推向2008年以来的新低。 中国这波减持不是一时兴起，而是长期调整的延续，外储从高位慢慢"瘦身"，同时连续13个月买金，这阵势像是在给账本做防护。 到了2025年，加拿大在一个月内抛售567亿美元美债，这数目在历史上都算惊人的，非常规操作把市场嚇了一跳。 资金流动上，曾经把美元国债当避风港的国家和机构，现在开始寻求分散，黄金等替代品成了很多人的新选择。 加拿大的单月巨量抛售在市场上起到了催化剂的作用，说明 ...

12月18日，美国财政部一份报告让华盛顿坐不住了。中国10月份的美债持仓跌到了6887亿美元，创下 2008年金融危机以来的最低点。 更让人意外的是，向来被视作美国"铁杆盟友"的加拿大，单月就抛售了567亿美元美债，减持力度着实 够狠。 全球层面的数据也不乐观。10月份海外投资者持有的美债总额是9.243万亿美元，比9月少了58亿，已经 连续两个月下滑。虽说比去年同期还是涨了6.3%，但从8月创下的历史峰值9.262万亿美元算起，下降趋 势已经很明显了。 再看看其他国家的动作。日本倒是一直在买，10月增持107亿美元，总持仓达到1.2万亿美元，这已经是 他们连续第十个月加仓了。英国也跟着加仓，增持132亿美元至8779亿美元。 但减持的阵营也不弱。除了中国和加拿大，卢森堡和开曼群岛也在悄悄撤退。 这种分化意味着什么？我个人认为，市场对美债的信心正在动摇。不同国家基于自己的处境和考量，做 出了截然不同的选择。 那么，各国都在打着怎样的算盘？全球金融格局又在发生什么变化？ 美债正在失去吸引力 我们先把账算明白。中国10月减持118亿美元美债后，持仓规模降到了6887亿美元。这个数字有多直 观？2011年的时候，我 ...

美元指数在12月10日美联储宣布年内第三次降息后，收盘下跌0.43%，创下自9月中旬以来最大单日跌 幅。这一下跌成为2025年美元走势的缩影。 彭博社数据显示，彭博美元即期指数全年下跌近8%，创下自2017年以来最大年度跌幅。若以道琼斯市 场数据衡量，美元指数全年下跌约6.5%，将是自2017年以来表现最差的一年。 2025年的美元市场呈现戏剧性转折。 上半年，美元指数经历猛烈下跌，跌幅达10.8%，创下自1973年以 来的最大同期跌幅。 美元指数从年初约110的高点开始下行，进入第二季度后，受"对等关税"政策引发的全球不确定性以及 对于美国经济可能面临"滞胀"的担忧影响，跌势延续。 据彭博社报道，今年以来，美元兑所有主要货币均出现下跌，导致彭博美元即期指数下跌近8%，创下 近9年来最大年度跌幅。彭博社汇总的共识预测显示，超过6家大型投行普遍预计，到2026年年底美元指 数可能再下跌约3%。 德意志银行外汇研究团队进一步分析，随着其他地区经济增长和资产回报回升，美元优势可能进一步减 弱，这或意味着"21世纪漫长的美元牛市周期正接近尾声。" 美元资产吸引力同步下滑，被视为"避险资产"的美国国债在2025年4月美 ...

中国减持美国国债的核心观点 - 中国持续减持美国国债是方向清晰的长期结构性调整 而非短期操作 持仓已降至2008年金融危机以来最低水平[1][3] - 减持的核心原因是对美元资产长期稳定性的判断以及不愿继续充当美国财政赤字的“缓冲垫”[3] - 减持方式克制且节奏可控 旨在分散风险与降低对美元资产的暴露度 而非制造市场冲突或情绪化出清[5][6] 中国减持的具体数据与趋势 - 2024年10月单月减持规模达118亿美元 减持后持有规模降至6887亿美元[1] - 持仓从高峰时期的超过1.3万亿美元一路下降至目前不到6900亿美元 降幅显著[3] - 减持趋势本身比单月数据更值得关注 表明中国不会无限度承担美国体系的外部成本[8] 全球主要持有国的对比操作 - 2024年10月 海外投资者总体减持美债 但日本和英国选择加仓 形成鲜明对比[3] - 日本当月美债持仓增至约1.2万亿美元 创近两年新高[3] - 英国当月美债持仓上升至8779亿美元[3] 减持背后的深层战略考量 - 减持源于对美国财政赤字持续扩大、美债规模刷新纪录所引发的结构性风险的判断[3] - 这是中美在底层金融与战略层面进行防范和重新布局的体现 双方均在推动“去风险化”[6] - 中国的选择本质上是为分散风险 可能被更多国家参考 并促使市场重新评估美元资产的“绝对安全”标签[6][8] 对美国市场与中美关系的潜在影响 - 美债买家结构正在变化 美联储缩表及国内资金承接能力有限 加大了对外部资金的需求压力[8] - 日本和英国的加仓被视为阶段性配置 而非长期兜底 无法根本解决美债压力[8] - 中国的行动是一次冷静的再定价 美国寻求与中国脱钩的现实代价正通过一笔笔账慢慢显现[9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对全球股票、债券、大宗商品、外汇市场进行回顾与展望，指出各市场受经济数据、政策、地缘政治等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关数据及政策变化进行投资决策 [3][4][5] 根据相关目录分别总结 全球股票市场 - 欧洲主要股指因经济放缓前景承压在低迷区间波动，投资者关注即将公布的PMI数据判断欧元区2026年初能否温和复苏 [3][4] - 上证综指因需求压力在3900点附近大幅波动，投资者寻求盈利前景清晰的蓝筹股进行新年仓位布局 [3] - 香港股市本周初随内地股市走弱，后在美国通胀数据回落背景下反弹，市场流动性或随通细则拓展和IPO活动增加改善，但收益取决于外资流入速度和人民币汇率稳定性 [3][4] - 美国股市人工智能板块早盘回调后反弹，11月CPI数据走低提振降息预期，市场风险偏好回升推动标普500指数和纳斯达克指数走高，投资者关注年底支出和盈利预期以及2026年宽松路径 [3] 全球债券市场 - 富时世界政府债券指数下跌0.04%，美国CPI走低提振降息预期，但美联储和英国央行官员鹰派立场限制涨幅，价格因年底流动性趋紧和政策不确定性维持区间震荡，投资者优先考虑债券质量，预计防御型仓位在新的一年占主导地位 [5] - 彭博全球高收益债券指数上涨0.29%，利差收窄和经济乐观情绪提振风险偏好，尽管中国出台刺激措施，新兴市场债务仍受美元走强和本地风险影响，寻求收益仍是市场主导因素，高收益债券在2026年仍将受青睐，新兴市场表现取决于汇率稳定和财政进展，美元走强是主要下行风险 [5] 大宗商品市场 - WTI原油下跌1.36%至每桶56.66美元，因俄乌谈判进展、全球经济增长担忧和需求担忧盖过地缘政治供应风险，油价面临2026年产量盈余和欧佩克+产量稳定压力，若无明确需求催化剂，可能测试每桶55美元支撑位，市场关注年底库存数据 [8] - 黄金价格上涨0.91%至每盎司4338.88美元，美国CPI降温提振降息预期，年底对冲操作推动金价突破4300美元，收益率下降是主要驱动因素，降息和央行需求支撑金价向4400美元迈进，但美联储鹰派言论可能引发获利回吐，持续上涨取决于美元波动性和避险资金流入稳定性 [9] - 彭博大宗商品现货指数下跌0.16%至580.08，能源价格暴跌抵消黄金和农产品涨幅，市场情绪因2026年央行政策走向不明朗趋于复杂，大宗商品将维持区间震荡，能源与外汇分化预示波动持续，即将公布的PMI数据对评估金属与能源需求至关重要 [10] 外汇市场 - 美汇指数上涨0.20%至98.60，疲软的CPI数据提振2026年降息预期，但美联储鹰派言论提供支撑，对数据完整性的担忧抑制进一步抛售，市场关注年底消费数据和2026年指引，预计指数在当前水平附近波动，技术支撑位在98.00 [11] - 人民币兑美元下跌0.20%至7.0411，市场情绪因新的中美贸易框架最初改善，但疲软内需和房地产市场不利因素令人民币承压，乐观的2026年财政扩张前景限制跌幅，市场关注贸易协议落实和经济稳定，人民币走势取决于财政刺激步伐和美元整体强势，高频零售数据是评估2026年经济复苏的关键指标 [12] 主要指数表现 | 指数名称 | 价格 | 累计报酬(1周) | 累计报酬(1个月) | 累积报酬(1年) | 累积报酬(年初迄今) | 累积报酬(3年) | 累积报酬(5年) | 累积报酬(10年) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 香港恒生指数 | 25690.53 | -1.10 | -0.54 | 30.06 | 28.07 | 34.54 | -3.05 | 17.68 | | 香港国企指数 | 8901.23 | -1.96 | -2.73 | 24.46 | 22.10 | 37.53 | -15.09 | -8.53 | | 上证综合指数 | 3890.45 | 0.03 | -1.43 | 15.44 | 16.07 | 26.57 | 14.60 | 6.54 | | 深圳综合指数 | 2464.89 | -0.34 | -0.34 | 21.25 | 25.93 | 24.55 | 8.94 | 3.58 | | 美国道琼指数 | 48134.89 | -0.67 | 4.33 | 13.68 | 13.14 | 46.53 | 59.50 | 176.36 | | S&P500指数 | 6834.50 | 0.10 | 2.90 | 16.49 | 16.20 | 78.84 | 84.25 | 235.19 | | 那斯达克指数 | 23307.62 | 0.48 | 3.29 | 20.31 | 20.70 | 120.99 | 82.72 | 366.05 | | 英国富时100指数 | 9897.42 | 2.57 | 4.10 | 22.11 | 21.10 | 34.28 | 51.59 | 62.70 | | 德国指数 | 24288.40 | 0.42 | 4.86 | 21.63 | 22.00 | 74.93 | 78.19 | 131.57 | | 日经225指数 | 49507.21 | -2.61 | 2.00 | 27.55 | 24.10 | 86.34 | 84.98 | 162.13 | [16] 经济数据表现 | 地区 | 项目 | 前值 | 市场预估 | 实际数值 | 公布结果 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 美国 | 非农就业人数 (10月) | 108K | | -105K | | | 美国 | 非农就业人数 (11月) | -105K | 50K | 64K | 高于预期 | | 美国 | 失业率 (11月) | 4.40% | 4.50% | 4.60% | 高于预期 | | 美国 | 服务业PMI (12月) | 54.10 | 54.00 | 52.90 | 低於预期 | | 美国 | 制造业PMI (12月) | 52.20 | 52.00 | 51.80 | 低於预期 | | 欧洲 | 居民消费价格指数(CPI) (同比) (11月) | 2.20% | 2.20% | 2.10% | 低於预期 | | 美国 | 原油库存 | -1.812M | -2.400M | -1.274M | 高于预期 | | 欧洲 | 存款便利利率 (12月) | 2.00% | 2.00% | 2.00% | 符合预期 | | 欧洲 | 利率决议 (12月) | 2.15% | 2.15% | 2.15% | 符合预期 | | 美国 | 居民消费价格指数(CPI) (同比) (11月) | 3.00% | 3.10% | 2.70% | 低於预期 | | 美国 | 初请失业金人数 | 237K | 224K | 224K | 符合预期 | [17] 债券/外汇指数表现 | 债券指数名称 | 价格 | 涨跌幅(%) | 殖利率(%) | | --- | --- | --- | --- | | 美国30年期公债 | 96.84 | 0.41 | 4.83 | | 美国10年期公债 | 98.80 | 0.38 | 4.15 | | 美国5年期公债 | 99.13 | 0.29 | 3.69 | | 美国2年期公债 | 99.79 | 0.14 | 3.48 | | 美国3月期国库券 | 3.53 | -0.14 | 3.61 | | 中国10年期公债 | 99.54 | 0.39 | 1.83 | | 日本10年期公债 | 97.43 | -0.53 | 2.02 | | 德国10年期公债 | 97.92 | -0.26 | 2.85 | | 英国10年期公债 | 100.15 | 0.03 | 4.48 | | 指数名称 | 价格 | 累计报酬(1周) | 累计报酬(1个月) | 累积报酬(年初迄今) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 港币 | 7.7811 | -0.04 | -0.12 | 0.16 | | 港币兑人民币 | 0.9039 | -0.24 | -1.06 | -4.29 | | 美元兑人民币 | 7.0342 | -0.27 | -1.17 | -4.14 | | 美元兑日币 | 157.7500 | 1.25 | 0.38 | 0.35 | | 美元兑加币 | 1.3802 | 0.22 | -1.77 | -4.05 | | 英镑 | 1.3379 | 0.06 | 2.45 | 6.90 | | 澳币 | 0.6612 | -0.60 | 2.07 | 6.85 | | 欧元 | 1.1710 | -0.26 | 1.49 | 13.10 | [18]

编辑：W 美国的铁杆盟友突然反水，万万没想到加拿大竟然是背后捅刀的那个，在美国国债家里如此大的情况下，抛售500多亿美债和要了美国的命没什么区别。 主要不光光是加拿大在抛售美债，中国的短抛就没停过，这一次的抛售更是将持仓数回到了17年前，美国人真的要傻眼了。 加拿大为什么在这个时候选择反水？抛售美债对美国有什么样的影响？ 加拿大已经被逼急了 仔细看看整个2025年，你会发现加拿大这一年的操作完全就是反复无常，而且还有点鱼死网破的感觉，4月份先是大幅抛售，5月份为了稳住局面又不得不买 回来600多亿，结果到了10月份，还是选择了再次重拳出击。 这种"惊心动魄"的资金大挪移背后是加拿大对这个邻居积压已久的愤怒，道理其实很直白，那个在贸易桌上步步紧逼、动不动就挥舞关税大棒威胁邻居的美 国，终于逼得加拿大不得不祭出金融反制的手段。 既然你在贸易领域卡我的脖子，那我就把美债当作谈判桌上的筹码，在这个你最缺钱、最脆弱的时刻，釜底抽薪。 中国的稳步策略 相较于加拿大的"掀桌子"，中国的动作就是一种深谋远虑后的撤退，同样是在2025年10月，中国再次减持了118亿美元的美债，将持仓总额压低到了6887亿 美元，如今中国对美债 ...