文章核心观点 2025年中国汽车行业在“稳中求进、以进促稳”的导向下实现精进式发展 行业主旋律是稳中求进、提质增效、向新向优 竞合逻辑发生深刻转变 拼价值、拼创新、生态共建成为企业战略抉择 [2] 十大年度热点总结 新能源汽车产销与保有量 - 2025年1-11月新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆 全年产销有望超1500万辆 [3] - 2025年1-11月新能源汽车国内销量占汽车国内销量比例达50.3% 首次突破50% 其中新能源乘用车国内销量占比达53.6% [3] - 截至2025年6月底全国新能源汽车保有量达3689万辆 预计2025年底首次突破4000万辆 [4] 汽车出口 - 2025年1-11月汽车出口634.3万辆 同比增长18.7% 预计全年出口有望冲击700万辆新纪录 [5] - 2025年1-11月新能源汽车出口约231.5万辆 同比增长1倍 [5] - 2025年11月汽车出口72.8万辆 当月出口量首次超过70万辆 [5] 整治内卷式竞争 - 2025年国家层面出台多项政策法规整治“内卷式”竞争 包括3月24日国务院发布《保障中小企业款项支付条例》、10月15日新修订的《反不正当竞争法》施行、5月中央网信办发布整治涉企网络“黑嘴”专项行动通知、9月六部门联合印发汽车行业网络乱象专项整治行动通知、10月发布治理价格无序竞争公告、12月12日市场监管总局发布《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》等 [8] - 中国汽车工业协会在2025年发布了系列行业自律倡议 包括3月18日《关于规范企业数据发布的倡议书》、4月21日《关于规范驾驶辅助宣传与应用的倡议书》、5月31日《关于维护公平竞争秩序，促进行业健康发展的倡议》、9月15日《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》等 [8] 稳增长政策 - 2025年9月八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 提出四大类工作举措和三大类保障措施 [10] - 政策主要目标包括：2025年力争实现全年汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右 [10] 央企格局与品牌发展 - 2025年7月29日中国长安汽车集团有限公司在重庆挂牌成立 成为继中国一汽、东风汽车后第三家汽车行业央企 形成三大央企汽车集团新格局 [12] - 2025年12月10日中国长安第3000万辆中国品牌汽车下线 [12] 技术路线图发布 - 2025年10月18日《智能网联汽车网络技术路线图（2025-2030）》正式发布 [14] - 2025年10月22日《节能与新能源汽车路线图3.0》正式发布 面向2040年提出行业发展目标 [14] L3级自动驾驶落地 - 2025年12月15日工业和信息化部在第401批《公告》中附条件许可了长安汽车和北汽蓝谷麦格纳提交的两款L3级自动驾驶车型产品 [17] - 2025年12月20日首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆授予长安汽车 12月23日北汽极狐阿尔法S（L3版）在北京完成号牌登记 [17] 纯电动乘用车出口管理 - 2025年9月26日商务部等四部门发布公告 对纯电动乘用车实施出口许可证管理 自2026年1月1日起正式实施 [18] 港股上市潮 - 2025年多家汽车产业企业赴港上市或递交申请 整车企业包括奇瑞汽车（9月25日上市）、赛力斯（11月5日上市）、岚图汽车（10月2日递表）、阿维塔科技（11月27日递表）等 [20] - 供应商包括宁德时代（5月20日上市）、禾赛科技（9月16日上市）、博泰车联（9月30日上市）、小马智行与文远知行（11月6日上市）、纳芯微（12月8日上市）、Seyond图达通（12月10日上市）等 同时有多家智能化领域公司正式递表 [20] 产业顶层规划 - 2025年10月28日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出 要建设强大国内市场 清理汽车等消费不合理限制性措施 加快新能源等战略性新兴产业集群发展 坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点 综合整治“内卷式”竞争等 [22]

文章核心观点 - 苏州工业园区通过近20年的前瞻性布局与持续投入，已构建起完整的半导体产业链，尤其在第三代半导体领域形成了显著的产业集群和技术领先优势，成为中国半导体产业自主发展的重要高地 [1][2][11] 产业发展历程与现状 - 苏州工业园区自2005年被认定为首批国家集成电路产业园，并于2010年在全国率先将纳米技术应用列为战略性新兴产业，2013年投用的苏州纳米城成为核心发展载体 [2] - 当前园区半导体产业已形成千亿级产业集群，苏州纳米城是驱动该体系的核心引擎，吸引了近百家企业和几十名国家级重点人才 [4][5] - 苏州纳米城在第三代半导体领域培育了晶湛半导体、东微半导体、度亘核芯等一批领军企业，跻身“第三代半导体最具竞争力产业园区”榜首 [1] 产业链构成与企业成就 - 产业链覆盖“设备辅材—衬底外延—器件—应用”完整环节，例如纳芯微的汽车级芯片、易缆微的全球首款400Gbps光通信芯片、欧名欣的高分辨率光刻胶等 [4] - 晶湛半导体成功突破12英寸硅基氮化镓外延技术，填补国内产业空白，是全球唯一可供应300mm硅基氮化镓外延产品的厂商 [3] - 秋水半导体率先打通8英寸Micro-LED混合键合的关键技术环节，迈姆思实现SOI晶圆量产 [4] - 晶湛半导体与东微半导体达成战略合作，共同推进12英寸氮化镓技术与产品的研发与应用 [3] 技术创新平台与生态 - 国家第三代半导体技术创新中心（苏州）总部基地正在建设中，总占地超过5万平方米，规划涵盖第三代半导体全产业链环节，计划于2027年竣工 [6] - 该“国字号”平台自2021年落户后，4年内已承担省级以上重大项目超20项，构建了从材料生长到器件工艺的公共研发平台体系 [7] - 平台共享的千级洁净实验室与尖端测试设备，每年能为企业节省近千万元研发成本 [7] - 苏州纳米城已编织出一张覆盖半导体全产业链的公共技术服务网络，包括MEMS RIGHT平台、铌酸锂芯片中试平台等，促进“基础研究—应用开发—产业转化”的良性循环 [8] 基础设施与生产环境 - 苏州纳米城提供高标准洁净厂房，以百级洁净室（Class 100）为例，要求每立方英尺空气中粒径≥0.5微米的粒子数不超过100个，温度波动精度控制在±0.5℃，湿度波动不超过±2% [9] - B2地块厂房为满足高端芯片制造，具备最高11.8米层高、22kN/㎡楼面荷载、VC-B至VC-D级精密防微震结构，并配备独立的110KV变电站 [10] - 完善的基础设施配套可将常规超3年的企业车间建设周期大幅压缩，实现一年内甚至更短时间投产运营 [10] 未来规划与全球竞争 - 未来5年，苏州纳米城计划在第三代半导体核心材料与关键设备领域实现自主可控，并培育全球有影响力的龙头企业 [11] - 全国80%氮化镓领域国家级人才已落户园区，支撑技术发展，并有覆盖研发、人才、市场的专项政策及百亿级产业基金支持 [11] - 将通过建立海外联合实验室、吸引国际顶尖人才、深度参与国际标准制定等方式，在开放合作中提升全球话语权 [11]

行业动态与趋势 - 全球模拟芯片行业出现明确的提价信号，行业巨头亚德诺计划自2026年2月起全产品线提价，部分品类最高涨幅达30% [1] - 行业龙头德州仪器已于今年8月率先调价，覆盖超过6万个产品型号，涨幅区间为10%至30% [1] - 此次海外大厂涨价除成本驱动外，更对应下游需求回暖信号，包括工控、汽车领域缓慢复苏以及AI数据中心拉动高功率、大电流模拟芯片需求 [3] - 随着2025年下游需求持续复苏与AI资本开支维持高景气，国内模拟芯片的需求与价格也将迎来上行空间 [3] - 巨头的提价动作是行业供需格局修复、周期拐点到来的直观体现 [3] 市场前景与国产替代 - 2025年至2029年，国内汽车模拟芯片市场年复合增长率预计将达18%，2029年市场规模有望反超消费电子领域 [3] - 当前国内汽车模拟芯片领域国产化率仅为5%，国产厂商的替代空间正进入加速释放期 [3] - 在新能源车渗透率提升、电动智能化加速背景下，纳芯微的汽车模拟芯片业务占国内市场份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8% [4] 公司纳芯微概况 - 模拟芯片企业纳芯微于2024年12月初在香港联交所主板上市，成为国内模拟芯片领域少数实现A+H两地上市的企业 [3] - 公司成立于2013年，已于2022年在上交所科创板上市 [3] - 2024年按模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片厂商中位列第五，同时也是国内前十厂商中唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品线的企业 [3] 公司业务与战略 - 公司产品覆盖汽车电子、泛能源等核心领域，并在人工智能及机器人领域有布局，传感器、驱动芯片、隔离芯片等产品已可供应 [5] - 契合AI与机器人产业需求的业务线有望进一步打开增长空间，但市场培育尚需时间，技术迭代与竞争烈度不容小觑 [5] - 公司此次港股上市募资将投向提升底层技术能力及工艺平台、丰富产品组合、扩展海外销售网络及市场推广、战略投资或收购以及补充营运资金 [4] - 港交所平台对国内半导体公司深入推进国际化战略、利用国际资本市场实现融资多元化至关重要 [4] 公司财务与运营 - 2025年上半年，纳芯微实现营业收入15.24亿元人民币，同比大幅增长79.49% [5] - 2025年上半年，公司归母净利润亏损收窄至0.78亿元人民币，同比改善70.59% [5] - 2025年第二季度单季度毛利率回升至35.97%，亏损幅度进一步缩小，修复趋势逐步显现 [5] - 行业景气度提升带动公司经营情况逐渐修复，但暂时未到利润由负转正的拐点 [5] 资本市场认可 - 公司港股上市发行阶段获得多家产业资本基石投资，包括比亚迪间接全资拥有的Golden Link以及小米集团全资附属公司Green Better等 [4] - 巨头旗下投资平台入主，被视作对纳芯微赛道前景的高度认可 [4]

2025年以来，A股公司赴港上市热情持续升温，"A+H"双重上市模式迎来爆发式增长。数据显示，截至 12月28日，年内已有19家A股公司成功登陆港股资本市场，较2024年的3家同比激增533%，合计募资占 港股新股募资总额的比重超50%。 南华期货（603093）股份有限公司（以下简称"南华期货"）便是快速落地的典型案例。12月22日，南华 期货正式在香港联交所主板挂牌交易，募资总额约12.92亿港元。从2025年1月21日官宣赴港上市计划， 到成功登陆香港资本市场，全程仅耗时11个月。 苏州纳芯微电子股份有限公司（以下简称"纳芯微"）的赴港上市进程同样顺畅。今年3月27日，纳芯微 宣布拟发行H股赴港上市；4月25日，该公司向香港联交所递交了赴港上市申请，并于同日在香港联交 所网站刊登了本次发行的申请资料；12月8日，经香港联交所批准，该公司正式挂牌并上市交易，成功 实现"A+H"双资本平台布局，募资总额约为22.12亿港元。 数据显示，以上市日期来计，截至12月28日，今年共有111家公司在港股上市，融资总额达到2786.78亿 港元。其中，19家成功登陆港股市场的A股公司合计募资金额约1399.93亿港元 ...

半导体行业景气度的春风吹向模拟芯片。12月初，赶在上行周期当中，模拟芯片企业纳芯微正式登陆香 港联交所主板。据招股书，这家成立于2013年的企业专注于芯片设计与销售，2022年已在上交所科创板 完成上市。而在此次港股挂牌后，它也成为国内模拟芯片领域少数实现A+H两地上市的企业。 在此次港股上市的发行阶段，产业资本用真金白银投下了认同票——据招股书及公开信息，公司与元禾 纳芯、Golden Link、好易得国际、Perseverance Asset Management等多家主体订立了基石投资协议，其 中Golden Link为比亚迪间接全资拥有、Green Better是小米集团的全资附属公司，巨头旗下投资平台入 主，被视作对纳芯微赛道前景的高度认可。 国内新能源车渗透率提升、电动智能化加速背景下，国元证券认为，纳芯微依托自身在新能源车赛道的 全产品布局，汽车模拟芯片业务占国内市场的份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8%。 纳芯微在公告中提及，此次募资将投向提升底层技术能力及工艺平台、进一步丰富产品组合、扩展海外 销售网络及市场推广、战略投资或收购，同时补充营运资金。业内人士此前向北京商报记 ...

行业景气度与价格趋势 - 全球模拟芯片行业出现明确的提价信号，行业巨头亚德诺计划自2026年2月起全产品线提价，部分品类最高涨幅达30% [3] - 行业龙头德州仪器已于今年8月率先调价，覆盖超过6万个产品型号，涨幅区间为10%至30% [3] - 此次涨价除成本驱动外，更对应下游需求回暖信号，包括工控、汽车领域缓慢复苏，以及AI数据中心拉动高功率、大电流模拟芯片需求 [3] - 随着2025年下游需求持续复苏与AI资本开支维持高景气，国内模拟芯片的需求与价格也将迎来上行空间，巨头提价是行业供需格局修复、周期拐点到来的直观体现 [3] 纳芯微公司概况与市场地位 - 模拟芯片企业纳芯微于2024年12月初在香港联交所主板上市，成为国内模拟芯片领域少数实现A+H两地上市的企业 [3] - 公司成立于2013年，已于2022年在上海证券交易所科创板上市 [3] - 2024年按模拟芯片收入计，纳芯微在中国模拟芯片厂商中位列第五，同时也是国内前十厂商中唯一重点布局传感器、信号链芯片、电源管理芯片三大产品线的企业 [3] 行业增长与国产替代机遇 - 2025年至2029年，国内汽车模拟芯片市场年复合增长率预计将达18%，到2029年其规模有望反超消费电子市场 [4] - 当前国内汽车模拟芯片领域国产化率仅为5%，国产厂商的替代空间正进入加速释放期 [4] - 在新能源车渗透率提升、电动智能化加速背景下，纳芯微汽车模拟芯片业务占国内市场份额有望从2024年的1.8%提升至2026年的2.8% [4] 公司战略与资本布局 - 纳芯微港股上市募资将投向提升底层技术及工艺平台、丰富产品组合、扩展海外销售网络及市场推广、战略投资或收购，并补充营运资金 [5] - 港股平台对国内半导体公司深入推进国际化战略、实现融资多元化至关重要 [5] - 上市发行阶段获得多家产业资本基石投资，包括比亚迪间接全资拥有的Golden Link和小米集团全资附属公司Green Better，这被视为对纳芯微赛道前景的高度认可 [4] 公司近期经营表现与业务布局 - 2025年上半年，纳芯微实现营业收入15.24亿元，同比大幅增长79.49% [6] - 2025年上半年，公司归母净利润亏损收窄至0.78亿元，同比改善70.59% [6] - 2025年第二季度单季度毛利率回升至35.97%，亏损幅度进一步缩小，修复趋势逐步显现 [6] - 公司产品覆盖汽车电子、泛能源等核心领域，在人工智能及机器人领域也有布局，传感器、驱动芯片、隔离芯片等产品已可供应 [6] - 契合AI与机器人产业需求的业务线有望进一步打开增长空间，但这些领域的市场培育尚需时间，技术迭代与竞争烈度也不容小觑 [6]

公司股价与交易表现 - 12月26日盘中，公司股价下跌2.07%，报159.58元/股，总市值257.88亿元，成交额1.27亿元，换手率0.56% [1] - 当日主力资金净流出1798.05万元，特大单净卖出458.71万元，大单净卖出1339.34万元 [1] - 公司股价今年以来上涨22.47%，但近60日下跌18.92%，近5日上涨7.14%，近20日上涨3.96% [1] - 今年以来公司2次登上龙虎榜，最近一次为4月11日，龙虎榜净卖出8032.31万元，买入总额3.43亿元（占总成交25.36%），卖出总额4.23亿元（占总成交31.30%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为高性能、高可靠性模拟集成电路的研发和销售，收入构成为：信号链产品38.45%，电源管理产品34.09%，传感器产品27.11%，其他0.35% [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入23.66亿元，同比增长73.18%，归母净利润为-1.40亿元，同比增长65.54% [2] - 公司A股上市后累计派现1.62亿元，近三年累计派现8085.12万元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为1.12万户，较上期增加39.73%，人均流通股12708股，较上期减少28.44% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司为新进股东，持股607.58万股，位列第四大流通股东 [3] - 兴全合润混合A持股242.77万股（较上期减少110.57万股），嘉实上证科创板芯片ETF持股225.90万股（较上期减少10.32万股），银河创新混合A与兴全商业模式混合(LOF)A退出十大流通股东之列 [3] 公司行业与背景信息 - 公司所属申万行业为电子-半导体-模拟芯片设计，概念板块包括模拟芯片、智能音箱、人形机器人、汽车电子、机器人概念等 [2] - 公司成立于2013年5月17日，于2022年4月22日上市，总部位于江苏省苏州工业园区及香港湾仔 [2]

文章核心观点 长三角企业正通过跨境资本布局、平台赋能构建集群生态、以及从产品出口向品牌与价值链出海升级等多元协同路径，加速全球化战略布局，标志着其全球化进程已进入资本与产业双轮驱动、从“单点突破”转向“系统作战”的新阶段 [2][6][9] A+H潮涌与跨境资本加速布局 - 截至12月25日，A股市场约有122家企业公告筹划发行H股赴港上市，其中长三角区域有47家，占比达38.5% [2] - 长三角企业赴港上市具有明确全球化战略导向：埃斯顿计划将募资用于海外产能扩建与下一代技术研发 [3]；双林股份计划用于扩大海外产能和建立国际化销售网络 [4]；豪威集团旨在加快国际化战略及增强境外融资能力 [4] - 年内长三角已有6家A股公司成功登陆港交所，例如纳芯微电子港股上市募资净额约20.96亿港元，其中25%专项用于扩展海外销售网络及市场推广 [4][5] - 经济学家指出，此轮“组团赴港”是将香港资本市场作为全球资源配置的“转换器”，实现“资本出海”先于“产品出海” [5] 平台赋能构建“集群出海”生态 - 长三角通过搭建各类出海基地与服务平台，整合服务要素，构建企业抱团发展的生态 [6] - 长三角G60科创走廊企业出海服务联盟汇聚180余家专业机构，整合市场准入、合规风控、跨境金融、通关物流等服务，已服务2万家企业 [7] - 长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地正式启动，聚焦医疗器械行业打造全链条服务体系 [7] - 长三角新能源汽车出海基地由“一带一路”高质量发展促进会汽车专委会牵头，计划引进150余个共建国家首席商务代表，并作为入驻企业在目标国的“总代理” [8] - 研究认为，该模式通过功能整合与跨行业协作，降低制度性成本，形成抱团效应，助力企业突破贸易壁垒并分散市场风险 [8] 从“产品出海”走向“品牌出海”与“价值链出海” - 企业正通过本地化生产、全球化营销、产业链延伸等方式，实现从“卖货物”到“树品牌、建生态”的质变 [9] - 为增强供应链韧性及应对贸易不确定性，中源家居拟出资1600万美元在越南建设生产基地 [9]；顾家家居拟投资11.24亿元在印度尼西亚建设海外生产基地 [9] - 徐工集团作为典型案例，已从产品出口进入本地化深耕阶段：在2025年德国宝马展上携60余款符合欧洲标准的定制化产品亮相，并创下欧洲成套化道路市场最大订单纪录；同时构建了“成套化产品+核心零部件+运营服务”的新能源产业链生态，并通过设立欧洲培训中心、意大利子公司等强化本土化运营 [10]

公司发展历程与战略转型 - 公司于2013年成立，2014年即实现营收超过800万元，净利润超百万元 [2] - 2015年，公司战略转向有一定技术门槛的数字隔离芯片领域，开始国产化探索 [2] - 2020年，公司通过体系化战略规划，确定将能源和汽车电子作为核心蓝海赛道 [4][5] - 经过五年发展，2025年上半年公司营收中，52%来自泛能源市场，34%来自汽车电子市场，战略成效显著 [5] 市场地位与业务进展 - 公司在泛能源领域拿下国内近三分之一的模拟芯片市场份额 [3] - 公司新能源汽车三电系统芯片在国内的市占率接近50% [3] - 公司已成为博世审核通过的首家中国模拟芯片供应商 [3] - 公司产品已从早期的隔离类芯片扩展至传感器、信号链、电源管理、MCU等多个领域 [6] 并购整合与生态构建 - 2024年，公司以现金方式收购磁传感器公司麦歌恩，实现了对磁传感器大部分产品品类和应用场景的覆盖 [7] - 收购麦歌恩与公司原有业务形成强互补，达到了“1+1﹥2”的效果 [7] - 公司认为并购交易完成仅占整个过程的20%，剩余80%在于整合与协同 [7] - 公司持续寻找优质标的，认为半导体行业并购事件将继续增多 [7] 技术创新与研发合作 - 公司认为半导体行业发展的本质要靠技术创新驱动，关键在于底层技术的深度 [8] - 公司作为Tier2，持续深化与主机厂、Tier1的协同创新，联合项目已成为技术突破的重要来源 [9] - 公司与主机厂、Tier1合作开发了具备自动调节开关斜率功能的驱动芯片，以优化新能源汽车电磁兼容性 [9] - 未来公司将与战略供应商联合开发下一代芯片底层工艺平台，向工艺、设备、原材料等环节延伸 [9] 资本运作与全球化布局 - 公司于近期完成“A+H”双资本平台搭建，成为苏州首家“A+H”上市公司 [3][10] - 从2025年4月首次递交H股上市申请到完成上市，仅用8个月时间 [10] - H股基石投资者包括元禾控股、国家集成电路产业投资基金三期，以及比亚迪、小米、三花智控等产业链龙头旗下机构 [10] - 港股上市是公司全球化布局的重要里程碑，标志着公司从以中国市场为重心转向经营全球市场 [10] - 公司已在日本、韩国、德国设立分支机构，并将香港设为海外运营总部 [10] - 本次港股IPO募得资金的25%将用于扩展海外销售网络及市场推广 [10] - 公司认为中国的芯片公司要做到全球领先，必须具备经营全球市场的能力 [11]

公司股价表现 - 纳芯微(02676.HK)盘中涨幅超过5%，股价创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，公司股价上涨4.83%，报117.3港元 [1] - 截至发稿时，公司成交额为3537.04万港元 [1]