证券之星消息，12月11日证券板块较上一交易日下跌1.2%，国盛证券领跌。当日上证指数报收于 3873.32，下跌0.7%。深证成指报收于13147.39，下跌1.27%。证券板块个股涨跌见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 从资金流向上来看，当日证券板块主力资金净流出24.56亿元，游资资金净流入8.4亿元，散户资金净流 入16.16亿元。证券板块个股资金流向见下表： ...

行业长期与短期驱动因素 - 长期来看，保险行业持续受益于银行存款搬家趋势，多元化的养老、医疗、理财储蓄等保险需求有望推动行业持续扩容 [1] - 短期来看，险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现 [1] - 产品预定利率阶梯型下调大幅缓解行业利差损风险 [1] - “报行合一”推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [1] 行业市场表现 - 2025年初至12月8日，全A指数上涨25.76%，沪深300指数上涨17.46% [2] - 同期保险行业指数上涨18.17%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，但跑输全A指数7.59个百分点 [2] - 上半年保险指数跑赢沪深300指数5.64个百分点，下半年市场风格转换至科技成长板块，保险行业跑输沪深300指数5.6个百分点 [2] 个股表现与差异原因 - 2025年以来上市险企个股涨幅排名：新华保险上涨40.73%、中国平安上涨25.93%、中国人保上涨18.06%、中国太保上涨15.51%、中国人寿上涨10.41% [3] - 投资表现差异：2025年前三季度总投资收益率表现，新华保险为8.6%、中国人寿为6.4%、中国太保（非年化）为5.2% [3] - 归母净利润增速差异：2025年前三季度，中国人寿同比增长60.5%、新华保险同比增长58.9%、中国人保同比增长28.9%、中国太保同比增长19.3%、中国平安同比增长11.5% [3] - 负债端表现差异：2025年前三季度总新单保费同比增速，新华保险为55.2%、中国太保为20.5%、中国人寿为10.4%、中国平安为2.3% [4] - 新业务价值（NBV）同比增速：新华保险为50.8%（非可比口径）、中国平安为46.2%、中国人寿为41.8%、中国太保为31.2% [4] - 股票投资配置差异：截至2025年第二季度，新华保险、中国平安股票投资占比较高，且2024、2025年增配力度较大 [3] - 流通盘差异：实际交易盘市值，中国人寿为307亿元、中国平安为5687亿元、中国太保为1058亿元、新华保险为477亿元、中国人保为262亿元 [4] 行业政策与资金环境 - 监管鼓励长期资金入市，险资加大权益资产配置力度 [2] - 监管持续为险资增配权益资产打开政策空间 [3] - 2025年12月6日，《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》下发，强化业绩比较基准的约束、表征和评价作用 [4]

2026年新能源竞价结果区域分化分析 - 截至12月8日，全国已有19个省份陆续公布2026年增量新能源项目机制电价竞价结果，区域间资源禀赋、消纳能力和电网结构的差异导致各地政策节奏与价格水平存在显著分化 [1] 竞价价格与规模分析 - 出清价格最高的是上海，风、光均为0.4155元/千瓦时，最低的是甘肃，风、光均为0.1954元/千瓦时 [2] - 风电出清价格普遍高于光伏，价差最大的是山东，光伏0.2250元/千瓦时，风电0.3190元/千瓦时，相差0.094元/千瓦时 [2] - 上海、青海、天津、安徽、浙江、重庆的出清价格贴近竞价上限，甘肃出清价格贴近竞价下限，其他省份出清价格位于竞价区间中偏上区间 [2] - 甘肃、新疆和黑龙江等地区最终入围机制电量与纳入范围总规模一致，利用率达100%，上海、天津的利用率较低，分别为24%和23%，大部分省份利用率超过50% [2] 各区域竞价特征与市场动态 - 华东地区用电需求旺盛但新能源开发资源相对紧张，竞价结果公布节奏最快，整体价格水平处于全国高位 [3] - 南方区域市场架构成熟，已实现五省区电力现货市场全覆盖，市场化竞争激烈，广东首批竞价仅针对分布式光伏 [3] - 西北地区呈现“资源高地、价格洼地”特征，甘肃省风光出清价格0.1954元/千瓦时为全国已公布结果的最低值 [3] - 华北区域政策设计细致，增量项目理性竞争，山西省竞价上下限设定为0.2元至0.332元/千瓦时，上限与当地燃煤基准价持平 [3] - 华中区域方案体现差异化设计，竞价进度相对滞后，目前仅江西省公布结果 [3] - 西南区域资源丰富，多能互补，重庆机制电价结果接近上限，电价相对有支撑 [3] - 东北地区政策方案兼顾存量与增量平稳过渡，竞价电价在全国相对偏低 [3] 行业趋势与投资建议 - 新能源市场化竞价引导供给过剩地区延缓扩张节奏，消纳较好地区有望获得稳定效益，新能源盈利模式逐步清晰 [1] - 推荐优先关注拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注风电的相对优势 [1] - 新能源全面入市背景下电力市场化进一步深化，叠加现货市场基本全覆盖，峰谷价差有望拉大，建议关注储能板块的投资价值 [1]

文章核心观点 - 可回收火箭技术的突破是商业航天产业发展的核心瓶颈 一旦突破将大幅加快中国低轨卫星部署速度 并有望推动行业形成闭环 进入高速成长期 [1] - 卫星轨道与频率资源遵循“先占先得”的国际规则 中国低轨星座面临“占频保轨”的时间压力 发射加速是大势所趋 [1][2] - 朱雀三号火箭成功完成首飞及一子级垂直回收技术验证 标志着中国可回收火箭技术有望进入从1到10的规模化发展阶段 [3] - 参考SpaceX的发展路径 火箭回收复用将显著降低发射成本 中国商业航天发射成本有巨大下降空间 [4] 行业驱动因素与政策环境 - 国际电信联盟规定 运营商须在申报频率后7年内发射首颗卫星 9年内发射星座总数量的10% 12年内完成50% 14年内必须100%部署完毕 [1] - 商业航天连续两年被写入政府工作报告 “十五五”规划建议强调发展航空航天 《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划(2025-2027年)》发布以及近期商业航天司成立 有望加速行业发展 [2] - 各国规划了上万颗卫星规模的大型低轨卫星星座 如美国的“星链”、中国的“千帆星座”和“国网星座(GW星座)” [1] 技术进展与成本分析 - 蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞入轨 并开展了一子级垂直回收技术的飞行验证 其起飞推力超过750吨 未来一子级可重复使用次数目标为20次 目标将发射成本降至每公斤2万元人民币量级 [3] - SpaceX的猎鹰9号近地轨道运力约22.8吨 2024年单箭发射报价为6975万美元 折合每公斤约3000美元(约合人民币2.1万元/公斤) [4] - 国内商业火箭的发射报价多在每公斤6万元到15万元之间 [4] - 猎鹰9号一子级约占火箭成本的67% 整流罩成本占比约10% SpaceX已成功实现单枚火箭第一级重复使用22次 总回收复用次数超300次 [4] - 截至2024年5月 猎鹰9号同枚一级火箭的复用次数达到21次 累计回收近300次 [4] 产业链相关机会 - 太空算力建设成为趋势 相关公司包括普天科技、顺灏股份、迈为股份等 [5] - 火箭产业链相关公司包括航天动力、航天机电、超捷股份等 [5] - 卫星产业链相关公司包括上海瀚讯、臻镭科技、航天宏图、中科星图、海格通信等 [5]

文章核心观点 - 在全球光模块向800G/1.6T升级的浪潮中，光隔离器因上游核心材料法拉第旋光片的全球性短缺，已成为制约产能的“卡脖子”环节 [1] - 法拉第旋光片技术壁垒极高，由美日少数厂商垄断，而高速光模块需求爆发导致供需严重错配，使得光隔离器在受益于需求增长的同时享受涨价逻辑 [1][4] - 布局光隔离器领域的企业有望凭借稀缺性、充足产能与技术壁垒构建优势持续受益 [1][5] 光隔离器的功能与原理 - 光隔离器是光通信系统中的关键无源器件，其核心作用类似于“光学单向阀门”，只允许光沿正向传输、阻断反向回波，以保护光源及光路系统 [1] - 其工作原理基于法拉第磁光效应，主要由起偏器、法拉第旋光片、检偏器构成，通过法拉第旋光片使线偏振光的偏振方向发生非互易性的固定角度旋转（通常为45°）来实现隔离效果 [1] - 光隔离器是高速率光模块必须组件，通过阻隔光信号反向传输来保护激光源、放大器等核心器件，提升系统稳定性与可靠性 [2] 上游材料法拉第旋光片的产业格局 - 光隔离器的技术壁垒和价值核心高度集中于其上游材料——法拉第旋光片，该部件生产难度极大，涉及特殊的晶体生长与精密加工工艺 [3] - 法拉第旋光片占光隔离器成本可达50%，主要磁光晶体材料包括YIG、TGG、RIG单晶体等，SGGG晶体可作为优质的衬底材料 [3] - 该产业已形成垄断格局，主要由美国高意Coherent(II-VI)、日本GRANOPT两家公司垄断，据研究其全球市场份额超过90% [3] - 国内企业正奋力突破，但整体国产化率仍较低，率先实现自主生产并构建全产业链能力的企业将具备显著优势 [3] 下游需求驱动与价值量凸显 - 海外巨头所需光模块正逐步向800G/1.6T放量切换，且硅光占比逐步提升，驱动光隔离器需求 [4] - 光隔离器在高速光模块中的用量与光通道数量相关，一个800G光模块要用到4-8倍数量的隔离器，用量随通道数增加而同步放大 [4] - 800G/1.6T光模块快速上量短期内拉动了隔离器需求急剧增长，而上游材料供应被垄断导致产能扩张难以匹配需求增速，形成显著供需错配 [4] - 在需求爆发和上游短缺的格局下，光隔离器用量和价值量持续凸显，并享受涨价逻辑 [1][4] 相关受益公司 - 在光隔离器领域布局、有望受益的公司包括：东田微(301183.SZ)、福晶科技(002222.SZ)、天孚通信(300394.SZ)等 [5] - 继续看好算力板块，推荐光模块行业龙头中际旭创(300308.SZ)、新易盛(300502.SZ)等 [5] - 建议关注光器件“一大五小”组合：天孚通信(300394.SZ)以及仕佳光子(688313.SH)、太辰光(300570.SZ)、长芯博创(300548.SZ)、德科立(688205.SH)、东田微(301183.SZ) [5] - 建议关注国产算力产业链的其他环节，如液冷环节的英维克(002837.SZ)、东阳光(600673.SH)等 [5]

文章核心观点 国盛证券积极响应国家金融政策导向，以“党建+投教”为核心模式，深度融合红色金融文化与现代投资者教育，通过建设实体基地、创作多元内容、开展特色活动及深化校企合作等一系列举措，将投资者教育覆盖线上线下广泛群体，旨在提升投资者金融素养、传承红色金融精神，并以此增强公司品牌影响力与社会责任感 [1][17][18] 投教基地建设与红色文化融合 - 公司在江西赣州市中心建成占地面积750多平方米的投资者教育基地，以“专业教育+红色教育+普惠金融”为核心特色 [2] - 基地内打造沉浸式红色金融教育展厅，通过历史货币、票据等实物与图文，复刻历史场景，增强参观者对红色金融文化的体验感和认同感 [2] - 基地作为探寻红色金融发展历程、普及现代金融知识、揭示金融风险的重要载体 [2] 红色投教内容创作与传播 - 公司开发品类丰富、形式多样的红色金融投教产品，如《票据里的红色金融》系列图文，细述苏区股票、公债等历史票据背后的故事 [3] - 公司与赣州市政府办联合制作《跨越时空的红色脉动》短视频，以历史票据为切入点展现红色文化，该作品在“红色赣州”短视频大赛中荣获二等奖 [4] - 公司携手中国交通广播FM107.5打造《初心与传承》红色金融主题访谈系列节目，通过广播渠道传播红色金融史 [11] - 公司组织开展“传承红色金融文化 赓续红色金融血脉”主题线上有奖知识竞答活动，利用互联网和移动终端提高参与度与传播效果 [12] “党建+投教”特色活动开展 - 公司以“红色投教行”为特色品牌，通过“请进来”“走出去”“云互动”相结合的方式开展投教活动 [5] - 在“5·15全国投资者保护宣传日”期间，公司携手政府与行业协会开展“重走长征路红色投教行”等大型特色活动，将健步走与投教宣传站点结合，普及投资知识 [5][6] - 2025年7月至8月，公司投教基地助力赣州市章贡区青年人才篮球赛，将投教宣传有机嵌入40余场体育赛事 [6] - 2025年，公司举办了百余场“党建+投教”活动，参与人数超33万人次，投教覆盖面与影响力显著提升 [17] 多方协作与党建联动 - 2025年3月，公司投教基地携手赣州市融媒体中心相关党支部及公司内部党支部联合开展“媒企联动促党建”活动，探索党建与金融教育深度融合 [7] - 2025年9月“金融教育宣传周”期间，公司与中国结算在赣州合作举办“投资者服务季”活动，通过高校讲座、党建活动、社区宣传等提供多层次投教服务 [7] - 公司内部党支部联动开展“追寻红色金融足迹”等主题活动，通过基地参观、旧址研学等形式深化“党建+投教”融合 [8] - 公司组建“赣金红盾”金融志愿服务队，在江西省内多地开展防范非法金融活动宣传教育活动，覆盖南昌、赣州、上饶等多个核心区域 [10][11] 线上线下多渠道投教覆盖 - 线上渠道方面，公司依托“盛·讲堂”线上直播课品牌，推出《重温红色金融传承红色精神》专题直播课程 [8] - 线下渠道方面，公司投教基地打造“参观+讲座”场景化宣讲模式，组织投资者、企业员工、青年学子等群体参与红色金融专题讲座 [9] - 公司积极走进高校开展红色金融主题讲座，并与高校建立长期合作机制 [9] 深化校企合作与人才培养 - 公司与中国证券业协会、江西证监局、江西理工大学共同签署《证券期货投资者教育进校园工作合作备忘录》，构建“一会、一局、一司、一校”合作机制 [13] - 公司与江西理工大学经济管理学院联合开展《期货与期权》课程共建，课程共设置32个理论教学学时和8个实践教学课时，其中公司讲师负责8个理论课时和4个实践课时 [14] - 公司为学生提供全真汇点期权交易系统与国盛真格量化平台进行实践操作指导 [14] - 公司在江西理工大学开展“百年征程·红色证券展”，并联合举办“AI红色薪火 赓续金融初心”红色金融创意作品大赛 [15] - 公司携手江西理工大学举办“国盛杯”模拟交易大赛，并将理论与实践结合 [16] - 公司为江西理工大学学生提供暑期实习岗位，采用“知识学习+场景模拟+岗位见习+成果展示”的四维培养模式 [16] - 公司投教基地邀请上海大学、江西理工大学等多所高校学生开展“新青年红色研学之旅”主题活动 [17] 实践成效与社会认可 - 公司的“党建+投教”融合探索案例在“2024年江西省地方金融系统党建优秀案例”评选中荣膺党建优秀案例 [18] - 通过系列活动，公司党组织的政治优势、组织优势转化为投资者教育的工作优势，党组织战斗力与服务力同步增强 [17][18]

核心观点 - 公司积极响应国家金融政策导向，将“金融为民”理念与红色金融文化深度融合，创新打造“党建+投教”融合发展模式，旨在提升投资者教育覆盖面与影响力，为资本市场健康发展注入动力 [1][16] 投教基地建设与红色文化融合 - 公司在江西赣州市中心建成占地面积750多平方米的投资者教育基地，以“专业教育+红色教育+普惠金融”为核心特色 [2] - 基地内打造沉浸式红色金融教育展厅，通过历史场景复刻、早期货币票据展示等方式，增强参观者对红色金融文化的体验感和认同感 [2] - 公司深挖以赣南为核心的中央苏区红色金融底蕴，打造《票据里的红色金融》系列图文，细述历史票据背后的故事 [3] - 公司与地方政府联合制作《跨越时空的红色脉动》短视频，以历史票据为切入点展现红色文化，该作品在“红色赣州”短视频大赛中荣获二等奖 [4] 多元化投教活动与品牌打造 - 公司以“红色投教行”为特色品牌，通过“请进来”“走出去”“云互动”相结合的方式开展投教活动 [4] - 在“5·15全国投资者保护宣传日”期间，公司携手政府与行业协会开展“重走长征路红色投教行”等大型特色活动，将健步走与投教宣传站点结合 [5] - 2025年7月至8月，公司将投教宣传有机嵌入赣州市章贡区青年人才篮球赛的40余场体育赛事中 [6] - 2025年3月，公司携手地方媒体党支部联合开展“媒企联动促党建”活动，探索党建与金融教育深度融合 [6] - 2025年金融教育宣传周期间，公司与中国结算在赣州合作举办系列活动，包括高校讲座、党建活动、社区宣传等 [7] - 公司内部党支部也联动开展“追寻红色金融足迹”等红色投教主题活动 [7] 线上线下多渠道传播 - 线上方面，公司依托“盛·讲堂”直播课品牌推出《重温红色金融传承红色精神》专题课程 [8] - 线下方面，基地打造“参观+讲座”场景化宣讲模式，组织投资者、企业员工、青年学子等群体参与 [9] - 公司积极走进高校开展红色金融主题讲座，并与高校建立长期合作机制 [9] - 公司携手中国交通广播FM107.5打造《初心与传承》红色金融主题访谈系列节目 [11] - 公司组织开展“传承红色金融文化”主题线上有奖知识竞答活动，利用互联网提高参与度和传播效果 [12] 防范非法金融活动 - 公司积极响应“赣金红盾”江西省金融志愿服务队建设，动员党员干部职工参与，携手地方防非办开展防范非法金融活动宣传教育活动 [10] - 2025年国庆、中秋双节期间，“赣金红盾”志愿服务队深入多地人群密集区域开展防非宣传，覆盖南昌、赣州、上饶等多个核心区域 [11] 深化校企合作与人才培养 - 公司与中国证券业协会、江西证监局、江西理工大学共同签署《证券期货投资者教育进校园工作合作备忘录》，构建“一会、一局、一司、一校”合作机制 [12] - 公司与江西理工大学经济管理学院联合开展《期货与期权》课程共建，课程共设置32个理论教学学时和8个实践教学课时，其中公司讲师负责部分课时 [13] - 公司为学生提供全真汇点期权交易系统与国盛真格量化平台进行实践操作 [13] - 公司在江西理工大学开展“百年征程·红色证券展”，生动展现资本市场历史 [14] - 公司联合举办“AI红色薪火 赓续金融初心”红色金融创意作品大赛，激发高校学子探索热情 [14] - 公司携手江西理工大学举办“国盛杯”模拟交易大赛，突出“理论+实践”融合 [15] - 公司为江西理工大学学生提供暑期实习岗位，采用“知识学习+场景模拟+岗位见习+成果展示”的四维培养模式 [15] - 公司投教基地成为高校学生红色研学场所，邀请上海大学、江西理工大学等多所高校学生开展“新青年红色研学之旅” [16] 活动成效与认可 - 2025年公司举办了百余场“党建+投教”活动，参与人数超33万人次，投教覆盖面与影响力显著提升 [16] - 公司“金融报国担使命 红色投教践初心”案例荣膺“2024年江西省地方金融系统党建优秀案例” [17]

指数表现概览 - 深港通金融R(港币)指数于12月5日报收10527.47点，单日上涨1.15% [1] - 指数当日成交额为519.49亿元，换手率为0.43% [1] - 指数成份股中，上涨家数为65家，下跌家数为22家，瑞达期货以10.01%的涨幅领涨，电投产融以3.86%的跌幅领跌 [1] 十大权重股表现 - 汇丰控股权重最高，为15.53%，股价报100.91港元，微跌0.45%，总市值17330.79亿元 [1] - 建设银行权重11.08%，股价报7.25港元，上涨0.76%，总市值18977.27亿元 [1] - 友邦保险权重8.37%，股价报71.18港元，下跌0.89%，总市值7478.15亿元 [1] - 香港交易所权重7.43%，股价报370.35港元，上涨0.25%，总市值4695.45亿元 [1] - 工商银行权重5.70%，股价报5.75港元，上涨1.77%，总市值20508.86亿元 [1] - 东方财富权重4.94%，股价报23.31元，大幅上涨4.11%，总市值3683.92亿元 [1] - 保诚权重3.91%，股价报104.54港元，上涨0.35%，总市值2670.72亿元 [1] - 中国银行权重3.88%，股价报4.14港元，上涨0.89%，总市值13327.42亿元 [1] - 渣打集团权重3.61%，股价报156.27港元，下跌0.41%，总市值3553.56亿元 [1] - 中国平安权重3.36%，股价报54.95港元，大幅上涨6.71%，总市值9950.63亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日整体主力资金净流入15.56亿元，游资资金净流出4.88亿元，散户资金净流出10.68亿元 [3] - 东方财富主力资金净流入5.32亿元，净占比4.20%，是资金流入最显著的个股 [3] - 广发证券主力资金净流入1.32亿元，净占比高达9.88% [3] - 我秀资本主力资金净流入1.16亿元，净占比达22.21%，为所有上榜个股中主力净流入占比最高 [3] - 长江证券主力资金净流入9099.67万元，净占比10.82% [3] - 瑞达期货主力资金净流入8353.97万元，净占比11.85% [3] - 国信证券主力资金净流入8277.22万元，净占比16.81% [3] - 申万宏源主力资金净流入7184.53万元，净占比12.03% [3] - 国盛证券主力资金净流入5983.22万元，净占比8.06% [3] - 东北证券主力资金净流入5309.97万元，净占比6.63% [3] - 青农商行主力资金净流入4096.34万元，净占比19.79% [3]

宏观经济运行特征 - 2025年经济呈现前高后低态势，前三季度实际GDP增长5.2%，四季度增长4.4%即可实现全年保5%增长目标 [1] - 当前经济处于去地产化过渡期和转型期，经济转型亟待新动能和新模式 [1] - 十五五规划建议强调坚持扩大内需，将惠民生与促消费、投资于物与投资于人紧密结合 [1] 2026年经济展望与政策取向 - 2026年作为十五五开局之年，政策主基调偏积极，预计降准、降息均为1~2次，财政总赤字规模预计与2025年相当 [2] - 影响2026年经济走势的六大关键变量包括出口韧性、固定资产投资、消费规模、PPI与GDP平减指数、政策节奏力度、中美贸易关系及美联储降息 [2] - 在规划指引和政策支持下，2026年经济有望保持5%左右增长，为各类资产提供丰富投资机会 [2] 资产配置观点 - 经济韧性、政策灵活性和产业竞争性将共同提升A股资产的配置价值 [2] - 预计2026年国内债券市场以震荡为主，10年期国债收益率波动区间可能在1.5%至1.9% [2]

文章核心观点 - 美国煤炭市场在低库存、爆发性需求增长与供给刚性共同作用下，有望迎来历史性反转机会，煤价或将受益 [1][3] - 全球海运动力煤贸易因美国出口趋缓可能步入紧平衡格局，建议关注具备区位与成本优势的国内煤企 [1] 美国煤炭供给分析 - 全球煤炭投资增长主要由中国和印度贡献，投资明显向炼焦煤倾斜，动力煤在新项目中占比预计下降 [2] - 美国在建煤矿总产能仅590万吨/年，其中在建动力煤产能仅约105万吨/年，供给面临长期刚性约束 [2] 美国煤炭需求分析 - 2025年美国煤炭消费量预计为4.39亿吨，同比上涨6.7% [1][3] - 电力用煤是核心需求，占比90%以上，2025年美国电煤需求预计明显增长 [3] - 2025年底美国燃煤电厂煤炭库存预计将下降至1.07亿短吨水平，处于低位 [1][3] 需求增长驱动因素 - 算力爆发推升用电激增，美国数据中心电力需求2023-2030年复合年增长率约15%，其用电量占比预计从2024年约3%升至2030年约8% [4] - 到2030年，为满足新增数据中心需求，需要新增约47GW发电装机容量 [4] - 化石燃料（包括煤炭）对终端能源需求周期性波动的适应性强于可再生能源，能效提升放缓带来的额外能源需求将由化石燃料承担 [4][5] - 2025年上半年，美国煤电发电量同比增长15% [6] - 2024年美国现有燃煤发电厂产能利用率仅为42%，远低于2008年的72%，若以历史产能系数运行，可催化每年煤炭需求增长至少2.5亿吨，较2025年预测基数增幅达56.9% [6] 投资建议与相关标的 - 海外煤企：建议关注美国动力煤核心上市公司Peabody(BTU.US)、Core Natural(CNR.US) [7] - 国内煤企：建议重点关注具备区位与成本优势的兖煤澳大利亚(03668)、兖矿能源(600188.SH,01171) [8] - 全球供需偏紧格局有望支撑国内煤价，建议关注中煤能源(601898.SH,01898)、陕西煤业(601225.SH)、晋控煤业(601001.SH)、山煤国际(600546.SH)、潞安环能(601699.SH) [8] - 同时建议关注智慧矿山领域的科达自控(920932.BJ)、中国秦发(00866)、力量发展(01277)、电投能源(002128.SZ)、淮北矿业(600985.SH)、昊华能源(601101.SH)、平煤股份(601666.SH)、华阳股份(600348.SH)、甘肃能化(000552.SZ)、江钨装备(600397.SH) [8]