减持事件概述 - 阿里巴巴通过大宗交易减持翱捷科技股份423.92万股 [1] - 减持后持股比例由15.00%降至13.99%，变动幅度超过1% [1] - 本次减持计划在公告披露日尚未实施完毕 [1]

股东减持 - 2025年11月6 - 17日阿里巴巴减持公司股份423.92万股[6] - 阿里巴巴持股比例由15.00%降至13.99%[3][6] - 权益变动前持股6274.5133万股，后为5850.5933万股[6] 变动说明 - 属主动减持，不触及要约收购，未违反法规承诺[7] - 不导致实控人变化，不影响治理及经营[7] - 不涉及披露权益变动报告书[8]

股东持股变动 - 阿里巴巴通过大宗交易方式减持翱捷科技股份423.92万股 [1] - 减持后阿里巴巴持股比例由15.00%下降至13.99%，变动比例为1.01个百分点 [1] - 此次权益变动属于股东主动减持，不触及要约收购 [1] 对公司的影响 - 本次变动不会导致公司实际控制人发生变化 [1] - 本次变动不会对公司治理结构及持续经营产生重大影响 [1] - 本次变动不违反已披露的减持计划 [1]

大宗交易总体情况 - 11月13日共有20只科创板股票发生大宗交易，合计成交52笔，累计成交量1158.09万股，成交总额为8.33亿元 [1] 个股成交金额排名 - 中微公司成交金额最高，共6笔交易，成交量158.56万股，成交额4.42亿元 [1][2] - 翱捷科技成交金额次之，为1.24亿元 [1][2] - 佰维存储成交金额排名第三，为4631.62万元 [1][2] 交易折溢价情况 - 大宗交易成交价相对收盘价折价率最高的为乐鑫科技，折价率达20.81% [1][3] - 佳华科技折价率排名第二，为19.58% [1][3] - 云涌科技折价率排名第三，为15.64% [1][3] - 中微公司、翱捷科技、佰维存储的折价率分别为8.24%、12.00%、11.48% [2] 股价表现与市场对比 - 当日科创50指数上涨1.44%，科创板419只股票上涨，占比70.78% [1] - 发生大宗交易的20只股票平均上涨3.47% [1] - 康鹏科技涨幅最大，为20.02%，其大宗交易折价率为0.52% [1][2] - 华盛锂电涨幅为20.00%，其大宗交易折价率为2.50% [1][2] - 佰维存储涨幅为13.21% [1] 机构参与情况 - 机构参与的成交共17笔，涉及7只股票 [2] - 机构买入金额最高的为中微公司，达1.26亿元 [2] - 机构买入翱捷科技金额为7536.51万元 [2] - 机构买入佰维存储金额为4631.62万元 [2] 资金流向 - 发生大宗交易的股票中有9只获主力资金净流入 [2] - 华盛锂电主力资金净流入居首，为8883.53万元 [2] - 康鹏科技主力资金净流入8646.75万元 [2] - 寒武纪主力资金净流入8025.18万元 [2] - 佰维存储主力资金净流出最高，达1.68亿元 [2] - 中微公司主力资金净流出9139.74万元 [2]

大宗交易概况 - 11月13日大宗交易平台发生11笔成交，合计成交量163.47万股，成交金额1.24亿元，成交价格均为75.82元，相对当日收盘价折价12.00% [2] - 近3个月内该股累计发生49笔大宗交易，合计成交金额为4.32亿元 [3] 机构资金动向 - 机构专用席位出现在6笔交易的买方或卖方，合计成交金额7536.51万元，净买入7536.51万元 [2] 近期市场表现 - 11月13日收盘价为86.16元，上涨2.25%，日换手率为1.86%，成交额为5.75亿元，主力资金净流出952.44万元 [3] - 近5日股价累计下跌4.49%，近5日资金合计净流出4318.17万元 [3] 融资余额数据 - 该股最新融资余额为7.07亿元，近5日减少57.94万元，降幅为0.08% [4] 公司基本信息 - 翱捷科技股份有限公司成立于2015年4月30日，注册资本为41830.0889万人民币 [4]

大宗交易概况 - 2025年11月13日，翱捷科技发生大宗交易，成交163.47万股，成交额1.24亿元，占当日总成交额的17.74% [1] - 成交价格为75.82元，较市场收盘价86.16元折价12% [1] 交易细节（买入方） - 部分交易由机构专用席位买入，包括成交303.28万元（4万股）[2]、3184.44万元（42万股）[3]、2274.6万元（30万股）[3]、917.42万元（12.1万股）[3]、454.92万元[3]和401.85万元（5.3万股）[3] - 其他买入方包括麥詞（买入303.28万元，4万股）[2]、公司佛山南海（买入204.71万元，2.7万股）[2]、HT 22 WE WE（买入204.71万元，2.7万股）[2]以及公司（买入202.44万元，2.67万股）[2] - 看限公司深作为买入方，成交金额为3942.64万元（52万股）[3] 交易细节（卖出方） - 看浪公司作为卖出方，对应成交金额3942.64万元（52万股）[3] - 看護公司作为卖出方，对应成交金额3184.44万元（42万股）和454.92万元 [3] - 看護公司杭作为卖出方，对应成交金额2274.6万元（30万股）[3] - 有限公司杭州环城作为卖出方，对应成交金额401.85万元（5.3万股）[3]

调研方信息 - 泉果基金于2025年11月3日至7日对翱捷科技进行调研 [1] - 泉果基金管理资产规模为237.87亿元，管理6个基金，拥有5位基金经理 [1] - 其旗下表现最佳基金产品近一年收益为33.25% [1] 第二代4G八核手机芯片进展 - 芯片各项验证工作有序进行，关键功能验证结果符合预期，部分超出设计目标 [2] - 芯片搭载20TOPS算力NPU，支持多种主流大模型端侧部署及多模态离线端侧应用 [2] - 是同类4G智能手机芯片中唯一支持LPDDR4x/5/5x等多种高带宽存储器的解决方案 [2] - 预计在2025年年底开始客户导入验证工作 [2] 第一代4G八核SoC市场推广 - 首个客户G-Tab的智能手机已于8月底上市，面向中东、北非市场 [3] - 第二个手机客户为南非最大零售渠道自有品牌，产品已完成运营商认证，预计2026年初面世 [3] - 第三个客户的手机产品预计在2026年一季度量产，同步面向国内和海外市场 [3] - 另有近10个智能手机项目正在推进中 [3] - 在非手机市场，车机、智能平板、桌面陪护型机器人等项目已上市或正在推进 [3] 客户关系与产品导入 - 所有原4G四核智能手机客户均已有项目导入或正在导入第一代4G八核芯片 [4] - 存在单个客户连续导入多个项目的情况 [4] 智能手机SoC产品规划 - 下一步将持续进行5G-A及6G方向的研发工作 [5] - 将加大在AI大模型垂直应用方面的研发投入，并提升CPU/GPU/多媒体等性能指标 [5] 5G RedCap产品布局 - 产品覆盖从模组、轻量化穿戴、智能终端到安卓平台等多种形态，具备先发优势 [7] - 目前已形成商业支撑能力，后续将结合市场需求丰富解决方案 [7] 蜂窝通信发展策略 - 蜂窝物联网领域产品布局已较为齐全，拥有几十款产品，细分赛道领导地位显现，将进入收益回收期 [7] - 智能手机SoC是未来蜂窝投入的主力方向，尤其在5G-A及5G+AI方面 [7] 存储缺货影响 - 公司主力出货产品基本不受DDR4缺货影响 [8] - 在4G四核和第一代4G八核智能手机芯片项目上，客户端自采的LPDDR4/4X缺货会影响主芯片提货数量 [8] - 第二代4G八核SoC芯片支持多种存储器，此差异化性能有助于后续市场推广 [8] 东南亚市场推广 - 蜂窝基带产品在东南亚市场推广已取得阶段性成果，部分项目已实现大规模量产出货 [9] - 公司荣获东南亚地区最大运营商授予的"战略合作伙伴大奖" [9] 蜂窝物联网市场需求 - 第三季度出货量环比第二季度取得增长，但环比增速不高，9月份出货量稍弱于7月、8月 [10] - 有少量客户下修了第四季度或2026年第一季度的需求量 [10] 第三季度营收构成 - 第三季度实现营收9.8亿 [11] - 蜂窝基带芯片各门类产品销售环比第二季度均取得小幅增长，智能手机SoC芯片销量继续增长，5G RedCap有出货，该业务板块毛利率环比改善 [11] - 定制业务和IP授权业务板块收入环比第二季度下降50%左右，主要受收入确认方式影响 [11] - 定制业务在手订单丰富，2025年前三季度订单总金额较2024年同期有倍数级增长 [11] - 定制业务增量订单主要来自于穿戴/眼镜类芯片、云端推理AI芯片和RISC-V芯片 [11] AI技术能力 - 具备自主研发AI技术与高灵活适配能力，自研NPU IP可支持主流AI模型 [15] - 研发团队具备从硬件加速器设计到软件栈开发的全栈开发能力 [15] - NPU架构灵活，能覆盖从小于1 TOPS到数十TOPS的算力 [15] - AI能力适配手机、平板等端侧设备需求，也用于云端边缘推理 [15] 智能眼镜领域布局 - 在低功耗核心能力上有深厚技术积累，可满足智能眼镜对极致功耗的严苛要求 [16] - 已构建多元化协议支持能力，低功耗5G（RedCap）技术已实现量产，BT、GPS、Wi-Fi等非蜂窝互联技术也已成熟落地 [16] - 储备大量DPU、ISP等显示与图像处理IP，自研的端侧NPU技术可为智能眼镜提供AI性能 [16] - 对于自研智能穿戴类产品，公司正在规划和开发中 [16] 定制业务模式与发展 - 通常采用Turnkey模式，提供从设计到量产的一站式服务，不承接纯人力外包业务 [17] - 定制业务于2018年从AI云端芯片开发方向启动，在2018-2022年间完成了6颗国内企业的云端AI芯片设计服务 [18] - 2022年后开拓了国内RISC-V高性能芯片定制市场并成为主要参与者 [18] - 2024年下半年后，通过探索合规的云端AI芯片方案来满足增长的定制业务需求 [18] - 在云端AI推理的ASIC项目中，既开发了高性价比的LPDDR方案，也有3D DRAM接口技术满足超高带宽应用 [19]

投资评级 - 报告首次覆盖翱捷科技-U（688220），给予“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司是国内稀缺的无线通信基带芯片设计平台企业，产品线覆盖蜂窝基带芯片、智能手机SoC芯片、非蜂窝物联网芯片和ASIC业务四大类 [8][14] - 公司正处于业务规模扩张与盈利性提升的关键阶段，预计营业收入将从2025年的44.04亿元增长至2027年的75.83亿元，归母净利润将于2026年扭亏为盈 [1][8] - 公司在蜂窝基带芯片市场地位稳固，4G Cat.1主芯片累计出货量超4亿颗，在5G RedCap领域提前布局并已实现商用量产，有望充分受益于物联网市场高速扩张 [8][56][57] - 智能手机SoC芯片业务进展迅猛，首款4G八核芯片已量产商用，第二代6nm芯片已流片，并规划推出5G芯片，打开新的成长空间 [8][98] - ASIC业务凭借一站式服务能力和100%交付纪录，在手订单充足，受益于AI驱动下定制芯片市场的显著增长 [8][19] 公司概况 - 翱捷科技成立于2015年，是一家拥有全制式蜂窝基带芯片及多协议非蜂窝物联网芯片研发设计能力的平台型芯片企业 [14] - 公司通过多次收购（如2017年收购Marvell移动通信业务）实现技术初始积累，完成了从2G到4G的蜂窝通信技术布局 [20] - 2024年公司营业收入达33.86亿元，同比增长30.23%，但归母净利润为-6.93亿元，主要因高研发投入和市场竞争导致毛利率承压 [29][30] 蜂窝基带芯片业务 - 该业务是公司核心，2024年收入28.09亿元，占总营收的83% [20] - 产品线全面，覆盖LTE Cat.1、Cat.4、Cat.7以及5G NR、5G RedCap等多个品类，在国产Cat.1 bis细分市场占有率接近50% [56][57] - 受5G RedCap、5G海量物联网及4G LTE Cat-1bis模组三项关键技术驱动，全球蜂窝物联网连接数预计到2030年将达到51亿个，市场空间广阔 [48] - 公司5G RedCap芯片ASR1903已于2024年推出并通过运营商认证，2025年发布全球首款支持RedCap+Android的芯片平台ASR8603系列，产品生态进一步完善 [75][77] 智能手机SoC芯片业务 - 2024年公司首款4G SoC芯片出货量超百万颗，标志着正式进入智能手机芯片市场 [17] - 2025年第一代4G八核智能手机芯片（ASR866X系列）已开始量产商用，第二代6nm 4G八核芯片已于2025年上半年流片，支持LPDDR5/5X和20TOPS算力的独立NPU [8][98] - 首款6nm 5G八核智能手机芯片已进入研发后期，计划于2025年下半年流片，将进一步完善产品布局 [17][99] ASIC业务 - ASIC业务主要布局智能穿戴/眼镜、端侧SoC及RISC-V等高速增长领域，并开发云端推理芯片项目 [19] - 凭借在基带SoC领域积累的IP资源和全链条技术能力，可为客户提供从设计到量产的一站式服务，所有定制项目均实现100%成功交付 [19] - 全球ASIC市场规模增长显著，预计2028年定制芯片市场规模将达554亿美元，AI ASIC景气度高 [8] 财务与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为44.04亿元、59.98亿元、75.83亿元，对应同比增速分别为30.09%、36.19%、26.42% [1] - 预计归母净利润将于2026年扭亏为盈，达到3150万元，2027年增长至3.56亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年的P/S倍数分别为8倍、6倍、5倍，略低于行业可比公司平均水平，报告认为公司可享一定估值溢价 [8]

公司股价与交易数据 - 11月12日公司股价下跌2.18%，成交额为4.68亿元 [1] - 当日融资买入3433.03万元，融资偿还5745.31万元，融资净流出2312.28万元 [1] - 截至11月12日，融资融券余额合计7.09亿元，其中融资余额7.07亿元，占流通市值的2.33%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 当日融券卖出1900股，金额16.01万元，融券余量2.70万股，余额227.54万元，处于近一年20%分位的低位水平 [1] 公司股东结构变化 - 截至9月30日，公司股东户数为2.34万户，较上期增加12.16% [2] - 人均流通股为15,431股，较上期减少10.84% [2] - 银河创新混合A（519674）新进为第五大流通股东，持股1200.49万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股816.94万股，较上期增加374.29万股 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第九大流通股东，持股569.89万股，较上期减少26.18万股 [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入28.80亿元，同比增长13.42% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.27亿元，亏损额同比收窄20.62% [2] 公司基本情况 - 公司成立于2015年4月30日，于2022年1月14日上市，总部位于上海 [1] - 公司主营业务为无线通信芯片的研发、设计及销售，并提供芯片定制服务及半导体IP授权服务 [1] - 主营业务收入构成为：芯片产品销售占比92.39%，芯片定制业务占比6.64%，半导体IP授权占比0.96%，测试服务与其他占比0.02% [1]

股价与融资交易 - 11月11日公司股价下跌0.76%，成交额为3.73亿元 [1] - 当日融资买入3455.54万元，融资偿还2466.66万元，融资净买入988.88万元 [1] - 融资融券余额合计7.32亿元，其中融资余额7.30亿元，占流通市值的2.35%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日融券偿还4498股，融券卖出200股，卖出金额1.72万元，融券余量2.63万股，融券余额226.52万元，低于近一年20%分位水平，处于低位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为2.34万户，较上期增加12.16%，人均流通股15431股，较上期减少10.84% [2] - 银河创新混合A（519674）新进为第五大流通股东，持股1200.49万股 [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股816.94万股，较上期增加374.29万股 [2] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第九大流通股东，持股569.89万股，较上期减少26.18万股 [2] 财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入28.80亿元，同比增长13.42% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-3.27亿元，亏损同比收窄20.62% [2] 公司基本情况 - 公司成立于2015年4月30日，于2022年1月14日上市，总部位于中国（上海）自由贸易试验区 [1] - 公司主营业务为无线通信芯片的研发、设计及销售，同时提供芯片定制服务及半导体IP授权服务 [1] - 主营业务收入构成为：芯片产品销售占92.39%，芯片定制业务占6.64%，半导体IP授权占0.96%，测试服务与其他占0.02% [1]