文章核心观点 2025年中国酒业在宏观环境低迷、消费分化加剧的挑战下经历深度调整与阵痛，行业进入存量博弈与残酷洗牌阶段，但同时也通过政策支持、企业创新、渠道变革与跨界融合等多种方式，积极探索新的增长逻辑与路径，重塑产业格局 [2] 行业政策与定位 - 2025年10月，工业和信息化部将酿酒与丝绸、茶叶等并列为“历史经典产业”，标志着行业彻底告别“限制性发展行业”，被提升至传承中华文明、增强文化自信的战略高度，步入高质量发展新阶段 [3] - 2025年5月，中共中央、国务院修订发布的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确规定公务接待工作餐“不得提供香烟，不上酒”，被视为“史上最严禁酒令”，导致酒店、团购等渠道的次高端、高端白酒销量出现断崖式下滑，价格持续下跌 [4] - 2025年9月底，四川省经济和信息化厅等9部门印发《推动川酒产业高质量发展行动方案（2025—2027年）》，提出21条重点任务，明确推动川酒从“规模扩大”转向“质效提升” [8] - 2025年12月，泸州古蔺多部门联合印发《古蔺县巩固白酒产业发展十条措施》，提出10条具体措施支持产能建设、酒旅融合等，其中对成功创建为2A、3A、4A景区的酒庄分别给予10万、30万、200万元奖励 [19] 企业战略与产品创新 - 2025年6月，珍酒推出战略级大单品“大珍·珍酒”，凭借极简光瓶包装、非遗宣纸外盒等特色，上市后以颠覆性姿态锚定“超级产品”样本 [5] - 2025年2月12日，五粮液39家经销商联合成立四川五钧酒类销售有限公司与四川五浚酒类销售有限公司两家平台公司，注册资本总计10亿元，标志着行业从“品牌主导”向“渠道+资本”双轮驱动转型 [7] - 2025年12月18日，五粮液在第二十九届12·18大会上明确未来战略定位，并将2026年确立为“营销守正创新年”，提出包括“一核心三强化双目标”营销方针在内的多项策略 [9] - 2025年10月29日，郎酒在重阳下沙大典宣布正式进入30万吨酱酒贮存量时代，并发布“郎酒·拼搏年代1990”等超高端年份纪念酒 [17] - 2025年12月2日，汾酒在全球经销商大会上总结2025年成绩，并规划2026年将围绕全国化2.0、年轻化1.0等四个重点工作持续发力 [18] 营销模式与渠道变革 - 2025年12月9日，珍酒李渡集团董事长吴向东进行第五场大型直播，累计观看量978万，最高同时在线38万人，点赞340万；其运营的个人视频号总播放量突破3亿 [10] - “大珍·珍酒”在上市后的200天内回款达5.8亿元，成为中高端全网新品销量第一；其推动的“万商联盟”召开71场论坛，参会超9400人次，签约联盟商超3800家 [10] - 2025年9月16日，新茶饮品牌茶百道与泸州老窖再次联名，推出白酒奶茶“醉步上道”，回归首日销量近12万杯 [13] - 2025年10月13日，珍酒李渡集团任命汤向阳为集团首席执行官，肩负品质提升、品牌营销、渠道优化等重任 [14][15] 产业融合与新兴趋势 - 2025年3月23日，第四届中国果酒产业发展大会在成都举行，作为全国春季糖酒会期间唯一的果酒行业大会，吸引了近30家果酒生产及配套企业参加 [11] - 2025年6月8日，惠州荔枝庄园通过结合荔枝采摘、书画创作、酒品品鉴等活动，打造酒旅融合的创新实践 [12] - 2025年4月11日，工业和信息化部办公厅发布首批中国消费名品名单，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等企业品牌及赤水河谷中国酱香区域品牌入选 [5][6] - 2025年11月20日-23日，第十六届中国（大连）轻工商品博览会同期举办中国名优酒全民品酒展等活动，来自全国的90余家名优酒企、130余款产品参展 [16] - 四川省在酒旅融合方面加大支持，对符合条件的优质项目省级财政给予最高500万元补助，并推出更多“川酒行”精品旅游线路 [19]

核心观点 - 白酒行业底部信号已夯实，当前估值与机构持仓均处于历史低位，市场悲观预期已充分反映，板块进入可配置区间 [1][2][3] - 展望2026年，行业供需缺口仍存但有望边际改善，政策加码提振内需，春节动销预计展现韧性，Q2后低基数下表现或更稳健 [2] - 渠道库存已于2025年第三季度达到周期高点后开始环比去化，渠道利润快速收缩后出现企稳迹象，行业正逐步靠近新的供需平衡点 [2][44] - 竞争格局从价位带景气度分化转向酒企综合能力竞争，在特定价位或区域掌握定价权，或能率先培育新人群/渠道/场景的酒企有望领先走出调整周期 [2][52] - 投资建议围绕四条主线：品牌力穿越周期的龙头、已掌握份额优势积极调整的区域龙头、调整充分有望底部反转的标的、以及高股东回报的现金流品种 [3][65] 2025年回顾：供需矛盾加剧，业绩降速，释放渠道压力 - **股价与业绩表现**：2025年初至12月9日，申万白酒指数下跌12.1%，跑输沪深300指数32.5个百分点，Wind一致预测板块归母净利润下降16.8%，业绩下滑是股价下跌主因 [1][11] - **估值与持仓处于低位**：截至2025年12月9日，白酒指数PE(TTM)为18.8倍，处于2012年以来26.4%的分位数和2020年以来7.4%的分位数，机构持仓比例连续下降六个季度，白酒板块基金重仓持股比例降至3.69%，为2017年以来最低水平 [1][16] - **市场动销与批价**：2025年第二季度受政策影响动销进入冰点，6-8月后环比略有修复但需求仍偏弱，主流产品批价处于下跌筑底阶段，例如飞天茅台批价从高点下降25%至1500元，八代五粮液下降15%至790元 [1][22][23] - **酒企应对策略**：供需矛盾倒逼酒企降低增长要求并减少供给以改善渠道健康度，例如五粮液、古井贡酒等公司三季报业绩大幅下滑，逐步释放渠道压力 [1][15] 2026年展望：供给优化、渠道磨底，重视优质公司 - **行业需求展望**：消费压制因素边际减弱，政策持续提振内需，2026年春节动销在高基数下有压力但下滑幅度有望收窄，第二季度将进入动销低基数期，表现或更加稳健 [2][29][32] - **酒企经营策略**：酒企2026年目标制定将更加理性，不强调增长，但会追求好于行业平均的发展，并致力于在优势价格带和区域提升份额 [2][38] - **渠道状态筑底**：渠道库存自2025年第三季度高点后环比减少，渠道利润在批价压力下快速收缩后，龙头公司通过降低供给、让利渠道等方式稳定经销商信心，已有筑底趋势 [2][44][46] - **历史周期借鉴**：复盘2013-2015年周期，渠道利润在政策冲击后磨底，估值和股价在基本面业绩触底前约一个季度率先企稳回升，当前周期伴随茅台批价同比筑底，估值探底回升信号也将加强 [2][42] 竞争格局演变与酒企能力 - **竞争焦点转移**：行业调整从各价位带β的分化，转向酒企α能力的竞争，包括品牌、组织、渠道和营销能力 [52] - **品牌力为稀缺资产**：贵州茅台在超高端价位具备绝对定价权和稀缺性，五粮液在泛千元价位市占率达60-65%，山西汾酒清香品牌势能延续，核心单品仍有渗透空间 [57][58] - **大众价位考验渠道能力**：2026年大众消费价位带胜率较高，考验酒企渠道管理、终端建设和消费者触达能力，山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等公司在各自优势区域具备竞争力 [59] - **营销创新寻求突破**：针对商务消费的修复，要求公司具备营销创新和消费者培育能力，例如泸州老窖通过国窖荟绑定高净值人群，舍得酒业推行“青创计划”异业招商，酒鬼酒与胖东来合作创新零售模式 [61][64] 投资建议与个股主线 - **板块进入配置区间**：板块估值和持仓处于低位，红利资产属性凸显，主要酒企股息率维持在3-4%以上，供需两端的任何改善均可能构成股价催化 [3][65] - **主线一：品牌力龙头**：推荐短期能穿越周期、长期经营久期确定的贵州茅台和山西汾酒，伴随市场流动性改善，其估值中枢有望提升 [3][66] - **主线二：份额优势酒企**：推荐已逐步掌握价位带或区域份额优势，并在调整中积极加强渠道和消费者触达的泸州老窖，关注古井贡酒、金徽酒 [3][67] - **主线三：底部反转标的**：关注调整较为充分、渠道包袱加速去化、短期动作正确的迎驾贡酒、舍得酒业、洋河股份 [3][65] - **主线四：高股东回报品种**：关注高综合股东回报、高现金流安全边际的五粮液 [3][65] 重点公司盈利预测摘要 - **贵州茅台**：预计2025/2026年归母净利润为905.9亿元/952.1亿元，同比增长5.1%/5.1%，当前股价对应2025/2026年PE为19.5倍/18.5倍 [4][66] - **五粮液**：预计2025/2026年归母净利润为256.7亿元/258.7亿元，同比增长-19.4%/0.8%，当前股价对应2025/2026年PE为16.7倍/16.6倍 [4][68] - **山西汾酒**：预计2025/2026年归母净利润为118.7亿元/124.7亿元，同比增长-3.1%/5.1%，当前股价对应2025/2026年PE为18.4倍/17.5倍 [4][66] - **泸州老窖**：预计2025/2026年归母净利润为113.4亿元/118.3亿元，同比增长-15.8%/4.3%，当前股价对应2025/2026年PE为15.8倍/15.2倍 [4][67]

文章核心观点 - 中国白酒与黄酒行业正将出海作为核心战略 以寻求新的增长极 出海模式正从单纯的产品输出向“产品+文化”复合模式深度转变 [1] - 行业出海目前仍处于起步阶段 面临消费群体以华人为主、本土化融合等挑战 但未来市场空间巨大 [8] 行业出海战略转向 - 国内白酒市场进入存量竞争阶段 出海已成为众多酒企的战略选择 2025年已有63.9%的白酒企业布局或正在拓展海外市场 [1] - 黄酒企业如古越龙山、会稽山等也通过“传统文化+产品”组合拳方式征战海外市场 [1] 产品出海的双重路径 - 路径一为“文化融合”：针对海外市场量身定制新产品 例如贵州茅台推出“走进系列”希腊、意大利、英国、法国、日本等共十款专供产品 [3] - 路径二为“价值输出”：将国内成熟的明星产品直接推向海外 如泸州老窖国窖1573、五粮液第八代经典、洋河梦之蓝系列等 [3] - 企业通过研发创新产品（如预调酒、橡木桶白酒）及新品类（如咖啡黄酒、气泡黄酒）迎合国际消费者年轻化、时尚化需求 [4] - 行业共识认为 单纯产品输出天花板明显 “产品+文化”的复合模式才是走向更广阔市场的可行路径 [4][5] 文化出海的实践与深化 - 酒企通过一系列全球文化交流活动向世界讲述中国酒故事 例如五粮液启动“和美全球行”IP 汾酒国际参与“中国品牌出海·环球行” 舍得酒业在巴黎举办“舍得老酒节” 洋河在曼谷与新加坡举办“中国宴” [6] - 黄酒文化出海更多聚焦于开设海外品鉴馆（如古越龙山在巴黎开设）及参与国际展会展示非遗技艺 [6] - 酒企正主动搭建对话平台 通过营销活动、路演及品鉴馆等方式打破认知壁垒 探寻与当地文化共鸣点 [7] 出海现状与挑战 - 市场空间巨大：2025年前三季度 白酒出口总额达7.04亿美元 同比增长5.3% 出口量达1215万升 同比增长4.9% [8] - 当前阶段：酒业出海整体仍处于起步阶段 [8] - 主要挑战：目前消费仍高度集中于华人群体 东南亚成为出海“第一站”因有超3000万华人华侨聚集 主要模式仍为渠道代理 [8] - 本土化关键：需通过餐酒融合（研究中餐与酒的搭配）及风味协调研究来突破圈层、融入当地主流市场 [9]

文章核心观点 - 中国白酒与黄酒行业正将出海作为核心战略 以应对国内存量竞争 其国际化进程正从单纯的产品输出 升级为“产品+文化”的复合输出模式 旨在开拓新的增长市场[1] 行业出海现状与驱动力 - 行业转向：国内白酒市场进入存量竞争阶段 出海成为众多酒企的战略选择[1] - 参与度广：中国酒业协会报告显示 2025年已有63.9%的白酒企业布局或正在拓展海外市场[1] - 市场空间：前三季度白酒出口呈现“量价齐升” 出口总额达7.04亿美元 同比增长5.3% 出口量达1215万升 同比增长4.9%[7] 产品出海策略 - 两种主要路径：一是为海外市场量身定做“文化融合”型新产品 二是将国内成熟的明星产品进行“价值输出”[2] - 定制化产品示例：贵州茅台发布“走进系列” 针对希腊、意大利、英国、法国、日本推出十款新产品[2] - 成熟产品输出：泸州老窖国窖1573、五粮液第八代经典、洋河梦之蓝等核心大单品直接推向海外[2] - 产品创新：泸州老窖推出预调酒、橡木桶白酒等创新型产品 以迎合国际化、年轻化需求[3] - 黄酒产品出海：古越龙山、会稽山等黄酒企业通过日本国际食品展 展示经典外贸产品及咖啡黄酒、气泡黄酒等创新品类[3] 文化出海举措 - 核心理念：产品出海的背后是文化出海的深刻命题 行业共识认为“产品+文化”复合模式是可行路径[3][4] - 白酒文化输出活动：五粮液启动“和美全球行”全球文化交流IP 首站日本[4] 汾酒国际亮相“2025中国品牌出海·环球行”活动[4] 舍得酒业将“舍得老酒节”IP带到法国巴黎[5] 洋河股份在泰国曼谷与新加坡举办“中国宴”系列活动[5] 五粮液在澳大利亚悉尼歌剧院畔发布新品并授权地标餐厅作为体验店[5] - 黄酒文化输出活动：古越龙山在巴黎开设海外首家品鉴馆 结合主题营销推出中西合璧产品 并积极参与国际展会展示非遗技艺[5] - 目标与作用：通过营销活动、路演、品鉴馆等主动搭建对话平台 探寻文化共鸣点 打破认知壁垒[5][6] 出海市场特征与挑战 - 主要市场：东南亚市场是酒企出海的“第一站”和“淘金地”[7] - 消费基础：全球超6000万华人华侨中 超3000万人聚集在东南亚 华商资产占该地区华商资产总额90%以上 在思乡情结与饮用习惯影响下形成重要消费场景[7] - 当前阶段：知名酒企已完成实质性出海布局 但仍处于“初级阶段” 消费高度集中在华人群体 主要模式仍是渠道代理[7][8] - 核心挑战：需突破华人圈层 融入当地主流市场 面临口感适配、文化认同及消费者培育等难题[7][8] - 本土化方向：未来需考虑开发适合当地口感的低度酒、预调酒 与本地文化IP、节庆及餐饮场景结合 研究中餐与酒的融合以实现风味协同[8]

行业现状与核心困境 - 2025年末中国白酒行业仍处于深度调整期，行业逻辑从规模扩张转向存量博弈，主流消费价格带整体下移 [2] - 行业面临“产能过剩、高企库存、价格倒挂、场景缺失”四大核心问题 [2] - 2025年前三季度，A股20家白酒上市公司中，仅贵州茅台与山西汾酒维持正增长，其余18家均陷入负增长 [3] - 2025年12月，53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价一度跌至1500元/瓶 [3] 调整驱动因素 - 政策影响：新修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》规定工作餐不得上酒，影响政务消费等宴请场景 [3] - 消费迭代：年轻消费群体对白酒接受度存在挑战，传统消费场景热度降温，市场更关注产品实际饮用价值和品牌亲和力 [3] - 供给过剩：此前多年行业繁荣期积累的产能过剩问题推动行业进入深度调整 [3] 周期特征与企业分化 - 与2012年后的被动调整不同，2025年头部企业放弃以价换量，主动减速并聚焦品质提升与渠道优化 [4] - 市场分化加剧，一线名酒尚可调整战略并向大众市场渗透，而部分区域酒企及“新高端”品牌面临生存危机 [4] - 行业调整本质是与社会经济新常态及新一代消费者生活方式的一次对齐 [6] 未来展望与复苏路径 - 2026年行业预计处于周期性调整底部，将开启以结构性分化为主的“U型”复苏，伴随“K型”分化 [5] - 复苏进程取决于消费大环境回暖，关键信号是终端动销真实改善和渠道社会库存下降至健康水平 [5] - 2026年高端酒价格预计趋稳，竞争更聚焦品牌力与性价比，市场份额将持续向名优头部酒企集中 [5] 行业转型与应对策略 - 产品低度化：多家酒企密集推出低度新品，以贴合年轻群体对个性化、利口化产品的需求，但此过程需要耐心 [6] - 渠道新零售转型：五粮液表态积极拥抱电商，建设以消费者为中心的电商体系；汾酒强调线上线下协同发展是必然趋势 [6] - 加速国际化：国际化成为既定战略，例如泸州老窖产品已进入70多个国家和地区，并在23个“一带一路”沿线国建立经销网络 [7] - 国际化挑战：中国白酒国际化整体进程缓慢，面临贸易壁垒、产品标准不同、文化和消费习惯差异等挑战 [7] 行业根本性转变 - 行业深度调整已超出周期性波动范畴，成为一场关乎未来生存逻辑的重构 [8] - 行业价值锚点将重新抛向与消费者日常生活的联结 [8]

北京商报讯（记者 刘一博 冯若男）12月25日尾盘，三大指数集体上涨，沪指3959.62点上涨0.47%。白 酒板块2220.34点收盘上涨1.09%，其中20只白酒股上涨。 中信证券在其研报中指出，白酒行业已经进入名酒竞争时代，上市公司内部也呈现分化趋势，竞争态势 更加激烈。酒企积极管控市场秩序、推进产品迭代、促进消费者活动开展，加大费用投入以拉提动销， 从而助力渠道去库存，良性提升市占率。 从个股来看，贵州茅台收盘价达1414.17元/股，上涨0.95%；五粮液收盘价达110.60元/股，上涨1.21%； 山西汾酒收盘价达178.67元/股，上涨1.75%；泸州老窖收盘价达120.72元/股，上涨0.65%；洋河股份收 盘价达62.69元/股，上涨0.95%。 ...

文章核心观点 - 海南全岛封关运作启动 为白酒行业出海提供了制度红利与政策优势 有望成为连接全球市场与中国市场的新跳板 吸引多家头部酒企近期密集布局海南 [1][4][7][10] 酒企在海南的近期布局与历史积淀 - 多家知名酒企近两个月内加速在海南落子：汾酒于11月成立国际贸易公司 五粮液于12月成立注册资本1亿元的供应链管理公司 郎酒与海南生态软件园签署合作意向书 [4] - 头部酒企早已在海南进行长期布局：茅台于2013年成立三亚投资实业公司 2022年开设滨海度假村作为展示窗口 泸州老窖于2022年成立国际贸易公司 [4] - 除上述企业外 金徽酒、仰韶、国台、董酒等品牌也已在海南有所布局 [4] 封关政策的内涵与初期市场反应 - 海南封关指将全岛划为特殊监管区域 实行“一线放开、二线管住、岛内自由”的运行机制 [1] - “一线放开”使境外商品更易入岛并享受关税优惠 “二线管住”确保商品流入内地需补税 “岛内自由”促进岛内要素流通 [1] - 封关运作启动后 三亚免税市场热度持续上升 销售额连续4天破亿 [1] 封关对供应链与贸易模式的潜在重塑 - 封关政策通过制度安排重塑贸易方式 缩短全球资源与中国市场的“最后一公里” [5] - 洋浦港作为核心枢纽 可利用“加工增值超30%可减免关税”政策吸引加工环节入岛 降低企业成本并提升效率 [5] - 洋浦港的集散能力可实现小批量货物的高效拼箱与快速集单 帮助体量较小的产品“拼车”出海以节约成本 [5] 与既有贸易枢纽（新加坡、中国香港）的对比与替代可能 - 主流观点认为海南封关可能分流甚至未来取代部分新加坡的贸易枢纽功能 [6] - 新加坡是中国白酒出海重要站点 2024年已成为中国白酒出口第四大国 茅台、五粮液、汾酒、舍得等酒企在当地均有品牌与渠道投入 [6] - 中国香港是白酒出口另一长期稳定通道 依托成熟贸易体系 茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等酒企早年已在此布局 [6] - 参考中国香港和新加坡样本 海南有望成为白酒出海的新跳板 [7] 海南作为复合功能“跳板”的具体优势 - 海南功能类似新加坡（渠道触达与品牌传播）与中国香港（贸易功能）的复合体 并具备承载生产与配套环节的额外能力 [8] - “零关税”税目比例大幅提升 种子、农机、化肥及智能农业装备等纳入 降低了在海南开展白酒生产的原材料和设备成本 [8] - 内地白酒进入海南可享受增值税退税等政策支持 [8] - 依托洋浦港集散能力 白酒小批量、多批次的出口需求可通过拼箱集单方式组织发运 使原本难以独立出海的产品获得贸易机会 [8] 行业专家观点与长期展望 - 专家认为封关对白酒出海是“政策赋能+路径创新”的双重利好 通过简化流程提升通关效率 并依托自贸港建设亚太酒类集散中心以降低中转成本 辐射东南亚更便捷 [9] - 有利于酒业加速建立“海南—东南亚—全球”贸易网络 利用RCEP与地理邻近性快速渗透东盟市场 [9] - 海南封关为白酒出海这一旧议题提供了制度更优、路径更短的新选项 [10]

市场表现 - 12月25日午后，白酒股板块整体呈现震荡走高态势 [1] - 水井坊股价涨停，涨幅达到+10.01%，现价为39.80元 [1][2] - 皇台酒业股价上涨+5.00%，现价为13.23元 [1][2] - 酒鬼酒股价上涨+3.92%，现价为57.53元 [1][2] - 金徽酒股价上涨+3.23%，现价为20.46元 [1][2] - 舍得酒业股价上涨+2.59%，现价为58.96元 [1][2] 个股涨跌 - *ST岩石股价上涨+2.91%，现价为3.54元 [2] - 山西汾酒股价上涨+1.76%，现价为178.69元 [2] - 迎驾贡酒股价上涨+1.71%，现价为40.46元 [2] - 金种子酒股价上涨+1.73%，现价为9.98元 [2] - 天佑德酒股价上涨+1.58%，现价为9.02元 [2] - 伊力特股价上涨+1.49%，现价为14.27元 [2]

2025年粤港澳大湾区白酒零售价格趋势核心观点 - 行业处于深度调整期，消费趋冷与行业调整周期叠加，市场通过持续价格回调来消化库存、试探需求底线并重构渠道平衡 [3] - 价格呈现“整体下行、旺季不旺、分化加剧”的鲜明特征，传统旺季拉动效应显著减弱，即时零售冲击与库存压力主导价格走势 [4] - 千元及以上价格带产品集体承压，名酒实际成交价与标价存在巨大落差，次高端及中端产品价格带挤压严重，大众消费产品价格相对稳定 [6][7] 总体价格表现 - **整体下行**：监测的超半数产品在各期报告中均价均出现下滑，高端、次高端及中端产品价格防线均出现松动 [6] - **结构性分化**： - **高端及千元价格带**：除飞天茅台在2000元上下宽幅震荡外，其余产品实际零售均价普遍在800-950元区间徘徊，青花郎、君品习酒、酒鬼酒内参等价格下探至700-900元区间 [6] - **次高端及中端**：梦之蓝M6+、古井贡酒古20、水井坊井台、金沙摘要等产品均价持续阴跌，水晶剑南春、水井坊井台等传统强势单品价格也明显松动 [6] - **大众消费**：九江双蒸、石湾玉冰烧等中低端产品价格波动幅度远小于中高端产品，刚需属性凸显 [7] 分城市价格表现 - **广州市场**：价格普遍下行与高频波动是核心特征，传统大促效应减弱，中秋国庆“旺季不旺”，双十一期间价格波动总体平缓 [8][10] - 节日从“利润高地”转变为“动销关键窗口”，代理商通过“买赠”、直接降价以消化库存 [10] - 高端酒表现分化，飞天茅台、国窖1573价格有韧性，而红西凤均价一度单期暴跌233元，电商补贴价低至“七百出头” [11] - **深圳市场**：呈现“高端以上价格频频触底，次高端表现稳定”的特点，渠道价格分化明显 [13] - **线上渠道**：是价格“节节走低”的“重灾区”，飞天茅台、五粮液、君品习酒等不断报出新低价 [14] - **线下渠道**：成为“价格压舱石”，第八代五粮液、国窖1573零售价约1000元/瓶，君品习酒报价在770元/瓶以上，对零售均价有支撑作用 [15] - **佛山市场**：价格受线上渠道影响较小，呈现“两极分化”特点，部分产品价格稳健，部分波动较大 [16] - 国窖1573、梦之蓝M6+、古20、青花汾20等产品价格相对稳定，波动范围在30元以内 [17] - 市场以团购模式为主，即时零售平台布局薄弱，本地品牌（如九江双蒸、石湾玉冰烧）出货量大，影响其他品牌销售 [18] - **东莞市场**：价格走势呈结构性分化，高端白酒价格下行，中端白酒策略分化 [19] - 以茅台、五粮液为代表的头部品牌价格最大振幅分别达**16.8%** 和**8.3%**，是主要价格波动源 [21] - 中端市场策略差异大，剑南春维持价格韧性，洋河、汾酒等则进行更灵活的价格调整 [21] 价格深度调整的驱动因素 - **消费需求变化**：商务消费与宴请需求收缩，大众消费趋于理性保守，消费群体与偏好变迁 [22] - **行业周期压力**：行业处于“存量竞争”到“库存出清”阶段，去库存是渠道商首要任务，降价成为最直接手段 [22] - **渠道变革冲击**：即时零售平台通过价格透明化和短期补贴，创造出“瞬时低价”，改变了消费者价值认知，加剧价格竞争 [22][23] - **市场竞争加剧**：市场增长乏力下竞争进入“零和博弈”，价格战公开化，酒企业绩承压（半年报及三季报显示业绩下滑或增速放缓，存货高企），默许渠道“以价换量” [23] 行业展望 - 短期内市场预计将延续“价格低位”的艰难基调，春节旺季或带来阶段性动销改善，但在消费信心恢复和库存有效去化前，价格大幅反弹动力不足 [24] - 行业调整进入“深水区”，竞争将从价格战向品牌力、产品创新力、渠道精细化管理能力和消费者运营能力等综合维度深化 [24] - 酒企面临的核心课题是在新旧渠道交织的环境中，重建健康的价格生态和渠道利润分配机制 [24] - 渠道商需要向服务商、体验商转型，重新定位自身价值 [24]

白酒板块市场表现 - 12月25日午后，白酒股震荡走高，水井坊涨停，皇台酒业涨5%，酒鬼酒、金徽酒、舍得酒业涨幅居前 [1] - 水井坊涨幅最大，达到+10.01%，现价为39.80元 [2] - 皇台酒业涨幅为+5.00%，现价为13.23元 [2] - 酒鬼酒涨幅为+3.92%，现价为57.53元 [2] - 金徽酒涨幅为+3.23%，现价为20.46元 [2] - 舍得酒业涨幅为+2.59%，现价为58.96元 [2] - 山西汾酒、迎驾贡酒、金种子酒、天佑德酒、伊力特等公司股价均有不同程度上涨，涨幅在+1.49%至+1.76%之间 [2]