核心事件 - 国盛证券研究所发生人事动荡，多名分析师集体“出走” [1][2] - 国盛证券计算机首席分析师刘高畅已离职，并将加入国金证券 [1][3] 人事变动详情 - 刘高畅在朋友圈正式宣布了离职及加入国金证券的消息 [1][3] - 刘高畅于2018年加入国盛证券并担任首席，当时年龄未满28岁，研究所规模不到30人 [1][3] - 刘高畅在国盛证券任职长达8年 [1][3] 个人成就与影响 - 刘高畅在国盛证券期间，其团队连续5年获得新财富评选第一名，并荣获其他诸多奖项 [1][3] - 刘高畅表示已成长为能为客户与产业贡献力量的分析师 [1][3] 对公司及团队的致谢与展望 - 刘高畅感谢了研究所负责人“涛所”的信任指导，以及“朝东书记”和领导们的关心 [1][3] - 刘高畅对国盛研究的未来表示信心，相信其在现有领导下将继续贡献优质研究服务并再创辉煌 [1][3]

包括来自计算机行业首席分析师刘高畅团队的分析师赵伟博、陈芷婧、李可夫；电子首席分析师郑震湘团队的分析师刘嘉元；还有医药分析师 王彦迪、传媒行业分析师阮文佳。以上分析师均无法在中证协的从业人员信息公示系统中查询到执业信息。月初，公司环保和公用事业分析师 沈佳纯、陈杨也离任，后者已加入东方财富证券。 事实上，国盛证券研究所的流动从今年9月开始就持续升温。 9月至10月，公司固收分析师朱美华加盟申万宏源证券资管，机器人行业分析师邓宇亮加盟华福证券，银行首席分析师马婷婷、分析师陈惠琴 加盟国泰海通，策略分析师丁琼加盟西部证券，新能源汽车分析师刘伟离任。 11月，业内更是传出国盛证券研究所"核心层流失"——联席所长郑震湘、所长助理兼医药首席分析师张金洋、计算机首席分析师刘高畅已集体 提交离职申请的消息，有消息称郑震湘或转型进入买方机构任职，张金洋或出任国联民生证券研究所副总经理，刘高畅或加盟东方财富证券研 究所。 图片来源：视觉中国 蓝鲸新闻12月25日讯（记者 胡劼）临近年关，券商研究所的人才流动再度成为市场焦点。记者注意到，本月，国盛证券研究所已有多名覆盖 医药、计算机、传媒等行业的分析师集中离职，公司研究所自9月 ...

撰文丨王鑫 国盛证券的分析师们最近创造了研究圈的一个现象级话题——从9月到12月，超过25名分析师选择离 开，其中包括联席所长郑震湘、医药首席张金洋、计算机首席刘高畅等核心人物。 这些人没有等到年终奖发放，而是在新财富最佳分析师评选结果出炉之际匆匆改换门庭。这场人事地震 为何发生？ 来源丨深蓝财经 1 离职潮涌 从金秋九月到寒冬腊月，国盛证券的分析师离任名单不断拉长，已增至约26人。 11月初，传媒行业分析师顾晟、宏观分析师小杨涛、医药行业分析师王震相继告别；11月7日，农林牧 渔分析师樊嘉敏、军工分析师蔡梦琦同一天离职，随后分别加入中金和东方财富．．．．．． 医药团队成了这场离职潮的重灾区。11月8日，医药行业联席首席胡偌碧离职，转战国联民生；11月28 日，医药分析师杨芳离任，同样加入国联民生；9月至10月间，医药行业分析师王震也已离任。 金融工程领域也未能幸免。11月14日，金融工程首席分析师林志朋离任，一周后加盟天风证券。11月17 日，金融工程分析师梁思涵离任，12月同样加入天风。 12月的离职潮来得更加猛烈。仅12月22日一天，就有六名分析师同时离任。 国盛证券计算机首席刘高畅团队遭遇重创，团队分 ...

股权变动 - 2025年11月18日公司获控股股东告知，江西交投90.00%股权拟无偿划至江西省国资委[4] - 近日相关方已签署无偿划转协议[4] - 划转后控股股东仍为江西交投，实控人变为江西省国资委[4] 影响说明 - 划转符合法规，对公司治理及经营无重大影响[5][6] - 划转符合《上市公司收购管理办法》相关规定[6]

地址：中国江西南昌市红谷滩区赣江北大道 1 号保利中心 7-8 层 电话: (0791) 86891286 传真: (0791)86891347 江西华邦律师事务所 释义 | 除非另有所指，本法律意见书所使用下列词语具有的含义如下： | | --- | | 江西省政府 | 指 | 江西省人民政府 | | --- | --- | --- | | 中国证监会 | 指 | 中国证券监督管理委员会 | | 江西省国资委、划入方、 | 指 | 江西省国有资产监督管理委员会 | | 收购方 | | | | 江西省交通厅 | 指 | 江西省交通运输厅 | | 江西省交投集团 | 指 | 江西省交通投资集团有限责任公司 | | 国盛证券、上市公司 | 指 | 国盛证券股份有限公司 | | 本次无偿划转、本次收 购 | 指 | 江西省人民政府同意将江西省交通投资集团有限责 任公司 90%股权划转至江西省国有资产监督管理委 | | | | 员会 | | 《收购报告书》 | 指 | 《国盛证券股份有限公司收购报告书》 | | 《公司法》 | 指 | 《中华人民共和国公司法》 | | 《证券法》 | 指 | 《中华人民共和国证券法》 ...

国盛证券股份有限公司 收购报告书摘要 上市公司名称：国盛证券股份有限公司 股票上市地点：深圳证券交易所 股票简称：国盛证券 股票代码：002670 收购人名称：江西省国有资产监督管理委员会 注册地址：南昌市红谷滩新区丰和中大道 1198 号中江国际大厦 通讯地址：南昌市红谷滩新区丰和中大道 1198 号中江国际大厦 签署日期：二〇二五年十二月 1 收购人声明 一、本报告书摘要依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》 《上市公司收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 16 号——上市公司收购报告书》及其他相关法律、法规和部门规章的有关规定编 写。 二、依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司 收购管理办法》《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第 16 号——上 市公司收购报告书》的规定，本报告书摘要已全面披露了收购人在国盛证券股份 有限公司拥有权益的股份。 截至本报告书摘要签署日，除本报告书摘要披露的持股信息外，收购人没有 通过任何其他方式在国盛证券股份有限公司拥有权益。 三、收购人签署本报告书摘要已获得必要的授权和批准，其履行亦不违反收 购人内部规则 ...

国盛证券公告称，近日，江西省国资委与江西省交通运输厅就江西交投股权划转签署无偿划转协议，江 西省交通运输厅拟将持有的江西交投90%股权无偿划转至江西省国资委。本次划转完成后，公司控股股 东仍为江西交投，实际控制人将由江西省交通运输厅变更为江西省国资委，不会对公司治理及生产经营 产生重大影响。 ...

国盛证券公告，江西省国资委通过江西交投间接控制公司41.69%股权，成为公司实际控制人。本次收 购前，江西省国资委通过江西省投资集团有限公司间接控制公司2.34亿股，占总股本的12.11%。收购完 成后，江西省国资委通过江西交投、江西省投资集团有限公司间接控制公司8.07亿股，占总股本的 41.69%。 ...

需求端：全社会用电量增长与结构分析 - 1-11月全社会用电量累计94,602亿千瓦时，同比增长5.2% [1] - 11月单月全社会用电量8,356亿千瓦时，同比增长6.2% [1] - 第一产业用电需求稳定，11月单月用电量同比增长7.9%，1-11月累计同比增长10.3% [2] - 第二产业用电增速放缓，11月单月用电量同比增长4.4%，1-11月累计同比增长3.7%，其中高技术及装备制造业用电增速达6.4% [2] - 第三产业用电增长强劲，11月单月用电量同比增长10.3%，1-11月累计同比增长8.5%，充换电服务业单月增速达60.2%，信息传输、软件和信息技术服务业单月增速达18.9% [2] - 城乡居民生活用电受迎峰过冬拉动，11月单月用电量同比增长9.8%，1-11月累计同比增长7.1% [2] 供给端：电力生产结构与新能源增速 - 11月规模以上工业发电量7,792亿千瓦时，同比增长2.7%，日均发电量259.7亿千瓦时 [3] - 1-11月规模以上工业发电量累计88,567亿千瓦时，同比增长2.4% [3] - 11月火电生产由增转降，规模以上工业火电同比下降4.2% [3] - 11月水电增长较快，规模以上工业水电同比增长17.1%，增速较10月放缓11.1个百分点 [3] - 11月核电增速加快，规模以上工业核电同比增长4.7%，增速较10月加快0.5个百分点 [3] - 11月风电由降转增，规模以上工业风电同比增长22.0% [3] - 11月太阳能发电增速显著加快，规模以上工业太阳能发电同比增长23.4%，增速较10月加快17.5个百分点 [3] 投资建议与关注方向 - 建议关注有红利化高股息的火电龙头以及电价相对稳健、煤电一体化的企业，例如华能国际、华电国际、国电电力、大唐发电、内蒙华电、陕西能源 [4] - 建议关注火电灵活性改造龙头，例如青达环保、华光环能 [4] - 建议关注风电、光伏板块，例如新天绿色能源、龙源电力、中闽能源 [4] - 建议把握水电、核电的防御性，关注长江电力、川投能源、中国核电和中国广核 [4] - 燃气板块建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，例如新奥能源、昆仑能源、华润燃气 [4]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖敏实集团，给予“买入”评级，认为公司作为全球汽车外饰与车身结构部件龙头，正通过拓展新产品新客户及布局新兴赛道驱动增长，预计2025-2027年归母净利润分别为28.13亿元、34.43亿元、40.73亿元，同比增长21%、22%、18% [1] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.13亿元、34.43亿元、40.73亿元，同比增长21%、22%、18% [1] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率分别为13倍、11倍、9倍 [1] 公司业务概览与市场地位 - 公司是全球汽车外饰与车身结构部件领先企业，深耕行业三十余年 [1] - 核心业务涵盖金属饰条、塑件、铝件及新能源汽车电池盒四大产品线 [1] - 作为全球化供应商，服务宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪等70余家国内外头部车企 [1] - 海外收入占比从2021年的41%提升至2025年上半年的65%，全球化战略推进效果显著 [1] 传统业务表现与升级 - 金属饰条、塑件、铝件等传统业务地位稳固，业绩持续增长 [2] - 铝件产品受益于汽车轻量化趋势，2020到2024年营收复合年增长率为12%，毛利率维持在30%以上 [1] - 铝合金外饰件渗透率持续提升，相关产品逐步打入欧美高端品牌供应链 [2] - 公司积极布局智能外饰，相关产品进展积极，已开发华为、丰田等知名客户 [2] 电池盒与车身结构件业务 - 电池盒业务作为重点发展业务，在2025年上半年营收占比达到27%，跃升为第一大收入来源 [1] - 电池盒业务2020-2024年营收复合年增长率高达173% [2] - 公司已构建电池盒全球化供应体系，塞尔维亚、法国、波兰等工厂相继量产 [2] - 业务延伸至前后碰撞模块、副车架、压铸结构件等产品并陆续收获订单，逐步实现电池盒及车身底盘结构一体化，推动单车配套价值量大幅提升 [2] 新兴赛道布局 - 人形机器人领域：与智元机器人签订战略合作协议，联合开发关节模组、电子皮肤等部件，已完成小批量交样并在内部工厂搭建示范产线 [3] - AI服务器液冷业务：获得台湾头部厂商订单，切入全球半导体企业供应链，与福曼科技合资建厂，预计2025年底将具备大批量生产能力 [3] - 低空飞行器领域：与亿航智能合作开发eVTOL机体及旋翼系统，已获得量产订单 [3] - 电动车无线充电系统：与西门子联合研发布局，打造智能出行方案 [3] - 新兴业务与主业技术协同性强，商业化进展持续落地，打开了公司长期成长空间 [3] 整体业绩驱动因素 - 受益于产能利用率提升和成本管控，公司的营收和净利润均实现较快增长 [1] - 电池盒等新产品处于上量阶段，海外市场加速布局 [1]