行业投资评级 - 报告对汽车行业给予“推荐（维持）”评级 [3] 核心观点 - 传统整车板块触底有望提前，当前是较好的布局时点，市场普遍等待2026年第一季度政策和零售趋势明朗 [3] - 智能驾驶板块受L3相关催化关注度高，2025年进度低于预期，2026年因潜在标准、政策落地及行业进度推进，可能产生板块行情，建议关注 [3] - 在电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会 [6] 数据跟踪总结 - **市场折扣**：12月上旬行业平均折扣率为9.7%，环比下降0.4个百分点，同比下降1.4个百分点；平均折扣金额为22,156元，环比减少1,238元，同比增加2,780元 [5] - **销量与库存**：10月乘用车批发销量296万辆，同比增长7.5%，环比增长3.6%；零售销量209万辆，同比下降9.2%，环比下降6.4%；出口57万辆，同比增长23%，环比增长2.1%；估算库存变化为增加30万辆，同比增加31万辆，环比增加23万辆 [5] - **新势力交付**：11月，比亚迪交付48.0万辆，环比增长8.7%；零跑交付7.0万辆，同比增长75.1%；理想交付3.3万辆，环比增长4.5%；小鹏交付3.7万辆，环比下降12.6% [6] - **传统车企销量**：11月，吉利汽车销量31.0万辆，同比增长24.0%，环比增长1.1%；上汽集团销量46.1万辆，环比增长1.5%；长安汽车销量28.4万辆，环比增长2.1% [6][7] - **原材料价格**：2025年第四季度，碳酸锂均价8.52万元/吨，同比上涨12%，环比上涨17%；铝均价2.14万元/吨，同比上涨4%，环比上涨4%；铜均价8.79万元/吨，同比上涨16%，环比上涨10% [12] 行业要闻总结 - **政策与法规**：工信部许可长安汽车和北汽蓝谷两款L3级自动驾驶车型产品 [9]；三部门发布通知，拟适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金 [32]；零跑、奇瑞、长城等车企发文支持《汽车行业价格行为合规指南》 [32] - **技术进展**：广汽集团飞行汽车GOVY AirCab进入适航审定阶段，预计2026年量产 [32]；中国一汽宣布2027年量产固态电池并首搭红旗旗舰车型 [32]；小鹏汽车与小米汽车分别获得广州和北京的L3级自动驾驶道路测试牌照 [32][34] - **海外动态**：欧盟拟放宽新车排放标准，放弃2035年内燃机实质性禁令，转而要求2035年尾气排放量较当前目标减少90% [34]；日本计划从2028年5月起对私人纯电动汽车按车重加征新税 [34]；中欧双方正在就电动汽车案开展磋商 [34] - **市场预测**：乘联分会初步预计12月狭义乘用车零售市场规模约为230万辆，环比增长3.4%，同比下降12.7%，其中新能源零售量预计138万辆左右，渗透率预计可达60% [34] 市场表现总结 - **板块表现**：本周（报告期内）汽车板块上涨0.09%，在29个行业中排名第9；细分板块中，乘用车上涨0.24%，商用车上涨0.21%，零部件下跌0.11%，流通服务下跌3.49% [10] - **个股表现**：本周上涨个股158只，下跌119只；涨幅前五的个股包括浙江世宝（上涨44.1%）、豪恩汽电（上涨28.4%）等；跌幅前五的个股包括龙洲股份（下跌14.7%）、跃岭股份（下跌10.2%）等 [36][39] - **对比指数**：同期上证综指下跌0.34%，沪深300下跌0.08%，创业板指上涨2.74%，恒生指数下跌0.42% [10] 投资建议总结 - **整车领域**：继续重点推荐吉利汽车和江淮汽车；预计吉利汽车高端化与出海将带来盈利大幅抬升至240亿元，致使其2026年预测市盈率仅6.8倍；江淮汽车因2026年有三款产品周期确定性较强，当前股价处于阶段性底部；板块估值修复推荐出海进度超预期的比亚迪 [6] - **零部件领域**：建议关注产业新方向：1) AI/智驾是2026年重要板块，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能；2) 液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份；3) 机器人可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子 [6] - **商用车（重卡）领域**：11月内需与出口表现亮眼，短期内关注12月需求透支与政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A，认为中国重汽H的调整不影响2026年确定性 [6]

其中，2025年MG Hybrid+ 家族销售13.7万辆，同比大涨300%；MG纯电家族销售4.6万辆，在反补贴税 的严峻挑战下，市场影响力稳步提升。截至目前，上汽MG在意大利、西班牙、法国的历史累计销量均 突破10万辆；在英国的历史累计销量突破37万辆，其中纯电动车销量突破10万辆。 12月20日，最新数据显示，2025年上汽MG在欧洲市场销量突破30万辆大关，连续11年蝉联中国汽车品 牌欧洲销量冠军。在智能电动创新技术的持续赋能下，中国汽车品牌在"世界汽车发源地"成功跻身主流 阵营。 数据显示，作为欧洲市场表现最好的中国品牌，2021年上汽MG在欧销量突破5万辆，2022年欧洲成为 上汽MG首个"10万辆级"海外区域市场，2023年在欧销量突破"20万辆级"，2025年在欧销量突破"30万辆 级"，同比增长近30%。 今年上半年，上汽集团正式发布海外战略3.0——"Glocal战略"，即"全球+本土"的组合战略。未来3年， 依托自身深厚的电动智能网联技术积累，上汽将打造包括SUV、轿车、MPV、皮卡在内的17款全新海 外车型，搭载全新HEV混合动力系统的车型将覆盖全球主流细分市场，固态电池等颠覆性技术也 ...

公司业绩 - 上汽集团旗下MG品牌2025年在欧洲市场销量突破30万辆 [1] 市场表现 - MG品牌在欧洲市场取得显著销量成绩，具体数据为2025年销量超过30万辆 [1]

公司战略与产品展示 - 公司于中南大区媒体交流会全面展示了“油电同进、油电同智、油电同质”的战略成果 [1] - 燃油车产品线通过智能化升级强化竞争力：途昂Pro 2026款搭载第五代EA888发动机与4MOTION智能四驱系统及DCC自适应电子悬架 [3]；途观L Pro 2026款配备IQ.Light HD像素大灯及L2++级IQ.Pilot辅助驾驶系统，支持高速场景30秒脱手驾驶 [3]；帕萨特Pro 2026款搭载IQ.Drive系统与高速NOA功能 [3]；朗逸Pro标配10.25英寸液晶仪表与12.9英寸中控屏，搭载高通8155芯片支持多意图语音交互 [3] - 新能源领域，ID.3聪明款定位合资纯电市场“性价比之王”，搭载科大讯飞语音交互及RPA遥控泊车技术，续航达451km，起售价仅11.9888万元 [3] 未来产品与渠道规划 - 前瞻性呈现了ID.ERA首款9系旗舰的创新蓝图，该车型基于全新纯电平台打造 [1][5] - ID.ERA 9系旗舰为6座增程SUV布局，搭载高效电驱系统与智能座舱技术，支持多模态交互与端云一体AI功能 [5] - 公司将加速新能源渠道建设，打造“购车—充电—服务”一体化的用户体验 [5] 行业交流与市场反馈 - 活动深度探讨了汽车新媒体发展趋势、新媒体与传统媒体如何为汽车品牌赋能合作等话题 [6] - 与会媒体代表认为，公司通过“油电同智”战略实现了燃油车与新能源的协同进化 [6] - 媒体认为ID.3聪明款的市场表现印证了合资品牌在电动化领域的竞争力 [6] - 2026年ID.ERA首款9系旗舰的发布被视作公司开启“全能源”布局新纪元的标志 [6]

上汽大众江苏基地与仪征市汽车产业升级 - 上汽大众江苏基地正加速落地新能源整车产线升级改造项目 新能源车型批量生产蓄势待发 未来将推出包括帕萨特混动在内的多款新能源车型以拓展产品线[1] - 仅帕萨特车型就带动了当地汽车零部件产业集群发展 工厂所在汽车产业园内核心配套的一级供应商数量比去年增长约18% 形成了半径20公里的高效供应链圈[1] - 仪征市力争在“十五五”期间将汽车及零部件产业整体规模提升至千亿级 发展路径是坚持燃油车与新能源车并重 推动高端智能零部件集聚以促进强链补链延链[1] 扬州市新兴产业与未来产业发展布局 - 扬州市在“十四五”期间立足资源禀赋和产业基础 提高项目招引与“613”产业体系的契合度 大力发展新兴产业和未来产业 并着力培育平台经济、首店经济等新经济新业态[1] - 重大项目是发展新质生产力的重要引擎 一批具有“含金量”、“含新量”、“含绿量”和“含才量”的好项目、大项目已落地开花[1] - “十四五”期间扬州累计实施省市重大项目1841个 完成投资约8400亿元 “十五五”期间将以新质生产力为引擎 系统谋划推进涵盖科技创新、基础设施等六大领域的重大建设项目体系 为迈上“万亿之城”提供支撑[3] 智能制造与农业装备升级 - 江苏丰尚智能科技有限公司对标“全球灯塔工厂”建设标准 深度融合工业互联网、数字孪生等技术 其全国项目实现全流程可视化管控[2] - 公司未来将打造集研发智造、智慧物流、数字运营于一体的世界级智能制造基地 并推动更多共建“一带一路”国家将农业生产力转化为行业发展核心支撑[2] 低空经济与航空产业发展 - 沈阳飞机设计研究所扬州协同创新研究院创新研发了低空飞行器 准备首批应用于公务领域 再试水向民用领域推广[2] - 扬州依托航空科创基础 精心编织航空、低空运营服务的‘6S’产业链 同时大力推进‘全空间智能无人体系’的示范应用建设[2] - 华东航空谷目标在“十五五”期间引进20家龙头企业、集聚100家链上企业、达成100亿总产值 以催生更多航空新技术与新兴产业[2] “十四五”标志性产业成果显现 - 一批代表未来产业方向的标志性成果加速显现 包括南大新材料概念验证中心和中试基地一期厂房已主体封顶 德沪钙钛矿产业园100MW中试量产平台正在进行设备调试[3] - 高邮通用机场项目建成后业务将涵盖飞行员培训、农林渔作业等方面 扬州航空实验室、韵达（江苏）总部基地等一大批标志性工程已建成投用[3]

上汽大众江苏基地与仪征汽车产业 - 上汽大众江苏基地正在进行新能源整车产线升级改造，生产线每分钟可生产1辆新车，未来将推出包括帕萨特混动在内的多款新能源车型 [1] - 仅帕萨特车型就带动了当地零部件产业集群发展，工厂所在汽车产业园内的一级供应商数量比去年增长约18%，形成了半径20公里的高效供应链圈 [1] - 仪征市目标在“十五五”期间将汽车及零部件产业整体规模发展到千亿级，发展方向是高端化、智能化、绿色化，坚持燃油车与新能源车并重 [1] 扬州市重大项目与产业发展战略 - “十四五”期间扬州市累计实施省市重大项目1841个，完成投资约8400亿元 [4] - 扬州市在“十四五”期间立足资源禀赋和产业基础，提高项目招引与“613”产业体系的契合度，大力发展新兴产业、未来产业及平台经济、首店经济等新业态 [2] - “十五五”期间，扬州市将以新质生产力为引擎，系统谋划推进科技创新、基础设施、产业发展等六大领域的重大建设项目体系，以支撑高质量迈上“万亿之城” [4] 智能制造与产业升级案例 - 丰尚智慧园全球指挥中心实现了对全国项目的全流程可视化管控，公司对标“全球灯塔工厂”标准，深度融合工业互联网、数字孪生等技术 [2] - 该公司未来目标是打造集研发智造、智慧物流、数字运营于一体的世界级智能制造基地，并推动“一带一路”国家农业生产力转化 [2] 扬州航空与低空经济产业 - 由沈阳飞机设计研究所扬州协同创新研究院研发的低空飞行器已亮相，造型前卫，计划首批应用于公务领域，再向民用领域推广 [3] - 经过六年发展，当地已串起完整的航空人才、研发、制造、管理链，并正精心编织航空、低空运营服务的“6S”产业链，推进“全空间智能无人体系”示范应用 [3] - 华东航空谷作为关键发展平台，目标在“十五五”期间引进20家龙头企业、集聚100家链上企业、达成100亿元总产值，以催生更多新兴产业 [3] “十四五”期间标志性产业成果 - 南大新材料概念验证中心和中试基地一期厂房已主体封顶 [4] - 德沪钙钛矿产业园100MW中试量产平台正在进行设备调试 [4] - 高邮通用机场项目建成后，业务将涵盖飞行员培训、农林渔作业等方面 [4] - 扬州航空实验室、韵达(江苏)总部基地等一大批标志性工程已建成投用 [4]

公司技术投入与专利积累 - 公司在电动化和智能化领域累计投入资金超过1500亿元 [1] - 公司已形成近26000项有效专利 [1] 核心技术平台与解决方案 - 公司技术涵盖纯电、混动、氢能三大整车平台 [1] - 公司构建了电池、电驱、超混系统和智能车全栈解决方案的"七大技术底座" [1] 领先技术量产与应用 - 公司率先实现第一代固态电池的量产装车 [1] - 公司率先实现"银河"全栈智能车解决方案的量产装车 [1] - 公司率先实现整车中央协调运动控制平台(VMC)的量产装车 [1] 技术开发与前沿布局 - 公司深入推进"算法+软件+芯片"的协同开发 [1] - 公司正在推进AI大模型等新技术的上车应用 [1]

行业动态与政策进展 - 工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可后，小米汽车在北京市获得L3级自动驾驶道路测试牌照，并持续开展常态化测试[1][14] - L3级自动驾驶准入遵循“试点申报—产品准入试点—公告准入—限定区域通行试点”的流程，国内获L3级资格的公司分为获得“准入许可”和获得“路测牌照”或开展内测两类[1][14] - 截至2025年9月底，小米等23家企业的750辆自动驾驶乘用车累计运行里程超6027万公里[1][14] 整车企业L3级进展 - 已获得官方“准入许可”的企业：长安汽车“深蓝SL03”车型获准在重庆特定拥堵路段运行L3[2][15]；北汽蓝谷（极狐）“极狐阿尔法S”车型获准在北京特定高速路段运行L3[2][15] - 已获得“路测牌照”的企业包括：比亚迪于2023年7月获得国内第一张L3级自动驾驶（高快速路）测试牌照[3][16]；赛力斯（问界）在重庆和深圳获牌用于问界M9等车型测试[4][17]；上汽集团在首批牌照中获得2张[4][17]；蔚来汽车入选国家首批L3/L4级试点[5][17] - 其他获牌或有布局的车企包括：广汽集团[6][18]、江淮汽车[7][19]、福田汽车[8][20]、宇通客车（客车行业首个）[9][21]、一汽解放（重卡J7 L3已完成测试）[10][22] 产业链与关键技术 - 获得L3级测试资格的不只是整车厂，还包括核心零部件公司，例如德赛西威已具备L3级自动驾驶域控制器产品，四维图新提供高精度地图服务[10][22] - L3级是驾驶责任从驾驶员转向系统的关键分水岭，对功能安全、数据追溯等要求显著提升，倒逼供应链进行“安全冗余”设计[11][12][22][23] - 机构认为L3商用将推动智能底盘批量应用，具体看好：1)主动悬架（集成空气弹簧、可变阻尼减振器等）[12][23]；2)线控制动（EMB），2026年实施的强制性国标GB21670—2025为其量产提供标准[13][24]；3)线控转向（SBW），2025年12月我国推出了其强制性国标[13][24] 市场影响与投资逻辑 - 政策落地意味着监管在产品安全、事故定责等核心法规上形成闭环，消除了车企合规顾虑，高阶智驾转向有法可依的商业兑现[12][23] - 驾驶责任转移使车企对硬件可靠性要求呈指数级上升，有望带动线控底盘、域控制器、传感器等环节ASP（平均售价）提升[12][23] - 相关受益标的包括：主动悬架类的保隆科技、拓普集团；线控制动类的伯特利、亚太股份；线控转向类的耐世特[13][24] 商业化现状与挑战 - 行业整体仍处于从测试迈向初步商业化的过渡期，所有已获批功能都有严格的速度、路段和场景限制，距离全国通用还有较长路要走[10][22] - 长安汽车、北汽蓝谷走在L3商业化落地前沿，其适配城市拥堵和高速路段的纯电动车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[1][3][14][16]

公司股权与合资关系 - 上汽集团间接持有清陶能源15.28%的股权 [1] - 上汽集团下属华域汽车与清陶能源合资成立了清陶动力公司 [1] 合资公司业务与产品 - 清陶动力的主要产品为半固态电池和全固态电池 [1] - 清陶动力的客户主要为上汽乘用车等整车企业 [1] 固态电池技术进展与规划 - 清陶动力的全固态电池产线已在上海安亭实现全线贯通 [1] - 该产线计划于今年年底实现样件生产下线 [1] - 公司计划明年进行全固态电池样车测试 [1] - 公司力争在2027年实现全固态电池的量产交付 [1]

证券日报网讯12月19日，上汽集团（600104）在互动平台回答投资者提问时表示，公司长期以来一直与 广大机构投资者和中小投资者保持良好的沟通和交流，通过公司战略发布会、新品发布会、车展、业绩 说明会以及券商策略会、路演、反路演等多种形式向广大投资者传递公司的价值。 ...