投资评级 - 行业投资评级为看好丨维持 [13] 核心观点 - 生猪养殖行业从快速发展阶段步入稳态阶段 中长期产能调控成为猪业新常态 优质企业利润底部和中枢有望大幅抬升 [4][7][21] - 宠物食品板块自主品牌处于快速成长期 重点推荐乖宝宠物和中宠股份 [4][7][21] - 饲料行业景气回升 海大集团国内市占率加速提升 海外业务持续快速发展 [4][7][21] 生猪养殖板块 - 2025年上半年营收2601亿元同比增19% 扣非净利润175亿元同比增512% [23] - 2025年上半年生猪价格14.8元/公斤同比下滑4% 但养殖成本改善推动利润增长 [8][23] - 行业自由现金流大幅改善 2025年上半年达183亿元 去年同期为-37亿元 [8] - 头部企业牧原股份7月完全成本11.8元/公斤 温氏股份5月完全成本12.1元/公斤 神农集团4月完全成本12.3元/公斤 [66] - 2025Q2末行业资产负债率56% 同比下降4个百分点 为2021年底以来最低水平 [75] - 政策调控目标能繁母猪存栏量3950万头 2025年7月底存栏4042万头 [37] 饲料板块 - 2025年上半年营收同比增13.0% 扣非净利润同比增70.9% [9][22] - 全国饲料产量1.59亿吨同比增8% [9] - 海大集团饲料外销量同比增26% 其他上市企业整体增长13% [9] - 海大集团海外销量增长40% 海外业务成为重要增长点 [9] 宠物食品板块 - 2025Q2营收同比增22.4% 扣非净利润同比增19.2% [10][22] - 内销市场线上销售额增速9.7% [10] - 乖宝宠物二季度内销收入增速40%+ 中宠股份二季度内销收入增速40%左右 [10] - 外销市场猫狗零食出口额同比-9.6% 对美国出口同比-52% [10] 禽养殖板块 - 2025年上半年营收同比-0.1% 扣非净利润同比-41.1% [22] - 上半年白羽鸡毛鸡均价7.16元/公斤同比跌7.2% 黄羽鸡价格13.8元/公斤同比下降15% [17] 动保板块 - 2025年上半年营收同比增26.4% 扣非净利润同比增51.4% [22] 种业板块 - 2025年上半年营收同比增5.7% 仍处于亏损状态但实现减亏 [22]

板块表现 - 猪肉概念板块整体上涨274个基点 [1] - 邦基科技领涨板块 涨幅达639个基点 [1] - 立华股份上涨481个基点 温氏股份上涨421个基点 [1] 个股表现 - 牧原股份 天邦食品 华统股份涨幅均超过300个基点 [1] - 板块内主要企业呈现普涨态势 [1]

首富更替现象 - 2025年以来多个省市发生首富更替 包括四川省 河南省 江西省 陕西省 [1] - 泡泡玛特创始人王宁财富值超越牧原股份秦英林夫妇成为河南新首富 [1] - 寒武纪创始人陈天石取代米哈游罗宇皓成为江西新首富 [4] - 巨子生物范代娣夫妇取代隆基绿能李振国夫妇成为陕西新首富 [7] - 百利天恒实控人朱义以1150亿元持股价值成为四川新首富 [6] 泡泡玛特财务表现 - 2025年上半年实现营收138.8亿元 同比增长204.4% [4] - 上半年经调整净利润47.1亿元 同比增长362.8% [4] - 公司预计全年300亿元营收目标很轻松 [4] - 半年报发布后股价单日涨超13% 市值突破4000亿港元 [4] - 创始人王宁持股比例为48.73% [4] 富豪财富数据 - 王宁家族以230亿美元财富位列福布斯全球第96名 [4] - 秦英林以214亿美元财富位列福布斯全球第107名 [4] - 陈天石以215亿美元财富位列福布斯全球第106名 [4] - 罗宇皓以43亿美元财富位列福布斯全球第945名 [4] - 范代娣以51亿美元财富位列福布斯全球第788名 [7] - 李振国家族以35亿美元财富位列福布斯全球第1165名 [7] 公司市值表现 - 泡泡玛特市值突破4000亿港元创历史新高 [4] - 寒武纪市值达6637亿元 一度超过茅台成为A股新股王 [5] - 百利天恒股价创414.02元/股历史新高 [6] - 百利天恒股价涨幅远超通威股份和新希望 [6] 行业背景 - 新消费行业和芯片行业成为资本追逐的热门赛道 [6] - 中国芯片产业大爆发推动寒武纪股价上涨 [5] - 新兴产业代表企业取代传统行业企业成为地区首富 [6] 创始人背景 - 王宁为1987年生人 毕业于郑州大学西亚斯学院和北京大学光华管理学院 [6] - 陈天石为1985年生人 毕业于中国科学技术大学少年班和计算机学院 [6] - 两位新晋首富均为85后年轻企业家 [6]

市场行情回顾 - 创业板指和科创50指数均上涨超过5% [1] - 沪深京三市超过4200只个股上涨 市场成交额达到2.46万亿元 [1] - 工业富联涨停并创下历史新高 胜宏科技 中际旭创 新易盛 天孚通信等涨幅均超过10% [1] PCB板行业 - PCB板概念整体大涨6.43% 东山精密实现5天3板 景旺电子连续2天涨停 [4][5] - 英伟达宣布推出Rubin CPX GPU和Vera Rubin NVL144 CPX平台 采用分离式推理架构 预计2026年底上线 [4] - 甲骨文未完成履约义务金额达4550亿美元 同比增长359% 股价单日飙升36% 市值增加2440亿美元 [4] - Prismark预测2024-2029年HDI和18+层多层板全球产值复合年增长率分别为6.4%和15.7% [8] - 国海证券指出AI应用驱动PCB量价齐升 HDI和18+层多层板受益于5G和AI服务器需求高速增长 [7] 光通信行业 - 光通信板块表现强劲 青山纸业 剑桥科技 腾景科技 炬光科技等多只个股涨停 [4] - 中际旭创 新易盛 天孚通信等核心企业涨幅均超过10% [4] - 东吴证券认为Rubin CPX推出意味着海外算力基础设施进入"上下文与生成分工协作"新阶段 [6] - 随着百万Token推理与长视频生成成为AI应用标配需求 硬件和软件耦合度提高 算力产业链价值量上升 [7] 半导体芯片行业 - 国产芯片板块上涨4.06% 海光信息 赛微微电 万通发展 炬光科技等多股涨停 [9][12] - 长江存储三期于9月5日注册成立 注册资本207.2亿元 [10] - 英伟达新品Rubin CPX采用GDDR7内存 每GB价格不到HBM的一半且技术要求较低 [11] - 全球半导体市场销售额约6305.49亿美元 其中存储芯片销售额约为1655.16亿美元 [13] - Trendforce数据显示长江存储全球NAND市场占有率达8.1% 计划2026年底提升至15% [13] 养猪行业 - 养猪概念大幅上涨 邦基科技 天康生物 金新农等涨停 牧原股份上涨超过5% [14] - 农业农村部畜牧兽医局拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 25家头部企业参会 [14] - 华福证券认为政策强调产能调控有望加速低效产能出清 推动猪价中枢上移 [15] - 中航证券指出"反内卷"政策推动下生猪供给端优化竞争 产能有望合理调减 [16] 其他活跃板块 - 光伏 大消费 机器人等板块局部活跃 [16] - 阿里巴巴旗下高德地图推出"高德扫街榜" 将发放超过10亿元补贴 [21] - 工信部向中国联通颁发卫星移动通信业务经营许可 [22] - 特斯拉Optimus人形机器人进展及马斯克"天价薪酬包"受到关注 [21]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 政策引导生猪产能调控 农业农村部畜牧兽医局将于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 主要内容包括分析当前生产形势 交流产能调控措施与成效 部署下半年及明年调控工作 [1] - 产能调控措施初见成效 屠宰体重稳步下降 16省瘦肉型白条猪肉宰后均重自5月下旬下降 截至9月第一周降幅达-3.65% 头部企业主动调减能繁母猪存栏 牧原股份计划年底将能繁母猪调减至330万头 调减幅度3.82% 多省份生猪调入调出量减少 大部分企业不再开具饲养票 [2] - 供需格局改善推动猪价中枢上移 当前能繁母猪存栏量4042万头 相当于正常保有量的103.6% 距离调减目标3950万头尚有92万头空间 生猪价格低位震荡 8月均价不到14元/公斤 广西省猪价不到12.5元/公斤 仔猪价格持续下跌可能引发新一轮主动去产能 [3] - 推荐关注低估值生猪养殖板块 首推立华股份 黄羽肉鸡经营稳健 三季度价格显著回升 养猪业务贡献成长性 2024年生猪出栏量首破100万头 2025年有望达200万头 采用"公司+农户"模式 成本持续下降 规划年底达到12元/公斤 公司市占率不到0.2% 受产能调控政策影响较小 [6] 行业走势 - 养殖业指数表现显著优于沪深300 2024年9月至2025年9月期间 养殖业指数累计涨幅达42% 同期沪深300指数涨幅为32% [4]

板块表现 - 养殖业板块单日上涨4.16%，显著跑赢上证指数（涨1.65%）和深证成指（涨3.36%）[1] - 立华股份以13.96%涨幅领涨板块，收盘价23.92元，成交49.18万手，成交额11.51亿元[1] - 板块内10只主要个股全部上涨，涨幅区间为1.62%-13.96%，其中东瑞股份涨6.69%、牧原股份涨5.61%、温氏股份涨4.10%[1] 个股交易情况 - 牧原股份成交93.20万手，成交额53.59亿元，为板块内最高成交额个股[1] - 天邦食品成交量达168.58万手，为板块内最活跃个股[1] - 正邦科技成交量223.28万手，成交额6.97亿元，显示较高市场关注度[1] 资金流向 - 板块整体主力资金净流出5.83亿元，游资资金净流出7652.8万元，但散户资金净流入6.6亿元[1] - 新希望主力净流入4114.51万元（占比3.84%），但游资净流出4314.98万元（占比-4.03%）[2] - 东瑞股份主力净流入1495.03万元（占比4.75%），游资净流出1704.16万元（占比-5.42%）[2] - 巨星农牧游资净流出6052.80万元（占比-6.99%），但散户净流入5552.07万元（占比6.41%）[2]

指数表现 - 中证畜牧养殖指数强势上涨 成分股立华股份上涨13.96% 金新农上涨10.00% 天康生物上涨9.94% 牧原股份和温氏股份等个股跟涨 [1] - 畜牧ETF上涨2.69% 最新价报0.69元 今日净申购1.36亿份 [1] - 畜牧ETF紧密跟踪中证畜牧养殖指数 该指数选取畜禽饲料 药物及养殖业务上市公司证券为样本 [1] 行业供需 - 8月规模企业出栏计划环比增加 出栏节奏恢复后价格承压回落 [1] - 9月5日全国生猪均价为13.79元/公斤 周环比上涨0.17元/公斤 [1] - 8月三方口径能繁环比增幅缩窄或转负 政策产能调控效果逐步显现 [1] - 9月钢联 卓创 涌益样本企业出栏预计环比增加1.29% 4.11% 3.92% 供应压力环比增大 [1] 市场预期 - 随着学校备货结束 猪价或仍承压 关注下旬中秋国庆备货提振 [1] - 华福证券指出短期供应压力增大 但节假日备货可能形成价格支撑 [1] 指数构成 - 中证畜牧养殖指数前十大权重股包括牧原股份 温氏股份 海大集团 新希望 梅花生物 大北农 圣农发展 生物股份 天康生物 唐人神 [2] - 前十大权重股合计占比65.57% [2]

市场整体表现 - 沪指午盘涨1.12%至3844.79点，深成指涨2.63%至12798.45点，创业板指涨4.31%至2995.64点[3] - 沪深两市半日成交额达1.48万亿元，较前一交易日放量1938亿元[4] - 全市场超3300只个股上涨，市场情绪积极[4] 行业板块表现 - 算力硬件、半导体、液冷服务器板块涨幅居前[3] - 元件板块涨6.54%，涨停数达10家[4] - 共封装光学(CPO)板块涨6.13%，涨停数11家[4] - 中国AI 50指数涨4.83%，涨停数3家[4] - PCB概念板块涨4.40%，涨停数12家[4] - 铜缆高速连接板块涨4.37%[4] - 光刻机板块涨4.25%[4] - F5G概念板块涨4.22%[4] - 国家大基金持股板块涨4.19%[4] - AI PC板块涨4.13%[4] - 光纤概念板块涨4.11%，涨停数3家[4] - 通信设备板块涨4.03%，涨停数5家[4] - 体育、贵金属板块表现低迷[3] 个股表现 - 工业富联再创历史新高，涨8.78%至58.38元，成交金额784万元[9][10] - 海光信息逼近20cm涨停，再创历史新高[6] - 中科曙光涨停，盛科通信、东芯股份、杰华特涨超10%[6] - 济民健康12天6板，舒泰神涨超7%，热景生物涨超5%，美迪西、广生堂、博瑞医药等创新药股上涨[7] - 立华股份涨12.24%至23.56元，邦基科技涨停至28.40元，牧原股份涨6.65%至58.02元，温氏股份涨6.18%至19.93元，大禹生物涨6.05%至11.40元[11][12] 港股及外围市场 - 恒生指数低开0.81%至25987.49点，恒生科技指数跌0.97%至5845.38点[16][17] - 港股生物医药股集体下挫，恒生医疗保健指数跌6%，中国生物制药、石药集团跌超10%，复星医药跌超7%，药明生物、药明康德跌超5%[12] - 富时中国A50指数期货开盘跌0.24%[19] 资金与政策 - 中国央行开展2920亿元7天期逆回购操作，利率持平于1.40%，今日2126亿元逆回购到期[17] - 人民币对美元中间价报7.1034，调升28个基点[18] 重大事件 - OpenAI签署协议，在大约五年内向甲骨文购买价值3000亿美元的算力，甲骨文股价大涨36%，市值单日暴增约2500亿美元[13]

指数及个股表现 - 中证农牧主题指数上涨1.06% [1] - 天康生物上涨9.94% 立华股份上涨9.86% 东方铁塔上涨4.75% 牧原股份一度涨超7% 温氏股份等个股均上涨 [1] 行业政策动态 - 有关部门拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 分析当前生产形势并部署下半年及明年产能调控工作 [1] 生猪板块展望 - 反内卷趋势下价格中枢有望维持高位 [1][2] - 低成本龙头企业现金流或将显著改善 [1][2] - 中长期分红比例有望进一步提升 [1][2] 禽板块展望 - 整体产能维持低波动 [1] - 黄鸡有望率先受益于内需提振 [1] - 看好龙头低估值修复机会 [1] 宠物板块展望 - 作为稀缺消费成长行业有望持续受益于人口结构变化趋势 [1] 肉牛及奶业展望 - 2025年国内肉牛大周期或迎拐点 [2] - 海内外肉牛及原奶景气有望共振上行 [2] 饲料板块展望 - 水产料龙头海大集团在行业景气复苏背景下超额收益明显 [2] - 海外布局稳步推进 中长期成长性凸显 [2] 指数产品信息 - 建信中证农牧主题ETF紧密跟踪中证农牧主题指数 [2] - 指数选取50只涉及粮食种植 种子生产 农药化肥 农用机械 畜牧养殖 饲料生产及动物保健等领域的上市公司证券 [2]

首富更替现象 - 2025年以来四川省、河南省、江西省、陕西省等多个省市区发生首富更替 [1] 河南省首富变动 - 泡泡玛特创始人王宁财富值230亿美元超越牧原股份创始人秦英林214亿美元 成为河南省新首富 [1] - 2025年3月胡润全球富豪榜显示秦英林夫妇以1300亿元财富蝉联河南首富 [1] 泡泡玛特业绩表现 - 2025年上半年实现营收138.8亿元同比增长204.4% 经调整净利润47.1亿元同比增长362.8% [1] - 公司创始人王宁持有48.73%股权 业绩会上称"今年300亿营收很轻松" [1] - 半年报发布当日股价涨超13% 市值突破4000亿港元创历史新高 [1] 江西省首富变动 - 寒武纪创始人陈天石以215亿美元财富成为江西新首富 超越米哈游联合创始人罗宇皓43亿美元 [3] - 寒武纪市值于8月28日达6637亿元高点 一度超过茅台成为A股新股王 [3] 四川省首富变动 - 百利天恒实控人朱义持股价值超1150亿元 成为四川新首富 [3] - 2025年胡润全球富豪榜显示朱义财富950亿元 超越通威股份刘汉元夫妇和新希望刘永好家族各730亿元 [4] - 百利天恒股价涨幅远超通威股份和新希望 [4] 陕西省首富变动 - 巨子生物范代娣夫妇以51亿美元财富成为陕西新首富 超越隆基绿能李振国家族35亿美元 [4] - 2024年隆基绿能李振国夫妇为陕西省首富 [4] 新首富背景特征 - 泡泡玛特王宁(1987年)与寒武纪陈天石(1985年)均为85后年轻企业家 [3] - 王宁毕业于郑州大学西亚斯学院和北大光华管理学院 陈天石毕业于中科大少年班和计算机学院 [3] - 代表的新消费与芯片行业属于资本追逐的热门新兴产业赛道 [3]