股本情况 - 截至2025年11月底，公司法定/注册股本总额为50,000美元[1] 股份数目 - 上月底和本月底法定/注册股份数目均为10,000,000,000股，面值0.000005美元/股[1] - 上月底和本月底已发行股份总数均为5,574,000,000股[2] - 上月底和本月底库存股份数目均为0股[2] 股份增减 - 本月法定/注册股份数目增加/减少为0股[1] - 本月已发行股份（不包括库存股份）数目增加/减少为0股[2] - 本月库存股份数目增加/减少为0股[2]

危机公关案例对比 - 餐饮行业竞争激烈，危机公关能力成为企业核心竞争力，不同处理方式可导致品牌形象提升或危机恶化 [1] - 海底捞在2017年后厨问题曝光后，三小时内做出回应，实现从危机到转机的反转，赢得消费者谅解 [3] - 西贝莜面村在两个月内连续遭遇三次公关危机，包括预制菜价格争议、煽情视频反响不佳、引入“日本煮饭仙人”引发舆论反弹，危机处理不当导致问题升级 [1] 海底捞成功公关策略 - 迅速直面问题，曝光后三小时内发布声明，坦诚承认后厨问题并表达对顾客的歉意 [4] - 立即采取行动，对涉事门店停业整顿，全公司范围开展食品安全排查，投入资源升级后厨卫生标准和操作流程 [5] - 推进“明厨亮灶”工程，增加消费透明度，定期发布食品安全报告，主动接受社会监督 [5] - 高层主动承担责任，管理层公开表示对事件负责，稳定公众情绪，展示纠错决心 [6] 西贝公关失误分析 - 在预制菜价格争议中，创始人选择强硬回应，强调品质和成本，忽略消费者情感需求，激化矛盾 [7] - 推出“孩子哭求吃西贝”的煽情视频进行营销，因情节过度戏剧化、表演夸张引发消费者反感，适得其反 [9] - 引入“日本煮饭仙人”试图提升品牌格调，但在民族自信高涨的社会环境下被指不合时宜，引发负面舆论 [11] - 开放后厨自证品质时，被发现“保质期24个月的冷冻西兰花”，使“自证”变为“自曝”，危机升级 [1] 危机公关核心经验 - 回应速度与姿态至关重要，第一时间以谦逊、诚恳的态度回应可掌握舆论主动权，避免情绪化对抗 [12] - 态度比道理更重要，应注重与消费者的情感沟通，表达歉意和解决问题的决心，而非执着于技术细节的辩论 [13] - 行动是最好的解释，需有切实可行的方案并把握时机，通过停业整顿、流程改进等实际行动赢回信任 [14] 危机沟通的智慧 - 把握沟通分寸是艺术，需明确该说与不该说，既清晰表达整改决心，又避免过度承诺带来压力 [16] - 选择性坦诚是智慧体现，承担责任的同时为后续行动留出空间，避免因过度直白或模糊降低信任度 [17] - 价值观是危机中的决策指引，“顾客第一”的价值观能确保企业以满足顾客需求为出发点做出正确决策 [18]

投资评级与目标 - 报告对海底捞给予“买入”投资评级 [3] - 目标股价为20.40港元，相较于当前股价14.07港元存在45%的上行空间 [3] - 盈利预测维持不变，2025至2027年每股收益（EPS）预测分别为0.87元、0.89元和0.92元人民币 [3] 核心观点 - 海底捞的投资逻辑已从“赚业绩的钱”转变为“赚分红的钱”，高分红率成为股价的重要支撑 [6] - 2025年上半年公司收入同比下降3.7%，利润同比下降13.7% [6] - 预期2025年全年收入将维持中单位数增长，但利润可能出现中偏高单位数的同比下滑 [6] - 2025年上半年派息为每股0.338港元，派息率高达95%，预期下半年仍将维持极高的分红率 [6] 经营状况与展望 - 2025年下半年经营逐步向好，翻台率从6月开始回升，暑假期间客流量继续增长 [5] - 公司积极拓展新门店类型，包括臻选店、鲜切主题店、亲子主题店等，以吸引不同客群 [5] - 随着天气转凉进入火锅旺季，预期12月运营情况向好 [5] - 预计中国大陆门店数量将从2024年的1,332家增长至2027年的1,464家 [12] 财务预测与估值 - 预计2025至2027年营业收入将分别达到441.5亿元、455.9亿元和470.0亿元人民币，年均增长率约3.3% [7][10] - 预计2025至2027年归母净利润将分别达到48.4亿元、49.8亿元和51.2亿元人民币 [7][10] - 估值基于21倍2026年预测市盈率 [7] - 预计毛利率将稳定在62.0%左右，净利率维持在约11.0% [12]

公司财务表现 - 公司2019年至2022年连续四年亏损，亏损额分别为0.33亿美元、0.53亿美元、1.5亿美元和0.41亿美元 [3] - 2024年上半年公司净亏损460万美元，2024年第三季度实现收入2.14亿美元，同比增长7.8%，经营溢利约1260万美元，同比减少15.4%，但环比增长240.5% [3][6] - 2024年第三季度归母净利润为360.9万美元，同比大幅下降90.4%，呈现增收不增利状况 [7] 经营策略调整 - 公司采取让利换客流策略，2024年第三季度海底捞餐厅顾客人均消费为24.6美元，较上年同期的25.8美元下降4.6%，带动客流增长9.5%至约810万人次 [8] - 同店平均翻台率为4次/天，同比增长0.1次/天，同店销售额达1.822亿美元，同比增长2.3% [8] - 门店扩张政策转向审慎，从2019年38家增长至2022年111家后，2024年第三季度新开2家关闭1家，总门店数达126家 [9] 海外市场本土化 - 公司在海外推出本土化产品，如在日本推出寿喜烧锅底，在欧美优化单人用餐体验，在东南亚融入当地特色香料 [13] - 供应链采用本地采购新鲜食材与中国统一采购特色辅料结合，通过中央厨房标准化处理后配送至门店 [14] - 公司启动红石榴计划，在火锅业务外孵化烧烤、快餐等新餐饮品牌 [15] 管理层变动与展望 - 2024年7月原海底捞CEO杨利娟调任至公司担任CEO，曾通过关停300家低效门店等方式助海底捞扭亏为盈 [4] - 公司未来将保持稳健开店节奏，持续观察并调整门店布局，注重精细化运营提升空间 [7][9] - 海外市场被视为重要增量机会，但面临文化差异、成本压力和市场竞争等中长期挑战 [15]

餐饮业羊肉消费旺季到来 - 四川和重庆的羊肉餐馆客流激增，有门店晚餐时段需排队等位，有门店每日翻台两次以上 [1] - 《2025冬季消费趋势洞察》数据显示，在养身滋补类火锅食材的搜索中，羊肉稳居第一 [1] - 全国羊肉平均价格在11月前三周连续上涨，分别为70.98元/公斤、71.11元/公斤和71.32元/公斤 [7] 火锅品牌羊肉新品策略 - 海底捞在北京、哈尔滨、长春、沈阳部分门店推出冬季限定鲜切羊肉，售价108元，采用一米长盘呈现，获得社交平台好评 [2] - 呷哺呷哺在立冬后于北上广深等一线城市推出“到店送羊肉”活动，部分城市老会员月内到店复购率大幅提升45% [4] - 呷哺呷哺“超级会员日”活动使部分门店周二客流较活动前提升近50% [4] - 巴奴、鸿姐老火锅、润园四季等火锅品牌均在门店上新了不同形式的羊肉产品 [5] 非火锅业态的羊肉产品推广 - 肥肥虾庄合肥店推出烤全羊，其1388元和1888元套餐在美团上合计销量已超5000份 [5] - 美团平台显示，广州蒙菜品牌羊和友主推的羊肉火锅套餐折后价190元及295元，相关套餐合计销量已超3500份 [7] - 海龙阁、鱼仔哥等非羊肉主打餐厅也纷纷推出羊肉火锅、羊肉煲等应季菜品 [7] 餐饮品牌的竞争策略 - 供应链柔性定制被视作关键，旨在以极致性价比满足个性化需求，实现成本、价格和品质的最优解 [7][8] - 餐饮品牌需搭建完善的产品创新机制，例如海底捞新品需经过消费者洞察、食材选择、研发测试等多环节才上市 [8] - 新品上市时配合宣发动作，以快速提升声量，更好地切入市场 [8]

高端海鲜火锅品牌降价与市场出清 - 雍和会海鲜自助单人价格从2024年9月的午餐549元、晚餐599元，降至2025年11月的午餐358元、晚餐388元，降价幅度超百元[1] - 江苏松庐和牛海鲜火锅双人餐从原价796元降至499元，同时全线产品均价下降超30%[3] - 北京海底捞臻选店人均消费从开业时的600元以上加服务费，降至9月底的200-250元区间[3] - 部分高端品牌如厦门海鼎荟、杭州乾湖会、淄博朝夕悦享及上海京彩臻品因未能适应市场变化而倒闭[5] 海鲜集市火锅模式兴起与扩张 - 朱富贵火锅作为海鲜集市模式开创者，已在全国开设超30家门店，其中18家为2025年新开[8] - 福建寄海、小雍等家、海大富及广州有米粥料、粤陈记等品牌均以该模式成功扩张[8] - 海鲜集市火锅在抖音平台相关话题播放量达2.2亿次，消费需求旺盛[8] - 传统高端品牌如福州海天盛宴关闭自助餐总店，新开两家平价海鲜集市火锅；北京行运打边炉转型为人均150元的海鲜食集[10] 行业巨头布局与市场竞争格局 - 海底捞在福州部分门店引入海鲜集市模式，设置明档水产池，新增20余款海鲜品类，大部分海鲜标价14.96元/盘，人均消费约100元[12][14] - 海底捞大排档模式已在广州、深圳、合肥等多地筹备开设，受到消费者欢迎[14] - 截至2025年11月13日，全国火锅门店总数约52.9万家，近一年新开超15.7万家，但净增门店为-26787家，表明行业竞争激烈，闭店数量约18.4万家[16] 消费行为转变与行业新逻辑 - 艾媒调查显示，消费者选择火锅店时“价格优惠”权重达32.93%，与“特色菜品”和“品牌口碑”并列首要因素[17] - 海鲜火锅竞争逻辑转向“品质决定价格”，而非品类自带高端属性，消费者更关注价格与价值的匹配度[17] - 供应链透明化成为核心竞争力，通过明档水产、现捞现杀等场景建立信任壁垒[19] - 市集火锅通过营造市井烟火气、明码标价和按需自取的场景，拓展朋友小聚等消费场景，提供情绪价值[19]

财务业绩 - 第三季度实现收入2.14亿美元，同比增长7.8% [1] - 经营溢利约1260万美元，同比减少15.4%，但环比大幅提升240.5% [1] - 归母净利润360.9万美元，同比大幅下降90.4%，主要因当季汇兑亏损净额同比增加3170万美元 [1] 餐厅核心经营 - 海底捞餐厅经营收入为2.01亿美元，同比增长5.1%，增长得益于门店扩张及客流量和翻台率提升 [2] - 公司采取“让利换客流”策略，顾客人均消费为24.6美元，较上年同期的25.8美元下降4.6% [3] - 总客流量超过810万人次，较去年同期的740万人次增长9.5% [4] - 整体平均翻台率为3.9次/天，较去年同期的3.8次/天小幅提升 [4] - 每家餐厅日均收入为1.8万美元，较去年同期提高300美元 [4] 区域客单价表现 - 东南亚地区顾客人均消费为19.1美元，同比下降1.3美元 [4] - 东亚地区顾客人均消费从29.2美元降至28.9美元 [4] - 北美洲地区顾客人均消费从43.5美元降至39.1美元 [4] - 其他地区（包括澳大利亚、英国等）顾客人均消费从43美元降至39.4美元 [4] 门店网络拓展 - 第三季度在马来西亚、印尼新开设2家海底捞餐厅，关闭1家新加坡门店，并将1家泰国门店调整为第二品牌餐厅 [4] - 截至期末，年内新开10家海底捞餐厅，营运总数为126家 [5] - 目前仍有双位数储备门店待开业，预计四季度新增低个位数门店，全年新开门店将保持双位数 [5] 新业务发展 - 外卖业务收入440万美元，同比增长69.2%，得益于新外卖产品上架及渠道与配送范围扩大 [6] - 其他业务收入890万美元，同比增长74.5%，增长来自火锅调味品、子品牌食品销售及“红石榴计划”第二品牌餐厅贡献 [7] - “红石榴计划”孵化独立新品牌，加拿大麻辣烫店已实现单店盈利，印尼、越南烧烤店及日本居酒屋处于爬坡期，韩国在筹备韩式烧烤店 [8] 客群与员工 - 客群本土化率在不同区域差异较大，亚洲的韩国、印尼、越南等国本土化率已超90%，北美及欧洲的英国等地本土化率在40%-50%之间 [9] - 海外员工第三季度月均离职率略高于7%，此前均高于8%，离职率有所降低 [9]

文章核心观点 - 香港新界大埔宏福苑发生火灾后，老铺黄金、瑞幸咖啡、海底捞三家企业迅速响应，捐赠资金及物资总计约2300万元用于紧急救援和灾后恢复 [1] 企业捐赠行动 - 海底捞启动应急救灾机制，运送1200余箱方便速食类物资，并携颐海国际共同捐赠400万元，用于医疗救助、生活物资补给及过渡安置 [1] - 瑞幸咖啡宣布紧急捐赠1000万元，善款用于受灾同胞的紧急救援、人道救助和灾后恢复等工作 [1] - 老铺黄金捐赠1000万港元，紧急支援香港大埔宏福苑火灾救援，帮助受灾居民 [1] 企业后续承诺 - 海底捞方面表示将持续关注救灾进展情况，并与社会各界携手帮助受灾民众 [1] - 瑞幸咖啡表示将持续关注灾情进展，与社会各界携手全力支持受灾同胞 [1]

公司行动 - 海底捞启动应急救灾机制，1200余箱方便速食类物资已紧急运往援助物资指定接收点 [1] - 海底捞携颐海国际共同捐赠人民币400万元，用于当地医疗救助、生活物资补给及过渡安置等救援工作 [1] - 公司表示将持续关注救灾进展，与社会各界携手帮助受灾民众 [1]

公司行动总结 - 公司启动应急救灾机制，1200余箱方便速食类物资正紧急运往援助物资指定接收点 [1] - 公司携关联方颐海国际共同捐赠400万元，用于当地医疗救助、生活物资补给及过渡安置等救援工作 [1]