报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金波动持续缩窄，关注3300关口支撑，3380阻力以及短期方向选择，伦敦银支撑37.3附近，阻力38.4，操作上维持回调做多思路 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周四贵金属市场金银震荡，铂钯涨幅较大并刷新近期高位，美指反弹面临关键阻力，10Y美债收益率接近4.5%，周边美股上涨，比特币震荡，原油震荡，南华有色金属上涨 [2] - COMEX黄金2508合约收报3345.4美元/盎司，跌幅0.41%；美白银2509合约收报38.435美元/盎司，涨幅0.83%；SHFE黄金2510主力合约776.28元/克，跌幅0.03%；SHFE白银2510合约9166元/千克，涨幅0.07% [2] - 美国6月零售销售高于预期，周度初请失业金人数低于预期，短暂引发美联储鹰派担忧致贵金属回落，后收复跌幅上涨，美联储戴利称今年降息两次合理，沃勒表示持续10%关税或使今年通胀率上升0.75% - 1%，应在七月会议下调利率25个基点 [2] 降息预期与基金持仓 - 降息预期略有降温，7月维持利率不变概率97.4%，降息25个基点概率2.6%；9月维持利率不变概率46.9%，累计降息25个基点概率51.7%，累计降息50个基点概率1.3%；10月维持利率不变概率23.9%，累计降息25个基点概率49.4%，累计降息50个基点概率26.1%，累计降息75个基点概率0.7% [3] - SPDR黄金ETF持仓日减2.29吨至948.5吨，iShares白银ETF持仓减少124.34吨至14694.95吨；SHFE银库存日增4.3吨至1217.1吨，截止7月11日当周SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨 [3] 本周关注 - 关注晚间美国密歇根大学消费者信心指数 [3] 贵金属期现价格 - SHFE黄金主连776.28元/克，日跌幅0.05%；SGX黄金TD 770.92元/克，日跌幅0.17%；CME黄金主力3345.4美元/盎司，日跌幅0.26% [6] - SHFE白银主连9166元/千克，日涨幅0.15%；SGX白银TD 9123元/千克，日涨幅0.15%；CME白银主力38.435美元/盎司，日涨幅0.81% [6] - SHFE - TD黄金5.36元/克，日涨幅20.18%；SHFE - TD白银43元/千克，日涨幅4.88%；CME金银比87.0405，日跌幅1.07% [6] 库存持仓 - SHFE金库存28872千克，日涨幅0%；CME金库存1155.3048吨，日涨幅0.94%；SHFE金持仓203084手，日涨幅1.18%；SPDR金持仓948.5吨，日跌幅0.24% [16][17] - SHFE银库存1217.085吨，日涨幅0.35%；CME银库存15448.752吨，日跌幅0.1%；SGX银库存1327.23吨，日涨幅0.56%；SHFE银持仓438247手，日涨幅1.79%；SLV银持仓14694.947204吨，日跌幅0.84% [17] 股债商汇总览 - 美元指数98.6365，日涨幅0.32%；美元兑人民币7.1865，日涨幅0.08%；道琼斯工业指数44254.78点，日涨幅0.53% [22] - WTI原油现货66.38美元/桶，日跌幅0.21%；LmeS铜03 9637美元/吨，日跌幅0.21% [22] - 10Y美债收益率4.46%，日跌幅0.89%；10Y美实际利率2.04%，日跌幅0.49%；10 - 2Y美债息差0.58%，日涨幅5.45% [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前进口配额政策未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9 - 1价差延续正套走势，短期棉价在资金流入下或偏强运行，但淡季需求下下游成品库存压力累积或限制上方空间，需关注国内政策及中美贸易协议调整情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 棉花近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为13600 - 14400，当前波动率（20日滚动）为0.0681，当前波动率历史百分位（3年）为0.0986 [3] 棉花风险管理策略建议 库存管理 - 库存偏高担心棉价下跌，现货敞口为多，可做空郑棉期货CF2509锁定利润弥补成本，卖出方向，套保比例50%，建议入场区间14200 - 14400；还可卖出看涨期权CF509C14400收取权利金降低成本，若棉价上涨可锁定现货卖出价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间180 - 220 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按需采购，现货敞口为空，可买入郑棉期货CF2509提前锁定采购成本，买入方向，套保比例50%，建议入场区间13600 - 13700；还可卖出看跌期权CF509P13600收取权利金降低采购成本，若棉价下跌可锁定现货棉花买入价格，卖出方向，套保比例75%，建议入场区间100 - 150 [3] 核心矛盾 - 进口配额政策未落地，国内棉花在纺企后点价及低库存支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9 - 1价差正套，短期棉价或偏强，但淡季需求下下游成品库存压力累积限制上方空间，需关注国内政策及中美贸易协议调整 [4] 利多解读 - 受高关税影响本年度棉花进口量大幅下降，储备棉未抛售，疆棉去库快，现货基差坚挺，年度末预期紧平衡 [5] 利空解读 - 下游处于需求淡季，纱布厂负荷下调，原料采购积极性低，成品累库，淡季特征凸显 [5] - 新疆气温偏高，新棉生长进度快，全疆棉花进入结铃期，打顶工作提前，整体长势良好，对新年度产量乐观 [5] 棉花棉纱期货价格 - 棉花01收盘价13960，今日涨跌95，涨跌幅0.69%；棉花05收盘价13925，今日涨跌90，涨跌幅0.65%；棉花09收盘价14250，今日涨跌260，涨跌幅1.86%；棉纱01收盘价20285，今日涨跌150，涨跌幅0.74%；棉纱05收盘价0，今日涨跌 - 20060，涨跌幅 - 100%；棉纱09收盘价20430，今日涨跌250，涨跌幅1.24% [5][7] 棉花棉纱价差 - 棉花基差价格1104，今日涨跌 - 178；棉花01 - 05价差35，今日涨跌5；棉花05 - 09价差 - 325，今日涨跌 - 170；棉花09 - 01价差290，今日涨跌165；花纱价差6200，今日涨跌10；内外棉价差1515，今日涨跌 - 136；内外纱价差 - 409，今日涨跌180 [8] 内外棉价格指数 - CCI 3128B收盘价15354，今日涨跌82，涨跌幅0.54%；CCI 2227B收盘价13430，今日涨跌96，涨跌幅0.72%；CCI 2129B收盘价15661，今日涨跌95，涨跌幅0.61%；FCI Index S收盘价13951，今日涨跌107，涨跌幅0.77%；FCI Index M收盘价13757，今日涨跌106，涨跌幅0.78%；FCI Index L收盘价13517，今日涨跌106，涨跌幅0.79% [9] 其他 - 截至6月底全国棉花工商业库存共383.28万吨，纺织厂后点价对棉价形成支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月17日锡市场进行分析，给出风险管理建议，指出基本面稳定，存在多空因素，还呈现期货、现货、库存等数据 [2][3][4] 各部分总结 价格及风险管理 - 锡最新收盘价263960元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.23%，历史百分位25.7% [2] - 产成品库存偏高担心价格下跌，建议75%卖出沪锡主力期货合约（275000附近），25%卖出看涨期权（SN2509C275000，波动率合适时）；原料库存低担心价格上涨，建议50%买入沪锡主力期货合约（230000附近），25%卖出看跌期权（SN2509P245000，波动率合适时） [2] 重要新闻 - 利多因素为中美关税政策缓和、半导体板块处于扩张周期、缅甸复产不及预期 [3] - 利空因素为关税政策反复、缅甸锡矿流入中国、半导体扩张速度减缓走向收缩周期 [4][5] 期货盘面数据 - 沪锡主力、连一、连三最新价分别为263960元/吨、264130元/吨、263850元/吨，日涨跌均为0；伦锡3M最新价32990美元/吨，日跌270美元，跌幅0.81%；沪伦比7.96，日涨0.02，涨幅0.25% [5] 现货数据 - 上海有色锡锭等多种锡相关现货价格有不同程度涨跌，如上海有色锡锭最新价261900元/吨，周跌3100元，跌幅1.17% [8] 进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 -16438.56元/吨，日涨1162.68元，跌幅6.61%；40%、60%锡矿加工费分别为12200元/吨、10550元/吨，日涨跌为0 [13] 库存数据 - 上期所仓单数量合计6777吨，日跌70吨，跌幅1.02%；LME锡库存合计2035吨，日涨55吨，涨幅2.78% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对铜市场进行日度分析，给出价格波动率、风险管理建议等信息，分析多空因素，展示期货、现货、库存等数据 [2][4][5] 各部分内容总结 铜价格与风险管理 - 最新铜价77980元/吨，月度价格区间预测为73000 - 80000元/吨，当前波动率10.30%，历史百分位15.0% [2] - 产成品库存偏高时，75%卖出沪铜主力期货合约（82000附近），25%卖出看涨期权（CU2509C82000，波动率相对稳定时）；原料库存较低时，75%买入沪铜主力期货合约（75000附近） [2] 重要新闻与多空因素 - 基本面保持稳定 [3] - 利多因素为中美关税政策缓和、LME库存水平降低 [4] - 利空因素有关税政策反复、全球需求因关税降低、美联储维持高利率、美元指数低位徘徊 [5][6] 期货与现货数据 - 沪铜主力最新价77980元/吨，日涨跌幅0%；沪铜连一77970元/吨，日涨跌幅 -0.15%；沪铜连三77900元/吨，日涨跌幅0%；伦铜3M 9637美元/吨，日涨跌幅 -0.21%；沪伦比8.13，日涨跌幅 -0.37% [7] - 上海有色1铜最新价78060元/吨，日涨跌幅0.08%；上海物贸78040元/吨，日涨跌幅 -0.08%；广东南储77990元/吨，日涨跌幅 -0.05%；长江有色78120元/吨，日涨跌幅 -0.09% [9] 精废价差与仓单库存 - 目前精废价差（含税）784.57元/吨，日涨跌幅44.07%；合理精废价差（含税）1481.25元/吨，日涨跌幅0.16% [11] - 沪铜仓单总计50242吨，日涨跌幅0.22%；国际铜仓单总计10236吨，日涨跌幅0% [15] - LME铜库存合计121000吨，涨跌幅9.53%；COMEX铜库存合计239435吨，周涨跌幅4.71% [17][19] 进口盈亏与加工 - 铜进口盈亏 -221.27元/吨，日涨跌幅69.22%；铜精矿TC -43.25美元/吨，日涨跌幅0% [20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 下半年工业硅产业处于落后产能加速出清且进入去库进程，价格将宽幅震荡，建议关注逢低布局工业硅多单机会 [4] - 下半年多晶硅市场基本面与“反内卷”逻辑交替作用，建议关注PS2509 - PS2512正套机会 [10] 工业硅 核心逻辑 - 下半年处于落后产能出清和去库进程，供给端丰水期西南企业生产计划落地，需求端光伏产业“反内卷”等或拉动需求，库存有望去化，价格宽幅震荡 [4] 利多因素 - “反内卷”政策提振市场情绪，成本端下行空间有限、利润估值低使供给端停产概率上升，需求端表现超预期带动采购积极性 [7] 利空因素 - 丰水期西南工厂开工预期兑现，产能释放；下游多晶硅企业产业整合等使需求走弱 [8] 期货数据 - 主力合约收盘价8745元/吨，日涨0.69%，周涨3.25%；成交量1033119手，日降7.06%，周降29.65%；持仓量381048手，日涨0.32%，周降0.05% [13] - SI09 - 11月差75元/吨，日涨7.14%，周涨7.14%；SI11 - 12月差 - 295元/吨，日降9.23%，周涨11.32% [15] 现货数据 - 华东553等多地不同型号工业硅现货价格日涨跌为0；华东553基差455元/吨，日降11.65%；华东421基差755元/吨，日降7.36%；华东421 - 553价差300元/吨，日涨跌0 [17] 基差与仓单 - 仓单总计50357手，较上期涨142手，涨跌幅 - 1.28%；多地交割库库存部分有变动，如四川交割库周涨0.87%，江苏交割库周涨1.62%，新疆交割库周降5.71% [22][24] 多晶硅 核心逻辑 - 下半年基本面逻辑与“反内卷”逻辑交替，基本面看丰水期电价下调、利润走扩或使产能释放，需求增量有限，库存去化慢；“反内卷”逻辑下整合协议等或改善产业困境 [10] 利多因素 - 未来行业或出台产能整合与出清计划，达成整合协议有望改善产业格局；美国“大而美”法案刺激当地光伏项目建设，带动国内需求改善 [10] 利空因素 - 产业整合与出清计划未落地，库存将继续累积 [10] 期货数据 - 主力合约收盘价45700元/吨，日涨6.42%，周涨10.53%；成交量410795手，日降8.68%，周降59.51%；持仓量70964手，日降1.14%，周降28.03% [26] - PS08 - 09月差400元/吨，日涨70.21%，周涨33.33%；PS08 - 11月差1040元/吨，日降9.57%，周涨30.00%；PS09 - 11月差640元/吨，日降30.05%，周涨28.00%；PS11 - 12月差 - 1940元/吨，日降8.49%，周降16.56% [28] 现货数据 - 不同型号多晶硅现货价格有涨有平，如P型复投料日涨5.54%，P型致密料日涨跌0；硅片不同规格价格也有涨有平，如N型硅片价格指数日涨5%，M10 - 182（160um）日涨跌0 [33][35] 基差与仓单数据 - 主力合约基差 - 470元/吨，日降193.07%，周降113.60%；PS2509合约基差 - 70元/吨，日降109.5%，周降101.9%；PS2511合约基差570元/吨，日降65.56%，周降86.60% [40] - 多地仓库多晶硅仓单量今日与昨日相比无增减 [42] 工业硅&多晶硅期货价格区间及风险管理策略 期货价格区间 - 工业硅主力合约宽幅震荡，当前波动率35.2%，日涨跌0.00%，当前波动率历史百分位96.3%，日涨跌 - 0.2%；多晶硅主力合约宽幅震荡，当前波动率45.45%，日涨跌2.06%，当前波动率历史百分位85.07%，日涨跌3.1% [2] 风险管理策略 - 库存管理：产品库存偏高有减值风险，可做空期货锁定利润、卖出看涨期权、买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理：未来有生产计划原料有上涨风险，可买入期货远期合约锁定采购成本、卖出看跌期权、买入虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面和成材盘面强势反弹，带动钢材期现正反馈，下游钢厂盈利良好，煤焦短期刚性需求有支撑，短期盘面或延续偏强震荡；中长期来看，前期停产煤矿复产，焦煤供需缺口收窄，内需承压，高铁水难以为继，宏观情绪消退后投机需求释放将加剧黑链共振下跌；操作上，套利关注期现正套机会，单边观望，谨慎追高 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间预测为800 - 980，当前波动率（20日滚动）为32.17%，当前波动率历史百分位为62.88% [3] - 焦炭月度价格区间预测为1400 - 1600，当前波动率（20日滚动）为25.09%，当前波动率历史百分位为48.21% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保方面，在焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观且现货敞口为多的情景下，策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，在1550 - 1600区间卖出套保比例为25%，在1600 - 1650区间卖出套保比例为50% [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月16日与7月15日相比，螺纹钢仓单数量为96689吨，无变化；热卷仓单数量为62501吨，减少2086吨；铁矿石仓单数量为3000手，减少100手；焦煤仓单数量为1600手，无变化；焦炭仓单数量为90手，无变化；硅铁仓单数量为21950张，无变化；硅锰仓单数量为83835张，减少546张 [3] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，市场看涨氛围良好 [5] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，7月铁水难减产 [5] - 月底政治局会议预期炒作 [5] 利空解读 - 山西煤矿超预期复产 [7] - 9月3日阅兵或影响河北周边钢厂生产 [7] - 进口煤发运起量，后续到港压力增大 [7] 煤焦盘面价格 - 给出2025年7月16日、7月15日、7月9日焦煤和焦炭的仓单成本、主力基差、不同合约月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比及相应的日环比、周环比数据 [7] 煤焦现货价格 - 给出2025年7月16日、7月15日、7月9日安泽低硫主焦煤、蒙5原煤等多种煤焦现货的价格类型、单位、价格及相应的日环比、周环比数据，还包括即期焦化利润、蒙煤进口利润等多种利润数据以及焦煤/动力煤比价数据 [8][9] 双焦历史波动率百分点 - 展示焦煤和焦炭在2015 - 2024年不同时间点的历史波动率百分点 [10] 各类季节性图表 - 包含焦煤和焦炭期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）季节性、焦煤和焦炭合约基差季节性、大商所焦煤和焦炭仓单库存季节性、内外焦煤价差、海运煤进口利润理论值、主力焦化利润季节性、焦炭出口利润季节性、焦炭集港利润季节性、即期焦化利润季节性、焦煤/动力煤比值季节性、瘦煤/动力煤比值季节性、主力螺焦比季节性、主力矿焦比季节性等图表 [17][18][20][21][25][29][30][33][35][36][38][39][41][44][46][47]

氧化铝期货市场表现 - 7月17日氧化铝期货主力合约开盘报3100元/吨 盘中低位震荡 最高触及3123元 最低探至3055元 跌幅达2.39% 行情呈现震荡下行走势 盘面表现偏弱 [1] 机构观点汇总 国投安信期货观点 - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和 国内运行产能回升至历史高位 进入过剩状态 [1] - 几内亚矿企存在复产预期 但上期所仓单库存仅两万余吨 期货暂难深跌 需关注现货成交价格变化 [1] 南华期货观点 - 顺达矿业或于8月复产 矿端报价有所下调 [1] - 氧化铝利润修复推动企业持续复产 运行产能持续增加 预计累库将继续 [1] - 7月将有进口氧化铝到港 当前生产利润仍存 复产与新投产持续进行 [1] - 新疆发运问题解决后各地交仓增加 挤仓风险降低 [1] - 供应过剩预期未改 期现价差拉平导致上行动力减弱 短期或维持高位震荡 建议逢高沽空远月合约 [1] 铜冠金源期货观点 - 现货流动量有限且向上惯性支撑 现货价格保持零星成交升水状态 对期货价格形成支持 [2] - 继续上行需观察运行产能和库存变动是否呈现多头迹象 短期预计震荡为主 中长期产能供应压力较大 [2]

公司动态 - 南华期货境外子公司横华国际成为香港首批LME仓单持有机构 与Henry Diaper 外运香港 中金岭南共同获得资格 [3] - 横华国际已形成"船运+报关入库+仓单生成+套期保值+仓单融资"全链条服务能力 大幅降低中资企业跨境交易成本 [6] - 公司拥有14家主要交易所会员资格和12家清算会员资格 具备大部分国际主流交易所清算会员资质 [6] - 计划以LME香港交割业务为支点 增强服务实体企业能力 扩充对冲工具池 推进金融科技应用 [8] 行业趋势 - 香港正推进建设世界级大宗商品仓储中心 计划增加大宗商品仓储量 支持LME在港设立认证仓库 [4] - LME香港交割仓库启用后 依托香港区位优势和金融体系 为亚洲金属产业链提供"家门口"式实物交割平台 [4] - 该举措缩短跨境物流链路 提升亚洲市场在全球金属定价中的参与度 推动区域经济与国际市场衔接 [4] 战略意义 - 此次业务落地是公司19年国际化布局的重要成果 境外子公司已覆盖主流国际交易所清算资质 [8] - 作为首批LME仓单持有机构 公司在服务中资企业"走出去"和资源"引进来"过程中形成先发优势 [7] - 获得LME资格意味着公司跨境服务能力和风控水平获国际认可 为拓展全球客户奠定信誉基础 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线波动加剧，建议控制仓位，伦敦金关注3300关口支撑，伦敦银支撑37.3附近，操作上仍维持回调做多思路 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周二贵金属市场调整，美指和10Y美债收益率大幅走高形成利空压力，周边美股和比特币下跌，原油震荡，南华有色金属震荡 [1] - COMEX黄金2508合约收报3330.5美元/盎司，-0.85%；美白银2509合约收报于37.985美元/盎司，-1.95%；SHFE黄金2510主力合约780.4元/克，+1.06%；SHFE白银2510合约收9225元/千克，+0.52% [1] - 美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高纪录，预期2.6%，前值2.4%；环比0.3%，符合预期，前值0.1%，涨幅扩大主要受能源价格上涨影响 [1] - 核心CPI同比上涨2.9%，符合预期，前值2.8%；环比涨幅0.2%，高于前值0.1%，但低于预期0.3%，为连续第五个月低于预期 [1] - 数据后贵金属承压调整，降息预期整体略有降温，美联储26年票委洛根表示货币政策需继续保持紧缩，巴尔金表示关税将带来更多物价压力 [1] 降息预期与基金持仓 - 9月降息预期略有降温，7月维持利率不变概率为97.4%，降息25个基点概率为2.6%；9月维持利率不变概率为45.1%，累计降息25个基点概率为53.5%，累计降息50个基点概率为1.4%；10月维持利率不变概率22%，累计降息25个基点概率为49.2%，累计降息50个基点概率为28.1%，累计降息75个基点概率为0.7% [2] - SPDR黄金ETF持仓日度维持在947.64吨；iShares白银ETF持仓减少110.22吨至14856.02吨 [2] - SHFE银库存日减1吨至1223吨；截止7月4日当周的SGX白银库存周增7.3吨至1327.2吨 [2] 本周关注 - 周二晚间美CPI数据；周四02：00美联储公布经济状况褐皮书；05：30，FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯就美国经济和货币政策发表讲话 [3] - 美国总统特朗普计划周内就俄罗斯问题发表"重大声明" [3] 贵金属期现价格表 - SHFE黄金主连780.4元/克，-1元，-0.13%；SGX黄金TD 776.13元/克，-1.33元，-0.17%；CME黄金主力3330.5美元/盎司，-21.6美元，-0.64% [5] - SHFE白银主连9225元/千克，18元，0.2%；SGX白银TD 9184元/千克，12元，0.13%；CME白银主力37.985美元/盎司，-0.425美元，-1.11% [5] - SHFE - TD黄金4.27元/克，0.33元，8.38%；SHFE - TD白银41元/千克，6元，191.67%；CME金银比87.6793，0.4078，0.47% [5] 库存持仓表 - SHFE金库存28872千克，15千克，0.05%；CME金库存1143.012吨，0吨，0%；SHFE金持仓198270手，7187手，3.76%；SPDR金持仓947.64吨，0吨，0% [11] - SHFE银库存1222.959吨，-1.023吨，-0.08%；CME银库存15447.1139吨，0.3878吨，0%；SGX银库存1327.23吨，7.335吨，0.56%；SHFE银持仓450115手，2020手，0.45%；SLV银持仓14856.023289吨，-110.213吨，-0.74% [11] 股债商汇总览 - 美元指数98.6303，0.5171，0.53%；美元兑人民币7.1858，0.0139，0.19%；道琼斯工业指数44459.65点，88.14点，0.2% [16] - WTI原油现货66.98美元/桶，-1.47美元，-2.15%；LmeS铜03 9643.5美元/吨，-19.5美元，-0.2% [16] - 10Y美债收益率4.43%，0%；10Y美实际利率2.09%，0.05%，2.45%；10 - 2Y美债息差0.53%，0% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE当前受宏观因素影响化工品普跌，现货表现持续偏弱，基差下滑明显，但基本面预期不弱，供给阶段性收缩且需求增速超10%，若需求增速维持，供需预计呈紧平衡，存在弱现实与强预期矛盾，月差结构转变，后续需关注现货正反馈释放L09压力 [3] 各部分总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为7100 - 7400，当前波动率（20日滚动）为12.32%，当前波动率历史百分位（3年）为21.7% [2] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空L2509塑料期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间7250 - 7300；也可卖出L2509C7300看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间50 - 100 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防价格上涨可买入L2509塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间7100 - 7150；也可卖出L2509P7100看跌期权收取权利金降低成本，套保比例75%，建议入场区间40 - 80 [2] 核心矛盾 - 今日受宏观因素化工品普跌，PE现货弱但基本面预期不弱，供给端新增产能投放有限且装置检修开工率低，需求端虽处淡季但增速超10%，若需求增速维持供需呈紧平衡，存在弱现实与强预期矛盾致月差结构转变，需关注现货正反馈释放L09压力 [3] 利多解读 - 部分全密度装置转产，LLDPE供应压力缓解，HDPE库存低可消化转产供给压力；以伊冲突或使伊朗PE进口缩量 [4] 利空解读 - 年中多套HDPE装置计划投产；上游降价出货，现货价格缺乏支撑，现实端持续偏弱 [5] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年7月15日塑料主力基差14元/吨，日度变化58元/吨，周度变化14元/吨；L01合约7239元/吨，日度变化 - 49元/吨，周度变化14元/吨；L05合约7214元/吨，日度变化 - 44元/吨，周度变化14元/吨；L09合约7221元/吨，日度变化 - 63元/吨，周度变化 - 24元/吨；L1 - 5月差25元/吨，日度变化 - 5元/吨，周度变化0元/吨；L5 - 9月差 - 7元/吨，日度变化19元/吨，周度变化38元/吨；L9 - 1月差 - 18元/吨，日度变化 - 14元/吨，周度变化 - 38元/吨；L - P价差206元/吨，日度变化 - 11元/吨，周度变化6元/吨 [6][8] 现货价格及区域价差 - 2025年7月15日华北现货价7150元/吨，日度变化 - 30元/吨，周度变化 - 30元/吨；华东现货价7290元/吨，日度变化0元/吨，周度变化 - 40元/吨；华南现货价7270元/吨，日度变化 - 30元/吨，周度变化 - 10元/吨；华东 - 华北价差140元/吨，日度变化30元/吨，周度变化 - 10元/吨；华东 - 华南价差20元/吨，日度变化30元/吨，周度变化 - 30元/吨 [8] 非标品标品价差 - 2025年7月15日HDPE膜 - LLDPE膜价差565元/吨，日度变化5元/吨，周度变化10元/吨；HDPE中空 - LLDPE膜价差415元/吨，日度变化 - 120元/吨，周度变化 - 115元/吨；HDPE注塑 - LLDPE膜价差290元/吨，日度变化 - 20元/吨，周度变化 - 40元/吨；HDPE拉丝 - LLDPE膜价差550元/吨，日度变化 - 20元/吨，周度变化 - 135元/吨；HDPE管材 - LLDPE膜价差1465元/吨，日度变化5元/吨，周度变化10元/吨；LDPE膜 - LLDPE膜价差2240元/吨，日度变化 - 45元/吨，周度变化 - 65元/吨 [8] 上游价格及加工利润 - 2025年7月15日布伦特原油价格69美元/桶，日度变化0美元/桶，周度变化 - 0.94美元/桶；美国乙烷价格0.245美元/加仑，日度变化0.0001美元/加仑，周度变化0.0077美元/加仑；西北煤价480元/吨，日度变化0元/吨，周度变化0元/吨；华东甲醇价格2430元/吨，日度变化0元/吨，周度变化 - 45元/吨；油制PE利润759.0145元/吨，日度变化759.0145元/吨，周度变化834.8881元/吨；煤制PE利润710元/吨，日度变化 - 5元/吨，周度变化 - 74.5元/吨；外采甲醇制PE利润10元/吨，日度变化 - 5元/吨，周度变化20元/吨；外采乙烷制PE利润1646元/吨，日度变化 - 5.371元/吨，周度变化21.1336元/吨；外采乙烯制PE利润426.8431元/吨，日度变化426.8431元/吨，周度变化427.84元/吨 [8]