股价表现 - 9月11日瑞芯微股价上涨5.04%至211.34元/股 成交额24.19亿元 换手率2.80% 总市值889.17亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为大规模集成电路及应用方案设计开发销售 智能应用处理器芯片占比90.25% 数模混合芯片占比7.39% 其他芯片占比2.04% 技术服务及其他占比0.32% [1] 基金持仓 - 浙商证券资管旗下浙商鼎盈事件驱动混合(LOF)（169201）二季度减持100股后持有2900股 占基金净值比例4.48% 位列第五大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.94万元 最新规模983.6万元 今年以来收益17.24% 近一年收益39.29% 成立以来收益64.06% [2] 基金经理 - 基金经理张雷累计任职时间182天 现任基金资产总规模983.57万元 任职期间最佳与最差基金回报均为10.95% [3]

固态电池技术路线 - 固态电池具备本征安全性与极高能量密度 有望成为动力电池终极技术路线[1] - 硫化物全固态电池为当前国内外最重视路线 预计国内2027年突破电解质技术链 2030年迈向规模化[1] - 国内政策大力支持固态电池发展 电池和新能车龙头全面布局[1] 固态电解质发展 - 无机物电解质具备高离子电导率和宽电化学窗口优势 聚合物电解质柔韧性好可改善界面接触 复合物电解质远期有望成为最佳路线[2] - 当前硫化物电解质规模化难点在硫化锂降本 干法工艺的粘结剂也待优化[1][2] 正负极材料演进 - 高镍三元工艺成熟 CVD硅碳负极兼具性能和成本优势 将是较长时间内全固态电池正负极首选[3] - 单晶化 元素掺杂 表面包覆等材料改性将是正极厂差异化能力 高性能低成本多孔碳是CVD硅碳负极规模化关键[3] - 富锂锰基和锂金属负极均具有极高比容量 当前正处0-1节点[3] 集流体技术突破 - 传统铜集流体与硫化物电解质界面易遇水腐蚀 镍与硫化物难反应 业界在铜箔表面镀镍进行防腐[4] - 多孔铜箔具备轻量化 弹性大等特性 适配硅碳负极[4] - 纳米多孔镍弹性柔度高 有效缓解锂枝晶生长 使远期硫化物加锂金属负极成为可能[4] 配套材料创新 - 单壁碳纳米管具备卓越导电性和柔性网络结构 可显著提升硅碳负极循环 倍率及首效 改善固态电池界面接触[5] - UV打印是胶框印刷路线之一 效率和性能驱动UV打印渗透提速 UV胶受益放量[5] - 骨架膜工艺迭代中 成熟后有望替代胶框打印路线 大幅提升电解质膜生产效率[5]

股价表现 - 天孚通信9月11日股价上涨5.07%至183.77元/股 [1] - 当日成交额达41.36亿元 换手率为2.94% [1] - 公司总市值达到1428.66亿元 [1] 公司基本情况 - 苏州天孚光通信股份有限公司成立于2005年7月20日 2015年2月17日上市 [1] - 公司位于江苏省苏州市高新区长江路695号 [1] - 主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售 [1] - 光通信元器件业务占主营业务收入98.91% 其他业务占1.09% [1] 基金持仓情况 - 浙商证券资管旗下浙商汇金先进制造混合基金重仓天孚通信 [2] - 该基金二季度持有1.52万股 占基金净值比例3.41% 为第八大重仓股 [2] - 9月11日该持仓浮盈约13.47万元 [2] - 浙商汇金先进制造混合基金成立于2021年8月16日 最新规模3560.7万元 [2] - 该基金今年以来收益25.43% 近一年收益67.31% 成立以来亏损7.1% [2] - 基金经理王霆累计任职时间6年103天 管理资产规模3560.5万元 [2] - 王霆任职期间最佳基金回报62.42% 最差回报6.09% [2]

央行流动性操作 - 央行开展3040亿元7天期逆回购操作 实现单日净投放749亿元[1] - 央行通过灵活运用政策工具进行跨周期流动性管理 稳定市场预期并满足合理流动性需求[1] 债券市场动态 - 银行间10年期国债收益率上行1.75bp至1.8125% 30年期超长特别国债收益率上行2.25bp至2.0925%[2] - 利率债收益率快速上行反映市场对债券资产配置意愿减弱 交易逻辑围绕政策与流动性变化展开[2] 黄金价格走势 - COMEX黄金价格首次突破3700美元/盎司关口 创历史新高至3702.1美元/盎司[3] - 黄金价格创新高反映市场避险需求急剧上升 受地缘政治紧张和货币政策不确定性驱动[3] 信用体系建设 - 市场监管总局发布《个体工商户信用评价指标》国家标准 规范信用评价指标建立要求及内容[4] - 标准旨在推动信用信息共享 助力金融机构开发适合个体工商户的金融产品和服务[4] 美联储人事变动 - 美国联邦法官暂时阻止特朗普罢免美联储理事莉萨·库克的决定[5] - 华盛顿特区地方法院作出初步裁定暂停总统人事任免决定[5]

价格数据总体表现 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 PPI同比下降2.9% 环比持平 价格运行逐步摆脱低位徘徊状态 修复动能持续累积 [1] - 1-8月CPI平均同比下降0.1% PPI平均同比下降2.9% 工业生产者购进价格平均同比下降3.3% [2][4] CPI内部结构分化 - 城市CPI下降0.3% 农村下降0.6% 食品价格下降4.3% 非食品价格上涨0.5% 消费品价格下降1.0% 服务价格上涨0.6% [2] - 核心CPI同比回升0.9% 连续4个月上涨 主要受以旧换新补贴和国际金价上涨影响 [2] - 家用器具价格同比涨幅扩大至4.6% 文娱耐用消费品价格同比涨幅扩大至2.4% 燃油小汽车同比降幅明显收缩 [2] - 服务价格弱于季节性 旅游价格环比下降0.6% 低于历史同期均值-0.2% 房租价格环比涨幅为0% 低于历史同期均值0.2% [3] PPI企稳与结构变化 - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 生产资料价格下降3.2% 影响PPI总水平下降约2.40个百分点 [4] - 煤炭加工价格由上月下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8% 黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9% [6] - 高技术产品需求扩大 集成电路封装测试价格同比上涨1.1% 船舶及相关装置制造价格上涨0.9% 通信系统设备制造价格上涨0.3% [6] 政策与需求端影响 - 以旧换新政策促消费品价格改善 家用器具环比上涨1.1% 高于历史同期均值-0.2% 交通工具环比持平 高于历史同期均值-0.1% [3] - 反内卷政策推动上游行业限产见效 供需关系改善促使部分能源和原材料行业价格环比由降转涨 [6] - PPI持续回升需反内卷政策持续推进及需求端刺激适时推出 [4] 行业价格表现亮点 - 耐消三大件价格好于季节性 通信工具环比下降0.1% 高于历史同期均值-0.5% 衣着价格环比下跌0.1% 高于历史同期均值-0.2% [3] - 玻璃制造价格由下降1.5%转为上涨0.1% 电力热力生产和供应业价格由下降0.9%转为上涨0.1% [6] - 电子专用材料制造和智能无人飞行器制造价格由上月下降转为持平 废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点 [6] 未来价格走势预期 - CPI处于温和回升过程 核心CPI延续稳中有升态势 彰显韧性 [3][5] - PPI后续回升幅度取决于国际大宗商品走向与国内政策力度 预计2025年全年PPI同比在-2%至-3%区间 [7] - 中游PPI开始边际改善 显示上游涨价效应正逐步向中下游传导 [7]

期货概念板块整体表现 - 期货概念板块较上一交易日下跌0.14% [1] - 上证指数上涨0.13%报收于3812.22点 深证成指上涨0.38%报收于12557.68点 [1] - 板块主力资金净流出3.8亿元 游资资金净流入1.11亿元 散户资金净流入2.69亿元 [2] 个股涨跌表现 - 远达环保涨幅6.13%居首 收盘价13.50元 成交量45.18万手 成交额6.08亿元 [1] - 衢州发展上涨1.57% 成交额4.18亿元 信达证券上涨1.29% 成交额7.73亿元 [1] - 苏豪时尚领跌2.40% 收盘价6.09元 美湖股份下跌2.39% 成交额5.10亿元 [2] - 中科金财下跌1.57% 成交额11.04亿元 永安期货下跌0.86% [2] 资金流向明细 - 信达证券主力净流入4741.53万元 占比6.14% 游资净流入403.04万元 散户净流出5144.57万元 [3] - 远达环保主力净流入4533.19万元 占比7.45% 游资净流出2275.49万元 散户净流出2257.69万元 [3] - 大恒科技主力净流入4317.64万元 占比13.62% 游资净流入2962.30万元 散户净流出7279.94万元 [3] - 浙江东方主力净流入2899.37万元 占比9.21% 游资净流出1152.03万元 散户净流出1747.34万元 [3] - 现代投资主力净流入1083.00万元 占比19.03% 为板块最高主力净流入占比 [3]

市场表现 - 证券板块整体下跌0.25%，其中国联民生领跌，跌幅达2.75% [1][2] - 上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 太平洋证券涨幅最高达2.78%，收盘价4.80元，成交额39.12亿元 [1] 个股涨跌 - 涨幅前列个股包括长江证券（涨1.41%至7.93元）、信达证券（涨1.29%至18.82元）和锦龙股份（涨0.63%至14.32元） [1] - 跌幅显著个股包括东方证券（跌1.18%至10.86元）、中信建投（跌1.02%至26.17元）和兴业证券（跌0.93%至6.40元） [2] - 华泰证券下跌0.92%至20.46元，成交额11.66亿元 [2] 资金流向 - 证券板块主力资金净流出13.01亿元，游资资金净流入3.66亿元，散户资金净流入9.35亿元 [2] - 太平洋主力净流入2.70亿元，占比6.91%，但游资和散户分别净流出1.50亿元和1.21亿元 [3] - 长江证券主力净流入1.03亿元，占比14.40%，游资和散户分别净流出6554.01万元和3710.50万元 [3]

行业政策背景 - 中共中央政治局会议于2024年7月30日首次提出强化行业自律以防止"内卷式"恶性竞争 [1] - 2024年12月中央经济工作会议强调综合整治"内卷式"竞争并规范地方政府和企业行为 [1] - 2025年7月1日中央财经委会议再次强调治理企业低价无序竞争问题 [1] - 国家邮政局党组于2025年7月8日召开会议明确按照"五统一、一开放"要求加强行业监管反对"内卷式"竞争 [1] 区域调价进程 - 广东于8月4日率先调价通达兔0.1kg特价件涨至1.4元/票以上该省业务量234.3亿件占全国24.5% [2] - 浙江和江苏于8月11日调价浙江永康全公斤段上调0.3元/票江苏东海平均涨0.4元两省件量占比分别为16.9%和7.9% [2] - 福建于8月20日调价0.3kg以内最低价不低于1.5元该省件量32.6亿件占全国3.4% [2] - 湖北湖南江西于8月28日调价湖北分两次涨每次0.2元/票湖南全量涨超0.3元/票江西分两次涨每次0.2元/票三省件量占比分别为3.4%/2.4%/2.0% [2] - 京津冀和河南于9月4日调价河南全量上涨0.2元/票京津冀0.3kg内不低于1.4元/票1.5kg约2.6元两省件量占比分别为6.0%和5.7% [3] - 山东于9月8日调价所有出港快件单票上浮0.2元临沂市作为年发货量破20亿件城市具有风向标意义 [3] - 目前已宣布涨价省市市占率合计达全国80% [1][3] 行业影响分析 - 基于7-8月涨价趋势行业提价有望持续加盟商和上市公司业绩均有望修复 [1][4] - 9月旺季到来价格有望更大范围企稳回升带动板块情绪阶段性修复 [1][4] - 假设快递每涨价0.1元影响上市公司单票收入0.05元（上市公司与加盟商各受益50%）增加单票归母净利润0.0375元 [4] - 中通/圆通/韵达/申通在提价0.1元时价格弹性分别为13%/25%/47%/82% [4] 投资标的推荐 - 推荐极兔速递-W(01519)因东南亚件量增速超预期且反内卷价格修复预期带动国内市场业绩修复 [5] - 推荐申通快递(002468.SZ)因业绩高弹性 [5] - 推荐圆通速递(600233.SH) [5] - 推荐韵达股份(002120.SZ) [5] - 推荐中通快递-W(02057)因行业龙头地位及市占率目标明确 [5]

业绩表现 - 上半年实现归母净利润27.44亿元 同比+33.44% [1] - Q2实现归母净利润11.75亿元 环比减少3.93亿元 [1] - Q2毛利润环比减少5.22亿元 [1] 业绩驱动因素 - 80万吨多碳醇等新项目效益持续释放 [1] - 主要产品丙烯酸价差改善 2025H1丙烯酸-丙烷价差达2468元/吨 同比+49.61% [1] 行业价差趋势 - 2025Q3聚乙烯-乙烷价差达3856元/吨 环比+4.52% [1] - 2025Q3乙二醇-乙烷价差达2168元/吨 环比+12.33% [1] - 主要产品价差均呈回升趋势 [1] 公司战略定位 - 公司作为C2及C3龙头 专注主业 持续强链补链延链 [1] - 一体化优势不断提升 [1] - 坚定科技创新引领未来 核心竞争力不断提升 [1] 未来发展前景 - C2、C3新项目持续推进 看好中长期成长 [1] - 成本优势显著 后续新增项目众多 [1] - 布局高端新材料 续力成长曲线 加速产业链升级 [1]

股价表现 - 9月10日股价上涨5.52%至41.10元/股，成交额达2.81亿元，换手率2.34%，总市值130.44亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为高密度印制电路板研发、生产和销售，四层板及以上板占比75.36%，单/双面板占比16.24%，其他业务占比8.40% [1] 机构持仓情况 - 浙商证券资管旗下基金浙商汇金量化臻选股票A（011824）二季度持有3.2万股，占基金净值比例0.74%，位列第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约6.88万元，最新规模6380.8万元，今年以来收益25.53%，近一年收益63.83% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈顾君累计任职5年235天，管理规模2.04亿元，任职期间最佳回报34.84%，最差回报-7.57% [2]