新浪财经“酒价内参”数据发布 - 新浪财经“酒价内参”正式上线，旨在提供知名白酒真实市场成交价格 [1] - 数据源覆盖全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、电商平台及零售网点，采集过去24小时的真实成交终端零售价 [2][7] 白酒市场价格整体态势 - 中国白酒市场十大单品终端零售均价周二呈高位盘整，整体价格小幅回调 [1][6] - 十大单品打包总售价为9202元，较昨日回落8元 [1][6] - 市场在经历12月中下旬大幅波动后，似乎将以平稳姿态收官年末 [1][6] 各品牌白酒价格具体变动 **价格上涨产品** - 习酒君品：价格环比上涨12元/瓶，领涨市场，此前经历三连跌 [1][7] - 贵州茅台精品：价格环比上涨9元/瓶，实现三连阳，站上2400元/瓶大关 [1][7] - 国窖1573：价格上涨7元/瓶，表现稳健 [1][7] - 青花汾20：价格上涨6元/瓶 [1][7] - 洋河梦之蓝M6+：价格小涨4元/瓶 [1][7] **价格下跌产品** - 五粮液普五八代：价格回调明显，跌幅达21元/瓶，险守800元/瓶关口，昨日市场出现两笔低于该价位的大量卖单 [1][7] - 青花郎：价格下跌13元/瓶，之前连续八天上涨，累计涨幅达45元/瓶 [1][7] - 古井贡古20：价格下跌5元/瓶 [1][7] - 飞天茅台：价格下跌4元/瓶 [1][7] - 水晶剑南春：价格下跌3元/瓶 [1][7] 白酒行业市场竞争动态 - 郎酒在南京召开“中国郎伙伴计划”大会，宣布江苏为其最高等级的“战略型发展市场”，未来三年将进行“饱和攻击”，誓要打造全新江苏市场 [3][8] - 洋河一直将江苏市场视为“大本营”，但近些年其影响力减弱，市场萎缩态势明显 [3][8] - 郎酒大举“入侵”江苏，对洋河形成“兵临城下”之势，川酒、黔酒、徽酒与洋河共同角逐江苏市场 [3][8] - 行业趋势显示，中小酒企市场可能已所剩无几，头部品牌需从其他实力选手手中抢夺市场份额 [3][8] - 未来酒企需具备在竞争对手市场萎缩时主动出击获得新增长点，以及在遭遇强敌入侵时守住大本营的能力 [3][8]

中国白酒市场十大单品价格动态 - 十大单品整体打包总售价为9202元，较昨日回落8元，整体价格呈高位盘整小幅回调态势 [1] - 市场表现分化涨跌互现，多个酒品涨跌幅度较大，但整体呈现“个票大涨跌整体小输赢”的特征，年末时点呈现典型的资金与情绪博弈特征 [1] 价格上涨产品详情 - 习酒君品价格环比上涨12元/瓶，领涨市场，此前经历了三连跌 [1] - 贵州茅台精品价格环比上涨9元/瓶，实现三连阳，站上2400元/瓶大关，今日价格为2407元/瓶 [1][3] - 国窖1573价格上涨7元/瓶，表现稳健，今日价格为889元/瓶 [1][3] - 青花汾20价格上涨6元/瓶，今日价格为387元/瓶 [1][3] - 洋河梦之蓝M6+价格小涨4元/瓶，今日价格为580元/瓶 [1][4] 价格下跌产品详情 - 五粮液普五八代价格回调明显，跌幅达到21元/瓶，险守800元/瓶关口，今日价格为801元/瓶，昨日市场出现两笔低于该价位的大量卖单 [1][3] - 青花郎价格下跌13元/瓶，今日价格为757元/瓶，之前连续八天上涨累计涨幅达45元/瓶 [1][4] - 古井贡古20价格下跌5元/瓶，今日价格为512元/瓶 [1][4] - 飞天茅台价格下跌4元/瓶，今日价格为1812元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春价格下跌3元/瓶，今日价格为390元/瓶 [1][4] 市场背景与数据来源 - 市场在经历12月中下旬大幅波动后，似乎将以平稳姿态收官年末 [1] - 数据来源于全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，反映过去24小时的真实成交终端零售价 [4]

券商评级与目标价概览 - 在12月22日至12月28日期间，券商共发布49次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为五粮液（目标价涨幅95.85%）、莱茵生物（目标价涨幅63.76%）和吉祥航空（目标价涨幅55.56%）[1] - 同期，共有177家上市公司获得券商推荐，其中领益智造和中国神华均获得4家券商推荐，大商股份等公司获得3家券商推荐[3] 高目标价涨幅公司详情 - 五粮液获得华创证券给予“强推”评级，目标价215.00元，较最新价涨幅95.85%，同时获得海通国际证券集团“优于大市”评级，目标价161.00元，涨幅46.66%[2] - 莱茵生物获得中信证券“买入”评级，目标价15.00元，较最新价涨幅63.76%[2] - 吉祥航空获得国泰君安证券“增持”评级，目标价21.81元，较最新价涨幅55.56%[2] - 海光信息获得华创证券“强推”评级，目标价336.00元，较最新价涨幅54.41%[2] 获多家券商推荐的公司 - 领益智造（消费电子行业）获得4家券商推荐，最新收盘价为15.40元[4] - 中国神华（煤炭开采行业）获得4家券商推荐，最新收盘价为40.07元[4] - 大商股份（一般零售行业）获得3家券商推荐，最新收盘价为18.39元，同时获得中国国际金融“跑赢行业”评级（目标价24.60元，涨幅33.77%）和中信证券“买入”评级（目标价24.00元，涨幅30.51%）[2][4] - 五粮液（白酒行业）获得3家券商推荐，最新收盘价为109.78元[4] - 海光信息（半导体行业）获得3家券商推荐，最新收盘价为217.60元[4] 评级被调高的公司 - 在12月22日至12月28日期间，券商共调高上市公司评级5家次[4] - 北京君正（半导体行业）被中邮证券从“增持”调高至“买入”[4][5] - 山东赫达（化学制品行业）被华安证券从“增持”调高至“买入”[4][5] - 海光信息（半导体行业）被华创证券从“推荐”调高至“强推”[4][5] - 鹏辉能源（电池行业）被中信建投证券从“增持”调高至“买入”[5] - 华盛锂电（电池行业）被东吴证券从“增持”调高至“买入”[5] 获得首次覆盖的公司 - 在12月22日至12月28日期间，券商共给出80次首次覆盖[5] - 中汽股份（汽车服务行业）获得中信证券首次覆盖，给予“买入”评级[5][6] - 豆神教育（教育行业）获得东吴证券首次覆盖，给予“买入”评级[5][6] - 兖矿能源（煤炭开采行业）获得西部证券首次覆盖，给予“买入”评级[5][6] - 小商品城（一般零售行业）获得信达证券首次覆盖，给予“买入”评级[5][6] - 金达威（食品加工行业）获得东吴证券首次覆盖，给予“买入”评级[5][6]

市场表现 - 吃喝板块在12月29日整体回调，反映板块走势的食品饮料ETF华宝（515710）开盘后震荡下行，盘中场内价格一度下跌超过1%，最终收盘下跌0.84% [1][8] - 板块内成份股普遍下跌，大众品跌幅居前，部分白酒股表现不佳 其中妙可蓝多股价大跌9.28%，古井贡酒和金禾实业股价均下跌超过3% [1][8] - 多家白酒龙头股收跌，包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份等 [1][8] 行业动态与公司战略 - 贵州茅台于12月28日召开2026年全国经销商联谊会，茅台集团董事长陈华公布了2026年市场营销的首要任务，即“以消费者为中心、推进市场化转型” [2][9] - 茅台2026年的营销总原则和目标是：以消费者为中心，坚持市场化、法治化、科学化，通过线上线下协同，实现市场投放精准科学、产品价格平稳有序、渠道生态持续向好、消费端触达能力显著增强、服务水平大幅提升，构建供需适配、量价平衡的格局 [3][10] - 茅台管理层认为，当前白酒行业整体仍处于深度调整期，酒企普遍面临渠道库存高企、产品价格倒挂、指标增速放缓等问题，但对茅台而言，这些问题并非“洪水猛兽”，公司有信心穿越周期 [3][10] 估值与机构观点 - 从估值角度看，吃喝板块估值处于历史低位，当前或是板块左侧布局的较好时机 截至12月26日收盘，食品饮料ETF华宝（515710）跟踪的细分食品指数市盈率为20.19倍，位于近10年来5.77%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3][10] - 华龙证券表示，2025年白酒市场需求平淡，延续旺季不旺态势，叠加政策影响，白酒价格持续下跌，2025年第三季度白酒上市公司营收和利润增速加速下探 当前白酒板块估值已回调至历史较低位置，安全边际提升，企业股东回报意识增强，价值属性凸显 预计2026年随着行业加速筑底，市盈率（PE）有望先于每股收益（EPS）迎来修复 [4][11] - 国信证券指出，白酒板块已进入可配置区间，龙头贵州茅台量价关系改善，红利资产属性体现 市场对板块业绩下降预期充分，任何供需两端的改善都有望构成催化 [5][11] 投资工具 - 食品饮料ETF华宝（515710）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数约60%的仓位布局高端、次高端白酒龙头股，近40%的仓位兼顾饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头股 [5][11] - 该ETF的前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [5][11] - 场外投资者可通过食品饮料ETF华宝联接基金（A类012548/C类012549）对吃喝板块核心资产进行布局 [5][12]

茅台2026年市场营销战略 - 明确将“以消费者为中心、推进市场化转型”作为2026年市场营销工作的首要任务 旨在通过市场化改革让消费者公平、快捷、保真地购买产品 [1] - 工作总原则和目标是：以消费者为中心 坚持市场化、法治化、科学化 通过线上线下协同 实现市场投放精准科学、产品价格平稳有序、渠道生态持续向好、消费端触达与服务能力提升 构建供需适配、量价平衡的格局 [1] - 具体推进方向包括：让产品更适配消费需求、让渠道生态更具韧性协同、让服务更令消费者满意 [2] 五粮液市场策略与行业研判 - 公司认为白酒产业正处于深度调整期 调整意味着重构与机遇 [3] - 公司将科学统筹“短期与长期”“供给与需求”“存量与增量”“共建与共享”“发展与安全”五对关系 深化厂商命运共同体 优化政策与服务 推动核心产品量价平衡 确保经销商合理回报 [3] - 2026年被定为“营销守正创新年” 营销将以“五新拓展”为主攻方向 聚焦“人、货、场”等逻辑重构 执行“一核心三强化双目标”方针 并具象化实施“一品一策”“一商一策”等策略以塑造新优势、培育新动能 [3] 汾酒业态拓展与渠道建设 - 公司旗下全新业态“汾酒老作坊酒馆”001号标准店于12月25日在朔州开业 这是继杏花村酒家、杏花村小酒馆后 “白酒+”生态布局的又一关键落子 [4] - 至此 2025年公司已构建覆盖高端宴请、大众社交与文化体验的三大餐饮业态矩阵 形成高、中、低协同的立体化终端体系 实现对全消费场景的引领与覆盖 [4] 酱香白酒产区发展与政策支持 - 贵州省遵义市成功入选“2025中国有影响力的产业名片”城市30强 被授予“中国酱香白酒产业地标”称号 成为全国唯一以酱香白酒为核心的产业城市名片 [5] - 仁怀市入选同榜单“县域50强”第11位 定位为“世界美酒之乡” [5] - 仁怀市正式成立白酒产业科学技术服务队 由市工业能源和科学技术局牵头 以仁怀酱科所为主体 整合56名专家及技术人员 设置5个服务组 [5][6] - 服务队将覆盖酱香白酒全产业链 提供制酒制曲、酒体设计、品质检测、新品研发等全方位公益性科技服务 搭建“政产学研用”合作桥梁以助力产业高质量发展 [6] 啤酒行业消费趋势变化 - 精酿啤酒正面临失去年轻消费者的危机 在美国即饮渠道 其销售额同比下滑10.3% [6] - 在21岁至34岁人群中的购买比例自2019年以来下降了7% [6] - 研究显示 Z世代消费者更看重风味、天然成分及酒精度 但对精酿啤酒的独立传统认知有限 他们偏爱体验式酒吧 更易受包装设计和社交推荐影响 [6] - 为赢回年轻消费者 行业需调整产品策略 拓展浑浊IPA及低酒精品类 并革新营销沟通方式 [6]

市场表现 - 2024年12月29日，上证综指收盘于3965.28点，当日微涨0.04% [1] - 同日，白酒板块指数收盘于2184.11点，整体下跌1.16%，板块内18只个股出现下跌 [1] - 贵州茅台收盘价为1402.00元/股，当日下跌0.86% [1] - 五粮液收盘价为108.06元/股，当日下跌1.57% [1] - 山西汾酒收盘价为175.00元/股，当日下跌1.52% [1] - 泸州老窖收盘价为117.21元/股，当日下跌1.83% [1] - 洋河股份收盘价为61.47元/股，当日下跌1.06% [1] 行业动态与公司举措 - 近期头部白酒企业陆续召开重要会议，传递出调整、改革及渠道再平衡的决心 [1] - 自2024年第四季度以来，头部白酒企业普遍采取持续控制发货的策略 [1] - 头部白酒企业为经销商减负，并采取措施促进开瓶动销 [1] - 上述举措旨在降低渠道库存水平 [1] 行业展望 - 考虑到当前动销已逐步趋于平稳，以及春节白酒消费场景等因素 [1] - 预计2026年春节白酒的实际动销表现有望维持平稳态势 [1]

公司绿色生产举措 - 五粮液产业园区新建污水处理厂近期投入使用，投资约10亿元，日处理废水能力达2.3万立方米，每年可发电5000多万度，年可减少约9635吨标准煤消耗和约3万吨温室气体排放 [2] - 污水处理厂采用人工智能驱动的智慧水务系统，实现全自动、精准化控制，并利用电子束辐照高级氧化装置处理废水，效率更高且能显著减少化学品使用 [2] - 园区内建有2.3万平方米的生态湿地，投资超过7700万元建成，每年可减少约420吨化学需氧量和约4吨总磷排放，并向宋公河提供超过400万立方米的补水量，处理达标后的废水经湿地深度净化后排放或用于生态补水 [2][4] - 公司通过“煤改气”、“气改电”等措施升级技术和工艺以减少化石燃料使用，并推进两套酒糟生物质热电联产项目，旨在解决酒糟废弃物处理问题并降低对化石燃料依赖 [4] 行业背景与公司地位 - 五粮液是中国著名白酒品牌，酿造历史可追溯至唐代，在《2025胡润中国食品行业百强榜》中以5700亿元的价值位列第二 [2] - 2024年中国规模以上白酒企业989家，全年白酒总产量414.5万千升 [2] - 白酒生产深度依赖自然环境，传统上对化石燃料的依赖导致大量碳排放，生产过程可能引发固体废物堆积、水污染、土壤退化等环境问题 [2] - 五粮液所在的长江上游流域生态环境较为脆弱 [2] 行业绿色发展趋势 - 中国高度重视绿色转型，正朝着2030年前碳达峰、2060年前碳中和的“双碳”目标迈进，“十五五”规划建议呼吁协同推进降碳、减污、扩绿、增长 [4] - 除五粮液外，其他酒企如四川的水井坊也积极加入绿色行动，其发布了2030年碳减排目标，计划累计减少直接和间接温室气体排放至少6万吨二氧化碳当量 [4] - 公司观点认为，对酿酒企业而言，绿色发展不是一种选择，而是唯一的前进道路 [4]

核心观点 - 五粮液在“2025证券市场年会”上获评“金骏马最具投资价值上市公司”奖 彰显了资本市场对其作为行业龙头 坚持高质量发展和重视股东回报的认可 [1] 公司业绩与财务表现 - 2021年至2024年 公司营业总收入从662.09亿元增长至891.75亿元 [2] - 2021年至2024年 公司归母净利润从233.77亿元增长至318.53亿元 [2] - 公司展现了强大的经营韧性和穿越周期的能力 [2] 股东回报与分红政策 - 公司已连续派现18年 累计派现25次 累计派现总额高达1264亿元 [2] - 累计派现总额是上市以来募集资金的33倍 [2] - 公司分红率连续5年超过50% [2] - 2024年分红率达70% 现金分红总额为223亿元 均创下历史新高 [2] - 公司发布未来三年股东回报规划 明确每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70% 且不低于200亿元（含税） [2] 公司战略与市场地位 - 公司是中国浓香型白酒的典型代表和行业龙头 [1] - 公司在品质把控、品牌运营等维度形成核心竞争力 [1] - 公司始终以“为投资者创造良好回报”为使命 将高质量发展与股东价值深度融合 [1] - 2025年 公司延续高质量发展态势 在资本市场进一步凸显龙头企业的价值 [3]

公司近期动态与会议总结 - 五粮液召开第二十九届12·18共识共建共享大会 总结2025年经营成果并部署2026年营销工作思路 [1] - 会议旨在传递发展信心 并针对当前行业及公司面临的问题进行部署 [1] 公司应对市场压力的措施 - 公司主动应市 切实解决市场关切 [1] - 加大经销商和终端激励政策 降低回款价 以呵护渠道利润和信心 [1] - 针对2026年春节 公司将尊重市场需求 巩固产品和渠道基础 [1] 公司2026年经营展望 - 产品端坚守千元价位地位 并推动全价位协同发展 [1] - 渠道端继续加强激励 并通过多元化开拓补充增量 [1] 财务预测与估值 - 考虑到短期行业需求仍有压力 国信证券略下调此前对公司的收入及盈利预测 [1] - 公司200亿元现金分红对应2026年4.7%的股息率 [1] - 公司红利资产属性突出 对估值形成支撑 [1]

白酒巨头金融化布局 - 白酒巨头明面上是酒厂，背地里已成为金融巨头，参股控股多家银行等金融机构 [1] - 茅台集团入股新开业的贵州农商联合银行，持股9.562%，该行注册资本达104.58亿元 [2][4] - 茅台集团持有贵州银行12%股份（第二大股东），存款规模超百亿元，并持有贵阳银行1.65%股权及贵阳凤岗村农商行1.98%股权 [6] - 五粮液集团增资旗下宜宾商业银行，增资后该行注册资本由39亿元增至45.884亿元，增幅约17.7%，五粮液集团持股19.99% [7][9] - 泸州老窖集团是泸州银行第一大股东，持股约15.97%，该行资产规模从825亿元扩大至超1650亿元，同时是泸州农商行第一大股东，持股7.18% [10] - 其他多家酒企也参股银行，如沱牌舍得集团持有遂宁银行12.39%股权，精功集团（会稽山大股东）持有绍兴银行12.32%股权 [10][12] - 目前已有十多家酒企参股了二十多家银行 [12] 金融版图扩展至非银领域 - 部分酒企参股保险、券商等非银金融机构 [13] - 贵州茅台集团持有华贵人寿20%股份，古井集团持有华安证券2.76%股份，上海市糖业烟酒集团持有兴业证券1.87%股份 [13][15] - 泸州老窖集团持有华西证券18.13%股份 [15] - 酒企通过设立金融子公司扩展业务，如泸州老窖旗下小贷公司推出面向产业链的贷款产品，实现“借我的钱，买我的酒”闭环 [15] - 泸州老窖构建“1+3+N”金控模式，以老窖集团为核心，旗下有老窖股份、华西证券、泸州银行等上市公司 [15] 多元化产业投资布局 - 白酒巨头的投资早已超越金融业，覆盖多个产业 [19] - 茅台集团对外投资已达57家企业，涉及软件信息服务、房地产、生物医药等 [19] - 2012年茅台投资10.7亿元成为贵阳机场第二大股东 [20] - 茅台通过成立财务公司、基金管理公司、融资租赁公司等，构建接近完整的“茅台系”金融版图 [20] - 五粮液形成“1+5”产业布局，即酒业主业加大机械、大包装、大物流、大金融、大健康五大多元产业 [20] - 泸州老窖集团对外投资企业多达58家，其中参控股金融企业12家，其余为延伸产业链的实业企业 [21] 转向高科技与风口产业投资 - 近年来白酒巨头的投资喜好跟随投资圈转向高科技领域 [24] - 五粮液集团与中国核动力研究设计院合作走产学研路线 [25] - 五粮液在新能源领域发力：2023年成立注册资本10亿元的新能源公司，出资2.35亿元获得和光同程4.35%股权，该公司建成20GW高效电池产线 [25] - 2024年五粮液通过合资入股等方式，与隆基绿能、英发德耀、和光同程等在电池片、氢能、光伏方向合作 [26] - 茅台则聚焦生物技术和AI等投资风口：2023年设立茅台科创基金、茅台金石基金（55亿元）、茅台金石生物科技基金（15亿元），投资了珈硅能源、星赛生物、虹摹生物 [27] - 2024年5月，茅台基金投资人工智能公司面壁智能（数亿元融资）；2023年7月，通过科创基金和金石基金投资了芯片企业上海思朗科技 [27] - 区域酒企也在跟进：泸州老窖出资10亿元设立创业投资合伙企业，今世缘出资1.5亿元投资生物医药基金，古越龙山出资2900万元设立产业基金 [28] 行业背景与资金动向 - 飞天茅台酒价格近年走低，从年初约2100元跌至一度跌破1500元 [5] - 白酒价格不理想促使公司加码投资银行等资产 [6] - 白酒巨头拥有大规模闲钱，产业基金已成为资本圈重要力量 [18] - 上市酒企发布分红计划，贵州茅台与五粮液两大巨头分红合计达400亿元 [30] - 行业策略呈现“卖酒投资两条腿走路”的特点 [31]