行业整体表现 - 白酒行业在国庆中秋双节前半个月销量有明显回升 但整体销售情况不及往年同期 一家酒水连锁报告今年双节订单同比有两位数的下滑 [1] - 二季度以来白酒商务宴请需求明显下行 烟酒店高端白酒少有光顾 只能靠大众价位光瓶酒和扫码促销的次高端白酒保住流水 [1] - 尽管近期需求回暖 但头部白酒价格只是小幅回升 从春节后开始白酒整体行情持续下行 二季度加速下跌 即使算上最近回温 价格依然低于春节和去年国庆 [7] 终端销售情况 - 近期询价和拿货客户增多 集中在飞天茅台 五粮液普五 国窖1573和青花郎等名酒 主要用于送礼和请客 但客户单次拿货量少 用几瓶拿几瓶 按箱囤酒的情况几乎消失 [1][3] - 高端白酒每天能卖几瓶 批量订单增加 重庆大学城一家1919门店最近两周高端白酒每天卖几瓶 接了4-5个批量订单 [3] - 国窖1573和五粮液卖得最好 一周能有4-5箱订单 而飞天茅台目前已经缺货 [4][5] 价格走势 - 飞天茅台售价在1900元到2000元之间 日均波动10-20元 本周涨了二三十块钱 在绝大部分终端依然是一天一价 [3][7] - 国窖1573售价比上周涨了30元 而五粮液近期有促销优惠 到手价更划算 [8] - 青花郎终端价格在790元至900元 君品习酒价格在650元至900元之间 茅台1935报价多在700元 近期有小幅回升 [13] 品牌营销策略 - 所有酒企对中秋团聚和宴席用酒营销更为重视 茅台 五粮液 洋河等酒企纷纷围绕中秋开展线上线下营销 [6] - 五粮液第三度与央视合作中秋晚会 茅台1935尊享款成为2025大湾区电影音乐晚会赞助商 [6] - 洋河推广梦之蓝M6+和第七代海之蓝 与大润发合作在江苏118家门店开展品鉴加抽奖促销活动 [7] 宴席市场表现 - 近期买酒客人80%用于聚会或宴席 宴席剩酒可以退 红花郎 水晶剑 洋河海之蓝是最常见的宴席白酒 [7] - 热销产品均有宴席政策 一款次高端单品如拿货5箱 每瓶可优惠80元 单瓶实际到手价不到300元 属于近年低价 [7] 渠道库存策略 - 由于需求不旺 终端不敢囤货 最多提前一个月进货 社区烟酒店高端白酒每款只囤货3箱 价格变化更快的飞天终端基本不囤 客户确定买才调货 [9] - 厂家改变拿货方式 根据门店进货总金额给进货价格且不退还 背靠平台的酒水连锁有更大优势 京东平台会给经销商进货价补贴 销售价基本保持稳定 [9] 品牌竞争格局 - 第八代五粮液和国窖1573批价差距明显缩小 往年五粮液相对于国窖1573往往有几十元乃至上百元批价优势 今年国窖1573批发价高度稳定 [10] - 不同品牌在动销回款和稳价盘之间有不同侧重 五粮液动销不错但近期有促销 国窖1573价格稳定且小幅上涨 [8][12] - 相较于地位稳固的茅台和五粮液 其他高端白酒价格差距进一步拉开 青花郎 君品习酒和茅台1935价格区间较大 [13]

行业需求变化 - 白酒行业二季度以来商务宴请需求明显下行 高端白酒少有光顾 只能依靠大众价位光瓶酒和扫码促销的次高端白酒维持流水 [1] - 国庆中秋双节临近使白酒销量出现明显回升 但整体销售情况不及往年同期 某酒水连锁报告双节订单同比有两位数的下滑 [1][12] - 近期80%购酒客户用于聚会或宴席 宴席剩余酒水可退还 宴席市场常见品牌为红花郎 水晶剑和洋河海之蓝 [7] 价格走势分析 - 高端白酒价格整体低于往年 飞天茅台终端售价在1900-2000元/瓶区间日均波动10-20元 国窖1573部分终端出现30元上涨 [3][7] - 五粮液采取促销策略使到手价更划算 飞天茅台散瓶与原箱价格差距基本消失 茅台1935终端报价多维持在700元 [7][9] - 青花郎终端价格区间790-900元 君品习酒价格区间650-900元 三大酱酒单品中青花郎因知名度最高销量最佳 [10] 品牌营销策略 - 酒企加强中秋宴席营销投入 五粮液第三度与央视中秋晚会合作 茅台1935尊享款赞助大湾区电影音乐晚会并投放开屏广告 [5] - 洋河重点推广梦之蓝M6+和第七代海之蓝 在江苏118家大润发门店开展品鉴加抽奖促销活动 [6] - 多家酒企推出宴席政策 某次高端单品5箱采购可享每瓶80元优惠 实际到手价低于300元/瓶 [7] 渠道动态 - 下游终端采取谨慎库存策略 高端白酒每款仅囤货3箱 飞天茅台基本不囤货 采用客户预定后调货模式 [8] - 酒水连锁平台优势显现 京东通过进货价补贴使门店销售价保持稳定 传统烟酒店面临更大库存压力 [8] - 线上平台频繁开展促销活动 美团闪购计划国庆前夕开展1499元/瓶飞天茅台抢购活动 对线下渠道形成竞争压力 [12] 品牌竞争格局 - 第八代五粮液与国窖1573批价差距明显缩小 国窖1573今年批发价高度稳定 五粮液近期动销表现良好 [9] - 高端白酒品牌策略出现分化 五粮液侧重动销回款 国窖1573注重稳价盘 不同品牌根据市场情况调整侧重点 [9] - 酱酒品牌中青花郎保持领先地位 其认知度和销量均优于君品习酒和茅台1935 [10]

行业整体表现 - 白酒行业在国庆中秋双节前半个月销量出现明显回升 但整体销售情况不及往年同期 一家酒水连锁报告今年双节订单同比有两位数下滑 [1] - 二季度以来商务宴请需求明显下行 烟酒店高端白酒少有光顾 主要依靠大众价位光瓶酒和扫码促销的次高端白酒维持流水 [1] - 市场呈现"淡季躺倒 旺季干活"特征 渠道对后市保持高度谨慎 所有终端确认虽然回暖但今年双节整体销售肯定不如去年 [1][14] 价格走势分析 - 头部白酒价格近期只是小幅回升 没有显著回涨 整体价格低于春节和去年国庆水平 [10] - 飞天茅台售价在1900-2000元之间 日均波动10-20元 原箱和散瓶价格基本没有差距 [10] - 五粮液近期有促销优惠 到手价更划算 而国窖1573售价比上周涨了30元 [10] - 青花郎终端价格在790-900元 君品习酒在650-900元之间 茅台1935报价多在700元 [14] 品牌营销策略 - 所有酒企对中秋团聚宴席用酒营销更为重视 茅台 五粮液 洋河等纷纷开展线上线下营销活动 [6] - 五粮液第三度与央视合作中秋晚会 茅台1935尊享款成为2025大湾区电影音乐晚会赞助商 [7][9] - 洋河推广梦之蓝M6+和第七代海之蓝 与大润发合作在江苏118家门店开展品鉴抽奖促销活动 [8] - 茅台系列酒 五粮液 郎酒 洋河 剑南春等热销产品均有宴席政策 次高端单品拿货5箱每瓶可优惠80元 [8] 渠道动态变化 - 下游终端不敢囤货 最多提前一个月进货 社区烟酒店高端白酒每款只囤3箱 飞天基本不囤 [12] - 厂家改变拿货方式 根据门店进货总金额给价格且不退还 背靠平台的酒水连锁具有更大优势 [12] - 京东平台给经销商进货价补贴 进货差价有补贴填补 门店销售价基本能保持稳定 [12] - 客户拿货模式发生变化 单次拿货量少 "用几瓶拿几瓶" 按箱囤酒现象几乎消失 [14] 品牌竞争格局 - 第八代五粮液和国窖1573批发价差距明显缩小 往年五粮液往往有几十元乃至上百元批价优势 [12] - 国窖1573今年批发价高度稳定 不同品牌在动销回款和稳价盘之间各有不同侧重 [12][14] - 在头部酱酒大单品中 青花郎销量最好 名气最大 大多数顾客都认识 [14] - 线上平台频繁开展电商促销竞争 包括美团闪购国庆前夕开展1499元抢购飞天活动 [15]

全球城市群经济贡献 - 全球40个巨型城市群聚集全球18%人口但贡献66%经济活动和85%技术创新 [1] 成渝地区经济总量增长 - 成渝地区生产总值从2019年不足6.3万亿元增至2024年8.7万亿元 五年连跨两个万亿台阶 [1] - 占全国经济总量比重从6.3%提升至6.5% [1] 上市公司品牌价值排名 - 五粮液品牌价值3059.62亿元位居成渝地区榜首 [2][3] - 泸州老窖品牌价值1076.68亿元位列第二 [2][3] - 长安汽车品牌价值845.57亿元排名第三 [2][3] - 四川长虹品牌价值810.59亿元排名第四 [2][3] 城市品牌价值分布 - 宜宾 重庆和成都上榜企业合计品牌价值位居城市前三 [4] - 成都上榜企业合计品牌价值增量和上榜企业数量增量均居首位 [4] - 成都上榜企业数量从2022年43家增至2025年52家 净增9家 [5] - 重庆上榜企业数量从2022年42家增至2025年48家 净增6家 [5] 行业品牌价值表现 - 饮料行业近四年品牌价值增量达1170.17亿元 位列各行业第一 [6] - 汽车行业2025年品牌价值突破千亿达1231.47亿元 [6] - 装备行业上榜企业数量从2022年7家增至2025年15家 实现翻倍增长 [8][10] - 农业品牌价值出现明显下滑 主因通威股份主营业务转向装备领域 [6] 重点行业转型方向 - 饮料行业需应对消费年轻化和健康化趋势 [8] - 汽车行业需聚焦电动化 智能化和国际化发展 [8] - 装备行业增长覆盖电气装备 通用装备及航空航天与国防领域 [8]

文章核心观点 - 全球40个巨型城市群聚集全球18%人口但贡献66%经济活动和85%技术创新 突显城市群核心价值[1] - 成渝地区双城经济圈作为西部代表 近五年地区生产总值从2019年不足6.3万亿元增至2024年8.7万亿元 五年连跨两个万亿台阶 占全国经济总量比重从6.3%提升至6.5%[1] - 成渝地区上市公司品牌价值增长与区域经济发展形成良性互动 中心城市集聚辐射作用与基础设施改善显著提升区域经济活力与效能[2] 成渝地区上市公司品牌价值排名 - 五粮液以3059.62亿元品牌价值位居榜首 泸州老窖以1076.68亿元位列第二 长安汽车以845.57亿元排名第三[2][3] - 品牌价值前十企业包括四川长虹(810.59亿元) 通威股份(348.40亿元) 东方电气(327.21亿元) 新希望(304.96亿元) 重药控股(281.23亿元) 重庆啤酒(275.39亿元) 智飞生物(210.20亿元)[3] - 从城市分布看 宜宾 重庆和成都的上榜企业合计品牌价值位居前三[4] 城市维度品牌价值动态 - 成都近四年上榜企业数量从43家增至52家 增量达9家 同时上榜企业合计品牌价值增量位居第一[4][5] - 重庆上榜企业数量从42家增至48家 增量6家 绵阳 德阳和自贡各有1家增量 其他城市保持稳定或零增长[5] - 泸州 乐山 内江 宜宾等城市上榜企业数量四年间无变化[5] 行业品牌价值格局与变迁 - 饮料行业品牌价值近四年增量1170.17亿元位列各行业第一 2025年汽车行业品牌价值突破千亿达1231.47亿元[6][8] - 装备行业上榜企业数量从7家增至15家 四年翻倍增长 覆盖电气装备 通用装备 航空航天与国防等多个领域[8][10][12] - 农业品牌价值出现明显下滑 主因通威股份主营业务从农业转向装备领域[6] 重点行业发展态势 - 饮料与汽车成为成渝地区千亿级品牌支柱产业 但均面临转型挑战：川酒需应对消费年轻化与健康化趋势 重庆汽车需应对电动化与智能化转型[8] - 汽车产业核心发展课题在于国际化 企业需深入掌握海外市场特点 需求及政策以制定可行进入策略[8] - 装备行业增长反映成渝产业结构从传统制造向高科技升级 成功承接东部产业转移并在航空航天等高端领域实现突破[12] 行业数量结构变化 - 医药行业上榜企业从12家增至13家 化工从8家增至9家 公用事业从6家增至7家 均保持稳定增长[10] - 房地产行业上榜企业从9家锐减至4家 减少5家 有色金属从3家减至2家 食品行业从4家减至4家但期间波动[10] - 教育行业从1家增至4家 增量3家 建筑行业从2家增至4家 增量2家 电子 环保 日用品等行业均有1家增量[10]

板块整体表现 - 白酒板块当日下跌0.58%，跑输上证指数（跌0.01%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内个股普遍下跌，迎驾贡酒以-1.97%跌幅领跌，泸州老窖（-1.86%）、酒鬼酒（-1.41%）跟跌[2] - 仅两只个股上涨：*ST岩石涨0.67%，金徽酒涨0.34%[1] 个股交易情况 - 贵州茅台收盘价1439元，成交额48.73亿元为板块最高，但股价下跌0.21%[1] - 五粮液成交额23.71亿元位列第二，股价下跌0.69%[1] - 山西汾酒成交额8.24亿元，股价下跌1.14%[2] - 迎驾贡酒虽跌幅最大，但成交额达2.7亿元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出15.39亿元，游资净流入6.42亿元，散户净流入8.97亿元[2] - 洋河股份主力净流出327.61万元，但游资净流入381.28万元[3] - 老白干酒主力净流出1942.07万元，散户净流入1557.41万元[3] - 伊力特主力净流出906.95万元，散户净流入709.38万元[3] - 金徽酒成为唯一主力资金净流入个股，净流入394万元[3]

ETF市场表现 - 食品饮料ETF天弘(159736)9月25日盘中跌0.55% 成交额超2400万元 溢折率0.18% 交投活跃[1] - 该ETF当日获净申购达1800万份[2] - 连续7个交易日获资金净流入 累计吸金超1.5亿元[3] 成分股表现 - 养元饮品涨停 盐津铺子、妙可蓝多、仙乐健康、劲仔食品等跟涨[1] - 十大重仓股包括贵州茅台、伊利股份、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、海天味业等大市值龙头股[3] 行业政策与活动 - 2025年全国国庆文化和旅游消费月主场活动在成都启动 9月下旬至10月下旬开展系列文旅消费活动[3] - 海口市发放1000万元旅游消费券 单人"机票+酒店"最高可省1800元[3] 企业动态 - 酒鬼酒与胖东来联名产品"酒鬼·自由爱"上市后获消费者广泛认可 正按计划发货[3] - 茅台管理层调研显示8月终端动销环比6、7月份回暖 8月底以来动销环比增长显著[4] 机构观点 - 国海证券认为政策密集出台有望扭转宏观经济预期 促进食品饮料板块估值和业绩双提升[4] - 食品饮料行业当前估值仍然较低 国海证券维持"推荐"评级[4]

市场表现 - 三大指数集体上涨 沪指3859.62点上涨0.16% [1] - 白酒板块整体下跌0.45% 以2259.28点收盘 [1] - 16只白酒股出现下跌 占比显著 [1] 个股行情 - 贵州茅台收盘价1441.03元/股 下跌0.07% [1] - 五粮液收盘价122.00元/股 逆势上涨0.30% [1] - 山西汾酒收盘价194.28元/股 下跌0.17% [1] - 泸州老窖收盘价130.50元/股 跌幅达1.07% [1] - 洋河股份收盘价68.76元/股 下跌0.51% [1] 行业动态 - 酒企已陆续开始双节备货 [1] - 当前整体消费场景仍相对承压 [1] - 核心高端酒批价短期略向下 性价比凸显或刺激动销 [1] - 后续重点关注双节宴席市场恢复程度 [1]

行业监管动态 - 盐湖区市场监督管理局在中秋国庆双节前组织联合检查组对酒类产品开展专项安全检查 重点针对烟酒专卖店等重点场所[1] - 检查覆盖白酒 红酒 啤酒等节日消费热门酒类 从源头 质量 标签三个维度严格排查 深入市中心商圈[3] - 对进货台账记录不全 酒类标签信息及标价不规范等问题下达监督检查通知并要求整改 后续将通过"回头看"确保问题整改到位[3] 品牌与产品聚焦 - 执法人员对市场上旺销的知名品牌白酒如汾酒 五粮液等进行细致入微的真伪鉴别[3] - 监管局将持续对销售假冒伪劣 过期变质酒类等违法行为采取零容忍态度 畅通12315投诉举报渠道[3] 消费市场特征 - 中秋国庆双节临近推动酒类产品消费进入高峰期[1] - 监管行动旨在保障市民节日消费安全 让消费者买得放心[3]

核心产品价格动态 - 第八代五粮液批发价格剧烈波动 上周一度跌至800元/瓶 中秋前夕实际批价约810-830元 低于高度国窖1573 [1] - 线上价格更加严峻 某电商平台百亿补贴频道单瓶价格约760-780元 双瓶价格低至1500元（折合750元/瓶） [1] - 公司出台新政策允许经销商选择不打款 转为市场收货并转码销售 可计入2025年合同任务量 [1] - 节后将推出价格托底政策 对高质量动销给予激励 对甩货行为出台惩罚措施 [1] - 年初以来已推出旺季停货、加大渠道补贴和激励政策等措施 但未能有效阻止价格下探 [1] 经销商回款与市场状况 - 年中经销商回款进度约50% 较去年同期75%下降25个百分点 [1][2] - 行业持续缩量调整导致回款进展不理想 [1][2] - 茅台批发价格下滑传导至五粮液 供大于求是主因 [2] - 系列酒动销缓慢 库存压力大 [2] 新产品市场表现 - 新推29度五粮液·一见倾心定价399元 瞄准年轻消费群体 [2] - 上市近一个月仅淘宝平台可见销售 其他渠道未见铺货 [2] - 业内认为定价偏高 年轻人消费能力不足以承受 [2] - 年轻化是热点而非白酒行业未来 年轻人消费力偏弱且更倾向低度酒 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入527.71亿元 同比增长4.19% [2] - 归母净利润194.92亿元 同比增长2.28% [2] - 近10年同期业绩首次降至个位数增长 [2][3] - 五粮液产品营收409.98亿元（同比增长4.57%）但毛利下降0.24% [3] - 系列酒产品营收81.22亿元（同比增长2.73%）毛利下降0.47% [3] - 五粮液产品销量2.73万吨（同比增长12.75%）但单价下降7.25% 呈现量增价跌态势 [3] - 第二季度营收仅158.31亿元 业绩微增主要依靠第一季度增长 [3] 市场维稳措施 - 召开经销商联谊会 推出严格处罚和主动回收低价货双重措施 [3] - 转码政策后的第二次市场维稳"重拳" [3]