核心财务表现 - 2025年中报营业总收入3.91亿元 同比增长8.75% 归母净利润9917.16万元 同比增长4.95% [1] - 第二季度营业总收入1.96亿元 同比下降0.41% 归母净利润5271.41万元 同比增长11.05% [1] - 扣非净利润9488.75万元 同比增长9.48% [1] 盈利能力指标 - 毛利率34.82% 同比提升5.9个百分点 净利率25.35% 同比下降3.5个百分点 [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计293.02万元 三费占营收比0.75% 同比增幅达205.61% [1] - 每股收益0.62元 同比增长5.08% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金11.71亿元 基本持平 应收账款2.6亿元 同比大幅增长32.88% [1] - 有息负债102.74万元 同比激增1438.19% [1] - 每股经营性现金流0.46元 同比下降54.78% 每股净资产11.24元 同比下降24.8% [1] 现金流变动原因 - 经营活动现金流净额下降34.43% 主要因到期应付采购款增加 [3] - 投资活动现金流净额增长133.07% 主要因收回到期理财产品增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额增长279.5% 主要因理财产品到期赎回 [4] 投资回报与业务评价 - 去年ROIC为9.15% 净利率24.54% 显示产品附加值较高 [5] - 历史中位数ROIC为12.25% 2024年最低为9.15% 投资回报较好 [5] - 现金资产状况非常健康 [5] 机构持仓与基金经理关注 - 被鹏华基金闫思倩持有 该基金经理总规模161.36亿元 擅长成长股挖掘 [7] - 永赢先进制造智选混合A持有649.67万股 为最大持仓基金 规模29.76亿元 [8] - 多只基金新进或增持 包括鹏华碳中和主题混合A持有384.33万股 [8] 业务优势与竞争力 - 拥有差异化制造能力 建立柔性生产线 支持小批量多品种快速响应模式 [9] - 产品体系完善 覆盖6000余种型号 可匹配全球主流车型 [9] - 海外全产业链布局 泰国工厂获ITF16949体系认证及美国海关原产地认证 [9] 市场预期与关注点 - 分析师普遍预期2025年业绩2.21亿元 每股收益均值1.39元 [7] - 应收账款/利润比率达136.63% 需关注应收账款状况 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于机器人行业空间广阔 公司技术实力优秀 产能布局深入 [1][8] 核心观点 - 2025年半年报业绩符合市场预期 25H1营收3.91亿元同比+8.75% 归母净利润0.99亿元同比+4.95% [8] - 客户结构变化推动利润率提升 25H1毛利率34.82%同比+1.94pct 25Q2毛利率36.56%同比+4.17pct [8] - 机器人业务取得实质性进展 谐波减速器核心设备2024年底到位 25H1已达小批量生产阶段 第一条产线已投产 计划25年投资第二条产线 [8] - 全球化布局持续深化 拥有浙江新昌和泰国大城府两大生产基地 泰国工厂第三期投资建设顺利推进 [8] - 盈利预测维持25-27年归母净利润2.21/2.57/3.38亿元 同比增速16%/16%/31% 对应现价PE为78x/67x/51x [1][8] 财务表现 - 25H1分产品收入结构：制动系统3.14亿元同比+13.54% 传统系统0.50亿元同比+13.47% 动力类轴承0.21亿元同比-27.71% [8] - 25H1分地区收入：海外2.72亿元同比+14.61%毛利率36.49% 国内1.20亿元同比-2.58%毛利率31.02% [8] - 期间费用率上升：25H1期间费用率5.71%同比+2.04pct 主要因财务费用率-5.00%同比+1.45pct（利息收入下降） [8] - 现金流表现：25H1经营性现金流0.73亿元同比-34.43% 25Q2经营性现金流0.52亿元同比-39.55% [8] 业务进展 - 制动系统与传统系统轴承保持双位数增长 动力类轴承收入下滑但毛利率仍保持31.52% [8] - 泰国生产基地建设推进 为新增市场需求做储备 海外收入占比达69.6%且毛利率高于国内 [8] - 机器人零部件业务聚焦谐波减速器 正积极推进技术储备与客户对接 有望成为新增长极 [8] 盈利预测明细 - 2025-2027年营收预测：9.50/11.72/17.32亿元 同比增速22.71%/23.29%/47.84% [1][9] - 2025-2027年毛利率预测：33.29%/33.15%/31.85% 归母净利率23.30%/21.97%/19.51% [9] - 2025-2027年ROE预测：11.25%/11.56%/13.18% ROIC预测：10.86%/11.19%/14.10% [9] - 2025-2027年每股收益预测：1.39/1.61/2.12元 [1][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入3.91亿元 同比增长8.75% [1] - 净利润9917.16万元 同比增长4.95% [1] - 基本每股收益0.62元 [1] - 加权平均净资产收益率5.60% [1]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年9月10日以现场与网络投票结合方式召开2025年第一次临时股东大会 [1] - 现场会议时间为2025年9月10日14:00 网络投票时间为9:15-15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月3日 登记在册股东享有表决权 [2] 会议审议事项 - 审议关于变更公司注册资本并修订公司章程的议案 [3] - 审议关于修订防止资金占用管理制度的议案 [4] - 审议关于续聘2025年度会计师事务所的议案 [9] - 审议关于制定修订公司治理相关制度的系列议案 包括股东会议事规则等16项制度 [9][10] 投票规则 - 采用非累积投票制 表决意见分为同意/反对/弃权 [7] - 同一表决权不可重复投票 以第一次有效投票为准 [2][7] - 对中小投资者表决单独计票并披露 [4] 会议登记方式 - 登记方式包括现场/信函/电子邮件/传真 不接受电话登记 [6] - 个人股东需提供身份证及持股凭证 法人股东需提供营业执照等加盖公章的材料 [6] - 异地股东需在2025年9月4日17:00前完成登记 [6] 联系方式 - 联系人安娜 联系电话0575-86031996 传真0575-86177002 [7] - 邮箱stock@bbsbearing.com 地址浙江省新昌县澄潭街道江东路3号 [7] - 股东参会费用自理 会期半天 [7]

监事会会议召开情况 - 会议于2025年8月22日以现场结合通讯方式召开 [1] - 应出席监事5人 实际出席监事5人 [1] - 会议召集召开和表决程序符合法律法规及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 2025年半年度报告及其摘要经审议通过 表决结果为同意5票 反对0票 弃权0票 [2] - 报告编制符合法律行政法规要求 真实准确完整反映公司经营情况 [1] 募集资金管理情况 - 半年度募集资金存放与使用情况专项报告经审议通过 表决结果为同意5票 反对0票 弃权0票 [2] - 募集资金使用符合深交所创业板上市公司规范运作指引等监管要求 [2] 会计师事务所续聘 - 同意续聘天健会计师事务所为2025年度审计机构 表决结果为同意5票 反对0票 弃权0票 [3] - 该议案尚需提交股东大会审议 [3] 募投项目调整 - 部分募投项目延期事项经审议通过 表决结果为同意5票 反对0票 弃权0票 [3][6] - 延期决定基于项目实际情况作出 符合募集资金监管规则要求 [3] - 不存在改变募集资金投向或损害股东利益的情形 [3]

董事会决议 - 第四届董事会第十次会议于2025年8月22日召开 所有5名董事出席并全票通过全部议案 [1] 财务报告 - 2025年半年度报告已获批准 内容真实准确反映公司经营状况 [1][2] - 半年度募集资金使用符合监管要求 未出现违规情形 [2] 公司治理结构变更 - 基于2024年度权益分派方案 以总股本1.1亿股为基数实施资本公积转增 每10股转增4.5股 [3] - 拟不再设置监事会 改由董事会下设审计委员会行使监事会职权 [3][4] - 同步修订公司章程并办理工商变更登记 [3][4] 募投项目调整 - 年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目延期 [6] - 技术研发中心升级项目同步延期 未改变投资规模及资金用途 [6] 审计机构续聘 - 续聘天健会计师事务所担任2025年度财务审计和内部控制审计机构 [6][7] 治理制度修订 - 制定修订多项公司治理相关制度 需提交股东大会审议 [7][8][9] 股东大会安排 - 定于2025年9月10日召开第一次临时股东大会 [10]

保荐工作执行情况 - 保荐机构财通证券股份有限公司对斯菱股份信息披露文件进行及时审阅 未出现未及时审阅情况 [1] - 公司已建立健全包括防止关联方占用资源、募集资金管理、内控制度、内部审计及关联交易等规章制度 并有效执行相关制度 [1] - 保荐机构按月查阅公司募集资金专户对账单 确认募集资金项目进展与信息披露文件一致 [1] - 保荐机构进行1次现场检查 未列席公司股东大会、董事会及监事会 [1] - 保荐机构发表6次独立意见 均未提出非同意意见 未向交易所报告特殊情况 [1] - 保荐机构未开展培训工作 计划下半年实施培训 [1] 公司合规与承诺履行 - 公司不存在对外投资、风险投资、委托理财、财务资助或套期保值等问题 未发现需采取措施的异常情况 [1] - 公司及股东所有承诺事项均得到履行 包括股份限售安排、稳定股价承诺、欺诈发行回购承诺、无虚假陈述承诺、摊薄回报填补措施承诺等 [2] - 公司及股东在利润分配政策、避免同业竞争、股东信息披露、独立性保持、减少关联交易、社会保险缴纳等方面均履行承诺 [2] - 控股股东及实际控制人承诺规范资金占用、对外担保、转贷及票据找零等事项 目前均无未履行情况 [2] 其他监管事项 - 公司未出现需采取监管措施的事项 无整改情况或其他需说明的特殊问题 [2]

项目延期 - 公司宣布将年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目和斯菱股份技术研发中心升级项目的预定可使用状态时间从2025年9月延期至2026年9月 [1] - 延期原因为项目建设用地前期筹备、方案设计及行政审批等基础工作受外部因素影响有所延后 [1] - 公司将持续关注施工进度并在主体工程竣工后加快后续投入以确保项目整体质量与预期效益 [1] 项目影响 - 此次部分募投项目延期不会对公司的正常经营产生重大不利影响 [1] - 项目延期符合公司长期发展规划 [1]

财务表现 - 报告期实现营业收入3.91亿元 同比增长8.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9917.16万元 同比增长4.95% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9488.75万元 同比增长9.48% [1] - 基本每股收益0.62元 [1]

合规情况 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[3] - 现场检查次数为1次[3] - 发表独立意见次数为6次[3] 培训计划 - 培训次数拟下半年开展，目前为0次[4] 承诺履行 - 控股股东等股份限售等承诺已履行[6] - 公司稳定股价等多项承诺已履行[6]