股价表现 - 10月28日股价上涨2.4%，报收252.20元/股，成交额4.54亿元，换手率6.22%，总市值275.02亿元 [1] - 股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达8.46% [1] 公司基本情况 - 浙江涛涛车业股份有限公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日上市 [1] - 公司专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：智能电动低速车占比67.23%，特种车占比28.59%，其他业务占比4.17% [1] 基金持仓情况 - 华宝基金旗下华宝专精特新混合发起式A（016380）基金在二季度重仓涛涛车业，持有6100股，占基金净值比例3.13%，为第五大重仓股 [2] - 该基金最新规模为1057.98万元，今年以来收益率为62.89%，近一年收益率为102.7%，成立以来收益率为19.35% [2] - 10月28日股价上涨为该基金带来约3.6万元浮盈，连续3天上涨期间累计浮盈达12万元 [2]

投资评级与目标价 - 报告对涛涛车业维持“买入”评级 [3][5] - 基于2026年预测每股净利润30倍市盈率估值，设定6个月目标价为328.68元 [3][5] - 报告发布日（2025年10月27日）公司收盘价为246.30元 [5] 核心观点总结 - 公司2025年三季度业绩表现亮眼，营收与利润均实现高速增长，盈利能力显著提升 [1] - 公司通过推出新品牌和海外产能扩张驱动增长，并积极布局人形机器人、无人驾驶等新赛道以构建新的增长曲线 [2][3] - 基于优异的经营表现和增长前景，报告上调了公司的盈利预测和目标价 [3] 2025年三季度及前三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收27.7亿元，同比增长24.9%；归母净利润6.1亿元，同比增长101.3% [1] - 2025年第三季度单季营收10.6亿元，同比增长27.7%；归母净利润2.64亿元，同比增长121.4% [1] - 盈利能力显著增强，前三季度销售毛利率为42.31%，同比提升5.99个百分点；销售净利率为21.87%，同比提升8.3个百分点 [1] - 费用管控有效，期间费用率为15.53%，同比降低3.14个百分点 [1] 经营进展与战略布局 - 新品牌TEKO定位北美市场，已签约50余家经销商，覆盖全美19个州，并收到160余家经销商合作申请 [2] - 越南生产基地已构建全链条自主生产能力，产能持续爬升，预计2025年10月实现全面满产 [2] - 公司战略布局人形机器人、无人驾驶等前沿领域，并与K-SCALE、上海开普勒机器人、杭州宇树科技等公司达成战略合作 [2] 盈利预测与财务展望 - 预计公司2025-2027年营收分别为37.85亿元、49.95亿元、65.95亿元 [3][4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.87亿元、11.95亿元、16.20亿元 [3][4] - 预计毛利率将持续改善，2025-2027年预测值分别为40.6%、41.6%、42.5% [4] - 预计净利润率将稳步提升，2025-2027年预测值分别为20.8%、23.9%、24.6% [4] 历史股价表现 - 公司股价近1个月、3个月、12个月的绝对收益率分别为16%、54%、337% [7] - 同期相对沪深300指数的超额收益分别为13%、40%、318% [7]

公募机构调研活动概览 - 上周（10月20日至10月26日）公募机构调研活动显著增加，共有140家公募机构参与，调研总次数达到1188次，环比大幅增长121.64% [1] - 调研范围覆盖20个申万一级行业的99家上市公司 [1] - 公募机构在三季报窗口期加大调研力度，旨在验证上市公司业绩质量、发现潜力股并为第四季度投资组合优化提供决策支持 [1] 重点调研的上市公司 - 上周共有69家上市公司被公募机构调研不少于5次 [1] - 汽车行业的涛涛车业（301345）以被调研59次居首，博时基金、华夏基金、汇添富基金等头部公募机构参与调研，重点关注其高尔夫球车在海外市场的产能与需求情况 [1] - 电力设备行业的新强联（300850）和当升科技（300073）分别被调研55次和28次，新强联因高关注度和高涨幅成为行业双料明星 [2] - 基础化工行业的多氟多（002407）和史丹利（002588）分别被调研40次和26次，跻身调研次数前十榜单 [2] 重点关注的行业分布 - 医药生物行业最受公募机构重视，上周被调研197次，共有14家上市公司获得调研 [2] - 机械设备行业被调研165次，虽然次数略少，但被调研的上市公司数量达18家，在所有行业中领先 [2] - 基础化工和电力设备行业也获得青睐，被调研次数均超过100次 [2] - 从调研前十名公司的行业分布看，行业分布较为分散，仅电力设备和基础化工行业各有2家公司入围 [2] 活跃的公募机构 - 上周共有49家公募机构的调研次数不低于10次，平均每个工作日至少调研两次 [3] - 创金合信基金为最勤奋机构，调研次数达40次，覆盖14个行业的40家公司，尤其在医药生物领域布局密集 [3] - 平安基金、长江资管紧随其后，调研次数分别为27次和23次，覆盖行业和个股较为广泛 [3] - 天弘基金、西部利得基金、泉果基金和招商基金等公募机构均调研不少于20次 [3] 后市投资展望 - 招商基金认为短期内外风险趋于缓和，国内经济结构性改善与无风险利率下行的逻辑未变，A股市场中期上行趋势有望延续 [3] - 投资主线仍围绕科技领域展开，可择机布局国产算力、海外算力及机器人等方向 [3] - 建议关注受益于政策优化、估值处于相对低位的新能源、化工等板块 [3]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月27日较上一交易日上涨0.32% [1] - 当日上证指数报收于3996.94点，上涨1.18%，深证成指报收于13489.4点，上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，新日股份以10.02%的涨幅领涨，钱江摩托以-3.52%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 新日股份收盘价为13.95元，涨幅10.02%，成交量为11.27万手，成交额为1.56亿元 [1] - 征和工业收盘价为78.66元，涨幅10.00%，成交量为1.24万手，成交额为9607.76万元 [1] - 久祺股份收盘价为19.58元，涨幅7.58%，成交量为12.99万手，成交额为2.53亿元 [1] - 春风动力收盘价为252.41元，涨幅3.88%，成交额为8.38亿元 [1] 领跌个股表现 - 钱江摩托收盘价为16.18元，跌幅3.52%，成交量为13.47万手，成交额为2.19亿元 [2] - 九号公司收盘价为63.25元，跌幅3.39%，成交量为33.02万手，成交额为20.59亿元 [2] - 爱玛科技收盘价为32.55元，跌幅1.90%，成交量为13.80万手，成交额为4.51亿元 [2] 板块资金流向 - 摩托车及其他板块当日主力资金净流出1.67亿元 [2] - 板块当日游资资金净流入8741.79万元，散户资金净流入7927.34万元 [2] - 新日股份主力净流出5056.03万元，主力净流出占比达32.35% [3] - 征和工业主力净流入2648.75万元，主力净流入占比为27.57% [3] - 久祺股份主力净流入2407.97万元，主力净流入占比为9.52% [3]

财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89%，实现净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 2025年第三季度实现营业收入10.60亿元，同比增长27.73%，实现净利润2.64亿元，同比增长121.44% [1] - 第三季度毛利率提升，主要系2025年7月开始对电动高尔夫球车分阶段提价，提价金额覆盖了越南生产增加的成本和关税 [1] 市场与销售 - 公司经销商已覆盖美国绝大部分州，销售区域从海岸线或湖边向内陆州扩展，内陆州购买需求不断增加 [2] - 电动高尔夫球车第二品牌TEKO推出后受到市场喜爱，部分客户会购买多个品牌或多台车 [2] - 美国当地媒体多次报道电动高尔夫球车在社区的应用日益增多，美国电动高尔夫球车的市场需求在不断增加 [2] 产能与供应链 - 越南生产基地产能大幅提升，为美国市场电动高尔夫球车等产品的销售做好充分保障 [2] - 美国本土化制造业建设进一步加快，计划11月起实现批量生产，后续视情况逐步提高产能水平 [2] - 泰国生产基地还在建设中，计划明年第二季度开始正常生产，公司不断规划和完善全球供应链体系 [2] 业务拓展与展望 - 公司美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并完成软件衔接和测试，产品参加商超展会市场反响良好 [2] - 作为行业内少数东南亚/美国本土产能充足的企业，公司有望抢占国内厂商订单从而带动份额提升 [3] - 高尔夫球车有望从家用场景逐步拓展至商用场景从而打开增长空间 [3] - 公司背靠美国基地，已和开普勒、宇树科技、K-Scale等公司达成战略合作，建议关注其在人形机器人及无人驾驶等领域的智能化产品落地 [3]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩增长提速，营收达10.60亿元，同比增长27.73%，归母净利润达2.64亿元，同比增长121.44%[6] - 公司为高尔夫球车领域少数海外产能充足的企业，渠道开拓与产品迭代能力优于同行，看好其行业增长及份额提升[6] - 公司已与开普勒、宇树科技、K-Scale等公司达成战略合作，建议关注其在人形机器人及无人驾驶等智能化领域的进展[7] 业绩表现 - 2025年第三季度扣非归母净利润为2.63亿元，同比增长126.44%[6] - 2025年第三季度毛利率显著提升至46.05%，同比增加9.07个百分点，主要系产品结构升级及对经销商提价[8] - 2025年第三季度期间费用率为15.63%，同比下降3.2个百分点，规模效应下销售费用率下降明显[8] - 2025年第三季度归母净利率同比提升10.6个百分点[8] 业务进展与竞争优势 - 2025年第三季度高尔夫球车业务延续高增长态势，预计量价均有增长[7] - 截至2025年上半年末，经销商总量突破230家，第二品牌"TEKO"已拓展超过50家高端经销商，并与全美顶级高尔夫球车经销商达成战略合作[7] - 公司东南亚产能预计已逐步爬满，美国本土产能充足，有望抢占国内厂商订单，提升市场份额[7] - 高尔夫球车应用场景有望从家用拓展至商用，进一步打开增长空间[7] 财务预测与估值 - 上调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为7.94亿元、10.47亿元、13.26亿元（原预测值为7.39亿元、9.42亿元、11.56亿元）[6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为7.30元、9.64元、12.21元[6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为31.8倍、24.1倍、19.0倍[6] - 预计2025年营业收入为40.04亿元，同比增长34.5%[10] - 预计2025年毛利率为38.2%，净利率为19.8%[10]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年第三季度营收10.60亿元，同比增长27.73% [1] - 2025年第三季度归母净利润2.64亿元，同比增长121.44% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润2.63亿元，同比增长126.44% [1] - 2025年第三季度毛利率为46.05%，同比提升9.07个百分点 [3] - 2025年第三季度期间费用率为15.63%，同比下降3.2个百分点 [3] - 2025年第三季度归母净利率同比提升10.6个百分点 [3] 盈利能力与费用分析 - 2025年第一季度至第三季度毛利率呈逐季上升趋势，分别为37.2%、41.6%、46.05% [3] - 规模效应显著，销售费用率同比下降明显，2025年第三季度销售费用率同比下降1.03个百分点 [3] - 2025年第三季度财务费用率同比下降2.56个百分点 [3] 高尔夫球车业务表现 - 高尔夫球车业务延续2025年上半年高增长态势 [2] - 为应对关税及生产成本增加，高尔夫球车产品实现量价齐升 [2] - 截至2025年上半年末，经销商总量突破230家 [2] - 第二品牌"TEKO"已拓展超过50家高端经销商，并与全美顶级高尔夫球车经销商达成战略合作 [2] 产能与渠道布局 - 公司为行业内少数在东南亚及美国本土拥有充足产能的企业 [1][2] - 东南亚产能预计已逐步爬满 [2] - 渠道开拓能力优于同行 [1] 未来增长驱动与战略合作 - 高尔夫球车应用场景有望从家用拓展至商用，打开增长空间 [2] - 基于美国基地，公司与开普勒、宇树科技、K-Scale等公司在人形机器人及无人驾驶领域达成战略合作 [2] - 产品迭代能力优于同行 [1] 盈利预测调整 - 上调2025至2027年归母净利润预测至7.94亿元、10.47亿元、13.26亿元 [1] - 原预测值为7.39亿元、9.42亿元、11.56亿元 [1] - 对应2025至2027年每股收益（EPS）为7.30元、9.64元、12.21元 [1]

公司业务进展 - 公司美国团队已收到宇树科技的机器人样机并完成软件衔接和测试工作 [1] - 相关机器人产品已参加商超展会且现场火爆市场反响良好 [1] - 公司正在考虑该产品的下一步销售计划 [1]

公司业务进展 - 公司美国团队已收到宇树科技的机器人样机并完成软件衔接和测试等相关工作 [1] - 该机器人产品日前参加商超展会现场火爆市场反响良好 [1] - 公司正在考虑该机器人产品的下一步销售计划 [1]

财务业绩 - 2025年1-9月营业收入27.73亿元，同比增长24.89% [2] - 2025年1-9月净利润6.07亿元，同比增长101.27% [2] - 2025年第三季度营业收入10.60亿元，同比增长27.73% [2] - 2025年第三季度净利润2.64亿元，同比增长121.44% [2] - 第三季度毛利率显著提升，主要系电动高尔夫球车提价覆盖了越南生产增加的成本和关税 [3] 市场需求与品牌表现 - 电动高尔夫球车经销商已覆盖美国绝大部分州，内陆州购买需求增加 [5] - 第二品牌TEKO推出后受到市场喜爱，部分客户会购买多个品牌或多台车 [5] - 美国当地媒体多次报道电动高尔夫球车在社区的应用日益增多 [5] - 美国电动高尔夫球车的市场需求在不断增加 [5] 产能布局与全球化战略 - 越南生产基地产能大幅提升，为美国市场销售做好保障 [6] - 美国本土化制造业建设加快，计划11月起实现批量生产 [6] - 泰国生产基地还在建设中，计划明年第二季度开始正常生产 [6] - 公司不断规划和完善全球供应链体系，推进全球化发展战略 [6] 新产品与未来展望 - 美国团队已收到宇树科技的机器人样机，并完成软件衔接和测试，产品在商超展会上市场反响良好 [7] - 公司正在考虑机器人下一步的销售计划 [7] - 欧美四季度有圣诞节、感恩节等购物旺季，往年四季度销售额相对较高，公司目前在加紧备货 [7] - 公司对四季度良好业绩的实现充满信心 [7]