机构调研热度与市场表现 - 本周（10月13日至17日）共有173家上市公司接待机构调研 [2] - 约两成机构调研个股实现正收益 其中惠城环保以20.08%的涨幅领跑 骄成超声、梅雁吉祥、百利科技等涨超10% [2] - 科技板块虽陷入调整但仍是调研重点 帝科股份、能科科技、爱朋医疗等均吸引约百家机构调研 [2] - 银行板块调研热度有所提升 [2] 半导体存储行业动态 - 存储行业市场价格持续上涨 吸引机构深挖投资机会 [4] - 帝科股份表示存储行业前景较好 市场价格持续上涨 公司存储业务板块收入预计将保持较好增长 [4] - 帝科股份筹划收购江苏晶凯 完成后将成为行业内为数不多实现贯穿DRAM芯片应用性开发设计、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局且规模量产的企业 将有效提升毛利水平 [4] - 深科技表示在封测环节收取加工费 加工费波动相比终端产品价格波动有限 目前存储半导体封测业务产能有序推进 产能利用可满足订单需求 [6] - 德明利判断后续存储行业周期有望保持向好趋势 NAND依托3D堆栈技术演进、容量提升及QLC、PLC芯片未来量产预期 成本下降具备结构性优势 叠加AI推理驱动的高速存储需求增长 替代效应逐步显现 [6] 政策影响与企业应对 - 中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》 南威软件称其为推动新一代政务服务智能化发展的纲领性文件 为人工智能产业在数字政府及泛政务领域落地提供具体规范 [8] - 刚果（金）钴出口配额制度生效 中金辐照表示将加强与现有钴源供应商沟通谈判以降低成本 同时拓宽供应渠道 并坚持多种技术手段并举 拓展电子加速器、X转靶等技术以提升产能 [11] - 针对关税可能变化 中际联合表示已在海外做充足库存 短期关税增加不会产生大影响 同时积极与客户沟通 加强价格协商机制 适时调整销售价格及策略 [12] 银行板块动态 - 银行股成为市场调整中的避风港 机构调研热度提升 [9] - 上海银行本周逆势上涨超6% 公司表示未来将继续保持稳定分红政策 制定估值提升计划 未来三年（2025-2027年）每一年度现金分红比例不低于30% [10] - 宁波银行本周上涨4% 公司表示随着扩内需、促消费等政策红利释放及新质生产力加速培育 将持续扩大金融服务覆盖面 有效对接实体经济融资需求 保持信贷合理增长 [16]

机构调研市场概况 - 本周共有173家上市公司接待机构调研 [1] - 约两成机构调研个股实现正收益 其中惠城环保以20.08%的涨幅领跑 骄成超声、梅雁吉祥、百利科技等涨超10% [1] - 科技板块虽然在本周陷入调整但仍然是调研重点 帝科股份、能科科技、爱朋医疗等均吸引了约百家机构调研 [1] - 银行板块调研热度也有所提升 [1] 半导体存储行业 - 存储行业市场价格持续上涨 吸引机构不断深挖其中的投资机会 [2] - 帝科股份表示当前存储行业前景较好 市场价格持续上涨 公司存储业务板块收入预计将保持较好的增长 [2] - 帝科股份筹划收购整合江苏晶凯 收购完成后公司存储业务将成为行业内为数不多实现贯穿DRAM芯片应用性开发设计、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局且规模量产的企业 将有效提升毛利水平 [2] - 深科技表示在封测环节收取的是加工费 加工费波动相比终端产品价格波动有限 公司目前存储半导体封测业务产能有序推进 产能利用可以满足订单需求 [2] - 德明利判断后续存储行业周期有望保持向好趋势 NAND依托3D堆栈技术演进、容量提升及QLC、PLC芯片未来量产预期 成本下降具备结构性优势 叠加AI推理驱动的高速存储需求增长 替代效应逐步显现 [2] 政策变化影响 - 中央网信办、国家发展改革委联合印发《政务领域人工智能大模型部署应用指引》 南威软件回应称其为推动新一代政务服务智能化发展的纲领性文件 为政务领域智能化服务升级提供了方向指引 并为人工智能产业在数字政府及泛政务领域的落地提供了具体落地规范 [3] - 刚果（金）钴出口配额制度正式生效 中金辐照表示将进一步加强与现有钴源供应商的沟通谈判尽可能降低成本 同时持续加强与国内外钴源供应商的沟通交流积极拓宽钴源供应渠道 公司也将继续坚持多种技术手段并举方式通过大力拓展应用电子加速器、X转靶等技术手段进一步丰富公司灭菌技术手段持续提升产能 [3] - 针对关税可能出现的变化 中际联合表示公司已经提前在海外做了较为充足的库存 短期来看关税增加不会对公司产生大的影响 同时公司也在积极与客户进行沟通加强客户价格协商机制根据情况适时调整销售价格及策略 [3] 银行业调研动态 - 在市场调整中银行股成为避风港 机构调研热度有所提升 [4] - 上海银行本周逆势上涨超6% 公司表示未来将继续保持稳定的分红政策 给予投资者可预期、有吸引力的分红回报 公司已制定并公布估值提升计划 计划未来三年每一年度现金分红比例不低于30% 公司资本充足状况良好为实施稳定分红政策提供有力保障 [4] - 宁波银行本周上涨4% 该行表示随着扩内需、促消费等政策红利持续释放新质生产力加速培育 公司将持续扩大金融服务的覆盖面有效对接实体经济融资需求保持信贷合理增长 公司将一如既往地努力提升公司业绩保持内源性资本稳健增长为股东创造更多回报 [4]

收购交易概述 - 公司拟以3亿元现金收购江苏晶凯半导体技术有限公司62.5%股权 [1] - 此次收购是公司从光伏银浆主业跨界半导体存储业务的重大举措 [1] - 本次交易可实现存储芯片业务产业链的完善布局，构建从芯片应用性开发设计到晶圆级封装制造的局部闭环 [2] 江苏晶凯财务状况与收购估值 - 江苏晶凯今年前4个月亏损372万元，全年业绩承诺为净利润不低于100万元，均大幅低于其2024年1355万元的净利润水平 [1][2] - 江苏晶凯股东全部权益价值评估值为3.61亿元，相较于其账面净资产3503.89万元，评估增值率高达930.28% [5] - 收购完成后，公司或新增3.26亿元商誉 [1][6] 公司自身财务状况 - 公司2024年实现归母净利润3.60亿元，同比下降6.66%，2025年上半年归母净利润0.70亿元，同比再降70.03% [3] - 公司经营现金流长期净流出，截至2025年6月末，资产负债率已升至80.42%，处于历史最高位附近 [4] 年内其他并购交易 - 今年7月26日，公司拟以现金6.96亿元收购浙江索特60%股权，以整合原杜邦Solamet光伏银浆业务，弥补N型电池银浆技术短板 [7] - 浙江索特2024年末净资产为6.23亿元，较2023年的10.50亿元减少约42.7%，其资产负债率从33.64%被动升至74.20% [8] - 浙江索特2024年净利润为5091万元，相较于2023年的亏损1256万元实现扭亏为盈，与同期行业内上市公司净利润同比下滑的趋势相背离 [8] - 今年9月10日，公司再次公告拟以8000万元现金收购晶科新材料80%股权，以与公司光伏银浆业务形成互补 [8] - 晶科新材料2024年净利润为-737.74万元，2025年上半年净利润为-1134.67万元，亏损显著扩大，但此次收购评估增值率仍高达299.08% [9][10] 融资与扩张策略 - 公司2024年3月公告拟定增融资2.65亿元，用于导电银浆产能扩建及研发项目，并补充流动资金，但该融资筹划至今已一年半时间，目前陷入停滞 [10] - 公司在光伏和半导体领域同时通过对外并购进行激进扩张 [10]

收购交易概述 - 公司拟以3亿元现金收购江苏晶凯半导体技术有限公司62.5%股权 [1] - 此次收购是公司继收购因梦控股后，从光伏银浆主业再次跨界半导体存储业务的重大举措 [1][3] - 公司年内已进行三起对外并购，此前分别以6.96亿元和0.8亿元收购浙江索特60%股权及晶科新材料80%股权 [1][9][14] 江苏晶凯收购详情 - 江苏晶凯今年前4个月亏损372万元，其全年不低于100万元的业绩承诺大幅低于去年1355万元的净利润水平 [1][4] - 经收益法评估，江苏晶凯股东全部权益价值评估值为3.61亿元，较账面净资产3503.89万元增值930.28% [8] - 收购完成后，公司或新增3.26亿元商誉 [8] 浙江索特收购详情 - 公司拟以6.96亿元收购浙江索特60%股权，浙江索特整体估值11.6亿元 [9] - 通过该交易，公司将整合原杜邦Solamet光伏银浆业务，弥补N型电池银浆技术短板，布局BC电池、HJT电池等前沿技术 [10] - 浙江索特2024年末净资产为6.23亿元，较2023年的10.50亿元减少约42.7%，资产负债率从33.64%被动升至74.20% [11] - 浙江索特2024年净利润为5091万元，相较2023年亏损1256万元实现扭亏为盈，与同业公司净利润同比下滑趋势背离 [12] - 交易完成后，公司或新增商誉约3亿元 [12] 晶科新材料收购详情 - 公司拟以8000万元现金收购晶科能源全资子公司晶科新材料80%股权 [14] - 晶科新材料2024年营业收入1.78亿元，净利润-737.74万元，2025年上半年营业收入5666.69万元，净利润-1134.67万元，亏损显著扩大 [15] - 此次收购评估增值率高达299.08%，交易后将再次增加商誉 [15] 公司财务状况 - 公司2024年实现归母净利润3.60亿元，同比下降6.66%，2025年上半年归母净利润0.70亿元，同比再降70.03% [5] - 公司经营现金流长期净流出，截至2025年6月末，负债率已升至80.42%，处于历史最高位附近 [6] - 公司于2024年3月公告拟定增融资2.65亿元，但筹划至今一年半时间仍无进展 [15]

机构调研概况 - 10月以来近160家公司接待机构调研 [1][3] - 容百科技和帝科股份两家电力设备公司均接待超100家机构调研，关注度最高 [1][2] - 能科科技、惠城环保、当升科技、柳工、富士达等公司接待调研机构数量均在50家以上 [3] 电力设备行业 - 10月以来有15家电力设备行业上市公司接待机构调研，数量位居第二 [1][4] - 电力设备板块今年以来累计涨幅近40%，在31个申万一级行业中排名第四 [4] - 国家发改委等六部门提出到2027年底建成2800万个充电设施，提供超3亿千瓦公共充电容量，满足超8000万辆电动汽车充电需求 [4] - 政策推动充电桩产业链各环节受益，包括充电桩、充电模块、充电枪及线缆、充电运营及充电聚合等 [4] - 容百科技磷酸铁锂产品采用全新技术，可应用于动力电池和高端储能市场，其韩国基地产能正逐步爬坡 [2] - 帝科股份在收购江苏晶凯后，其存储业务实现DRAM芯片应用性开发设计、晶圆测试分选、存储封装测试一体化布局 [2] 机械设备行业 - 10月以来有24家机械设备行业上市公司接待机构调研，数量位居第一 [1][5] - 工程机械板块有望迎来业绩与估值双重提升，龙头企业业绩弹性有望持续释放 [1][5] - 看好工程机械主机厂龙头以及核心零部件企业龙头等细分品种 [5]

机构调研概况 - 10月以来近160家公司接待机构调研 [1] - 机械设备行业最受关注，有24家公司获调研 [1] - 电力设备行业有15家公司接待调研，数量仅次于机械设备行业 [2] 电力设备行业 - 容百科技10月以来累计接待162家机构调研，包括34家证券公司，关注度最高 [1][2] - 帝科股份10月以来累计接待107家机构调研，包括32家证券公司，关注度位居第二 [2] - 电力设备行业今年以来累计涨幅近40%，在31个申万一级行业中排名第四 [2] - 固态电池产业化进程为材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [1][3] - 容百科技磷酸铁锂产品采用全新技术，可应用于动力电池和高端储能市场 [2] - 容百科技韩国基地产能正逐步爬坡，海外原材料采购需求可由友商在印尼、摩洛哥的产能匹配 [2] 机械设备行业 - 工程机械板块有望迎来业绩与估值的双重提升 [1][4] - 柳工10月以来累计接待61家机构调研，包括33家证券公司 [3] - 柳工预期2026年装载机盈利表现优于2025年，并计划通过构建三大增长曲线等措施实现战略目标 [4] - 供给侧更新替换需求将持续主导工程机械板块复苏周期，海外新兴市场持续景气 [4] - 看好工程机械主机厂龙头以及核心零部件龙头等细分品种 [1][4]

公司业务与运营 - 江苏晶凯拥有经验丰富的资深技术管理团队 [1] - 在满产稼动率状态下 DRAM芯片封装业务平均毛利率为20%至30% [1] - 测试业务毛利率约为50% [1] 行业比较 - 公司DRAM芯片封装及测试业务毛利率略高于同行业公司水平 [1]

公司业务与技术 - 公司DRAM晶圆测试分选为特色技术工艺 [1] - 该技术可实现高效、精准测试且具有快速测试方案开发能力 [1] - 主要根据基于终端应用需求确定的定制化测试方案进行 [1] - 通过定制全自动化测试设备将DRAM存储晶圆进行测试后分级分类 [1] - 此工艺属于封装前的工艺制程 [1]

公司业务与客户 - 公司子公司江苏晶凯专注于存储芯片封测以及存储晶圆测试服务 [1] - 江苏晶凯当前主要客户为上市公司旗下子公司因梦控股以及成都电科星拓等 [1] - 公司在配套协同因梦控股业务需求同时积极拓展其他客户封测业务 [1] 产能情况 - 江苏晶凯当前封装产能约为每月3KK（300万颗） [1] - 江苏晶凯当前测试产能约为每月2.5KK（250万颗） [1] - 公司规划将测试产能扩产至每月4KK（400万颗） [1]

公司股价表现 - 10月16日公司股价上涨5.28%报收67.82元/股成交额5.11亿元换手率6.22%总市值96.14亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为高性能电子材料研发生产和销售光伏导电浆料收入占比74.86%材料销售占比21.31%存储芯片占比2.26%其他业务占比1.43%半导体封装浆料占比0.14% [1] 基金持仓情况 - 华泰柏瑞基金旗下1只基金重仓公司股票中证2000ETF二季度持有13.68万股占基金净值比例0.3%为第八大重仓股 [2] - 基于持仓测算10月16日该基金因公司股价上涨浮盈约46.51万元 [2] 相关基金表现 - 中证2000ETF成立以来收益30.68%今年以来收益28.66%近一年收益44.25% [2]