证券研究报告|行业投资策略 家用电器 行业评级 强于大市（维持评级） 2025年12月25日 新的消费观，新的格局 ——可选消费行业2026年度策略 证券分析师： | 谢丽媛 | 执业证书编号：S0210524040004 | | --- | --- | | 贺虹萍 | 执业证书编号：S0210524050010 | | 谭志千 | 执业证书编号：S0210525040004 | | 宋雨桐 | 执业证书编号：S0210524050008 | 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资建议 2 华福证券 华福证券 ◼ 随着中国经济发展进入新阶段以及新一代年轻人逐步成为消费主力，人们的消费观也从超前储蓄到谨慎消费再到如今的活在当下，消费观的重塑 将对受益品类乃至消费品的商业模式都产生重要影响，也会带来新的投资机会。出口方面，虽然地缘政治风险不断，但随着中国产业升级和国力 强大，我们的出口品类结构明显向创新导向升级，出口国家/地区方向也日益均衡，体现出更强的抗风险能力，也为面向更广阔全球市场的出海 企业提供更良好的发展土壤。 ◼ 2025年新消费板块领涨，传统消费板块走势平淡，展望2026年： ◼ 关 ...

行业与公司 * 涉及的行业为美国低速车辆市场，特别是电动高尔夫球车及低速车辆领域[2] * 涉及的公司为涛涛车业，一家在美国市场运营的中国低速车辆制造商[1] 市场趋势与需求 * 美国高尔夫球车市场需求持续增长，预计到2033年市场规模将达25.6亿美元，年复合增长率超5%[2] * 高尔夫运动年轻化、多样化，推动玩家人数和参与率提升[5] * 使用场景多元化：球场内占50%市场份额，商用场景（酒店、度假村、露营地等）占20%，家用场景（社区短途出行）占30%[3] * 美国郊区短途出行需求增加，电动高尔夫球车已承担超过20%的家庭出行里程[2] * 近50%的居民每周使用LSV超过3次，超过40%的居民有购买意愿[2][8] * 美国60%以上的日常出行距离不足8公里，高尔夫球车能很好满足此需求[6] * 全美家庭数约1.3亿户，假设年收入5万美元以上家庭长期渗透率达4%，则潜在保有量可达500万辆[9] * 家用场景年需求量约100万辆，商用场景潜在年需求量约20万辆[6][13] * 美国社区需求增长：现有210个友好型社区，若每年新增30个，每个社区1万户且渗透率75%，则年新增需求23万辆[10] 市场规模与预测 * 美国拥有16,000个高尔夫球场，总保有量约90万辆，假设更新周期3-5年，年更新需求18-30万辆[5] * 预计到2033年，美国年新增需求达24.4万辆，市场规模25.6亿美元[5] * 总体市场规模预计将超过140万辆[4][18] * 总体市场规模将超过90亿美元，出货量和销售额复合增长率超20%[13] 竞争格局 * 中国企业在美国低速车辆市场占据主导地位，2024年出口量达22万辆，占据80%以上份额[2][11] * 疫情后中国厂商凭借供应链和性价比优势迅速扩张，出口量从2021年2万辆增长至2024年22万辆[11] * 行业面临美国反倾销和反补贴调查，2025年8月裁定中国产品造成实质性损害[11] * 拥有海外产能的大型中国企业能维持甚至扩大份额，中小企业则被迫退出[11] * 中国品牌通过锂电技术与价格优势，抢占原由三大品牌垄断的部分商用市场份额[12] 公司竞争力与战略 * **海外产能**：涛涛车业较早启动海外产能布局，2021年起在东南亚选址建厂，2025年第三季度越南工厂满产覆盖美国需求，比其他头部企业更早达产[14] * **产能规模**：目前已实现6万台年化产能，预计2026-2027年理论产能达8-10万台[14] * **产品策略**：采用双品牌战略（Dinago和Tacco），品类完善，价格比三大巨头便宜20%-30%[2][15] * **渠道网络**：早期建立美国零售渠道，已进入5,000家沃尔玛及Costco、Best Buy、亚马逊等[15] * **经销商拓展**：高端经销商从2023年60多家扩展到2025年第三季度300多家，并积极探索商用及球场内领域[16] * **品牌营销**：通过社交媒体、全球顶级展会、赞助美国本土体育赛事（如NBA独行侠队）提升品牌影响力[4][17] * **品牌表现**：谷歌搜索热度超越行业传统头部品牌均值，好评率优于其他中国品牌并接近国际巨头水平[4][17] 财务与估值预期 * 预计涛涛车业在美国市占率可达25%，实现年销量30万辆以上，复合增长率超30%[4][18] * 预计2026年归母净利润达11亿以上[4][19] * 公司未来三年增速中枢预计30%-40%以上，给予25倍估值合理[19] * 预计总市值超400亿，目前仍有30%以上空间[19] * 长期看，高尔夫球车业务单项可贡献150亿收入及约30亿利润，加上其他业务有望达七八百亿市值[19] 其他重要信息 * 电动高尔夫球车在安全性、载荷能力上优于滑板车、电动自行车，在便捷性、驾驶体验及终端售价上优于全地形车和汽车[3] * 美国政府将非道路设备电动化列为减排重点，并提供补贴促进购买电动高尔夫球车[6] * 使用人群年轻化：2023年近10%老年人使用，Y世代和Z世代也开始使用[9] * 高端多座位车型及锂电池比例提升将推高产品均价[2][13] * 公司明年（2026年）将在美国实现机器人和机器狗业务销售[19]

核心观点 - 高尔夫球车使用场景多元化，从球场内外溢至商用和家用领域，其“低速、短途、多用途”特性及安全性、大载荷、长续航、低售价等相对优势推动需求快速增长 [1] - 受双反和关税影响，行业中小企业产能出清，具备海外产能与渠道能力的企业相对受益 [1] - 公司海外产能布局领先，并具备产品、渠道、口碑、品牌等优势，长期发展空间巨大 [1] 市场空间与需求驱动 - **北美主导**：北美市场是核心，需求占比超过90%，主要集中在美国阳光带 [2] - **球场内需求**：高尔夫人群破圈和参与率提升至10%左右，推动美国球场数量增加至1.6万个以上，18洞球场占比提高扩大车队规模，更新周期缩短，预计美国每年新增需求达24.4万辆，市场规模达25.6亿美元，年复合增长率超过5% [2] - **球场外需求**：商用休闲与工作领域需求增长，家用场景潜力更大，长期家庭低速车渗透率有望达10%，球车友好型社区快速扩张，产品结构升级带动均价提升，预计美国每年低速车新增需求达120万辆，整体市场规模达90.8亿美元，年复合增长率超过20% [2] 行业竞争格局 - **供给端演变**：行业供给从三巨头稳定产能走向多极扩张，中国厂商在双反与关税背景下加速海外建厂以贴近美国市场 [2] - **场内与场外差异**：球场内客户关系与品牌粘性强，维持寡头格局；球场外渠道高度分散、门店销量门槛低，多品牌共存为新进入者提供机会 [2] - **政策影响**：美国对华低速车实施双反并追溯征税后，中小企业出清，具备海外产能与渠道能力的中国头部企业相对受益 [2] 公司竞争优势 - **产能布局**：公司以“北美制造+”为核心，在越南、美国、泰国等多地拥有领先的海外产能布局 [3] - **产品与品牌**：公司通过DENAGO和TEKO双品牌覆盖8.5千至1.5万美元核心价格带，主力车型相比国际三巨头具有性价比优势 [3] - **渠道拓展**：经销商数量从60多家增至300多家，成功引入头部经销商及汽车、动力运动经销商资源，并积极探索商用市场、社区市场和球场内领域 [3] - **品牌营销**：深度布局海外社交媒体，借力顶级展会和赛事高频曝光，与国际消费巨头品牌联动，产品获精英圈层及社会名人背书，品牌搜索热度已超越行业传统头部品牌均值 [3] 公司成长前景 - **市场占有率**：公司长期在美国市场的占有率有望接近25%，实现销量超过30万辆，年复合增长率超过30% [3] - **业务拓展**：对比行业巨头，公司的全地形车业务仍有较大成长空间，人形机器人和无人驾驶业务也能复用公司现有的渠道、生产和品牌能力 [4]

中国与东盟合作总体态势 - 2025年，在单边主义、保护主义冲击国际经贸秩序及外部不确定性增多的背景下，中国与东盟合作逆势而上，稳步前行，携手推动构建更为紧密的中国－东盟命运共同体 [1] 贸易与投资合作 - 2025年前11个月，东盟是中国第一大贸易伙伴，中国对东盟进出口总值6.82万亿元人民币，同比增长8.5% [2] - 2025年前10个月，中国与东盟农食产品贸易额达513亿美元，同比增长8.9%；其中中国自东盟进口干鲜瓜果产品超100亿美元，占自全球进口的三分之二以上 [2] - 中国与印尼、越南、马来西亚等东盟国家强化在人工智能、数字经济、绿色经济等新兴领域合作 [2] - 中老铁路、雅万高铁等互联互通项目持续发挥效应，中马“两国双园”、中印尼“区域综合经济走廊”、中新苏州工业园等重点项目和园区建设稳步推进，促进产业链深度融合 [2] 自贸区升级与制度红利 - 2025年10月28日，中国－东盟自贸区3.0版升级议定书在马来西亚吉隆坡签署，双方合作进入制度化新阶段 [4] - 中国－东盟自贸区3.0版升级涵盖数字经济、绿色经济、供应链互联互通、标准和技术法规、海关程序和贸易便利化等9个领域，合作从传统贸易投资领域拓展至新兴领域 [4] - 自贸区升级议定书将有助于破除经贸壁垒，实现规则对接与标准互认，为双方经济增长带来长期稳定的制度红利 [5] - 广西汽车集团在2025年10月27日实现了向东盟出口的第5000辆整车发车，成为中国－东盟自贸区建设成果的缩影 [4] 人文交流与产业联动 - 2024-2025中国－东盟人文交流年期间，双方携手举办近200场高水平人文交流活动，促进民心相通 [6] - 中国推出“东盟签证”，同新加坡、泰国、马来西亚三国全面互免签证，与文莱互予免签待遇，便利人员往来 [6] - 人文交流步伐加快，带动产业合作，例如风靡东南亚的中国微短剧等 [6] 未来展望 - 2026年，中国与东盟将迎来双方建立全面战略伙伴关系五周年，期待继续加强合作，共建和平稳定、共享繁荣、充满活力的地区 [7]

商业航天行业 - 卫星制造正迈向批量化阶段 [1] - 火箭发射已进入可复用阶段 [1] - 行业迎来三重共振机遇 产业链梳理涵盖从火箭总装到太空算力 [1] 某公司增长前景 - 高尔夫球车业务收入飙增934% [1] - 全地形车出口规模稳居行业第二 [1] - 公司正布局人形机器人景气赛道 [1] - 公司迎来三重增长曲线 2027年净利润目标指向12.6亿元 [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，包括交运、机械、家电、建筑建材、宠物食品、小商品贸易、车辆制造等，均围绕“出海链”主题展开[1] * 核心公司包括极兔速递、北部湾港、巨星科技、涛涛公司、春风动力、隆鑫通用、昊阳股份、美的集团、海尔智家、TCL电子、海信视像、石头科技、科沃斯、华新水泥、西部水泥、小商品城、中宠股份等[6][9][11][12][15][17][19][22] 核心观点与论据：出海链投资逻辑 * 美国财政扩张将强力推动外需，例如后续4万亿美元减税落地及向低收入群体发放2000美元等言论[3] * 美国降息周期下，资本从美国流出至新兴市场（如墨西哥）进行投资建厂，带动当地就业和消费[4] * 政策重心从“十四五”的科技转向“十五五”的制造，具备全球竞争优势的龙头企业将受益于行业集中度提升和全球需求恢复[4] * 财通证券构建的“奔马50”组合通过RCA竞争优势指数筛选出中国具有出口优势的306个商品，对应108个底层资产，最终组合自11月27日发布以来超额收益约4个百分点[1][5] 核心观点与论据：细分行业与公司机会 * **交运行业**：极兔速递受益于东南亚和拉美电商高增长，东南亚方向包裹增速从一季度52%提升至三季度79%，拉美方向从19%提升至48%[6][7]；北部湾港10月货物吞吐量增22.7%，与东盟进出口金额增速超15%，平陆运河开通将进一步提升吞吐量[7] * **机械与工具**：降息周期下关注阿尔法属性明显且受美国地产影响的工具类产品，宠物销售数据回暖（10月环比上涨1.2%超预期）[8]；地产链相关的手工具、电动工具、园林工具和户外动力设备需求将增长[9] * **车辆**：玩乐类车辆如涛涛公司的高尔夫球车受益于资本开支上升，隆鑫通用大排量摩托车在欧洲市场达国产前两名，春风动力北美市场发展显著且2026年电动车业务将扭亏[11] * **设备与家电**：昊阳股份舞台灯光设备订单连续三四个月恢复到历史高位，月订单量超一亿元[12]；2026年家电出口链呈内稳外强趋势，新兴市场占全球40%份额且渗透率低，有望实现双位数以上增速[13][14] * **建筑建材**：东南亚、非洲、中东人均水泥需求量远低于中国（如越南900多千克、坦桑尼亚300多千克），非洲每年基础设施支出达400~500亿美元，中非合作框架下2025-2027年将投入3600亿支持非洲重点项目建设[16]；华新水泥和西部水泥通过并购进军非洲，西部水泥2024年海外毛利超200元/吨（国内不足20元/吨）[17][18] * **小商品贸易与支付**：小商品城2025年前三季度进出口规模突破6000亿元，同比增长26%，对一带一路国家贸易额占比近七成[19]；其易支付业务上半年流水超25亿美元，同比增54%，上半年实现3000万元利润，同比增50%[21] * **宠物食品**：中宠股份全球供应链布局完善，美国工厂享受美加墨协定免关税，加拿大与美国代工利润率约15%，美国二期投产后产值将达10-15亿人民币[22]；品牌出海收入2025年预计达4.5亿人民币，依托代工经验转变客户为代理商[23] 其他重要内容 * 市场回调因素包括海外流动性问题、国内买债传闻不及预期、内需不确定性，但调整空间有限，上证指数3800点附近是相对靠谱的抄底位置[2] * 小商品城第六代市场全球数贸中心于2025年10月开业，优质铺位单价超10万元/平米，预计未来两三年贡献百亿收入和利润[21]

投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [2][5] 核心观点 - 智能低速电动车（特别是高尔夫球车）放量是短期核心驱动力，2024年收入同比增长934.4%至8.12亿元 [4] - 全地形车向大排量升级迭代（350cc已批量生产、500cc进入小批量试产）是中期增长关键，2025H1出口量排名第二 [4] - 长期通过与人形机器人头部企业（如宇树科技、开普勒）战略合作布局机器人赛道，探索新增长点 [4][42] - 依托前瞻性海外产能布局（越南、泰国、美国）规避“双反”影响，有望逆势提升市场份额 [4][76] 公司概况 - 成立于2015年，聚焦智能电动低速车和特种车，2024年收入29.77亿元（yoy+38.8%），归母净利润4.31亿元（yoy+53.8%） [4] - 实控人曹马涛持股67.41%，股权集中稳定，高管多具工程师背景 [4][21] - 产品外销为主，2024年美国市场收入占比77%达22.92亿元（yoy+49.87%） [30] 短期驱动因素（智能低速电动车） - 高尔夫球车通过高质价比产品（均价5700美元 vs 竞对9000-15000美元）快速抢占C端家庭市场，并切入球场B端客户 [4][68][70] - 第二品牌TEKO已拓展超50家经销商，渠道密度提升 [4][72] - 2025-2027年智能低速电动车收入增速预计为+39.7%、+39.8%、+22.7% [7] 中期增长动能（特种车） - 全地形车覆盖50cc-300cc排量段，大排量产品逐步量产，UTV研发瞄准北美市场 [4][90] - 采用差异化市场策略：UTV聚焦北美，小排量ATV以DENAGO品牌拓展超100家经销商 [4] - 2025-2027年特种车收入增速预计为+8%、+7%、+6%，毛利率有望提升至32%-33% [8] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入38.08/49.38/58.5亿元，同比+27.94%/+29.66%/+18.47% [5][6] - 预计归母净利润8.08/10.48/12.61亿元，同比+87.3%/+29.77%/+20.3% [5][6] - 对应2025-2027年PE分别为27.61/21.27/17.68倍 [5][6] 行业前景 - 全球电动低速车行业2024-2029年复合增速预计达25.3%，2029年市场规模43亿美元 [11][46] - 全地形车市场集中度高（CR4超90%），北美占比83.85%，SxS车型成为主流 [83][86] - 电动两轮车2024年市场规模79.9亿美元，2029年预计达101.6亿美元（CAGR+4.9%） [91][94] 竞争优势 - 成本端：核心部件自制率超80%，全球化产能布局降低关税成本 [111][114] - 渠道端：线下覆盖6600余家商超及1900余家专业门店，线上在Amazon等平台销量领先 [115][119] - 盈利水平领先行业，2025年前三季度毛利率42.31%，净利率持续提升 [32][102]

文章核心观点 - 公司正处于“真成长”时刻前夕，核心驱动力在于高尔夫球车业务从2B市场成功拓展至2C市场，应用场景从南部老年社区延伸至全美中产家庭，预计收入快速增长将在2026年到来 [1] - 公司前三季度收入增长25%，利润增长102%，利润增速远高于收入增速 [1] - 公司第二品牌Teko凭借产品力、定价和渠道优势蓄势待发，同时机器人/机器狗业务作为潜在增长点，与现有业务具备协同性 [4][27] 高尔夫球车市场机遇 - 美国家庭总数约1.3亿户，中产阶级家庭（年收入5.3万至16.1万美元）占比约40%，约5000万户，其中住别墅的潜在消费人群约3000万户 [2] - 保守假设10%渗透率，对应300万辆高尔夫球车存量市场，可支撑年销量空间100万台（球场外纯增量） [2] - 高尔夫球车应用场景持续拓宽，常见于居民区、度假村、校园甚至城市街道，成为美国家庭热门的“第二辆车”选择 [8][17] - 美国多数州已有法规允许高尔夫球车在限速25-35英里/小时的指定道路上行驶 [11][12] 行业趋势与替代效应 - 2025年9月美国新车平均交易价格首次突破5万美元，达50080美元，环比上涨2.1%，同比上涨3.6% [4][13] - 美国二手车价格大幅上涨，2019年售价低于2万美元的二手车占三年车龄市场的49.3%，目前占比降至11.5% [4][13] - 自2019年至2025年，美国二手乘用车价格上涨48.7%，卡车价格上涨28.8%，SUV价格上涨15.4% [13][16] - 高尔夫球车价格远低于乘用车，有望部分替代小型乘用车 [14] 公司产品力与战略 - 第二品牌Teko 2026年推出4款车型，覆盖不同用途，售价从8495美元至11995美元（促销价）不等 [18][19] - Teko产品力显著提升，将汽车级功能带入高尔夫球车：锂电车型充电时间3.5小时，续航达40英里，电池寿命近十年；铅酸车型充电8-10小时，续航15-20英里，电池寿命3-5年 [21][23] - Teko在智能化（智能控制模块、数字液晶显示屏）、安全性（加固底盘、稳定悬挂）和舒适度（汽车级内饰）方面与同行拉开差距 [21] - Teko定位偏向时尚动感，渠道以发展品牌专属旗舰店和全美连锁经销商合作为主 [24] 市场份额与竞争格局 - 在“双反”贸易政策后，公司凭借产品力和渠道扩张，市场份额有望超预期提升，可类比国内电动两轮车行业雅迪市占率反超爱玛的案例 [4][35] 机器人业务新增长点 - 公司与宇树科技在海外市场开拓、C端场景应用、产品二次开发等方面开展合作，宇树已发布IPO辅导完成报告 [4][27] - 公司布局机器人业务具备独特优势：美国高消费能力市场是良好切入口；机器狗用户群体与高尔夫球车重叠，渠道可复用；公司具备研发积累和海外制造能力 [5][6][7][27] - 美国亚马逊网站已在售宇树机器狗产品，包括Go2 Air（2549美元）、Go2 Pro（3799美元）、Go2 X（5299美元）三款型号 [30][31] - 国内已有合作先例，如绿源集团与越疆科技合作，计划推动5000台机器狗应用于智慧门店升级 [4][30]

股价表现 - 12月2日公司股价下跌5.03%至27.76元/股，成交额5733.97万元，换手率2.24%，总市值39.22亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省东莞市，成立于2004年5月11日，于2023年3月6日上市 [1] - 主营业务为场地电动车的研发、生产和销售，高尔夫球车收入占比最高为44.47%，其次为配件23.82%和观光车21.25% [1] 主要流通股东动态 - 广发策略优选混合基金（270006）三季度新进成为十大流通股东，持有215.1万股，占流通股比例2.33% [2] - 该基金最新规模28.9亿元，今年以来收益22.78%，同类排名3700/8122 [2] - 基于当日股价下跌，该基金持仓浮亏约316.2万元 [2] 基金重仓股情况 - 广发品质优选混合发起式A基金（018220）三季度持有公司2.03万股，占基金净值比例2.9%，为第八大重仓股 [4] - 该基金最新规模2090.87万元，今年以来收益58.78%，同类排名484/8122 [4] - 基于当日股价下跌，该基金持仓浮亏约2.98万元 [4] 相关基金经理信息 - 上述两只基金的基金经理均为罗洋，累计任职时间6年197天，现任基金资产总规模31.91亿元 [3][5] - 其任职期间最佳基金回报为65.11%，最差基金回报为-27.63% [3][5]

公司概况与核心业务 * 公司为涛涛车业 主要业务为生产并出口高尔夫球车等电动低速车至美国市场[1] * 公司产品主要通过越南工厂生产 泰国工厂预计2026年第一季度投产 满产后年产能达4万台[2][3] * 美国工厂自2025年11月起已有一条生产线运行 计划12月增加第二条生产线 团队近400人负责组装 效率逐步提升[2][3] 产能与供应链布局 * 越南工厂自2025年7月开始生产 每月可生产五六千台高尔夫球车 所有产品均获得越南原产地证书[3] * 低速车也主要由越南工厂生产并出口至美国[3] * 泰国工厂预计2026年第一季度正式投产 预计到2026年6月份达到满产状态 总年产能可达4万台[3] 财务表现与盈利能力 * 2025年第三季度公司整体毛利率为42% 高尔夫球车的毛利率明显高于公司平均水平[2][8] * 高尔夫球车自有品牌占比已超过70%[2][8] * 2024年和2025年7月公司分别进行了两次涨价 主要原因是越南关税从10%提高到20%以及越南生产成本增加[8] * 公司具备议价能力 预计未来高尔夫球车的净利润率和毛利率仍能保持较高水平[2][8] 销售业绩与市场预期 * 球车销量具有季节性 2024年第四季度总销量为4,000多台 而2025年10月份单月就达到了4,000多台[4][9] * 2025年1至10月总销量已超过3.5万台 预计全年将超过4万台[4][9] * 公司预计2026年销量将在2025年基础上实现50%以上的增长[4][9] 品牌战略与经销商网络 * 推出第二品牌"开口"旨在加密经销商网络 产品、价格及经销商毛利与主品牌"迪纳狗"保持一致[2][5] * "开口"品牌在产品外观和智能化上较"迪纳狗"有所提升 其经销商与主品牌完全不重合 多为年轻化的新势力经销商[2][5] * 截至目前"开口"品牌已有50多家经销商 并计划扩展至80-100家[2][5] * 自2025年8月起陆续出货 截至10月份已出货500多台 但仍处于供不应求状态[2][5] 市场需求与竞争格局 * 美国市场对电动低速车需求呈现增长趋势 终端市场增速超过预期的8%[6] * 电动低速车主要用于家庭用途 客户群体大多为拥有10万美元以上收入的中产阶级 美国降息政策也有助于促进消费[6] * 本土品牌如易驰购、卡泊帕等收入增长明显 雅马哈在其2025年报中披露其油动车业务预计增长10-15%[6] * 公司凭借强大的综合实力和先进的产能布局 在供应链稳定性和客户转移方面具备优势 有望持续追赶并超越竞争对手[2][6] 市场营销策略 * 在美国市场营销成功归功于本地化团队 营销团队由美国人组成[4][10] * 线上线下全面渗透 包括利用社交媒体平台如YouTube进行推广 以及赞助NBA比赛等线下活动[4][10] * 品牌在美国建立并运营 使消费者认同其为本土品牌 通过邀请知名人士如奥尼尔参与推广活动增强品牌影响力[4][11] 产品研发与新业务拓展 * 公司正在研发适用于球场内使用的产品 计划先在球场外进行验证产品稳定性后再进军球场内市场[12] * 公司与宇树科技签署了战略合作协议 将重点销售宇树的人形机器人 目前已有样机发出 预计2026年开始正式销售[4][14] * 如果未来需求量大增 不排除自主研发机器人的可能性[14] 资本运作与未来规划 * 公司计划通过H股上市融资 用于研发投入、海外产能建设以及潜在优秀标的物收购[4][13] * 预计最快将在2026年第二季度完成IPO[4][13]