| 603237 | | --- | | 五芳斋 | | 0.24 | | 0.81 | | 180.54 | 食品饮料行业资金流出榜 食品饮料行业今日下跌0.36%，全天主力资金净流出11.13亿元，该行业所属的个股共124只，今日上涨 的有46只，涨停的有1只；下跌的有73只，跌停的有2只。以资金流向数据进行统计，该行业资金净流入 的个股有31只，净流入资金居首的是皇氏集团，今日净流入资金2171.00万元，紧随其后的是养元饮 品、日辰股份，净流入资金分别为2113.47万元、1046.77万元。食品饮料行业资金净流出个股中，资金 净流出超5000万元的有7只，净流出资金居前的有五粮液、山西汾酒、贵州茅台，净流出资金分别为 1.62亿元、1.39亿元、1.13亿元。（数据宝） 食品饮料行业资金流入榜 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅（%） | 今日换手率（%） | 主力资金流量（万元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 002329 | 皇氏集团 | 2.70 | 24.28 | 2171.00 | | 603156 | 养元饮品 | 3.46 | 0.52 | 2 ...

中国白酒市场终端价格动态 - 中国白酒市场十大单品终端零售均价在周三迎来强劲上涨，市场交易活跃度显著提升，十大单品打包总售价为9131元，较昨日大幅上扬56元，创下近期单日涨幅新高[1] - 市场在节日效应驱动下表现活跃，呈普涨格局，精品茅台价格单日大幅上涨32元/瓶，领涨全场[1] - 洋河梦之蓝M6+价格环比上涨11元/瓶，古井贡古20价格上涨7元/瓶，青花郎与习酒君品价格分别上涨6元/瓶和5元/瓶，其青花郎已实现三连阳[1] - 国窖1573与水晶剑南春价格也分别上涨2元/瓶[1] - 少数产品价格微调，五粮液普五八代价格回落5元/瓶，飞天茅台价格回落3元/瓶，青花汾20价格微跌1元/瓶[1] 主要白酒产品具体价格变动 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml今日价格为1816元/瓶，较昨日下跌3元[4] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml今日价格为2313元/瓶，较昨日上涨32元[4] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为383元/瓶，较昨日下跌1元[5] - 国窖1573 52度/500ml今日价格为886元/瓶，较昨日上涨2元[5] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为583元/瓶，较昨日上涨11元[5] - 古井贡古20 52度/500ml今日价格为513元/瓶，较昨日上涨7元[5] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为670元/瓶，较昨日上涨5元[5] - 青花郎 53度/500ml今日价格为741元/瓶，较昨日上涨6元[5] - 水晶剑南春 52度/500ml今日价格为399元/瓶，较昨日上涨2元[5] 数据来源与市场分析 - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等，原始数据为过去24小时各点位经手的真实成交终端零售价格[2][5] - 行业分析认为，贵州茅台精品价格大幅攀升可能与近期茅台酒“控量”的消息关联，年末消费需求增长，陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台等非标产品削减额度在30%-50%之间[2] - 市场出现非标茅台酒断货现象，其中精品茅台酒、公斤茅台酒、陈年茅台（15）等更是大面积断货[2] - 茅台释放出“整体收紧非标产品供应”的明确政策信号后，市场预期发生转变，“政策收紧预期”与“当下现货短缺”的现实叠加，共同引发了经销商和渠道的惜售情绪及消费者抢购行为，从而在双节临近的短时间内迅速推高了贵州茅台精品的市场价格[2]

新浪财经“酒价内参”数据发布 - 新浪财经“酒价内参”正式上线，旨在提供知名白酒市场真实成交终端价格 [1][2] - 数据源覆盖全国约200个采集点，包括指定经销商、社会经销商、主流电商平台及零售网点，确保数据客观、真实、可追溯 [2][7] 白酒市场整体表现 - 过去24小时，中国白酒市场十大单品终端零售均价强劲上涨，市场交易活跃度显著提升 [1][6] - 十大单品打包总售价为9131元，较昨日大幅上扬56元，创下近期单日涨幅新高 [1][6] - 市场在节日效应驱动下表现活跃，呈普涨格局 [1][7] 主要白酒单品价格变动 - **贵州茅台酒(精品) 53度/500ml**：今日价格2313元/瓶，单日大幅上涨32元/瓶，领涨全场 [1][4][7][9] - **洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml**：今日价格583元/瓶，环比上涨11元/瓶 [1][5][7][10] - **古井贡古20 52度/500ml**：今日价格513元/瓶，价格上涨7元/瓶 [1][5][7][10] - **青花郎 53度/500ml**：今日价格741元/瓶，价格上涨6元/瓶，已实现三连阳 [1][5][7][10] - **习酒君品 53度/500ml**：今日价格670元/瓶，价格上涨5元/瓶 [1][5][7][10] - **国窖1573 52度/500ml**：今日价格886元/瓶，价格上涨2元/瓶 [1][5][7][10] - **水晶剑南春 52度/500ml**：今日价格399元/瓶，价格上涨2元/瓶 [1][5][7][10] - **贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml**：今日价格1816元/瓶，价格回落3元/瓶 [1][4][7][9] - **五粮液普五八代 52度/500ml**：今日价格827元/瓶，价格回落5元/瓶 [4][5][7][9] - **青花汾20 53度/500ml**：今日价格383元/瓶，价格微跌1元/瓶 [1][5][7][9] 精品茅台价格飙升原因分析 - 行业分析认为，贵州茅台精品价格大幅攀升可能与茅台酒“控量”消息关联 [2][7] - 随着年末消费需求增长，茅台非标产品（如陈年茅台（15）、1000ml飞天茅台、生肖茅台）供应额度削减30%-50% [2][7] - 市场出现精品茅台酒、公斤茅台酒、陈年茅台（15）等非标产品大面积断货现象 [2][7] - 茅台释放“整体收紧非标产品供应”的政策信号，叠加当下现货短缺，引发经销商惜售及消费者抢购，推高价格 [2][7]

市场表现 - 12月23日，白酒板块整体下跌0.3%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.07%，深证成指上涨0.27% [1] - 板块内个股普遍下跌，在列出的20只个股中，仅*ST岩石上涨4.93%，其余19只个股全部收跌，其中皇台酒业领跌 [1][2] - 头部白酒公司股价均出现小幅下跌，贵州茅台下跌0.03%至1407.86元，五粮液下跌0.55%至109.72元，山西汾酒下跌0.48%至177.30元，泸州老窖下跌0.77%至120.40元 [1] 资金流向 - 当日白酒板块整体呈现主力资金净流出态势，主力资金净流出7.43亿元，而游资和散户资金则呈现净流入，分别为3.24亿元和4.18亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，在提供详细数据的10只个股中，仅*ST岩石和金徽酒获得主力资金净流入，分别为517.70万元和181.47万元，其余8只个股主力资金均为净流出 [3] - 主力资金净流出额较高的个股包括老白干酒（-1203.60万元）、顺鑫农业（-1076.84万元）和皇台酒业（-644.97万元） [3] - 游资与散户资金在多数下跌个股中呈现逆势买入或净流入状态，例如伊力特游资净流入135.02万元，散户净流入429.61万元，天佑德酒游资净流入326.30万元，散户净流入267.68万元 [3]

市场表现 - 2024年12月23日尾盘，上证综指收于3919.98点，当日上涨0.07% [1] - 同日，白酒板块指数收于2192.45点，当日下跌0.99%，板块内19只个股下跌 [1] - 贵州茅台收盘价为1407.86元/股，当日下跌0.03% [1] - 五粮液收盘价为109.72元/股，当日下跌0.55% [1] - 山西汾酒收盘价为177.30元/股，当日下跌0.48% [1] - 泸州老窖收盘价为120.40元/股，当日下跌0.77% [1] - 洋河股份收盘价为62.14元/股，当日下跌0.66% [1] 行业现状与趋势 - 白酒行业当前仍处于深度调整期，需求下行驱动价格带持续下移 [1] - 行业正从规模扩张转向存量竞争，各家酒企围绕真实消费需求重新切分市场 [1] - 头部企业已摒弃单纯业绩导向，短期财务报表虽因行业调整而承压 [1] - 头部企业正主动纾解渠道压力、优化供需结构，此举被视为实现渠道健康发展的必经之路 [1]

行业政策与监管动态 - 山西省汾阳市举办了以“筑牢质量根基”为主题的专题培训会 旨在凝聚以质量提升助推产区品牌发展的共识 并推动杏花村汾酒专业镇大曲清香白酒产业迈向更高水平 [1] - 培训由汾阳市市场监管局和汾阳市酒业协会联合举办 内容涵盖法律法规 质量管理体系 产品标识标注及团体标准解读等 [1] - 监管部门表示将坚持服务与监管并重 实施“专业培训+精准帮扶” 以护航产业健康发展 [1] 公司/行业质量与标准建设 - 培训中 专家结合案例警示经营风险 解读质量管理体系构建路径以及汾阳大曲清香白酒团体标准 [1] - 培训旨在推动产区特色转化为品牌竞争力 多位参会企业代表表示培训切实回应了企业在生产实际中的困惑 [1] - 汾阳市市场监管局将以此次培训为起点 建立企业质量提升档案并常态化开展帮扶 以构建协同共治格局 [1] 品牌与产区发展战略 - 此次行动旨在持续擦亮“清香白酒核心产区”名片 并赋能产业可持续发展 [1]

活动与奖项概述 - 格隆汇于12月22日在线举办“科技赋能·资本破局”分享会，并在会上揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 [1] - 达势股份、歌力思、光明乳业、量子之歌、绿源集团控股、鸣鸣很忙、奈雪的茶、山西汾酒、燕之屋、周黑鸭共10家企业荣获“年度卓越消费品牌企业”奖项 [1] 奖项评选标准与目的 - “年度卓越消费品牌企业”旨在表彰在消费复苏大年中表现卓越、跑出“加速度”的优秀企业 [4] - 评选从品牌知名度、影响力、增长潜力等多角度出发，甄选在大消费行业中实现高质量发展、坚韧性强并持续实践创新的企业 [4] - 评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 格隆汇以“全球视野，下注中国”为初衷，旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] - 此次“金格奖”评选覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的全部上市公司及独角兽公司 [4] 行业背景与意义 - 大消费行业作为国民经济基本盘，是经济增长的重要引擎之一 [4] - 消费企业积聚了更多经济发展新动能，对促消费、扩内需起到重要助力 [4]

行业核心观点 - 白酒行业正经历深刻的结构性调整，传统依赖“政商宴请+高端礼品”的消费逻辑正在远去，而基于“悦己需求”、健康化和场景多元化的新消费时代正在到来 [3][4][14][32] - 行业整体增长失速，2025年多数酒企业绩承压，面临营收、净利润及现金流同步下滑的局面，行业进入深度调整期 [7][9][12] - 市场出现显著分化：传统高端白酒价格承压、库存高企，而部分定位精准、满足新消费需求的小众品牌（如劲酒）则实现逆势增长 [3][12] 行业整体表现与数据 - **行业整体业绩下滑**：2025年前三季度，20家白酒上市公司合计营业收入3177.79亿元，同比下滑5.90%；合计净利润1225.71亿元，同比下降6.93%；经营活动现金流净额877.06亿元，同比大幅下降20.85% [7] - **头部酒企增长失速**：作为“压舱石”的五大头部酒企（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖、洋河）前三季度营收合计2659.90亿元，同比下滑6.3%；归母净利润合计1122.80亿元，同比下降13.2% [10] - **多数企业负增长**：在披露的20家上市酒企中，仅贵州茅台（营收增6.32%）和山西汾酒（营收增5.00%）实现营收正增长，其余18家营收均为负增长，其中洋河股份（-34.26%）、水井坊（-38.01%）等降幅显著 [9] 消费趋势与市场结构变化 - **价格带下沉与理性化**：白酒主销价格段已从300-500元进一步向100-300元价位带下沉，500-800元价位带生存困难，800-1500元价格带出现严重价格倒挂，消费者不再为过度品牌溢价买单，高性价比成为核心决策因素 [16][17] - **消费场景重构**：传统核心场景（商务宴请、政务接待）收缩，婚宴保持稳定，而朋友聚会、日常饮用减少，新兴场景如独居微醺、闺蜜小聚、露营轻饮等崛起 [17] - **产品形态革新**：小瓶装、低度化成为主流趋势，以满足单人饮用、便携和易搭配的需求，例如100ml装劲酒的热销印证了“小而美”的消费潮流 [17][23] 新兴消费群体与需求 - **年轻消费者成为关键力量**：85后至Z世代的年轻消费群体摆脱传统“酒桌文化”束缚，消费动机从“面子消费”转向“悦己消费”，注重“品质+体验+情感价值”的综合考量 [20][21] - **女性消费市场崛起**：随着“她经济”崛起，女性白酒消费市场快速扩容，独居女性增加催生了单人饮用场景，小瓶装、低度酒、养生酒成为新宠 [18] - **消费偏好变化**：年轻消费者更偏好便携、低度、易搭配的产品，并追求“轻养生微醺”的平衡状态，对低度酒、养生酒的接受度显著提高 [18][32] 公司案例与战略应对 - **贵州茅台**：2025年前三季度营收1284.54亿元，同比增长6.32%，净利润646.27亿元，在行业下行中表现相对稳健，但其核心产品飞天茅台（散瓶）市场价格已跌破1499元/瓶的官方指导价 [1][9] - **五粮液**：前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，第三季度营收81.74亿元同比骤降52.66%，公司正试图通过深耕宴席市场（宴席场次和开瓶量增长30%以上）及提升产品扫码率（五粮液39度瓶扫码率从50%提至60%）来应对挑战 [9][10] - **劲酒**：作为逆势增长的案例，2025年增长超过20%，其成功在于转型精准踩中新消费需求脉搏，从“饭局标配”转向“单人微醺”，通过低度、小瓶装、养生属性及花式喝法（如混搭红糖姜茶）在年轻女性群体中走红，被贴上“姨妈神仙水”标签，在社交平台拥有百万级浏览量话题 [3][12][15][32] - **泸州老窖**：前三季度营收231.27亿元，同比下降4.84%，公司通过建立“大光瓶产品矩阵”应对市场变化，例如新版泸州老窖二曲定位大众消费者，黑盖光瓶酒定位高品质并侧重城市新消费场景 [10] 行业挑战与转型方向 - **传统模式遭遇瓶颈**：白酒行业长期依赖的“政商宴请+高端礼品”场景收缩，对年轻消费群体需求响应迟缓，导致在产业红利稀释期面临价格混乱、库存过高、市场需求下降等困局 [12][14] - **转型措施效果有限**：多数传统酒企采取的“控价、控产、拓渠道、押注线上及推新品类”等措施效果不明显，三季度经营报告已充分说明 [14] - **未来成功关键**：在于能否顺应消费主权回归的趋势，从产品形态（小瓶装、低度化）、消费场景（新兴社交、悦己）、情感连接（健康、个性化）及营销方式（社交平台自发传播）上进行彻底重构，而非仅做表面改变 [16][23][24][26]

报告核心观点 - 报告作为年度策略的姊妹篇，旨在通过逆向思维主动揭示市场误判的风险，以强化2026年度策略观点，其核心并非看空，而是为了更好做多[5][6] - 报告认为2026年资本市场将围绕“结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转”展开，市场将重振对科技产业转型的信心，并通过开拓非美市场对冲关税战，同时美欧日财政货币双宽将稳定需求，市场将呈现系统性慢牛、风格均衡的格局[4] 白酒行业观点与风险 - **核心观点**：白酒行业处于估值底部区间，具备配置价值，应重视当前左侧配置窗口，中期关注库存拐点[10] - **核心逻辑**：根据历史复盘，酒企业绩预期触底与茅台批价触底是两大股价见底信号，且股价和估值通常先于基本面见底和反弹[10] - **投资组合**：优先推荐香型龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；同时推荐大众价位有份额提升逻辑且估值较低的泸州老窖、珍酒李渡、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、舍得酒业等[10] - **关键假设**：经济修复边际向好、春节动销符合预期[10] - **主要风险**：宏观政策力度不及预期、批价进一步下滑[11] - **政策风险分析**：宏观政策力度若不及预期，将影响商务用酒需求，进而制约白酒行业估值修复空间，发生概率为低概率[12][14] - **经营风险分析**：春节前后高端酒批价存在波动风险，若进一步下跌将限制估值修复空间，发生概率为低概率，需跟踪批价变动判断触底拐点[13][14] 啤酒行业观点与风险 - **核心观点**：预计2026年啤酒行业量稳价升，但成本红利减弱，行业β相对较弱，需关注旺季阶段性机会，当前板块估值处于近10年1%分位数，性价比较高[15][16] - **投资逻辑**：高端化升级驱动收入提升，成本改善与费用管控驱动盈利能力提升[17] - **投资组合**：看好燕京啤酒，关注青岛啤酒、华润啤酒的β机会，以及重庆啤酒的高分红回报[17] - **关键假设**：餐饮场景需求修复，高端化升级持续，成本端仍有改善[17] - **主要风险**：现饮场景恢复慢、高端化受阻、成本上行[18] - **经营风险1分析**：夏季极端天气或消费力恢复较弱可能影响现饮场景动销和结构升级，发生概率为中低概率，将影响Q2-Q3销量及板块估值[18] - **经营风险2分析**：大麦及包材成本若上行将影响盈利能力，发生概率为低概率，需跟踪年末锁价成本及包材价格走势[19] 零食行业观点与风险 - **核心观点**：休闲零食行业改革效果延续，景气度仍存，经营进入提质阶段，建议积极布局[21] - **基本面**：行业机会点在于健康新趋势大单品的增长红利延续、产能提升带来的规模效应，以及新渠道的SKU扩充[23] - **投资组合**：推荐卫龙美味、盐津铺子、万辰集团，建议关注西麦食品、有友食品及正在调整的洽洽食品[23] - **关键假设**：新品和新渠道的拓展顺利[23] - **主要风险**：新品推新和渠道拓新不及预期[24] - **经营风险分析**：若新品或新渠道拓展不及预期，将影响营收增长驱动力，并因费效比拉低而影响利润率，发生概率为低概率，需全年跟踪新品动销及渠道变化[24][25][26][27] 软饮料行业观点与风险 - **核心观点**：软饮料板块仍处于成长期，投资应紧握具备高景气度细分品类及渠道能力持续增强的个股机会[29] - **投资逻辑**：高景气度大单品的爆发是业绩增长基础，渠道能力决定天花板，品牌力是持续增长驱动力[31] - **投资组合**：推荐东鹏饮料，建议关注农夫山泉[31] - **关键假设**：消费场景复苏带动新品铺货与渠道拓展，包材成本下行，多元化需求崛起[31] - **主要风险**：原材料成本超预期上行[32] - **经营风险分析**：主要原材料PET、白砂糖等价格若维持高位或上行，企业可能提价导致客户流失，或直接挤压毛利率，发生概率为低概率，以东鹏饮料为例，2020年白砂糖和瓶坯采购成本占比分别为30.81%和18.94%[32][33][35] 乳品行业观点与风险 - **核心观点**：乳制品板块当前亮点在于龙头乳企的盈利能力提升，市场对其盈利弹性释放的空间和持续性存在分歧[41] - **基本面**：盈利提升驱动因素在于原奶供给持续出清，以及渠道管理和产品新鲜度向好[41] - **选股思路**：原奶触底前关注牧场股价弹性；原奶成本触底过程中关注龙头乳企盈利弹性[41] - **投资组合**：伊利股份、新乳业、妙可蓝多[41] - **关键假设**：原奶上游供给正在逐步去化中[41] - **主要风险**：原奶上游供给去化不及预期[41] - **经营风险分析**：若原奶上游去化不及预期，将拉长原奶下行周期，使乳企持续面临渠道费用和喷粉压力，影响当年业绩，发生概率为中低概率[41] 重点个股风险排雷 - **贵州茅台 (600519.SH)**：主要风险为春节后批价下跌，若发生可能影响市场情绪，但估值可能提前反应并率先反弹，发生概率为低概率，需跟踪发货节奏与批价变动[43][44] 报告预计公司2025-2027年收入增速分别为5.38%、5.16%、5.22%[45] - **仙乐健康 (300791.SZ)**：主要风险为个护业务剥离进度不及预期，若25年不能剥离将影响26年业绩兑现节奏，发生概率为低概率[46] - **泸州老窖 (000568.SZ)**：主要风险为市场竞争加剧，消费弱修复下其千元价格带核心单品动销可能承压，发生概率为低概率，需跟踪终端动销及库存[47][48][49] 报告预计公司2025年收入与归母净利润增速分别为-12.61%和-14.42%[49]

市场表现 - 12月22日尾盘，三大指数集体上涨，沪指收于3917.36点，上涨0.69% [1] - 白酒板块整体微涨0.07%，收于2214.44点，但板块内14只个股出现下跌 [1] - 主要白酒龙头股普遍收跌：贵州茅台下跌0.12%至1408.26元/股，五粮液下跌0.18%至110.33元/股，山西汾酒下跌0.25%至178.15元/股，泸州老窖下跌0.62%至121.33元/股，洋河股份下跌0.32%至62.55元/股 [1] 行业现状与趋势 - 白酒行业当前仍处于深度调整期，需求下行正驱动价格带持续下移 [1] - 行业正从规模扩张阶段转向存量竞争阶段，各家酒企围绕真实消费需求重新切分市场 [1] 企业战略与应对 - 头部酒企已摒弃单纯的业绩导向，短期财务报表虽因行业调整而承压 [1] - 头部酒企正主动采取纾解渠道压力、优化供需结构的举措，这被视为实现渠道健康发展的必经之路 [1]