文章核心观点 公司2024年年报多项财务指标表现不佳，前十大流通股东持股有变化，且不进行分红送配 [1][2][3] 主要会计数据和财务指标 - 2024年基本每股收益为 -0.1000元，较2023年的0.0510元减少296.08% [1] - 2024年每股净资产为0.72元，较2023年的0.84元减少14.29% [1] - 2024年每股公积金为0.62元，较2023年的0.64元减少3.13% [1] - 2024年每股未分配利润为 -0.92元，较2023年的 -0.82元减少12.2% [1] - 2024年营业收入为7.71亿元，较2023年的7.77亿元减少0.77% [1] - 2024年净利润为 -2.01亿元，较2023年的1.02亿元减少297.06% [1] - 2024年净资产收益率为 -13.12%，较2023年的6.23%减少310.59% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有108426.49万股，占流通股比54.1%，较上期减少3687.60万股 [2] - 张长虹持有66522.45万股，占总股本比33.20%，持股不变 [3] - 湘财股份有限公司持有17078.50万股，占总股本比8.52%，增持4250.00万股 [3] - 张婷持有8502.54万股，占总股本比4.24%，持股不变 [3] - 张志宏持有5123.86万股，占总股本比2.56%，持股不变 [3] - 湘财股份相关质押专户分别减持3031.32万股和6319.17万股 [3] - 香港中央结算有限公司持有2347.42万股，占总股本比1.17%，增持1582.30万股 [3] - 阎伟持有1206.97万股，占总股本比0.60%，增持100.38万股 [3] - 南方中证1000ETF持有664.19万股，占总股本比0.33%，减持107.06万股 [3] - 华宝中证金融科技主题ETF新进前十大股东，持有659.84万股，占总股本比0.33% [3] - 陈刚退出前十大股东，上期持有822.57万股，占总股本比0.41% [3] 分红送配方案情况 - 公司不分配不转增 [3]

股权质押 - 张长虹本次解质50,000,000股，占其所持8.85%，占总股本2.50%[3] - 本次解质后张长虹剩余质押股份为0[3] - 本次解质后张长虹及其一致行动人无股份质押[4] 持股情况 - 张长虹持股565,024,457股，比例28.20%[3] - 张长虹及其一致行动人合计持股701,288,459股，占35.00%[4] - 张婷持股85,025,402股，比例4.24%；张志宏持股51,238,600股，比例2.56%[5]

中国并购市场概览 - 2025年一季度中国并购市场披露1,647起事件，同比上升0.98%，交易规模达7,779亿元，同比大幅增长115.30% [1][3] - 百亿元以上并购事件共9起，前三名均为财政部对国有银行注资：中国银行（1,600亿元）、邮储银行（1,175.8亿元）、交通银行（1,124.2亿元），合计占主导地位 [1][20][21][24] 地区与行业分布 - 地区活跃度前三：北京市（5,467亿元，+629.29%）、上海市（1,638亿元，+92.30%）、广东省（619亿元，-22.97%） [6] - 行业规模前三：银行（5,048亿元，+3,725.95%）、材料（495亿元，+64.48%）、资本货物（308亿元，+67.32%） [9] 并购方式与目的 - 主要并购方式：取得公司发行的新股（5,073亿元，占比64.33%）、协议收购（1,449亿元，18.38%）、增资（409亿元，5.19%） [11][13] - 并购目的分布：横向整合（456亿元，6.78%）、战略合作（439亿元，6.52%）、资产调整（116亿元，1.73%） [15][17] 财务顾问排名 - 首次公告日口径：国泰君安（1,124.20亿元）、国投证券（162.47亿元）、申万宏源（158.96亿元） [26][28] - 完成日口径：东方证券（980.31亿元）、嘉林资本与中银证券（并列976.15亿元） [28] 中介机构表现 - 律师事务所：金杜（首次1,186.32亿元）、国浩（完成日982.80亿元） [32][34] - 会计师事务所：安永华明（首次169.94亿元）、毕马威（完成日1,049.44亿元） [35][37] - 资产评估机构：中联（首次207.29亿元，完成日322.41亿元） [38][40] 重点交易案例 - Top3交易均涉及国有银行股权变动，中国银行（1,600亿元）、邮储银行（1,175.8亿元）、交通银行（1,124.2亿元） [24] - 其他典型案例：湘财股份吸收合并大智慧（172.13亿元）、TCL科技收购华星半导体（115.62亿元） [24][27]

回购方案 - 首次披露日为2024年6月7日[2] - 实施期限为待2024年第一次临时股东大会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额1亿 - 1.5亿元[2] - 回购资金总额1亿 - 1.5亿元，价格不超9.65元/股[3] 回购进展 - 累计已回购股数10,883,500股，占比0.54%[2] - 累计已回购金额67,701,931元[2] - 实际回购价格区间5.20 - 8.88元/股[2] 2025年3月回购 - 回购723,500股，占比0.04%[5] - 最高价8.75元/股、最低价8.51元/股[5] - 已支付总金额6,244,420元[5]

市场表现与资金流向 - 3月31日证券ETF龙头(560090)下跌1.68% 盘中溢价0.18% 资金连续9日增仓超1.1亿元 [1] - 中证全指证券公司指数同日下跌1.69% 成分股中湘财股份一字涨停 华西证券微涨 华泰证券跌超4% 中国银河与信达证券跌超3% [3] 行业并购重组动态 - 湘财股份拟通过发行22.94亿股换股吸收合并大智慧 换股比例1:1.27 总股本将增至51.53亿股 配套募资不超80亿元 [3] - 西部证券指出证券行业并购重组案例增多 印证供给侧改革加速 预计成为券商板块交易主线 [3] 行业整体经营业绩 - 2024年150家证券公司营收4511.69亿元 净利润1672.57亿元 创近三年新高 [3] - 28家上市券商营收4275.07亿元同比增6.16% 净利润1255.56亿元同比增15.27% [4] - 头部券商中中信证券营收637.89亿元 国泰君安433.97亿元 华泰证券414.66亿元 五家头部券商归母净利润超百亿元 [5] 业务收入结构变化 - 经纪业务多数正增长：中信证券107.13亿元(+4.79%) 广发证券66.50亿元(+14.45%) 南京证券5.11亿元(+24.84%) [5] - 投行业务普遍下滑：中信证券41.59亿元(-33.91%) 中金公司30.95亿元(-16.41%) 仅中国银河6.06亿元(+10.6%)等少数正增长 [5] - 自营投资业务分化显著：广发证券77.54亿元(+117.38%) 东方证券49.26亿元(+106.31%) 华林证券3.87亿元(+3417.24%) 部分券商出现负增长 [5] 行业发展趋势与估值 - 政策利好与自营收益正增推动业绩修复 市场交投回暖有望继续提振财富管理收入 [6][7] - 当前证券板块PB估值1.44倍 处于近五年中等分位 下行空间有限因经营环境优于2022-2024年低迷期 [7]

公司并购事件 - 湘财股份拟通过发行A股股票换股吸收合并大智慧并募集配套资金[1] - 交易为证券行业首例非同一控制主体并购 开创跨行业整合新模式[2] - 通过客户资源共享、技术合作和市场协同实现业务优势互补[2] - 目标是通过业务整合实现1+1>2效果 推动湘财股份跨越式发展[2] 市场表现 - 湘财股份与大智慧3月31日复牌后双双一字涨停[1] - 券商ETF基金（515010）下跌1.19% 持仓股华泰证券、国盛金控跌幅靠前[1] - 金融科技ETF华夏（516100）下跌3.17%[1] - 汇金科技20CM跌停 赢时胜、银之杰、兆日科技大幅回调[1] 金融科技ETF投资价值 - 金融科技ETF华夏跟踪中证金融科技主题指数 覆盖互联网券商、金融IT、移动支付等高景气板块[2] - 前十大成分股包括同花顺、东方财富、恒生电子等行业龙头[2] - 兼具金融属性与科技创新能力 可分享行业长期成长红利[2] 券商ETF投资特性 - 券商ETF基金（515010）为场内同赛道费率最低投资标的[3] - 可作为布局券商板块的投资工具[3]

市场整体表现 - 沪指跌0.12% 深成指跌0.44% 创业板指跌0.72% 市场弱势震荡 [1] - 高股息风格护盘 电力银行领涨 汽车整车逆势拉升 黄金概念走强 [1] - 机器人概念大幅走低 化工股继续调整 影视游戏计算机设备军工工程机械等板块跌幅居前 [1] 焦点个股动态 - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧并募集配套资金不超80亿元 两公司复牌双双涨停 [1] - 大智慧拟以1:1.27换股比例被湘财股份吸收合并 [1] 汽车整车板块 - 安凯客车涨停 东风股份中通客车一汽解放长安汽车等跟涨 [2] - 国务院国资委将对整车央企进行战略性重组提高产业集中度 [2] - 国资委启动央企产业焕新行动 以整车产品为核心载体布局动力电池汽车芯片智能驾驶体系 [2] 电力板块 - 韶能股份涨停 江苏新能龙源电力明星电力华电国际甘肃能源等涨幅靠前 [3] - 国家能源局2025年2月核发绿证2.56亿个同比增长5.44倍 [3] - 电力板块已调整较多 建议关注市场风格切换与基本面支撑共振 [3] 黄金板块 - 恒星科技涨停 西部黄金赤峰黄金四川黄金晓程科技山东黄金等跟涨 [4] - 避险情绪推动黄金价格创新高 每盎司突破3093美元超过历史高点 [4] - 特朗普政府考虑实施更广泛更高关税计划 [4] 机器人板块 - 南方精工连续3个交易日跌停 汉威科技恒工精密精锻科技跌超10% 东港股份星光农机跌停 [5] - 金沙江创投朱啸虎批量退出人形机器人公司 认为目前看不到商业化潜力 [5] 机构观点汇总 - 中信证券：关税风暴落地后预计A股回暖港股休整美股修复 核心资产体现经营韧性 配置延续科技点火供给侧发力和消费补短板思路 [6][7] - 中银证券：短期A股或进入震荡调整阶段 业绩确定性成为4月超额收益主要抓手 关注AI端侧及新兴消费猪周期医药家电等估值性价比行业 [8] - 国泰君安：股市进入震荡整固阶段 四月关注增长表现 看好两重两新受益板块 产业趋势明朗订单兑现度高的科技成长 以及受益供给端优化或新需求拉动的周期行业 [9]

银行业资本补充与ESG发展 - 四大国有银行宣布向特定对象发行A股股票 合计募集金额不超过5200亿元 发行对象包括财政部 此次资本补充将助力大型商业银行缓解资本补充压力 提升息差水平 增强服务实体经济能力[1] - 多家银行披露2024年度可持续发展报告 绿色信贷规模攀升 绿色债券发行量显著跃升 ESG主题理财产品创新 银行业正致力于构建多元化绿色金融服务体系[2] - 银行ESG实践面临短期财务收益不显著 ESG信息披露标准体系相对模糊 ESG金融产品和服务仍有拓展空间 投资者对ESG理念接受度有待提高等问题 存在企业将非绿色项目包装成绿色项目获取绿色信贷资金的现象[2] 消费贷与利率调整 - 多家银行总行发出内部通知 4月起信用消费贷产品年化利率上调至不低于3% 银行消费贷经历新一轮价格战后将回归理性[9] - 金融机构应摒弃规模情结与速度情结 不再单纯追求规模增长和市场份额 将贷款利率维持在合理水平以增强商业可持续性[9] 公募基金业绩与出海策略 - 33家基金公司2024年净利润合计近260亿元 超半数公司净利润有不同程度增长[11] - 易方达基金 广发基金 南方基金过去一年净利润分别为39亿元 23.5亿元 19.9亿元 公募业务出海逻辑成为重要支撑[10] - 基金公司重仓的泡泡玛特 美图公司 名创优品 老铺黄金 蜜雪冰城等 业绩和股价崛起受益于海外收入显著抬升[10] 汽车行业智能化与重组 - AI驱动正重塑汽车行业竞争格局 AI推动高阶智驾从差异化卖点逐步迈向标配时代 L3级智驾能力不断成熟[3] - 国务院国资委表示将对整车央企进行战略性重组 集中央企研发制造和市场优势资源 打造具有全球竞争力的世界一流汽车集团[12] - 汽车行业面临产能过剩与新能源汽车产能快速增长的双重挑战 市场整合和企业合并被视为大势所趋 旨在优化资源配置提升竞争力[12] 资本市场动态与策略 - A股进入4月财报窗口期 业绩确定性将成为获取超额收益的主要抓手 资金关注点将逐渐切换至基本面[5] - 微盘股在3月20日后出现短期大幅回调 近期的回调有一定的日历效应 年报披露将对退市新规评估产生重大影响[8] - 量化策略一般内含较多的反转交易逻辑 既提供流动性也降低波动 能起到市场稳定器的作用[8] 企业并购与重组 - 中航产融拟以股东大会决议方式主动撤回A股股票在上交所的上市交易 目前无资产注入和对外并购安排 也无重新上市安排[6][7] - 湘财股份拟通过换股方式吸收合并大智慧 并发行A股股票募集配套资金 交易有利于利用金融科技手段提升金融信息化水平和服务品质[13] 政策支持与民营经济 - 国家发展改革委加力实施两新政策 更大力度支持民营经济发展 上线国家创业投资与创新创业项目对接公共服务平台助力民企创业投资[4] - 多家民营企业表示国家给民营企业诸多利好和助力 民营经济将有更大作为[4]

湘财证券研究所人事变动 - 原申港证券研究所所长曹旭特加盟湘财证券拟任研究所所长此前该职务由首席经济学家李康担任后续李康将专注于首席经济学家职务[1] - 曹旭特为资深分析师2005年进入证券行业曾在渤海证券、国金证券、东兴证券、申港证券等任职并担任东兴证券和申港证券研究所所长[3] - 湘财证券研究所创立于2009年5月目前拥有24名分析师规模大于申港证券的4名分析师团队[3] 券商行业人才流动 - 今年以来券商研究所人才流动加速首席经济学家、副所长及所长职务变动至少达两位数以上[1] - 具体案例包括方正证券原联席所长郑震湘回归国盛证券华金证券原所长孙远峰就任太平洋证券研究院执行院长华福证券原首席经济学家燕翔加盟方正证券担任首席经济学家兼副所长[4] 湘财证券业务转型 - 湘财证券近年来谋求业务模式调整和新的业绩增长点控股股东湘财股份正加速科技领域转型拟吸收合并大智慧向互联网券商转型[1][5] - 湘财股份2024年前三季度营业收入4.11亿元同比减少19.13%归属净利润1.46亿元同比减少2.93%[6] 湘财股份与大智慧合并 - 湘财股份计划通过换股方式吸收合并大智慧并募集配套资金若成功将推动互联网券商业务发展[6] - 合并后湘财股份可通过大智慧月活1000万用户引流获客提升证券交易转化率大智慧月活略高于华泰证券但低于东方财富的1600万[7] - 湘财股份与大智慧已有长期合作基础并购有助于双方突破发展瓶颈符合监管鼓励上市公司并购优化的政策导向[6][7] 湘财证券研究所业务进展 - 截至2024年6月末湘财证券已与8家基金公司签订证券研究服务协议完成近40家基金公司调佣及租赁协议签订[3] - 2024年上半年湘财证券研究所分仓佣金455万元行业排名第77低于申港证券的534万元[3]