A股市场整体成交情况 - 12月29日，A股市场整体成交额再度超过2万亿元 [1][2] 高成交额个股名单 - 当日有10只A股成交额超过100亿元，包括：中际旭创、寒武纪-U、中国卫星、阳光电源、工业富联、紫金矿业、航天电子、胜宏科技、新易盛、航天发展 [1][2]

A股市场整体成交情况 - 12月29日，A股市场整体成交额再度超过2万亿元 [1] 高成交额个股名单 - 当日有10只A股成交额超过100亿元 [1] - 成交额超百亿的个股包括：中际旭创（300308）、寒武纪-U、中国卫星（600118）、阳光电源（300274）、工业富联（601138）、紫金矿业（601899）、航天电子（600879）、胜宏科技（300476）、新易盛（300502）、航天发展（000547） [1]

市场成交概况 - 12月29日沪深两市总成交额为2.14万亿元，较前一交易日减少约208.54亿元 [1] - 沪市成交额为9038.2亿元，深市成交额为1.24万亿元 [1] 个股成交排名 - 中际旭创成交额居市场首位，达149.61亿元 [1] - 寒武纪-U成交额为134.14亿元，位列第二 [1] - 中国卫星成交额为133.56亿元，位列第三 [1] - 阳光电源成交额为124.2亿元，位列第四 [1] - 工业富联成交额为123.59亿元，位列第五 [1]

A股市场两融余额概况 - 截至12月26日，A股两融余额报25433.30亿元，融资余额报25264.62亿元，上周融资余额增加393.29亿元 [1] - 12月25日，A股两融余额和融资余额均创历史新高 [1] - 上周5个交易日融资余额变动为：12月22日增加126.04亿元，23日增加148.59亿元，24日增加101.27亿元，25日增加37.76亿元，26日减少20.37亿元 [1] 行业融资变动分析 - 上周申万一级31个行业中有19个行业融资余额增加 [1] - 融资净买入金额前三的行业是：电子行业110.22亿元，电力设备行业97.40亿元，机械设备行业53.12亿元 [1] - 融资净卖出金额前三的行业是：非银金融行业15.31亿元，计算机行业6.29亿元，商贸零售行业5.58亿元 [1] - 具体行业融资净买入额：通信行业44.41亿元，有色金属行业40.03亿元，国防军工行业24.31亿元，基础化工行业18.55亿元，汽车行业15.88亿元 [3] - 具体行业融资净卖出额：医药生物行业3.60亿元，钢铁行业3.88亿元，石油石化行业4.05亿元 [3] 个股融资变动分析 - 上周融资客对168只股票加仓金额超1亿元 [4] - 融资净买入金额前十的股票为：阳光电源28.07亿元，中际旭创14.86亿元，工业富联11.93亿元，寒武纪-U 9.61亿元，英维克9.50亿元，航天发展8.55亿元，兆易创新8.18亿元，中芯国际8.02亿元，金风科技6.96亿元，信维通信6.66亿元 [4] - 上周融资客加仓前十的股票全线上涨，其中信维通信涨幅逾34% [4] - 具体个股期间涨幅：阳光电源10.38%，中际旭创9.67%，工业富联9.50%，寒武纪-U 2.83%，英维克21.35%，航天发展26.28%，兆易创新7.97%，中芯国际7.45%，金风科技21.54%，信维通信34.89% [6]

证券市场回顾 - 上周（12月22日-12月26日）上证综指上涨1.88%，收于3963.68点 [2] - 深证成指上周上涨3.53%，收于13603.89点 [2] - 创业板指上周上涨3.9%，收于3243.88点 [2] - 全球主要股指均上涨，纳斯达克综指上涨1.22%，道琼斯工业指数上涨1.2%，标普500上涨1.4% [2] - 亚太市场方面，恒生指数上涨0.5%，日经225指数上涨2.51% [2] 新股申购情况 - 上周共有3只新股发行，分别为新广益（301687.SZ）、陕西旅游（603402.SH）和藤东光（920045.BJ） [3] 融资融券情况 - 截至上周，沪深两市融资融券余额为25353.51亿元，较前一周增加392.78亿元 [4] - 其中融资余额为25184.83亿元，融券余额为168.67亿元 [4] - 沪市两融余额为12823.77亿元，较前一周增加136.37亿元 [4] - 深市两融余额为12529.74亿元，较前一周增加256.4亿元 [4] - 上周共有3472只个股有融资买入，193只个股买入金额超10亿元 [4] - 融资买入额前三名个股为中际旭创（157.44亿元）、新易盛（120.8亿元）、阳光电源（111.17亿元） [4] - 融资买入额前十的个股包括中际旭创、新易盛、阳光电源、胜宏科技、工业富联、航天电子、中国卫星、寒武纪、天孚通信、航天发展 [4][5] 基金发行情况 - 上周共有27只新基金发行 [6] - 新发基金包括广发盛世精选混合A/C、广发消费智选混合A/C、广发乾元价值增长混合A/C、金信民旺债券E、大摩ESG量化混合C、大摩多因子策略混合C、国富强化收益债券D、广发弘利3个月滚动持有债券A/C、鹏华中债0-3年政金债指数I、广发乾利一年持有债券A/C、广发昭利中短债A/B/C、广发多添利六个月持有债券A/C、安信天利宝货币、申万菱信天天增、申万菱信天添利、中欧稳达三个月滚动持有债券A/C、中欧稳达中短债债券A/C等 [6][7][8] 上市公司回购情况 - 上周共有9条开始执行的回购公告 [9] - 执行金额最多的五家公司为通润装备、东阿阿胶、伊戈尔、国脉文化、永贵电器 [9] - 按初次执行金额所在行业分布，金额最高的三个行业为机械设备、医药生物、电子 [9]

市场指数表现 - 上周市场主要指数普遍上涨，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90%，沪深300指数上涨1.95% [2] - 中证新华社民族品牌工程指数上周上涨2.03%，报收于2008.97点 [1][2] 成分股短期表现 - 上周品牌工程指数多只成分股表现强势，中国中免上涨11.46%位列涨幅榜首，阳光电源上涨10.38%居次席 [2] - 中际旭创和国瓷材料上周分别上涨9.67%和8.09% [2] - 兆易创新、中芯国际、盐湖股份上周涨幅超过7%，安集科技、兰石重装涨逾6% [2] - 泰格医药、沪硅产业上周涨逾5%，亿纬锂能上涨4.73% [2] - 豪威集团、中航高科、视源股份、信立泰上周涨逾3%，长电科技、澜起科技、恒生电子、宝信软件、东方财富等多只成分股涨逾2% [2] 成分股中长期表现 - 2025年以来，中际旭创累计上涨410.21%位列涨幅榜首，阳光电源累计上涨151.05%居次席 [3] - 2025年以来，兆易创新、安集科技累计涨幅超过100%，兰石重装、信立泰累计涨逾90% [3] - 2025年以来，澜起科技、盐湖股份、药明康德、科沃斯累计涨逾70%，国瓷材料、达仁堂累计涨逾60% [3] - 2025年以来，北方华创、亿纬锂能累计涨逾50%，我武生物、宁德时代、中微公司、中国中免累计涨逾40% [3] - 2025年以来，上海家化、恒瑞医药累计涨逾30% [3] 机构后市展望 - 机构认为目前权益资产总体具备相对吸引力，2026年市场或将逐步转为盈利驱动 [1][4] - 在泛科技行业和传统行业双双进入业绩释放期的背景下，市场风格也有望较2025年趋于均衡 [1][4] - 市场预期2026年上市公司盈利有望边际改善，内外部流动性向好，多重因素共振下预计市场或保持健康走势 [4] - 展望2026年，A股公司盈利增速和净资产收益率水平有望继续修复，业绩增长会消化部分估值压力 [4] - A股市场2024年、2025年连续两年取得正收益，未来股票投资有望继续领跑，居民储蓄或更显著地进入股票市场 [4] 机构看好的投资方向 - 机构继续看好锂电池和电力设备、PCB、半导体存储等方向，尤其是以固态电池为代表的新质生产力方向 [5] - 这些方向或受益于AI领域的技术进步，或受益于能源领域的需求和政策变化，均是大行业中有明确驱动的方向 [5] - 机构看好2026年市场投资机会的扩大，并表示将继续坚持在行业和公司深度研究的基础上挑选投资品种 [5]

人工智能成为全年投资主线 - DeepSeek-R1于2025年1月发布，以少量算力实现顶尖推理性能，其开源模式降低行业门槛，带动芯片、设备、应用及散热、备用电源等大模型相关产业链获资本高度关注，形成全年最大投资赛道 [2] - 在产业层面，推动行业从性能比拼转向成本、效率与商业化能力竞争，中小企业可基于开源权重快速搭建应用，允许蒸馏训练的规则打开了二次创新大门 [2] - 在投资层面，推动中国科技产业“估值折价”修复，A股科创50、港股恒生科技及纳斯达克中国金龙指数全线上涨，相关企业如“易中天”组合年内最高涨幅超450%，寒武纪股价一度超贵州茅台，国产GPU企业摩尔线程上市后股价5个交易日破900元大关 [2] 影视行业显著回暖 - 电影《哪吒之魔童闹海》最终取得154亿元票房，打破国内纪录并进入全球影史前五，出品方光线传媒在2025年春节后连续5个交易日20%涨停 [3] - 该片成功带动国产动画电影市场，《浪浪山小妖怪》等动画电影在年度票房榜前20名中占据6席，其成功路径为影视行业创作与投资提供重要参考 [3] - 截至12月13日，国内电影全年累计票房迈过500亿元大关，较2024年全年高出约75亿元，全年累计观影人次达到12亿人次，比2024年全年高出近2亿人次 [3] 人形机器人进入商业化元年 - 行业在下半年进入以规模为导向的商业化元年，据不完全统计，2025年人形机器人行业至少诞生15笔金额过亿元的订单，最大单笔合同金额接近5亿元，全年累计公开订单总金额已突破46亿元，总订单数量超2万台 [4] - 订单的“含金量”与“落地性”提升，应用场景从工业生产中的精密装配、危险环境作业，渗透到物流配送、养老陪护、商业服务等多元场景 [4] - 商业化开启为行业内企业带来营收增长，并吸引资本、技术、人才等资源集中涌入，推动该领域从新兴赛道向成熟产业加速迈进 [5] 外卖行业从价格战转向高质量发展 - 京东以“免佣金+缴五险一金”模式入局引发行业大战，美团、饿了么迅速跟进升级骑手保障，淘宝升级“闪购”业务加入，各平台推出“0元购”等大规模补贴活动 [7] - 补贴大战导致行业问题，商户利润被压缩，平台利润承压，行业龙头美团2025年三季度外卖月交易用户数创历史新高，但营收仅增长2%，核心本地商业板块亏损141亿元 [7] - 市场监管总局两度约谈相关平台后，三大主流平台承诺抵制恶性竞争并推出提质增效举措，随着《外卖平台服务管理基本要求》落地，行业迈入高质量发展新阶段 [7] 具身智能催生资本市场热点 - 智元机器人实控人入主上纬新材，成为具身智能企业在科创板的首单收购案例，推动上纬新材成为2025年A股市场的首只十倍股 [8] - 机器人企业竞买A股企业控股权的案例频繁发生，例如优必选以16.65亿元获得A股锋龙股份控股权，成为2025年以来的第四起案例 [8] - 机器人企业通过收购锁定上市平台，以筑牢资本与产业协同的护城河，二级市场对机器人赛道估值溢价明显，当前是资本化卡位的关键窗口期 [9] 国产芯片企业集群登陆资本市场 - 国产GPU行业迎来里程碑，摩尔线程上市后，沐曦股份于12月17日登陆科创板，“GPU双雄”会师资本市场，壁仞科技、燧原科技等多家AI芯片公司也在加快IPO步伐 [10] - “并购六条”推出以来半导体行业迎来并购高峰，中芯国际、华虹公司、沪硅产业、芯联集成、概伦电子等龙头企业的标志性交易稳步推进 [10] - 资本市场对新兴领域支持力度加大，科创板第五套上市标准于今年6月正式重启，12月上交所发布商业火箭企业科创板IPO适用该标准的指引 [10] A股上市公司分红规模创新高 - 2025年A股上市公司现金分红意愿显著提升，以股权登记日计算，今年以来现金分红总额达到2.61万亿元，已超过2024年全年并创历史新高 [11] - 多家公司如迈瑞医疗、三七互娱、御银股份和玲珑轮胎等年内分红次数均为三次 [11] - 分红结构呈现积极趋势：分红总额稳步增长，参与分红公司数量占比逐年递增，年内多次分红的公司数量持续增加 [11] “反内卷”整治推动多个行业价格回升 - 锂电产业链拉开“反内卷”大幕，叠加下游储能需求爆发，原材料价格企稳回升，碳酸锂期货全线涨停，六氟磷酸锂出现“一天一价”行情，半年内涨幅超250% [12] - 光伏产业在行业自律牵引下，多晶硅价格率先企稳回升，相关收储平台于12月落地 [12] - 汽车行业多家车企承诺向供应商付款账期不超过60天，国家市场监督管理总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，直指行业无序价格战 [12] 充电宝行业步入有序发展新阶段 - 头部品牌罗马仕、安克创新、小米等纷纷发布充电宝召回公告，行业龙头罗马仕宣布停工停产，事件暴露了电芯供应商违规替换关键材料、低价竞争、“贴牌3C认证”等行业乱象 [13] - 8月市场监管总局实施新版认证规则强化监管，12月国家认监委启动充电宝等产品强制性产品认证标志试点改革 [13]

指数与市场表现 - 上周中证新华社民族品牌工程指数上涨2.03%，收报2008.97点 [1] - 同期主要市场指数普涨，上证指数上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90%，沪深300指数上涨1.95% [1] - 2025年以来，中际旭创累计上涨410.21%，阳光电源累计上涨151.05%，兆易创新和安集科技累计涨幅均超过100% [2] 成分股近期表现 - 上周品牌工程指数成分股中，中国中免上涨11.46%，阳光电源上涨10.38%，中际旭创上涨9.67%，国瓷材料上涨8.09% [1] - 上周兆易创新、中芯国际、盐湖股份涨幅超过7%，安集科技、兰石重装涨幅超过6%，泰格医药、沪硅产业涨幅超过5% [1] - 2025年以来，兰石重装、信立泰累计涨幅超过90%，澜起科技、盐湖股份、药明康德、科沃斯累计涨幅超过70%，国瓷材料、达仁堂累计涨幅超过60% [2] 机构后市展望 - 机构观点认为，目前权益资产总体具备相对吸引力，2026年市场或将逐步转为盈利驱动 [1] - 在泛科技行业和传统行业双双进入业绩释放期的背景下，市场风格也有望较2025年趋于均衡 [1] - 市场预期2026年上市公司盈利有望边际改善，内外部流动性向好，多重因素共振下预计市场或保持健康走势 [2] 盈利与资金面预期 - 展望2026年，A股公司盈利增速和净资产收益率水平有望继续修复，业绩增长将消化部分估值压力 [3] - 叠加房地产和固收等投资方向出现变化，以及A股市场连续两年取得正收益，未来股票投资有望继续领跑 [3] - 居民储蓄或更显著地进入股票市场 [3] 看好的行业方向 - 机构继续看好锂电池和电力设备、PCB、半导体存储等方向 [3] - 特别看好以固态电池为代表的新质生产力方向，这些方向或受益于AI领域的技术进步，或受益于能源领域的需求和政策变化 [3] - 这些方向均是大行业中有明确驱动的方向，2026年市场投资机会有望扩大 [3]

2025年公募主动权益基金业绩概览 - 截至12月26日，全市场纳入统计的主动权益基金共4378只[3] - 年内收益率中位数为29.03%，平均收益率为32.71%[2] - 近八成（约80%）的主动权益基金跑赢了业绩比较基准，其中3455只基金战胜基准[6] - 主动权益基金年内平均收益率（超过30%）显著跑赢业绩比较基准的平均收益率（15.60%）[6] 创纪录的业绩表现与翻倍基 - 永赢科技智选A以236.88%的年内累计回报锁定年度冠军，并打破由华夏大盘精选A在2007年创下的226.24%的纪录，成为公募史上年度收益最高的翻倍基[1][5] - 2025年全市场共有72只主动权益基金年度收益率超过100%，翻倍基数量在历史9个大行情年份中排名第四，次于2007年（129只）、2020年（83只）和2006年（81只）[6] - 除72只翻倍基外，另有700多只基金录得逾50%的涨幅，两者合计816只，在总基金数中占比约18.6%[12] 领先基金的业绩与持仓特征 - 业绩领先的基金高度集中于科技细分领域，如光模块、PCB、云计算、存储以及创新药板块，与A股结构性行情深度绑定[8] - 72只翻倍基截至三季度末的前十大重仓股平均仓位为62.72%，远超46.2%的平均水平[8] - 部分领先基金持仓高度集中，例如永赢科技智选重仓股仓位73.25%，前三为重仓“CPO三剑客”（新易盛、中际旭创、天孚通信）；信澳业绩驱动重仓股仓位达80.87%[8] - 核心重仓股涨幅惊人，新易盛、中际旭创年内涨幅超过400%，英维克和天孚通信涨幅超过200%[8] 业绩分化与持有人覆盖 - 基金收益分化明显，逾2000只基金年内收益率不足30%，其中112只基金录得亏损，这些基金多重仓白酒、银行等蓝筹资产及非创新药的医药标的[12] - 816只收益率超50%的基金，其持有人户数接近4000万，在全部基金2.13亿持有人户数中占比约18.78%[12] - 行业观点认为，主动权益基金需有数量更多、占比更高、业绩良好且持续的基金，才能惠及更多持有人[2][14] 行业评价与主动管理能力 - 2025年被视作主动权益基金“扬眉吐气”的一年，主动管理能力不负“资管皇冠明珠”美誉，已逐渐走出此前低谷期[2][7] - 主动权益基金的优异表现再次证明了公募基金主动管理能力的比较优势，是基金公司有别于同行及其他资管机构的关键[11] - 投研机制正发生变革，从早期“经验驱动”转向“数据+产业”双轮驱动，人才梯队形成“老将掌舵+中生代攻坚+新生代拓新”的结构，考核周期拉长至3-5年[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美股、A股表现良好，市场风险偏好回升，杠杆资金活跃度显著上升成行情重要主导因素，2026年流入股市增量资金规模为3.1万亿，明年春季科技仍是值得关注方向 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 资产价格表现 - 大类资产：科技股和白银表现良好，美股、A股上涨，债市表现分化，商品中贵金属和国内碳酸锂涨幅大，美元指数下行 [11][15] - VIX指数：本周标普500波动率总体下降，周五降至13.60，风险偏好升高 [17] - A股市场：宽基指数普遍上涨，科技表现良好，除红利指数外成交额放量，有色金属、国防军工领涨，12月以来光模块再度领先，周一科技板块多数细分领域放量上涨 [20][23][25][28][31][35][39] 资金行为跟踪 - 杠杆资金：两融交易额占比回升、余额上升，大幅流入宽基指数，各市值梯度加杠杆，国防军工连续加杠杆，部分国防军工、电子热门股加杠杆 [45][49][50][58][62][66] - 量化资金：12月以来中证500和中证1000量化指增超额收益中位数分别为 -1.15%、0.61%，股指期货基差贴水呈收窄趋势 [72][78] - 主力资金：沪深300、创业板净流出放缓，科创板连续5个交易日净流出且加速，流入电力设备，流出国防军工、计算机等行业 [80][85][88] - 北向资金：总成交金额、占比回落，陆股通重仓股由涨转跌，陆股通50指数未跑赢沪深300 [92][94] - 南向资金：成交额回落、占比回升，净买入额回落，均衡配置，净流入传媒、电子、非银金融等行业，流入银行规模小 [99][102]