乘势而起：市场新高趋势追踪 触及新高的个股、行业和板块可被视为市场的风向标。越来越多的研究表明动量、趋势跟踪策略的有效性。本报告旨在定期跟踪市场中创新高的个股及其 分布，以追踪市场趋势、把握市场热点。 截至2025年9月19日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为1.63%、 1.09%、1.08%、1.24%、1.54%、1.91%、1.79%、1.28%。中信一级行业指数中电子、通信、消费者服务、电力设备及新能源、汽车行业指数距离 250日新高较近，食品饮料、银行、煤炭、综合金融、非银行金融行业指数距离250日新高较远。概念指数中，工程机械、发电设备、万得风电、万得中概 股100、5G、风力发电、电子设备和仪器等概念指数距离250日新高较近。 见微知著：利用创新高个股进行市场监测 报 告 摘 要 截至2025年9月19日，共1461只股票在过去20个交易日间创出250日新高。其中创新高个股数量最多的是电子、机械、基础化工行业，创新高个股数量占 比最高的是有色金属、电子、综合行业。按照板块分布来看，本周科技、制造板块创新高股票数 ...

交易策略与战术原则 - 交易策略和战术决定买卖方式 不存在孤立的买入和卖出 只存在可接受的方案 以上内容仅适用于趋势跟踪策略[1] - 交易计划需设计盈亏比预期 合理盈亏比至少为2:1 例如7%止损需对应14%涨幅预期 否则不应操作[1] - 股价发展与预期明显相反时必须承认错误并服从现实 并非必须跌至-7%才实施硬止损[1] 突破买入止损规则 - 突破买入后若5个交易日不能产生浮盈 可能意味着选择错误 可考虑在损失3-5%时止损[1] - 真正正确的股票和时机能快速脱离成本 买入初期需保持警觉和灵活性[1] - 突破买入法的最后止损防线是突破阳线最低价格 若突破阳线被完全回撤吞没 至少说明当前选择错误 应避免侥幸心理[1] 强势低吸买入规则 - 正确的低吸应能迅速产生浮盈 否则为错误时机选择[1] - 强势低吸需以前期支点长阳为依据 最后防线同样是长阳最低价格[1] 浮盈后止盈战术 - 当浮盈达到8%以上时 可采用三种战术：使用7-8%回撤幅度作为止盈阈值保证不亏损 将浮盈加突破阳线幅度后除以3作为移动止盈阈值 或采用TR持股线作为止盈阈值[3] - TR持股线工具以N周期中最大TR值为回撤极限[3] TR持股线应用 - 稳定的强趋势股在上升过程中不会轻易击穿TR持股线[5] - 股价首次击穿TR持股线并不表示上升结束 在威科夫量价学说中被称为首次供应 稳定强趋势股往往出现三次此类时机 可酌情分批次卖出[5] 长阳卖出策略 - 在连续长阳飙升并出现跳空缺口时 交易情绪达到高潮甚至癫狂 此时卖出较为明智[5] - 长阳卖出可避免承受后续回调测试 但在稳健爬升段容易导致卖飞 需平衡分寸[5] 非龙头股止盈策略 - 对于领涨龙头以外的股票 突破买点后若浮盈达20%以上 乘阳线卖出一部分仓位是较好选择[6] - 数据统计和实战表明25%浮盈通常为波段中间部分 过度贪恋容易回吐利润[6] - 通过减仓扩大浮盈比例可使进退尺度更加主动 该策略在美股市场同样有效[6] 技术指标应用 - 成交量加权均线在支撑性和灵敏度方面优于EMA和SMA均线[8] - 改进版OBV指标可作为辅助工具 通过调整参数可适应不同交易节奏[8] - 动量背离在卖出技巧中具有重要地位 VAD指标和BIAS指标较为实用 最好在15-60分钟级别运用以处理日线波段买卖时机[10]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：250日新高距离模型[11] **模型构建思路**：通过计算当前价格与过去250日最高价的相对距离，来衡量股票或指数接近历史高点的程度，以此捕捉趋势强度和市场动量[11] **模型具体构建过程**：对于给定的标的（股票或指数），首先获取其最新收盘价 \( Closet \) 和过去250个交易日的收盘价时间序列，计算该时间序列的最大值 \( ts\_max(Close, 250) \)。然后，应用以下公式计算250日新高距离： $$ 250 \text{ 日新高距离 } = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)} $$ 若最新收盘价创出新高，则分母等于分子，结果为0；若最新收盘价从高点回落，则结果为正值，表示回落的幅度[11] 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：平稳创新高股票筛选因子[25][27] **因子构建思路**：在创250日新高的股票池中，结合分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性及创新高持续性等多个维度，筛选出趋势更为稳健、动量效应可能更强的股票[25][27] **因子具体构建过程**：筛选过程分为多个步骤： a. 初筛股票池：筛选出过去20个交易日内曾创出250日新高的股票[19] b. 分析师关注度：要求股票在过去3个月内，获得“买入”或“增持”评级的分析师研报数量不少于5份[27] c. 股价相对强弱：要求股票过去250日的涨跌幅位于全市场所有股票的前20%[27] d. 股价平稳性与创新高持续性：在满足上述条件的股票池内，使用两个指标进行综合打分，并选取排名在前50%的股票。这两个指标是： - 价格路径平滑性（股价位移路程比）： $$ \text{平滑性} = \frac{\text{过去120日涨跌幅的绝对值}}{\text{过去120日日涨跌幅绝对值之和}} $$ 该比值越低，表明价格路径越平滑，趋势越稳定[25][27] - 创新高持续性：过去120日的250日新高距离在时间序列上的均值。该值越低，表明股票维持在历史高点附近的时间越长，创新高更具持续性[27] e. 趋势延续性：计算过去5日的250日新高距离在时间序列上的均值，并选取该值排序最靠前的50只股票作为最终的“平稳创新高股票”[27] 模型的回测效果 1. **250日新高距离模型**，截至2025年9月12日的具体取值： - 上证指数：0.33%[12] - 深证成指：0.43%[12] - 沪深300指数：0.57%[12] - 中证500指数：0.00%[12] - 中证1000指数：1.04%[12] - 中证2000指数：1.56%[12] - 创业板指：1.09%[12] - 科创50指数：1.95%[12] 因子的回测效果 1. **平稳创新高股票筛选因子**，截至2025年9月12日的应用结果： - 全市场初步筛选出的创新高股票数量：1620只[19] - 最终筛选出的平稳创新高股票数量：50只[27][28] - 这些股票在板块上的分布：周期板块17只，科技板块17只，制造板块、医药板块、消费板块、大金融板块共16只[28] - 这些股票在行业上的分布：基础化工行业（周期板块）和电子行业（科技板块）入选数量最多[28]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年9月12日，主要指数250日新高距离分别为：上证指数0.33%、深证成指0.43%、沪深300指数0.57%、中证500指数0.00%、中证1000指数1.04%、中证2000指数1.56%、创业板指1.09%、科创50指数1.95% [1][6][23] - 中信一级行业中，有色金属、综合、传媒、农林牧渔、机械行业指数距离250日新高较近，具体距离分别为0.00%、1.07%、0.31%、0.17%、0.60% [1][8][23] - 概念指数中，医疗服务精选、CRO、钠离子电池、电气部件与设备、黄金、造纸、林木等指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2025年9月12日，共有1620只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][23] - 创新高个股数量最多的行业是机械（228只）、电子（221只）、基础化工（183只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是有色金属（68.55%）、电子（45.47%）、综合（43.48%） [2][13] - 按板块分布，科技板块（503只，占比35.60%）和制造板块（452只，占比28.97%）创新高股票数量最多 [15] - 主要指数中创新高个股占比最高的是科创50指数（36.00%），其次为中证1000和创业板指（均为33.00%） [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 通过分析师关注度、股价相对强弱、趋势延续性、股价路径平稳性、创新高持续性等维度筛选出50只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、工业富联等 [3][20][24] - 筛选条件包括：过去3个月买入或增持评级研报不少于5份、过去250日涨跌幅位于全市场前20%、综合评估股价路径平滑性和创新高持续性 [18][19] - 周期板块和科技板块各有17只股票入选，其中周期板块以基础化工行业为主，科技板块以电子行业为主 [3][20][24] 平稳创新高股票案例 - 艾力斯（688578.SH）流通市值512亿元，过去250日涨幅144.39%，过去3个月获16份研报推荐 [22] - 皓元医药（688131.SH）流通市值159亿元，过去250日涨幅218.47%，过去3个月获8份研报推荐 [22] - 药明康德（603259.SH）流通市值2609亿元，过去250日涨幅180.69%，过去3个月获30份研报推荐 [22] - 巨化股份（600160.SH）流通市值1007亿元，过去250日涨幅142.68%，过去3个月获31份研报推荐 [22]

大赛参与规模 - 全国期货（期权）实盘交易大赛总参赛账户数突破16.6万个 [1] - 全球衍生品实盘交易大赛参赛账户数达532个 参赛资金达4686万美元 [5] - 郑商所期权专项奖参赛账户数达48232个 广期所多晶硅专项奖参赛账户数达55071个 [5] - "同舟杯"参赛账户数达56000个 风控专项奖参赛账户数达1265个 文华财经模拟交易大赛参赛账户数达20215个 [6] 市场行情特征 - 大宗商品市场整体处于震荡整理或区间波动状态 黑色、能化等品种受宏观政策预期、供需阶段性错配及海外市场影响 [1] - 8月1-25日上证指数自3560点涨至3880点 涨幅近9% 大宗商品文华指数同期横盘震荡 [2] - 当前呈现"股强商弱"格局 股指期货及与权益市场关联度较高的品种更受资金青睐 [2] - 市场整体呈现结构性行情突出、趋势性机会有限的特征 对依赖趋势和中长线持仓的策略形成挑战 [4] 交易策略表现 - 趋势跟踪类策略在震荡行情中容易频繁止损或盈利回吐 短线交易对技巧要求高导致胜率下降 [1][2] - 多数参赛者偏好趋势跟踪、波段操作策略或短线交易 [2] - 9月5日大宗商品指数与股指单日上涨超1% 带动大赛账户整体利润单日上涨近10亿元 [2] - 头部交易者已锁定较好收益 中间层收益曲线趋于平稳或小幅回撤 尾部交易者面临较大压力 [4] 品种交易建议 - 建议聚焦供需格局较好、库存低位、有政策或事件驱动的品种 [3] - 对趋势较弱、库存高企、交割卖方有利的品种建议谨慎参与 以短线交易或对冲思路对待 [3] - 应避免持仓过度集中 合理分配资金于股票或商品市场 做好品种间相关性管理 [3] 专项比赛排名 - "黄金大道"居主观组周榜榜首 "晴天2"居量化组榜首 "套利摸鱼""旭冕黑金"分列对冲套利组和资管组第一 [5] - 郑商所期权专项奖前三名为"筑金馨睿壹号""念慈""宝宝" 交易商奖项徽商期货、华安期货、中信建投期货排名靠前 [5] - 广期所多晶硅专项奖前三名为"玗""诸葛亮""169365" 交易商奖项徽商期货、东吴期货和中信建投期货排名靠前 [5] - "同舟杯"棉花组、花生组和红枣组榜首分别为"赵荣超""山高路远""章北海" [6]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月29日，上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、中证2000、创业板指、科创50指数250日新高距离分别为0.66%、0.00%、0.00%、0.00%、0.52%、1.95%、0.00%、1.71% [1][5][22] - 有色金属、电力设备及新能源、通信、基础化工、计算机行业指数距离250日新高较近，距离分别为0.00%、0.00%、0.54%、0.68%、1.00% [1][8][22] - 宁组合、黄金、航天军工、万得全A、万得双创、卫星互联网、金属非金属等概念指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 共1738只股票在过去20个交易日创出250日新高，创新高个股数量最多的是机械、电子、医药行业，分别有253、215、189只 [2][13] - 创新高个股数量占比最高的是有色金属、国防军工、电子行业，占比分别为61.29%、54.62%、44.61% [2][13] - 制造、科技、周期、医药、消费、大金融板块创新高股票数量占板块股票数量比例分别为34.49%、34.97%、33.60%、38.73%、19.13%、19.30% [15] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占指数成份股个数比例分别为32.50%、32.30%、29.40%、24.67%、26.00%、24.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选 - 筛选出50只平稳创新高股票，包括新易盛、仕佳光子、胜宏科技等，科技和制造板块分别有21只和14只入选 [3][19][23] - 科技板块中创新高最多的是电子行业，制造板块中创新高最多的是机械行业 [3][19] - 具体案例如药明康德流通市值2555亿元，近250日涨幅168.55%，过去3个月获30份研报推荐；小商品城流通市值1234亿元，近250日涨幅194.75%，过去3个月获38份研报推荐 [20]

价值投资策略 - 核心在于寻找被市场低估的股票 通过基本面分析研究公司财务报表 包括市盈率 市净率等指标 同时考量行业前景 市场竞争和管理层运营能力 [1] - 投资者坚信股票内在价值高于市场价格时 市场最终会推动股价上涨 带来丰厚回报 注重长期投资而非短期波动 愿意长期持有优质股票等待价值提升 [1] 成长投资策略 - 聚焦具有高速增长潜力的公司股票 这类公司多处于新兴行业或拥有独特技术及商业模式 可能当前盈利一般甚至亏损但具备巨大发展空间 [1] - 通过分析营收增长率 利润增长率等关键指标 结合行业发展趋势判断 挖掘未来可能快速增长的股票 更看重未来增长潜力而非当前价值 通常愿意承受较高风险以获取高额回报 [1] 趋势跟踪策略 - 依据技术分析工具密切关注股价运行趋势 如出现一系列较高低点和较高高点的上升趋势则买入股票 期望顺势持续盈利 出现下降趋势则及时卖出 [2] - 承认市场趋势存在并试图顺势而为赚取收益 但对投资者市场趋势洞察力和判断力要求较高 [2] 日内交易策略 - 在同一交易日内完成股票买入和卖出操作 利用股价短期波动快速获利 对投资者交易技巧和市场反应能力要求极高 [2] - 需实时关注市场动态 运用各种技术分析方法和交易指标在极短时间内做出买卖决策 并依赖先进交易设备和网络系统及时捕捉交易机会 [2] 分散投资策略 - 为降低单一股票风险 将资金分配到不同行业 不同规模公司股票及国债等其他资产 通过多元化配置实现投资组合稳定 [3] - 当某一只股票或某一个行业表现欠佳时 其他股票或资产收益可能弥补损失 [3]

量化模型与构建方式 1. **模型名称**：港股精选组合 - **模型构建思路**：基于分析师推荐事件（盈利预测上调、首次关注、研报标题超预期）构建股票池，再通过基本面和技术面双重筛选构建组合[14][15] - **模型具体构建过程**： 1. 事件筛选：捕捉分析师上调盈利预测、首次覆盖、标题含"超预期"的研报事件 2. 基本面筛选：从事件股票池中选取盈利增速、估值等指标优异的标的 3. 技术面筛选：结合股价动量、趋势强度等指标进一步优化 - **模型评价**：通过双重筛选机制平衡基本面质量与市场趋势，历史表现稳定[15] 2. **因子名称**：250日新高距离 - **因子构建思路**：衡量股价接近历史高点的程度，用于捕捉动量效应[20][22] - **因子具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close, 250)\)为过去250日收盘价最大值 若创历史新高则值为0，否则为正数反映回落幅度[22] 3. **因子名称**：平稳创新高筛选体系 - **因子构建思路**：综合多维度指标筛选具有持续创新高能力的股票[22][23] - **因子具体构建过程**： 1. 初筛条件： - 过去20个交易日内创250日新高 - 过去6个月≥5份买入/增持评级研报 - 过去250日涨幅位于全市场前20% 2. 精细筛选： - **价格路径平滑性**：计算股价位移路程比（位移/累计波动） - **创新高持续性**：过去120日250日新高距离的时序均值 - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时序均值[23] --- 模型的回测效果 1. **港股精选组合**（2010-20250630）： - 年化收益：19.11% - 超额收益（vs恒指）：18.48% - 最大回撤：23.73% - IR：1.22 - 跟踪误差：14.55%[19] 2. **2025年表现**（截至20250815）： - 绝对收益：61.44% - 超额收益（vs恒指）：35.47%[17] --- 因子的回测效果 1. **平稳创新高股票筛选**（20250815）： - 医药板块入选17只（如和誉-B 250日涨幅447.9%） - 科技板块入选8只（如腾讯音乐-SW 250日涨幅94.6%） - 消费板块入选7只（如泡泡玛特 250日涨幅581.3%）[27][28] 2. **250日新高距离因子**： - 创新高股票后续表现显著优于市场（未提供具体数值）[20] --- 其他量化指标 1. **南向资金监控**： - 本周净流入：381亿港元（小米集团-W流入33.1亿港元）[36][37] - 250日新高股票资金流向：药明生物净流出18亿港元[37] 2. **公募基金表现**： - 投资港股基金中位数收益： - 本周：2.90% - 本年：31.23%[39][43]

趋势跟踪策略表现 - 趋势跟踪对冲基金在2025年上半年平均亏损9.6% 创1998年以来最差表现 [1] - 行业整体对冲基金平均回报率为4% 标普500指数总回报率为6.2% [1] - 管理资产规模超过3000亿美元的趋势跟踪策略正面临数十年来最艰难交易环境 [1] 主要基金具体表现 - Man Group旗舰AHL Alpha基金截至6月下跌7.8% [1] - Systematica Investments旗下规模120亿美元的BlueTrend基金截至7月下旬下跌16.7% [1] - Aspect Capital旗舰趋势跟踪基金下跌14.5% [1] - Man Group专注于非传统市场的AHL Evolution基金损失超过10% [3] 策略失效原因 - 市场剧烈波动和突发性行情反转导致算法模型失灵 特别是由特朗普关税政策和社交媒体公告引发的波动 [2] - 趋势跟踪策略在持续单边行情中表现最佳 但在频繁且方向不明的震荡市中表现不佳 [2][4] - 算法模型需要数天甚至数周时间确认市场方向转变 在价格快速反转时易受冲击 [4] - 十年期债券收益率缺乏明确趋势 进一步加剧策略执行难度 [4] 公司经营影响 - Man Group股价今年下跌超过五分之一 上半年业绩报酬收入暴跌61% [3] - 公司召集150名量化分析师开展为期三个月的全员项目 要求每周工作五天从早上8点开始 [3] - 管理层承认当前是趋势跟踪策略二三十年来最艰难的环境之一 [3] 历史表现与行业对比 - 趋势跟踪策略管理总资产约3180亿美元 占对冲基金行业总资产的7% [6] - 该策略在2008年金融危机期间逆势上涨27% 当时标普500指数暴跌37% [6] - 2022年美股美债双跌期间 Man Group三只主要AHL基金赚取近5亿美元业绩报酬 [6] - 自主型宏观基金上半年上涨10.5% 全球长短仓股票对冲基金上涨9.2% [4] 行业前景与挑战 - 策略资产规模在十年间增长三倍多 [6] - 投资者经历超过18个月的横盘回报和剧烈回撤后普遍感到失望 [6] - 行业认为投资趋势跟踪的基本理由未改变 但需要更大耐心 [6]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：250日新高距离** - **构建思路**：通过计算当前收盘价与过去250日最高价的相对距离，捕捉个股或指数的趋势强度[10] - **具体构建过程**： $$250日新高距离 = 1 - \frac{Closet}{ts\_max(Close, 250)}$$ 其中： - \(Closet\)为最新收盘价 - \(ts\_max(Close,250)\)为过去250日收盘价最大值[10] - **因子评价**：有效识别接近历史高点的标的，符合动量效应理论[10][18] 2. **因子名称：平稳创新高筛选因子** - **构建思路**：结合分析师关注度、股价路径平滑性等维度筛选具备持续动量的股票[24][27] - **具体构建过程**： - **分析师关注度**：过去3个月买入/增持评级研报≥5份[27] - **股价相对强弱**：过去250日涨跌幅全市场前20%[27] - **股价平稳性**： 1. 位移路程比（价格路径平滑性） 2. 过去120日250日新高距离的时序均值[24][27] - **趋势延续性**：过去5日250日新高距离的时序均值[27] - **因子评价**：综合多维特征过滤噪声，提升动量策略稳定性[24] --- 因子的回测效果 1. **250日新高距离因子** - **指数应用**： - 上证指数距离1.54%，深证成指4.38%，创业板指8.93%（截至20250801）[11][33] - 传媒、通信行业距离分别为0.00%、1.65%，食品饮料行业距离较远[12][33] - **个股应用**：全市场1239只股票过去20日创250日新高，医药/机械行业数量最多（192/169只）[19][34] 2. **平稳创新高筛选因子** - **选股结果**：50只标的通过筛选，如胜宏科技（250日涨幅382%）、博瑞医药（219%）[28][32] - **板块分布**：制造板块15只（机械行业为主），科技板块14只（电子行业为主）[28][34] --- 关键公式说明 - **位移路程比**：未明确给出公式，但原文强调其用于衡量价格路径平滑性[24] - **创新高持续性**：定义为过去120日250日新高距离的时序均值，具体计算公式未披露[27] 注：模型部分未在研报中提及，故未总结。