文章核心观点 公司将《2025年第一季度报告》披露时间延期，目前生产经营正常，预计一季度业绩与预告范围一致 [1] 分组1 - 公司原定于2025年4月15日披露《2025年第一季度报告》，现延期至2025年4月25日 [1] - 公司生产经营正常，预计2025年第一季度经营业绩和相关财务数据与《2025年第一季度业绩预告》范围一致 [1]

股价情况 - 公司股票2025年4月8 - 10日连续3个交易日收盘价格涨跌幅偏离值累计超20%，属异常波动[3] 信息披露 - 前期披露信息无需更正、补充[4][6] - 无应披露未披露重大事项[4][5] - 不存在违反信息公平披露情形[7] 业绩情况 - 已披露业绩预计无需修正[7] 经营环境 - 近期经营及内外部环境未发生重大变化[4] 股东情况 - 控股股东、实际控制人未在异常波动期间买卖公司股票[4] 指定媒体 - 指定信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》和巨潮资讯网[7]

文章核心观点 卫星化学2025年第一季度业绩预告显示归母净利润和扣非归母净利润同比增加但环比减少 虽乙烷成本同环比增加但公司盈利强 丙烯酸涨价使C3产业链盈利改善 高端新材料产业园项目推进为中长期发展助力 看好公司C2产业链成本优势和新项目投产带来的成长性并给予“买入”评级 [1][2][3] 事件 - 2025年3月31日卫星化学发布2025年第一季度业绩预告 2025Q1预计实现归母净利润14.50亿元~16.50亿元 同比增加41.79%~61.35% 环比减少30.51%~38.93% [1] - 2025Q1预计实现扣非归母净利润15.12亿元~17.12亿元 同比增加42.23%~61.05% 环比减少28.04%~36.45% [1] 乙烷成本与公司盈利 - 2025Q1美国乙烷价格同环比上升 均值为27.17美分/加仑 同比增加39.30% 环比增加25.64% [2] - 公司采购乙烷生产聚乙烯等下游产品 2025Q1聚乙烯 - 乙烷产品价差均值为5472元/吨 同比减少425元/吨 但归母净利润逆势增长 [2] 丙烯酸与C3产业链盈利 - 2025年以来丙烯酸及下游丙烯酸酯持续涨价 拉动产品 - 丙烷价差持续走阔 C3产业链盈利情况改善 [2] - 2025Q1聚丙烯 - 丙烷/丙烯酸 - 丙烷/丙烯酸丁酯 - 丙烷&正丁醇价差均值分别为2250元/吨、2714元/吨、1960元/吨 分别同比走阔256元/吨、1157元/吨、647元/吨 [2] 高端新材料产业园项目 - 绿色化学新材料产业园及α - 烯烃综合利用高端新材料产业园持续推进 [2] - α - 烯烃、POE弹性体、茂金属聚乙烯、超高分子量聚乙烯等高价值量新材料产品有望优化企业现有产品结构 提升产品盈利水平 为公司中长期发展注入强劲动力 [2] 投资建议 - 看好公司C2产业链成本优势带来的丰厚利润以及新项目投产为公司带来的高成长性 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为71亿元/92亿元/111亿元 对应EPS分别为2.12元/股、2.72元/股、3.30元/股 对应PE分别为10.8X/8.4X/7.0X 给予公司“买入”评级 [3]

市场表现 - 4月8日早盘中证500ETF（510500）成交超63亿，南方中证1000ETF（512100）、华夏中证1000ETF（159845）、广发中证1000ETF（560010）、富国中证1000ETF（159629）成交均超10亿元，均超昨日全天成交额 [1] - 创业板200ETF银华（159575）涨幅3.34%，科创综指ETF国泰（589630）涨幅3.19%，科创综指ETF景顺（589890）涨幅3.17%，科创综指ETF易方达（589800）涨幅3.06% [2] - 深市最大证券ETF（159841）份额较前一交易日增加1.41亿份至70.07亿份，创历史新高，近5日、10日资金净流率均为同标的产品首位 [2] - A股早盘反弹，上证指数涨0.91%，创业板指涨1.78%，3294只个股上涨 [3] - 恒生指数涨1.58%，恒生科技指数涨3.57%，金山云、越疆、茶百道涨超10%，小米集团涨超5% [5] - 富时中国A50指数期货涨约5%，上证50股指期货主力合约（IH2506）日内涨幅扩大至4% [7] 行业动态 - 农业股大涨，北大荒等10余股涨停，大消费股反弹，零售方向领涨，永辉超市等多股涨停，中字头、基建股冲高，中国中车接近涨停 [4] - 半导体设计环节公司对美出口比例不高，加征关税直接影响较小，封测环节价值占比低且原产地判定不在封测环节，301条款对封测企业直接影响很小 [19] - 2024年中国对美出口汽车11.6万辆，占汽车出口量比重仅1.8%，某车企已逐步降低对美出口，家电行业某龙头公司在美国销售产品基本由墨西哥生产供应，符合USMCA要求，关税政策对成本影响几乎为零 [20] 公司应对 - 30余家上市公司回应美国关税政策调整影响，云南锗业、移远通信、德明利、兴森科技、聚辰股份等表示对美出口业务占比不高，受影响较小 [10] - 超达装备等企业表示已和客户加强沟通，生产经营正常可控 [11] - 东鹏饮料主要原料采购及生产基地100%国内布局，PET瓶、纸箱等包材供应商国产化率100%，关键生产设备国产化率近100% [13] - 海利得优化越南生产基地出口结构，加强客户价格协商机制 [13] - 卫星化学制定多套应对方案，加征关税对短期业绩无冲击，长期无根本性影响 [14] - 孚能科技产品出口以欧洲为主，美国出口占比较小 [15] - 中际旭创研究关税豁免政策，某头部果链公司出口业务占比90%，正与客户沟通申请豁免 [16] - 泰凌微中国大陆之外客户销售占比约1/3，非美国客户占很大比重，直接销售至美国本土占比不到1%，芯片通过ODM厂商集成后销往美国 [19]

文章核心观点 知名私募盘京投资近期对中际旭创、卫星化学、盛弘股份3家上市公司进行调研，各公司在调研中披露业务情况及发展预期，同时介绍了相关ETF的表现[1][2][3][7] 盘京投资调研公司情况 中际旭创 - 芯片来源多样化，EML光芯片预计二季度起缓解 [1] - 1.6T产品二季度出货量增加，下半年预计大量部署，预计2026年大规模部署 [1] - 非美国地区出口比例增长，降低关税负担，税率分担策略仍在研究中 [1] - 800G和400G需求量不错，维持此前需求指引 [1] - CPO技术尚需较长时间成熟，公司正投入研发 [1] 卫星化学 - 针对加征关税制定三套应对方案，预计对全年经营无根本性影响 [2] - 加征关税或使原材料价格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料和产品价差扩大将对冲影响 [2] - 油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动小，向下空间有限，有信心应对加征关税，短期业绩不受冲击 [2] 盛弘股份 - 2024年度营业收入约30.36亿元，同比增长14.53%，净利润4.29亿元，同比增长6.49% [3] - 工业配套电源业务收入6.03亿元，同比增长13.11%，毛利率54.23% [3] - 新能源电能变换设备收入8.57亿元，同比下降5.80%，毛利率29.64% [3] - 电动汽车充换电设备收入12.16亿元，同比增长43.04%，毛利率38.15% [3] - 电池检测及化成设备收入2.96亿元，同比减少0.93%，毛利率39.35% [3] - 美国关税影响小，直接出口美国收入占比1 - 2%，已布局马来西亚代工厂 [3] - 美国市场发展慢，欧洲市场深耕多年，亚洲市场布局泰国、韩国等地 [3] - 电池化成与检测设备业务毛利率下降因锂电池厂商竞争加剧，预计2025年资本开支提升后毛利率将稳定 [3] - 电能质量业务在国内IDC领域市占率高，海外IDC增长同步提升，公司将持续研发新产品 [3] 盘京投资机构简介 - 成立于2016年，是中国优秀私募证券投资基金管理人之一，编号为P1034296 [4] - 由多位资深投资人创办，以合伙人制度为基础，平台化运营 [4] - 立足中国证券市场，聚焦中国上市公司投资机会，在海外市场尤其是中概股有广泛布局 [4] - 以投研为导向，以深度产业和个股研究为投资决策唯一依据，搭建领先内部研究团队，拥有广泛外部研究资源 [4] 相关ETF表现 食品饮料ETF（产品代码: 515170） - 跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌 -3.53%，市盈率19.88倍 [7] - 最新份额为57.6亿份，减少2850.0万份，主力资金净流出2961.6万元，估值分位17.65% [7] 游戏ETF（产品代码：159869） - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌 -11.14%，市盈率47.75倍 [7] - 最新份额为52.7亿份，增加1900.0万份，主力资金净流出4730.3万元，估值分位71.09% [7] 机器人ETF（产品代码: 562500） - 跟踪中证机器人指数，近五日涨跌 -12.92%，市盈率64.78倍 [7] - 最新份额为135.2亿份，增加1.5亿份，主力资金净流出1.9亿元，估值分位89.11% [7] 云计算50ETF（产品代码: 516630） - 跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 -11.14%，市盈率91.08倍 [7] - 最新份额为6.0亿份，增加0.0份，主力资金净流出337.1万元，估值分位82.57% [7][8]

文章核心观点 知名私募富恩德资产近期调研卫星化学，卫星化学针对加征关税制定应对方案，预计对全年经营无根本性影响，有信心应对，短期业绩不受冲击 [1] 机构调研情况 - 富恩德资产近期对卫星化学进行调研，参与公司电话会议 [1] 卫星化学应对措施 - 针对加征关税制定三套应对方案，包括争取乙烷不列入清单、争取豁免、采用来料加工模式 [1] 加征关税影响 - 加征关税或致原材料价格下跌，但国内供应缺口可能推高产品价格，原料端和产品端价差扩大将对冲影响 [1] - 油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动相对小，向下空间有限 [1] 机构简介 - 富恩德(北京)资产管理有限公司成立于2009年，是备案登记的私募资产专业管理机构 [2] - 总部位于北京，在上海设有分公司 [2] - 拥有一、二级市场复合背景投研团队，从业经历丰富，配合默契 [2] - 公司规模超30亿，管理多支主动管理型基金和商业银行及保险公司专户产品，所管理产品穿越牛熊取得较好成绩 [2]

纪要涉及的公司 卫星化学[1] 纪要提到的核心观点和论据 - **应对关税策略**：公司制定三项策略应对中美加征关税，一是密切关注实施进展，争取不列入化工关税清单，此前已成功申请乙烯减税，关税从 2%降至 1%[3]；二是若列入清单申请豁免，借鉴首轮贸易战经验且预计国家有“一企一策、一行一策”措施[3]；三是若前两项不实施则采取来料加工方式，将进口原料加工成产品出口，与日韩企业换货规避风险[3][4] - **来料加工成本**：采用来料加工及以货换货方式会增加 3%-4%成本，主要是物流费用，按每年采购 300 万吨乙烷算，总体费用增加约 3 亿元，可利用连云港石化基地园区保税罐和仓库并向政府申请资源抵消加征关税影响[3][5] - **乙烷价格影响**：若乙烷价格从 28 - 29 美分/磅回落至 20 美分/磅以下，加征关税影响几乎可忽略不计，来料加工利润可能提升[3][6] - **丙烷关税影响**：美国对丙烷加征关税不一定使中东货源大涨，美国丙烷价格已下跌约 100 美元至 510 美元左右，比中东货便宜，油价也影响丙烷价格，产业链完整的公司最终可能受益[7] - **豁免申请与转运**：豁免申请流程 4 月 10 日开始，此前与政府沟通争取；中国政策规定来料加工免收关税，不存在绕道第三国转运规避关税问题[8] - **运力情况**：公司主要用美国乙烷，其他企业多用中东丙烷，不会发生运力踩踏，公司有 14 艘船舶，有富余运力应对需求[3][9]

会议基本信息 - 会议编号为 20250406，时间为 2025 年 4 月 6 日，地点在卫星化学股份有限公司会议室，形式为电话会议 [1][2] - 活动参与人员包括公司副总裁兼董事会秘书沈晓炜、IR 总监李扬等，以及众多投资机构代表，共 136 人 [2] 加征关税影响及应对方案 - 国务院关税税则委员会发布对原产于美国的进口商品加征关税公告，乙烷是否加征关税不确定，公司制定三套方案：争取乙烷不列入加征清单；如列入争取豁免；如加征采取来料加工、乙烯换货等业务模式应对，全部采用来料加工模式预计增加成本 3%-5%，对全年经营无根本性影响 [3] - 加征关税后，丙烷 FEI 价格从月初 618 美元/吨跌至 518 美元/吨，下跌 100 美元/吨；中国每年从美国进口聚乙烯约 238 万吨，加征关税后进口量减少，产品价格有上涨预期；丙烷每年从美国进口量占比约 50%，加征关税会使国内 PDH 生产企业开工率下降，带动丙烯及下游丙烯酸、丁辛醇价格上涨 [3][4] - 加征关税目前未正式实施，公司有应对方案，短期业绩未受冲击，长期也不会造成根本性影响 [6][7] 油价波动影响 - 2024 年油价波动大，但乙烯及下游产品价格波动相对较小，因乙烯价格处于历史低位，下游需求处于恢复阶段，化工品价格向下空间有限，部分高成本产能通过停产检修、降负荷等减少供给，支撑化工品价格，未来市场需求复苏弹性大 [5] 公司业务布局 - 公司围绕成为世界一流的化学新材料科技公司愿景，布局下游α - 烯烃、POE、PAO、超高分子量聚乙烯、乙烯胺等高端化学新材料项目，有望实现国产替代，享受市场先发优势 [4]

文章核心观点 - 介绍4月2日中证全指化工指数情况、表现、编制方式、持仓等信息 [1] 指数表现 - 4月2日中证全指化工指数报4208.49点 [1] - 近一个月上涨1.62%，近三个月上涨4.43%，年至今上涨4.43% [1] 指数编制 - 为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券整体表现，将样本按中证行业分类分为多个层级行业，以进入各层级行业的全部证券为样本编制指数，形成中证全指行业指数 [1] - 该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点 [1] 指数持仓 十大权重股 - 万华化学（7.35%）、盐湖股份（3.68%）、卫星化学（2.22%）、华鲁恒升（1.96%）、巨化股份（1.95%）、宝丰能源（1.92%）、恒力石化（1.89%）、龙佰集团（1.74%）、云天化（1.71%）、藏格矿业（1.7%） [1] 市场板块占比 - 深圳证券交易所占比52.02%、上海证券交易所占比47.73%、北京证券交易所占比0.24% [1] 行业占比 - 化学制品占比33.16%、化学原料占比27.50%、农用化工占比19.69%、塑料占比9.09%、化学纤维占比7.41%、橡胶占比3.15% [2] 样本调整 - 指数样本每半年调整一次，实施时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同，在下一个定期调整日前一般固定不变 [2] - 遇临时调整，当中证全指指数调整样本时，中证全指行业指数样本随之相应调整 [2] - 样本公司行业归属变更、退市、发生收购合并分拆等情形时，按相应规则处理指数样本 [2]

文章核心观点 4月首个交易日A股市场冲高回落，三大指数涨跌不一，3月A股整体震荡；多家机构认为4月市场或震荡调整，风格向大盘价值防御切换；机构扎堆推荐青岛啤酒等4月金股 [1][4][7] 4月首个交易日及3月A股市场表现 - 4月首个交易日沪指涨0.38%，深成指跌0.01%，创业板指跌0.09%，沪深两市成交额1.13万亿元，较上日缩量893亿元，超3800只个股上涨，可控核聚变等板块涨幅居前，人形机器人等板块跌幅居前 [1] - 3月A股整体震荡，沪指涨0.45%，深证成指跌0.99%，创业板指跌3.07%，北证50跌2.74%；申万31个一级行业中17个上涨，有色金属、家用电器、煤炭涨幅前三，计算机、房地产、电子跌幅居前 [1] 4月市场行情及配置建议 市场行情观点 - 多家机构认为4月市场或震荡调整，中小盘成长风格将切换至大盘价值防御 [4] - 华鑫证券指出“4月决断”面临内外多重考验，港股震荡、A股震荡调整、微盘承压，风格高低切换 [4] - 国金证券认为国内外风险抬升加大估值波动率，市场波动率上行，风格切换至大盘价值防御，科技成长有结构性机会 [4] - 中泰证券表示4月市场或经历幅度有限调整，原因包括全球资金再平衡和政策脉冲接近尾声，幅度有限因港股科技龙头估值合理和政策托底意愿强 [5] - 信达证券指出1 - 4月市场风格季节性规律强，4月大盘价值胜率高，风格转变至少到4月底 [5] 行业配置建议 - 多家机构建议关注红利防御板块（银行、交运、煤炭等）和受周期涨价逻辑影响的板块（有色、化工、钢铁、光伏等） [5] - 各券商具体行业配置建议：华鑫证券关注农林牧渔等；德邦证券关注科技、红利等；信达证券关注银行等；华龙证券关注电子等；中泰证券关注小市值科技等；开源证券关注AI+等；国海证券关注有色金属等；国金证券关注三大运营商等；民生证券关注有色金属等；东海证券关注高股息等 [6] 4月金股情况 金股推荐次数 - 青岛啤酒被推荐6次；格力电器、中国移动被推荐4次；中国海油、卫星化学、比亚迪、巨星农牧、牧原股份等被推荐3次 [7][8] 部分金股推荐理由 青岛啤酒 - 国联民生证券认为2025年餐饮有望改善，公司新董事长经营效率或提升，啤酒行业高端化潜在空间大 [8] - 国盛证券认为啤酒高基数阶段已过，后续板块有望环比改善，旺季量价超预期修复则估值有弹性 [9] 格力电器 - 长江证券认为公司空调有成本和品牌优势，海外市场和新品类有成长潜力，以旧换新政策下受益 [10] - 中国银河认为国补以旧换新拉动中高端空调，格力品牌优势突出，冰洗事业部和门店扩张效果显著 [11][12] 中国移动 - 西部证券等认为市场竞争良性，行业驱动力转型，5G投资趋缓，5G渗透率提升拉动收入，公司经营稳且提升分红派息率 [13] 中国海油 - 华鑫证券认为公司受益于原油价格和产量增长，成本管控有效，现金流稳定，布局油田有高成长性 [14] 卫星化学 - 华安证券认为2024年营收和利润创新高，创新推动产业高端化，海内外布局巩固市场影响力 [15] - 东海证券认为公司业绩迎来拐点，技术特性控制成本，盈利业绩安全边际无忧 [16] 比亚迪 - 国联民生证券认为公司开启智驾平权，出海战略加速兑现 [17] - 长江证券认为智能化下新车周期开启，纯电技术革新，高端市场布局丰富 [18][19][20]