贝莱德持仓变动 - 全球最大资产管理公司贝莱德于2025年12月18日，集中下调了对三家中国公司H股的持股比例 [1] - 对比亚迪H股的多头持仓比例从7.21%降至6.78%，下降了0.43个百分点 [1] - 对无锡药明康德H股的多头持仓比例从5.1%降至4.67%，下降了0.43个百分点 [1] - 对美的集团H股的持股比例从5.03%降至4.87%，下降了0.16个百分点 [1] 涉及公司及变动详情 - 比亚迪股份有限公司H股：贝莱德持股比例由7.21%减少至6.78% [1] - 无锡药明康德新药开发股份有限公司H股：贝莱德持股比例由5.1%减少至4.67% [1] - 美的集团H股：贝莱德持股比例由5.03%减少至4.87% [1]

行业核心观点 - 2025年中国汽车行业的主旋律从“内卷”转向“分化”，竞争格局发生根本性变化 [2] - 行业竞争已从单一价格战升维至涵盖技术定义权、全球定价权与产业链控制力的全方位“价值战” [10] 行业竞争态势 - 价格战已演变为持久战，技术红利成为车企生存的关键底牌 [4] - 毛利率取代销量，成为检验车企能否留在竞争牌桌上的终极标尺 [4] - 旧有市场秩序正在崩塌与重塑，例如问界在豪华车市场对传统品牌BBA完成了实质性清场 [7] 车企表现与战略 - 赛力斯与小米凭借智能驾驶带来的产品溢价，毛利率站稳20%红线 [4] - 曾经的利润领先者特斯拉与比亚迪，正面临前所未有的利润压力 [4] - 小米凭借单一爆款车型，在20-30万元价格区间切走了四分之一的市场份额 [7] - 比亚迪海外销量实现翻倍式暴涨 [7] - 中国新势力车企正将工厂与资本直接投向全球市场 [7] 技术与供应链 - 供应链的降本红利正被当前一代中国车企消化殆尽，主要体现在电驱系统的极致集成，以及碳化硅与电池成本的断崖式下探 [4]

比亚迪员工薪酬调整机制 - 公司近期对技术研发白领进行了涨薪 涨幅范围在每月300元至500元 部分员工涨幅达到四位数[1] - 涨薪幅度较大的员工主要因岗位晋升 月薪涨幅在1000元至3000元不等 前两年入职的校招生和长期未跳槽的员工也在此次调薪范围内[1] - 获得调薪的员工共同点是绩效表现良好 未获得“待改进”的差绩效[2] - 公司拥有近100万员工 旗下有几十个事业部 各事业部涨薪标准不同[2] - 公司每年有两次调薪机会 分别在上半年和下半年 但并非全员调薪[2] 比亚迪薪酬结构特点 - 公司白领岗位没有固定的年终奖 但设有利润奖 利润奖根据公司年度利润情况分配 于次年9月底左右发放[2] - 白领薪酬中绩效占比较大 不少岗位绩效占比达到36%[2] 新能源汽车行业现状 - 当前市场环境下 能够进行调薪的企业不多[2] - 已知在2024年 零跑汽车、赛力斯、宁德时代等公司已进行调薪[2] - 行业正逐步走向正规化 此前巨额亏损的造车新势力如蔚来汽车 预计也将很快实现盈利[2]

行业信息 - 我国首批L3级自动驾驶车型产品获得准入许可，长安和极狐的两款纯电动轿车可在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶从测试迈入商业化应用关键一步 [9][10] - 京津冀地区已成为中国新能源和智能网联汽车重要基地，2024年三地汽车总产量达285万辆，同比增长11.8%，其中新能源汽车产量67.6万辆，同比激增154%，产业产值超8400亿元人民币 [16][17] - 我国新能源汽车2026年销量有望达2000万辆，将继续保持较快增长，预计2026年国内汽车市场实现2%的微增长，新能源汽车保有量占比将从2025年的10%增长至15% [20] - 欧盟将放弃2035年内燃机禁令，拟放宽新车排放标准，允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电动汽车上市，新提案要求尾气排放量较当前目标减少90% [19] - 华为乾崑智驾已落地35款车型，覆盖16万至100万全价位区间，今年前三季度其领航辅助NCA市场占有率达27.8%，在35万元以上豪华车型中搭载率高达53% [17][18] - 广州基本实现自动驾驶示范运营全域开放，开通机场、高铁站至市中心19条示范运营线路 [21] - 四川汽车产量重回百万辆量级，今年前11个月汽车产量达102.4万辆，同比增长33.9%，其中新能源汽车产量26.2万辆，同比增长142.6% [21][22] - 中汽协通报9家企业的43款车型符合汽车数据安全5项合规要求，涉及车外人脸信息匿名化处理、座舱数据车内处理等 [24] - 商务部表示中欧双方正在就电动汽车案开展磋商，愿通过对话磋商妥善解决分歧 [22] 政策与规划 - 中央经济工作会议部署的8项重点任务中有6项与汽车业息息相关，包括坚持内需主导、创新驱动、改革攻坚、对外开放、协调发展及坚持“双碳”引领绿色转型 [12][13] - 沈阳“十五五”规划建议提出完善整车生产和零部件供应体系，布局智能网联新能源汽车全产业链 [14] - 廊坊市“十五五”规划建议提出优化充换电网络布局，培育氢能产业链，加快智能电网建设 [15][16] - 天津市促进智能网联汽车发展条例出台，明确智能网联汽车定义并鼓励相关社会组织发展 [31][32] - 广州启动第二轮促进汽车消费活动，补充活动资金3亿元，提供4000元、5000元两档补贴 [33] - 吉林省能源局通知全省充电基础设施建设及运营补贴政策将于2026年1月1日正式停止执行 [28][29] - 广州市美丽广州建设规划纲要提出加快构建新型电力系统，积极推进全国首批车网互动规模化应用试点城市建设 [29] - 长治市碳达峰实施方案提出加强5G基站、新能源汽车充电桩等新型基础设施节能降碳，到2030年民用运输机场场内车辆装备力争全面实现电动化 [32][33] 企业动态与技术进展 - 亿纬锂能表示其大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，单车最长运行距离超23万公里，公司在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能 [11] - 宁德时代与传化集团签署战略合作协议，将在供应链协同、零碳生态、未来产业三大主线展开合作 [11] - 宁德时代旗下时代骐骥绿能科技深圳公司注册资本由5000万人民币增至5亿人民币，增幅900% [16] - 宁德时代与岚图签署为期十年的深化合作协议，将围绕新技术应用、产品供应、品牌共建与全球市场协同展开全方位合作 [22][23] - 宁德时代等共同成立国联芯材科技公司，经营范围含新兴能源技术研发 [23][24] - 具身智能机器人在宁德时代电池产线实现规模化落地，全球首条相关PACK生产线正式投入运行 [20] - 华为DriveONE融合驱动产品全球首获DAkkS ASIL D等级认证，达到汽车功能安全领域国际最高标准 [18] - 鸿蒙智行在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测，覆盖深圳市内全部高快速道路达1000公里，已完成超过2万公里实际道路验证 [19] - 广汽能源计划本月推出机械臂式自动充电，2026年将陆续落地兆瓦超充等产品，2026年销量目标提升至27万台 [24][26] - 中国一汽透露其固态电池研发正在向量产阶段加速迈进，计划2027年底量产并首搭红旗高端旗舰车型 [40] - 全球首款半固态电池车型上汽名爵全新MG4半固态安芯版正式开启交付 [51] 车企运营与市场表现 - 比亚迪第1500万辆新能源汽车下线，今年前11月累计销量达418万辆，同比增长11.3% [46][47] - 比亚迪11月辅助驾驶车型销售超31万辆，覆盖天神之眼A/B/C、华为乾崑智驾系统，天神之眼车型累销超230万辆 [38][39] - 比亚迪开启L3级自动驾驶全面内测，已完成超过15万公里的实际道路验证 [46] - 比亚迪获得国内首批“新能源国家监管平台符合性认证” [47] - 蔚来全新ES8在正式交付开启后第89天交付量突破3万台，创下40万元以上纯电车型交付最快纪录 [50] - 蔚来乐道电池翻倍计划进展顺利，截至12月20日已增投超3777块全新电池，整体进度达成47.21%，计划增投超8000块电池包 [37][52] - 蔚来能源与中安能源首批共建的50座充换电站投入运营，其“加电合伙人”计划已与35家合作伙伴共建近200座充换电站 [24] - 小鹏汽车第三个海外本地化生产项目落地马来西亚，计划于2026年实现量产 [37] - 小鹏自营充电站即将突破3000座，近期上线超充站62座，目前自营网络共有2970座直营站、16200枪充电桩 [53] - 小鹏第二代VLA有望明年第一季度全量上车，公司计划2026年推出量产的软硬件都达到L4级自动驾驶水平的车型 [43] - 深蓝汽车计划进行增资扩股，预计募资规模约为61.22亿元人民币 [38] - 长安深蓝汽车获得首块L3级自动驾驶正式号牌 [52] - 中国长安新能源汽车年销量突破100万辆，涵盖阿维塔、深蓝、启源品牌 [54] - 广汽集团昊铂埃安BU完成组建，两大品牌纳入同一事业部运营，渠道融合后服务网络有望从目前的200家增加到1000家 [50][51] - 理想汽车正式筹建硅谷AI研发中心，加码智能化投入 [49] - 小米开源MiMo-V2-Flash大模型，总参数量达3090亿，性能媲美DeepSeek-V3.2 [39] - 比亚迪方程豹钛7首发适配小米生态接口，支持后排挂载平板 [40][43] - 赛力斯公布车辆转向防碰撞专利，可基于碰撞风险实现转向、制动控制以降低风险 [51] 基础设施与生态合作 - 中燃智慧交通与特来电签署《全国战略合作意向书》，将在加气站新能源改造、充电网共建及综合能源服务等领域合作 [13][14] - 亿纬锂能与福田汽车合资成立北京福田亿纬新能源科技有限公司，注册资本5亿元 [15] - 蔚来能源与中安能源首批共建50座充换电站投入运营 [24] - 比亚迪上线家庭充电桩共享服务，实现同社区车主“邻里互助” [53][54] - 广汽与中兴通讯深化战略合作协议，共同打造新能源汽车产业链合作新范式 [52]

公司业务与客户关系 - 公司锂电负极业务与宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、瑞浦兰钧、蜂巢能源、ATL、LGES、SKOn等国内外知名锂电厂商保持良好长期合作 [2]

欧洲汽车市场整体表现 - 11月欧洲新车注册量连续第五个月增长，同比增长2.4%，达到108万辆 [1] - 主要市场中，西班牙和德国增幅最大，意大利销量停滞，法国和英国销量略有下降 [1] - 尽管连续增长，但受价格上涨及生活成本飙升影响，欧洲汽车需求仍未恢复到疫情前水平 [4] 电动汽车市场动态 - 11月纯电动汽车销量飙升37%，插电式混合动力汽车增长34%，这是自3月以来纯电增速首次超过插混 [1] - 雪铁龙ë-C3和雷诺R5 E-Tech等价格更低的新型纯电动汽车正在提振市场需求 [1] - 电动汽车的增长抵消了该地区汽油动力汽车注册量的下降 [1] - 欧洲纯电动汽车的增长率可能位居世界前列 [4] 政策与监管环境变化 - 欧盟委员会提议取消自2035年起禁止销售新燃油车的实际禁令，此举正在改变欧洲电动汽车的长期销售前景 [4] - 在最终确定新的二氧化碳减排目标前，该计划仍需克服诸多障碍，一些成员国将推动更多变革，尤其是在插电式混合动力汽车的待遇和合规机制方面 [4] - 随着欧盟在2035年后可能放宽对燃油车销售的限制，消费者未来将有更多购买选择 [6] 主要汽车制造商表现与战略 - 11月大众集团新车注册量为299,402辆，同比增长4.1%；雷诺集团注册量为115,041辆，同比增长3.0%；宝马集团注册量为81,901辆，同比增长1.7% [6] - 11月Stellantis集团新车注册量为138,747辆，同比下降2.7%；梅赛德斯-奔驰集团注册量为57,480辆，同比下降7.8% [6] - 大众、比亚迪和雷诺等制造商的电动汽车市场份额增长，而特斯拉、宝马和奔驰等竞争对手的份额则有所下降 [4] - 大型制造商正在扩大其低价车型的产品线，例如雷诺在R5 E-Tech之后，将于明年开始销售售价低于2万欧元的电动版Twingo [4] - 包括大众和宝马在内的汽车制造商正在考虑逐步增加配备小型增程燃油发动机的电动汽车 [6] 市场前景与影响因素 - 德国和西班牙政府计划在明年出台的电动汽车销售激励措施有望产生积极影响 [4] - 该地区经济有一些亮点，消费者有望推动经济增长，欧洲央行官员已上调未来两年的经济增长预期 [4] - 高昂的新车价格、疲软的经济以及诸多政治、社会和经济危机正在对德国市场造成影响，个人和企业都不愿做出投资决定 [5]

欧洲汽车市场月度销售表现 - 某汽车巨头11月在欧洲的销量实现了超过三倍的增长 [1] - 特斯拉11月在欧洲的注册量下降了近12% [1]

公司动态 - 比亚迪旗下高端品牌仰望汽车发布U9 Xtreme车型在纽博格林北环赛道的测试成绩及纪录片 [1] - 官方数据显示U9 Xtreme以6分59秒157的圈速成为目前该赛道上最快的纯电量产车型 [1] - 在过去一年的测试中U9 Xtreme圈速逐步提升最终以不足1秒的优势突破7分钟大关 [1] - 测试过程中曾出现距刷新纪录仅差0.1秒的情况 [1] - 公司表示第一轮纽北圈速测试已完成但当前成绩还不是终点 [1] 行业趋势 - 随着电动汽车技术持续突破高性能纯电车型在专业赛道的极限测试成为车企展示技术实力的重要方式 [1] - 此次圈速纪录的刷新展现了国产纯电跑车在动力性能与底盘调校方面的进展 [1]

深交所“质量回报双提升”专项行动核心观点 - 深交所于2024年2月启动“质量回报双提升”专项行动，截至2025年11月底已有471家深市公司披露行动方案，围绕增强主业、创新发展和投资者回报提出务实举措，取得积极成效 [1] - 参与公司具有广泛影响力与示范效应，市值占深市总市值约五成，覆盖30个行业及全国31个省级行政区，近七成为民营企业，近六成公司在2024年信息披露考核中获得A级 [1] - 专项行动显著提升了公司质量与投资者回报水平，2024年2月至2025年11月期间，471家公司股价平均涨幅77.2%，高于深证成指涨幅，市值合计增长8.1万亿元至21.2万亿元 [7] 参与公司概况与特征 - 471家“双提升”公司中，293家为深证成指公司，88家为沪深300指数公司，82家为创业板指数公司 [1] - 公司市值规模突出，百亿元以上市值公司366家，千亿元以上市值公司43家 [1] - 行业覆盖电子、电力设备、医药生物、计算机等重点行业，民营企业参与踊跃，占比近七成 [1] 公司质量提升的具体举措 - **聚焦发展主业**：公司通过产品技术升级与国际化拓展驱动增长，例如迈瑞医疗持续高强度研发投入推动产品高端化与智能化，胜宏科技通过海外并购增强全球竞争力，2024年海外收入占比超六成 [2] - **聚焦科技创新**：公司强化研发投入与成果转化，例如比亚迪2024年研发支出达542亿元，广立微2024年研发投入占营业收入比重超50%，中信特钢2024年获得授权专利476项，TCL中环累计拥有有效授权知识产权超4300项 [2] - **聚焦规范运作**：公司持续夯实治理基础与提升信息披露质量，例如安克创新健全法人治理结构，先导智能以投资者需求为导向提升信息披露透明度 [2] 投资者回报增强的具体举措 - **提升分红回购力度**：多家公司主动披露股东分红回报规划，例如安科生物上市以来连续16年现金分红，累计分红金额占累计净利润的63%，中伟股份于2024年完成2.9亿元回购并实施新一轮回购，合计成交金额达8.0亿元 [3] - **推动股东增持与承诺不减持**：控股股东与管理层积极行动稳定信心，例如歌尔股份控股股东于2025年3~4月合计增持4744万股，交易金额约10亿元，智飞生物控股股东等自愿承诺特定期间不减持 [3] - **完善投资者沟通机制**：公司通过多元化方式保持与投资者密切沟通，例如中兴通讯利用热线、互动易、业绩说明会等多种渠道进行交流 [3] 经营业绩与研发投入表现 - 2024年度，471家“双提升”公司合计实现营业收入9.8万亿元，同比增长3.6%，实现净利润7433.9亿元 [4] - 2025年前三季度，合计实现营业收入7.5万亿元，同比增长6.9%，实现净利润6513.0亿元，同比增长10.8% [4] - 2025年上半年研发投入占营业收入比重为4.3%，同比上升0.1个百分点，研发投入总额占深市比重达59.5% [5] - 2024年研发人员数量平均为1944人，同比增长4.6%，研发人员数量占比平均为19.4% [5] 投资者回报水平与市场信心 - 2022年至2024年，“双提升”公司年度分红总额复合增长率为10.0%，2024年分红金额占净利润比重为43.6%，较2022年提升10.9个百分点 [6] - 2024年分红金额占深市分红总额比重为60.8%，较2022年提升3.7个百分点，约八成公司（378家）最近三年持续分红 [6] - 公司积极推进回购增持，新增披露回购股份方案203单，例如凯莱英于2025年2月实施完成回购金额近10亿元，新增披露主要股东增持计划110单，例如荣盛石化控股股东累计增持27.3亿元 [6] 治理水平与ESG实践 - 公司治理机制进一步健全，2024年信息披露评价获得A级的比例较行动前提升11.3个百分点，占“双提升”公司的比例为58.6% [5] - 公司将ESG理念融入战略决策，例如龙源电力将ESG核心指标纳入管理层考核并与薪酬激励挂钩，连续三年发布经第三方鉴证的独立可持续发展报告 [4] - ESG信息披露量质双升，2024年有354家公司单独披露社会责任报告或可持续发展报告，同比增长8.6%，Wind ESG评级为A及以上的公司家数从上年110家增长至249家 [6] 市场表现与市值变化 - 2024年2月至2025年11月，471家“双提升”公司股价平均涨幅77.2%，高于深证成指涨幅 [7] - 截至2025年11月底，公司市值合计21.2万亿元，较专项行动启动前增长8.1万亿元，占深市总市值比重50.0% [7] - 百亿元以上市值公司较专项行动启动前增加80家至366家，千亿元以上市值公司增加21家至43家 [7]

行业核心观点 - 2025年中国汽车行业竞争核心从“价格战”转向“分化”与“价值战”，毛利率取代销量成为企业生存的关键标尺 [1][6] - 竞争维度已从单一价格肉搏，升维至技术定义权、全球定价权与产业链控制力的全方位竞争 [1][7] 竞争格局分化与盈利能力 - 赛力斯与小米凭借智能驾驶溢价，毛利率站稳20%红线 [1][6] - 曾经的利润领先者特斯拉与比亚迪正面临前所未有的利润承压 [1][6] - 在45万元以上豪华市场，问界对传统BBA（奔驰、宝马、奥迪）完成了实质性清场 [1][5][6] - 在20-30万元价位段，小米仅凭单一爆款车型就切走了该细分市场25%的份额 [1][5][6] - 理想与鸿蒙构成了新豪华市场的“双子星”，蔚来守住了基本盘 [5][15] 技术降本成为关键底牌 - 行业通过电驱系统极致集成等技术“减法”革命来降本，例如比亚迪的“8合1”到“12合1+CTB”集成技术，使其“海豹”车型整体成本缩减20% [3][10] - 电驱系统集成是行业趋势，吉利、长安及日产等公司也有类似技术 [3][10] - 核心原材料成本出现断崖式下探，为车企提供了降本红利 [1][3] - 全球锂电池价格持续下降，从2022年的高位显著回落 [3][12] - 碳化硅（SiC）衬底市场价格呈现下降趋势，例如从每片800元的价格高位下滑 [3][12] 出海成为必选项与全球布局 - 中国车企出海销量快速增长，比亚迪2025年1-11月海外销量同比暴涨137% [4][15] - 2025年1-11月中国车企出口主要区域及头部公司： - 出口欧洲：上汽乘用车（243,975辆）、比亚迪汽车（227,034辆）、奇瑞汽车（124,138辆） [4][13] - 出口北美：上汽通用五菱（94,786辆）、比亚迪汽车（81,580辆）、奇瑞汽车（33,372辆） [4][13] - 出口中东：奇瑞汽车、比亚迪汽车、上汽乘用车位列前三 [4][13] - 出口中南美：比亚迪汽车（131,360辆）、奇瑞汽车（110,758辆）、长城汽车（59,752辆） [4][13] - 出口东南亚：比亚迪汽车（122,784辆）、吉利汽车（70,126辆）、奇瑞汽车（69,814辆） [4][13] - 新势力企业正将工厂与资本直接投向全球，进行海外布局 [1][6]