1Q25财务表现 - 公司1Q25实现营收9.10亿元（同比+9.61%，环比+7.55%），归母净利润-1.22亿元（亏损同比缩窄2.43%，环比缩窄56.43%），扣非归母净利润-1.82亿元（亏损同比扩大15.41%，环比缩窄21.18%）[1] - 蜂窝基带芯片收入同比增长超20%，但芯片定制业务确收较少导致整体营收增速略低于10%[1][2] - 综合毛利率提升至26.35%（同比+2.56pct，环比+3.96pct），主要因CAT1价格稳定及CAT4占比提升[2] 业务发展动态 - 蜂窝基带芯片在Cat.1和Cat.4市场份额持续提升，5G RedCap项目预计下半年量产[2] - 研发费用3.57亿元（同比+12.88%，环比+5.93%），研发费用率39.26%（同比+1.14pct，环比-0.60pct）[2] - 针对可穿戴市场推出Cat.1/Cat.4/5G RedCap系列产品，智能手机4G 8核SoC即将量产[3] 2025年业务展望 - 5G RedCap芯片ASR1903在智能电网、工业物联网等领域深入应用，ASR3901穿戴平台有望规模放量[3] - 芯片定制订单饱满，预计26年收入贡献显著增加[3] - 公司计划推出集成度更高、性能更优的RTOS和Android穿戴平台[3] 投资建议 - 维持25/26/27年营收预测43.98/56.02/67.23亿元，目标价上调至115.7元（对应11倍25PS）[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [8][11] 报告的核心观点 - 产品高端化推动毛利改善，费用增加短期压制利润，下游需求回暖与产品高端化助推营收增长和毛利率提升，但因费用增加利润仍亏损，不过幅度有改善，存货周转天数减少，产品销售情况持续改善 [11] - 核心产品稳步推进，市场地位巩固拓展，物联网蜂窝基带芯片是主流模组厂商重要供应商，核心业务蜂窝基带芯片收入增长强劲，智能手机 SoC 多款芯片有进展，有望成新成长极 [11] - 芯片定制业务迎国产化浪潮机会显著，车联网打开新增长空间，芯片定制业务服务多类企业，2024 年助力客户产品量产，收入可期，车联网前装芯片打入供应链，车载单品销售规模突破百万级 [11] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年公司实现总营业收入 33.86 亿元，同比增长 30.23%；归母净利润 -6.93 亿元，亏损较上年同期增加 1.87 亿元 [2] - 2025 年第一季度公司实现营业总收入 9.10 亿元，同比增长 9.61%，环比增长 7.55%；归母净利润为 -1.22 亿元，亏损幅度同环比均减亏；毛利率为 26.35%，同比 +2.62pct，环比 +3.96pct；净利率为 -13.43%，同比 +1.66pct，环比大幅提升 19.72pct；存货周转天数同比 -10.92%、环比 -7.90%至 181.05 [6][11] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入达 44.10、60.15、78.36 亿元，对应 PS 为 9X、7X、5X [11] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|3386|4410|6015|7836| |营业成本（百万元）|2601|3320|4485|5832| |毛利（百万元）|785|1090|1530|2004| |销售费用（百万元）|31|58|82|105| |管理费用（百万元）|140|207|301|380| |研发费用（百万元）|1242|1270|1311|1411| |财务费用（百万元）|-57|-2|-2|0| |营业利润（百万元）|-662|-326|-17|284| |利润总额（百万元）|-662|-326|-17|284| |所得税费用（百万元）|31|15|1|-13| |净利润（百万元）|-693|-341|-18|297| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|-693|-341|-18|297| |EPS（元）|-1.70|-0.81|-0.04|0.71| |经营活动现金流净额（百万元）|-404|-78|-179|-170| |投资活动现金流净额（百万元）|670|-118|-93|-71| |筹资活动现金流净额（百万元）|-208|-62|2|0| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|58|-259|-270|-242| |货币资金（百万元）|2623|2384|2113|1871| |应收账款（百万元）|338|452|617|803| |存货（百万元）|1351|1551|1935|2644| |流动资产合计（百万元）|5473|5556|5893|6612| |长期股权投资（百万元）|209|287|362|438| |固定资产合计（百万元）|112|103|91|78| |无形资产（百万元）|297|348|395|439| |资产总计（百万元）|6537|6754|7205|8032| |应付款项（百万元）|178|315|425|553| |应付职工薪酬（百万元）|128|323|442|572| |应交税费（百万元）|29|21|29|38| |流动负债合计（百万元）|736|1335|1804|2335| |负债合计（百万元）|855|1397|1866|2397| |归属于母公司所有者权益（百万元）|5682|5357|5339|5636| |股东权益（百万元）|5682|5357|5339|5636| |负债及股东权益（百万元）|6537|6754|7205|8032| |每股收益（元）|-1.70|-0.81|-0.04|0.71| |每股经营现金流（元）|-0.96|-0.19|-0.43|-0.41| |市盈率|—|—|—|135.44| |市净率|3.98|7.50|7.53|7.13| |EV/EBITDA|—|—|1464.08|114.31| |总资产收益率|-10.0%|-5.1%|-0.3%|3.9%| |净资产收益率|-12.2%|-6.4%|-0.3%|5.3%| |净利率|-20.5%|-7.7%|-0.3%|3.8%| |资产负债率|13.1%|20.7%|25.9%|29.8%| |总资产周转率|0.49|0.66|0.86|1.03| [16]

公司股价表现 - 翱捷科技今日收报89.48元，跌幅6.64%，目前处于破发状态 [1] - 公司于2022年1月14日在上交所科创板上市，发行价格164.54元/股，上市首日开盘即破发，盘中最高价130.11元为上市以来最高价 [1] - 公司发行股票数量4183.0089万股，保荐人为海通证券股份有限公司，保荐代表人为王鹏程、龚思琪 [1] 募集资金情况 - 首次公开发行募集资金总额68.83亿元，扣除发行费用后净额65.46亿元 [1] - 最终募集资金净额比原计划多41.66亿元，原计划募集23.80亿元 [1] - 发行费用总额3.37亿元，其中保荐及承销费用3.10亿元 [1] - 计划募集资金用途包括新型通信芯片设计、智能IPC芯片设计项目、多种无线协议融合及导航定位解决方案、研发中心建设、补充流动资金 [1] 财务表现 - 2024年营业收入33.86亿元，同比增长30.23% [2][3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-6.93亿元，上年同期-5.06亿元 [2][3] - 2024年扣非净利润-7.07亿元，上年同期-6.58亿元 [2][3] - 2024年经营活动现金流量净额-4.04亿元，上年同期-6.78亿元 [2][3] - 2022年营业收入21.40亿元，净利润-2.52亿元，扣非净利润-3.73亿元，经营活动现金流量净额-3.54亿元 [2][3] 行业动态 - 国泰海通证券股份有限公司重组更名上市，证券简称由"国泰君安"变更为"国泰海通"，证券代码601211保持不变 [3]

市场整体表现 - 沪指上涨0.64%，A股成交量808.32亿股，成交金额9890.32亿元，较上一交易日增加14.16% [1] - 个股方面，3481只上涨（99只涨停），1712只下跌（16只跌停） [1] 行业涨幅排名 - 国防军工涨幅最大（5.19%），成交额487.89亿元，较上日增长122.30%，领涨股通易航天上涨29.96% [1] - 房地产涨幅1.43%，成交额145.80亿元，较上日增长65.74%，领涨股三湘印象上涨10.14% [1] - 银行涨幅1.23%，成交额172.90亿元，较上日增长2.52%，领涨股西安银行上涨3.48% [1] 行业跌幅排名 - 传媒跌幅最大（-0.67%），成交额235.73亿元，较上日下降10.43%，领跌股上海电影下跌5.51% [2] - 电子跌幅0.33%，成交额1177.15亿元，较上日增长8.07%，领跌股翱捷科技下跌5.82% [2] - 计算机跌幅0.18%，成交额1140.16亿元，较上日增长6.43%，领跌股金桥信息下跌5.33% [2] 其他行业表现 - 非银金融涨幅0.96%，成交额473.39亿元，较上日增长67.83%，领涨股弘业期货上涨10.02% [1] - 电力设备涨幅0.69%，成交额639.26亿元，较上日增长13.90%，领涨股迈为股份上涨10.86% [1] - 机械设备涨幅0.66%，成交额945.80亿元，较上日增长18.92%，领涨股金明精机上涨20.00% [1]

纪要涉及的公司 翱捷科技 纪要提到的核心观点和论据 - **财务表现** - 2024 年营收 33.86 亿元，同比增长 30.23%，归母净利润亏损 6.93 亿元，同比下降 37.01%，扣非归母净利润亏损 7.07 亿元，同比下降 7.38%，受股权激励和资产减值影响，经营性利润优于表观数据，长期收入保持约 30%以上增速，亏损幅度有望收窄[2][8] - 2025 年第一季度收入 9.1 亿元，同比增长 9.6%，环比增长 7.6%，亏损 1.22 亿元，同比减少 2.43%，环比减亏 1.6 亿元，扣非归母净利润 -1.82 亿元，同比下降 15.41%，环比减亏 0.5 亿元，毛利率 26.35%，同比增长 2.56 个百分点，环比增长 4 个百分点[3] - **业务发展** - 蜂窝基带业务收入增长超 20%，定制化业务受季节影响大，但整体盈利提升，未来重点是蜂窝基带芯片（受益于 AIoT）和手机 SoC 品牌导入，已推出 5G Redcap 物联网基带芯片和八核处理器手机芯片[2][3][9] - 在无线通信芯片领域深耕多年，是提供无线通信超大规模芯片定制化的平台型企业，具备全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片的设计和供货能力，以及超大规模高速 SoC 芯片定制和半导体 IP 授权服务能力，4G 蜂窝基带产品全球持续量产出货，5G 稳步推进[4][5] - 以蜂窝基带技术为核心，与国内手机厂商合作进行 IP 授权，产品应用于消费电子和智能物联网市场，服务于 AI 算法、互联网、大数据及工业控制等领域[2][6] - 在蜂窝物联网模组市场表现突出，4G Cat 1 和 Cat 4 占据核心出货量，Cat 1 应用于 POS 机等中低速场景，POS 机场景 2024 年出货量达 3500 万[2][12] - 手机 SoC 市场占比 50%，成本是关键，持续迭代 Kylin One 产品线，在 Kylin Four 和 Six 市场占核心份额，逐步替代高通产品，首款 4G 四核芯片导入拉美市场，八核智能手机平台 ASR866X 系列亮相 MWC2025 展会[4][13][14] - 定制化 ASIC 是确定性趋势，看好其在 AI 系统中的应用前景，自研 ASIC 是国产算力产业关键方向，预计 2025 年发展类似 2023 年国产 GPU[4][15][16] - **亏损原因及前景** - 2017 - 2024 年持续亏损，因无线通信芯片行业技术门槛高、研发和投入周期长，且主要营收来自一代与二代接待芯片产品，市场竞争大、毛利率低，但随着成本下降和终端产品价格回暖，毛利率有望修复，营收快速增长，有望较快扭亏为盈[10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司董事长戴宝佳有超 30 年高新产业从业经验，总经理周全和副总经理赵希凯来自 Marvell，公司人才和技术储备国内领先[7] - 公司具备前瞻卡位优势，因其有丰富的 IP 授权能力积累、优化的产业链资源和稳定强大的技术团队[18] - 公司目前有物联网基带芯片、手机 SoC 和 ASIC 三大主业，基本面支撑下，看好业务给股价带来弹性增长[19]

机构持股情况 - 截至2025年4月30日共有82个机构投资者持有翱捷科技A股股份合计持股量达2.25亿股占总股本的53.70% [1] - 前十大机构投资者包括阿里巴巴宁波捷芯睿微等合计持股比例达45.10% [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下跌3.07个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共11个包括中欧阿尔法混合A兴全合兴混合A等持股增加占比达1.14% [2] - 本期持股减少的公募基金共6个包括中欧创新未来混合(LOF)工银中小盘混合等持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期新披露的公募基金共53个包括景顺长城研究精选股票A广发电子信息传媒股票A等 [2] - 本期未再披露的公募基金共207个包括华夏上证科创板50成份ETF易方达上证科创板50ETF等 [2]

翱捷科技股份有限公司 章 程 | N | | --- | | 1 1 | | 第二章 | 公司的经营宗旨和经营范围 4 | | --- | --- | | 第三章 | 公司股份 4 | | 第一节 | 公司股份发行 4 | | 第二节 | 公司股份增减和回购 7 | | 第三节 | 公司股份转让 8 | | 第四章 | 公司股东和股东会 9 | | 第一节 | 公司股东的一般规定 9 | | 第二节 | 控股股东和实际控制人 12 | | 第三节 | 公司股东会的一般规定 13 | | 第四节 | 公司股东会的召集 18 | | 第五节 | 公司股东会的提案与通知 19 | | 第五节 | 公司股东会的召开 21 | | 第六节 | 公司股东会的表决和决议 23 | | 第五章 | 公司董事和董事会 27 | | 第一节 | 公司董事的一般规定 27 | | 第二节 | 公司董事会 30 | | 第三节 | 独立董事 34 | | 第四节 | 董事会专门委员会 37 | | 第六章 | 公司总经理及其他高级管理人员 39 | | 第七章 | 公司财务会计制度、利润分配和审计 41 | | 第一节 | 公司财务 ...

独立董事任职资格 - 公司设3名独立董事，至少包括一名会计专业人士[3] - 特定股东及相关人员不得担任独立董事[7] - 候选人36个月内不能受相关处罚和谴责批评[10] - 具有经济管理高级职称且有5年以上会计专业全职经验可任会计专业独立董事[5] 独立董事提名与选举 - 董事会、1%以上股东可提候选人[10] - 不符条件辞职或被解职，60日内完成补选[14] - 辞职致比例不符，履职至新任产生，60日内补选[14] 独立董事任期与履职 - 连任不超6年，满6年后36个月内不得再被提名[20] - 连续两次未出席董事会，30日内提议解除职务[12] - 行使部分职权需全体过半数同意并披露[17] - 部分事项经全体过半数同意提交董事会[19] - 每年现场工作不少于十五日[34] 审计委员会 - 至少1名会计专业独立董事任召集人[9] - 每季度至少开一次会，可开临时会[21] - 三分之二以上成员出席方可举行[21] - 部分事项经全体成员过半数同意提交董事会[21] 独立董事专门会议 - 定期或不定期召开，部分事项需审议[20] - 过半数推举一人召集主持[20] 其他规定 - 2名以上独立董事延期提议未采纳应报告[36] - 工作记录和资料保存十年[39] - 董事会专门委员会会议前三日提供资料[28] - 主要股东指5%以上或有重大影响股东[31] - 中小股东指未达5%且非董高人员股东[31]

担保审议规则 - 对外担保总额超最近一期经审计净资产50%需股东会审议[7] - 对外担保总额超最近一期经审计总资产30%需股东会审议[7] - 一年内向他人担保超最近一期经审计总资产30%需股东会审议且2/3以上表决权通过[7] - 为资产负债率超70%的对象担保需股东会审议[7] - 单笔担保金额超最近一期经审计净资产10%需股东会审议[7] - 对股东等关联方担保需股东会审议，关联股东不参与表决，半数以上通过[8] 董事会权限与责任 - 董事会权限内担保需全体董事过半数且2/3以上出席董事同意[7] - 董事等违规担保造成损失应承担赔偿责任[8] 其他规定 - 担保合同签署7日内报送财务部备案[13] - 被担保债务展期继续担保视为新担保需审核[13] - 制度未尽事宜依法律和章程执行[17] - 制度冲突按规定执行，必要时修订[17] - 制度中部分表述含本数规定[18] - 制度由董事会制定、解释，经股东会通过生效修订[18]

关联人定义 - 直接或间接持有公司5%以上股份的自然人、法人或其他组织为关联人[4] 关联交易审议规则 - 与关联自然人成交30万元以上交易，经董事会批准生效并披露[9] - 与关联法人成交占公司最近一期经审计总资产或市值0.1%以上且超300万元交易，经董事会批准生效并披露[9] - 与关联人成交占公司最近一期经审计总资产或市值1%以上且超3000万元交易，提交股东会审议[10] - 公司为关联人提供担保，经董事会审议披露并提交股东会审议[11] - 公司为控股股东等关联方提供担保，对方需提供反担保[11] - 公司为持有本公司5%以下股份股东提供担保，有关股东在股东会上回避表决[11] - 日常关联交易协议期限超3年，每3年重新履行审议和披露义务[11] - 关联交易经全体独立董事过半数同意后提交董事会审议并披露[13] 关联交易操作流程 - 交易双方按关联交易协议约定支付价款[7] - 董事和高管与公司发生关联交易需声明并提交书面说明[13] - 公司审议关联交易要了解情况、确定价格，必要时聘请中介[13] - 关联人占用公司资金，董事会应采取措施并追究责任[14] - 公司披露关联交易需向交易所提交多种文件[14][15] 审议回避规则 - 董事会审议关联交易，关联董事回避，过半数非关联董事出席且过半数通过[16] - 股东会审议关联交易，关联股东回避，无关联股东表决[17] - 关联董事、股东回避有主动申请、主持人提醒等程序[18][19] 其他规定 - 九种关联交易可免予按关联交易审议和披露[20][21] - 公司控股子公司指持有其50%以上股权等可实际控制的公司[23] - 关联交易决策等文件保存期限不少于10年[23] - 制度由董事会修改并报股东会审议通过[23] - 制度经股东会通过之日起生效实施[23] 报告披露要求 - 上市公司年度报告和半年度报告应分类汇总披露日常关联交易[11]