港股上市公司的再融资方式丰富多样，主要分为股权融资、混合融资（债权+股权）和债务融资（含权益属性）三大类。以下是 具体方式的详细介绍，包括定义、特点、优缺点及监管要求： 一、股权融资：直接向投资者发行新股，稀释现有股东权益 1. 配股（Placing） 2. 供股（Rights Issue） 3. 定向增发（Private Placement，又称"配售新股"） 二、混合融资：兼具债权与股权属性，平衡融资成本与股权稀释 1. 可转换债券（Convertible Bonds，CB） 定义：向特定投资者（如机构投资者、高净值个人）非公开发行新股，资金直接进入公司账户。 特点： 无需向全体股东按比例配售，灵活性高； 承销商（通常为投行）负责销售，定价低于市价（一般有10%-20%的折扣）； 发行规模通常较小（如不超过已发行股本的20%）。 优缺点： 优点：快速筹集资金，避免大规模稀释股权（若发行规模小）； 缺点：稀释现有股东权益，可能引发股价短期下跌；若发行规模大，需股东大会批准。 监管要求：根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》（以下简称《上市规则》）第13.36条，向不少于6名独立投资 者发行、且发行数量不 ...

融资计划 - 公司拟向特定对象发行优先股募集资金总额不超过82亿元 用于"保交楼、保民生"房地产项目建设[1] - 发行对象为不超过200名 控股股东及关联方不参与认购[1] - 优先股设计为附单次跳息安排的固定股息率、可累积、不可转换类型 不设回售条款[1][2] 融资结构优势 - 优先股发行不会增加二级市场股票供给 避免对现有股东股权比例的摊薄[2] - 相比公司债券可降低资产负债率并低成本增加资本 预计发行后净资产增加2.94% 资产负债率下降0.64个百分点[2] - 募集资金净额将全部用于11个房地产项目 其中8个项目位于北京上海广州深圳等核心一线城市[2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入514.85亿元 同比增长0.41% 归母净利润14.48亿元 同比增长2.18%[2] - 上半年累计签约面积335万平方米 签约销售金额888.94亿元 销售规模稳居行业第四[3] - 前8个月累计签约销售金额达1240.08亿元[3] 土地储备策略 - 2025年上半年新增16宗地块 总计容建筑面积约167万平方米 总地价约353亿元[3] - 核心10城销售业绩贡献占比达70% 同比提升4个百分点 在全国12个城市进入当地销售金额前五[2] 政策环境 - 深圳市9月5日出台房地产新政 取消罗湖区宝安区等六区商品住房购买套数限制[4] - 驻深12家银行机构自9月12日起不再区分首套房与二套房商业贷款利率[4] - 政策调整力度较北京上海更大 实施范围细化至各区各街道 施策更为精准[5]

融资方案 - 公司拟向不超过200名投资者发行优先股 募集资金规模不超过82亿元[1] - 优先股不能转换为普通股 不会增加二级市场股票供给 避免对现有股东股权比例摊薄[1] - 优先股股东在利润分配方面优先于普通股股东 获得固定股息且不参与剩余利润分配[2] 财务影响 - 发行后公司净资产预计增加2.94% 资产负债率下降0.64个百分点[3] - 融资将显著优化资本结构 增强财务安全性与抗风险能力[3] - 上半年实现营收514.85亿元 同比增长0.41% 归母净利润14.48亿元 同比增长2.18%[4] 资金用途 - 募集资金拟用于北京 上海 广州 深圳等核心一线城市的11个房地产开发项目[3] - 11个募投项目中8个位于核心一线城市 体现资源投放聚焦成效[3] - 前8个月累计实现签约销售金额1240亿元[4] 市场意义 - 优先股发行契合一二级市场协调平衡发展政策理念[1] - 采用市场化询价方式确定固定股息 显示公司对盈利企稳回升的信心[2] - 作为行业内资金成本最低的房企之一 展现公司在资本市场信用信心[2]

发行方案概述 - 公司拟向不超过200名合格投资者发行优先股 不安排原股东优先配售且控股股东不参与认购 [1] - 拟发行优先股数量不超过8200万股 募集资金总额不超过82亿元人民币 [1] - 具体发行数额将由股东大会授权董事会根据监管要求和市场条件与保荐机构协商确定 [1] 资金用途 - 募集资金在扣除发行费用后将全部用于"保交楼、保民生"房地产项目建设 [1] 发行对象 - 发行对象限定为符合《优先股试点管理办法》及其他法律法规规定的合格投资者 [1] - 控股股东及其关联方明确不参与本次认购 也不通过资管计划等变相方式参与 [1]

优先股赎回计划 - 公司于2017年12月非公开发行2亿股优先股 发行规模达200亿元人民币 [1] - 国家金融监督管理总局上海监管局对赎回优先股无异议 公司拟于2025年12月19日全额赎回 [1] - 赎回将依照相关法律法规及优先股发行文件规定执行 [1]

赎回计划 - 公司拟于2025年12月19日全额赎回2017年12月非公开发行的2亿股优先股 [1] - 赎回规模为200亿元人民币 [1] - 赎回需按优先股募集说明书约定价格执行 [1] 监管审批进展 - 国家金融监督管理总局上海监管局对赎回优先股无异议 [1] - 公司需继续办理其他相关监管申请手续 [1] 决策程序 - 公司董事会于2025年7月22日审议通过赎回优先股议案 [1] - 赎回实施以取得监管批准为前提条件 [1]

融资计划 - 公司获得股东批准通过发行优先股筹集至多5550亿日元约合38亿美元资金以拓宽融资渠道 [1] - 股东投票支持授权发行555亿股优先股具体发行视情况而定 [1] - 公司上周已宣布计划通过包销发行方式在海外发售股票筹集约1300亿日元资金 [1] 比特币储备策略 - 公司目前持有约2万枚比特币 [1] - 目标到2026年底将比特币储备量增至10万枚2027年底进一步提升至21万枚 [1] - 今年以来通过与Evo Fund签订的浮动执行价认购权证协议筹集超过2420亿日元资金专门用于购买比特币 [1] 融资调整与股价表现 - 公司暂停Evo Fund在9月3日至9月30日期间的所有权证行权操作以寻求新的融资工具 [2] - 股价自6月16日高点已下跌56%自2025年初股价飙升445% [2] - 目前市值约为比特币持仓价值的两倍6月时点市值曾是比特币持仓价值的8倍溢价幅度显著收窄 [2] 公司活动与行业关联 - 美国总统特朗普之子埃里克·特朗普作为公司战略顾问出席东京特别股东大会并发表讲话 [2] - 特朗普支持的加密货币项目世界自由金融发行的代币WLFI于同日正式开启交易 [2]

中国资本市场改革与优先股制度 - 资本市场改革强调市场化、法治化、国际化方向，优化营商环境成为国家战略 [1] - 优先股制度改革是深化改革的关键议题，旨在发展"耐心资本"并规范天使投资、风险投资和私募股权投资 [2] 优先股制度现状与功能 - 优先股具有优先分配利润或剩余财产的特性，可通过条款设计灵活调节股权或债权色彩 [3] - 2013年国务院启动优先股试点，2014年证监会发布管理办法，但2023年调整未带来实质性制度创新 [3] - 优先股在商业银行资本补充中依赖银行监管框架而非商事自治机制 [3] 优先股与回购型上市对赌关系 - 回购型上市对赌约定未上市时以投资款加固定回报价格回购股份，合同法上有效但受监管限制 [4] - 两者均具股债融合特性，优先股可吸纳对赌协议等安排，但当前制度潜能受抑制 [4] - 优先股在非公众公司适用中存在司法实践困境 [4] 非公众公司优先股实践问题 - 法院常以发行主体资格问题直接否定优先股合同效力 [5] - 超级分红权条款因无条件固定分红特征，常被认定为损害公共利益或违反公积金制度 [5] - 优先清算权条款在未损害债权人利益时多被认可有效，回购权条款普遍获法院支持 [6] 优先股制度创新路径 - 学界共识应将优先股发行主体扩展至有限责任公司，目前新公司法仅限股份公司存在制度疏漏 [7] - 优先股有助于降低企业杠杆、延长资金周期、提升抗风险能力，并通过有限表决权保持决策稳定 [7] - 应推动回购型上市对赌等融资协议纳入优先股制度框架，遵循公司法与监管法规范 [8] - 债转优先股需以2023年公司法债权出资规定为依据，通过确权与评估程序实现转换 [8] 制度创新意义与方向 - 优先股面向非公众公司的创新是资本市场深化改革与营商环境优化的结合 [9] - 需通过发行主体扩展和融资安排结合推进市场化债转优先股，遵循债权出资规范 [9]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价9.84元 较前一交易日下跌1.11% [1] - 当日成交量275760手 成交金额2.70亿元 [1] 估值指标 - 总市值395.72亿元 市盈率4.55倍 市净率0.59倍 [1] - 市净率低于1倍 显示股价低于每股净资产 [1] 优先股操作 - 拟于2025年12月25日赎回全部6000万股优先股 [1] - 赎回金额60亿元 该批优先股于2019年12月20日非公开发行 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出911.90万元 占流通市值比例0.02% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流入990.95万元 [1] 公司背景 - 湖南省首家上市银行 主要经营商业银行业务 [1]

伯克希尔最新季报与现金持有 - 伯克希尔持有的现金及国债达3441亿美元，接近历史高位但略低于3月底的3477亿美元 [2] - 公司连续第11个季度净抛售股票，2025年上半年净卖出45亿美元股票 [3] - 二季度经营收益同比下降4%，主要受保险业务利润下滑拖累 [3] - 公司股价从历史高点回落逾10%但未进行任何回购操作 [3] 卡夫亨氏投资与减值 - 伯克希尔对卡夫亨氏股份进行38亿美元减值处理，减值后账面价值为84亿美元 [3] - 减值诱因是卡夫亨氏管理层宣布考虑拆分等战略选项，显示持股内在价值与市场价格落差非暂时性 [3] - 5月伯克希尔两位高管辞去卡夫亨氏董事会职务，释放疏远信号 [4] - 此次减值后仍有约70亿美元账面浮盈 [5] 初始投资背景 - 2013年伯克希尔与3G Capital以232亿美元私有化亨氏公司 [8] - 伯克希尔出资80亿美元认购年息9%的优先股，并与3G各自承担普通股投资 [8] - 交易结构使伯克希尔以"股权+优先股"形式参与，优先股年回报可达约12% [8] - 巴菲特在2012年股东信中提前透露协议，称"买不到比这笔更好的公司" [9] 并购与重组过程 - 2015年亨氏与卡夫食品合并，卡夫股东每股获新公司一股加16.50美元特别现金红利 [11] - 特别红利约100亿美元，伯克希尔出资52.6亿美元 [12] - 合并后新公司命名为卡夫亨氏，伯克希尔持股3.254亿股占26.8% [13] - 合并使伯克希尔从亨氏控股方退居为卡夫亨氏最大单一股东 [14] - 2015年第三季度伯克希尔确认约68亿美元账面收益 [14] - 合并后公司年营收达270亿美元，成为全球第五大食品饮料公司 [15] 投资的财务表现 - 2016年6月卡夫亨氏以83.2亿美元赎回伯克希尔优先股，伯克希尔累计获得21.6亿美元利息 [16] - 2015-2018年卡夫亨氏每股年分红2.50美元，伯克希尔对应每年约8亿美元现金流 [23] - 2018年卡夫亨氏对经典品牌减值154亿美元，导致股价暴跌 [20] - 2019年2月公司削减股息36%并披露SEC调查，股价单日重挫28% [21] - 卡夫亨氏市值从2017年947亿美元骤降至2018年525亿美元，跌幅44.6% [22] - 2019年伯克希尔减记约30亿美元，首次承认投资实质性受损 [25] - 2025年8月伯克希尔再次减记37.6亿美元 [25] 巴菲特的反思 - 2013年巴菲特称与3G合作是"双赢范例"，表示"从不打算卖出亨氏任何股份" [27] - 2019年巴菲特承认"高估了卡夫食品的价值"，为卡夫"付出了过高的代价" [28] - 反思归因于对卡夫品牌未来竞争力误判，未预见电商和自有品牌侵蚀 [28] - 承认对3G削减成本策略在品牌建设方面负面影响估计不足 [29] 财务账本分析 - 累计投资成本约175.1亿美元（2013年122.5亿+2015年52.6亿） [32] - 优先股实现收益24.8亿美元（利息21.6亿+赎回溢价3.2亿） [32] - 普通股股息收入约59亿美元（2015-2024年） [32] - 总回收金额约163.8亿美元 [33] - 当前持股账面价值约84亿美元 [34] - 理论账面收益约72.7亿美元，但考虑标普500同期250%涨幅则表现不佳 [35]