文章核心观点 2025年中国银行业在宏观经济周期与行业变革中展现出韧性，行业整体从过去盲目追求规模扩张转向以“反内卷”为共识的高质量发展，通过优化资产配置、调整负债结构、深化公司治理改革、拥抱金融科技以及经历合并重组与资本补充浪潮，在服务实体经济的同时寻求自身的可持续发展与估值重估 [4] 行业规模与结构变化 - **总资产持续增长**：商业银行总资产（法人口径）从2024年末的380.52万亿元稳步增长至2025年9月末的409.63万亿元 [1] - **国有大行主导地位强化**：国有大行总资产占比从2024年末的50.00%逐季提升至2025年9月末的50.81% [1] - **资产质量保持稳定**：不良贷款占比在2025年前三季度在1.49%至1.52%的窄幅区间内波动 [1] - **风险抵补能力充足**：拨备覆盖率在2025年6月末为211.97%，核心一级资本充足率在2025年9月末为10.87% [1] 经营策略与息差管理 - **净息差承压**：2025年三季度末商业银行平均净息差已降至1.42%的历史低位 [7] - **资产端做“加法”**：信贷资源向科技、绿色、普惠等“五篇大文章”领域倾斜，并适度配置非信贷资产以平衡收益，同时积极拓展财富管理、投行等中间业务 [7] - **负债端做“减法”**：通过多轮下调存款利率、压降高成本长期限存款来优化负债结构，贯彻成本管控 [7] 负债结构变迁与业务转型 - **“存款搬家”趋势明确**：在存款利率下调推动下，居民储蓄加速向银行理财、基金、保险等渠道转移，银行理财规模从30万亿元增长至接近34万亿元 [8] - **行业逻辑转变**：银行业从“存款立行”向“AUM（管理客户总资产）为王”转型，加快财富管理能力建设以获取管理费与中间业务收入 [8] - **负债荒与结构调整**：国有大行下架部分5年期大额存单，中小银行高息揽储模式难以为继，长期定存利率与国债收益率出现倒挂 [8] 行业整合与改革化险 - **合并重组浪潮汹涌**：2025年合计超过400家银行业金融机构通过解散、合并、注销等方式退出市场 [9] - **农信系统改革深化**：江苏、江西、贵州等地成立省级农商联合银行，河南、内蒙古等地组建统一法人的省级农商行，出现一批新“万亿银行” [9] - **城商行与村镇银行整合**：新疆银行完成吸收合并，锦州银行透露工行收购计划，村镇银行通过主发起行增持、“村改支”等方式改革化险 [9] - **理念转变**：合并重组呈现“提质优先于减量”、参与主体上移、系统化与治理纵深化的新特点 [10] 资本补充与股东结构 - **国有大行增资潮**：4家国有大行向财政部等定向增发股票，募集资金共5200亿元，其中财政部合计出资规模达5000亿元 [14] - **中小银行多渠道补资本**：至少10家地方银行通过定向增发等方式补充资本，且增发股份多由当地国资包揽 [14] - **监管优化**：监管部门优化审批流程，同时强化资本约束，要求银行制定详细的资本使用规划 [14] 市场关注与估值变化 - **险资举牌创纪录**：年内合计有7家上市银行获险资举牌，截至9月末已有12家上市银行前十大股东中出现至少两家险资机构 [15] - **AMC及主要股东增持**：中信金融资产增持中国银行H股和光大银行A股，信达投资、东方资产入股浦发银行，立业集团增持民生银行H股 [15] - **高股息吸引力**：银行股高股息属性吸引长线资金，“年度+中期”分红成为新常态 [15] 金融工具市场变化 - **银行转债密集退市**：2025年合计有7只银行转债退市，其中5只因触发强赎条款退市 [16] - **市场规模大幅收缩**：银行转债市场份额从2023年近3000亿元缩水至当前不足900亿元 [17] - **市场结构重构**：银行转债作为底仓标的退市，导致部分基金配置缺失，资金向电力设备、公用事业等其他行业转债外溢 [17] 公司治理变革 - **监事会全面退出**：42家A股上市银行已悉数公告，宣布将撤销或不再设立监事会，公司治理模式由“二元制”迈向“一元制” [18][19] - **监督职能转移**：监事会的监督职能转移至董事会审计委员会，个别银行将在董事会设置职工监事 [19] - **关注独立性与有效性**：市场关注审计委员会监督的独立性与有效性，业内认为需重塑其架构并保障其权力 [20] 科技金融与人工智能应用 - **科技金融成为信贷增长驱动力**：截至2025年8月末，科技贷款新增额占各项贷款新增额比重达28.8% [11] - **政策与产品支持**：中国人民银行将科技创新再贷款规模由5000亿元提升至8000亿元并降低利率，银行推出科创贷、专利贷等专属产品 [11] - **AIC开业拓宽参与途径**：兴业银行、招商银行等旗下金融资产投资公司（AIC）获批开业，被视为银行参与科技金融和股权市场的重要途径 [12] - **AI驱动深刻变革**：AI从辅助工具转变为重塑银行战略与业务模式的关键引擎，应用重心从客服深入至信贷审批、风险定价等核心流程 [21][22] - **发展路径分化**：头部银行转向“AI优先”，中小银行借助联合研发加速追赶，行业通过组建联盟在反欺诈等领域共享技术以降低成本 [22]

核心观点 - 在低利率环境下，上市银行为优化资本结构、节省付息成本，赎回存量高息优先股的动力显著增强，导致银行优先股存量规模加速萎缩，市场稀缺性增加 [1][4][6] 银行优先股赎回概况 - 2025年以来，已有9家银行赎回优先股，包括2家国有大行、1家股份行和6家城商行 [1][4] - 2025年12月以来，长沙银行、南京银行、上海银行、北京银行、杭州银行5家银行先后宣布赎回，合计规模达458亿元 [1][3] - 2025年全年，银行合计赎回境内优先股7期共1118亿元，以及境外美元优先股2期共57.2亿美元，赎回期数和规模远超往年 [4] - 具体赎回案例包括：兴业银行赎回三期合计560亿元，宁波银行与杭州银行等6家城商行合计赎回558亿元，工商银行赎回29亿美元，中国银行赎回28.2亿美元 [4][5] 银行优先股市场现状 - 银行优先股是商业银行补充其他一级资本的重要工具，自2014年10月正式亮相 [5] - 自2020年后，银行优先股新发几乎停滞，存量规模逐渐萎缩 [1][5] - 截至目前，存量银行优先股共22只，合计规模达6453.5亿元，占整个优先股市场的99.58% [5] - 随着永续债的推出，银行资本补充工具选择丰富，永续债发行规模大幅增长，2025年至今已超8200亿元，优先股热度缩减 [5] 银行赎回动力与成本分析 - 银行优先股通常设有发行满5年后的赎回条款，为银行提供了资本管理的灵活性 [6] - 当前存量银行优先股票面股息率普遍在3.02%至4.56%之间，而新发永续债票面利率约2%，存量优先股作为资本工具的“性价比”已明显较低 [6] - 在利率下行环境中，银行主动赎回优先股以降低付息成本的动力强烈，特别是固定溢价较高的品种 [6][7] - 采用浮动利率模式的存量优先股中，票面股息率超出4%的有9只，未来可能面临较强的赎回意愿 [7] 资管机构配置与市场流动性 - 优先股是公募基金、银行理财、保险资金等资管机构配置的重要“类固收”权益资产 [8] - 截至2025年6月末，理财产品投向权益类资产余额为7800亿元，其中投向银行优先股的余额估算约为3079亿元，占同期存续银行优先股总规模（7571.50亿元）的40.66% [8] - 市场存量优先股体量小，交易活跃度低，流动性处于较低水平，资管机构存在“惜售”现象 [8][9] - 部分理财公司发行了以优先股为投资主题的策略产品，例如工银理财有36只“鑫悦优先股策略”相关产品 [9]

城商行板块市场表现 - 2023年12月25日，城商行板块整体上涨0.07%，表现略弱于大盘，当日上证指数上涨0.47%，深证成指上涨0.33% [1] - 板块内个股表现分化，在列出的20只股票中，7只上涨，1只平盘，12只下跌 [1][2] - 上海银行以0.61%的涨幅领涨板块，收盘价为9.96元 [1] - 厦门银行跌幅最大，为-0.77%，收盘价为7.75元 [2] 个股交易数据 - **上海银行**：成交量29.13万手，成交额2.90亿元，为当日板块成交最活跃的个股之一 [1] - **杭州银行**：成交额达5.29亿元，收盘价15.36元，上涨0.26% [1] - **北京银行**：成交量90.14万手，成交额4.98亿元，收盘价5.51元，上涨0.18% [1] - **江苏银行**：成交量95.39万手，为当日成交量最高的城商行个股，收盘价10.32元，涨跌幅为0.00% [1][2] - **宁波银行**：收盘价28.31元，为板块内股价最高的个股，当日下跌0.21% [2] 板块资金流向 - 城商行板块整体呈现主力资金净流出状态，当日主力资金净流出1.11亿元 [2] - 游资资金净流出929.16万元 [2] - 散户资金净流入1.21亿元 [2] - **杭州银行**获得主力资金净流入3845.72万元，主力净占比7.26%，但同时遭遇游资净流出4346.00万元 [3] - **北京银行**获得主力资金净流入2341.27万元，主力净占比4.70% [3] - **贵阳银行**获得主力资金净流入2218.57万元，主力净占比高达18.56%，并同时获得游资净流入1388.91万元 [3] - **南京银行**遭遇主力资金净流出991.95万元，主力净占比-3.72% [3]

12月24日杭州银行大宗交易一览 | | 成交金 | | 相对当 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成交量 | 额 | 成交价 | 日 | | | | （万 | | 格 | 收盘折 | 买方营业部 | 卖方营业部 | | 股） | （万 元） | （元） | 溢价 | | | | | | | （%） | | | | 35.00 | 485.10 | 13.86 | -9.53 | 万联证券股份有限公司广州白 | 方正证券股份有限公司瑞安罗阳大道 | | | | | | 云分公司 | 证券营业部 | 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 （原标题：杭州银行大宗交易成交485.10万元） 杭州银行12月24日大宗交易平台出现一笔成交，成交量35.00万股，成交金额485.10万元，大宗交易成交 价为13.86元，相对今日收盘价折价9.53%。该笔交易的买方营业部为万联证券股份有限公司广州白云分 公司，卖方营业部为方正证券股份有限公司瑞安罗阳大道证券营业部。 证券时报•数据宝统计显示，杭州银行今日收盘价为15.32元，下跌0.45%， ...

杭州银行此次提拔内部培养的高管，体现了对稳健经营和业务连续性的重视。张精科的履历显示，他不仅具备丰富的基层经验，还在科技文创 金融领域有突出贡献，主导制定的科创金融标准推动了银行业务创新。2025年中报显示，在他分管的领域，科技贷款余额和科创基金托管规模 均实现显著增长。然而，杭州银行也面临挑战，第三季度营收出现负增长，暴露出非息收入波动的问题。在2026年度工作会议上，董事长宋剑 斌提出的五大重点工作，尤其是数智赋能和风险管理，将成为新行长上任后的关键任务。这家即将迎来30周年的城商行，如何在保持区域优势 的同时实现高质量发展，考验着新管理团队的智慧。 杭州银行在空缺行长职位8个月后，终于迎来新动向。12月24日，银行人事消息显示，现任副行长张精科拟获提任行长一职。今年4月，前任行 长虞利明因个人原因辞任后，该职位一直由董事长宋剑斌代行职责。张精科现年47岁，是杭州银行最年轻的高管，拥有丰富的内部成长经历， 从基层客户经理一路晋升至副行长，尤其在科技金融领域成绩显著。此次人事调整，标志着杭州银行管理层进入新阶段。 ...

来源：金融人事mini 近日，多家全国性银行行长出现变动。12月23日，中信银行行长芦苇调任邮政集团党组成员、副总经 理；同日，浙商银行公告，吕临华任该行党委副书记、提名行长。 银行人事了解到，浙江省又一家万亿级银行行长人选确定，杭州银行副行长张精科拟获提任。 今年4月2日，前杭州银行行长虞利明因个人原因辞任后，该行行长职位空缺至今，期间由董事长宋剑斌 代行行长职责。 履历显示，张精科现年47岁，是目前杭州银行最年轻的高管，属于杭州银行内部成长起来的管理者，先 后在客户经理、营销部门负责人、支行行长、部门总等多个岗位任职。 张精科，1978年8月出生，毕业于复旦大学、浙江工商大学，研究生学历，项目管理硕士，高级经济 师。2003年，加入杭州银行总行营业部，是当时该行最年轻的公司业务经理。 2009年6月，其参与筹建杭州银行科技支行并担任副行长，从零开始建立科技金融服务体系。2013年8 月，杭州银行决定设立文创支行，张精科又受命筹建并担任支行行长，以创新产品、聚合营销渠道、互 联网思维等方式探路文创金融。 2017年起，张精科历任杭州银行总行资产管理部总经理，科技文创金融事业部党委书记、总经理，党委 委员、人 ...

宏观动态 - 北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌，标志着自动驾驶由测试示范进入正式量产阶段，成为汽车智能化里程碑事件 [2] - 市场监管总局近期将发布实施直播电商食品安全主体责任监督管理规定，对直播卖食品划出“红线”，包括建立选品、审核、检验制度，并明确不得经营的食品类别 [3][4] - 交通运输部计划到2026年在全国高速公路服务区建设超过1万个充电枪，其中大功率充电枪占比不少于25% [5] - 美国联邦通信委员会将大疆无人机列入“受管制清单”，禁止其新无人机型号对美进口或销售，中方对此表示坚决反对 [6] - 日本正在报废施工的“普贤”核反应堆发生含放射性水泄漏事件，可能有数人遭辐射 [7] 金融机构 - 杭州银行计划发行不超过400亿元人民币的非资本补充性质金融债券，期限不超过10年 [8] - 美国银行CEO表示人工智能投资在2024年蓄势，其作用正越来越明显，并对经济产生相当强劲的边际影响 [9] 市场数据 - 12月23日A股市场冲高回落，沪指涨0.07%，深成指涨0.27%，创业板指涨0.41%，沪深两市成交额1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元 [10] - 截至12月22日，两市融资余额合计24919.13亿元，较前一交易日增加125.34亿元 [11] - 12月23日香港恒生指数收跌0.11%，恒生科技指数跌0.69%，新股诺比侃上市首日大涨超363% [12] 公司动态 - 东方雨虹美国全资子公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约1211.8万元人民币），公司已向美国警方及FBI报案 [13] - 众信旅游已在海南地区设立三家子公司并拥有相关业务，未来将持续关注当地政策以开拓业务 [14] - 昊海生科控股股东蒋伟因内幕交易等行为被证监会没收违法所得471万元，并处以1463万元罚款，公司称此事与公司经营无关 [15][16] - 江波龙表示存储晶圆价格上行时对公司毛利率将产生正面影响，公司已与全球主要存储晶圆原厂建立长期直接合作，确保稳定供应 [18]

钧达股份战略合作与技术进展 - 公司与尚翼光电签署战略合作框架协议，将以战略股东身份对尚翼光电进行股权投资，双方将围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开深度合作，涵盖技术研发、在轨验证、产业化落地及场景拓展 [3][32] - 公司钙钛矿叠层电池技术实现关键突破，实验室效率达32.08%，处于行业领先水平，并于2025年11月完成首片产业化N型+钙钛矿叠层电池下线，已具备小规模生产能力 [2][31] - 合作旨在把握太空能源技术变革与商业航天爆发机遇，钧达股份深耕光伏电池技术，尚翼光电是国内稀缺的卫星电池生产商，双方优势互补，推动公司从地面光伏向高价值太空赛道延伸 [2][31] 太空光伏市场前景与机遇 - 全球低轨卫星规划总量已突破10万颗，叠加太空算力产业发展，市场对星载能源提出“轻质量、高效率、低成本、柔韧”的综合系统能力更高要求 [4][33] - 钙钛矿电池在太空应用具备超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等核心优势，能有效降低发射成本、适应批量部署，有望成为太空能源的革命性解决方案 [2][31] - 据券商测算，到2030年全球太空光伏市场规模将向万亿级别展望 [4][33] 钧达股份经营与战略布局 - 公司海外销售占比已超过50%，正规划布局海外产能，预计后续土耳其高盈利电池产能释放将为公司贡献显著业绩增量 [2][34] - 公司于2025年5月完成H股上市，成为行业首家A+H上市企业，搭建了国际化融资平台，可为太空光伏等前沿项目的研发与产业化提供强有力的长期资金支持 [5][34] - 在光伏行业“反内卷”政策引导下，产业链价格及盈利正逐步修复，公司凭借技术优势有望受益于行业格局改善 [2][31] 钧达股份财务预测 - 券商预计公司2025-2027年归母净利润分别为-5.58亿元、5.77亿元、10.20亿元，呈现扭亏为盈并快速增长的趋势 [6][35] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为79.84亿元、90.47亿元、109.06亿元，增长率分别为-19.77%、13.31%、20.55% [10][39] - 预计公司2026-2027年摊薄每股收益分别为1.971元、3.485元，净资产收益率(ROE)将恢复至15.57%和23.33% [10][39] 成都华微核心技术与产品 - 公司是国家“909”工程集成电路设计公司，在特种集成电路领域处于国内领先地位，产品覆盖FPGA、ADC/DAC、MCU、Memory、PMIC等多种通用及ASIC芯片 [12][41][17] - 在ADC（模数转换器）领域实现显著技术突破，新发布的12位40GSPS射频直采ADC芯片填补国内高端空白，达国际领先水平，8位64G超高速ADC已小批量供货 [13][42] - 在AI计算领域，已开发算力达16Tops的边缘计算芯片并小批量试用，更高算力（100Tops）芯片在研，同时在高性能MCU和智能异构SoC方面有技术积累和布局 [13][17] 成都华微重点布局领域 - 重点布局太空算力领域，已拥有抗辐照FPGA及ADC产品（如8位64G ADC抗辐照能力达75MeV），并与燧原科技合作拓展高算力GPU在太空算力等场景的应用 [14][43] - 布局TSN（时间敏感网络），成立TSN研发中心并参与箭载TSN技术规范制定，已推出TSN网络交换板卡，为航空航天等对实时性要求高的场景提供整体解决方案 [14][43] - 公司高速高精度ADC产品已获得集成电路测试设备、仪器仪表等领域订单，依托数字与模拟集成电路的深厚积累，在系统集成和整体解决方案方面具备竞争优势 [14][44] 杭州银行业务经营情况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入288.80亿元，同比增长1.35%，实现归母净利润158.85亿元，同比增长14.53% [25][54] - 截至2025年三季度末，公司贷款总额达10,255.73亿元，较上年末增长9.39%，其中对公贷款达7,296.26亿元，较上年末增长15.51%，重点投向科创、绿色、跨境等领域 [25][54] - 公司资产质量保持优质，截至2025年三季度末不良贷款率为0.76%，与上年末持平，拨备覆盖率为513.64%，风险抵补能力充足 [25][54] 杭州银行负债管理与特色业务 - 公司负债端基础稳固，截至2025年三季度末存款总额13,485.77亿元，较上年末增长5.97%，其中对公存款占比达69.9%，依托长三角企业客群优势扎实 [26][55] - 公司通过丰富代发、承销等业务场景带动结算存款增长，并严控高息存款，管理中长期定存及大额存单总额，以优化负债成本 [23][52] - 公司构建了“大公司、大零售、大资管”三大特色板块，大公司板块承销债务融资工具1,279.78亿元，省内市占率第一；大零售板块零售AUM达6,743.57亿元；大资管板块理财产品余额5,574.58亿元 [27][56] 杭州银行财务预测 - 券商预计公司2025-2027年营业收入分别为393.54亿元、420.70亿元、453.69亿元 [28][57] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为194.53亿元、220.78亿元、248.75亿元，对应净利润增长率分别为14.55%、13.49%、12.67% [28][57] - 预计公司2025-2027年每股净资产(BVPS)分别为18.26元、20.91元、24.11元，对应2025年12月5日收盘价的市净率(PB)估值分别为0.85倍、0.75倍、0.65倍 [28][57]

公司融资计划 - 杭州银行计划发行总额不超过400亿元人民币的非资本补充性质金融债券 [1] - 本次计划发行的金融债券期限不超过10年（含10年） [1] - 债券发行利率将参照市场利率确定 [1]

会议信息 - 现场会议于2025年12月31日上午9:30召开，网络投票通过交易系统投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，通过互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[4] - 股权登记日为2025年12月25日，授信逾期及质押公司股份达或超50%的股东投票表决权受限[6] - 股东发言每次原则不超2分钟，提问及回答时间控制在30分钟以内[7] 业绩与股本 - 2025年7月4日，累计149.94亿元“杭银转债”转换为公司股份，累计转股数为13.18802116亿股，公司股份总数由59.30200432亿股增至72.49002548亿股，注册资本由59.30200432亿元变更为72.49002548亿元[11] - 公司2017年12月15日非公开发行的1亿股优先股于2025年12月15日完成赎回及摘牌[41] 金融债券发行 - 公司拟发行不超400亿元非资本补充性质金融债券，包括普通、小微、绿色等各类债券[14] - 金融债券发行期限不超10年期，发行利率参照市场利率确定，发行地点和方式为分期或一次性在境内外市场发行[14] - 金融债券发行决议有效期自股东大会审议批准之日起36个月内有效[15] 人事提名 - 公司董事会提名赵骏为第八届董事会独立董事候选人，任期至第八届董事会届满，任职资格待国家金融监督管理总局浙江监管局核准[19] 公司治理调整 - 公司拟不再设立监事会，由董事会审计委员会行使监事会职权[38] - 修订公司章程降低股东行使提案权、临时提案权的最低持股比例，从3%调整至1%[39] 股东与会议规则 - 单独或合并持有公司有表决权股份总数3%以上的股东可提出临时提案[48][70] - 董事人数不足相关规定或章程所定人数的2/3等情形下，公司需在2个月内召开临时股东大会[48][69] - 年度股东大会，董事会应在会议召开20日前以公告方式通知股东；临时股东大会，应在15日前通知[49][72]