纪要涉及的行业与公司 * 公司为涛涛车业，主要产品包括电动高尔夫球车、全地形车（ATV/UTV）、电动滑板车、平衡车及e-bike等[1] * 行业涉及电动低速车、休闲车辆及新能源短途出行工具市场，主要聚焦美国市场[3][4][11] 核心观点与论据 1 市场表现与定价策略 * 公司通过涨价和优化产品结构成功转嫁成本，2025年7月涨价后8月至10月销量保持稳定，表明市场接受价格调整[2] * 涨价主要针对经销商，终端价格暂未上涨[2][5] * 电动低速车主要用户为年收入10万美元以上的中产白人家庭，受美国通胀影响较小，作为经济实惠的汽车替代选择，适用于占美国出行需求70%的10英里以内短途出行，市场需求旺盛[4][11][12][14] * 2025年10月高尔夫球车销售了4,300多台，越南工厂每月5,000台产能仍无法完全满足需求[3] * 公司预计2026年高尔夫球车业务将在2025年基础上增长50%以上，整体目标实现收入和利润25%以上增长[27] 2 经销商关系与渠道管理 * 公司逐步降低经销商毛利，从2024年的35%降至2025年的25%，但竞争对手毛利通常低于20%，公司仍具优势[2][6] * 产品周转快、销量大，经销商整体收益仍具吸引力[2][6] * 经销商管理严格，通过实时监控系统跟踪销售，账期60天，销售半径严格控制在15英里以内，统一管理终端售价[17] * 采用不铺货模式，通过在美国德州、加州和佛州的仓库前置供应链，经销商根据销量提货，每次约10至20台，一天内即可送达[24] * 泰口品牌与迪拉狗品牌定位一致，用于经销商加密，通过15英里管理限制扩大覆盖面，两品牌经销商群体（传统vs年轻）有所区别，形成互补[2][9] 3 产能布局与成本控制 * 为应对美国双反政策（高尔夫球车税率高达300%以上），公司自2024年10月起已停止从中国出口，转而通过越南发整车到美国[3] * 国内产能用于非美外贸ODM业务（年收入约六七亿元人民币）及发往越南的零部件（本土化率40%）[13] * 泰国工厂成本与越南相近，美国工厂主要受人工成本影响（美国员工增至350人），但对毛利和净利润影响有限[7] * 公司在东南亚、泰国和美国设立生产基地，美国工厂面积达10.2万平方米，拥有充足库存，本土化运营能力强[2][8] 4 竞争优势与产品策略 * 公司核心竞争力在于产能优势、产品智能化、外观设计、性能及售后服务（提供7×24小时支持）优于竞争对手[2][8] * 传统品类（电动滑板车、平衡车）因客单价低、占比下降，公司严格控制广告费以提升盈利能力，重心放在高尔夫球车等战略性产品上[2][10] * 计划拓展全地形车市场，ATV面向非美市场，UTV聚焦美国市场，逐步推出300cc、350cc及500cc等大排量车型并实现自研发动机生产[4][25] * 对于e-bike业务，决定不进入欧洲市场（因反倾销政策及盈利能力不佳），计划2026年拓展美国商超渠道（如沃尔玛）[26] * 与宇树科技合作推广机器人产品，利用现有四轮车经销网络，并获得许可使用自有品牌销售，目前处于推广阶段[28] 5 行业竞争格局 * 美国最大高尔夫球车品牌Club Car从2017年8亿美元增长到2024年12亿美元，雅马哈预计2025年电动车增速仅15%~20%[20] * 在双反政策影响下，中国厂家转移至东南亚生产仅四五家，其中一家与公司一样拥有自主渠道和品牌[20] * 中国厂家在电动车和智能化方面比传统油动车辆品牌更具技术优势[21] 其他重要内容 * 消费者购车决策核心因素包括产品性能（续航、大屏LED灯、音响）、价格优势（比竞争对手即使打折后仍便宜两三千美金）、品牌信誉和质量保障[22] * 电动低速车在美国各州基本均可合法上牌上路（被认定为LSV），但不能上高速公路，复购周期预计为四到五年[15] * 公司计划开发工具车型用于酒店、医院等商业用途，球场内用车产品正在开发中[16] * 品牌推广通过赞助赛事、参加展会等方式，暂无计划花费大量资金聘请明星代言[18][19]

股价与资金表现 - 11月12日盘中报211.34元/股，下跌2.06%，总市值230.46亿元，成交额2485.96万元，换手率0.40% [1] - 当日主力资金净流出84.83万元，其中特大单卖出119.00万元（占比4.79%），大单买入485.62万元（占比19.53%）卖出451.46万元（占比18.16%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨237.58%，近5个交易日下跌3.50%，近20日下跌10.38%，近60日上涨24.24% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [2] - 主营业务收入构成为：智能电动低速车占比67.23%，特种车占比28.59%，其他业务占比4.17% [1] - 公司专注于户外休闲娱乐及短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件用品的研发、生产和销售 [1] 股东与机构持仓 - 截至11月10日，公司股东户数为9203户，较上期减少13.61%，人均流通股3157股，较上期增加15.76% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括永赢睿信混合A（持股102.47万股）、永赢稳健增强债券A（持股74.46万股）、香港中央结算有限公司（增持18.67万股至60.30万股）以及多只汇添富、中欧基金产品 [3] - 融通中国风1号灵活配置混合A/B退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与市场分类 - 公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日上市，注册地址位于浙江省丽水市缙云县 [1] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车，涉及概念板块包括新零售、出海概念、增持回购、高派息、融资融券等 [1] - A股上市后公司累计派发现金红利7.08亿元 [3]

公司财务表现 - 公司2024年电动高尔夫球车销售收入为8.12亿元 [1] - 该销售收入同比大幅增长934.78% [1]

证券日报网讯涛涛车业11月11日在互动平台回答投资者提问时表示，公司与宇树科技主要在海外市场开 拓、C端场景应用探索、产品二次开发销售、商业化落地等方面开展合作。 （文章来源：证券日报） ...

股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东户数为9203户 [1]

股东户数总体变动情况 - 28只创业板公司公布截至11月10日股东户数，其中15家公司股东户数较10月31日下降，11家公司股东户数增长 [1] - 股东户数降幅居前的公司包括涛涛车业、中洲特材和泰和科技 [1] - 有5家公司股东户数呈连续集中态势，股东户数连续减少3期以上，其中双飞集团股东户数连续减少8期 [1][2] 重点公司股东户数变动详情 - 涛涛车业最新股东户数为9203户，较上期下降13.61%，筹码集中期间股价累计下跌10.10%，累计换手率28.11%，主力资金净流入1294.89万元 [1][3] - 中洲特材最新股东户数为54851户，较上期下降7.44%，筹码集中以来股价下跌3.52%，累计换手率66.97% [1][3] - 泰和科技最新股东户数为20675户，较上期下降4.95%，筹码集中以来股价下跌3.57%，累计换手率79.63% [1][3] - 双飞集团最新股东户数为19384户，股东户数连续减少8期，累计降幅达18.07% [2][3] - 泰和科技股东户数连续减少6期，累计降幅为38.43% [2] - 开润股份最新股东户数为7495户，连续减少6期，累计降幅为15.81% [2][3] 市场表现与资金流向 - 最新一期筹码集中公司自11月1日以来平均下跌2.05% [2] - 华润材料、开润股份、新余国科在筹码集中期间股价表现较好，分别上涨5.80%、4.90%、1.92% [2][3][4] - 部分筹码集中公司获杠杆资金加仓，截至11月10日，新余国科、涛涛车业、博硕科技融资余额增幅居前，分别增长8.32%、5.24%、4.84% [2] 行业分布特征 - 股东户数下降的公司主要集中在电子、汽车、国防军工等行业，分别有4家、3家、2家公司上榜 [2] - 涛涛车业和恒勃股份属于汽车行业，中洲特材属于有色金属行业，泰和科技和华润材料属于基础化工行业 [3][4]

合作项目进展 - 公司与宇树科技的机器人合作样机已于2025年10月由美国团队接收并完成北美测试 [1] - 样机已进行软件衔接和测试等相关工作 [1] - 公司目前正在制定下一步的销售计划 [1]

核心观点 - 公司2025年第三季度收入及净利润超预期增长，主要驱动因素为电动高尔夫球车双品牌布局落地、北美渠道完善及越南工厂产能释放 [1] - 公司在销售淡季减少促销投放，导致期间费用率下降，净利润显著提升，为第四季度销售旺季做准备 [1] - 展望第四季度，随着北美销售旺季来临，公司计划加大促销力度，预计销售规模将持续增长，净利率有望进一步改善 [1] 2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入10.60亿元，同比增长27.73% [2] - 2025年第三季度实现归母净利润2.64亿元，同比增长121.44% [2] - 2025年第三季度净利率为24.95%，同比提升10.56个百分点 [2] 收入分析 - 传统品类如电动滑板车、电动平衡车在淡季需求较弱，公司降低了促销力度并调整生产销售计划，导致其表现较差 [3] - E-bike业务策略由扩张规模转向保持利润，订单正陆续恢复发货，预计明年贡献增量 [3] - 全地形车因发动机研发进度限制尚未批量生产，第三季度销售一般，计划在重庆设立研究院推进研发，预计明年贡献增量 [3] - 电动高尔夫球车业务实现翻倍增长，第三季度出货量超1万台，出货额超6亿元 [3] - 高尔夫球车增长得益于越南工厂7月已能满足美国需求、10月全面满产，以及第二品牌TEKO于9月发布并签约50多家经销商，覆盖全美19个州，收到160多家经销商合作申请 [3] 盈利分析 - 2025年第三季度毛利率为46.05%，同比提升9.07个百分点，主要受益于电动高尔夫球车等新品放量带来的规模效应 [4] - 2025年第三季度期间费用率同比下降3.22个百分点，其中销售费用率同比下降1.03个百分点，管理费用率同比上升1.01个百分点，研发费用率同比下降0.64个百分点，财务费用率同比下降2.56个百分点 [4] - 费用率下降主要系公司合理控制北美促销力度以及汇兑收益同比增加 [4] - 净利率提升至24.95%，主要受益于毛利率提升和期间费用率下降，随着产品及地区结构改善，净利率有望持续提升 [4] 第四季度展望 - 随着黑五、圣诞等北美销售旺季来临，公司计划加大促销力度，传统品类销售规模有望回升 [5] - 电动高尔夫球车、电动自行车、大排量全地形车等新兴品类预计持续放量，推动销售规模增长 [5] - 利润方面，随着高毛利率传统品类销售回升及新兴品类规模效应显现，公司毛利率预计持续提升，期间费用率有进一步摊薄空间，净利率有望持续改善 [5] - 高尔夫球车业务短期快速放量，长期目标市占率30%，有望实现数十万台销量和百亿级别收入规模 [5]

国浩律师（杭州）事务所 关于 浙江涛涛车业股份有限公司 2025 年第三次临时股东会 法律意见书 地址：杭州市上城区老复兴路白塔公园 B 区 2 号、15 号、28 号楼国浩律师楼 邮编：310008 Grandall Building, No.2＆No.15, Block B, Baita Park, Old Fuxing Road, Hangzhou, Zhejiang 310008, China 电话/Tel: (+86)(571) 8577 5888 传真/Fax: (+86)(571) 8577 5643 电子邮箱/Mail：grandallhz@grandall.com.cn 网址/Website：http://www.grandall.com.cn 二〇二五年十一月 国浩律师（杭州）事务所 法律意见书 国浩律师（杭州）事务所 关 于 浙江涛涛车业股份有限公司 2025 年第三次临时股东会 法律意见书 致：浙江涛涛车业股份有限公司 国浩律师（杭州）事务所（以下简称"本所"）接受浙江涛涛车业股份有限 公司（以下简称"公司"）的委托，指派律师出席公司 2025 年第三次临时股东 会（以下简称"本次股东 ...

股东会信息 - 2025年第三次临时股东会于11月10日14:30现场召开，网络投票时间9:15 - 15:00[3] - 参加股东会股东及代理人126人，代表股份85,649,564股，占比78.5422%[5] 议案表决 - 《关于确定2025年度独立董事薪酬方案及新增独立董事任期的议案》同意85,637,964股，占比99.9865%[7] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意85,638,864股，占比99.9875%[10] 表决结果 - 律师认为本次股东会表决结果合法有效[12]