报告行业投资评级 - 报告对科技行业给出积极推荐评级 重点关注电子、计算机、通信和传媒四大细分领域[5][9][10] 核心观点 - AI技术驱动行业迭代升级 消费电子、数据中心、汽车智能化等领域存在明确增长机会[16] - 存储芯片处于涨价周期 定制化产品需求旺盛[17] - 财税SaaS龙头通过AI实现商业模式从工具向生态平台转型[18] - 光模块与IDC行业受益于全球AI算力投入加大[20] - 游戏公司产品储备丰富 结合AI玩法创新推动业绩增长[21][22] 电子行业 - 立讯精密：消费电子业务稳健增长 2025年预计EPS为2.31元（PE 27.81倍） AI算力需求推动数据中心高速互联产品份额提升 在AR/VR、机器人等新兴领域深化合作[16][23] - 兆易创新：全线存储产品涨价 NOR Flash市占率持续提升 SLC NAND Flash的24nm工艺占比提高 定制化DRAM卡位一线客户梯队 2025年预计EPS为2.44元（PE 78.10倍）[17][23] 计算机行业 - 税友股份：G端中标份额第一 B端财税SaaS绝对龙头 AI Agent驱动ARPU值提升 2025年预计EPS为0.45元（PE 108.26倍）[18][23] - 美图公司：核心产品美图秀秀用户基数庞大 具备审美Know-how和技术中台优势 2025年预计EPS为0.19元（PE 47.86倍）[19][23] 通信行业 - 中际旭创：全球光模块龙头 硅光模块率先量产 布局CPO、相干DCI等前沿技术 2025年预计EPS为8.31元（PE 49.76倍）[20][23] - 润泽科技：国内第三方IDC+AIDC龙头 资源储备达百兆瓦级别 匹配AI大集群需求 2025年预计EPS为1.59元（PE 33.32倍）[20][23] 传媒行业 - 恺英网络：2025年8-9月《热血江湖：归来》《仙境传说》等新品上线 传奇游戏基本盘稳健 AI布局3D陪伴应用和游戏开发平台 2025年预计EPS为1.05元（PE 26.16倍）[21][23] - 巨人网络：《超自然行动组》2025年Q2流水指数级增长 iOS畅销榜TOP4 征途IP储备丰富 AI玩法提升用户活跃度 2025年预计EPS为1.20元（PE 37.18倍）[22][23]

控股股东减持 - 控股股东山东中际投资控股计划减持不超过550万股 占总股本0.49% 减持金额达22.75亿元（按413.70元/股计算）[1][2] - 减持后控股股东仍持有1.27亿股 占总股本11.42% 维持第一大股东地位[1] - 近期连续出现股东减持：第三大股东及其一致行动人9月17日完成减持463.41万股 持股比例从9.42%降至9% 实控人为公司董事长刘圣[2] - 实控人王伟修之子王晓东8月1日计划减持71.91万股（全部无限售股） 占总股本0.06% 目前尚未完成[2] 分红派息方案 - 实施上市以来首次中期分红 每10股派发现金红利4元（含税）[3] - 合计派发现金4.44亿元 派息日为10月13日[3] 产业投资布局 - 以自有资金3.54亿元认购科技股权投资基金23.6%出资份额[3] - 投资方向聚焦光通信、数据中心、汽车电子、机器人及相关产业链 促进产业与资本融合[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入147.89亿元 同比增长36.95%[4] - 归母净利润39.95亿元 同比增长69.4%[4] - 经营活动现金流量净额32.18亿元 同比增长232.45%[4] - 光通信收发模块业务收入144.32亿元 毛利率提升6.13个百分点至39.96%[4]

控股股东减持计划 - 控股股东中际控股计划未来三个月减持不超过550万股公司股份 占总股本0.49% [1] - 中际控股合计持有公司股份1.27亿股 占总股本11.42% [1] - 减持通过大宗交易方式进行 减持完成后12个月内不再减持 [1] 实控人家族持股及减持 - 实控人王伟修家族控制中际控股 董事兼常务副总裁王晓东为实控人之子 [1] - 王晓东持有287.62万股公司股份 占总股本0.26% 计划减持不超过719,052股 占总股本0.06% [1] - 王伟修和王晓东父子直接间接持有1.71亿股 按413.7元收盘价计算身价超700亿元 [2] 公司股价表现 - 股价从4月9日67.2元低点升至9月23日457.01元历史高点 区间最高涨幅达580% [2] - 9月26日股价回调至413.7元 年内涨幅仍超过515% [2] 其他重要股东减持 - 董事长刘圣控股的苏州益兴福7月1日至9月17日减持463.41万股 占总股本0.4171% [3] - 香港中央结算有限公司持股比例从2024年半年报10.15%降至2025年中期3.72% [3] - 易方达创业板ETF持股比例从2024年三季报2.15%降至2025年中期1.94% [3] 公司主营业务 - 公司为高速光模块解决方案提供商 主营高端光通信收发模块研发生产及销售 [3] - 产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G无线网络、电信传输和固网接入等领域 [3]

市场板块轮动 - A股市场出现"高切低"现象 前期领涨的AI算力和AI应用板块熄火 石油石化 房地产等低位板块开始领涨[1][4] - 石油石化板块单日上涨1.46% 成交额69亿元 但年内累计仍下跌2.47%[4][5] - 农林牧渔板块单日上涨1.08% 成交额106亿元 有色金属板块5日涨幅达4.31%[4][5] 算力板块业绩表现 - 13家上市公司披露三季报预告 算力相关个股业绩普遍大幅增长[7] - 兄弟科技前三季度净利润最高1.15亿元 同比增长253.42% 产品已进入PEEK材料领域[7] - 长川科技净利润最高8.77亿元 同比增长145.38% 因半导体行业需求增长带动订单充裕[7] - 立讯精密预告净利润113.44亿元 同比增长25% 涉及人工智能和高速铜连接领域[7][8] 提前锁定业绩增长的公司 - 15家公司通过上半年净利润已超过去年前三季度业绩 提前锁定业绩大增[9][10] - 新易盛上半年净利润39.42亿元 同比增长355.68% 远超去年前三季度的16.46亿元[10][12] - 寒武纪-U上半年净利润10.38亿元 实现扭亏为盈 去年前三季度亏损7.24亿元[10][12] - 胜宏科技上半年净利润21.43亿元 同比增长366.89% 远高于去年前三季度的7.65亿元[10][12]

核心观点 - AI算力概念股（如"易中天"组合）因行业需求增长和技术迭代驱动股价大幅上涨，但估值已处于历史高位，存在短期泡沫风险；长期业绩增长仍依赖光模块技术升级和资本开支落地，需结合流动性环境和市场策略动态评估投资价值 [3][5][7][62][63] 行业趋势与需求 - AI发展推动光模块需求量和传输速率同步提升（"更多、更快"），800G产品已实现放量，1.6T技术迭代周期缩短至2026年启动，预计2030年800G/1.6T市场规模超220亿美元 [9][11][18][23][25] - 全球云厂商资本开支显著增长：2025年Q2微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比增69%至874亿美元，2025年全年预计同比增50%至3338亿美元；美国科技巨头计划2026-2028年每年投资约5600亿美元 [30][31] - 中国云厂商同步加大投入：2025年Q1阿里/腾讯/百度合计资本开支550.12亿元（同比增99.38%），阿里宣布未来三年投入超3800亿元用于AI基建 [33][36] 公司业绩表现 - "易中天"2025年上半年业绩高速增长： - 新易盛营收104.4亿元（同比增282.64%），归母净利润39.42亿元（同比增355.68%） - 中际旭创营收147.9亿元（同比增36.95%），归母净利润39.95亿元（同比增69.4%） - 天孚通信营收24.56亿元（同比增57.84%），归母净利润8.99亿元（同比增37.46%）[20] - 毛利率普遍提升，主因800G高端产品出货占比增加及降本增效 [19][20] - 销量增长显著：中际旭创2025年上半年光模块销量905万只（同比增45.96%），新易盛销量695万只（同比增112.53%）[28] 估值分析 - 当前估值处历史高位：新易盛前瞻市盈率从年初8倍升至20倍，中际旭创从14倍升至24倍 [5] - 2026年Wind一致性预期归母净利润： - 中际旭创131.12亿元（同比增45.98%），新易盛112.52亿元（同比增47.17%），天孚通信29.10亿元（同比增37.05%）[38] - 合理动态市盈率区间30-40倍（截至9月18日实际PE：中际旭创34.71倍、新易盛30.66倍、天孚通信48.04倍）[39][40] - 流动性推升估值溢价：A股2025年8月新开户数265万户（同比增165%），成交额持续突破2万亿元；美联储降息驱动国际资金流入新兴市场，科技股估值敏感性提升 [42][43][44] 投资策略建议 - 持仓者建议分批止盈：设定盈利阶梯（如上涨20%卖出1/3仓位）或移动止盈法（跌破20日均线减仓），避免追求"最高点" [51][52][56] - 未持仓者需谨慎：避免追高，建议等待较大回调后再介入；可小仓位试探但需预设止损点，避免补仓 [57][58][59] - 趋势破位需果断止损：应对业绩变脸或技术破位情况，保护本金为优先 [60][61]

投资布局 - 公司拟以自有资金3.54亿元认购科技股权投资基金23.60%出资份额 [1] - 基金投资方向包括光通信、数据中心、汽车电子、机器人及相关产业链 [1] - 投资目的为拓展产业链布局、促进资源整合、实现产业与资本融合 [1] 公司业务 - 公司系专业高速光模块解决方案提供商，业务覆盖研发、设计、封装、测试和销售全链条 [2] - 公司持续深化光通信、车载智能系统等领域投入，加强光电产业全链条布局 [2] 股东回报 - 公司宣布2025年半年度权益分派方案为每10股派发现金4元人民币 [2] - 股权登记日定为2025年10月10日，除权除息日为2025年10月13日 [2]

公司分红方案 - 以总股本11.11亿股为基数实施半年度权益分派 每10股派发现金红利4元含税 [2] - 合计派发现金红利约4.44亿元 持续以高比例分红回报投资者 [2] - 分红股权登记日为2025年10月10日 除权除息日为10月13日 总股本未发生变动 [2] 产业投资基金布局 - 以自有资金3.54亿元参与投资科技股权投资基金 占基金总认缴出资额15亿元的23.6% [2] - 基金由国泰君安创新投资与江苏乾融资本共同管理 重点投向光通信 数据中心 汽车电子 机器人产业链 [2] - 通过产业与资本融合提升核心竞争力 实现资本增值和可持续发展目标 [3] 战略发展与行业影响 - 800G和1.6T高端光模块产品逐步放量 助力全球AI数据中心建设 [3] - 依托资本平台整合产业链资源 强化光通信 智能驾驶及机器人领域生态协同 [3] - 产业基金延伸布局显示对未来科技产业发展的战略前瞻 巩固全球光模块市场领先地位 [3]

控股股东减持计划 - 控股股东中际控股拟通过大宗交易方式减持不超过550万股 占总股本比例0.49% [1][4] - 减持期间为公告日起15个交易日后的三个月内 减持价格按市场价格执行 [1][4] - 减持后控股股东及其一致行动人承诺12个月内不减持 不会导致公司控制权变更 [4] 半年度权益分派方案 - 向全体股东实施每10股派发现金红利4元人民币(含税) 合计派发现金超4.44亿元 [1][6] - 以总股本11.11亿股为基数 权益登记日为10月10日收盘后 [6] - 分配方案不涉及送股及资本公积转增股本 [6] 产业基金投资计划 - 公司拟以自有资金3.54亿元认购国泰海通中际旭创产业基金23.60%出资份额 [7][9] - 基金总规模15亿元 公司作为有限合伙人参与投资 [7][9] - 该投资事项经董事会审议通过 无需提交股东大会批准 [7] 二级市场表现 - 公司股价从4月初71.49元/股最高涨至457.01元/股 六个月涨幅达540% [2] - 最新收盘价报413.7元/股 总市值达4597亿元 [2] - 控股股东当前持股1.27亿股 占总股本比例11.42% 为第一大股东 [4]

公司投资决策 - 中际旭创董事会全票通过参与投资国泰海通产业基金议案 8名董事全部投赞成票 [1] - 公司拟以自有资金35400万元认购基金份额 投资完成后持有合伙企业23.60%出资比例 [1] - 投资基金全称为"国泰海通中际旭创科技股权投资基金（昆山）合伙企业" 具体名称以工商登记为准 [1] 公司治理程序 - 第五届董事会第二十三次会议于2025年9月26日以通讯方式召开 由董事长刘圣主持 [1] - 会议通知于2025年9月16日通过传真及电子邮件方式发出 符合法定程序 [1] - 除8名董事全体出席外 部分高级管理人员及相关人员列席会议 [1] 信息披露 - 详细投资内容参见巨潮资讯网披露的《中际旭创关于公司参与投资国泰海通中际旭创产业基金的公告》 公告编号2025-093 [1] - 备查文件为第五届董事会第二十三次会议决议 [1]

中际旭创控股股东减持计划 - 控股股东中际控股计划减持不超过550万股 占公司总股本0.49% 按最新股价计算减持金额约22亿元 [2][4] - 减持时间为2025年10月28日至2026年1月27日 通过大宗交易方式进行 任意连续90日内减持不超过总股本1% [2][4] - 中际控股当前持股1.27亿股 占总股本11.42% 减持完成后12个月内承诺不再减持 [2][4] 公司股价表现与历史减持 - 公司股价年内涨幅超200% 9月4日触及448元历史新高 9月26日收盘报413.7元 总市值近4600亿元 [4] - 实控人之子王晓东8月减持55.55万股 套现2.07亿元 减持价格区间335.5-435.16元/股 [6] - 股东苏州益兴福7-9月减持463.41万股 持股比例由9.417%降至8.9999% 按三季度均价估算套现超10亿元 [6] 美股市场与中概股表现 - 道指涨超200点 纳指小幅下跌 标普微涨 中概股调整明显 纳斯达克中国金龙指数下跌1.62% [7][11] - 金山云股价下跌10.64% 博美下跌9.63% 大全新能源下跌8.99% 蔚来下跌5.95% [13][14] - 黄金原油价格直线拉升 主因地缘政治因素导致俄罗斯出口前景不明 [8] 宏观经济数据 - 美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.2% 年率维持在2.9% 高于美联储目标 [10] - 美联储主席鲍威尔将9月降息归因于劳动力市场降温 但仍对通胀保持警惕 [10]