行业投资评级 - 行业评级为“看好（维持）” [5] 报告核心观点 - 出海景气度仍高企，建议关注出海头部品牌以及积极推进人工智能应用的B2B企业 [2][3] - 2025年黑五网一线上销售延续稳健增长，线下相对乏力 [8] - 黑五网一期间人工智能新流量表现亮眼，电商巨头优势将进一步巩固 [8] - 展望2026年，在第二季度至第三季度关税成本降低的背景下，部分跨境电商公司利润率有望实现回升 [8] 黑五网一销售表现 - **线上销售创纪录**：2025年黑五美国消费者线上消费额达118亿美元，创历史纪录，同比增长9.1%（2022-2024年增速分别为2.2%、7.5%、10.2%）[8] - **网一线上消费额创新高**：网一线上消费额达142.5亿美元，创历史记录，同比增长7.1%（2022-2024年增速分别为5.8%、9.7%、7.3%）[8] - **假期线上总额增长**：假期线上消费总额达442亿美元，同比增长7.7% [8] - **线上线下增速对比**：据Mastercard，黑五美国零售销售（不含汽车）同比增长4.1%，其中实体店销售额增长1.7%，线上销售额增长10.4% [8] - **实际销量承压**：据Salesforce，美国消费品平均在线售价同比上涨8%，考虑到关税成本抬升，实际销量表现难言乐观 [8] - **线上增速放缓迹象**：通过构建指标“Adobe黑五增速-CPI”，2024-2025年该指标分别为7.5%和6.1%，显示增速放缓 [8] 人工智能在电商的应用与影响 - **人工智能推荐流量激增**：感恩节到黑五网一期间，由ChatGPT为零售商移动应用带来的推荐量同比增长28% [8] - **人工智能相关网站流量暴涨**：与人工智能相关的美国零售网站流量在黑五及网一分别增长805%和670% [8] - **电商巨头占据流量主导**：亚马逊在ChatGPT推荐流量中的份额从2024年的40.5%升至54%，沃尔玛的份额从2.7%升至14.9%，两家合计占据近七成流量 [8] - **人工智能流量转化率高**：通过人工智能聊天机器人进入零售网站的用户完成购买的可能性比普通用户高出38% [8] - **人工智能流量规模与前景**：2024-2025年ChatGPT对电商应用的推荐会话量占其所有会话量的0.64%和0.82%，整体规模仍较低，但转化率高，未来具备较好的商业价值 [8] - **人工智能发展受益者**：亚马逊作为跨境电商将先行受益于人工智能发展 [8] - **未来焦点**：电商领域买家侧的人工智能工具开发有望成为未来焦点 [8] 关税影响与2026年展望 - **2025年关税复盘**：美国对华关税政策经历多次调整，从2月加征10%，到3月宣布额外10%，4月抛出“对等关税”方案拟加征34%并多次上调，5月根据《中美日内瓦经贸会谈联合声明》调整至20%芬太尼+10%对等，最终在11月调整至10%芬太尼+10%对等 [8] - **2025年利润率承压**：2025年4-10月多数时间美国关税同比有明显提升，虽部分跨境电商通过供应链转移和终端提价等方式减轻影响，但利润率仍有所降低 [8] - **2026年利润率有望回升**：2026年随着关税成本下降，以及税收事件导致行业供给侧出现改善，头部公司有望实现利润率回升及业绩端修复 [8] 投资建议与标的 - **跨境电商B2B**：建议关注已有明确人工智能工具增收逻辑且后续业务发展有颇多亮点的B2B企业，相关标的包括小商品城（600415）、焦点科技（002315）[3] - **跨境电商B2C**：相关标的包括安克创新（300866）、绿联科技（301606）、致欧科技（301376）、吉宏股份（002803）、华凯易佰（300592）[3] - **其他相关标的**：包括康耐特光学（02276）、名创优品（09896）、苏美达（600710）[3]

公司赴港上市计划 - 公司已于12月3日向香港联交所递交招股书，申请在主板上市，联席保荐人为中金公司、高盛和摩根大通 [1] - 公司计划通过港股IPO融资约5亿美元（约合人民币35.35亿元）[3] - 上市进程迅速，从11月10日董事会审议通过议案到12月2日正式递交招股书，用时不到一个月 [5] 公司背景与市场表现 - 公司是消费电子出海龙头企业，产品覆盖全球180多个国家及地区，拥有超2亿全球用户 [5] - 公司已于2020年在A股创业板上市，若此次港股上市成功，将成为少数实现“A+H”双融资平台的跨境电商企业 [3] - 自A股上市以来市场表现亮眼，截至12月5日股价涨至111.17元/股，总市值逼近600亿元（具体为596.05亿元），今年以来股价累计涨幅超50% [1][2][3] 上市动因与战略考量 - 上市旨在提高资本实力与综合竞争力、提升国际化品牌形象、深入推进全球化战略 [5] - 港股上市有助于对接国际资本，其监管透明度与英文报告体系更契合欧美机构投资者偏好，这对海外收入占比高达96.7%的公司至关重要 [10] - 募集资金将用于产品迭代创新和矩阵扩展、研发与人才引进、升级供应链管理体系、强化全球市场策略、提升品牌影响力及补充运营资金 [5] 财务与运营状况 - 2024年前三季度，公司营收和归母净利润均上涨近30%，但经营活动产生的现金流量净额为-8.65亿元，较上年同期大幅下滑152.38% [8] - 公司业务存在市场与渠道集中风险，海外收入占比高达96.7%，其中北美市场贡献45.2%的营收，同时亚马逊单一平台收入占比超50% [9] - 公司是全球移动充电产品领域的重要参与者，自2020年起稳居该领域全球第二，2024年该品类市占率达5%，是北美市场最大的独立移动充电品牌 [5] 行业背景与影响 - 公司的赴港上市动作折射出跨境电商行业寻求资本升级与出海新路径的趋势 [2] - 在跨境电商行业整体面临海外市场波动、供应链成本上升等挑战的背景下，公司选择此时冲击港股 [5] - 借助港股募资，公司可优化全球零售商合作条款、加码本地化营销，以巩固其在消费电子出海领域的竞争壁垒 [12]

公司发展历程与战略演变 - 公司成立于2011年，初期成功源于跨境电商红利，采用“深圳代工+亚马逊流量运营”模式，通过优化关键词和刷评抢占市场，2015年90%营收来自亚马逊 [2] - 2018年借助氮化镓技术应用和苹果取消标配充电器的市场机遇，树立“技术品牌”形象，但核心芯片采购自英飞凌，缺乏底层技术壁垒 [3][5] - 2020年创业板上市后启动多品牌矩阵战略，推出Soundcore、Eufy、Anker SOLIX等子品牌，但2024年主品牌Anker仍贡献78%营收，子品牌表现疲软且部分亏损 [5][6] - 公司选择在2025年末启动港股上市，旨在应对研发、渠道和供应链的资金困局，是一次被动的战略选择 [1][8] 财务与业绩表现 - 2024年公司营收为198亿元，亚马逊渠道收入占比为52%，虽较2020年的72%有所下降，但仍远超行业30%的安全阈值 [1][11] - 多品牌战略下，2024年Soundcore贡献15%营收，Eufy、Anker SOLIX等子品牌合计占比不足7%，部分子品牌如eufyMake在2023-2024年累计亏损超1.2亿元 [6] - 2022-2024年研发投入从10.2亿元增至16.8亿元，但2024年研发费率8.5%低于石头科技的11.2%和九号公司的10.8% [8] - 线上渠道毛利率从48%降至41%，线下渠道毛利率为28%，低于线上13个百分点 [11] 研发与技术竞争力 - 公司累计拥有2237项专利，但发明专利仅250项，占比11.2%，低于石头科技的28% [8] - 2024年向英飞凌、德州仪器等采购芯片的费用占研发投入的35%，核心技术依赖外部采购 [8] - 2024年推出的Anker 737氮化镓充电器因散热技术不足导致功率虚标，被美国消费者报告评为不推荐产品，导致北美市场销量下滑18% [9] - 氮化镓技术专利将于2026年集中到期，公司在碳化硅充电器研发上进度滞后，预计上市时间推迟至2026年下半年 [18] 渠道与市场依赖风险 - 公司对亚马逊平台存在严重依赖，2024年该渠道收入占比52%，带来政策、成本和数据控制权三重风险 [11] - 亚马逊平台佣金从2020年的15%升至2024年的18%，广告竞价涨幅超50% [11] - 独立站建设效果不佳，2024年收入占比仅12%，获客成本高达250元/人，远高于亚马逊的80元/人 [11] - 线下渠道虽进驻4万家门店，但多为超市货架的自然销售，缺乏品牌体验场景 [11] 供应链与全球化运营挑战 - 供应链全球化布局成效不足，2022年投产的越南工厂2024年产能利用率仅65%，本地采购率仅30%，核心部件仍需从中国进口 [6][17] - 为规避美国关税，计划将港股募资的20%用于墨西哥建厂，但面临劳动力效率低、配套产业缺失及政局不稳定等挑战 [12] - 全球地缘政治加剧运营风险，美国对华充电器等产品关税税率从10%升至25%，欧盟新电池法规预计增加合规成本30% [12] - 在欧洲市场，因供应链问题交付周期从7天延长至21天，市场份额被本土品牌夺走3个百分点；在东南亚市场，产品定价较本土品牌高20%-30%，渠道覆盖不足 [6][12] 品牌建设与行业困境 - 公司的“品牌化”本质是“平台流量品牌化”，2024年北美消费者中68%将其定义为高性价比充电器品牌，仅12%认为是智能生活解决方案提供商 [13] - 高端化尝试受阻，2024年推出的Anker Premium系列充电器定价199美元，销量仅为预期的30% [13] - 行业陷入“应用创新依赖症”，2024年全球消费电子核心专利中中国企业占比仅15%，且多为实用新型专利 [14] - 同质化竞争导致价格战，2024年全球移动充电市场有超500个中国品牌，行业平均毛利率从2020年的35%降至22% [14] 未来战略与募资用途 - 港股募资用途规划：30%用于研发（补短板），25%用于渠道建设，20%用于墨西哥工厂建设以规避关税，10%用于与清华大学合作建立新材料实验室 [9][11][12][20] - 计划在2026年前新增3个子品牌覆盖智能穿戴等领域，但存在资源分散风险，2024年研发费用中40%已用于非核心子品牌 [20] - 公司试图通过本地化运营改善全球化困境，例如计划提升越南工厂本地采购率至70%以降低15%供应链成本 [21]

公司港股IPO申请与募资计划 - 公司于2025年12月2日向港交所首次呈交IPO申请文件，联席保荐人为中金公司、高盛、摩根大通 [1] - 此次港股IPO募集资金拟用于产品迭代创新与拓宽种类、研发与人才引进、强化全球市场策略、升级供应链、提升品牌影响力及营运资金等 [1] - 公司在2025年6月通过发行可转债募资净额约10.92亿元 [2] 公司业务与市场地位 - 公司运营Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX、eufyMake两大核心子品牌 [3] - 按零售销售额计，公司自2020年起在移动充电产品领域稳居全球第二，亦是全球及北美市场最大的独立移动充电品牌 [3] - 2024年，以零售销售额计算，公司在全球移动充电产品市场占据5%的份额，产品畅销全球180多个国家及地区，截至2025年9月30日已积累超2亿用户 [3] - 公司产品覆盖三大产品线：智能充电储能、智能家居及创新、智能影音，报告期内主要收入来自智能充电储能类产品 [4] - 公司绝大部分收入来自海外市场，报告期内来自北美市场的收入分别占总收入的50.9%、47.9%、48.1%和45.2% [4] - 公司主要通过第三方电商平台销售产品，其中来自亚马逊单一平台的收入占各期总收入的50%以上 [4] 公司财务表现与运营状况 - 公司2024年收入达到247.10亿元，净利润达到22.11亿元 [5] - 2025年前三季度，公司经营活动所用现金流量为-8.65亿元，公司解释主要归因于业务增长及对未来销售需求的预期，采取了积极的库存储备措施 [5] - 公司存货价值从2024年末的32.34亿元激增至2025年三季度末的61.47亿元，增幅超90% [5] - 公司存货周转天数从2024年的73.2天增至2025年三季度的107.8天 [5] - 截至2025年三季度末，公司净负债比例为7.7%，银行贷款从2023年底的8.81亿元激增至2025年三季度末的17.25亿元，增长近一倍 [5] 公司发展历程与资本市场路径 - 公司前身湖南海翼电子商务有限公司于2016年10月在新三板上市，2018年8月从新三板退市 [6] - 公司于2020年8月24日登陆深交所创业板，首发募资净额约25.74亿元 [6] - A股上市初期，公司股价曾在2021年初一度涨至205元/股，后在2022年4月下旬触及49.69元/股的低点 [6] 公司运营特点与潜在关注点 - 公司近年研发开支不到同期销售及分销开支的一半，财务支出结构显示“营销驱动”属性更明显 [1][6] - 公司对第三方制造合作伙伴存在依赖，曾因供应商质量管控缺陷而主动发起产品召回 [7]

量子计算融资 - 上海不筹量子科技有限公司完成数千万元人民币天使轮融资，由中科创星领投，复容投资、东方富海共同参与 [1] - 所获资金将主要用于建设低噪声超净间、搭建软硬件工程化体系，并加速推进量子计算核心技术的研发与产业化 [1] - 公司当前聚焦于大规模原子量子计算系统的模块化、工程化与集成化，以打造面向容错量子计算、量子算法应用和量子算力平台的底层技术体系 [1] 激光雷达业务融资 - 万集科技全资子公司武汉万集光电技术有限公司通过增资扩股引入三家投资方，合计募资5500万元人民币 [2] - 募集资金将用于加快激光雷达业务板块产业布局，提升市场竞争力 [2] 视觉技术生态合作 - 芯赛威正式加入深圳市摄像头行业协会，成为其会员单位 [3] - 此举标志着公司将进一步融入全球摄像头产业链，与行业伙伴共建国产化视觉生态，开启资源共享、协同创新 [3] 集成电路设备交付 - 先进集成电路设备制造商安泊智汇交付三台自主研发的感应加热真空甲酸回流设备给某核心功率电子领域客户 [4] - 设备已完成初步安装，调试进展顺利，性能指标均达到设计标准，预计短期内正式投入产线运行 [4] 自动驾驶技术公司上市动态 - 中国自动驾驶技术开发商Momenta被报道已秘密向香港联合交易所提交首次公开募股申请 [5] - 有消息称公司或放弃美股上市计划 [5] 智能硬件公司上市动态 - 全球智能硬件企业安克创新科技股份有限公司正式向香港联合交易所递交上市申请 [6] - 本次上市由中金公司、高盛、摩根大通共同担任保荐人 [6] 人工智能公司融资与上市计划 - 人工智能初创公司Anthropic已聘请律师事务所开始准备首次公开募股，可能最早于2026年上市 [7] - 公司目前正在进行私募融资谈判，该轮融资可能使其估值超过3000亿美元 [7]

港股IPO申请 - 安克创新于12月2日向港交所首次呈交IPO申请，距11月10日董事会审议通过议案不到一个月，联席保荐人为中金公司、高盛、摩根大通[2] - 港股IPO募集资金拟用于产品迭代创新与种类拓宽、研发与人才引进、强化全球市场策略、升级供应链管理体系、提升品牌影响力与深化客户忠诚度、营运资金及一般公司用途[2] - 公司于2024年6月发行可转债募资净额约10.92亿元[3][14] 业务概况与市场地位 - 公司运营Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX、eufyMake两大核心子品牌，产品覆盖智能充电储能、智能家居及创新、智能影音三大产品线[4][5] - 按零售销售额计，自2020年起在移动充电产品领域稳居全球第二，是全球及北美最大独立移动充电品牌，2024年全球移动充电产品市场份额为5%[4] - 产品销往全球180多个国家及地区，截至2025年9月30日累计全球用户超2亿[4] 财务表现 - 2024年收入达247.10亿元，净利润22.11亿元[8] - 报告期内收入增长率分别为13.3%（2022年）、22.9%（2023年）、41.1%（2024年）、27.8%（2025年前三季度）[11] - 毛利率稳步提升，从2022年37.9%升至2025年前三季度43.3%[11] - 净利率分别为8.3%（2022年）、9.7%（2023年）、8.9%（2024年）、9.4%（2025年前三季度）[11] 收入结构与地域分布 - 绝大部分收入来自海外市场，报告期内北美市场收入占比分别为50.9%（2022年）、47.9%（2023年）、48.1%（2024年）、45.2%（2025年前三季度）[7] - 主要通过第三方电商平台销售，其中亚马逊单一平台收入各期占比均超50%[7] - 智能充电储能类产品为主要收入来源，其次为智能家居及创新类产品，再次为智能影音类产品[5] 存货与现金流状况 - 2025年三季度末存货价值61.47亿元，较2024年末32.34亿元激增超90%[10] - 存货周转天数从2024年73.2天升至2025年前三季度107.8天[10] - 2025年前三季度经营活动所用现金流量为-8.65亿元，公司解释因业务增长及对未来销售需求预期采取积极库存储备措施[10] 负债与财务指标变化 - 2025年三季度末净负债比例为7.7%，而2023年及2024年底为净现金状态[13] - 银行贷款从2023年底8.81亿元激增至2025年三季度末17.25亿元，增幅近一倍[13] - 流动比率从2022年3.3降至2025年前三季度2.2，速动比率从2.6降至1.3[11] 研发与营销开支对比 - 报告期内销售及分销开支始终为研发开支一倍以上，2025年前三季度销售及分销开支占比22.4%，研发开支占比9.3%[14][15] - 研发开支占比分别为7.6%（2022年）、8.1%（2023年）、8.5%（2024年）、9.3%（2025年前三季度）[15] 供应链与产品质量风险 - 公司依赖第三方制造合作伙伴，曾因供应商质量管控缺陷主动发起产品召回，包括某供应商在电芯生产中擅自更改原材料的情况[16]

上市申请与基本信息 - 安克创新科技股份有限公司于2025年12月2日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市[2] - 公司已于2020年8月24日在深交所创业板上市，截至2025年12月2日总市值约人民币579亿元[2] 主要业务与市场地位 - 公司运营Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌及Anker SOLIX、eufyMake两大核心子品牌[5] - 产品覆盖智能充电储能、智能家居、创新和智能影音三大产品线，销往全球180多个国家及地区，截至2025年9月30日全球累计用户超2亿[5] - 按2024年零售销售额计，移动充电产品全球市场份额5.0%，稳居全球第二，是全球最大的独立移动充电品牌[5] - 按2024年收入计，已成为全球第一阳台光伏储能品牌[5] - 智能家居安防产品位列全球前五，soundcore无线耳机全球市场排名第六[5] 业务分部详情 - 智能充电储能是公司业务基石，涵盖Anker品牌充电设备及Anker SOLIX品牌消费级储能解决方案[7] - 智能家居及创新业务通过eufy品牌提供家庭安防系统、清洁解决方案及消费级创意打印产品[8][9] - 智能影音业务以soundcore品牌为核心，提供耳机、音箱及会议系统，并推出Nebula系列便携智能投影仪[10] 财务业绩 - 2022年、2023年、2024年营业收入分别为人民币142.51亿元、175.07亿元、247.10亿元，2025年前九个月收入为210.19亿元[16] - 相应净利润分别为人民币11.85亿元、16.94亿元、22.11亿元，2025年前九个月净利润为19.69亿元[16] - 2024年毛利为106.45亿元，2025年前九个月毛利为91.02亿元[17] - 2024年经营利润为23.40亿元，2025年前九个月经营利润为22.17亿元[17] 收入构成与地域分布 - 智能充电储能业务收入占比最高，2024年占51.3%（126.67亿元），2025年前九个月占51.8%（108.93亿元）[11] - 北美是最大市场，2024年收入占比48.1%（118.81亿元），2025年前九个月占比45.2%（95.05亿元）[11] - 欧洲市场增长显著，2024年收入占比23.0%（56.81亿元），2025年前九个月提升至26.9%（56.45亿元）[11] 股东架构 - 控股股东阳萌先生持股43.40%，贺丽女士持股3.64%，合计持股47.04%[12] - 其他主要股东包括赵东平先生（11.81%）、张山峰先生（1.27%）等，其他A股股东合计持股39.51%[12] 公司治理 - 董事会由9名董事组成，包括4名执行董事、2名非执行董事和3名独立非执行董事[14][15] - 高管团队包括财务负责人杨帆先生、董事会秘书彭文婷女士等[15] IPO中介团队 - 联席保荐人为中金公司、高盛、摩根大通[17] - 审计师为毕马威，行业顾问为弗若斯特沙利文[17][18]

上市申请与公司概况 - 安克创新于12月2日正式向香港联合交易所递交上市申请，由中金公司、高盛、摩根大通共同担任保荐人 [4] - 公司成立于2011年，使命是为全球消费者提供多品类、值得信赖的产品和极致用户体验 [4] - 公司构建了Anker、eufy、soundcore三大全球化品牌及AnkerSOLIX、eufyMake两大核心子品牌的完善品牌体系 [4] 业务版图与产品矩阵 - 业务围绕智能充电储能、智能家居及创新、智能影音三大产品线展开 [5] - 智能充电储能产品线涵盖Anker品牌全系列充电设备及AnkerSOLIX品牌消费级储能解决方案，是公司发展的核心支撑 [5] - 智能家居及创新产品线通过eufy品牌提供安防、清洁及创意打印产品，包括具备本地数据存储技术的安防产品和智能导航扫地机器人 [6] - 智能影音产品线依托soundcore品牌构建多元化产品矩阵，涵盖耳机、音箱及Nebula系列便携智能投影仪 [6] 市场地位与渠道建设 - 按零售销售额计，自2020年起公司在移动充电产品领域稳居全球第二，并且是全球及北美市场最大的独立移动充电品牌，2024年该品类全球市场份额达5.0% [7] - 公司产品畅销全球180多个国家及地区，积累超2亿用户 [7] - 2024年按收入计，公司成为全球第一阳台光伏储能品牌，智能家居安防产品、soundcore无线耳机分别位列2024年全球零售销售额前五、第六 [7] - 2024年线上收入占比达71.2%，同比增速43.0%，线下收入同比增长36.7% [7] 技术创新与研发投入 - 公司设立“2023实验室”专攻多品类共用底层技术，构建多维研发体系 [8] - 在充电技术领域，2018年首创氮化镓充电器，2022年推出GaNPrime™技术，2025年升级至GaN Prime™2.0 [8] - 2022年至2024年，公司研发投入占年收入比例分别达7.6%、8.1%、8.5% [8] - 三大产品线2022年至2024年分别实现35.7%、28.7%、29.6%的年复合增长，整体毛利率从37.9%提升至43.1% [8] 财务表现与股东回报 - 公司总收入从2022年143亿元增长至2024年247亿元，年复合增长率31.7% [9] - 毛利从2022年54亿元增至2024年106亿元，年复合增长率40.4% [9] - 2014年至2024年公司收入增长超33倍，年复合增长率超40% [9] - 2022年至2024年分红率分别达42.7%、50.3%、52.8%，呈稳步提升态势 [9]

公司上市申请 - 公司已于2025年12月2日向香港联合交易所有限公司递交H股发行并在主板挂牌上市的申请 [1] - 申请资料已于同日在香港联交所网站刊登 [1] - 本次发行上市的申请资料为草拟版本 所载资料可能适时更新及修订 [1]

公司上市申请 - 安克创新向港交所主板递交上市申请 [1] - 联席保荐人为中金公司、高盛和摩根大通 [1] 公司业务与产品 - 公司为全球智能硬件科技企业 [1] - 致力于提供多品类、值得信赖的产品和极致用户体验 [1] - 产品线覆盖智能充电储能、智能家居及创新、智能影音三大领域 [1] - 具体产品包括移动充电、消费级储能、智能安防、智能清洁、创意打印、智能音频和智能投影等 [1]