报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需层面持稳，库存结构上厂库去库社库去库偏慢，投机需求走弱，贸易商主动降库存，山东华东基差因开工率增加而走弱，裂解价差维持高位；供应端增量略超预期，需求端受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油表现偏强所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱 [3] - 中长期看，需求端将随着8月份南北方施工条件转好进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量有一定保证，旺季仍然可期；短期受“反内卷”淘汰落后产能预期提振，整体市场氛围转暖 [3] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间及风险管理策略 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前20日滚动波动率为22.30%，当前波动率历史百分位（3年）为39.16% [2] - 库存管理方面，产成品库存偏高且担心沥青价格下跌时，现货敞口为多，建议做空bu2509沥青期货锁定利润，卖出套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低且希望根据订单情况采购时，现货敞口为空，建议买入bu2509沥青期货提前锁定采购成本，买入套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [2] 沥青价格及基差裂解数据 - 2025年7月21日，山东现货价格3855元/吨，日度变化35元，周度变化45元；长三角现货价格3780元/吨，日度和周度变化均为0；华北现货价格3750元/吨，日度和周度变化均为0；华南现货价格3590元/吨，日度变化 - 10元，周度变化 - 20元 [6] - 2025年7月21日，山东现货09基差198元/吨，日度变化33元，周度变化34元；长三角现货09基差123元/吨，日度变化 - 2元，周度变化 - 11元；华北现货09基差93元/吨，日度变化 - 2元，周度变化 - 11元；华南现货09基差 - 67元/吨，日度变化 - 12元，周度变化 - 31元 [6][9] - 2025年7月21日，山东现货对布伦特裂解171.0588元/桶，日度变化6.0027元，周度变化6.6955元；期货主力对布伦特裂解136.7478元/桶，日度变化0.2843元，周度变化0.8038元 [9] 利多与利空因素 - 利多因素包括沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础；需求季节性旺季；开工低位，南方有赶工预期；反内卷氛围烘托，去产能预期强烈 [8] - 利空因素包括检修结束后，部分炼厂产量恢复；短期南方梅雨季拖累需求；社库去库放缓，基差走弱 [8]

整体表现概览 - 股指期货概念股板块指数上涨1.8%，跑赢大盘0.5个百分点，板块内32只成分股中24只上涨，上涨个股占比75% [1] - 龙头股中国中期涨幅达5.2%，弘业股份涨幅4.1%，厦门国贸涨幅3.3%，板块成交量较前一交易日放大20% [1] 影响因素剖析 - 沪深300股指期货日均成交量突破150万手，较上月增长35%，带动概念股业绩预期改善 [2] - 监管层释放优化股指期货交易信号，市场预期交易手续费可能下调，A股市场震荡加剧增加套保需求 [2] - 国内经济数据向好增强市场对金融板块信心，间接利好股指期货概念股 [2] 细分板块表现 - 券商类概念股表现突出，中信证券上涨2.8%，华泰证券上涨2.5% [3] - 期货公司概念股分化明显，南华期货上涨3.7%，小型期货公司涨幅多在1%以内 [3] - 参股期货公司的上市公司中浙江东方涨幅3.2%，新湖中宝涨幅2.1%，市值500亿以上个股平均涨幅2.3%，100亿以下个股平均涨幅1.7% [3] 资金流向解读 - 主力资金全天净流入板块8.5亿元，中国中期获净买入1.2亿元，弘业股份获净买入0.8亿元 [4] - 北向资金在券商类概念股中净买入中信证券0.5亿元，小型期货公司概念股遭北向资金小幅卖出 [4] - 板块连续3个交易日获主力资金净流入，累计达20亿元 [4] 技术面分析 - 板块指数突破前期震荡区间上沿1200点，收盘站稳1220点创近3个月新高 [5] - 均线系统呈多头排列，MACD指标在零轴上方运行，红柱略有伸长，量价配合良好 [5] 机构观点汇总 - 申万宏源证券维持板块"增持"评级，推荐业务布局完善的龙头标的 [7] - 国泰君安认为政策优化预期将持续催化行情，券商类概念股兼具估值优势和业绩确定性 [7] - 民生证券预测若手续费下调政策落地，板块短期或有10%-15%上涨空间 [7] 与大盘关联分析 - 板块涨幅1.8%显著跑赢上证指数0.6%的涨幅，显示独立行情特征 [8] - 历史数据显示当股指期货成交量增速超30%时，板块与大盘相关性减弱 [8] - A股市场波动率上升使资金更倾向配置该板块形成互补 [8] 投资策略建议 - 短期可关注中国中期、弘业股份等弹性较高龙头股 [9] - 中长期建议布局中信证券、华泰证券等券商类概念股 [9] - 风险偏好较低者可选择厦门国贸等参股头部期货公司的蓝筹股 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五工信部表示推动重点行业调结构等，夜盘多数品种反弹，市场传出国家对石化化工老旧装置重新定义，甲醇投产超20年装置产能540万吨，宏观情绪强，建议观望 [4] - 甲醇自身基本面淡季累库符合预期，市场关注沿海MTO能否停车检修，落地难度大，8月累库有限，矛盾不大，2350 - 2400估值合理，需注意煤炭端利多消息致成本抬升 [4] - 港口库存方面，本周预计外轮抵港码头分散，到港量充足，港口甲醇库存累库 [4] 根据相关目录分别进行总结 甲醇价格区间预测 - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 甲醇套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心甲醇价格下跌，可根据企业库存情况，做空甲醇期货锁定利润弥补成本，卖出MA2509，套保比例25%，建议入场区间2250 - 2350；买入MA2509P2250看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，买入套保比例50%，建议入场区间15 - 20；卖出MA2509C2350，套保比例50%，建议入场区间45 - 60 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止甲醇价格上涨抬升采购成本，可买入甲醇期货提前锁定采购成本，买入MA2509，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2350；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货甲醇买入价格，卖出MA2509P2300，套保比例75%，建议入场区间20 - 25 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难见起色，但供应端频现意外，近端格局转强，累库预期推迟，库存低位下易涨难跌，在宏观叙事落地前短期维持偏强看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇月度价格区间4000 - 4600，当前波动率15.94%，当前波动率历史百分位27.7%；PX月度价格区间6400 - 7300，当前波动率21.59%，当前波动率历史百分位67.9%；PTA月度价格区间4400 - 5300，当前波动率19.17%，当前波动率历史百分位48.2%；瓶片月度价格区间5700 - 6400，当前波动率15.85%，当前波动率历史百分位47.9% [2] 聚酯套保策略表 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可卖出EG2509期货锁定利润，比例25%，入场区间4400 - 4500；买入EG2509P4250看跌期权防止大跌，比例50%，入场区间10 - 15；卖出EG2509C4500看涨期权降低资金成本，比例50%，入场区间35 - 60 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，可买入EG2509期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间4200 - 4250；卖出EG2509P4250看跌期权收取权利金降低成本，比例75%，入场区间25 - 50 [2] 核心矛盾 - 宏观“反内卷”主题支撑，乙二醇价格在供应端扰动下偏强运行，需求难起色，供应端意外使近端格局转强，累库预期推迟，库存低位易涨难跌，宏观叙事落地前短期偏强 [3] 利多解读 未提及 利空解读 - 长丝大厂传减产10%计划，预计部分兑现，对聚酯总负荷影响1 - 2% [5] 供应端情况 - 卫星石化一线原定8月中旬重启计划推迟，8 - 9月产量预期下调；沙特三套合计产能170万吨/年的乙二醇装置因基础设施问题重启不顺，上下游装置停车，重启时间未确定，8月进口量或缩减 [7] 价格及价差数据 - 包含布伦特原油、石脑油、甲苯、PX、PTA、EG、聚酯产品等价格及价差数据，如2025年7月18日布伦特原油69.7美元/桶，日度变化0.1，周度变化 - 0.7 [8] 加工费及产销率数据 - 包含汽油重整价差、芳烃重整价差、各产品加工费、利润及产销率数据，如2025年7月18日汽油重整价差46美元/吨，日度变化5，周度变化5；涤纶长丝产销率58.2%，较前一日提高20%，较上周提高22.9% [8][9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面强势反弹，投机和刚性需求支撑煤焦价格，短期盘面或延续偏强震荡；中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈；单边建议观望，不追高，套利关注煤焦9 - 1反套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 双焦价格区间预测 - 焦煤月度价格区间800 - 980，当前波动率32.68%，历史百分位63.89% [3] - 焦炭月度价格区间1400 - 1600，当前波动率25.33%，历史百分位48.97% [3] 双焦风险管理策略建议 - 库存套保情景下，焦炭盘面大幅升水现货、交割利润可观，现货敞口为多；策略推荐做空J2509，套保工具为J2509，在1550 - 1600卖出套保比例25%，1600 - 1650卖出套保比例50% [3] 黑色仓单日报 - 2025年7月18日，螺纹钢仓单87431吨，较前一日减少7169吨；热卷仓单60747吨，减少1754吨；铁矿石仓单3000手，无变化；焦煤仓单500手，减少1100手；焦炭仓单760手，无变化；硅铁仓单21950张，无变化；硅锰仓单79931张，减少3441张 [3] 核心矛盾 - 近期宏观氛围偏暖，双焦盘面反弹，投机需求进场，现货流动性收紧，煤企涨价，焦化厂下周初或开启二轮提涨且落地概率大 [4] - 本周铁矿反弹，即期钢材利润收缩，但以原料库存计算的钢材利润扩张，钢厂压减铁水产量意愿不强，煤焦采购需求旺盛 [4] - 中长期炉料上涨威胁钢厂盈利，高铁水难以为继，钢坯出口订单下滑、库存累库或引发负反馈 [4] 利多解读 - 供给侧2.0扰动市场情绪，看涨氛围良好 [4] - 下游钢厂利润良好，吨钢利润100 +，7月铁水难减产 [4] - 月底政治局会议预期炒作 [4] 利空解读 - 山西煤矿超预期复产 [5] - 9月3日阅兵或影响河北周边钢厂生产 [5] - 进口煤发运起量，后续到港压力增大 [5] 煤焦盘面价格 - 展示2025年7月18日、7月17日、7月11日焦煤和焦炭的仓单成本、主力基差、期货月差、盘面焦化利润、主力矿焦比、主力螺焦比、主力炭煤比等数据及日环比、周环比变化 [5] 双焦现货价格及利润 - 展示2025年7月18日、7月17日、7月11日焦煤和焦炭的现货价格、进口利润、出口利润、即期焦化利润、焦煤/动力煤比价等数据及日环比、周环比变化 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青供需结构有走弱趋势，周度产量同比增加28%，需求同比增长10%，库存结构上厂库累库社库去库，投机需求走弱，贸易商开始主动降库存，山东华东基差因开工率增加而走弱，裂解价差仍然维持高位；供应端增量略超预期，需求端受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因成本端原油表现偏强所以绝对价格震荡走势，月差基差裂解均有一定程度走弱 [2] - 中长期看，需求端将随着8月份南北方施工条件转好进入旺季，25年地方政府化债进度提速，资金方面有所缓解，正值“十四五”收尾阶段，项目数量有一定保证，旺季仍然可期 [2] - 短期需关注下货流通情况，以及山东地区燃料油消费退返政策的具体细节和真实性 [2] 根据相关目录分别进行总结 沥青价格区间 - 沥青主力合约月度价格区间预测为3400 - 3750，当前波动率（20日滚动）为22.07%，当前波动率历史百分位（3年）为38.62% [1] 沥青风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高，担心沥青价格下跌，现货敞口为多；为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况，做空bu2509沥青期货来锁定利润，弥补企业生产成本，买卖方向为卖出，套保比例25%，建议入场区间3650 - 3750 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况进行采购，现货敞口为空；为防止沥青价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入bu2509沥青期货，在盘面采购提前锁定采购成本，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间3300 - 3400 [1] 核心矛盾 - 沥青供需结构走弱，供应端增量略超预期，需求端受降雨影响处于淡季，整体基本面环比转弱，单边上因原油偏强绝对价格震荡，月差基差裂解均走弱 [2] - 中长期需求旺季可期，短期需关注下货流通和山东燃料油消费退返政策 [2] 利多解读 - 沥青厂库压力小，厂家挺价具备基础 [3] - 需求季节性旺季 [6] - 开工低位，南方有赶工预期 [6] 利空解读 - 检修结束后，部分炼厂产量恢复 [6] - 短期南方梅雨季拖累需求 [6] - 社库去库放缓，基差走弱 [6] 沥青价格及基差裂解 - 09合约 |地区|2025 - 07 - 18价格（元/吨）|日度变化|周度变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |山东现货|3820|0|10| |长三角现货|3780|0|0| |华北现货|3750|0|0| |华南现货|3600|0|-10| |山东现货09基差|165|-27|-39| |长三角现货09基差|125|-27|-49| |华北现货09基差|95|-27|-49| |华南现货09基差|-55|-27|-59| |山东现货对布伦特裂解（元/桶）|161.4216|0|7.7092| |期货主力对布伦特裂解（元/桶）|132.829|4.6788|14.4674| [4][7] 季节性数据 - 提供了沥青09合约基差季节性（山东、华北、长三角、东北）、沥青期货月差（06 - 09、09 - 12）季节性、国内沥青厂库总库存率（百川样本）季节性、国内沥青社库库存率（百川样本）季节性、合单数量和仓单数量（沥青）季节性数据图表 [8][13][15][17][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数上涨0.78%，板块指数均上涨，南华有色金属指数涨幅最大为0.88%，南华黑色指数涨幅最小为0.15%；主题指数中能源指数涨幅最大为1.46%，建材指数涨幅最小为0.04%，煤制化工指数跌幅最大为 -0.09%，黑色原材料指数跌幅最小为 -0.01%；商品期货单品种指数中碳酸锂涨幅最大为2.94% [1] 根据相关目录分别进行总结 南华商品指数市场数据 - 展示了各指数收盘情况、6日波动率、主要单品种指数当日持仓额变化比例等数据 [2] 各板块及品种表现 - 能化板块部分品种，如合成氨 -1.01%、原油2.06% [2] - 黑色板块部分品种有对应单品种指数当日涨跌幅 [2] - 农产品板块部分品种，如棕榈油1.91%、生猪0.53%、煤炭0.51%等有单品种指数当日涨跌幅 [3][8] 指数历史走势图 - 有南华综合指数和板块指数历史走势图（归一化）、南华主题指数历史走势图（归一化） [2]

项目背景 - 广西畜牧业产值占农业总产值20%，2024年生猪出栏3651 35万头，同比增长3 8%，年末存栏2434 14万头，同比增长7 3% [1] - 桂平市为国家级生猪调出大县，生猪养殖已成为县域经济支柱产业，政府支持大型企业全产业链布局 [1] - 项目旨在落实乡村振兴政策，通过"保险+期货"模式解决价格波动问题，完善市场风险应对机制 [1] 业务模式 - 项目覆盖桂平市白沙镇、大湾镇、社坡镇等地养殖户，涉及存栏量约5万头 [2] - 采用价格保险机制，养殖户购买保险后，保险公司通过南华资本购买看跌期权转移风险 [3] - 项目总保费150万元，单位保费29 8元/头，总金额8108万元，保障8名养殖户 [3] 项目运行特点 - 采用增强亚式期权方案，以期权存续期内每日收盘价与增强价格均价作为结算价，有效平抑价格波动 [3] - 大连商品交易所与地方政府提供支持，南华期货联合保险公司开展线下活动优化方案 [3] - 项目于2025年6月启动，实现保险与期货市场功能无缝衔接 [3] 政策支持与成本分担 - 大连商品交易所补贴35%，市级财政补贴25%，南华出资15%，显著降低农户投保成本 [4] - 财政补贴机制实现"小补贴撬动大资金"，构建市场化风险管理体系 [4] 行业价值 - 模式将灾后补偿升级为产前风险防控，推动农业从"靠天吃饭"转向"凭险管理" [4] - 金融工具与农业深度融合，成为巩固脱贫成果、衔接乡村振兴的核心金融基础设施 [4] - 为广西生猪产能提升和产业高质量发展提供可复制范本 [4]

报告基本信息 - 报告名称：南华期货铜风险管理日报 [1] - 报告日期：2025年7月18日 [1] - 研究团队：南华有色金属研究团队 [1] 铜价格及波动率情况 - 最新价格：77840元，月度价格区间预测为73000 - 80000元，当前波动率9.99%，历史百分位13.8% [2] 铜风险管理建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，现货敞口为多，策略推荐做空沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间82000附近；还可卖出看涨期权CU2509C82000，套保比例25%，入场时机为波动率相对稳定时 [2] 原料管理 - 原料库存较低担心价格上涨，现货敞口为空，策略推荐做多沪铜主力期货合约，套保工具为沪铜主力期货合约，买卖方向为买入，套保比例75%，建议入场区间75000附近 [2] 重要新闻 - 基本面保持稳定 [3] 多空因素分析 利多因素 - 中美关税政策缓和 [4] - LME库存水平降低 [4] 利空因素 - 关税政策反复 [5] - 全球需求因关税政策导致降低 [6] - 美联储按兵不动，维持高利率 [6] - 美元指数低位徘徊 [8] - 美联储降息预期增加 [8] 铜期货盘面数据（日度） | 期货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜主力 | 元/吨 | 77840 | 0 | 0% | | 沪铜连一 | 元/吨 | 77850 | -120 | -0.15% | | 沪铜连三 | 元/吨 | 77790 | 0 | 0% | | 伦铜3M | 美元/吨 | 9637 | -20.5 | -0.21% | | 沪伦比 | 比值 | 8.15 | 0.02 | 0.25% | [7] 铜现货数据（日度） | 现货名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 上海有色1铜 | 元/吨 | 78060 | 65 | 0.08% | | 上海物贸 | 元/吨 | 78040 | -60 | -0.08% | | 广东南储 | 元/吨 | 77990 | -40 | -0.05% | | 长江有色 | 元/吨 | 78120 | -70 | -0.09% | | 上海有色升贴水 | 元/吨 | 105 | 10 | 10.53% | | 上海物贸升贴水 | 元/吨 | 70 | 10 | 16.67% | | 广东南储升贴水 | 元/吨 | 55 | -15 | -21.43% | | 长江有色升贴水 | 元/吨 | 135 | -10 | -6.9% | [9] 铜精废价差（日度） 含税情况 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（含税） | 元/吨 | 664.57 | -120 | -15.3% | | 合理精废价差（含税） | 元/吨 | 1480.05 | -1.2 | -0.08% | | 价格优势（含税） | 元/吨 | -815.48 | -118.8 | 17.05% | [11] 不含税情况 | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 目前精废价差（不含税） | 元/吨 | 5305 | -120 | -2.21% | | 合理精废价差（不含税） | 元/吨 | 6113.55 | -8.33 | -0.14% | | 价格优势（不含税） | 元/吨 | -808.55 | -111.67 | 16.02% | [12] 铜仓单及库存数据 上期所仓单（日度） | 仓单名称 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪铜仓单：总计 | 吨 | 50242 | 109 | 0.22% | | 国际铜仓单：总计 | 吨 | 10236 | 0 | 0% | | 沪铜仓单：上海 | 吨 | 14637 | 170 | 1.18% | | 沪铜仓单：保税总计 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | 沪铜仓单：完税总计 | 吨 | 50242 | 109 | 0.22% | [15] LME铜库存（日度） | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | LME铜库存：合计 | 吨 | 122150 | 1150 | 0.95% | | LME铜库存：欧洲 | 吨 | 31150 | -150 | -0.48% | | LME铜库存：亚洲 | 吨 | 89850 | 10675 | 13.48% | | LME铜库存：北美洲 | 吨 | 0 | 0 | -100% | | LME铜注册仓单：合计 | 吨 | 108675 | 10825 | 11.06% | | LME铜注销仓单：合计 | 吨 | 12325 | -300 | -2.38% | [17] COMEX铜库存（日度） | 库存名称 | 单位 | 最新价 | 周涨跌 | 周涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | COMEX铜库存：合计 | 吨 | 239435 | 10781 | 4.71% | | COMEX铜注册仓单：合计 | 吨 | 107011 | 6846 | -1% | | COMEX铜注销仓单：合计 | 吨 | 132424 | 2256 | 1.73% | [19] 铜进口盈亏及加工数据（日度） | 项目 | 单位 | 最新价 | 日涨跌 | 日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 铜进口盈亏 | 元/吨 | -1.55 | 219.72 | -99.3% | | 铜精矿TC | 美元/吨 | -43.17 | 0.08 | -0.18% | [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡基本面保持稳定，存在利多与利空因素，投资者可根据不同情景进行锡风险管理操作 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 锡价格与波动率 - 锡最新收盘价261920元/吨，月度价格区间预测为245000 - 263000元/吨，当前波动率14.31%，历史百分位25.9% [2] 锡风险管理建议 - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，多现货敞口，75%比例卖出沪锡主力期货合约，入场区间275000附近；25%比例卖出SN2509C275000看涨期权，波动率合适时入场 [2] - 原料管理：原料库存较低担心价格上涨，空现货敞口，50%比例买入沪锡主力期货合约，入场区间230000附近；25%比例卖出SN2509P245000看跌期权，波动率合适时入场 [2] 重要新闻与多空因素 - 利多因素：中美关税政策缓和；半导体板块仍处于扩张周期；缅甸复产不及预期 [3] - 利空因素：关税政策反复；缅甸锡矿开始向中国流入；半导体板块扩张速度减缓，逐渐走向收缩周期 [4][5] 锡期货盘面数据 - 沪锡主力、连一、连三最新价分别为261920元/吨、262130元/吨、262120元/吨，日涨跌均为0；伦锡3M最新价32990美元/吨，日跌270美元，跌幅0.81%；沪伦比7.99，日涨0.03，涨幅0.38% [5] 锡现货数据 - 上海有色锡锭等多种锡现货产品价格有不同程度涨跌，如上海有色锡锭最新价261900元/吨，周跌3100元，跌幅1.17% [8] 锡进口盈亏及加工 - 锡进口盈亏最新价 - 15147.4元/吨，日涨1291.16元，跌幅7.85%；40%、60%锡矿加工费分别为12200元/吨、10550元/吨，日涨跌均为0 [13] 锡库存数据 - 上期所仓单数量合计6777吨，日跌70吨，跌幅1.02%；LME锡库存合计2035吨，日涨55吨，涨幅2.78% [17]