股价表现 - 9月4日盘中下跌2.02%至23.81元/股 成交2042.23万元 换手率0.06% 总市值311.87亿元 [1] - 主力资金净流出134.46万元 大单买入占比9.76% 卖出占比16.35% [1] - 今年以来股价上涨36.92% 近5日涨3.84% 近20日涨12.05% 近60日涨17.18% [2] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入93.02亿元 同比增长8.74% [2] - 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38% [2] - A股上市后累计派现29.64亿元 近三年累计派现14.97亿元 [3] 股东结构 - 股东户数1.73万户 较上期减少3.98% [2] - 人均流通股75502股 较上期增加4.15% [2] - 香港中央结算有限公司持股5378.04万股 较上期减少709.47万股 [3] - 南方中证500ETF新进十大流通股东 持股774.79万股 [3] - 睿远成长价值混合A退出十大流通股东 [3] 业务构成 - 主营业务为工业车辆产品及关键零部件研发生产销售 [2] - 收入构成：叉车及配件98.46% 其他(补充)1.54% [2] - 产品涵盖叉车、仓储车、牵引车、高空作业车辆、强夯机、无人驾驶工业车辆(AGV)等 [2] 行业属性 - 申万行业分类：机械设备-工程机械-工程机械整机 [2] - 概念板块包括：价值成长、高派息、宁德时代概念、社保重仓、5G等 [2]

财务表现 - 上半年归母净利润11.21亿元 同比增长11.38% [1] - 第二季度归母净利润6.85亿元 同比增长9.08% [1] 海外业务拓展 - 上半年海外销售近6万台创历史新高 同比增长超25% [1] - 海外子公司达20余家 覆盖欧洲/北美/南美/澳洲/东南亚等重要市场 [1] 战略发展 - 通过AI技术加速转型 多元化业务布局构建持续发展动能 [1] - 凭借产品竞争力在激烈市场竞争中保持毛利率稳定提升 [1] - 海外市场优势与多元业务体系共同驱动成长空间拓展 [1]

核心观点 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但需关注股市走牛对债市需求的边际分流影响[4] - 重卡行业复苏 潍柴动力2025H1可比归母净利润同比增长3.8% 大缸径发动机和动力电池业务表现亮眼[6][7] - REITs市场迎来突破 首单外资消费REITs获批 二级市场REITs指数上涨1.06%[10][11] - 工程机械行业保持增长 杭叉集团2025H1营收同比增长8.74% 海外销售同比增长超25%[14][16] - 教育行业数字化转型加速 豆神教育2025H1大语文收入同比增长67.43% AI教育产品成为新增长点[20][21] - 银行业绩显著回暖 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 非息收入成为核心驱动力[28][29] - 智能汽车产业链快速发展 经纬恒润2025Q2单季扭亏为盈 域控制器产品持续放量[42][43] - 炼化行业展现韧性 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 拟首次进行半年度分红增强市场信心[56][59] - 机器人业务成为新增长点 均胜电子2025Q2毛利率环比提升0.5个百分点 机器人核心零部件供应取得进展[61][64] - 数码喷印行业渗透率加速提升 宏华数科2025H1营收同比增长27% Single Pass机型销售占比显著提升[77][79] 债券市场 - 存款搬家进程开启 整体仍有利于债市 但股市持续走牛可能边际分流债市需求[4] - 长期来看债市需求边际增速取决于经济基本面和货币政策走向 若低利率状态维持较长时间 债基规模增速可能明显放缓[4] - 利率维持低位以托底经济的逻辑依然成立 债市仍有参与机会 但市场或呈现震荡格局[4] 汽车零部件行业 - 重卡行业复苏 2025年H1我国重卡批发销量同比增长7% 其中Q2批发增速加速增长[7] - 潍柴动力2025H1营收1131.5亿元 同比增长0.6% 可比归母净利润同比增长3.8%[6] - 大缸径发动机累计销售超5000台 同比增长41% 其中数据中心用发动机销售近600台 同比增长491%[7] - 动力电池销量2.3GWh 同比增长91% 陕重汽重卡销量7.3万台 同比增长约15%[7] - 均胜电子2025H1营收303.47亿元 同比增长12.07% 新获定点项目全生命周期金额312亿元[61] - 汽车电子业务毛利率21.5% 同比提升2.2个百分点 智能座舱域控制器已为头部自主品牌量产[62] REITs市场 - 2025年公募REITs市场已成功发行15单产品 与去年同期持平[10] - 首单外资消费REITs华夏凯德商业REIT正式获批 准予募集基金总份额4亿份[10] - 中证REITs全收益指数上涨1.06% 表现优于中债-新综合财富总值指数和红利指数[11] - 全市场公募REITs总市值2187.57亿元 较前一周增加28.63亿元[11] - 消费基础设施板块领涨 周涨幅2.37% 产权类REITs现金分派率均值3.92%[11][13] 工程机械行业 - 2025H1中国机动工业车辆总销售量73.9万台 同比增长11.66% 其中出口销量26.3万台 同比增长15.21%[15] - 杭叉集团2025H1营收93.02亿元 同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38%[14] - 海外销售近6万台 同比增长超25% 在欧美等高端市场客户突破[16] - 安徽合力2025H1营收94亿元 同比增长6.2% 海外业务营收40.16亿元 同比增长15.20%[32][34] - 整车出口7.36万台 同比增长23.08% 毛利率23.58% 其中Q2毛利率24.64%[34] 教育行业 - 豆神教育2025H1营收4.5亿元 同比增长36.13% 归母净利润1.04亿元 同比增长50.33%[20] - 大语文子公司中文未来营收3.46亿元 同比增长67.43% 净利润6177万元 同比增长12.42%[21] - AI教育产品超练作文体系首发 抖音端累计销售额达1809万元[23] - 2025Q2销售费用1.4亿元 同比增长368.8% 主要由于直播课产品推广期大幅投流[22] 银行业 - 建设银行2025Q2营收同比增长10.36% 增速较Q1提升15.76个百分点[28] - 非息收入表现亮眼 手续费及佣金净收入Q2同比增长18.53% 其他非息收入Q2同比增长107.04%[29] - 净息差1.40% 较Q1仅微降1个基点 不良贷款率1.33% 与一季度末持平[29][30] - 招商银行2025H1归母净利润749.30亿元 同比增长0.25% 净息差1.88% 环比下降3bps[67] - 不良贷款率0.93% 较上年末下降2bp 拨备覆盖率410.93%[68] - 上海银行2025Q2营收同比增长4.51% 非息收入提升较大 净息差1.15% 同比仅微降4bp[53][54] 软件开发与智能汽车 - 经纬恒润2025H1营收29.08亿元 同比增长43.48% Q2单季实现扭亏为盈[42] - 电子产品业务收入25.46亿元 同比增长51.49% 占比87.60%[43] - 域控制器产品持续放量 2025年1-5月在乘用车区域控制器领域市占率达18.07%[43] - Q2毛利率24.64% 同比提升3.73个百分点 研发费用率12.11% 同比下降9.58个百分点[44] 出版传媒行业 - 中南传媒2025H1营收63.35亿元 同比下降8.09% 归母净利润10.17亿元 同比增长31.46%[48] - 在全国综合图书零售市场实洋占有率5.25% 排名第二 新书零售市场实洋占有率6.07% 排名第一[49] - 2025上半年度拟每股派发现金红利0.1元 近12个月股息率4.18%[51] - 猫眼娱乐2025H1营收24.7亿元 同比增长13.9% 主控发行电影数量创同期新高[38][39] - 参与宣发/出品影片38部 同比增加7部 其中主控发行24部 同比增加9部[39] 炼化及贸易 - 恒力石化2025H1营收1039.4亿元 同比下降7.68% 归母净利润30.50亿元 同比下降24.08%[56] - 炼化产品营收477亿元 同比增长3.7% 毛利率17.95% 同比增加1.37个百分点[57] - 拟首次进行半年度分红 每股派发现金红利0.08元 合计派现5.63亿元[59] - 具备2000万吨原油和500万吨原煤加工能力 产出520万吨PX等高端化工产品[58] 机器人与智能制造 - 均胜电子定位"汽车+机器人"Tier1 战略延伸至机器人产业链[64] - 成立全资子公司宁波均胜具身智能机器人有限责任公司 与智元机器人签署战略合作协议[64] - 核心产品客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等[64] - 宏华数科2025H1营收10.4亿元 同比增长27% 归母净利润2.5亿元 同比增长25%[77] - 数码喷印设备业务营收6.7亿元 同比增长42.75% 墨水业务营收2.7亿元 同比增长14.8%[79] - Single Pass机型销售占比提升显著 成为设备业务增长重要驱动力[80] 专用设备行业 - 宏华数科研发投入6161万元 同比增长24.7% 研发人员334人 占比27%[83] - 数码喷墨印花加工成本持续下降 国内数码印花渗透率由2015年2.1%增长至2023年18.2%[81] - 预计到2030年中国纺织品数码喷墨印花产量有望突破70亿米 占印花总量比例达35%[82] - 伟隆股份2025H1营收2.72亿元 同比增长12.86% 归母净利润0.59亿元 同比增长15.14%[24] - 出口收入占比73.11% 客户遍及70多个国家和地区[25]

技术专利创新 - 公司申请前移式叉车液压系统专利 包括油箱 主电机 主泵总成 副电机 副油泵和控制器等核心组件 [1] - 主泵总成输出口连接升降缸组 副油泵输出口通过控制阀分别连接前后移油缸 侧移油缸和倾斜油缸 [1] - 控制器通信连接并控制主电机和副电机转速 同时控制各阀门开闭状态 [1] 系统性能优势 - 主泵总成单独为升降缸组供油 副油泵为其他油缸供油 实现升降动作与其他动作联合操作丝滑平顺 [1] - 独立供油设计避免主泵总成低效率工作 下降过程实现能量回收 降低整车使用能耗 [1] - 系统提升门架换缸平滑过渡 显著增强设备安全性和可靠性 [1] 能效提升效果 - 液压系统通过能量回收机制提高整车电池使用时长 达到节能减排目的 [1] - 专利技术直接降低设备能耗 提升电动叉车产品的续航能力和运行效率 [1]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][8] 核心观点 - 杭叉集团2025H1业绩稳健增长 营收93.02亿元同比增长8.74% 归母净利润11.21亿元同比增长11.38% [5] - 公司持续深化全球布局 海外市场产品销售近6万台创历史新高 同比增长超25% 海外子公司达20余家 [6] - 智能物流业务爆发式增长 累计落地7000余台AGV 覆盖20余个行业 新能源锂电池业务对外营收超亿元同比增长超100% [7] - 盈利能力稳步提升 2025H1毛利率21.96%同比增长0.55个百分点 期间费用率10.71%同比增长0.15个百分点 [6] 财务表现 - 2025H1实现扣非归母净利润10.96亿元 同比增长11.04% [5] - 预计2025-2027年营收分别为180.16/197.71/215.09亿元 同比增速9.28%/9.74%/8.79% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为22.15/23.80/25.41亿元 同比增速9.57%/7.42%/6.76% [8] - 2025-2027年对应PE估值分别为14.70/13.69/12.82倍 [8] 业务发展 - 国际化战略持续推进 筹建中东、日本、美国、越南、泰国等海外公司 总投资额达1.44亿元人民币 [6] - 智能物流技术取得突破 开发毫米级导航精度系统 "中策未来工厂"项目成为行业标杆 [7] - 北美团队推动AGV+5G技术出海 定制化方案提升客户仓储效率50% [7] - 杭叉智能年产万套自动化设备生产基地项目顺利结顶 投产后将提升智能物流产业能力 [7] 公司基本情况 - 最新收盘价24.87元 总市值326亿元 总股本13.10亿股 [4] - 52周最高价24.87元 最低价16.67元 资产负债率33.5% 市盈率16.15倍 [4] - 第一大股东为浙江杭叉控股股份有限公司 [4]

无人叉车技术特点与优势 - 无人叉车是叉车与无人驾驶技术融合的智能工业车辆机器人 通过加载导航定位技术 构建地图算法和避障安全技术实现无人化作业[2] - 具备高效衔接多生产环节物料流转 构建柔性化厂内物流体系的能力 具有安全性高 成本降低 24小时待命 灵活高效和环境适应性强等特性[2] - 部署简单且作业环境封闭 运动复杂度低 技术核心在于精准定位 路径规划与货叉控制 技术成熟且供应链标准化 可立即在现有仓储场景部署[2] 经济性与替代效益 - 单台无人叉车可替代2-3名叉车司机 每年直接节省15-30万元人力成本 人工成本长期持续攀升形成越早投入越早受益的正循环[2] - 部署无人叉车可在1-2年内实现投资回报 经济性显著优于仍需突破双足平衡 多关节协同等技术难题的人形机器人[2] 市场渗透与规模预测 - 2024年国内市场无人叉车销量达2.45万台 渗透率仅1.9% 但销量实现显著增长[1][3] - 预测渗透率将从2024年1.9%加速提升至2027年5% 对应国内销量扩张至7.41万台[1][3] - 规模效应下单台无人叉车成本持续下降 2027年市场规模突破133亿元 较2024年增长两倍以上[3] 行业发展阶段与竞争格局 - 行业当前处于规模化应用初期 正从早期导入迈向加速渗透的黄金阶段[3] - 国内叉车龙头企业积极布局智能物流与物流机器人领域 将重塑物流行业竞争格局[3] - 建议关注品牌认可度高 海外深度布局且研发实力强劲的国产叉车龙头及零部件企业 包括安徽合力 杭叉集团 中力股份 井松智能和极智嘉[3]

板块整体表现 - 工程机械板块9月1日较上一交易日上涨1.35% [1] - 上证指数当日上涨0.46%报收3875.53点，深证成指上涨1.05%报收12828.95点 [1] 领涨个股表现 - 福事特（301446）领涨板块，收盘价30.80元，涨幅8.91%，成交量5.28万手，成交额1.60亿元 [1] - 杭叉集团（603298）涨幅7.11%报收24.87元，成交量21.57万手，成交额5.23亿元 [1] - 徐工机械（000425）上涨3.45%报收68.6元，成交量125.60万手，成交额12.29亿元 [1] - 华东重机（002685）上涨2.80%报收9.18元，成交量109.53万手，成交额9.886亿元 [1] 跟涨个股情况 - 长龄液压（605389）上涨2.54%报收46.42元，成交量3.41万手，成交额1.61亿元 [1] - 恒立液压（601100）上涨2.10%报收91.30元，成交量9.18万手，成交额8.25亿元 [1] - 安徽合力（600761）上涨1.60%报收19.64元，成交量22.28万手，成交额4.37亿元 [1] - 拓山重工（001226）上涨1.57%报收36.28元，成交量1.96万手，成交额7071.89万元 [1] - 中际联合（605305）上涨1.38%报收37.36元，成交量9.87万手，成交额3.68亿元 [1] - 天元智能（603273）上涨1.30%报收20.28元，成交量3.73万手，成交额7519.04万元 [1] 下跌个股表现 - 五新随装（835174）跌幅最大达4.15%报收58.14元，成交量3.89万手，成交额2.26亿元 [2] - 铁拓机械（873706）下跌3.83%报收24.89元，成交量3.45万手，成交额8630.53万元 [2] - 诺力股份（603611）下跌3.69%报收25.85元，成交量15.04万手，成交额3.92亿元 [2] - 万通液压（830839）下跌3.06%报收41.79元，成交量2.42万手，成交额1.01亿元 [2] - 同力股份（834599）下跌2.38%报收21.70元，成交量7.29万手，成交额1.59亿元 [2] 资金流向分析 - 工程机械板块整体主力资金净流出7.19亿元 [2] - 游资资金净流入1.68亿元，散户资金净流入5.51亿元 [2] - 徐工机械（000425）获得主力资金净流入5384.05万元，主力净占比4.38% [3] - 恒立液压（601100）游资净流入7036.05万元，游资净占比8.53% [3] - 柳工（000528）主力净流出5810.96万元，主力净占比11.01% [3] - 华东重机（002685）主力净流入2518.82万元，主力净占比2.55% [3]

股价表现 - 9月1日盘中上涨2.02%至23.69元/股 成交额6883.58万元 换手率0.22% 总市值310.29亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨36.23% 近5日/20日/60日分别上涨4.82%/12.43%/21.55% [1] - 主力资金净流入307.31万元 其中特大单净买入112.88万元(占比1.64%) 大单净买入194.44万元 [1] 资金与股东结构 - 股东户数1.73万户 较上期减少3.98% 人均流通股75,502股 较上期增加4.15% [2] - 香港中央结算公司持股5378.04万股(第三大股东) 较上期减少709.47万股 [3] - 南方中证500ETF新进十大流通股东 持股774.79万股 睿远成长价值混合A退出十大股东 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入93.02亿元 同比增长8.74% [2] - 归母净利润11.21亿元 同比增长11.38% [2] - A股上市后累计派现29.64亿元 近三年累计分红14.97亿元 [3] 业务构成 - 主营业务为工业车辆研发生产销售 包括叉车/仓储车/牵引车/高空作业车辆/AGV等 [1] - 叉车及配件收入占比98.46% 其他业务收入占比1.54% [1] 行业属性 - 申万行业分类属机械设备-工程机械-工程机械整机 [1] - 概念板块涵盖价值成长/一带一路/宁德时代概念/高派息/社保重仓等 [1]

会议基本信息 - 现场会议时间为2025年9月8日14:00 网络投票时间为同日上午9:15至15:00 [1] - 会议地点位于浙江省杭州市临安区相府路666号展厅一楼会议室 [1] - 会议主持人为公司董事长赵礼敏先生 [1] 会议审议事项 - 审议关于公司换届选举第八届董事会非独立董事的议案 提名赵礼敏 方翔 仇建平 仇菲 盛蕾佳等五人为候选人 任期三年 [4][5] - 审议关于公司换届选举第八届董事会独立董事的议案 提名朱亚尔 邹蔓莉 祝立宏等三人为候选人 任期三年 [5] 公司战略与经营表现 - 第七届董事会任期内持续推进电动化 国际化 智能化战略 实现稳健增长 [4] - 公司积极应对国际贸易摩擦和供应链波动对制造业及叉车行业的挑战 [4] 投票与会议规则 - 表决采用现场记名投票与网络投票相结合方式 网络投票通过上海证券交易所系统进行 [3] - 股东发言需提前书面登记 每次发言不超过3分钟 且需通报股东名称及持股数额 [2] - 会议禁止录音 拍照或录像 除会务组工作人员外 [4]

会议信息 - 现场会议时间为2025年9月8日14:00，网络投票9:15 - 15:00[7] - 现场会议地点在浙江省杭州市临安区相府路666号展厅一楼会议室[8] - 会议主持人是杭叉集团董事长赵礼敏先生[8] 审议议案 - 审议换届选举第八届董事会非独立董事和独立董事议案[8] 候选人信息 - 第八届董事会非独立董事候选人赵礼敏等5人，任期三年[18] - 第八届董事会独立董事候选人朱亚尔等3人，任期三年[20] 表决规则 - 股东发言不得超2次，每次不超3分钟[14] - 议案表决采取现场记名与网络投票结合方式[14] - 同一股份重复表决以第一次为准[16]