公司上市申请动态 - 10月31日，宁波菲仕技术股份有限公司向港交所递交上市申请，独家保荐人为中金公司 [1] - 10月31日，江苏鼎泰药物研究（集团）股份有限公司向港交所递交上市申请，联席保荐人为花旗与海通国际 [1] - 10月31日，浙江涛涛车业股份有限公司向港交所递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] 股份发行细节 - 宁波菲仕技术股份有限公司H股发行数目为[编撰]股，具体数目视乎[编撰]行使与否而定 [3] - 江苏鼎泰药物研究（集团）股份有限公司H股发行数目为[编撰]股，具体数目视乎[编撰]行使与否而定 [6] - 浙江涛涛车业股份有限公司H股发行数目包括香港公开发售[编撰]股及国际发售[编撰]股，具体数目视乎[编撰]行使与否而定 [7] 发行相关费用 - H股最高发售价包含1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%财汇局交易征费及0.00565%联交所交易费 [5] - 所有费用须于申请时以港元缴足，多缴款项可予退还 [5][7] - 每股H股面值为人民币1.00元 [5][7]

调研基本信息 - 公司于2025年10月27日至31日通过电话会议接待天风证券、中金公司、景顺长城基金等13家机构调研 [1][2] - 公司接待人员为董事、董事会秘书、财务总监孙永及证券事务代表卢凤鹊 [2] 美国电动高尔夫球车市场需求 - 美国市场电动高尔夫球车需求旺盛主要基于三重逻辑：中国产业链优势带来的产品竞争力、通胀推高汽车售价形成的替代效应、消费习惯转变带动短途出行需求增长 [2] - 产品在外观设计、智能化配置及性价比方面竞争力突出，广泛应用于接送孩子、购物、户外休闲等短途出行场景 [2] - 通胀推高汽车售价，电动高尔夫球车价格优势明显，在短途出行功能上与汽车差异较小，形成替代效应 [2] 第二品牌TEKO布局 - 为提升经销商密度，公司推出电动高尔夫球车第二品牌TEKO，与现有品牌DENAGO在配置、材质及售价上基本一致 [3] - TEKO品牌在产品定位上外观设计更偏向时尚动感，瞄准年轻消费群体；在渠道模式上以全美连锁经销商合作为主，重点发展品牌专属旗舰店 [3] - DENAGO品牌则以非连锁经销商为主，多为非专营门店，目前TEKO品牌已获得市场认可，吸引多家优质经销商加盟 [3] 大排量全地形车进展 - 公司大排量全地形车研发生产有序推进：300CC车型已实现正常生产出货，350CC车型处于测试与完善阶段，500CC车型已完成小批量生产，计划尽快实现发货 [4] - 为加速研发进程，公司拟在重庆设立研究院，专项开展大排量全地形车发动机研发工作，进一步强化技术储备 [4] 研发投入策略 - 公司以"电动化、智能化、高端化"为核心研发方向，未来将持续加大投入 [5] - 一方面加快大排量全地形车发动机及整车研发，重庆研究院的设立将显著提升研发效率；另一方面筹划在一线城市布局，探索新业务增长点，推动产品结构优化升级 [5][6] 业绩增长展望 - 随着海外产能逐步释放、品牌影响力提升及销售渠道拓展，公司销售规模正稳步扩大，盈利能力保持良好 [7] - 未来将通过研发投入加码、产品矩阵完善及渠道网络深化，实现业绩持续增长，发展规划清晰明确 [7]

电动高尔夫球车市场与品牌策略 - 美国电动高尔夫球车需求旺盛，因中国产业链和技术使其在外观、智能化、性价比方面极具竞争力，广泛应用于短途出行 [2] - 美国通胀导致汽车售价升高，电动高尔夫球车价格优势明显，可替代或补充部分汽车使用需求，市场规模不断扩大 [2] - 公司推出第二品牌TEKO，旨在增加经销商密度，其与DENAGO品牌售价基本一致，但外观设计更时尚动感、年轻化 [3] - TEKO品牌以全美连锁经销商合作为主，发展品牌专属旗舰店；DENAGO经销网络则以非连锁性质的非专营门店为主 [3] 全地形车产品研发进展 - 300CC全地形车处于正常生产和出货阶段 [3] - 350CC全地形车处于测试和完善阶段 [3] - 500CC全地形车已实现小批生产，争取尽早发货 [3] - 为加快大排量全地形车研发，公司计划在重庆设立研究院，专注于发动机相关研发工作 [3] 研发投入与战略规划 - 公司以"电动化、智能化、高端化"为核心推动技术创新，将继续加大大排量全地形车发动机和整车的研发投入 [3] - 公司筹划在一线城市设立智能化研究院，加大现有产品的电动化和智能化改造，推进高端化战略，实现产品迭代升级 [4] - 随着海外产能完善、品牌影响力提升、销售渠道拓展，公司销售规模扩大，盈利能力良好 [4] - 公司对未来几年发展规划清晰，在产品、渠道、产能等方面有充分规划和落实，有信心实现业绩持续增长 [4]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月31日整体上涨1.5%，表现显著强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内多数个股收涨，领涨股为新日股份，涨幅达5.27% [1] - 从资金流向看，板块整体获得主力资金净流入8089.17万元，但游资资金净流出7816.11万元，散户资金净流出273.05万元 [2] 个股价格表现 - 新日股份收盘价14.37元，涨幅5.27%，成交额2.60亿元，成交量18.33万手 [1] - 永安行收盘价20.05元，涨幅5.14%，成交额1.36亿元，成交量6.82万手 [1] - 爱玛科技收盘价32.67元，涨幅2.93%，成交额4.13亿元，成交量12.72万手 [1] - 千里科技收盘价11.91元，涨幅2.67%，成交额5.53亿元，成交量46.66万手 [1] - 跌幅最大的个股为征和工业，收盘价80.87元，下跌2.65% [2] 个股资金流向 - 千里科技获得主力资金净流入3502.03万元，主力净占比6.33%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 隆鑫通用获得主力资金净流入1301.87万元，主力净占比4.74% [3] - 春风动力获得主力资金净流入947.57万元，主力净占比2.83% [3] - 爱玛科技遭遇主力资金净流出4164.61万元，主力净占比-10.09%，为板块内主力资金流出最多的个股 [3] - 新日股份主力资金净流出73.49万元，主力净占比-0.28% [3]

股价表现与资金流向 - 10月31日盘中报239.29元/股，上涨2.19%，总市值260.94亿元，成交额2.21亿元，换手率3.21% [1] - 当日主力资金净流入899.56万元，其中特大单买入913.14万元（占比4.14%），卖出706.25万元（占比3.20%），大单买入4908.54万元（占比22.25%），卖出4215.87万元（占比19.11%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨282.22%，近5日、近20日、近60日分别上涨0.63%、10.19%和53.75% [1] 公司基本面与经营业绩 - 公司2025年1-9月实现营业收入27.73亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [2] - 主营业务收入构成为：智能电动低速车占比67.23%，特种车占比28.59%，其他业务占比4.17% [1] - 公司A股上市后累计派发现金红利7.08亿元 [3] 股东结构变化与机构持仓 - 截至10月20日，公司股东户数为8855户，较上期减少10.02%，人均流通股增至3281股，较上期增加11.13% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多家新进机构，包括永赢睿信混合A（持股102.47万股）、永赢稳健增强债券A（持股74.46万股）、汇添富消费行业混合（持股60.00万股）等 [3] - 香港中央结算有限公司持股60.30万股，较上期增加18.67万股，融通中国风1号灵活配置混合A/B退出十大流通股东之列 [3] 公司概况与行业属性 - 浙江涛涛车业股份有限公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日上市，主营户外休闲娱乐及短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件 [1] - 公司所属申万行业为汽车-摩托车及其他-摩托车，概念板块包括增持回购、高派息、融资融券、基金重仓、出海概念等 [1]

公司基本情况 - 公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日在深圳证券交易所上市，注册和办公地址均为浙江省丽水市 [1] - 公司是国内户外休闲娱乐及短途交通代步车辆领域的佼佼者，专注于相关车辆及配件的研发、生产与销售 [1] - 所属申万行业为汽车 - 摩托车及其他 - 摩托车，概念板块包括增持回购、高派息、融资融券等 [1] - 公司控股股东为浙江中涛投资有限公司，实际控制人、董事长兼总经理为曹马涛，2024年薪酬为145.35万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为27.73亿元，在行业9家公司中排名第6，低于行业平均的55.02亿元 [2] - 主营业务构成中，智能电动低速车营收11.52亿元，占比67.23%，特种车营收4.9亿元，占比28.59% [2] - 2025年三季度净利润为6.07亿元，行业排名第3，高于行业平均的4.48亿元 [2] - 2025年前三季度实现收入27.73亿元，归母净利润6.07亿元 [6] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为34.88%，低于行业平均的46.70% [3] - 2025年三季度毛利率为42.31%，高于行业平均的20.07% [3] - 2025年第三季度单季毛利率提升至46.05%，净利率为24.95% [6] 季度业绩增长驱动因素 - 2025年第三季度单季营收10.59亿元，电动高尔夫球车需求旺盛 [6] - 第二品牌TEKO有望加速成长 [6] - 2025年第三季度单季归母净利润2.64亿元，超预期增长亮眼 [6] - 费用端控制良好 [6] 产能与未来规划 - 越南生产基地产能提升 [6] - 美国本土化制造预计2025年11月批量生产 [6] - 泰国生产基地计划2026年第二季度正常生产 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为8342户，较上期减少9.50% [5] - 户均持有流通A股数量为3483.31股，较上期增加10.50% [5] - 香港中央结算有限公司持股相比上期增加18.67万股 [5] - 多只基金为新进股东，同时有基金退出十大流通股东之列 [5] 机构业绩预测与评级 - 太平洋证券预计2025至2027年公司归母净利润分别为7.89亿元、10.47亿元、13.64亿元 [6] - 对应每股收益分别为7.23元、9.60元、12.51元 [6] - 当前股价对应市盈率分别为34.86倍、26.26倍、20.17倍 [6] - 太平洋证券维持“买入”评级 [6]

业绩数据 - 2024年公司在全球电动低速车行业按收入排名第二，全球市场份额约8.4%[37] - 近三年公司收入复合增长率为29.8%，净利润复合增长率为44.7%[40] - 2024年电动低速车（LSEV）收入排名全球第二[40] - 2025年1 - 6月全地形车出口数量排名中国第二[40] - 2024年终端电动低速车（LSEV）销售量20000 + 台，较2023年超9倍量级增长[40] - 公司收入由2022年的17.657亿元增加21.4%至2023年的21.442亿元，进一步增长38.8%至2024年的29.766亿元，截至2025年7月31日止七个月收入为20.684亿元，与2024年同期相比增加23.3%[64] - 2022 - 2025年各期利润分别为2.061亿元、2.805亿元、4.313亿元、4.334亿元[89] 用户数据 - 公司产品销往全球70 + 个国家，拥有6600 + 家大型连锁商超、1900 + 家专业商超门店、650家经销商、15 + 家自有销售网站及第三方电商平台[40] 未来展望 - 全球动力运动市场规模预计到2029年将达353亿美元，2024 - 2029年复合年增长率为5.0%[62] 新产品和新技术研发 - 首台人形机器人样机从项目立项至下线耗时约20天[40] - 2025年9月公司在北美正式推出品牌「TEKO」[112] 市场扩张和发展 - 2023年越南广宁省工厂实现核心工序制造能力覆盖，完成美国得克萨斯州自有生产基地建设[44] - 2024年泰国春武里府自有生产基地建设稳步推进[44] - 2025年9月德州生产设施开始生产本地化车辆[112] 其他新策略 - 公司以“北美制造+”为战略核心，构建全球化供应体系，中国产能覆盖非美市场，美国和东南亚工厂协同供应美国市场[53] - 公司正构建以区域化生产及本土化供应为特征的全球制造体系，三大核心生产基地定位不同、功能互补[55] 财务相关 - 2022 - 2025年各期毛利分别为6.21426亿元、7.99506亿元、10.31979亿元、5.75352亿元、8.30569亿元，毛利率分别为35.2%、37.3%、34.7%、34.3%、40.2%[87] - 2022 - 2025年各期非流动资产总值分别为4.17845亿元、6.05195亿元、13.81423亿元、14.465亿元[90] - 公司流动资产净值2023年较2022年大幅增加，2024年较2023年减少24.9%，2025年较2024年增加15.4%[90][91] - 2022 - 2025年各期经营活动所得现金净额分别为3897.4万元、1.73694亿元、2.06907亿元、2.6851亿元、5.38644亿元[92] - 2022 - 2025年各期投资活动所用现金净额分别为 - 7616.4万元、 - 2.19369亿元、 - 7.68817亿元、 - 7.49806亿元、 - 3068.1万元[92] - 2022 - 2025年各期融资活动所得/（所用）现金净额分别为 - 3654.7万元、15.43629亿元、 - 2.64492亿元、 - 1.03668亿元、 - 936.5万元[92] - 2022 - 2025年各期期末现金及现金等价物分别为1.42706亿元、16.49015亿元、8.40755亿元、10.70043亿元、13.41487亿元[94] - 2022 - 2025年各期流动借款分别为2.64299亿元、2.24578亿元、4.29441亿元、5.13755亿元，8月31日为5.81562亿元[95] - 2022 - 2025年（截至7月31日止七个月未经审计）资产回报率分别为13.1%、10.2%、10.4%、9.2%[100] - 2022 - 2025年（截至7月31日止七个月未经审计）股本回报率分别为25.0%、14.4%、14.2%、13.3%[100] - 2022 - 2025年（截至7月31日止七个月未经审计）流动比率分别为1.88、4.07、2.33、2.52[100] - 2022 - 2025年（截至7月31日止七个月未经审计）速动比率分别为0.81、3.16、1.44、1.66[100] - 2022 - 2025年（截至7月31日止七个月未经审计）资产负债比率分别为34.9%、10.2%、16.0%、19.6%[100] - 截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年7月31日止七个月，公司向股东宣派股息分别为零、164.0百万元、217.7百万元及163.0百万元[109] 风险相关 - 公司电动出行产品正受美国反倾销及反补贴税调查，已上诉，结果不确定，或大幅增加美国市场成本并削弱竞争力[176] - 公司对美国海关与边境保护局提起诉讼，关税分类争议案件最高潜在风险金额约为173万美元[178] - 公司业务运营可能受贸易政策、制裁及出口管制法规不利影响，包括关税增加、税项及其他成本上升[196] - 美国扩大针对某些中国公司及行业的出口管制及制裁措施，或限制公司获取美国原产货物或技术的能力[196] - 为应对俄乌冲突，美欧等对俄罗斯实施制裁及出口管制限制，使公司与俄实体或个人往来困难[198]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入27.73亿元，同比增长24.89%，归母净利润6.07亿元，同比增长101.27% [1] - 2025年第三季度公司营收10.59亿元，同比增长27.73%，归母净利润2.64亿元，同比增长121.44% [1] - 2025年第三季度公司扣非归母净利润为2.63亿元，同比增长126.44% [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司毛利率为46.05%，同比大幅提升9.06个百分点 [2] - 2025年第三季度公司净利率为24.95%，同比显著提升10.56个百分点 [2] - 毛利率提升主要得益于主要产品提价、高附加值产品结构占比提升以及供应链优化 [2] 费用控制情况 - 2025年第三季度公司销售费用率为7.30%，同比下降1.03个百分点 [2] - 2025年第三季度公司管理费用率为4.68%，同比上升1.00个百分点，研发费用率为2.57%，同比下降0.65个百分点 [2] - 2025年第三季度公司财务费用率为1.07%，同比下降2.56个百分点，主要系汇兑损失减少 [2] 产能与全球化布局 - 越南生产基地产能大幅提升，美国本土化制造预计于2025年11月批量生产 [1] - 泰国生产基地计划于2026年第二季度开始正常生产 [1] - 全球化产能协同有效支撑公司发展 [1] 收入驱动因素与前景 - 电动高尔夫球车需求持续旺盛，公司对部分车型提价以覆盖越南生产成本增加及关税支出 [1] - 第二品牌TEKO加速成长，第四季度欧美购物旺季销售表现值得期待 [1] - 商业接驳巡逻与家庭休闲出行需求有望带动电动高尔夫球车市场渗透率提升 [2] 行业发展趋势 - 欧洲与北美市场引领全球电动自行车增长 [2] - 全地形车品类有望伴随消费水平提升而扩容 [2] - 公司通过智能电动低速车与电动自行车多品类拓展，并与开普勒、宇树科技等企业达成战略合作，有望开辟新成长空间 [2]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块在10月28日较上一交易日上涨0.12%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股表现分化，征和工业以10.01%的涨幅领涨，而久祺股份跌幅最大，为-3.73% [1][2] 领涨个股表现 - 征和工业收盘价为86.53元，涨幅10.01%，成交量为5.19万手，成交额为4.32亿元 [1] - 上海凤凰收盘价为13.53元，涨幅3.28%，成交量为20.25万手，成交额为2.75亿元 [1] - 涛涛车业收盘价为252.20元，涨幅2.40%，成交量为1.81万手，成交额为4.54亿元 [1] 资金流向分析 - 摩托车及其他板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为1.51亿元 [2] - 游资资金净流入8857.15万元，散户资金净流入6261.11万元 [2] - 千里科技获得主力资金净流入1331.50万元，主力净占比2.78%，为板块内主力净流入最高的个股 [3] - 征和工业虽股价领涨，但主力资金净流出3316.23万元，主力净占比-7.68% [3]

公司股价表现 - 10月28日涛涛车业股价上涨2.4%，报收252.20元/股，成交额4.54亿元，换手率6.22%，总市值275.02亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达8.46% [1] 公司基本情况 - 浙江涛涛车业股份有限公司成立于2015年9月24日，于2023年3月21日上市 [1] - 公司主营业务为专注于户外休闲娱乐兼具短途交通代步功能的汽动车、电动车及其配件、用品的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：智能电动低速车67.23%，特种车28.59%，其他4.17% [1] 基金持仓与浮盈 - 中银基金旗下中银智能制造股票A（001476）三季度新进涛涛车业十大流通股东，持有39.09万股，占流通股比例1.35% [2] - 该基金在10月28日股价上涨中浮盈约230.61万元，连续3天上涨期间累计浮盈768.83万元 [2] - 中银基金旗下另一只基金中银成长优选股票A（009379）在二季度将涛涛车业列为第十大重仓股，持有1.43万股，占基金净值比例1.93% [4] - 该基金在10月28日浮盈约8.44万元，连续3天上涨期间累计浮盈28.13万元 [4] 相关基金表现 - 中银智能制造股票A（001476）最新规模10.29亿元，今年以来收益49.51%，近一年收益45.21%，成立以来收益157.6% [2] - 中银成长优选股票A（009379）最新规模7882.54万元，今年以来收益47.03%，近一年收益41.75%，成立以来收益13.33% [4] - 两只基金的基金经理均为周斌，其累计任职时间3年214天，现任基金资产总规模17.49亿元 [3][5]