"透视图"栏目在年终特别策划了"36氪年度透视"系列，用数据透视2025全年趋势，以图片呈现今年商业世界中不可错过的要点。这是我们的第4 期内容。 作者｜徐蔡钰 就像全球其他市场一样，中国市场也无法承载过多的汽车品牌。2025年，"卷"已不再是汽车行业的全部注脚，"分化"才是真正的残酷真相。 36氪制图 当价格战打成持久战，技术红利成为幸存者的唯一底牌。从电驱系统的极致集成，到碳化硅与电池成本的断崖式下探，供应链的降本红利正被这一代中国车 企消化殆尽。但这一次，毛利率取代了销量，成为检验谁能留在牌桌上的终极标尺——赛力斯与小米凭借智驾溢价站稳20%红线，而曾经的利润奶牛特斯拉 与比亚迪，正面临前所未有的利润承压。 36氪制图 旧秩序正在崩塌中重塑： 问界在豪车市场对BBA完成了实质性清场，小米仅凭单一爆品就切走20-30万级市场四分之一的蛋糕。而在国内红海之外，出海已 成必选项，比亚迪海外销量翻倍式暴涨，新势力更是直接将工厂与资本投向全球。 36氪制图 2025年的汽车战场，已从单一的价格肉搏，升维至一场关于技术定义权、全球定价权与产业链控制力的全方位"价值战"。 36氪制图 回看第3期内容 ...

2025年12月22日，卧龙电驱（sh600580）触及涨停，涨停价43.81元，涨幅9.99%，总市值684.36亿元， 流通市值682.40亿元，截止发稿，总成交额46.71亿元。 责任编辑：小浪快报 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信 息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成 个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验， 因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联 系biz@staff.sina.com.cn。 根据喜娜AI异动分析，卧龙电驱涨停原因可能如下，股权激励+机器人业务+业绩增长： 1、公司2025年 限制性股票激励计划覆盖154 - 156名核心员工（含5名高管），占总股本0.33%，激励范围合理，能有效 绑定核心团队。同时，2025 - 2027年净利润目标明确，复合增长率达11.6%，利于稳定市场信心。且第 一大股东质押比例从7.7%降至2.96%，一致行动人无质押，股东质押风险显著降低。 ...

公司股价与交易表现 - 12月19日，联合动力股价上涨5.86%，报收27.27元/股 [1] - 当日成交额为1.93亿元，换手率达4.36% [1] - 公司总市值为655.79亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，位于江苏省苏州市 [1] - 公司成立于2016年9月30日，于2025年9月25日上市 [1] - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商 [1] - 主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源总成） [1] - 主营业务收入构成为：电驱系统占86.85%，电源系统占12.64%，其他业务合计占0.51% [1] 主要流通股东动态 - 长城基金旗下产品“长城久嘉创新成长混合A”于第三季度新进成为公司十大流通股东 [2] - 该基金持有公司股份51.73万股，占流通股比例为0.31% [2] - 基于12月19日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约78.11万元 [2] 相关基金产品表现 - “长城久嘉创新成长混合A”基金最新规模为19.74亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为61.65%，在同类8098只基金中排名第465位 [2] - 近一年收益率为59.59%，在同类8067只基金中排名第459位 [2] - 自成立以来累计收益率为162.45% [2] - 该基金经理为尤国梁，累计任职时间6年59天，现任基金资产总规模为42.62亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为179.24%，最差基金回报为-15.93% [3]

华为与车企合作新模式 - 华为与东风汽车、广汽集团共同打造全新高端智能新能源汽车品牌“奕境”和“启境” [1] - “奕境”和“启境”是华为与车企在零部件供应、智选车、HI模式之外的全新合作模式下的首批成果 [3] - 在“境”品牌合作中，华为采用联合办公形式深度参与产品定义、设计、研发等前置环节，并参与品牌营销、用户生态 [5] 华为与车企合作模式对比 - 华为与车企合作存在三种模式：零部件供应模式、智选车模式、解决方案模式（HI模式） [3] - 智选车模式合作最深入，华为深度参与产品定义、设计、营销、销售，并开放终端门店和华为商城App [3] - HI模式下，华为提供全栈智能汽车解决方案但不参与产品定义、设计、营销与销售 [5] - “境”品牌相比HI模式参与度更深，但相比智选车模式，车企保留品牌、定位、渠道自主权和更高整车生产参与度，不进入华为终端门店和商城销售 [5] 车企合作需求与行业背景 - 高阶辅助驾驶、智能座舱等技术渗透率提升，智能化水平直接影响购车决策，传统车企面临智能化研发能力短板带来的竞争压力 [6] - 部分车企对智选车模式下华为的主导地位存有顾虑，担忧丧失品牌主导权，例如长安汽车坚持采用HI模式以保有自身品牌 [6] - HI模式市场反馈未达理想，北汽极狐、广汽埃安已不再坚持，仅长安阿维塔仍在继续 [8] 新模式面临的挑战与行业影响 - “境”品牌发展面临挑战，华为需在合作车企间寻找平衡，车企需思考如何实现品牌差异化 [9] - 合作模式增多导致对消费者的解释成本上升，车企需警惕在“含华量”内卷中被反向同质化 [11] - 华为将HI模式升级为HI PLUS联合共创模式，与阿维塔扩展合作至用户洞察、产品定义及整合营销等全领域 [10] - 东风岚图、广汽传祺已在传播中强调华为乾崑技术赋能，多品牌定位和差异化策略成为车企必须思考的问题 [10] - 汽车行业竞争焦点从技术本身转向智能化技术底座趋同后，车企自身的独特价值 [12]

公司近期动态 - 公司于2025年11月14日召开第一届第十四次董事会会议，审议了续聘信永中和会计师事务所为2025年度审计机构的议案 [1] - 公司当前市值为684亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入中电驱系统占比86.85%，是绝对核心业务 [1] - 电源系统业务收入占比为12.64% [1] - 其他业务及其他收入占比合计为0.51% [1]

特斯拉上海超级工厂运营表现 - 2025年10月上海超级工厂出口超3.5万辆，创2年来单月最高出口纪录，Model Y车型出口量同比大幅增长214% [2] - 上海超级工厂第500万个电池包于11月12日下线，该电池包已广泛应用于Model 3、Model Y等主力车型 [2] - 工厂每周生产约2500辆Model Y L，产业链本土化率从2019年底的30%提升至95% [2] - 2024年11月工厂实现第300万辆整车下线，并向海外市场出口第100万辆汽车，2024年全年交付量超过91.6万辆，占特斯拉全球交付量的一半 [2] - 2025年10月特斯拉中国产电动车销量（包括出口）为61497辆 [3] 特斯拉全球市场动态 - 第三季度全球交付49.7万辆电动汽车，创下史上单季度交付新纪录，主要得益于美国消费者在9月30日电动车税收抵免政策到期前集中购车 [3] - 欧洲市场销量连续多个季度低迷，10月在瑞典的新车登记上牌仅133辆，同比暴跌89% [3] - 10月在挪威和荷兰的销量约减半，在西班牙的销量跌幅接近三分之一 [3] - 法国市场10月新车注册量同比增长2.4%，但增长基数极低，2024年10月销量曾同比下滑47%，2025年前10个月在法国的累计注册量同比减少30% [3] 公司产能与供应链里程碑 - 上海超级工厂占地面积86万平方米，是中国首个外商独资整车制造项目，于2019年底开始生产 [2] - 每个季度初，上海超级工厂大量新车发往欧洲、亚太等其他地区 [2] - 2024年7月，上海超级工厂下线全球第1000万个电驱系统 [3]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价上涨2.02%至28.33元/股，成交额1.23亿元，换手率2.63%，总市值681.28亿元 [1] - 当日主力资金净流入804.04万元，其中特大单净买入112.2万元，大单净买入691.85万元 [1] - 公司今年以来股价下跌8.32%，但近20个交易日上涨1.94% [1] - 最近一次于9月25日登上龙虎榜，当日龙虎榜净买入1.54亿元，买入总额2.84亿元（占总成交额6.90%） [1] 公司基本面与财务数据 - 公司2025年1-9月实现营业收入145.25亿元，同比增长35.52%；归母净利润7.92亿元，同比增长38.38% [2] - 主营业务收入构成为：电驱系统86.85%，电源系统12.64%，其他业务合计0.51% [2] - 截至9月30日股东户数为9.64万，较上期减少42.69%；人均流通股1730股，较上期增加74.47% [2] 公司业务与行业定位 - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商，主要产品包括电驱系统和电源系统 [2] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括近端次新、理想汽车概念、汽车零部件等 [2] - 公司成立于2016年9月30日，于2025年9月25日上市 [2] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）新进为第八大流通股东，持股51.73万股 [3]

公司业务定位 - 公司致力于成为全球领先的智能电动汽车部件及解决方案提供商 [1] - 主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件 [1] 核心产品构成 - 电驱系统具体涵盖电控、电机、三合一或多合一驱动总成 [1] - 电源系统具体涵盖车载充电机、DC/DC转换器、二合一或三合一电源总成 [1] 业务范围澄清 - 公司目前没有涉足机器人相关业务 [1]

股价表现与资金流向 - 11月4日盘中下跌2.06%至28.10元/股，成交1.35亿元，换手率2.84%，总市值675.75亿元 [1] - 主力资金净流出2365.78万元，特大单净卖出751.17万元，大单净卖出1614.61万元 [1] - 今年以来股价下跌9.06%，近5个交易日下跌3.40%，近20日下跌14.25% [1] - 最近一次于9月25日登上龙虎榜，当日净买入1.54亿元，买入总额2.84亿元（占总成交额6.90%），卖出总额1.30亿元（占总成交额3.17%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为苏州汇川联合动力系统股份有限公司，成立于2016年9月30日，于2025年9月25日上市 [2] - 主营业务为智能电动汽车部件及解决方案，主要产品包括电驱系统（电控、电机、驱动总成）和电源系统（车载充电机、DC/DC转换器等） [2] - 主营业务收入构成为：电驱系统86.85%，电源系统12.64%，其他业务合计0.51% [2] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-汽车电子电气系统，概念板块包括理想汽车概念、近端次新、奇瑞汽车概念、小米汽车概念等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月实现营业收入145.25亿元，同比增长35.52%；归母净利润7.92亿元，同比增长38.38% [2] - 截至9月30日股东户数为9.64万，较上期减少42.69%；人均流通股1730股，较上期增加74.47% [2] - 截至2025年9月30日，长城久嘉创新成长混合A（004666）新进成为第八大流通股东，持股51.73万股 [3]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润19.67亿元，同比减少11.97% [1] - 2025年第三季度公司实现营收80亿元，同比增长12%，归母净利润6.7亿元，同比下滑14% [1] - 2025年第三季度公司销售毛利率为18.6%，同比下降2.2个百分点，环比下降0.6个百分点 [1] - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为29.71亿元，同比增长161% [1] 汽车电子业务 - 公司空气悬架系统、智能座舱、线控制动IBS、线控转向EPS、电驱系统等项目相继量产 [2] - 公司是国内率先实现闭式空气悬架系统大规模量产供货的企业，具备全栈自研与创新能力 [2] - 公司空气悬架产品产能正加速扩张，将于2025年提升至约150万台套 [2] - 公司空悬产品配套客户包括赛力斯、小米、理想等品牌 [2] - 建筑面积9万平方米的杭州湾九期工厂已投入使用，以提升空气悬架业务产能 [2] 机器人业务 - 公司在IBS项目中积累的技术已横向拓展至机器人电驱执行器等业务 [3] - 机器人执行器是核心部件，公司具备永磁伺服电机、无框电机等自研能力及系统集成经验 [3] - 公司从直线执行器开始与客户合作，并已启动旋转执行器及灵巧手电机的研发和送样 [3] - 公司积极布局机器人躯体结构件、传感器、足部减震器、电子柔性皮肤等平台化产品 [3] 液冷业务 - 公司将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业 [4] - 液冷业务相关产品包括液冷泵、温压传感器、流量控制阀、气液分离器、液冷导流板等 [4] - 公司液冷业务已取得首批订单15亿元 [4] - 公司已向华为、A客户、NVIDIA、META及各数据中心提供商对接推广产品 [4] 国际化战略 - 公司泰国生产基地正在稳步建设，以完善国际地域布局 [2] - 国际化布局旨在实现全产品线的境外覆盖，为承接更多国外本土订单奠定基础 [2]