食品饮料ETF市场表现 - 截至2025年11月6日09:36，食品饮料ETF天弘(159736)上涨0.14%，其跟踪指数成分股粤桂股份上涨5.40%，安琪酵母上涨2.25%，养元饮品上涨2.10%，酒鬼酒上涨1.78%，中粮糖业上涨1.60% [3] - 截至11月5日，食品饮料ETF天弘(159736)最新份额达79.60亿份，创近1年新高 [3] - 食品饮料ETF天弘(159736)近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入1711.15万元，合计净流入3975.66万元 [3] - 该ETF跟踪中证食品饮料指数，布局高端及次高端白酒龙头股，并覆盖饮料乳品、调味、啤酒等细分板块龙头，前十大权重股包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份、海天味业等 [3] 贵州茅台公司行动 - 贵州茅台计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股，回购股份将用于注销并减少注册资本，此为公司上市以来第二次实施注销式回购 [3][4] - 公司计划进行2025年中期利润分配，拟每股派发现金红利23.957元（含税），合计拟派发现金红利300.01亿元（含税） [4] - 回购与利润分配并举，体现了公司对经营基本面的信心，旨在优化股东回报机制 [4] 泸州老窖资本开支 - 泸州老窖董事会审议通过投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目，项目建设工期约50个月 [5] - 项目总投资约为14.78亿元，其中包含已用于购置资产的4.2亿元，所需资金由公司自筹 [5] - 该项目旨在系统展示和传播中国白酒及泸州老窖的历史、文化与发展，以提升品牌影响力 [5] 食品饮料行业展望 - 行业进入新常态，消费环境疲弱，趋势指向高质价比、功能性、健康性及情绪消费，龙头企业聚焦稳健经营和高质量发展，经营质量有所改善 [6] - 展望2026年，行业预计延续弱复苏强分化态势，增长更依赖产品创新、碎片化渠道布局及人群扩圈，拥有强大品牌力、产品创新力、渠道掌控力及卓越供应链效率的企业有望穿越周期 [6] - 需求端政策影响预计持续减弱，消费场景将稳步修复，促进消费政策深化有望驱动需求提升，在低基数基础上同比有望转正，上半年开始行业或迎来梯次修复，基本面率先修复的龙头酒企获益最大 [6]

热点公司风险提示 - 安泰集团股价偏离公司基本面 存在市场情绪过热和非理性炒作风险 [1] 项目投资公告 - 华尔泰拟投资建设二氧化碳综合利用年产12万吨氨基树脂项目 [1] - 泸州老窖拟投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目 [1] 重大合同签署 - 中岩大地签署建筑工程施工合同 [1] - 重庆建工市政一公司签署开州至梁平高速公路施工合同 [1] 股权收购活动 - 大地海洋拟收购威立雅杭州100%股权 [1] - 西菱动力拟收购纬湃汽车100%股权 [1] - 纽威股份拟以1.39亿元收购东吴机械40%股权 [1] 股份回购计划 - 贵州茅台拟斥资15亿元-30亿元回购公司股份 [2] 经营数据披露 - 金地集团1-10月累计实现签约金额261.0亿元 同比下降55.33% [2] - 宁波港10月份预计完成货物吞吐量9960万吨 同比增长5.3% [2] 股东股份变动 - 新疆交建特变电工集团拟减持不超过2.88%股份 [2] - 金杯电工总裁周祖勤拟减持不超过1.4988%股份 [2] - 凯美特气财信资产及一致行动人拟减持不超过3%股份 [3] - 华兰股份控股股东华兰机电拟增持3000万元-6000万元公司股票 [3] 其他重大事项 - 豪能股份拟发行可转债募资不超过18亿元 用于智能制造核心零部件项目 [3] - *ST东易产业投资人拟无偿捐赠和林格尔智算中心 该项目尚未建成投产 [3]

梦天家居重大资产重组与控制权变更 - 公司筹划通过发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子控制权并募集配套资金，预计构成重大资产重组[1] - 公司实际控制人余静渊同时筹划控制权转让事项，与资产收购事项不互为前提[1] - 公司股票自2025年11月6日起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日[1] - 标的公司川土微经营范围包括集成电路设计、集成电路芯片及产品销售等[1] 贵州茅台股份回购与中期分红 - 公司计划使用自有资金回购股份并注销以减少注册资本，回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1,887.63元/股，回购期限为6个月内[2] - 公司拟实施2025年中期利润分配，向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税）[2] - 以截至2025年9月30日总股本125,227.0215万股计算，合计拟派发现金红利30,000,637,540.76元（含税）[2] 嘉元科技与宁德时代战略合作 - 公司与宁德时代签订《合作框架协议》，建立长期合作伙伴关系[3] - 双方将在新型电池用负极集流体材料（包括固态电池用铜箔）的供应、研发、生产等方面全方位合作[3] - 对于共同合作研发的产品，在满足要求前提下，宁德时代将公司作为该新产品的优选供应商[3] 卡倍亿布局人形机器人业务 - 公司使用自有资金1亿元投资设立全资子公司上海卡倍亿机器人有限公司，已完成工商注册登记[4] - 新子公司将作为公司机器人业务的独立运营主体，加速人形机器人用零部件项目的研发和业务布局[4] 伯特利合资设立驱动科技公司 - 公司与廊坊金润电气共同投资设立芜湖伯特利驱动科技有限公司，注册资本10,000万元，公司出资6,000万元持股60%[5] - 合资公司主要研发、生产、销售线控制动系统电机、电控转向系统电机等产品，是公司技术自主化、产品多元化战略的核心一环[5] - 通过电机技术与智能底盘深度融合，布局高端新能源汽车、智能驾驶、人形机器人关键部件等高增长赛道[5] 铜陵有色与宁波港经营动态 - 铜陵有色以32.04亿元竞得安徽省铜陵市鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权[6] - 宁波港2025年10月预计完成集装箱吞吐量456万标准箱，同比增长12.4%，预计完成货物吞吐量9960万吨，同比增长5.3%[6] 公司名称与证券简称变更 - 鸿泉物联证券简称自2025年11月11日起变更为"鸿泉技术"[6] - 路德环境拟将证券简称变更为"路德科技"[6] - 东峰集团拟将证券简称变更为"衢州东峰"，同时变更公司名称和注册地址[7] - 亚辉龙成功入选第九批国家级制造业单项冠军企业，入选产品为"自身免疫疾病诊断产品"[7] 资产出售与融资获批 - 中船科技子公司拟挂牌转让中船风电（兴城）清洁能源开发有限公司100%股权及相关债权，按照"滚动开发"经营策略回笼资金[8] - 黑牡丹全资子公司拟以4,197.3429万元出售黑牡丹常州数字经济产业园部分房产及配套设施给关联方[8] - 财达证券获证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过60亿元公司债券[8] 控制权变更与项目投资 - 申科股份控股股东变更为深圳汇理，实际控制人变更为枣庄市台儿庄区国有资产事务中心[9] - 泸州老窖决定投资14.78亿元建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目，建设工期约50个月[9] - 华尔泰将以自筹资金11.53亿元建设二氧化碳综合利用年产12万吨氨基树脂项目，预计建设期26个月[9] 股权收购与资产剥离 - 西菱动力拟通过支付现金方式收购纬湃汽车电子（上海）有限公司100%股权，标的公司主要从事涡轮增压器的生产与销售[10] - 民德电子拟以1480万元转让持有的深圳市君安宏图技术有限公司51%股权，交易完成后不再持有其股权[10] 三角防务国际合作 - 公司与西门子能源签署《燃机项目开发协议》及《框架订单协议》，获得为西门子能源供应特定物项的资格[11] - 协议有助于公司拓展国际市场业务，提升市场地位，加快进入国际市场步伐[11] 股东增持 - 华兰股份控股股东计划6个月内增持公司股份，增持金额不低于3000万元且不超过6000万元，增持价格不超过58.08元/股[12] - 开立医疗董事兼副总经理黄奕波增持公司股份16万股，占公司总股本的0.04%[12] - 开立医疗董事会秘书兼副总经理李浩增持公司股份30万股，占公司总股本的0.07%[12]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度20家A股白酒上市公司营收总额3202.31亿元，同比下降5.83%，净利润总额1227.71亿元，同比下降6.76% [2] - 仅贵州茅台和山西汾酒两家公司业绩保持增长，其余18家均出现下滑 [3] - 第三季度业绩下滑尤为惨烈，例如水井坊营收同比暴跌58.91%，古井贡酒营收同比暴跌51.65%，五粮液净利润同比暴跌65%，洋河股份出现亏损 [4] - 这是五年来首次出现大规模酒企业绩下滑，行业进入深度调整期，下滑阵营从区域性小酒企蔓延至头部品牌 [5] 头部酒企业绩分析 - 贵州茅台2025年前三季度营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.26亿元，同比增长6.25%，但第三季度营收增速骤降至0.56% [6] - 茅台直营渠道第三季度收入155亿元，同比下滑15%，其中“i茅台”平台第三季度收入19亿元，同比下滑约57% [6] - 五粮液前三季度营业收入609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72%，第三季度营收同比暴跌近53% [7] - 泸州老窖前三季度营业收入231.27亿元，同比下降4.84%，归母净利润107.62亿元，同比下降7.17% [7] - 山西汾酒第三季度营业收入89.60亿元，同比增长4.05%，但净利润28.99亿元，同比下降1.38%，为自2015年以来首次单季度净利润下滑 [9] 区域酒企表现 - 苏酒板块承压显著，洋河股份前三季度营业收入180.90亿元，同比下降34.26%，净利润39.75亿元，同比下降53.66%，第三季度出现亏损3.69亿元 [10] - 今世缘前三季度营收88.82亿元，同比下滑10.66%，净利润25.49亿元，同比下滑约17%，第三季度净利润同比下降约49% [10] - 徽酒板块几乎全军覆没，古井贡酒第三季度净利润同比暴跌74.56%，口子窖净利润同比降幅达92.55%，迎驾贡酒净利润同比暴跌39.01% [12][13] 库存危机与去库存压力 - 2025年三季度末20家上市酒企存货合计1766.86亿元，同比增长11%，与2021年前三季度相比，四年间增长63% [14] - 截至2025年三季度末，贵州茅台存货近560亿元，洋河股份、五粮液、泸州老窖、山西汾酒的存货均超百亿元 [14] - 出货难度加大，五粮液存货周转天数从2024年前三季度的302天增至2025年三季报的316天，洋河股份从702天增至1003天 [14] - 渠道库存深度过高，以五粮液为例，其渠道库存深度达5～6个月，远超2～3个月的健康水平，库存警戒线被突破100% [15] 渠道资金压力与模式转变 - 20家白酒企业的合同负债从2025年年初的560.82亿元降至三季度末的394.86亿元，整体降幅达30% [16] - 头部酒企合同负债均下降，贵州茅台较年初下降19%，五粮液下降21%，山西汾酒下降33%，洋河股份下降38% [17] - 区域酒企合同负债下降更显著，古井贡酒较年初下降62%，今世缘下降67%，酒鬼酒下降52% [18][19] - 酒企开始通过赊销甩货，20家上市酒企的应收票据及应收账款规模从去年同期的38.70亿元增至77.56亿元，增加1倍，其中贵州茅台激增352% [19] 企业资金状况分化 - 贵州茅台手握517亿元现金，五粮液有1363亿元现金，但部分中小酒企陷入生存危机 [20] - 皇台酒业账上货币资金0.24亿元，有息负债2.6亿元，伊力特货币资金3.40亿元，有息负债5.5亿元，水井坊货币资金4.05亿元，有息负债6.3亿元，舍得酒业货币资金14.40亿元，有息负债21.3亿元，金种子酒货币资金3.67亿元，有息负债3.7亿元 [20]

梦天家居控制权变更与资产重组 - 公司筹划通过发行股份及支付现金方式收购上海川土微电子股份有限公司控制权并募集配套资金 预计构成重大资产重组 [2] - 公司实际控制人余静渊同时筹划控制权转让事项 与资产收购事项不互为前提 [2] - 公司股票自2025年11月6日起停牌 预计停牌时间不超过10个交易日 [2] 贵州茅台股份回购与利润分配 - 公司计划使用自有资金回购股份并注销 回购金额不低于15亿元且不超过30亿元 回购价格不超过1,887.63元/股 [3] - 公司拟实施2025年中期利润分配 每股派发现金红利23.957元 合计拟派发现金红利30,000,637,540.76元 [3] 嘉元科技与宁德时代战略合作 - 公司与宁德时代签订合作框架协议 建立长期合作伙伴关系 [4] - 双方将在新型电池用负极集流体材料供应、研发、生产等方面全方位合作 包括固态电池用铜箔 [4] - 嘉元科技在满足要求前提下将成为宁德时代新产品的优选供应商 [4] 卡倍亿布局机器人业务 - 公司使用自有资金1亿元投资设立全资子公司上海卡倍亿机器人有限公司 [5] - 新子公司将作为公司人形机器人业务的独立运营主体 加速相关零部件项目研发和业务布局 [5] 伯特利合资设立驱动科技公司 - 公司与金润电气共同投资设立芜湖伯特利驱动科技有限公司 注册资本1亿元 公司持股60% [7] - 合资公司主要研发生产销售线控制动系统电机、电控转向系统电机等产品 布局新能源汽车、智能驾驶、人形机器人关键部件等高增长赛道 [7][8] 铜陵有色获取矿产资源探矿权 - 公司以32.04亿元竞得安徽省铜陵市鸡冠山—胡村铜金钼矿勘查探矿权 [8] 宁波港2025年10月运营数据 - 公司2025年10月预计完成集装箱吞吐量456万标准箱 同比增长12.4% [8] - 预计完成货物吞吐量9960万吨 同比增长5.3% [8] 牧原股份2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售商品猪707.6万头 同比增长13.17% [11] - 商品猪销售均价11.55元/公斤 同比下降32.73% 商品猪销售收入103.31亿元 同比下降22.28% [11] 温氏股份2025年10月销售数据 - 公司2025年10月销售肉鸡12833.45万只 同比增长8.01% 收入36.33亿元 同比增长9.96% [12] - 销售生猪389.28万头 同比增长45.69% 收入50.48亿元 同比下降13.15% 毛猪销售均价11.57元/公斤 同比下降34.41% [12] 泸州老窖投资文化产业项目 - 公司决定投资建设泸州老窖历史文化产业园暨四川中国白酒博物馆项目 总投资约14.78亿元 建设工期约50个月 [12] 华尔泰建设二氧化碳综合利用项目 - 公司将以自筹资金11.53亿元建设二氧化碳综合利用年产12万吨氨基树脂项目 预计建设期为26个月 [13] 西菱动力收购纬湃汽车电子 - 公司拟通过支付现金方式收购纬湃科技持有的纬湃汽车电子（上海）有限公司100%股权 [13] - 纬湃汽车主要从事涡轮增压器的生产与销售业务 主要客户为国际知名汽车制造厂商 [13] 三角防务与西门子能源签署协议 - 公司与西门子能源签署燃机项目开发协议及框架订单协议 获得为西门子能源供应特定物项的资格 [14] 华兰股份控股股东增持计划 - 公司控股股东华兰机电科技计划6个月内增持公司股份 增持金额不低于3000万元且不超过6000万元 增持价格不超过58.08元/股 [16] 开立医疗高管增持股份 - 公司董事兼副总经理黄奕波增持公司股份16万股 占公司总股本的0.04% [16] - 董事会秘书兼副总经理李浩增持公司股份30万股 占公司总股本的0.07% [16]

政策导向 - 贵州省商务厅发布征求意见稿 推动白酒产业从"卖酒"向"卖生活方式"转变 [2] - 政策要求深入实施"白酒+"产品融合行动 发挥酒茶组合优势以拓展跨界消费市场 [3] 白酒行业创新趋势 - 头部酒企为迎合年轻消费群体 集中推出低酒精或零酒精产品 [9][10][11] - 茅台在糖酒会期间上新十余款年轻化产品 包括轻酿型低度蓝莓酒和无酒精蓝莓汁 [12][13] - 五粮液推出低度酒"一见倾心"和定价19.5元的"风火轮精酿" [15][16] - 洋河股份主打33.8度"微分子"系列 强调"轻负担"饮用体验 [16] - 山西汾酒推出25度新品"清香25" 以亲民价格和低酒精产品吸引年轻人 [17][18] - 白酒企业跨界融合具有战略意义 可将生产工艺副产品开发出更多价值以提高毛利率 [23][24] 茶饮行业创新趋势 - 新茶饮行业瞄准"微醺经济" 不断推出含酒精爆款饮品 [26][27] - 瑞幸咖啡与贵州茅台联名推出"酱香拿铁" 首日销量超542万杯 销售额超1亿元 [28][29][30] - 茶百道"醉步上道"作为国内首个白酒与奶茶结合产品 今年回归后首日销量接近12万杯 [32][33][34] - 爷爷不泡茶上新荔枝冰酿"开醺限定款" 主打"自然微醺"概念 上线一周销量超20万杯 [35][36][37][38] - 茶颜悦色推出"昼夜诗酒茶"以拓展微醺消费场景 [40][41] - 蜜雪冰城收购"鲜啤福鹿家"53%股权 拟进军鲜啤赛道 [42][43] 行业融合驱动力 - 白酒行业因消费主力年轻化 需通过贴近年轻人喜好寻找新增长空间 [49] - 新茶饮市场已成红海 品牌需通过跨界融合摆脱同质化竞争并开辟新业态 [50][51][52] - 京东《2025低度酒消费趋势报告》显示低度茶酒在即时零售渠道占比达25% 年增速为65% [54][55] - 消费者减少新式茶饮消费的原因中 49%认为对身体不健康 42.2%认为会长胖 健康成为主要诉求 [59][60][61] - 茶酒融合通过互补短板 既能满足"微醺"要求又能保证健康度 成为可持续突破的新选择 [62][63][64]

行业整体状况 - 白酒行业处于深度调整期，供大于求，饮酒场景和礼赠送酒消费场景锐减 [5] - 2025年第三季度，19家上市白酒企业合计营业收入806.21亿元，同比下降18.09%，净利润289.70亿元，同比下降22.10% [5] - 行业调整呈现L型趋势，预计今年第四季度至明年开春仍在底部震荡运行 [7] - 白酒已经接近底部区间，预判2026年第二季度开始业绩增速在低基数背景下大概率逐季上行 [7] 企业业绩表现 - 贵州茅台第三季度营收390.64亿元，同比微增0.56%，归母净利润192.24亿元，同比微增0.48%，是行业唯一实现双增长的企业 [5] - 山西汾酒第三季度营收89.60亿元，同比增长4.05%，归母净利润28.99亿元，同比下滑1.38% [6] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，归母净利润20.19亿元，同比下降65.62% [6] - 泸州老窖第三季度收入66.74亿元，同比下降9.80%，归母净利润30.99亿元，同比下降13.07% [6] - 今世缘第三季度营收19.30亿元，同比下降26.78%，归母净利润3.20亿元，同比下降48.69% [7] 企业经营策略 - 多家中小型区域酒厂开始降薪或裁员，或将固定待遇员工改为灵活用工 [1] - 几乎每个酒厂都在强调降本增效 [2][5] - 头部酒企有业务人员透露公司实施薪酬改革，将岗位工资调整为“底薪+绩效”结构，基础薪资降至2000元水平 [4] - 今世缘、口子窖等企业选择主动放缓出货节奏，以维护价格体系和渠道稳定，绝大多数酒企已放弃全年收入增长目标 [7] 宣酒案例分析 - 宣酒决定自2025年10月1日起调整全体员工薪资，以实发工资为基数降低10% [1] - 2023年宣酒实现销售额18亿元，同比增长23%，利润3.14亿元，同比增长16%，上缴税收4.61亿元，同比增长34.5% [2] - 2024年宣酒高端产品宣酱销售增长超过40%，上交国家税收5.12亿元，创下历史新高 [2] - 区域品牌降薪可能动摇员工士气，削弱渠道和市场信心，加剧经营压力，对长期发展产生负面影响 [3]

公司工商变更 - 泸州老窖资本控股有限责任公司发生工商变更 [1] - 公司注册资本由约15.3亿元增加至约20.3亿元 [1] - 此次增资幅度约为5亿元 [1]

行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 行业基本面呈现“品类分化”特征，整体排序为饮料>食品>酒类 [2] - 当前板块具备“低基数、低持仓、低预期”的特点，任何供需两端的变化均可能催化股价上行 [3] - 看多食品饮料板块，推荐四季度业绩高增板块，关注商务消费复苏与全球关税风险 [3] 行情回顾 - 本周食品饮料板块（A股和H股）累计下跌0.40% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌0.29%，跑赢沪深300指数约0.14个百分点 [1] - H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）下跌1.97%，跑赢恒生消费指数1.97个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五的公司为日辰股份(17.79%)、有友食品(10.47%)、盐津铺子(7.72%)、宝立食品(7.01%)和迎驾贡酒(6.46%) [1] 细分板块观点与推荐 酒类 - 白酒：三季报业绩降幅扩大，2025年前三季度白酒上市公司营收同比下滑5.84%，净利润同比下滑6.9%；25年第三季度营收同比下滑18.4%，净利润同比下滑22.2% [11] - 白酒渠道包袱加速去化，板块进入左侧布局阶段，推荐具备价位和区域话语权的优质公司，如泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒，并建议关注五粮液、洋河股份、舍得酒业的改革节奏 [2][11] - 啤酒：行业库存良性，静待需求回暖，推荐燕京啤酒、华润啤酒 [2][12] 饮料 - 乳制品：需求平稳复苏，供给渐进出清，建议布局2025年供需改善带来的向上弹性，重点推荐伊利股份 [2][14] - 饮料：行业景气延续，2025年上半年饮料板块收入同比增长18%，龙头表现突出，推荐农夫山泉、东鹏饮料 [2][14] 食品 - 零食：行业增长模式从渠道驱动转向品类驱动为主，重点关注魔芋零食品类红利，维持对卫龙美味、盐津铺子的重点推荐 [2][12] - 餐饮供应链：三季报显示行业磨底信号明显，2025年9月全国餐饮收入实现4509亿元，同比增长0.9%，推荐颐海国际、海天味业、安井食品，并关注千味央厨 [2][13] 重点公司基本面更新与盈利预测 - **贵州茅台**：预计2025-2027年营业总收入分别为1835.2亿元、1920.6亿元、2021.3亿元，归母净利润分别为905.9亿元、952.1亿元、1005.2亿元，当前股价对应2025年市盈率为19.8倍 [15] - **巴比食品**：预计2025-2027年营业总收入分别为18.7亿元、20.9亿元、22.7亿元，归母净利润分别为3.0亿元、3.3亿元、3.6亿元 [15] - **东鹏饮料**：预计2025-2027年收入分别为209亿元、259亿元、310亿元，净利润分别为46亿元、58亿元、71亿元，对应市盈率分别为32倍、25倍、21倍 [15][16] - **泸州老窖**：预计2025-2027年收入分别为272.2亿元、280.7亿元、311.1亿元，归母净利润分别为113.4亿元、118.3亿元、132.8亿元，当前股价对应市盈率为17.4倍 [16] - **卫龙美味**：预计2025/2026年营业收入分别为75.3亿元、90.6亿元，归母净利润分别为14.7亿元、18.0亿元，当前股价对应市盈率分别为19倍、16倍 [16] 周度重点数据跟踪 - 白酒批价：本周箱装飞天茅台、散装飞天茅台批价下跌，普五、国窖批价持平 [33] - 大众品产量：9月啤酒产量上升，大麦进口价格有所下降 [46]

主动基金白酒持仓分析 - 券商统计显示主动基金在三季度继续减仓白酒，但可能因市值维度数据导致误解，三季度中证白酒上涨7.75%，但跑输沪深300指数10个百分点，跑输偏股混合型基金指数18个百分点，白酒涨幅落后导致其在公募基金持仓中占比被动下降[2] - 食品饮料行业持仓占比从二季度的5.62%降至三季度的4.17%，下降1.45个百分点，其中白酒持仓占比从3.98%降至3.21%，下降0.77个百分点[3] - 从持股数量看，二季度主动基金重仓白酒股数从5.01亿股降至3.25亿股，减少35%，但三季度从3.25亿股微升至3.28亿股，考虑到数据误差，三季度主动基金并未大规模抛售白酒，买入卖出力量基本对冲[4][5][6] 增持白酒的基金经理动向 - 何帅管理的交银优势行业在三季度将贵州茅台、泸州老窖纳入十大重仓股，合计仓位11.4%，但未在三季报中说明加仓原因[8][9] - 李晓星管理的银华心诚在三季度配置泸州老窖、五粮液，合计仓位6.56%，其观点认为消费股估值处于历史低位，白酒基于红利属性及高股息率具备配置价值[11] - 聂世林三季度大幅增持白酒，贵州茅台持股数量增加77%，山西汾酒增加96%，五粮液增加7%，三大白酒股合计仓位19.62%，其策略为观望政策对内需消费场景的变化，但已重仓食品饮料行业[13][14] - 王明旭三季度重新加仓白酒，增持困境反转、估值较低的高端白酒，山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液均进入十大重仓股[16] - 张峰三季度将仓位调整至股息率更高、估值有弹性的食品饮料，山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液均出现在十大重仓股中[18][19] - 金振振三季度基于绝对收益思路在低估行业中选择优质公司，虽贵州茅台持股数量下降，但将泸州老窖、古井贡酒纳入十大重仓股[21] - 其他基金经理如王园园、韩威俊、林庆、周寒颖、姚锦、赵晓东等也有加仓白酒动作，理由包括估值较低、基本面寻底、股息率保护等[23][24] 减持白酒的基金动向 - 重仓消费的主动基金因份额赎回被迫减持，食品饮料仓位超30%的基金总份额从745亿份降至655亿份，净赎回12%，同期偏股型基金总份额净赎回仅5%[25][26] - 部分基金经理主动调仓至科技板块，如张清华管理的易方达新收益二季度重仓茅台、五粮液合计仓位12.28%，三季度两者均跌出十大重仓股[28][29][30] - 曲扬管理的基金二季度重仓茅台、五粮液，三季度五粮液跌出十大重仓股[31][32] 白酒持仓总结 - 券商统计的减仓可能因白酒涨幅落后导致持仓占比被动下降，非主动减持[2][33] - 二季度为抛售高峰期，三季度持股数量基本稳定，抛售与买入力量平衡[5][34] - 剔除基民赎回的被动抛售因素，主动基金三季度可能为净买入白酒[34] 市场行情表现 - A股低开高走收盘上涨0.23%，但成交额未放大，从1.94万亿微降至1.89万亿[35][36] - 市场缺乏主线，价值方向中煤炭ETF涨1.74%，旅游ETF涨1.07%，白酒ETF跌0.34%，成长方向中光伏ETF涨4.6%，电池ETF涨2%，其他板块如机器人、半导体等收跌[40][41][44] - 当前处于大涨后真空期，行情震荡整理，热点持续性不强[44]