核心交易概述 - 恒生银行联合恒生中国与中东金融机构及晶科科技签署跨境绿色银团贷款合作备忘录 开创跨境金融合作先例并被香港一带一路办公室及贸发局列为成功案例 [1] - 该项目为中东金融机构首次跨境绿色银团贷款 系香港特首率团出访中东后首批落地商业合作项目之一 [1] - 合作打通一带一路地域融资渠道 引入中东资金支持内地企业国际化发展 [1] 参与方角色与表态 - 恒生银行作为香港最大本地银行 通过金融专业网络巩固香港超级联系人地位 促进内地与中东资本流动及绿色能源发展 [1] - 晶科科技作为全球光伏龙头企业 在一带一路市场广泛布局 获得国际资本对中国新能源产业信心 [2] 战略意义 - 项目提升香港作为亚洲领先国际金融中心及绿色金融领导地位 支持企业拓展新兴市场 [1] - 合作体现跨境资本流动创新 强化香港与内地和中东经济联系 [1]

板块整体表现 - 电力板块当日下跌0.38%，表现弱于大盘，上证指数上涨0.13%至3812.22点，深证成指上涨0.38%至12557.68点 [1] - 板块内个股分化明显，10只个股上涨，10只个股下跌，涨幅最高为云南能投10.00%，跌幅最大为上海电力-10.00% [1][2] - 板块资金整体呈净流出状态，主力资金净流出5.18亿元，游资资金净流出3.86亿元，散户资金净流入9.04亿元 [2] 领涨个股表现 - 云南能投涨停，收盘价14.74元，成交量30.32万手，成交额4.30亿元，主力资金净流入8562.70万元，占比19.93% [1][3] - 世茂能源涨停，收盘价25.55元，成交量12.17万手，成交额2.99亿元，主力资金净流入7917.52万元，占比26.50% [1][3] - 东望时代上涨4.67%，收盘价5.15元，成交量35.17万手，成交额1.78亿元 [1] 领跌个股表现 - 上海电力跌停，收盘价20.79元，成交量83.66万手，成交额17.52亿元 [2] - 晶科科技下跌3.82%，收盘价4.28元，成交量193.91万手，成交额8.36亿元 [2] - 珈伟新能下跌3.47%，收盘价4.45元，成交量70.55万手，成交额3.14亿元 [2] 资金流向特征 - 中国广核主力资金净流入1.29亿元，占比23.18%，但游资和散户资金分别净流出5251.41万元和7665.11万元 [3] - 长江电力主力资金净流入1.24亿元，占比7.42%，游资资金净流出1.17亿元 [3] - 国电电力上涨1.56%，主力资金净流入3928.90万元，占比4.37% [1][3]

投资评级 - 增持评级（下调自先前评级）[6][8] 核心观点 - 公司经营现金流净额持续改善，2025H1达19.9亿元（去年同期为-7.3亿元）[3] - 可再生能源补贴发放加速，2025年1-8月补贴资金8.91亿元（同比+248%），其中国家补贴8.5亿元（同比+272%）[3] - 电力改革持续推进背景下，看好公司综合能源业务的持续开拓潜力[3] 财务表现 - 2025H1营收21.2亿元（同比+10.5%），归母净利润1.2亿元（同比+39.8%）[3] - 2025Q2营收10.1亿元（同环比分别-11.6%/-9.0%），归母净利润1.6亿元（同环比分别-15.5%/+551.9%）[3] - 预测2025-2027年营收分别为54.9/55.3/54.1亿元，归母净利润分别为5.1/5.3/5.6亿元[6][10] - 对应2025-2027年PE分别为32/31/29倍，PB分别为1.01/0.99/0.97倍[6][10] 业务进展 电站开发与运营 - 截至2025H1末持有电站规模5953MW（较2024年底净减少495MW）[4] - 2025H1新增并网233MW（地面/工商业分别为97/124MW），出售电站729MW（工商业/户用分别为77/652MW）[4] - 结算电量35.7亿度，通过精细化运营实现部分电站平均结算电价高于市场均价[4] - 海外电站已并网444MW，2025H1新增开发光伏及储能项目900MW[4] 综合能源业务 储能业务 - 自持独立储能电站规模325.7MW[4] - 2025H1新增开发储能项目规模3.9GWh[4] 售电与虚拟电厂 - 2025H1实现签约电量16亿度，交易电量75亿度[5] - 在浙江、上海、四川、江西、天津布局虚拟电厂业务[5] - 市场化储能代运营签约66MWh，新能源电站代理交易规模342MW[5] 公司基础数据 - 最新收盘价4.60元，总市值164亿元[2] - 总股本35.71亿股，流通股本35.71亿股[2] - 52周最高/最低价分别为4.79元/2.26元[2] - 资产负债率62.5%，市盈率51.11[2] - 第一大股东为晶科新能源集团有限公司[2]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价上涨2.18%至4.68元/股 成交额2.84亿元 换手率1.71% 总市值167.12亿元 [1] - 主力资金净流入1128.28万元 特大单买入6062.53万元(占比21.38%) 卖出4173.11万元(占比14.71%) [1] - 今年以来股价累计上涨67.56% 近5日下跌1.47% 近20日上涨43.56% 近60日上涨73.14% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入21.24亿元 同比增长10.47% [2] - 2025年上半年归母净利润1.23亿元 同比增长39.76% [2] - A股上市后累计派现3.19亿元 近三年累计派现1.61亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数11.91万户 较上期减少3.87% [2] - 人均流通股29980股 较上期增加4.02% [2] - 光伏ETF(515790)持股3326.61万股(第七大股东) 较上期减少17.17万股 [3] - 香港中央结算有限公司持股3307.94万股(第八大股东) 为新进股东 [3] - 南方中证1000ETF(512100)持股2638.00万股(第九大股东) 较上期增加497.45万股 [3] 公司业务概况 - 主营业务为光伏电站开发运营转让业务(占比75.88%)和光伏电站EPC业务(占比5.77%) [1] - 业务构成包括户用光伏电站滚动开发业务(17.36%)及其他业务(0.99%) [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-光伏发电 概念板块涵盖IDC概念、新能源、光伏玻璃等 [1]

公司动态 - 晶科科技已接到2025年外滩大会参会邀请 该大会是亚洲极具影响力的金融科技盛会 将于9月10日至13日在上海黄浦世博园区开幕[1] - 公司内部于9月初举行《RWA代币化 关键原理 全球趋势和香港实践》专题培训会 聚焦RWA的前瞻趋势和投资机遇[1] - 公司始终践行轻重资产相结合的运营战略 致力于电站产品力的打造和高周转模式[1] 行业趋势 - 光伏发电作为清洁可持续的能源利用方式展现出广阔前景 源于全球应对气候变化和推动能源转型的大背景[1] - 数字资产将成为2025外滩大会的重要议题 大会致力于搭建全球科技 金融和产业间高规格开放对话平台[1] 战略布局 - 晶科科技积极探索光伏产业突破融资传统边界 寻求通过智能合约技术提升资产发行效率和资产适配性[1] - 公司为全球光伏资产打造新兴融资方式 持续关注光储结合以及新金融模式的发展空间和潜在机会[1]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 可再生能源补贴密集发放，国家电网2024年连续发放6批补贴资金合计超过1000亿元，极大缓解绿电运营商现金流压力[3][5][13] - "136号文"推动新能源全面入市，加剧新能源发电竞争，但补贴回收加快利好运营商纾困反转和行业长期发展[3][6][12] - 推荐关注低估港股绿电及风电运营商、火电板块业绩弹性标的及水核防御板块[6] 行业表现与数据 - 本周（9.1-9.5）中信电力及公用事业指数上涨0.51%，跑赢沪深300指数1.33pct，在30个中信一级板块中排名第6位[1][66] - 上证指数下跌1.18%报3812.51点，沪深300指数下跌0.81%报4460.32点[1][66] - 个股涨幅前五：上海电力（35.66%）、能辉科技（16.21%）、天富能源（10.74%）、南网储能（7.38%）、吉电股份（6.96%）[69] 可再生能源补贴发放详情 - 金开新能2025年收到可再生能源补贴12.14亿元，同比增加341.67%，其中国家补贴11.99亿元，同比增加340.47%[5][13] - 太阳能2025年收到可再生能源补贴23.19亿元，同比增加232.23%，其中国家补贴22.52亿元，同比增加258.60%[5][13] - 晶科科技2025年收到可再生能源补贴8.91亿元，同比增加248%，其中国家补贴8.50亿元，同比增加272%[5][13] 细分行业动态 - 火电：煤价下跌至687元/吨[9][15] - 水电：9月5日三峡入库流量同比上升31.71%，出库流量同比上升69.81%[38] - 绿电：硅料价格升至48元/KG，主流硅片价格持平于1.42元/PC[50] - 碳市场：本周交易价格下跌4.50%至66.18元/吨，周成交量212.43万吨，成交额1.44亿元[60] 行业政策与事件 - 上合组织发布能源可持续发展声明，呼吁扩大能源基础设施投资与科技创新合作[74] - 国家能源局就新型储能电站质检大纲征求意见，规范100兆瓦及以上储能项目[75] - 7月全国新增新能源发电项目6183个，其中光伏项目6128个（含集中式135个、工商业分布式5993个）[76] 重点公司动态 - 国投电力变更高级管理人员，聘任总会计师及副总经理等职位[78] - 中国广核收购惠州核电82%股权及多家核电公司100%股权[78] - 南网储能获控股股东增持1783.75万股，增持金额1.75亿元[78] - 广东建工西藏90MW光储一体化项目全容量并网，累计清洁能源装机4662.89MW[78]

行业投资评级 - 投资评级为看好，并维持该评级 [8] 核心观点 - 补贴清偿进程加速，多家公司在8月份收到大规模补贴资金，显著缓解新能源运营商的资产负债表压力并改善现金流 [2][10] - 绿证交易量同比增长126.08%，绿证价格持续回暖，7月份平均价格环比增长35.42%，供需失衡加速改善 [10] - 补贴资金回收和绿证价格回暖共振，坚定看好绿电行业的长期投资价值 [2][10] 补贴回收情况 - 太阳能8月份收到国家可再生能源补贴资金16.80亿元，占年内回款总额的74.6%，1-8月累计收到22.52亿元，同比增长258.6% [10] - 金开新能8月份收到补贴资金9.39亿元，占年内回款总额的78.3%，1-8月累计收到11.99亿元，同比增长340.5% [10] - 晶科科技8月份收到补贴资金6.33亿元，占年内回款总额的74.5%，1-8月累计收到8.50亿元，同比增长272.0% [10] - 补贴资金加速回收有助于减少应收账款规模，改善经营性现金流，并可能冲回应收账款减值和压降财务费用 [2][10] 绿证市场表现 - 2025年1-7月全国交易绿证4.16亿个，同比增长126.08%，交易量占核发可交易规模的37.24%，较2024年全年提升23.08个百分点 [10] - 7月份单独交易绿证平均价格为4.61元/个，环比增长35.42%，2025年电量对应绿证交易价格达到6.88元/张，环比增长6.17% [10] - 绿证价格回暖对绿电电价的补偿回升至0.007元/千瓦时 [10] - 风电、光伏、生物质和其他可再生能源的绿证交易量占比分别为32.51%、48.71%、22.11%和100.93% [13] 新能源运营商估值与财务 - H股绿电公司如龙源电力H、大唐新能源、中广核新能源均处于破净状态，PB不足0.9倍 [10] - 部分公司应收补贴规模远超市值规模，例如大唐新能源应收补贴款205.40亿元，市值167.7亿元，占比122.5% [13] - 补贴资金加速回收有利于资产质量修复和估值支撑 [10] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和部分广东地区火电运营商 [10] - 水电板块推荐长江电力、国投电力和华能水电 [10] - 新能源板块推荐龙源电力H、中国核电和中闽能源 [10] 市场表现与估值 - 截至2025年9月5日，CJ燃气、CJ火电、CJ水电、CJ新能源、CJ电网的市盈率分别为18.02倍、13.66倍、19.55倍、23.14倍和37.45倍，对沪深300指数的溢价分别为36.14%、3.20%、47.70%、74.90%和183.02% [25] - 本周电力板块涨幅前五的公司为上海电力（35.66%）、天富能源（10.74%）、南网储能（7.38%）、吉电股份（6.96%）和龙源电力（6.90%） [25] - 火电板块表现相对优于其他子板块 [25] 火电量价成本信息 - 8月22日至8月28日，燃煤发电企业日均发电量环比增长3.9%，同比减少2.0% [48] - 截至8月28日，燃煤电厂本月累计发电量同比下降1.3%，本年累计发电量同比下降3.4% [48] - 广东发电侧日前加权平均电价周环比提升20.20%，同比降低12.99% [49] - 山东发电侧日前平均电价周环比降低14.44%，同比降低18.00% [49] - 秦皇岛港煤炭平仓价下降，山西优混(Q5500K)价格周环比下降8.00元/吨至695.00元/吨 [50] 公司动态与事件 - 长江电力控股股东增持股份4114.71万股，增持金额11.64亿元 [64] - 福能股份控股股东增持569.14万股，累计增持1066.33万股，金额超1.01亿元 [65] - 中国核电回购股份支付金额0.4亿元，累计回购金额1.45亿元 [66] - 太阳能8月收到可再生能源补贴资金16.92亿元，其中国家补贴16.80亿元 [68]

公司动态 - 晶科科技已接到2025年外滩大会参会邀请 该大会将于9月10日至13日在上海举行并将数字资产作为重要议题[1] - 公司近期内部举行《RWA代币化:关键原理、全球趋势和香港实践》专题培训会 聚焦RWA的前瞻趋势和投资机遇[1] - 公司践行"轻重资产相结合"运营战略 致力于电站产品力打造和高周转模式[1] 业务发展 - 公司积极探索光伏产业突破融资传统边界 寻求通过智能合约技术提升资产发行效率和资产适配性[1] - 为全球光伏资产打造新兴融资方式[1] - 持续关注光储结合、绿电直连以及新金融模式的发展空间和潜在机会[1] 行业背景 - 光伏发电作为清洁可持续能源利用方式 在全球应对气候变化和能源转型背景下展现广阔前景[1] - 2025外滩大会致力于搭建全球科技、金融和产业间高规格开放对话平台[1]

光伏运维行业概述 - 光伏运维是光伏产业链关键环节 直接影响电站安全性和收益率 [1] - 光伏电站系统由逆变器 太阳能电池组件 配电箱 汇流箱 支架和连接导线等组成 [1] - 运维工作包括日常巡检 故障处理 数据监测 维护升级四大核心职能 [2] 行业发展驱动因素 - 碳达峰 碳中和顶层设计推动行业支持性政策频出 [5] - 政策通过指导装机规模 制定标准 财政补贴 项目管理等途径扶持行业发展 [5] - 2025年4月国家能源局发文鼓励民营企业推进光伏电站技术改造和创新人工智能应用场景 [5] 光伏装机规模与发电量 - 2025年上半年全国光伏新增并网211.61GW [7] - 截至2025年6月底全国光伏发电装机容量达1098.51GW 同比增长54.1% [7] - 2025年上半年全国光伏累计发电量5591亿千瓦时 同比增长42.9% 全国光伏发电平均利用率94% [7] 装机结构分布 - 截至2025年6月集中式光伏累计装机容量605.95GW 占比55.2% [9] - 分布式光伏累计装机容量492.56GW [9] - 分布式光伏规模化应用始于2009年金太阳示范工程 [9] 运维成本分析 - 2024年分布式光伏系统运维成本为0.046元/(W·年) [10] - 集中式地面电站运维成本为0.038元/(W·年) [10] - 成本下降驱动因素包括装机规模扩大 技术进步 智能技术应用和市场竞争激烈 [10] 市场规模数据 - 2024年中国光伏运维市场规模约366.5亿元 同比增长42% [1][10] - 集中式光伏运维市场规模194.1亿元 [1] - 分布式光伏运维市场规模172.4亿元 [1] 运维模式分类 - 资产委托 运维全业务委托 代运维劳务委托三种主要模式 [1] - 客户根据资产分类 建设地点 安装形式综合评估选择委托模式 [1] 招投标市场情况 - 2024年光伏电站运维招标规模约116.47GW 同比增长76% [11] - 超70%为光伏电站日常维检 组件清洗服务占比18.74% 电站除草占5.3% [11] - 2024年定标项目规模约79.3GW 共有204家企业中标 [12] 竞争格局 - 阳光智维以超15.4GW中标规模位居第一 [12] - 林洋运维 咸林智慧运维 正泰智维处于行业第一梯队 [1][12] - 内蒙古中铭新能源 协合运维 协鑫新能源等企业中标规模均突破GW级别 [13] 技术发展趋势 - 全生命周期数据闭环：实现从组件安装到更新淘汰的数据统一平台管理 [13] - 运维设备互联协同：光伏割草机器人 清扫无人机 智能巡检器成为数字节点 [13] - AI预测与自愈能力：通过大数据训练实现故障预测 效率波动判断和自愈功能 [13]

股东减持 - 华银电力股东湖南能源拟减持不超过2031.12万股，占总股本1% [1] - 冠豪高新股东粤创投拟减持不超过1750.28万股，占总股本1% [9] - 康辰药业控股股东拟减持不超过478.07万股，占总股本3% [23] - 嘉和美康股东弘云久康拟减持不超过137.59万股，占总股本1% [35] - 拱东医疗实控人及一致行动人拟合计减持不超过661.48万股，占总股本3% [44] - 国光连锁实控人拟合计减持不超过1501.2万股，占总股本2.99% [48] - 长飞光纤股东长江通信拟减持不超过110万股，占总股本0.15% [39] 经营数据 - 安凯客车8月客车产量1012辆同比增长68.06%，销量773辆同比增长46.95%，其中大型客车销量同比增长164.26% [1] - 东瑞股份8月销售生猪9.48万头，销售收入1.60亿元环比下降5.48%，商品猪销售均价15.86元/公斤环比下降2.02% [3] - 正虹科技8月销售生猪1.68万头同比增长63.31%，销售收入2286.55万元同比增长21.14%，1-8月累计销售生猪9.61万头同比增长87.18%，累计销售收入1.32亿元同比增长34.80% [14] - 傲农生物8月生猪销售量15.01万头同比增长26.84%，生猪存栏60.51万头同比增长19.39% [18] - 天域生物8月销售生猪2.6万头同比增长2.04%，销售收入2984.23万元同比下降53.32%，1-8月累计销售生猪24.74万头同比增长17.77%，累计销售收入3.62亿元同比下降0.05% [26] - 宇通客车8月汽车销量4260辆同比增长16.78%，1-8月累计销量28800辆同比增长4.51% [40] 药品注册获批 - 联环药业法莫替丁注射液获药品注册证书，视同通过一致性评价 [1][2] - ST葫芦娃头孢地尼胶囊获药品注册证书，为第3代广谱头孢菌素类药物 [6][7] - 吉林敖东控股子公司硫酸特布他林雾化吸入用溶液获药品注册证书，有效期24个月 [15][16][17] 政府补助与补贴 - 云南能投子公司获可再生能源电价附加资金补助3.09亿元，2025年度累计获得5.91亿元 [12][13] - 中再资环子公司获政府补助1275万元，占2024年度净利润10.13% [26] - 晶科科技8月收到可再生能源补贴资金6.46亿元，1-8月累计收到8.91亿元同比增长248%，占2024年全年补贴资金的166% [41][42] 项目与合作协议 - 天成自控子公司获乘用车座椅总成项目定点，预计2026年4月量产，生命周期3年，配套总量15.3万辆 [5] - 华康洁净预中标医疗服务建设工程项目，中标价1.31亿元，工期150日历天 [29] - 北京利尔与商汤科技、曦望签署战略合作协议，涉及AI算力合作、工业制造与决策AI垂直模型开发等 [43] 融资与增资 - 河钢股份获准发行不超过100亿元公司债券，批复24个月内有效 [10] - 广发证券截至2025年8月31日借款余额4460.12亿元，累计新增借款529.81亿元，占上年末净资产比例34.61% [50] - 建设银行全资子公司建信金租拟向建信航运航空增资30亿元 [51] - 建投能源向特定对象发行不超过2.31亿股股票获控股股东批复 [54] 股份回购与增持 - 星德胜拟以1500-3000万元回购股份，价格不超过39元/股，用于股权激励或员工持股计划 [20] - 上海莱士部分高管计划6个月内合计增持不低于600万元股份 [55] 子公司设立 - 粤桂股份拟设立全资子公司广东粤桂晶源矿业有限公司，注册资本1亿元，拓展非金属新能源材料业务 [30][31] - 吉峰科技拟5000万元设立全资子公司吉峰航空科技，作为低空产业投资运营平台 [53] 人事变动 - 九强生物副董事长、总经理梁红军辞职，董事长代行总经理职责 [8] - 岳阳林纸董事长叶蒙辞职 [22] - 长春一东董事兼总经理刘晓东辞职，董事长代行总经理职责 [25] - 中船科技董事长吴兴旺辞职 [28] - 百胜智能副总经理、董事会秘书黄丽君辞职，副总经理代行职责 [32] 其他重大事项 - 中环海陆终止筹划控制权变更事项，股票复牌 [46] - 朗姿股份子公司需补缴税款2227.09万元，包括所得税1653.14万元和增值税及附加税573.95万元 [48] - 文灿股份子公司发生火灾事故，部分厂房、设备和存货受损，未造成人员伤亡 [55] - 江苏舜天证券简称9月10日起变更为"苏豪时尚" [34] - 国芯科技汽车电子BLDC电机驱动控制芯片CBC2100B内测成功 [49] - 恒瑞医药及子公司两款药物获临床试验批准通知书 [37][38]