本轮生猪下行周期的特殊性 - 下行周期与生产效率上行周期同步，为历史罕见情况 [4] - 非洲猪瘟后行业生产效率已基本恢复至非瘟前水平，部分领先企业如牧原甚至远超非瘟前 [6] - 生产效率的快速提升抵消了能繁母猪去化的表观效果，尽管能繁母猪存栏自2021年高点已下降约15%，但猪价仍处十年低位 [6] - 当前生产效率进一步提升空间已非常有限，例如牧原明年成本下降目标仅约0.5元，使得当前的能繁去化能更扎实地转化为终端产能下降 [6] - 下行周期与广谱物价的超级下行周期同步，粮价已回落至十年前绝对低位，工资收入增长停滞甚至下降 [6] - 外部经济环境不佳导致部分从业者不愿或无法退出养殖行业，延缓了产能去化速度 [7] 产能去化进程与主体淘汰 - 非瘟红利吸引了大量外行进入，行业主体水平参差不齐，难以同步退出 [8] - 2021年下行周期淘汰了成本在20元/公斤以上的主体 [8] - 2023年下行周期淘汰了成本在14元/公斤以上的主体 [8] - 2024年以来的下行周期基本淘汰了成本在12元/公斤以上的主体 [8] - 规模化养殖集团因有强大外部融资支持，退出更为艰难，成为去化最后的堡垒 [8] - 政策调控精准瞄准规模化养殖集团，当其产能去化到位后，行业产能将“去无可去” [9] 周期阶段判断与未来展望 - 行业产能去化已进入末期尾声阶段 [11] - 当前去化阶段类比波浪理论中的“下跌第五浪”，下跌幅度猛但时间可能不长，旨在清除最后一批坚守者 [10] - 本轮“小五浪”去化时间预计与2021年下半年开始的第一轮去化（约10个月）相似甚至更短 [12] - 预计到2025年一季度末、二季度初，本轮“小五浪”去化及自2021年以来的整个下行周期将结束 [13] - 猪价通常在去化尾声止跌回升，当前猪价已是12年来最低，下跌空间有限 [14] - 去化将持续至2025年初，未来三四个月猪价预计在底部震荡 [15] - 猪价上涨时点可能早于预期，大概率从2025年二季度（而非下半年）开始进入新的上涨周期 [16] 猪价与公司盈利预测 - 对2025年各季度猪价做出预测：一季度11.5-12元/公斤，二季度12-15元/公斤，三季度15-17元/公斤，四季度17-20元/公斤 [17] - 即便按相对保守的全年均价13.5-14元/公斤计算，以牧原的经营成本，其2025年利润有望挑战历史新高 [19] - 2025年仅为上行期第一年，2026年可能才是牧原真正的收获大年 [21] 行业未来供需与资本回报展望 - 本轮猪价下跌周期中产能去化缓慢，未来猪价上涨周期中产能恢复预计也不会很快 [22] - 政策调控预计不会快速退出，以避免行业迅速重回过剩周期 [23] - 经历长达5年的下跌后，愿意重新进入行业的人数存疑 [24] - 牧原股票在2024年已取得不错的资本回报，而2025年开始可能才是其超级回报的起点 [26]

港股上市进展 - 公司已通过港交所聆讯 距离实现"A+H"股布局仅一步之遥 [1] - 公司于11月末更新了招股书 并在几日后通过聆讯 [1] - 港股上市前1个多月 公司进行了突击分红 金额超过50亿元 [1] 财务业绩表现 - 2024年上半年营收同比增长34.46% 净利润同比暴增1169.77% 达到105.3亿元 [1] - 2023年全年公司净亏损41.67亿元 [1] - 2024年前三季度营收达1117.9亿元 同比增长15.52% 归母净利润147.79亿元 同比增长41.01% [1] - 2024年上半年肉类产品平均售价为15.2元/公斤 同比下降5.6% 为报告期内(2022年-2025年中期)最低水平 [2] - 2024年上半年屠宰量达1141.5万头 是去年同期的110.8% 翻了一倍以上 接近2024年全年水平 [2] 分红与股东情况 - 2024年中期分红方案为每10股派发现金红利9.32元(含税) 分红总额约50.02亿元 已于10月中旬派发完毕 [2] - 加上2024年5月对2023年利润的分红 一年多时间里公司突击分红总额超过125亿元 [3] - 创始人秦英林及其配偶钱瑛合计持有公司39.37%股份 通过突击分红可直接获得约49.21亿元收益 [3] 债务与资本结构 - 截至2024年6月末 公司资产负债率为56.06% 负债金额达1045.2亿元 [3] - 截至2024年9月末 公司资产负债率降至55.5% 负债总额较年初下降约98亿元 [3] - 考虑10月完成的50亿元权益分派 公司提出的2024年降负债100亿元目标已经完成 [3] 行业与市场环境 - 2024年12月第一周全国生猪平均价格降至12.21元/公斤 同比下跌27.8% [2] - 2024年2月第一周全国仔猪平均价格为23.71元/公斤 同比下跌29.6% 并且已连续下跌30周 [2] - 公司业绩在猪肉价格低谷期大幅增长 主要得益于规模效应 [2] 战略发展与展望 - 公司正试图拓展海外市场 已与越南BAF农业股份公司签署合作协议 将在越南合作建设并运营楼房养殖项目 [4] - 公司计划将自身技术及生产体系复制到海外市场 海外资本开支将是未来几年方向 但预计水平将低于国内 [4] - 有市场观点认为 公司赴港上市有助于拓展品牌海外影响力 [4] - 公司表示赴港上市是对国家支持香港国际金融中心建设的积极响应 将利用全球资源助力自身发展 [4]

核心观点 - 报告认为农林牧渔行业正步入“新周期，新成长”阶段，生猪养殖板块迎来左侧布局窗口期，原奶周期有望上行，饲料龙头开启海外成长新阶段，动保与宠物食品行业面临转型与格局变化，种植业关注转基因等变革 [1][5] 生猪养殖 - **行业现状**：2025年3季度末猪价快速跌破成本线，当前全行业基本陷入亏损状态，11月自繁自养头均亏损达122元/头，预计2025全年平均盈利约30-80元/头 [20][22][24] - **产能去化加速**：当前肥猪、仔猪销售均已亏损，行业具备去产能条件，叠加“反内卷”政策，产能去化有望加速，2025年10月能繁母猪存栏量降至3990万头，环比减少1.1% [5][26][28][36] - **价格拐点判断**：预计2026年上半年猪价继续低位震荡，随着产能去化效应显现，2026年中期猪价有望迎来向上拐点 [5][42] - **企业策略转变**：猪企竞争从单一成本转向全产业链综合竞争，向上游育种和下游屠宰深加工延伸，以平滑周期扰动，例如牧原股份2025年前3季度屠宰量同比增长140%，仔猪销售量同比增长151.2% [48] - **投资建议**：优选成本优势龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望、正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等 [5][16] 奶牛养殖 - **行业现状**：2025年原奶价格继续磨底，主产区生鲜乳价格在3.02-3.04元/公斤低位震荡，同比下跌2.9%，行业累积亏损周期接近2年 [59] - **供需趋于平衡**：长期亏损推动产能去化，截至2025年10月底奶牛存栏量降至595万头，累计去化幅度达8.1%，下游乳企喷粉量同环比明显下滑，25年10月喷粉量降至4000吨/日 [67][68][71] - **周期上行判断**：报告判断原奶供给拐点、散奶价格拐点已现，继续看好2026-27年原奶周期上行 [5][67] - **肉牛业务弹性**：肉牛供给已步入收缩通道，2025年2季度末全国牛存栏量为9992万头，同比下滑2.1%，当前活牛价格较年初上涨15.6%，预计2026年牛肉价格继续周期回升，将增厚牧业公司业绩弹性 [82] - **投资建议**：建议重点关注优然牧业、现代牧业等 [5][16] 饲料 - **行业回顾**：2025年1-10月全国工业饲料产量约2.75亿吨，同比增长8.6%，水产料需求实现恢复性增长 [84][91] - **2026年需求展望**：预计水产料需求稳定运行，畜禽料需求高位回落，其中猪料需求将随生猪存栏下降而逐步下降 [17][88][89] - **竞争格局**：养殖产业链景气下行加速饲料行业产能出清，龙头企业份额进入加速提升期，行业集中度不断提高 [121][123][125] - **出海新阶段**：海外市场空间巨大且竞争烈度低，国内饲料龙头凭借配方成本和效率优势在海外享受高盈利水平，支撑海外业务快速增长，例如新希望海外营业收入在17-24年CAGR为17% [17][126][127] - **投资建议**：把握龙头第二增长极，关注海外扩张 [5][17] 动物保健 - **行业挑战**：展望2026年，养殖由盈转亏给产品价格带来下降压力，行业收入和盈利端或迎较大挑战，传统疫苗产品毛利率继续下行 [5][17] - **转型方向**：动保企业在存量市场中竞争加剧，正加快多业务转型，积极向宠物医药板块布局以打开增长空间 [5][17] - **投资建议**：建议关注科前生物、普莱柯、瑞普生物、生物股份等 [5][17] 宠物食品 - **行业格局**：国内宠物食品行业格局初步呈现头部化趋势，以乖宝宠物与中宠股份为代表的头部企业旗下品牌表现突出 [5][17] - **长期逻辑**：中长期看好行业规模增长与国产品牌全面崛起的长期逻辑 [5][17] - **出口外销**：出口受贸易摩擦影响，上市公司通过在北美等地全球化生产布局、开发欧亚新客户等手段以平抑影响 [5][17] - **投资建议**：关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [5][17] 种植业 - **玉米价格**：2025年玉米价格探底回升，2026年或震荡偏强 [5][18] - **种子行业**：玉米种子当下供大于求，处于去库存阶段，库存去化后行业景气度或与玉米种植积极性共振上行 [5][18] - **产业变革**：种业曙光或将至，需关注转基因变革与产业整合的影响，2025年转基因玉米推广面积约3000万亩，渗透率约4% [18][73] - **投资建议**：建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科 [5][18]

核心观点 - 上市猪企11月生猪销量普遍环比下滑，但10月出栏基数高，头部企业完成全年出栏目标难度不大 [1][4] - 行业当前面临年底集中出栏可能压制猪价的风险，但长期看产能去化持续，供需格局正逐步改善 [1][6][7][9] 生猪销售情况 - **销量普遍环比下滑**：多数头部及腰部猪企11月生猪销量环比下降，其中唐人神销量45.65万头，环比下降26.28% [1][2] - **部分企业销量持平**：温氏股份和神农集团11月商品猪（不含仔猪）销量与10月持平 [1][3] - **具体企业数据**： - 正邦科技11月生猪销量环比下降4.35% [2] - 牧原股份11月商品猪销量环比减少6.65% [2] - 新希望11月销售生猪156.75万头，环比减少6.98% [2] - **高基数背景**：10月出栏量已处近年高位，例如牧原股份10月销售商品猪707.6万头，同比增长13.17% [1][4] 生猪价格与市场 - **价格基本持平**：10月与11月生猪售价变化不大，例如牧原股份售价分别为11.55元/公斤和11.56元/公斤 [4] - **近期价格走势**：截至11月底，全国猪肉平均价格为22.86元/公斤，同比下跌19.3%，但周环比跌势已明显放缓 [5] - **潜在价格压力**：若年底出现生猪集中加速出栏情况，可能对当前跌势放缓的猪价形成进一步压力 [1][6] 年度出栏目标完成度 - **牧原股份**：2025年预计出栏商品猪7200万-7800万头，截至11月底已累计出栏7100.1万头，完成目标难度不大 [4] - **神农集团**：1-11月累计销售生猪276.01万头，接近全年约300万头的出栏目标 [5] - **行业惯例**：第四季度通常是出栏量较高的季度，与上市公司冲刺完成年度任务目标有关 [4] 行业产能与成本控制 - **能繁母猪存栏下降**：2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，自17个月以来首次回落至4000万头以下 [7] - **产能影响滞后**：能繁母猪存栏量变化将影响约10个月之后的生猪供应，对当下及明年一季度猪价基本无影响 [7] - **企业终止产能项目**： - 唐人神拟终止“东冲三期生猪养殖基地建设项目”的募集资金投入 [8] - 天邦食品决定终止“天邦股份数智化猪场升级项目”，该项目原计划投入13.06亿元，截至2025年11月24日仅完成约11%的投资 [9] - 神农集团拟转让主营商品猪产销的全资子公司云南神农曲靖猪业有限公司100%股权 [9] - **行业趋势**：行业降产能、降成本趋势持续深化，市场自发调节与政府调控共同推动供需格局改善 [1][9] - **企业战略**：头部企业如牧原股份致力于通过管理和技术创新持续降本增效，以在低猪价时期维持现金流正流入 [9]

核心观点 - 金融监管总局发布通知调整保险公司相关业务风险因子 旨在引导保险资金发挥长期耐心资本作用 服务实体经济与科技创新 此举有望推动险资加快入市 平抑市场波动 并提升险企资金运用效率和投资收益[5][8][9] - 报告认为 在当前经济环境下 险资作为资本市场的“稳定器”作用尤为重要 政策支持将释放其活力 有利于权益市场均衡健康发展 同时直接利好券商及非银金融行业头部机构[8][9][10] 宏观经济与政策环境 - 2025年11月全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降2.2% 环比上涨0.1% 1-11月平均同比下降2.7%[1] - 2025年11月全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7% 环比下降0.1% 1-11月平均与上年同期持平[1] - 联合国预计2025年全球贸易总额有望首次突破35万亿美元 较去年增长约7% 其中货物贸易预计增长约1.5万亿美元 服务贸易预计增长约7500亿美元[1] - 国际货币基金组织(IMF)预计2025年中国经济增速将达5% 较其10月预测上调0.2个百分点[1] - 工信部修订印发《产业技术基础公共服务平台管理办法》 服务重点涵盖新一代信息技术、新能源、新材料、人工智能、量子信息等二十余个行业和领域[1] - 商务部表示“十五五”时期将把零售业作为培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点[1] 非银行金融行业政策分析 - 金融监管总局调整保险公司相关业务风险因子 主要包括两方面：一是对投资沪深300、中证红利低波动100指数成分股及科创板股票根据持仓时间差异化设置风险因子 以培育耐心资本和支持科技创新 二是调整出口信用保险业务风险因子 以支持外贸企业和服务国家战略[5][6] - 具体调整细节：持仓超三年的沪深300及中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27 持仓超两年的科创板上市普通股风险因子从0.4下调至0.36 出口信用保险业务的保费风险因子从0.467下调至0.42 准备金风险因子从0.605下调至0.545[7] - 该政策将有效推动险资加快入市进程 平抑市场波动 支持范围涵盖大盘蓝筹、高股息红利及科技成长等主流投资风格 有利于权益市场均衡健康发展[8] - 政策同时有望提升险企资金运用效率和投资收益 改善其经营业绩 资本市场运行环境改善亦将直接推动券商业绩释放[9] 行业趋势与投资建议 - 非银金融行业马太效应增强 行业头部机构更有能力把握政策红利窗口期 提升自身经营业绩 建议持续重点关注行业头部公司的投资价值[10] - 在ETF蓬勃发展的背景下 出于投资需求的差异化 证券、保险ETF的投资价值也应继续重点关注[10] 公司动态与金股推荐 - 东兴证券研究所推荐十二月金股包括：北京利尔、牧原股份、甘源食品、金银河、中科海讯、江苏银行、浙江仙通、福昕软件、威胜信息、日联科技[3] - 重要公司资讯：中国人寿截至2025年11月30日总保费超过7000亿元 阿里巴巴通义千问升级Qwen Code v0.3.0 厦门空港筹划收购兆翔科技100%股权 海光信息及思瑞浦终止相关资本运作事项[4]

市场表现与资金流向 - 12月10日A股探底回升，大消费板块小幅收涨，消费ETF（159928）收涨0.25%，全天成交额3.99亿元 [1] - 消费ETF（159928）近10日资金净流入超1.7亿元，截至12月9日最新规模超205亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 港股新消费板块同样收红，港股通消费50ETF（159268）反弹收涨0.32%，全天成交额超3000万元，当日再度“吸金”500万份，已连续第3日净流入 [6] 宏观消费数据 - 12月10日国家统计局数据显示，居民消费持续恢复，11月CPI环比略降0.1%，同比上涨0.7%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2% [3] - 求是网12月1日发文指出，我国人均GDP已超过1.3万美元，消费结构正加快从商品消费主导向服务消费主导转变，服务消费进入快速增长阶段 [11] 细分行业动态 - 房地产板块午后异动上涨，某地产龙头冲击涨停，近期房贷及该龙头相关消息频繁传出 [6] - 白酒方面，25年飞天茅台散瓶批价12月10日跌至1500元/瓶，较前一日下跌15元，原箱批价维持1520元/瓶不变 [6] - 太平洋证券指出，作为行业风向标的飞天茅台批发价持续下滑，对全行业价格信心造成冲击，五粮液、国窖1573等高端单品批价也随之承压下行，“价格倒挂”现象普遍 [10] - 行业面临高库存与弱需求的双重挑战，渠道库存高企，经销商资金压力大，同时传统政务及高端商务消费场景收缩 [10] - 港股新消费概念股多数上涨，李宁涨超3%，百胜中国涨超2%，安踏体育涨超1%，泡泡玛特、海尔智家、华润啤酒微涨 [6] 行业基本面与估值分析 - 消费ETF（159928）标的指数市盈率TTM为19.32，处于近10年2.84%分位点，意味着比近10年超97%的时间更便宜，估值性价比高 [8] - 太平洋证券指出，白酒板块股价调整已较为充分，悲观预期已显著反映，当前板块估值处于历史10年11.27%分位数，长期配置价值凸显 [10] - 天风证券认为，当前消费数据在迎春，基本面出现回暖信号 [11] - 海南离岛免税11月购物金额23.8亿元，同比增长27.1% [11] - 奢侈品集团25年第三季度亚太地区销售普遍同比转正或环比提速 [11] - 酒店行业每间可售房收入11月同比转正，预计25年第四季度有望持平 [11] - 餐饮社零10月同比增长3.8%，为自6月以来的最高增幅 [12] - BOSS直聘25年第四季度收入预期呈双位数增长趋势 [12] - 然而，消费板块情绪仍在“冬眠”，板块估值已步入相对低位 [12] 机构观点与市场风格 - 信达证券指出，每年第四季度存在基于投资者配置思路变化的季节性规律，容易成为风格变化的高发期，特别是12月市场风格更容易偏向低估值 [10] - 天风证券建议，可弱化对政策的期待、对相对底部恶化的担心、对高基数的担心等因素，内需新消费需加大重视 [12] - 段永平近期在访谈中表示看好茅台 [6] 产品与指数构成 - 消费ETF（159928）标的指数聚焦消费大板块中的刚需、内需属性板块，前十大成分股权重占比超68.55% [12] - 指数中4只白酒龙头股合计权重占比32%，养猪大户（牧原股份、温氏股份）合计权重占比约15% [12] - 其他主要权重股包括：伊利股份（权重10%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [12] - 港股通消费50ETF（159268）覆盖潮玩、珠宝、美妆等新消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度 [14]

公司风险管理策略 - 为规避饲料原材料及生猪价格大幅波动风险，公司及控股子公司拟以自有资金开展玉米、豆粕、生猪等商品期货的套期保值业务 [2] - 套期保值业务所需保证金和权利金最高占用额不超过人民币8亿元，有效期自2026年1月1日至2026年12月31日，额度可循环使用 [2][3][5] - 交易品种仅限于与生产经营直接相关的农产品期货，交易场所包括合规的境内场内或场外交易场所 [2][3][4] 金融衍生品交易计划 - 为规避汇率和利率波动风险，公司及控股子公司拟开展金融衍生品交易业务，交易品种包括远期结售汇、外汇掉期、利率掉期等 [16][19] - 金融衍生品交易业务金额不超过人民币70亿元，预计动用的保证金和权利金上限不超过人民币7亿元，有效期自2026年1月1日至2026年12月31日，额度可循环使用 [17][20] - 开展金融衍生品交易旨在应对国际业务中的汇率利率风险，锁定汇兑成本，降低财务费用，不使用募集资金 [19][21] 内部控制与审议程序 - 公司已建立《期货和衍生品交易管理制度》并落实风险防范措施，套期保值业务规模将与经营业务相匹配 [3][11] - 商品期货套期保值与金融衍生品交易两项议案均已于2025年12月9日经公司第五届董事会第十次会议审议通过 [2][7][17][22] - 金融衍生品交易遵循锁定风险原则，不做投机性操作，并设有内部审计、风险预警及止损程序 [23][26][27] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与关联方牧原实业集团有限公司及其下属子公司等发生日常关联交易，该议案已获董事会审议通过，关联董事回避表决 [34] - 该日常关联交易预计议案尚需提交公司股东大会审议，关联股东将在股东大会上回避表决 [35] - 关联交易因日常经营所需产生，交易价格遵循市场化原则协商确定，旨在维护交易双方利益且不影响公司独立性 [40][43][44] 2025年第二次临时股东大会安排 - 公司定于2025年12月25日15:00召开2025年第二次临时股东大会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [48][49][50] - 股权登记日为2025年12月17日，股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票 [51][57][64] - 会议审议事项包括2026年度日常关联交易预计等议案，部分议案需对中小投资者表决单独计票且为特别决议事项 [52]

公司股价与交易情况 - 截至2025年12月9日收盘，牧原股份报收于48.0元，较前一交易日下跌0.79% [1] - 公司当日开盘48.48元，最高49.11元，最低47.88元，成交额达13.17亿元，换手率为0.72% [1] - 公司最新总市值为2622.13亿元 [1] 公司治理结构重大修订 - 公司拟修订公司章程，取消监事会及监事设置，由董事会审计委员会承接监事会职权 [1] - 公司董事会成员由7名调整为8名，股东会取代股东大会表述 [1] - 同步更新公司注册资本、股本结构，并对股东权利、董事义务、利润分配、内部控制等条款进行细化和完善 [1] - 本次修订尚需股东会审议通过及市场监督管理部门核准 [1] 近期制度体系全面更新 - 公司近期集中发布并更新了涵盖公司治理、内部控制、信息披露、风险管理等多方面的制度细则 [2][3][5] - 具体制度包括《公司章程（草案）》、《股东会议事规则（草案）》、《董事会议事规则（草案）》等核心治理文件 [2][3] - 同时更新了《独立董事制度》、《审计委员会工作细则》、《薪酬与考核委员会工作细则》等董事会专门委员会规则 [2][3] - 在运营管理方面，发布了《对外投资管理制度》、《期货和衍生品交易管理制度》、《募集资金管理制度》等 [2][3] - 在信息披露与合规方面，更新了《信息披露事务管理制度》、《内幕信息知情人登记管理制度》、《年报信息披露重大差错责任追究制度》等 [2][3] 近期重要会议与交易事项 - 公司发布了《第五届董事会第十次会议决议公告》和《第五届监事会第九次会议决议公告》 [5] - 公司计划召开2025年第二次临时股东大会 [5] - 公司公告了2026年度日常关联交易预计 [5] - 公司计划向河南省牧原农业发展公益基金会捐赠，构成关联交易 [5] - 公司及控股子公司预计担保额度，并为子公司原料采购货款提供担保 [5] - 公司计划开展商品期货套期保值及金融衍生品交易业务，并发布了相关可行性分析报告和公告 [5]

公司捐赠与关联交易 - 牧原股份拟以自有资金向河南省牧原农业发展公益基金会捐赠1500万元 [1][3] - 捐款将主要用于乡村振兴相关的扶贫济困、农村教育公益慈善活动，以及资助农业产业创新和技术开发项目等农业发展有关的公益活动 [1][3] - 河南牧原公益基金会为公司控股股东牧原实业集团有限公司发起设立的公益慈善组织，本次捐赠构成关联交易 [1][3]

公司近期动态 - 公司于2025年12月9日以通讯方式召开了第五届第十次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于修订 <公司章程> 的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司股票收盘价为48元，总市值为2622亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入主要来源于养殖行业，占比高达98.67% [1] - 屠宰和肉食业务收入占比为25.3% [1] - 贸易业务收入占比为1.63% [1] - 其他业务收入占比为0.5% [1] - 各项业务占比之和存在内部抵消，合计减占比为-26.11% [1]