报告行业投资评级 - 报告对多个行业及具体公司给出了“买入”评级 [12][14][19][28][32][34] 报告核心观点 - 宏观层面认为短期企业盈利承压，但关注2026年上半年出口复苏带来的弹性 [7][9][10] - 金融与制造行业在2025年12月存在结构性投资机会，报告推荐了覆盖行业的具体金股组合 [3][6][8] 分行业总结 宏观 - 2025年10月工业企业利润增速转负，两年复合增速已连续三个月回落，利润率和量的回落是主因 [9] - 2025年11月制造业PMI回升至49.2%，但已连续收缩8个月，新订单指数为49.2%，新出口订单指数为47.6%，需求仍偏弱 [9][10] - 展望2026年上半年，中美经贸关系缓和及美联储降息有望带动全球工业周期复苏，企业盈利修复逻辑有支撑 [10] 地产 - 行业基本面下行压力加大，政策预期增强，板块估值有修复空间 [8][11] - 推荐具备轻库存、好区域和产品力的龙头房企，以及拥有稳定现金流的经纪、商业地产和央国企物管 [11] - **绿城中国**：预计2025-2027年归母净利润分别为9/18/40亿元，对应市盈率分别为23.7X/11.6X/5.2X [12] - **建发国际集团**：预计2025-2027年归母净利润分别为49/53/59亿元，对应市盈率分别为7.6X/7.0X/6.4X [14] 非银金融 - 证券行业格局优化，市场热度高位下板块业绩有望延续高增长 [8][15] - 保险行业短期估值有望修复，中长期ROE改善确定性提升 [15] - **新华保险**：预测2025-2026年内含价值分别为2921.2亿元和3290.1亿元，对应PEV分别为0.70、0.62倍 [16] 银行 - 看好配置力量推动银行股估值加速重估，四季度国有行指数已创新高 [8][17] - 配置思路关注大型银行的负债成本优势、优质城商行的股息率吸引力，以及中小银行的投资机会 [17] - **交通银行**：截至2025年12月2日，A股2025年PB估值为0.59倍，预期股息率为4.3%，估值存在折价 [19] 电新（电力设备与新能源） - 光伏行业底部已现，储能进入量利双升通道，锂电环节盈利改善预期持续 [8][20] - 风电关注下半年基本面向上及“十五五”新景气周期起点 [21] - 电力设备方面，特高压招标启动，美国缺电致海外需求超预期，并关注电力AI等机会 [21] - **阳光电源**：全球储能龙头，美国数据中心配储及AIDC电源产品打造新成长曲线 [22] - **斯菱股份**：主业汽车轴承稳健增长，新业务谐波减速器&关节模组有望打开第二成长曲线 [23] 机械 - 人形机器人量产临近，预计特斯拉将在2026年第一季度发布三代机，供应链核心公司将迎来订单放量 [8][25] - **恒立液压**：主业工程机械周期向上，同时人形机器人丝杠产品有望获得定点，预计2025-2026年归母净利润为30.0、36.1亿元 [26] 军工 - 看好景气向上改善，聚焦军贸、内装以及军转民三条主线 [8][27] - 军贸方面，国际事件提升中国装备地位，出口空间有望打开；军转民关注如电子布、红外等技术应用 [27] - **中航沈飞**：预计2025-2027年实现归母净利润34.51/40.97/53.75亿元，同比增速分别为1.67%、18.73%、31.19% [28] 轻工 - 重视制造出海及新消费优质企业机会，关注内需优质个股中长期价值 [8][30] - 细分方向包括制造出海（包装、金属包装）、新型烟草、IP衍生品、个护、造纸、家居等 [30][31] - **思摩尔国际**：预计2025-2027年归母净利润为12.8/19.7/28.8亿元，对应PE 58/37/26倍，看好其在全球新型烟草趋势下的成长潜力 [32] - **奥瑞金**：国内金属包装龙头，二片罐年底提价有望增厚业绩，出海拓展空间广阔，预计2025-2027年实现归母净利润11.5/12.2/14.5亿元 [34] 环保 - 即将步入“十五五”，关注降碳、出海、减污三大方向 [8][35][36][37] - 降碳：关注碳市场扩容至钢铁、水泥、铝冶炼等行业，以及非电绿能（垃圾焚烧供热、生物质CCER） [38] - 出海：垃圾焚烧企业寻求海外增量，如印尼市场预计2026年第一季度开始建设 [38] - 减污：水务、大气治理等基本盘业务稳健 [37][39] - **瀚蓝环境**：已投产垃圾焚烧规模66190吨/日，私有化粤丰环保预计增厚归母净利润3.89亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为19.0/22.1/24.9亿元 [40] - **冰轮环境**：2025年第三季度末合同负债同比增速达40.5%，IDC温控设备订单放量，预计2025-2027年实现归母净利润6.52亿元/8.48亿元/10.35亿元 [41] 金股组合汇总 - 报告推荐了涵盖10个子行业的12只金股组合，并提供了截至2025年12月2日的盈利预测与估值 [42][44]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 人形机器人板块已重启上行通道，2026年被视为量产元年，当前是低位布局窗口期[3][4][40] - 特斯拉Optimus机器人量产进程加速，其技术展示缓解了市场对量产进度的担忧，强化了2026年一季度发布量产版本的信心[5][16][23] - 中美政策有望形成共振，美国特朗普政府转向支持机器人技术，预计我国配套产业支持政策也将及时出台，共同加速产业发展[4][5][32] 根据相关目录分别总结 1、 人形机器人板块延续反弹，重启上行通道 - 本周（12月1日-12月5日）人形机器人行业核心公司指数上涨5.54%，显著跑赢沪深300指数（上涨1.28%）和科创50指数（下跌0.08%）[3][12] - 板块内个股表现分化，周涨幅前五为：恒立液压（+11.53%）、斯菱股份（+10.07%）、五洲新春（+9.24%）、步科股份（+9.18%）、中坚科技（+8.83%）[3][12] - 反弹超预期源于前期调整充分、特斯拉相关催化（如12月审厂、跑步视频）以及中美政策支持预期等多重因素[4][12] 2.1、 人形机器人的起跑时刻，特斯拉V3定型量产渐进 - 特斯拉Optimus Gen2.5首次展示奔跑能力，姿态流畅，速度达到2.5-3米/秒，接近人类慢跑，体现了卓越的运动控制能力和接近量产定型的硬件设计[5][16] - 在NeurIPS 2025顶级学术会议上公开亮相，其灵巧手表现高度灵活，标志着技术正从演示向实用部署迈进[5][18][20] - 特斯拉已公布明确量产时间线：计划2026年第一季度发布V3原型，2026年底启动年产百万台生产线，并规划长期产能达数千万甚至上亿台[23][25] - 供应链走向明朗，预计2026年1月底至2月Gen3量产定型，3月明确首批供应商，第三季度开始规模化生产[26] 2.2、 特朗普政府转向支持机器人技术，助推行业加速发展 - 特朗普政府考虑在明年颁布机器人行政法令，美国商务部、交通部等部门均有相应动作，从国家顶层设计助推行业发展[5][31] - 政策可能包括税收减免、补贴等，以促进产业链发展和终端需求释放，加速技术迭代与应用落地[5][32] - 机器人被视为科技竞争的“制高点”，预计我国后续产业支持政策有望及时出台，可能在明年某个时间段形成中美政策共振[5][32] - 投资方向利好特斯拉、Figure、1X等主机厂及其产业链公司，同时在美国有研发、产能及渠道的供应链企业有望受益[5][33] 2.3、 众擎机器人发布新款人形机器人，银河通用完成股改 - 国内产业化进程提速，众擎机器人发布新款全尺寸人形机器人T800，身高1.73米，自重75千克，峰值扭矩450N·m，续航4-5小时[5][34][35] - 银河通用机器人完成股份制改造，为登陆资本市场做准备，该公司累计融资已超过24亿元[5][38] - 2026年被视为人形机器人量产元年，国内行业呈现技术突破提速、供应链逐步完善、商业化初步试水的特征[5][40] - 看好国内头部整机公司如宇树、智元、优必选等，以及核心供应链、本体代工和标准化等投资机会[5][40] 相关标的和公司 - 报告按细分领域列出了具体的投资标的，涵盖头部总成、轴承、结构件、关节总成、灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器、轻量化、电机、电子皮肤及覆盖材料、国产链等十余个方向[6] - 例如，头部总成受益标的包括蓝思科技、敏实集团；轴承推荐五洲新春、雷迪克；行星滚柱丝杠推荐震裕科技、五洲新春；灵巧手推荐震裕科技、五洲新春、骏鼎达等[6][27][28][29] - 报告提供了核心公司的财务与市场表现一览表，例如三花智控市值1897.81亿元，拓普集团市值1181.73亿元，震裕科技市值258.90亿元等[41]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第四届第十四次董事会会议，审议了《关于提请召开2025年第三次临时股东会的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为272亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：汽车零部件制造占比98.79%，其他业务占比1.21% [1]

公司治理与战略调整 - 公司计划变更名称为“浙江斯菱智能驱动集团股份有限公司”，证券简称变更为“斯菱智驱”，证券代码保持不变 [1] - 公司拟变更经营范围并修订《公司章程》 [1] - 公司董事会审议通过了修订《董事与高级管理人员薪酬管理制度》的议案 [1] 资本运作与股权变动 - 公司因2025年前三季度权益分派，将以资本公积向全体股东每10股转增4.5股 [1] - 转增股份后，公司总股本将增加至2.31亿股，注册资本将同步进行调整 [1] 公司运营与会议安排 - 公司董事会审议通过了2026年度日常关联交易预计额度 [1] - 公司计划于12月22日召开2025年第三次临时股东大会，部分议案尚需股东大会审议通过 [1]

公司战略与业务升级 - 公司业务已从传统“汽车轴承”向“智能驱动”系统解决方案实现战略升级 [1] - 变更名称旨在更清晰地反映公司战略定位，更全面地反映业务发展现状 [1] - 公司名称变更旨在更贴合当前发展的实际情况 [1] 公司架构与品牌标识变更 - 此次变更是公司集团化架构与多元化发展的需要 [1] - 拟变更中英文名称以及证券简称，证券代码“301550”保持不变 [1] - 证券简称拟变更为“斯菱智驱”，旨在进一步凸显行业特征和产品技术特性 [1]

业绩数据 - 2025年1 - 11月公司在浙江新昌农村商业银行每日最高存款余额14689.71万元[4] - 2025年1 - 11月向新昌县三鑫塑业采购商品实际发生额189.37万元，占预计额比例0.56%，差异 - 36.88%[6] - 2025年1 - 11月接受新昌县三鑫塑业劳务实际发生额13.43万元，占预计额比例0.62%，差异 - 86.57%[6] - 2025年1 - 11月向新昌县海阳机械厂采购商品实际发生额0.62万元，占预计额比例0.00%，差异 - 97.93%[6] - 2025年1 - 11月向济南锐翼商贸销售商品实际发生额120.89万元，占预计额比例0.17%，差异 - 59.70%[6] - 2025年1 - 11月接受浙江新昌农村商业银行存款业务，实际金额占同类业务比例12.01%，差异 - 81.64%[6] - 截至2025年9月30日，浙江新昌农村商业银行总资产407.31亿元，净资产28.00亿元，营业收入6.24亿元，净利润2.32亿元[10] 未来展望 - 公司预计2026年度在浙江新昌农村商业银行每日存款余额最高不超80000万元[2] - 2025年12月5日审议通过2026年度日常关联交易预计额度议案，尚需提交2025年第三次临时股东会审议[16][19] 其他说明 - 2025年度1 - 11月关联交易与预计差异大，因实际业务和提升资金效率减少存放关联方资金[6] - 独立董事认为2025年1 - 11月关联交易公平公正，价格公允[7] - 独立董事等各方认为2026年度预计日常关联交易正常，定价公允，不损害公司及股东利益[16][17][18][19]

股东会时间 - 2025年第三次临时股东会现场会议时间为2025年12月22日14:00[3] - 会议股权登记日为2025年12月15日[5] - 登记时间为2025年12月16日9:00 - 11:30、14:00 - 17:00[10] 投票信息 - 网络投票时间为2025年12月22日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00（深交所系统）和9:15至15:00（深交所互联网投票系统）[3] - 网络投票代码为351550，投票简称为“斯菱投票”[19] - 股东通过互联网投票系统投票需办理身份认证，获取“深交所数字证书”或“深交所投资者服务密码”[25] 提案规定 - 提案1.00须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方为有效[8] - 提案1.00对中小投资者有重大影响，将单独计票[9] - 单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可在会议召开十天前书面提交临时提案给公司董事会[13]

公司变更 - 拟变更公司名称、证券简称，证券代码不变[3] - 以159,500,000股为基数每10股转增4.5股，总股本变231,275,000股[3][4] - 拟变更经营范围并修改《公司章程》[4] 议案审议 - 《关于变更公司名称等议案》等多议案需提交股东会审议[5][8][11] 会议安排 - 拟于2025年12月22日召开2025年第三次临时股东会[15] - 第四届董事会第十四次会议12月5日召开[2]

公司战略与业务升级 - 公司业务已从传统“汽车轴承”向“智能驱动”系统解决方案实现战略升级 [1] - 变更名称旨在更清晰地反映公司战略定位，更全面地反映公司业务发展现状 [1] 公司名称变更详情 - 公司拟变更中英文名称以及证券简称，证券代码“301550”保持不变 [1] - 证券简称拟变更为“斯菱智驱” [1] - 名称变更是为了进一步凸显公司行业特征和产品技术特性，使公司名称更贴合当前发展实际情况 [1] 公司组织架构发展 - 名称变更也是公司集团化架构与多元化发展的需要 [1]

业绩数据 - 2025年1 - 11月在浙江新昌农商行每日最高存款余额14689.71万元[4][6] - 2026年预计在浙江新昌农商行每日存款余额最高不超80000万元[1][4] - 2025年1 - 11月向新昌县三鑫塑业采购商品实际189.37万元，占比0.56%[6] - 2025年1 - 11月接受新昌县三鑫塑业劳务实际13.43万元，占比0.62%[6] - 2025年1 - 11月向新昌县海阳机械厂采购商品实际0.62万元，占比0.00%[6] - 2025年1 - 11月向济南锐翼商贸销售商品实际120.89万元，占比0.17%[6] - 截至2025年9月30日，浙江新昌农商行总资产407.31亿元等[9] 关联交易 - 2025年12月5日审议通过2026年度日常关联交易预计额度议案[1][14] - 2026年度日常关联交易预计尚需提交2025年第三次临时股东会审议[18]