上市概况 - 佳鑫国际资源投资有限公司于8月28日在港交所主板及哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所"一带一路"板同步上市 绿鞋前发行规模1.53亿美元 绿鞋后发行规模1.76亿美元（假设绿鞋全额行使）[1] - 该项目为全球首个港交所与阿斯塔纳交易所两地同步上市项目 中亚地区首支人民币计价股票 香港资本市场首家钨矿开采主业上市公司[1] - 上市时间点契合2025年上海合作组织天津峰会 对战略资源全球布局及国家产业链安全具有支撑意义[1] 交易结构 - 中金公司担任独家保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人[1] - 中金公司针对两地上市规则提出完善解决方案 充分发挥跨境业务能力优势[3] - 项目采用人民币计价模式 体现跨国金融合作与产能协同的创新性[1] 战略意义 - 上市项目为高质量共建"一带一路"背景下跨国金融合作树立新标杆[1] - 中金公司作为最早进入中亚市场的中资投行 通过该项目强化国际投行业务领先地位[3] - 服务实体经济和跨境资本流动 助力中国企业提升全球竞争力 推动更多国际企业在港上市[3]

上市项目概况 - 佳鑫国际资源投资有限公司于8月28日在香港联交所主板和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所"一带一路"板同步上市 [1] - 绿鞋前发行规模1.53亿美元，绿鞋后发行规模1.76亿美元（假设绿鞋全额行使） [1] - 该项目为全球首个香港联交所和哈萨克斯坦阿斯塔纳国际交易所两地同步上市项目 [3] 项目创新意义 - 中亚地区首支人民币计价股票 [3] - 香港资本市场首家以钨矿开采为主业的上市项目 [3] - 为高质量共建"一带一路"背景下的跨国金融合作与产能协同树立新标杆 [3] 战略价值 - 为我国在战略资源领域的全球布局提供重要支撑 [3] - 保障国家产业链供应链安全、支撑高端产业高质量发展 [3] - 在2025年上海合作组织天津峰会即将召开之际具有重大意义 [3] 中金公司角色 - 担任项目的独家保荐人、整体协调人、联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人 [1] - 充分发挥跨境业务能力优势，全面牵头项目执行和市场推荐工作 [3] - 面对开创性两地同步上市项目，提出完善解决方案 [3] 市场地位与展望 - 中金公司是最早在中亚市场开展业务的中资投行 [4] - 该项目进一步强化中金公司在国际投行业务领域的领先地位 [4] - 未来将继续坚持服务实体经济和跨境资本流动，助力中国企业提升全球竞争力 [4]

股价与融资交易表现 - 8月27日公司股价下跌2.22% 成交额达14.43亿元[1] - 当日融资买入3.00亿元 融资净买入8174.80万元 融资余额27.37亿元占流通市值2.48%[1] - 融资余额处于近一年90%分位高位水平 融券余额168.97万元处于近一年40%分位低位水平[1] 业务结构与收入构成 - 公司主营投资银行、股本销售交易、固定收益、财富管理等六大业务板块[2] - 财富管理业务收入占比最高达32.73% 股票业务占20.81% 固定收益占17.37%[2] - 投资银行业务收入占比12.11% 资产管理与私募股权业务分别占5.14%和3.60%[2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数13.96万户较上期减少9.70% 人均流通股2.1万股增长10.77%[3] - 香港中央结算公司持股4953.36万股较上期增持113.53万股[3] - 国泰中证证券ETF增持286.41万股至1990.22万股 华宝证券ETF增持214.30万股至1635.96万股[3] 财务业绩与分红 - 2025年第一季度归母净利润20.42亿元 同比增长64.85%[3] - A股上市后累计派现49.24亿元 近三年累计分红26.07亿元[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF减持96.14万股至1897.04万股 易方达沪深300ETF减持53.60万股至1339.17万股[3]

行业政策与产能结构 - 国家反内卷政策组合拳密集落地 加速淘汰低效产能和规范市场竞争 [1] - 行业现存4880万吨规模不足200万吨的小产能尚未退出 占现有炼能约5% [1] - 炼能规模在200至300万吨/年的产能达1.45亿吨 占比约15% [1] 行业竞争格局优化 - 老旧装置淘汰和产能优化推动行业集中度进一步提高 [1] - 资源向规模、技术与合规优势企业集中 [1] - 增量有限、减量出清的背景促使竞争格局持续优化 [1] 公司发展机遇 - 荣盛石化主导运营全球单体最大4000万吨/年炼化一体化项目 [1] - 作为全球领先化工材料生产商 在行业洗牌中持续受益 [1] - 公司维持跑赢行业评级 2026年石化产业链盈利修复被看好 [1] 行业盈利前景 - 三季度以来油价相对稳定 炼化整体盈利水平有望改善 [1] - 反内卷政策推进落实 炼化行业有望迎来新发展局面 [1]

核心观点 - 中金公司与申万宏源证券达成银行间市场首单挂钩总损失吸收能力（TLAC）非资本债券的合约类信用衍生品交易 上海清算所提供双边清算服务 这是支持银行间合约类信用衍生品挂钩标的与应用场景拓展的创新实践 有助于提升TLAC非资本债一级市场发行效率与二级市场交易活跃度 助力增强系统性银行风险抵御能力 维护金融系统稳定 [1] 产品创新与市场拓展 - 本次业务是银行间合约类信用衍生品挂钩标的类型的创新拓展 首次以TLAC非资本债为挂钩标的 [1][2] - 银行间市场合约类信用衍生品稳步发展 挂钩标的类型广泛 覆盖同业存单 金融债券 熊猫债券 科创债券 绿色债券 非金融企业债务融资工具等 [2] - 上海清算所为合约类信用衍生品交易提供双边清算和中央对手清算等多种服务 覆盖现金流计算 资金清结算 信用事件结算 估值管理 交易对手信用风险管理等环节 实现信用衍生品存续期全链条线上化处理 [2] 市场参与机构作用 - 中金公司与申万宏源证券作为银行间信用衍生品市场活跃参与机构 积极发挥专业的交易定价能力 持续创新拓展信用衍生品应用场景 为市场发展注入活力 [2] - 上海清算所充分发挥清算和托管双支柱联动优势 支持银行间合约类信用衍生品挂钩标的与应用场景拓展 [1] 未来发展计划 - 上海清算所将继续在中国人民银行指导下 充分发挥自身优势 积极开展信用衍生品市场培育 推进产品创新与机制优化 支持各类型机构运用信用衍生品管理风险 [2] - 未来将更好发挥信用衍生品促进债券市场合理定价 服务实体企业融资 提升风险管理效率等重要作用 与各方携手共建有深度广度 有韧性 有活力的银行间信用衍生品市场 [2]

行业市场前景 - AI服务器电源市场规模有望于2025年—2027年快速提升 成为下一个千亿元市场 [1] - 模组市场规模CAGR预计为110% 芯片市场规模CAGR预计为67% [1] 核心受益环节 - 核心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC(PDU+VRM)等器件 [1] 技术发展趋势 - 随着GaN/SiC渗透率提升 800V HVDC+SST架构落地 智能电源管理普及 [1] 厂商竞争格局 - 龙头厂商市占率与业绩有望提升 二线厂商或承接溢出订单 [1]

公司业务与市场地位 - 公司是中国第二大电容器薄膜制造商 产品包括电容器基膜和金属化膜 [1] - 公司是中国唯一拥有电容器基膜生产线自主设计及开发能力的企业 [1] - 2024年公司在中国电容器基膜市场收入份额为10.9% [1] 产品应用与客户群体 - 产品是薄膜电容器的关键组成部分 应用于新能源汽车 新能源电力系统 工业设备及家用电器 [1] - 客户包括薄膜电容器制造商以及比亚迪等新能源汽车企业 [1] 行业发展趋势 - 中国电容器基膜市场规模持续增长 特别是在新能源汽车和新能源电力系统领域 [1]

行业市场规模 - AI服务器电源市场规模有望于2025E-2027E快速提升至千亿元级别 [1] - 电源模组市场规模复合年增长率预计为110% [1] - 电源芯片市场规模复合年增长率预计为67% [1] 核心受益环节 - 核心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC（PDB+VRM）等器件 [1] 技术发展趋势 - 行业将受益于GaN/SiC渗透率提升 [1] - 800V HVDC+SST架构将逐步落地 [1] - 智能电源管理技术将加速普及 [1] 厂商竞争格局 - 龙头厂商市占率与业绩有望提升 [1] - 二线厂商可能承接溢出订单 [1]

工业利润与高技术制造业表现 - 7月规模以上工业企业利润同比下降1.5%，降幅较6月收窄2.8个百分点，连续两个月收窄 [1] - 高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9%，拉动全部规上工业企业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1] 政策动态与产业开放 - 工信部研究设立新型卫星通信业务，扩大向民营企业开放，支持企业依托低轨卫星物联网星座提供广域物联网连接服务 [1] - 商务部将于下月出台扩大服务消费的若干政策措施，统筹利用财政、金融等手段优化服务供给能力 [1] - 上海市推进城中村改造，优先纳入群众需求迫切、城市安全和社会治理隐患多的区域 [2] - 吉林省自9月1日起实施境外旅客购物离境退税政策 [3] 上市公司业绩表现 - 宏和科技上半年营收5.5亿元（同比+35%），净利润8737.51万元（同比+10587.74%），因电子级玻璃纤维布价格上涨及新产品批量交付 [4] - 深深房A上半年营收6.37亿元（同比+374.85%），净利润1.03亿元（同比+1732.32%） [4] - 华西证券上半年营收20.73亿元（同比+46.72%），净利润5.12亿元（同比+1195.02%），拟每10股派现0.40元 [5] - 盛天网络上半年营收6.33亿元（同比+17.23%），净利润5230.43万元（同比+1186.02%） [5] - 迈瑞医疗上半年营收167.43亿元（同比-18.45%），净利润50.69亿元（同比-32.96%），拟每10股派现13.10元 [5] - 宝钢股份上半年营收1513.72亿元（同比-7.28%），净利润48.79亿元（同比+7.36%），拟每股派现0.12元 [5] 企业战略投资与并购 - 华域汽车拟以2.06亿元收购上汽清陶49%股权，首次进入固态电池领域 [6] - 得邦照明拟通过受让股份及增资取得浙江嘉利不少于51%股份，切入汽车灯具制造领域 [6] - 广合科技拟投资26亿元建设云擎智造基地项目，扩大高端印制电路板产能 [7] - 宏景科技拟定增募资不超过13.5亿元用于智能算力集群建设及补充流动资金 [7] - 中国广核拟以93.75亿元收购控股股东旗下四家核电公司股权 [7] - 永吉股份终止收购南京特纳飞电子技术有限公司控制权 [6] 行业研究观点 - 无人机技术推动农业数字化、智能化转型，低空经济与科技兴农结合存在投资机会 [8] - 白酒行业基本面底有望出现在今年三季度，后续复苏趋势明确 [8]

签字注册会计师变更情况 - 安永华明会计师事务所原签字注册会计师宋进军因离职无法继续签署审计报告 现变更为王冲和王茜 王茜2015年成为注册会计师 2016年入职安永华明 [1] - 立信会计师事务所原签字注册会计师兰河鹏因内部工作调整无法继续服务 现变更为杨宝萱和王晖 王晖2021年成为注册会计师 2018年入职立信青岛分所 [2] 变更后的责任承诺与交接 - 安永华明确认宋进军已履行尽职调查义务 新任王茜承诺认可宋进军及王冲签署文件的法律责任 并确保文件无虚假记载或重大遗漏 [3] - 立信确认兰河鹏已履行审阅义务 新任王晖承诺认可兰河鹏签署文件的法律责任 并确保文件真实性及完整性 [4][5] - 两家会计师事务所均声明变更过程中工作安排已有序交接 不影响青岛双星本次发行申请及交易推进 [3][4][5][6] 独立财务顾问核查结论 - 中金公司核查后认为两家会计师事务所的签字注册会计师变更符合证监会及深交所规定 王茜和王晖的专业意见与原签字人结论一致 [4][6] - 变更事项不会对青岛双星发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金项目构成不利影响或障碍 [4][6]