财务表现 - 2025年上半年公司实现营收17.13亿元，同比增长23.19%，归母净利润3.42亿元，同比增长88.04% [1] - 2025年第二季度营收10.74亿元，同比增长23.33%，环比增长68.01%，归母净利润2.56亿元，同比增长95.25%，环比增长196.96% [1] - 第二季度毛利率41.64%，同比提升6.65个百分点，环比提升4.41个百分点，净利率23.84%，同比提升8.78个百分点，环比提升10.35个百分点 [3] 业务结构 - 智能电动低速车业务上半年营收11.52亿元，同比增长30.65%，新增高端经销商60家，经销商总量突破230家 [2] - 特种车业务上半年营收4.90亿元，同比增长8.22%，300CC ATV产品销量突破且市占率提升，350CC ATV批量生产，500CC ATV进入试产阶段 [2] - 自有品牌销售占比达64.77%，境外营收16.54亿元，同比增长20.73%，占比96.52% [2] 产能布局 - 美国工厂推进电动高尔夫球车组装生产，越南基地具备电动高尔夫球车和全地形车生产能力且产能持续爬坡 [2] - 泰国基地计划2026年2月基本建成，形成中国+东南亚+北美全球化产能布局 [2] - 电动高尔夫球车第二品牌"TEKO"于2025年7月登陆北美，首台车辆在得州工厂下线 [2] 产品与技术发展 - 产品线从电动滑板车、电动自行车升级至电动高尔夫球车和大排量全地形车，覆盖全年龄段多场景出行需求 [4] - 战略布局人形机器人及无人驾驶技术，与美国K-SCALE、上海开普勒机器人、杭州宇树科技等公司达成战略合作 [4] - 持续推进UTV研发，产品结构向高价值赛道迁移 [2][4] 费用控制 - 第二季度期间费用率12.29%，同比下降2.52个百分点，环比下降8.68个百分点 [3] - 销售费用率环比下降6.38个百分点，管理费用率环比下降0.69个百分点，研发费用率环比下降1.18个百分点，财务费用率环比下降0.43个百分点 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收38.72亿元同比增长30.1%，2026年49.11亿元同比增长26.9%，2027年58.94亿元同比增长20.0% [5] - 预计2025年归母净利润6.80亿元同比增长57.7%，2026年8.73亿元同比增长28.4%，2027年11.14亿元同比增长27.6% [5] - 股价对应2025-2027年PE分别为28.91倍、22.51倍和17.64倍 [5]

公司业务进展 - 涛涛车业已完成美国K-SCALE公司部分机器人产品的小批量试产 [1] - 试产完成时间为2025年8月 [1] - 后续生产计划将根据市场反馈情况决定 [1]

人形机器人业务进展 - 公司已完成美国K-SCALE公司部分机器人产品的小批量试产[2] - 后续生产计划将根据市场反馈情况决定[2] - 小批量试产完成时间为2025年8月[2] 对外收购策略 - 公司目前暂无需要公告的收购事项[2] - 未来将结合长远发展需要对收购相关事项进行审慎考虑和研究[2] - 未明确提及在人形机器人领域的具体收购计划[2]

公司业务进展 - 涛涛车业完成美国K-SCALE公司部分机器人产品的小批量试产 [1] - 试产完成时间为2023年8月 [1] - 后续生产计划将根据市场反馈情况确定 [1]

股权激励计划概述 - 公司2023年限制性股票激励计划已通过2023年第二次临时股东大会审议 包含首次授予10322万股和预留授予255万股 [1][2] - 激励对象覆盖董事 高级管理人员 中层管理人员及核心骨干人员 首次授予64人 预留授予47人 [2] - 激励计划设置三个归属期 首次授予部分归属比例分别为40% 30% 30% 预留授予部分归属比例均为50% [3] 本次归属具体情况 - 本次归属涉及首次授予部分第二个归属期300330股和预留授予部分第一个归属期117000股 总计417330股 [1][15] - 归属后公司总股本由108631741股增加至109049071股 稀释比例为038% [15][17] - 本次归属对象共73名激励对象 其中61人属首次授予 45人属预留授予 33人同时参与两部分归属 [1][14][15] 公司业绩考核达成情况 - 2024年营业收入达29766288万元 较2022年基数17656737万元增长6858% 超过40%目标值 [14] - 2024年剔除股份支付费用后的净利润为4453277万元 较2022年基数2061万元增长11607% 超过40%目标值 [14] - 公司层面归属系数达到最高值1 所有激励对象个人绩效考核均为A或B级 归属比例100% [4][5][14] 股份变动及结构影响 - 归属后无限售流通股增加362205股至29057946股 占总股本比例升至2665% [17] - 控股股东及其一致行动人持股比例由2624%稀释至2614% 股权结构未发生重大变化 [17] - 本次归属股票将于2025年9月4日上市流通 不设置额外禁售期 [15] 资金使用及法律合规 - 归属募集资金共计925万元已全部缴纳 将用于补充公司流动资金 [15][16] - 法律意见书确认本次归属符合《上市公司股权激励管理办法》及激励计划相关规定 [17][18] - 归属程序经董事会 监事会及会计师事务所审验 并完成股份登记结算 [6][7][8][15]

限制性股票归属信息 - 本次归属股票上市流通日为2025年9月4日[3] - 本次归属股票数量为417,330股，占公司总股本0.38417%[3] - 本次归属人数为73人[3] - 本次归属股份上市流通数量41.733万股[34] 激励计划基本情况 - 本激励计划授予限制性股票总数为128.72万股[4] - 首次授予激励对象64人，获授103.22万股；预留授予激励对象47人，获授25.50万股[4] - 激励计划考核年度为2023 - 2025年，以2022年营业收入和净利润为基数，2023、2024、2025年营业收入和净利润增长率目标值分别为15%、40%、70%，触发值分别为12%、32%、56%[10] 激励对象调整情况 - 2024年7月29日，因2名激励对象离职，公司作废3700股首次授予部分已获授但未归属的第二类限制性股票[18] - 首次授予部分激励对象人数由64人调为61人，限制性股票数量由103.22万股调为102.85万股，后调整为60.066万股[18][19] - 预留授予部分由47人调整为45人，已获授但尚未归属的限制性股票授予数量调整为23.40万股[19] 授予价格调整情况 - 2023年限制性股票激励计划授予价格因2023年年度权益分派由25.65元/股调整为24.16元/股[19] - 2023年限制性股票激励计划授予价格因2024年前三季度及年度权益分派由24.16元/股调整为22.17元/股[21] 业绩情况 - 2024年公司营业收入为297,662.88万元，较2022年度增长68.58%[25] - 2024年剔除股份支付费用影响后的净利润为44532.77万元，较2022年度净利润20609.92万元增长116.07%[26] 资金与股本情况 - 截至2025年7月21日，公司收到73名激励对象缴纳的41.733万股股权认购款9252206.10元，计入股本417330.00元，计入资本公积（股本溢价）8834876.10元[35][36] - 公司变更后的注册资本为109049071元，股本为109049071元[36] - 本次归属登记完成后公司总股本由108,631,741股增加至109,049,071股，增加417,330股[38][39][41] 股东持股比例变动情况 - 控股股东及其一致行动人变动前持股79,600,000股，持股比例73.28%，变动后持股数不变，持股比例降至72.99%[38] - 浙江中涛投资有限公司变动前持股45,000,000股，持股比例41.42%，变动后持股数不变，持股比例降至41.27%[38] - 曹马涛变动前持股28,500,000股，持股比例26.24%，变动后持股数不变，持股比例降至26.14%[38] - 限售条件流通股/非流通股变动前79,936,000股，占比73.58%，变动后79,991,125股，占比73.35%，增加55,125股[39] - 无限售条件流通股变动前28,695,741股，占比26.42%，变动后29,057,946股，占比26.65%，增加362,205股[39]

行业投资评级 - 增持评级 [6] 核心观点 - 农业机器人受益于国务院"AI+"政策支持 将加速发展 [6] - 金火科技高端机床项目开工 聚焦国产自主化战略 [6] - 通用技术国测时栅与西门子达成合作共识 推动机床技术协同 [6] - 美国对风电机组等重型设备加征50%关税 影响工程机械出口 [6] - 2025年美国将新增64吉瓦电力装机 其中太阳能贡献33.3吉瓦 [6] 市场表现 - 上周机械设备指数上涨1.15% 跑输沪深300指数的2.23% [9] - 机械设备行业在申万31个一级行业中排名第13位 [9] - 磨针磨具子板块涨幅达12.3% 位列第一 [10] - 2025年初以来机械设备申万指数累计上涨33.69% 显著优于沪深300指数的17.70% [11] 细分行业数据 工程机械 - 2025年7月挖掘机销量17,138辆 同比增长25% [37] - 汽车起重机销量1,358辆 同比增长10% [37] - 2月挖机开挖小时数为57小时 [37] 机床及工业机器人 - 7月工业机器人产量63,740套 同比增长24.0% [45] - 金属切割机床产量7.1万台 [43] 光伏设备 - 美国2025年预计新增太阳能装机33.3吉瓦 [6] - 多晶硅和硅片价格指数环比上升 [65] 锂电设备 - 6月新能源汽车销量126.2万台 同比增长27.4% [71] - 7月动力电池销量55.9GWh 同比增长34.4% [71] 半导体设备 - 6月半导体销售额599.1亿美元 [77] - 费城半导体指数5,668.9点 周度下跌1.49% [77] 宏观数据 - 8月制造业PMI指数49.4% [29] - 7月制造业利润总额累计同比增长4.8% [23] - 工业企业利润总额累计同比下降1.7% [23] - 制造业投资累计完成额同比增长6.2% [25] - 基础设施建设投资累计同比增长7.3% [21] - 房地产投资累计同比下降12.0% [21] 重点公司推荐 人形机器人板块 - 推荐恒立液压、贝斯特、长盛轴承、兆威机电、鸣志电器、拓普集团、捷昌驱动、曼恩斯特、双环传动 [6] 工程机械板块 - 推荐恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 [6] 出口链板块 - 推荐宏华数科、巨星科技、杰克股份、涛涛车业 [6]

战略合作 - 公司与宇树科技于2025年7月签署战略合作协议 [1] - 合作基于公司全渠道销售优势与宇树科技先进机器人技术的深度协同 [1] - 合作范围涵盖机器人北美等海外市场开拓、C端场景探索与产品二次开发销售及商业化落地 [1] 业务进展 - 相关业务合作目前处于有序推进状态 [1]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块当日上涨1.2%，领涨个股为千里科技（涨幅5.86%）[1] - 板块主力资金净流出942.75万元，游资资金净流入3574.01万元，散户资金净流出2631.26万元[2] 个股价格表现 - 千里科技收盘价11.57元，成交量81.25万手，成交额9.17亿元，涨幅居板块首位[1] - 九号公司收盘价67.72元，成交额14.50亿元，涨幅1.53%[1] - 春风动力收盘价258.47元，跌幅1.54%，成交额5.06亿元[2] - 涛涛车业收盘价185.32元，涨幅1.10%，成交额3.37亿元[1] 资金流向分布 - 千里科技主力净流入8157.91万元，主力净占比8.89%，游资净流出3160.51万元[3] - 九号公司主力净流入4073.16万元，主力净占比2.81%，游资净流出1375.03万元[3] - 上海凤凰游资净流入1003.76万元，游资净占比7.04%，主力净流出193.39万元[3] - 中路股份游资净流入1346.51万元，游资净占比10.95%，主力净流出267.68万元[3] 成交活跃度 - 隆鑫通用成交量37.57万手居首，成交额4.68亿元，股价下跌0.63%[1][2] - 春风动力成交额5.06亿元，主力净流入258.10万元，游资净流入905.40万元[2][3] - 绿通科技成交额1.85亿元，股价上涨1.89%，主力净流出346.17万元[1][3]

核心财务表现 - 2025H1公司实现营收17.13亿元 同比增长23.19% 归母净利润3.42亿元 同比增长88.04% 扣非归母净利润3.39亿元 同比增长89.65% [1] - 2025Q2单季度营收10.74亿元 同比增长23.33% 归母净利润2.56亿元 同比增长95.25% 扣非归母净利润2.53亿元 同比增长97.16% [1] 分业务收入结构 - 智能电动低速车收入11.52亿元 同比增长30.65% 特种车收入4.90亿元 同比增长8.22% 其他收入0.72亿元 同比增长26.73% [2] - 电动高尔夫球车高端经销商总量超230家 电动自行车商超渠道强势增长 [2] 分地区收入表现 - 美国市场收入13.37亿元 同比增长29.09% 亚洲市场（不含中国）收入0.95亿元 同比增长199.23% 中国市场收入0.60亿元 同比增长184.02% [2] - 欧洲市场收入0.86亿元 同比下降26.05% 美洲市场（不含美国、加拿大）收入0.82亿元 同比下降35.48% 加拿大市场收入0.47亿元 同比下降13.44% [2] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2毛利率达41.64% 同比提升6.65个百分点 产品结构优化推动毛利率大幅提升 [3] - 2025Q2净利率为23.84% 同比提升8.78个百分点 涨幅高于毛利率主因费用端控制合理 [3] - 2025Q2销售费用率7.04% 同比下降2.49个百分点 管理/研发/财务费用率分别为4.01%/2.39%/-1.19% 同比变动+0.34/-0.46/+0.08个百分点 [3] 产能布局与智能化发展 - 完善中国+东南亚+北美三位一体产能布局 北美基地聚焦电动高尔夫球车高端制造 东南亚越南基地完成全链条产能建设 泰国基地2026年投产后提升对美供应能力 [3] - 积极布局人形机器人、无人驾驶等赛道 与开普勒机器人、宇树科技等达成战略合作 通过AI大模型技术构建跨产品线共性技术平台 [3] 行业前景与公司展望 - 电动高尔夫球车市场渗透率有望提升 欧洲与北美市场引领电动自行车增长 全地形车品类伴随消费水平提升而扩容 [4] - 东南亚产能加速布局 北美本土化制造占比扩大 规避国际贸易不确定性风险能力提升 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.21/9.49/12.14亿元 对应EPS分别为6.64/8.73/11.18元 [4]