股东大会信息 - 2025年4月25日下午14:00召开股东大会，网络投票时间为9:15 - 15:00[6] - 股东大会现场会议地点为浙江省绍兴市柯桥区湖塘街道杨绍路2579号三楼会议室[6] - 股权登记日为2025年4月18日，会议登记日为2025年4月21日[7] - 会议审议9项议案，包括2024年度董事会、监事会、独立董事述职、财务决算、利润分配预案等[9] 业绩总结 - 2024年公司营业收入163,145.36万元，同比增加22,015.51万元，增幅15.60%[26][70] - 2024年公司利润总额25,989.38万元，同比增加3,356.66万元，增幅14.83%[26][70] - 2024年公司归属于上市公司股东的净利润19,618.92万元，同比增加2,956.30万元，增幅17.74%[26][70] - 2024年公司营业总成本137,336.06万元，同比增加19,695.95万元，增幅16.74%[27] - 报告期末公司总资产456,311.56万元，比期初增加3,541.25万元，增幅0.78%[28][70] - 报告期末公司负债82,302.16万元，比期初减少3,370.08万元，减幅3.93%[29][70] - 报告期内现金及现金等价物净增加额为10,255.10万元[30] - 2024年加权平均净资产收益率5.38%，上期为4.54%[31] - 2024年公司新增可供股东分配利润为233,901,855.98元，合计可供股东分配的利润为1,422,639,335.30元[34] - 2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金股利4元（含税），拟派发的现金红利为188,185,363.60元（含税）[35] - 2024年现金分红总额为188,185,363.60元，2023年为98,797,315.89元，2022年为143,839,022.70元[35] - 最近三个会计年度累计现金分红总额为430,821,702.19元，累计回购注销总额为151,945,734.50元，平均净利润为168,778,322.88元[35] - 2024年现金分红比例为345.29%，不低于30%[36] 审计相关 - 拟续聘天健会计师事务所为2025年度财务审计和内控审计机构，聘期一年[39] - 天健所2023年业务收入总额34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[39] - 天健所2024年上市公司审计收费总额7.20亿元，同行业上市公司审计客户家数544家[39] - 天健所近三年因执业行为受到行政处罚4次、监督管理措施13次、自律监管措施8次，纪律处分2次[41] - 2024年度财务审计费用为89.62万元（不含税），内部控制审计费用为14.15万元（不含税），合计审计费用为103.77万元（不含税）[45] 会议召开情况 - 2024年公司董事会召开6次会议，全体董事均亲自出席[57] - 2024年公司召开3次股东大会[59] - 2024年第一次临时股东大会于2月6日召开，出席股东所持表决权股份总数264,271,500股，占比58.29%，审议5项议案[59][60] - 2023年年度股东大会于2024年4月20日召开，出席股东所持表决权股份总数264,307,900股，占比56.2310%，审议10项议案[60] - 2024年第二次临时股东大会出席股东所持表决权股份总数254,169,936股，占公司有表决权股份总数的54.0254%[61] - 2024年度审计委员会召开会议4次，薪酬与考核委员会召开会议1次，战略委员会召开会议1次[64] - 2024年公司监事会召开会议6次，成员列席3次股东大会和6次董事会[19][93][95] 荣誉与成果 - 6·18期间“一日一熏”三天直播销售破千万元[73] - “提高瓶装酒贴标合格率”获2024年度浙江省优秀质量管理小组成果一等奖和2024年绍兴市优秀QC小组活动成果一等奖[76] - “提高裹包箱系列产品包装一次合格率”获2024年绍兴市优秀QC小组活动成果一等奖[76] - “提高智能化黄酒内控优质率”获2024年绍兴市优秀QC小组活动成果二等奖[76] - 子公司西塘老酒被认定为高新技术企业[76] 未来展望 - 2025年力争酒类销售同比增长15 - 20%[80] 新策略 - 实施“区域、产品、资源、品牌”聚焦策略，提升产品和渠道适配性[82] - 推进管理变革，完善业务流程，提升营运效率[84] - 加强产学研合作，加大研发投入，完成新品研发[85] - 董事会发挥核心作用，确保公司治理合法合规和科学高效[86] - 以奋斗者文化激发企业发展活力，构建奋斗文化精神内核[88] 监事会工作 - 2025年监事会强化监督职能，组织召开会议，列席股东大会、董事会会议[100] - 2025年监事会关注合规运作，深入一线调研业务开展情况[100] - 2025年监事会发挥监督作用，加强对董事、高级管理人员勤勉尽责情况的监督[100] - 2025年监事会以财务监督为核心，重点监督财务管理活动[101] - 2025年监事会以内控体系建设监督为抓手，定期和不定期了解公司经营状况[101] - 2025年监事会全体成员加强自身建设，学习相关知识提升业务水平[102] - 2025年监事会依照职责，维护股东利益，推动公司持续健康发展[102]

贵州酒车酒菜酒商联动促销活动 - 贵州省商务厅将于2025年4月至2026年3月开展酒车、酒菜、酒商联动促销活动 [1] - 个人消费者和大客户消费者购买7座及以下燃油或新能源乘用新车可参与活动 每台新车根据车架号最多可参与一次 [1] - 购买新车单台车辆发票含税金额在10万元至100万元及以上可平价购买优质酱酒 最少12瓶 最多66瓶 [1] - 活动有望提升白酒企业销量 同时对汽车销售有促进作用 [1] 会稽山2025年销售目标 - 会稽山2024年高端产品兰亭增长100%以上 干纯18增长80%以上 [2] - 年轻化产品1743同比增长70%以上 一日一熏同比增长476% [2] - 公司提出2025年总体销售增长目标为15%～20% [2] - 黄酒高端化战略成效显著 产品结构优化成果明显 [2] 金徽酒提质增效重回报方案 - 公司自2016年上市以来已实施现金分红9次 累计金额达11.68亿元 [3] - 近三年现金分红占归属于上市公司股东净利润比例分别为54.3%、60%、64% [3] - 截至2025年3月5日已完成股份回购计划 累计回购1042.89万股 占总股本2.0559% 回购金额1.93亿元 [3] - 2025年将通过股权激励、控股股东增持等措施积极回报投资者 [3]

21世纪ESG热搜榜产品 - 21世纪资本研究院推出"21世纪ESG热搜榜"产品，每周、每月综合全媒体平台用户检索数据及宣传报道，在环境、社会和公司治理三个维度跟踪全球头部机构ESG投资动态和中国上市公司ESG表现，开展中国ESG持续评价研究 [2] 公司高管变动 - 会稽山更换董秘，副董事长之子"90后"傅哲宇接任，原董秘金雪泉因工作调整原因辞职 [6] - 中国太保非执行董事蔡强因工作变动辞职，其辞任自4月6日起生效，此前保诚宣布将委任蔡强为区域执行总裁 [11] 上市公司ESG报告 - 重庆啤酒发布2024年ESG报告，2024年温室气体排放总量为101171.13吨二氧化碳当量，排放强度为0.07吨二氧化碳/万元营收，2025年计划启动零碳排放酒厂试点 [7] - 哔哩哔哩发布2024年ESG报告，2024年温室气体排放量为6637吨二氧化碳当量(范围2)和98538吨二氧化碳当量(范围3)，通过物业管理系统、节能设备等方式降低碳排放 [8] - 腾讯发布2024年ESG报告，2024年温室气体排放总量为6056610.1吨二氧化碳当量，每收入单位排放量为9.2吨二氧化碳当量/百万人民币，计划2030年达至运营和供应链碳中和 [9] 数据中心减碳 - 北京数极智能负责人苗韧表示，数据中心减碳需关注需求分解、系统设计和碳意识，建议通过端、边、网、云协同架构优化资源配置，并考虑传输和数据交换环节的能耗 [10] - 未来终端用户将逐步觉醒碳足迹意识，微软、AWS等国际企业已开发让用户了解存储数据碳排放量的产品 [10] 上市公司信息披露问题 - *ST宁科及实际控制人收到《行政处罚决定书》，因2022年年报存在虚假记载和未及时披露重大事件 [12] - 科净源因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，自查发现全资子公司存在对外担保未及时履行审批程序和信息披露义务的情形 [13] - 鸿博股份因信息披露问题收到福建证监局警示函，涉及临时公告风险提示不充分和年报披露不准确等问题 [14] 企业社会责任 - 联合国全球契约组织举办中、日、韩三国"企业共建家庭友好工作场所"圆桌会议，发布指南讨论企业如何通过包容平等的工作场所政策和支持在职父母的举措促进性别平等 [15]

公司人事变动 - 公司董事会秘书金雪泉因工作调整辞去职务，辞呈自送达董事会之日起生效 [1] - 公司第六届董事会第十五次会议审议通过聘任傅哲宇为新任董事会秘书，任期至第六届董事会届满 [1] 新任董事会秘书背景 - 傅哲宇毕业于伦敦国王学院，拥有上海证券交易所董事会秘书任职资格 [2][4] - 曾任职于普华永道审计部、新时代证券投行部、华金证券投行部、中原证券投行部及上海宝鼎投资基金部 [4] - 与公司董事傅祖康系父子关系，未持有公司股份，无其他关联关系 [4] - 经核查不属于失信被执行人，无任职资格限制情形 [4]

人事变动 - 会稽山副总经理、董事会秘书金雪泉因工作调整辞职[2] - 公司聘任傅哲宇为第六届董事会秘书[3] 新董秘信息 - 傅哲宇1990年12月出生，毕业于伦敦国王学院[4] - 历任多家公司审计员、经理等职，未持股[4] - 与副董事长傅祖康系父子，任期至换届[3][4]

行业现状与挑战 - 黄酒行业整体面临发展困境，主要表现为产品低端化、料酒化趋势明显以及难以突破江浙沪市场[1] - 黄酒企业将高端化、年轻化作为两大主要发力点，但高端化梦想尚还"遥不可及"[1] - 黄酒当前依然属于小众品类，在破局这条路上尚有很长的路要走[1] 会稽山业绩表现 - 2024年实现营业收入16.31亿元，同比增长15.6%[2] - 2024年实现净利润1.96亿元，同比增长17.74%[2] - 2023年、2024年销售费用连续两年大涨，同比分别增加46.54%、60.25%，其中广告宣传促销费同比分别增长34.7%、100.6%[4] - 中高档酒营收2023年增长12.22%，2024年同比增长31.29%，实现营收10.65亿元，占总营收比重为65%[4] 高端化战略 - 会稽山秉持"高端化、年轻化"战略，在产品创新、营销创新、质量提升等方面发力[2] - 兰亭品牌定位为"14˚中国酒，高端雅宴的选择"，通过高端餐饮场所合作、品鉴会、商务杂志和社交媒体平台加大传播[2] - 2024年纯正5年系列营收占比最大，终端售价23元/瓶(500ml)[5] - 2024年酒类毛利率同比增长6.8个百分点至52.75%，但仍低于白酒企业[5] 提价措施 - 会稽山对部分重点产品提价：纯正系列4%-5%，三年陈系列6%-9%，坛装和花雕系列1%-9%[5] - 古越龙山对部分重点产品提价2%-12%不等[6] - 会稽山上次涨价在2016年，此次调价集中在中端产品与普通酒产品[5] 年轻化尝试 - 会稽山与抖音顶流跨界合作，使"一日一熏"产品实现破圈，改版1743产品设计主攻年轻市场[6] - 古越龙山开发咖啡黄酒、青柠黄酒等年轻化产品，邀请明星和主播直播[6] - 2024年会稽山普通黄酒及其他酒收入5.18亿元，同比减少7.94%，公司逐步降低低价位产品供应占比[6] 行业竞争格局 - 会稽山业绩表现优于古越龙山与金枫酒业(2024年古越龙山、金枫酒业净利润同比分别下滑48.17%、94.49%)[2] - 会稽山优势在于核心产区生态与文化优势以及消费市场优势，高端产品兰亭系列表现活跃[2] - 黄酒企业规模短板明显，缺乏龙头企业带领，导致行业结构升级缓慢，品类价值较低[7]

文章核心观点 - 会稽山2024年年报显示营收和净利润双增长，公司采取多种策略推动业绩提升，高端化战略成效显著，同时认为黄酒行业在传承与创新中发展 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入16.31亿元，同比增长15.6%；净利润1.96亿元，同比增长17.74% [1] - 2024年拟每10股派4元（含税），合计派发现金红利1.88亿元，占当期归母净利润的95.92% [1] 业绩增长原因 - 业绩上涨主要系销售收入增加、毛利率上升等影响所致 [1] 公司战略与措施 - 持续运行会稽山、兰亭双品牌双事业部战略，采取线上线下、新兴渠道与传统渠道的联动营销，调整产品结构和优化产品包装，提升产品和渠道适配性，加强价格管控 [1] - 接下来将进一步提升线上销售能力，扩大电商业务团队，加大治理线上市场环境，持续寻求高端化、年轻化两端突破 [1] 营收构成情况 - 2024年中高档酒产品贡献营收10.65亿元，同比增长31.29%，毛利率较上年同期增长6.8% [1] 渠道策略情况 - 聚焦核心市场，采取春耕夏冰行动，调整产品结构，优化产品包装，提升产品和渠道适配性，加强产品价格管控，加大经销商动力 [2] - 全方位布局电商赛道，聚焦线上市场，通过大规模种草和全网主推的模式，链接多平台和达人资源，持续拓宽电商合作方式，增加终端客户黏度，提升线上直播带货流量 [2] - 在抖音平台与头部达人合作开展直播带货活动提升线上销量；在小红书平台通过种草和用户分享提高产品曝光度和美誉度；优化电商平台运营，提升客户服务质量增加终端客户黏度 [2] 行业发展观点 - 黄酒行业面临消费习惯变化、市场竞争加剧等挑战，但通过政策支持、技术创新和市场拓展，在健康消费和文化消费推动下，企业在多方面持续创新与突破，将推动行业高质量发展 [3]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][9] 报告的核心观点 - 会稽山2024年营收和利润实现增长 产品结构优化 盈利能力提升 未来随着品牌势能提升 规模效应有望持续释放 预计2025 - 2027年EPS分别为0.48/0.55/0.62元 维持“买入”评级 [1][5][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月1日会稽山发布2024年年度报告 2024年公司营收16.31亿元（同增16%） 归母净利润1.96亿元（同增18%） 扣非归母净利润1.78亿元（同增15%） 2024Q4营收5.70亿元（同增20%） 归母净利润0.84亿元（同增32%） 扣非归母净利润0.78亿元（同增35%） [1] 毛利率大幅提升 盈利能力持续提升 - 2024年毛利率同增5pct至52.08% 主要因中高档黄酒营收增速加快 产品结构优化 销售/管理费用率分别同比+6pct/-2pct至20.33%/8.48% 主要系公司加大终端营销投入 推进品牌形象焕新 净利率同增0.2pct至12.10% 盈利能力同比提升 [2] 发布产品提价公告 产品结构持续优化 - 2024年中高档黄酒营收10.65亿元（同增31%） 销量5.33万吨（同增7%） 吨价2.00万元/吨（同增22%） 中高端黄酒营收增长带动产品结构持续优化 普通黄酒及其他酒营收5.18亿元（同减8%） [3] - 2025年3月公司发布产品提价公告 纯正系列提价4 - 5% 三年陈系列提价6 - 9% 坛装系列、花雕系列提价1 - 9% 以维护产品价盘 延续高端化趋势 [3] 团购业务持续拓展 气泡黄酒线上放量 - 2024年批发/直销/国外营收分别为12.70/3.02/0.11亿元 分别同增10%/44%/15% 直销渠道快速放量 [4] - 公司针对兰亭通过圈层营销做团购业务 投入品鉴馆 并计划拓展达播渠道 打造“一日一醺”气泡黄酒等年轻化单品 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.48/0.55/0.62元 当前股价对应PE分别为26/22/20倍 [5] 财务预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|1,631|1,807|1,979|2,141| |增长率（%）|15.6%|10.7%|9.6%|8.2%| |归母净利润（百万元）|196|229|265|297| |增长率（%）|17.7%|16.9%|15.4%|12.2%| |摊薄每股收益（元）|0.41|0.48|0.55|0.62| |ROE（%）|5.2%|6.0%|6.6%|7.2%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入（百万元）|1,631|1,807|1,979|2,141| |营业成本（百万元）|782|852|922|988| |销售费用（百万元）|332|369|406|439| |管理费用（百万元）|138|155|168|182| |净利润（百万元）|197|231|266|298| |归母净利润（百万元）|196|229|265|297| |毛利率（%）|52.1|52.9|53.4|53.8| |净利率（%）|12.1|12.8|13.4|13.9| |资产负债率（%）|18.0|19.9|19.7|19.3| |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转率|16.2|17.4|18.3|19.2| |存货周转率|0.7|0.7|0.7|0.7| |EPS（元/股）|0.41|0.48|0.55|0.62| |P/E|29.8|25.5|22.1|19.7| |P/S|3.6|3.2|3.0|2.7| |P/B|1.6|1.5|1.5|1.4|[12]

文章核心观点 会稽山在连续营销攻势下业绩增长，拉近与古越龙山距离，公司中高档酒表现亮眼但也面临全国化难题，同时迎来9年后首次大规模提价[1][3][7] 会稽山业绩情况 - 2024年实现营业收入16.31亿元，同比增长15.60%；净利润1.96亿元，同比增长17.74%，连续两年业绩增速超15% [1] - 2024年扣非后净利润近1.78亿元，创2014年上市以来新高 [2] - 2024年度拟向全体股东每10股派现4元（含税），合计派现1.88亿元，占净利润比例95.92% [2] 会稽山主营业务情况 - 2024年酒类产品营收15.83亿元，同比增长15.22%，黄酒收入占比92.15%，酒类产品毛利率52.75%，同比增长6.80% [3] - 2024年中高档酒营收10.65亿元，同比大涨31.29%，毛利率61.57%，同比增长6.80% [3] - 2024年普通黄酒及其他酒营收5.18亿元，同比减少7.94%，毛利率增长1.39% [4] 会稽山销售渠道情况 - 2024年自营直销（含团购）收入增长43.90%，达3.02亿元 [4] - 2024年线上销售（含网店等）收入1.72亿元，同比增长89.74% [4] 会稽山成本及费用情况 - 2024年营业成本7.82亿元，同比增长4.39% [4] - 2024年销售费用3.32亿元，同比增长60.25%，相比2022年两年增长超135% [4] - 2024年研发费用6955.67万元，同比增长124.53% [4] 会稽山销售区域及经销商情况 - 主要收入增长来自浙江，营收增长1.23亿元，其他地区增长近6000万元 [5] - 江浙沪以外经销商数量增至747家，当年度净增174家 [6] 会稽山产品提价情况 - 3月31日晚公告部分重点产品提价，纯正系列提价4 - 5%，三年陈系列提价6 - 9%，坛装、花雕系列提价1 - 9%，4月1日执行 [7] - 提价意义为体现黄酒价值回归、企业运行成本增加、结合消费升级 [8] 行业情况 - 黄酒市场规模小，占酒类市场总量不到2%，区域化限制大，饮用人群集中在江浙沪 [9] - 2024年全国黄酒产值约200亿元，绍兴黄酒产值约50亿元 [8] - 绍兴出台多项政策促进黄酒产业发展 [8] 经销商观点 - 主力黄酒产品价格透明利润低，厂家对价格管控严，不确定是否跟进涨价 [9] - 厂家推出高端化产品，需搭配跑量中端产品销售 [9] - 主力黄酒产品提价对销量影响不大，商家更愿推新型和高端产品 [10]

财务表现 - 2024年实现营业收入16.31亿元，同比增长15.60% [1] - 归属于母公司所有者的净利润1.96亿元，同比增长17.74% [1] - 扣除非经常性损益的净利润同比增长14.83% [1] - 中高档黄酒营收10.6亿元，同比增长31.29%，毛利率61.57% [1] - 普通黄酒及其他酒营收5.18亿元，同比下降7.94%，毛利率34.62% [1] 收入结构 - 主营业务收入92.15%来自黄酒销售 [1] - 国内销售占比99.33%，国外销售占比0.67% [1] - 传统经销商批发代理模式营收12.7亿元，同比增长10% [1] - 直销业务(专卖店、直营店、团购)营收3亿元，同比增长超40% [1] - 线上业务中高端黄酒销售1.7亿元，同比增长近90% [1] 战略举措 - 实施会稽山、兰亭双品牌双事业部运行战略 [2] - 采取线上线下、新兴渠道与传统渠道联动营销 [2] - 调整产品结构和优化产品包装 [2] - 加强价格管控 [2] - 计划扩大电商业务团队，提升线上销售能力 [2] 行业现状 - 黄酒消费集中于中端和普通产品 [2] - 主流产品价格相比其他酒类偏低 [2] - 存在低价同质化竞争现象 [2] - 产品结构和价格有待提升 [2]