股价表现与资金流向 - 11月14日盘中股价下跌2.02%至26.16元/股，成交1.60亿元，换手率0.18%，总市值907.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出2335.83万元，特大单净卖出657.65万元，大单净卖出1678.18万元 [1] - 公司今年以来股价上涨100.77%，近5日、20日、60日分别上涨3.32%、28.49%、56.65% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为电解铝58.12%，铝加工产品40.67%，其他1.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47%，归母净利润43.98亿元，同比增长15.14% [2] - A股上市后累计派现60.69亿元，近三年累计派现38.84亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为7.91万户，较上期减少8.51%，人均流通股增加9.30%至43857股 [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2.69亿股，较上期增加7209.36万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF分别为第五和第八大流通股东，持股较上期分别减少163.84万股和80.43万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铝 [1] - 所属概念板块包括电池箔、有色铝、社保重仓、央企改革、太阳能等 [1]

市场整体表现 - 沪指11月13日上涨0.73% [1] - 申万行业中有27个行业上涨，电力设备行业涨幅居首达4.31%，有色金属行业涨幅第二达4.01% [1] - 公用事业和通信行业跌幅居前，分别下跌0.27%和0.21% [1] - 两市主力资金全天净流入244.71亿元，16个行业呈现主力资金净流入 [1] 行业资金流向 - 电力设备行业主力资金净流入规模最大，达114.78亿元，行业涨幅为4.31% [1] - 有色金属行业主力资金净流入规模次之，达91.99亿元，行业涨幅为4.01% [1] - 公用事业行业主力资金净流出规模最大，达15.34亿元 [1] - 建筑装饰、家用电器、医药生物、石油石化等行业亦呈现主力资金净流出 [1] 有色金属行业个股表现 - 有色金属行业137只个股中，125只上涨，10只涨停，9只下跌 [2] - 行业资金净流入个股90只，其中27只净流入资金超亿元 [2] - 天齐锂业为资金净流入榜首，净流入13.73亿元，股价上涨9.98% [2] - 赣锋锂业和紫金矿业资金净流入分别为7.32亿元和6.82亿元，股价分别上涨6.63%和4.17% [2] - 盛屯矿业、兴业银锡、华友钴业等个股资金净流入均超3亿元 [2] 有色金属行业资金流出个股 - 资金净流出超5000万元的个股有5只 [2] - 华钰矿业资金净流出居首，达2.26亿元，股价微涨0.45% [2][3] - 云铝股份和常铝股份资金净流出分别为1.53亿元和1.07亿元，股价分别上涨2.69%和0.92% [2][3] - 中国铝业、天山铝业等个股资金净流出规模相对较大 [3]

股价表现 - 公司股价再创历史新高，近一个月累计有13个交易日刷新历史纪录 [2] - 截至09:36，股价上涨1.85%，报26.48元，成交金额2.34亿元，换手率0.26% [2] - 公司最新A股总市值达918.32亿元，A股流通市值918.31亿元 [2] 行业对比 - 公司所属有色金属行业整体涨幅为1.55% [2] - 行业内有109只股票上涨，涨幅居前的包括盛屯矿业(7.39%)、豫光金铅(7.37%)、兴业银锡(7.06%) [2] - 行业内有26只股票下跌，跌幅居前的包括鑫源智造(-1.98%)、铂科新材(-1.21%)、中科三环(-1.09%) [2] 融资交易 - 公司最新两融余额为10.46亿元，其中融资余额为10.34亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.09亿元，环比增长11.77% [2] 财务业绩 - 前三季度公司实现营业收入440.72亿元，同比增长12.47% [2] - 前三季度实现净利润43.98亿元，同比增长15.14% [2] - 基本每股收益为1.2680元，加权平均净资产收益率14.51% [2]

板块整体表现 - A股有色金属板块集体走强，截至半日收盘，多只个股出现显著上涨[1] - 闽发铝业涨停，涨幅为9.93%[1][2] - 常铝股份和华钰矿业涨幅均超过6%，分别为6.89%和6.28%[1][2] - 中国铝业上涨超过4%，涨幅为4.37%[1][2] 领涨个股详情 - 华锡有色、海亮股份、宏创控股涨幅均超过3%，分别为3.58%、3.33%和3.06%[1][2] - 云铝股份、焦作万方、天山铝业涨幅超过2%，分别为2.61%、2.37%和2.05%[1][2] - 南山铝业、丽岛新材、新疆众和亦有上涨，涨幅分别为1.94%、1.67%和1.64%[2] 相关公司市值 - 中国铝业总市值达1966亿元[2] - 云铝股份和天山铝业总市值分别为887亿元和649亿元[2] - 南山铝业总市值为611亿元[2]

板块整体表现 - 工业金属板块在11月12日整体上涨0.91%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股表现分化，呈现普涨但领涨股突出的格局，前十大上涨个股涨幅均超过3% [1] - 从资金面看，板块呈现主力资金净流入而散户资金净流出的态势，主力资金净流入10.11亿元，散户资金净流出10.02亿元，游资资金净流出860.44万元 [2] 领涨个股及资金流向 - 闽发铝业以9.93%的涨幅领涨板块，收盘价4.43元，成交量为200.19万手，成交额为8.73亿元，其主力资金净流入3.01亿元，净占比高达34.51% [1][3] - 中国铝业涨幅为6.65%，收盘价11.71元，成交量为584.62万手，成交额达66.92亿元，为板块内成交额最高的个股，主力资金净流入3.90亿元，净占比5.83% [1][3] - 常铝股份上涨7.21%，收盘价6.54元，主力资金净流入2.41亿元，净占比13.67% 南山铝业上涨3.29%，收盘价5.33元，主力资金净流入2.11亿元 [1][3] 下跌个股及资金表现 - 楚江新材当日下跌4.40%，跌幅居前，收盘价12.38元，成交量为99.72万手，成交额为12.44亿元 [2] - 国城矿业下跌3.65%，收盘价22.17元 蒙美新材下跌2.80%，收盘价39.29元 [2] - 下跌个股的资金流向信息在提供的数据中未明确显示 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点是重视锂权益配置，并强调电力短缺问题强化了铝的供给逻辑 [1][4] - 锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势明确，2026年权益有望领先于商品走出底部 [2][5] - 对于工业金属，立足长远，铜铝继续看好，商品将逐步开启强势周期 [4] - 贵金属方面，维持增配，金价是波动并非趋势转折，去美元化央行购金是核心驱动 [4] 贵金属总结 - 短期展望衰退交易是驱动金价回升的核心动能，维持增配建议 [4] - 当前A股大部分黄金股估值具性价比，当期近20倍，远期15倍 [4] - 选股思路应从PE/当期产量业绩估值转向远期储量估值，关注禀赋重估 [4] - 建议关注公司包括招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [4] 工业金属总结 - 本周工业金属价格整体回调，LME3月铜跌1.8%、铝跌0.9%，SHFE铜跌1.2%、铝涨1.5% [4] - 回调主因美国银行体系流动性紧张及北美电力紧张引发冶炼铝、锌停产担忧 [2][4] - 基本面维度，铜铝库存分化，铜库存周环比+4.68%、年同比+25.01%，铝库存周环比-0.49%、年同比-13.31% [4] - 山东吨电解铝税前利润周环比+67元至4789元（创新高），吨氧化铝税前利润周环比-35元至-317元 [4] - 电解铝产能利用率98.21%，氧化铝产能利用率83.62% [4] - 铜铝商品将逐步开启强势周期，宏观层面全球后续宽松展望，微观层面供给频繁下调 [4] - 铜铝权益价值重估，逆全球化背景下价格中枢抬升，AI发展强势拉动电力需求 [4] - 铜标的关注洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、藏格矿业等，铝标的关注中孚实业、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 能源金属与小金属总结 - 锂行业供给拐点与需求新周期来临，2026年终端增速大幅上修，固态电池产业化加速 [5] - 行业资本开支已于2024-2025年见顶，2026-2028年供给增速下滑成确定性趋势 [2][5] - 战略金属稀土、钨迎价值重估，稀土需求修复有望开启新一轮上涨行情 [5] - 钨价再启上涨，供给强势下长牛价格走势可期 [5] - 钴、镍方面，海外资源国政策控制供给，刚果金钴配额分配落地，折扣系数大幅上行，印尼暂停审批新冶炼厂许可证 [5] - 建议关注稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能等，钴镍-华友钴业/伟明环保 [5] 市场表现总结 - 周内上证综指上涨1.08%，金属材料及矿业(长江)上涨0.43%，排名第19位（19/32），跑输上证综指0.65个百分点 [13][17] - 细分子行业中，基本有色金属板块上涨0.75%，能源金属板块上涨0.18%，贵金属板块下跌2.81%，稀土磁材板块下跌4.05% [13][17] - 海外龙头嘉能可（LSE）下跌1.88%，五矿资源（SEHK）下跌0.87% [13][16] 商品价格回顾总结 - 周内LME三月期铜下跌1.8%至10695美元/吨，期铝下跌0.9%至2862美元/吨 [23][25] - SHFE主力合约期铜下跌1.2%至8.59万元/吨，期铝上涨1.5%至2.16万元/吨 [23][25] - 锂产品价格下跌，国内电池级碳酸锂均价下跌2.7%至80.25元/公斤，电池级氢氧化锂均价维持78.25元/公斤 [24][26]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“推荐”评级 [1] - 黄金行业维持“推荐”评级，核心逻辑为美联储处于降息周期 [12] - 铜行业维持“推荐”评级，主要受益于中美经贸谈判利好 [12] - 铝行业维持“推荐”评级，因中美经贸谈判利好叠加海外供给扰动 [12] - 锡行业维持“推荐”评级，供应偏紧或支撑锡价 [12] - 锑行业维持“推荐”评级，短期需求走弱但长周期供需偏紧支撑价格 [12] 核心观点 - 铝价逐步走强，看好铝企估值修复 [1] - 宏观信号积极，铜铝价格或走强 [6] - 12月美联储进一步降息概率大，贵金属价格支撑仍在 [5] - 有色金属（申万）行业板块近12个月表现强劲，涨幅达55.1%，显著跑赢沪深300指数（14.0%）[3] 贵金属板块总结 - 周内伦敦黄金价格为3994.10美元/盎司，环比下跌17.40美元/盎司，跌幅为-0.43% [4] - 周内伦敦白银价格为48.70美元/盎司，环比下跌0.27美元/盎司，跌幅为-0.54% [4] - 根据CME Fedwatch工具，12月美联储进一步降息25个基点的概率为66.9% [5] - 本周SPDR黄金ETF持仓为3350万盎司，环比增加9万盎司 [33] 铜市场总结 - 本周LME铜收盘价10744美元/吨，环比下跌171美元/吨，跌幅为-1.57% [6] - SHFE铜收盘价85920元/吨，环比下跌1110元/吨，跌幅为-1.28% [6] - LME铜库存为135900吨，环比增加1275吨，但同比大幅下降136625吨 [6] - 国内电解铜社会库存20.33万吨，环比增加0.32万吨 [6] - 中国铜精矿TC现货本周价格为-41.90美元/干吨，环比小幅上升0.16美元/干吨 [6] - 国内精铜制杆开工率为62%，环比上升1.54个百分点 [8] 铝市场总结 - 国内电解铝价格为21580元/吨，环比上涨280元/吨 [8] - LME铝库存为549225吨，环比减少8825吨，同比减少185175吨 [8] - 国内电解铝锭社会库存62.2万吨，环比增加0.3万吨 [8] - 云南地区电解铝即时冶炼利润为4506元/吨，环比下降619元/吨 [9] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润为5115元/吨，环比上升245元/吨 [9] - 铝型材龙头企业开工率为52.6%，环比下降0.9个百分点；铝线缆龙头企业开工率为61.4%，环比下降2.0个百分点 [9] - 2025年10月份国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52% [9] 锡市场总结 - 国内精炼锡价格为284210元/吨，环比下跌350元/吨，跌幅为-0.12% [9] - 本周国内上期所锡库存为5992吨，环比增加73吨；LME锡库存为3035吨，环比增加160吨 [9] - 缅甸佤邦地区锡矿复产和出口进度缓慢，原料端维持偏紧格局 [10] 锑市场总结 - 本周国内锑锭价格为14.80万元/吨，环比下跌2000元，跌幅1.33% [12] - 市场呈现供需两弱格局，生产端开工率处于低位 [12] 市场表现与个股回顾 - 周度（2025.11.03-2025.11.07）有色金属（申万）行业板块上涨0.64% [22] - 子板块中，其他金属新材料（+4.57%）、锂（+4.36%）、铝（+3.84%）涨幅居前 [22] - 周度涨幅前十个股包括隆达股份（+33.04%）、深圳新星（+32.62%）、云铝股份（+10.13%）、神火股份（+9.66%）等 [26] 重点推荐公司 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [13] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [13] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业、中国宏桥 [13] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [13] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [13]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 有色金属行业央企ESG整体得分较高，平均得分99分（满分108分），18家企业中有11家综合得分超过100分，体现出ESG工作已走向体系化管理 [2] - 环境责任履行充分，环境议题得分最高，企业在污染物排放、废弃物处理等环境指标实现全披露 [2] - 气候议题披露较全面，企业重视气候变化应对，部分企业已制定减排路径和转型计划 [2] - 社会责任方面，社会公益与安全生产是行业核心关注领域，但科技伦理、平等对待中小企业等指标披露有待加强 [2] - 治理结构规范，企业普遍建立ESG管理架构，但尽职调查层面仍显薄弱，尤其是供应链合规审查 [2] 按目录总结 整体得分与ESG治理规范 - 18家样本企业中，11家公司总分超过100分，占比61.1%，6家公司处于95–100分区间，占比33.3%，仅1家低于95分，占比5.6% [8] - 高分企业占比高，说明行业主流有色金属央企已基本建立较完整的ESG管理与披露框架 [8] 重要性评估 - 18家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，但仅有2家企业披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，占比11% [11] - 云南铜业按照背景分析、双重重要性评估等四个步骤推进议题评估工作，形成2024年重要性议题矩阵 [12] 环境指标 - 环境指标披露成熟，18家企业中12家得分为满分22分，占比67%，5家企业得分20分，占比28% [18] - 三废处理、能源管理、环境管理、减排措施等指标基本为全覆盖披露，但绿色矿山、循环经济等二级指标得分公司较少 [18] - 北矿科技形成废水、废气、固废的全流程管理体系，云铝股份累计投入矿山土地复垦资金283.67万元，复垦面积407亩，复垦率100% [21][22] - 云南铜业清洁能源使用中水电占比约85%，风电和太阳能占比约10% [29] 气候指标 - 气候议题满分率较高，12家公司拿到满分18分，占比67%，5家公司处于15–17分区间，占比28% [36] - 有研粉材构建“董事会及战略委员会—执行层”气候治理架构，宝武镁业将“双碳”嵌入年度计划，广晟有色建立年度量化指标与管理闭环 [40][44][51] 社会指标 - 社会责任指标披露率100%，但科技伦理披露率不足30%，平等对待中小企业披露占比79% [56] - 中金黄金2024年投入乡村振兴资金1634.29万元，实施项目45个，吸纳当地就业929人 [58] - 北矿科技2024年研发投入6972.50万元，新增授权专利52项，有效专利累计超470项 [59] 治理指标 - 治理结构完善，但尽职调查披露比例偏低，仅有12家，占比67% [69] - 株冶集团形成“党委会—股东大会—董事会—监事会—管理层”架构，2024年研发投入1.42亿元 [71] - 中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，云南铜业参照国际指南完善供应商与承包商管理 [74][76]

指数整体表现 - 深证国企股东回报R指数11月7日报收2289.78点，单日下跌0.1% [1] - 指数当日成交额为245.19亿元，换手率为0.91% [1] - 指数成份股中20家上涨，28家下跌，江苏国泰以10.01%的涨幅领涨，佛燃能源以4.13%的跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 京东方A为第一大权重股，权重9.31%，最新价4.01元，微涨0.25%，总市值1500.30亿元 [1] - 海康威视权重7.97%，最新价31.37元，下跌1.35%，总市值2875.02亿元 [1] - 五粮液权重7.71%，最新价116.75元，上涨0.50%，总市值4531.78亿元 [1] - 泸州老窖权重6.59%，最新价131.65元，下跌0.19%，总市值1937.82亿元 [1] - 徐工机械权重5.75%，最新价10.73元，下跌1.01%，总市值1261.09亿元 [1] - 长安汽车权重3.88%，最新价12.26元，下跌0.41%，总市值1215.47亿元 [1] - 申万宏源权重3.84%，最新价5.47元，下跌0.73%，总市值1369.68亿元 [1] - 云铝股份权重3.81%，最新价25.32元，上涨1.28%，总市值878.09亿元 [1] - 洋河股份权重3.37%，最新价69.46元，下跌0.90%，总市值1046.38亿元 [1] - 铜陵有色权重3.18%，最新价5.21元，下跌1.33%，总市值698.63亿元 [1] 资金流向分析 - 指数成份股当日主力资金净流出合计5.27亿元 [3] - 游资资金净流入合计1.28亿元，散户资金净流入合计3.99亿元 [3] - 江苏国泰主力资金净流入1.80亿元，主力净占比32.71%，但游资和散户资金分别净流出8465.27万元和9543.59万元 [3] - 中材科技主力资金净流入1.37亿元，主力净占比7.78% [3] - 京东方A主力资金净流入8693.19万元，主力净占比7.14% [3] - 神火股份游资资金净流入1.09亿元，游资净占比7.21% [3]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [4] 报告核心观点 - 有色金属行业央企 ESG 总体得分较好，平均得分 99 分（满分 108 分），11 家公司综合得分超过 100 分，体现出 ESG 工作已走向体系化管理 [4] - 少数企业分值明显低于行业均值，主要短板集中在第三方鉴定、科技伦理、尽职调查等方面 [4] - 行业在环境、气候、社会、治理四个维度披露成熟度不一，环境责任履行充分，但部分领域仍有提升空间 [4] 整体得分与ESG治理规范 - 样本内 18 家有色金属央企中，11 家公司总分超过 100 分，占比 61.1%；6 家公司处于 95–100 分区间，占比 33.3%；仅 1 家低于 95 分，占比 5.6% [12] - 高分企业占比高，说明行业主流央企已基本建立起较完整的 ESG 管理与披露框架 [12] 重要性评估 - 18 家企业均披露了“财务重要性评估”和“影响重要性评估”，披露内容较为具体完整 [16] - 仅有 2 家企业（占比 11%）披露了“第三方鉴定/外部鉴证”，外部独立验证尚未成为行业共识 [16] - 例如，云南铜业通过四个步骤推进议题评估工作，形成 2024 年重要性议题矩阵 [17] 环境维度 - 环境指标总得分最高，12 家企业得分为满分 22 分，占比 67%，5 家企业得分 20 分，占比 28% [24] - “三废处理”、“能源管理”、“环境管理”、“减排措施”等指标基本实现全覆盖披露 [24][27][38][39] - “绿色矿山”、“循环经济”等二级指标得分公司较少，例如仅 5 家公司未披露“绿色矿山”相关内容 [24][28] - 云铝股份 2024 年累计投入矿山土地复垦资金 283.67 万元，复垦面积 407 亩，累计复垦面积达 5304.45 余亩，复垦率 100% [28] 气候维度 - 12 家公司拿到满分 18 分（占比 67%），5 家公司处于 15–17 分区间（占比 28%） [42] - 13 家公司（占比 72%）完整披露了气候治理，但“气候相关治理人员获取信息的机制”披露欠缺 [46] - 16 家公司（占比 89%）完整披露了气候应对战略，例如宝武镁业将气候因素纳入重大决策 [49] - 气候管理披露率近 100%，气候指标和目标披露公司为 16 家（占比 89%） [56][57] 社会维度 - 社会责任指标实现 100% 全覆盖，管理责任是行业关注重点 [61][63] - 科技伦理披露率不足 30%，平等对待中小企业披露占比为 79% [61][64][68] - 例如，中金黄金 2024 年投入乡村振兴 1634.29 万元，实施项目 45 个，吸纳当地就业 929 人，采购农特产品 232.5 万元 [63] - 北矿科技 2024 年研发投入 6,972.50 万元，新增授权专利 52 项 [64] 治理维度 - 公司治理架构披露率较高，17 家公司披露党建业务，18 家公司披露治理架构，17 家公司披露人员构成 [76][77] - ESG 信息报告机制实现全覆盖，ESG 绩效纳入考核基本实现覆盖 [76][81] - 尽职调查披露相对薄弱，仅有 12 家公司披露，占比为 67% [75][83] - 例如，中国稀土将ESG纳入绩效全链条管理，实行分层级考核 [81]