呷哺呷哺集团战略转型与业绩困境 - 呷哺呷哺集团旗下推出全新品牌“呷牛排”，切入牛排赛道，定位为“手工台式古早味厚牛排”，主打品质与性价比的大众路线 [1][2][3] - 公司连续四年录得归母净利润亏损，分别为-2.93亿元、-3.53亿元、-1.99亿元、-4.01亿元，叠加2025年上半年净亏损0.84亿元，四年半累计亏损逾13亿元 [6] - 核心品牌“呷哺呷哺”2025年上半年销售额同比下降13.5%至11.35亿元，同店销售额下滑15.6%，餐厅数量较去年同期减少63家至763家 [6] - 中高端子品牌“凑凑”2025年上半年销售额同比下降25.8%至7.45亿元，同店销售额下降14%，餐厅数量从上年同期的245家缩减至174家，关闭近三成店面 [6] - “凑凑”品牌翻台率从2024年上半年的1.6倍下滑至2025年上半年的1.4倍，受消费降级及产品竞争力不足影响客流持续下滑 [7] - 公司已启动多项自救措施，包括“凤还巢”合伙人计划（首批门店营收同比增长超30%，利润率超30%）及“火锅季”活动（自立冬后门店客流整体增长10%至15%） [8] - 此次跨界并非首次，公司此前孵化的烧烤品牌“趁烧”已于2024年关闭全部门店 [8] 餐饮行业跨界拓展趋势 - 在消费降级与同质化竞争背景下，多家餐饮巨头通过跨界创新寻找增长新曲线 [9] - 海底捞通过“红石榴计划”已孵化“焰请烤肉铺子”、“小嗨爱炸”等14个餐饮品牌，开出126家门店，其多品牌业务2025年上半年收入同比增长227%至5.97亿元，近期又推出“海底捞大排档火锅”并计划推广至多个城市 [11] - 九毛九集团旗下品牌“太二”因2025年上半年收入下滑13%，在广州试水川菜赛道，部分门店更名为“新太二鲜料川菜”，新增水煮鱼、辣子鸡等菜品以突破酸菜鱼单一品类限制 [11] - 肯德基加快轻食子品牌KPRO扩张，该品牌门店数在2025年下半年快速增长，7月突破50家，9月突破100家，目前已达165家 [11] - 行业普遍实施多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消费人群的“五多战略”以获取消费红利 [13] - 分析指出，主业根基不稳固的企业贸然布局第二或第三增长曲线存在较大风险，而规模足够大的企业探索新领域时则自带品牌和渠道优势 [13]

为应对激烈竞争，小火锅品牌正在通过品质化布局寻求新的增长。 近日，红餐产业研究院发布了《小火锅品类发展报告2025》。报告显示，近两年随着消费者性价比消费需求的攀升，小 火锅的热度不断提升。 在巨量算数平台上，"小火锅"关键词搜索指数从2024年初的不到50万提升至2025年11月的150万左右。同时，在各个社交 平台上，"小火锅"相关话题也获得了较高的热度。比如截至2025年11月，"小火锅"话题在小红书浏览量累计超3.6亿次， 相关视频播放量在快手、抖音分别超9.5亿次和24.7亿次。 小火锅的热度攀升，吸引了不少餐饮头部品牌下场布局。 比如海底捞，就通过收购人均约60元的自助小火锅品牌举高高，布局小火锅市场。为什么会收购举高高？此前海底捞财 务总监李朋在今年半年度业绩电话会上曾表示："这是顺应消费者追求极致性价比的动作，目前来看，举高高整个收入比 较稳定，整体利润率也是相对比较好。" 实际上，海底捞在小火锅赛道的布局，不止表现在对举高高的收购，还体现在海底捞在自身门店的产品调整上。据红餐 网观察，近日海底捞在南京部分门店试点推出工作日午餐迷你捞，其中迷你捞采用的就是"小份菜+旋风小锅"的模式。据 了解， ...

招商证券对京东健康的评级 - 维持京东健康增持评级 公司“医+药”双轮驱动模式稳固 零售药房市占率第一 O2O最快9分钟送药 [1] - “京医千询”大模型赋能AI诊后管理、智能助手等场景 线上药品零售渗透率持续提升叠加AI催化 新增长动能强劲 [1] 中国光大证券国际对壁仞科技的评级 - 维持壁仞科技增持评级 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的企业 具备深厚GPGPU自研架构壁垒 [1] - BIRENSUPA软硬协同平台兼容性强 商业化进展迅速 手握超20亿元未完成订单 国产算力替代核心标的地位明确 [1] 华创证券对禾赛-W的评级 - 维持禾赛-W强推评级 目标价235.93港元 公司为全球激光雷达龙头 全栈自研四代芯片推动成本下降99.5% [1] - ETX+FTX组合斩获头部新势力定点 欧洲顶级主机厂及丰田合资品牌独家定点落地在即 [1] - 机器人激光雷达交付量2025年有望达20万台 第二增长曲线清晰 [1] 中金公司对海底捞的评级 - 维持海底捞跑赢行业评级 目标价17港元 公司H2翻台率同比基本持平 成本费用优化超预期 利润率较H1明显回升 [2] - 新品牌发展策略优化 “自上而下”提报机制提升孵化效率 焰请烤肉铺子、举高高小火锅等新品牌加速放量 主品牌开店节奏稳健 [2] 中金公司对双登股份的评级 - 维持双登股份跑赢行业评级 目标价22.90港元 公司是国内通信及数据中心储能龙头 2024年国内/全球数据中心备电市占率第一 [2] - 卡位国内头部CSP及海外电源厂商 海外建厂加速国际化 受益全球AIDC资本开支加码与锂电替代铅酸趋势 [2] 中信证券对建滔集团的评级 - 维持建滔集团买入评级 公司CCL业务受益于提价趋势量利齐升 AI驱动特种电子布及高频高速CCL高端产品结构持续优化 [3] - PCB业务量增可期 化工业务静待周期回暖 地产业务趋稳 稳定分红能力突出 当前估值显著偏低 [3] 中信证券对首钢资源的评级 - 维持首钢资源买入评级 公司为山西优质主焦煤企业 资源稀缺、成本控制行业领先 [3] - 2026–27年焦煤均价回暖背景下业绩有望增长 历史分红亮眼且具备持续高分红能力 资源价值与现金流优势凸显 [3] 申万宏源对美丽田园医疗健康的评级 - 维持美丽田园医疗健康买入评级 公司通过并购思妍丽、增持奈瑞儿至90%加速行业整合 门店数将超700家 [3] - “双美+双保健”生态深化客户全生命周期管理 超级数字化体系支撑获客成本低于2%、会员留存率达80% 整合提效显著 [3] 招商证券对百果园集团的评级 - 维持百果园集团增持评级 公司推出覆盖14名员工的1.5亿份股权激励计划 并获控股股东余惠勇拟增持不超过1000万股 彰显长期发展信心 [3] - 战略升级持续推进 同店增长与开店节奏有望逐步恢复 长期成长空间明确 [3]

公司近况与业绩预期 - 预计公司2025年下半年翻台率环比上半年提升，同比基本持平 [1] - 预计2025年下半年客单价同比基本稳定 [1] - 预计2025年下半年毛利率同比下降但环比有望提升，员工成本环比下降，折摊费用率延续下降趋势 [1] - 预计2025年下半年利润率较上半年低位明显回升，公司指引长期良性可持续的利润率约为10% [1] - 上调2025年归母净利润预测6%至40.1亿元，上调2026年归母净利润预测7%至47.1亿元 [2] - 当前股价对应2025年市盈率19倍，对应2026年市盈率16倍 [2] 主品牌经营举措 - 公司持续践行“不一样的海底捞”策略以推动同店改善 [1] - 截至10月底，全国已打造超50家夜宵场景主题门店 [1] - 所有门店已上线鲜切品类以强化产品创新 [1] - 对主品牌开店保持相对谨慎，预计维持同比中单位数百分比的开店增速 [2] - 估计7月至11月主品牌新开门店43家，关闭门店42家 [2] 新品牌发展策略 - 优化新品牌发展策略，在原“自下而上”提报基础上新增总部管理人员“自上而下”提报方式 [2] - 计划2026年第一季度系统评估新品牌情况并确定后续各品牌发展方向 [2] - 已有一定体量的新品牌包括焰请烤肉铺子，预计2025年新开80-90家 [2] - 已有一定体量的新品牌包括举高高自助小火锅，截至10月底在二三线城市已布局20-30家门店 [2]

事件概述 - 两名17岁未成年人在海底捞包间内为寻求刺激向火锅中小便并拍摄视频 随后视频被上传至网络广泛传播 对海底捞品牌商誉造成严重损害[1][3] - 海底捞总公司及上海公司采取紧急措施应对 包括报警 排查门店 下架视频 并对涉事门店进行彻底清洗消毒和餐具更换[5] - 海底捞官方对2月24日至3月8日期间在涉事门店堂食的4109单消费进行全额退款并给予十倍价款补偿[5] - 海底捞公司向法院提起诉讼 要求侵权人公开道歉并赔偿经济损失 上海市黄浦区法院一审判决支持了部分诉求 判令两名未成年人及其监护人公开赔礼道歉 监护人赔偿经济损失共计220万元[1][11] 侵权行为与影响 - 侵权行为发生在2025年2月24日凌晨 两名未成年人在海底捞包间内先后向火锅中小便并互相拍摄视频[3] - 2025年2月27日 其中一人将视频发布至微信朋友圈 视频被下载并上传至其他网络平台 配以“海底捞火锅里小便”等文案迅速传播[3] - 事件引发巨大舆论风波 导致海底捞门店网络评论区被负面评价刷屏 接到大量消费者咨询与投诉 多地门店客流锐减 品牌口碑出现断崖式下跌[4] - 警方认定两名未成年人的行为构成寻衅滋事 依法作出行政拘留处罚[5] 公司应对措施 - 海底捞总公司在2月28日发现舆情后立即向四川警方报案 并在全国范围内排查涉事门店[5] - 公司与网络平台沟通下架侵权视频以遏制负面影响扩散[5] - 海底捞上海公司于3月7日报案 警方随后传唤涉事未成年人[5] - 涉事门店更换了全部餐具 并对整个门店进行清洗消毒[5] - 3月12日 海底捞官方微博发布事件说明并道歉 承诺对涉事时段内涉事门店的4109单堂食消费全额退款并给予十倍补偿[5] 法律诉讼与判决结果 - 海底捞总公司及上海公司于3月14日向法院提起诉讼 要求被告赔偿餐具损耗与清洗消毒费15万元 经营与商誉损失2300万元 维权开支10万余元 并公开赔礼道歉[6][7] - 法院认定两名未成年人行为构成共同侵权 损害了企业的财产权与名誉权[7] - 法院判决赔偿总额为220万元 具体包括：餐具损耗与清洗消毒费13万元 经营损失与商誉损失200万元 维权开支7万元[8][11] - 法院判决两名未成年人及其监护人在指定报刊上向企业公开赔礼道歉[11] - 法院认为“十倍价款补偿”是企业自主商业决策 与侵权行为无直接法律关系 故未将该部分支出纳入损失赔偿范围[8][13] 判决的法律依据与考量 - 法院遵循“损失填补”原则 区分商誉贬损产生的直接损失与间接损失[12] - 法院认定向消费者的全额退款是企业为修复商誉的必要支出 属于直接损失 而负面舆论导致的短期经营收入下降属于间接损失[13] - 商誉损失金额由法院综合侵权情节严重程度 企业品牌知名度 商誉受损持续时间 当地经济发展水平等因素酌情确定[13] - 在经济赔偿责任方面 依法由监护人承担 若未成年人有财产则从其本人财产中支付[9] - 在赔礼道歉责任方面 法院认定两名未成年人接近成年 心智足以认识行为违法性 承担该责任有助于其人格健全发展 故判令其与监护人共同承担[9][14][15]

快手平台安全事件 - 平台于12月22日晚间遭到黑灰产攻击，多个直播间出现涉黄内容，部分直播间观看量超10万，平台审核机制疑似失效 [1] - 平台已紧急处理修复，并将情况上报相关部门，同时向公安机关报警 [1] 吉利汽车资本运作 - 吉利汽车于12月22日完成对极氪的私有化，极氪已成为其全资附属公司并从纽交所退市 [2] 祥源系实控人涉案 - 祥源系实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被警方采取刑事强制措施，案件正在调查中 [3] - 俞发祥旗下拥有海昌海洋公园、交建股份及祥源文旅等多家上市公司，2025年10月以145亿元身家位列《胡润百富榜》第465位 [3] - 其控股的祥源文旅及交建股份此前公告股份被司法冻结，本月股价分别跌超17%和34% [3] AI公司港股IPO进展 - 大模型公司MiniMax与智谱的港股IPO已获中国证监会备案 [6] - MiniMax拟发行不超过3357.72万股境外上市普通股 [6] - 智谱拟发行不超过4303.24万股境外上市普通股，并涉及境内未上市股份“全流通” [6] 跨境电商发展趋势 - 本地化履约模式（提前备货至当地仓库）成为跨境电商新增长曲线，在12.12大促中，Shopee官方仓整体销售额攀升6倍，牛仔裤、配饰套装等类目单量涨幅超30倍 [10] - 伴随东南亚数字经济交易总额迈向3000亿美元，消费者购物决策从“比价格”转向“比体验”，本地化履约有助于商家构建长期竞争力 [10] 新能源汽车行业动态 - 小米集团确认有针对“车融合店”（同时销售汽车、手机及大家电的门店）的补贴政策，全国门店累计发放金额超过1亿元 [16][17] - 比亚迪回应“技术研发人员涨薪”传闻属实，但未证实“大部分涨薪500-1000元、少部分涨薪2000-3000元”等具体细节 [18] 消费电子与无人机行业 - 市场监管总局公告，自2026年3月起，充电宝等高风险产品的新获CCC认证证书产品型号需标注追溯二维码方可出厂销售 [14] - 影石公司声明，针对其影翎Antigravity无人机的恶意不实信息已由公安机关立案，并查实有自媒体账号发布虚假信息 [21] 航空与交通政策 - 航班管家数据显示，2026年1月中国大陆往返日本航班取消量已达2195班次，整体取消率40.4% [9] - 未来两周（12月23日至1月5日）内，46条中日航线计划航班全部取消，涉及双方共38座机场 [9] - “粤车南下”驶入香港市区政策于12月23日零时起正式实施，首批中签车主可来港最多3日 [23] 贸易政策 - 商务部决定，自12月23日起对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施，以临时反补贴税保证金形式执行 [24] 餐饮行业事件 - 上海市黄浦区人民法院审结一起名誉权及财产损害赔偿纠纷案，判令两名在海底捞包间往火锅小便的未成年人及其监护人向海底捞公司公开赔礼道歉，并赔偿经济损失220万元 [12] 图书馆与内容平台声明 - 上海图书馆声明，关于其拍卖翁氏藏书并牟利的说法纯属谣言，该批古籍自2000年入藏后从未对外处置 [19][20] - 微博、B站、小红书平台均发文辟谣，确认网络车评人陈震的相关账号并未解封，仍处于禁言或封禁状态 [15]

事件概述 - 两名17岁男生为寻求刺激在海底捞火锅店包间内向火锅内小便并拍摄视频上传网络 引发巨大舆论风浪 使公司陷入商誉危机 [1] - 上海市黄浦区人民法院审结此名誉权及财产损害赔偿纠纷案 判令涉事未成年人及其监护人公开赔礼道歉 监护人赔偿公司经济损失220万元 [1] 公司财务表现 - 截至2024年12月31日年度 公司实现营业收入427.6亿元 同比上升3% [1] - 同期净利润为47亿元 同比增长4.6% [1] - 同期核心经营利润为62.3亿元 同比上升18.7% [1] - 公司收入与净利润已实现连续两年增长 [1]

有消费者发现，巴奴连云港店所在商场 4楼恰好有一家海底捞门店，两家高端火锅品牌 的"商战"猜测随之升温。巴奴客服回应称 ， 报警后暂无调查结果 。 海底捞官方则暂无回 应。 巧合的是，这起离奇事件发生的时间点，恰逢巴奴招股书失效之际。失效后次日，巴奴火速 再次提交申请。据最新招股书数据显示，巴奴今年前三季度营收和利润都呈现显著增长，但 其客单价则进一步下滑。与此同时，巴奴创始人杜中兵在 IPO前的突击分红行为以及用工合 规性问题已引来监管部门九连问，公司治理与品牌形象再受拷问。 文 |《BUG》栏目 徐苑蕾 近日，巴奴官方发文表示，连云港店未正式开业，门店发现安装在店外区域的若干广告牌于 夜间被盗。巴奴方面称，已向当地公安机关报案，并向公众征集线索，还在文中呼吁行业良 性竞争。 此后， 巴奴 又 发布题为《醒醒》的文章，内容提到， "有些人越走越远，有些 事越做越错，有些路越走越黑，天网恢恢，回头是岸。" 新店广告被盗，商战 "罗生门"？ 据了解，巴奴连云港店位于江苏连云港苏宁广场 6楼，这是巴奴进驻连云港后的首店。巴奴 官方信息显示，该店将于今年12月31日开门营业。 根据该店店长在社交媒体发布的照片和信息 ...

文 | 《BUG》栏目 徐苑蕾 近日，巴奴官方发文表示，连云港店未正式开业，门店发现安装在店外区域的若干广告牌于夜间被盗。 巴奴方面称，已向当地公安机关报案，并向公众征集线索，还在文中呼吁行业良性竞争。此后，巴奴又 发布题为《醒醒》的文章，内容提到，"有些人越走越远，有些事越做越错，有些路越走越黑，天网恢 恢，回头是岸。" 有消费者发现，巴奴连云港店所在商场4楼恰好有一家海底捞门店，两家高端火锅品牌的"商战"猜测随 之升温。巴奴客服回应称，报警后暂无调查结果。海底捞官方则暂无回应。 巧合的是，这起离奇事件发生的时间点，恰逢巴奴招股书失效之际。失效后次日，巴奴火速再次提交申 请。据最新招股书数据显示，巴奴今年前三季度营收和利润都呈现显著增长，但其客单价则进一步下 滑。与此同时，巴奴创始人杜中兵在IPO前的突击分红行为以及用工合规性问题已引来监管部门九连 问，公司治理与品牌形象再受拷问。 事实上，长期以来，巴奴所处的高端火锅赛道竞争异常激烈，巴奴屡屡"呛声"海底捞甚至成为行业标志 性事件。比如，巴奴长期高喊"服务不过度"的口号，此外巴奴拽面宣传"好面不用舞，天然零添加"，均 被外界视为是对海底捞的暗讽。 新店广告 ...

核心观点 - 中金研报维持海底捞跑赢行业评级，并将目标价上调6%至17港元，对应约15%的上行空间，主要基于公司下半年翻台率预计同比稳定、成本费用优化好于预期以及新品牌发展潜力 [1][5] 经营表现与策略 - 公司践行“不一样的海底捞”策略以推动同店改善，具体措施包括打造场景化主题门店（截至10月底全国夜宵场景门店超50家）和强化产品创新（所有门店已上线鲜切品类）[2] - 受益于基数回落和经营调整举措成效兑现，预计海底捞品牌2025年下半年翻台率环比上半年提升、同比基本持平，同时客单价同比基本稳定 [2] 成本费用与盈利能力 - 尽管部分原材料成本上升，但通过精细化管理效率提升，预计下半年员工成本环比下降，且折摊费用率延续下降趋势 [3] - 预计下半年利润率较上半年低位明显回升，公司指引长期良性可持续的利润率约为10% [3] 新品牌发展 - 公司优化新品牌发展策略，在原有“自下而上”提报基础上新增总部管理人员“自上而下”提报方式（例如已开业的鮨寿司），并计划在2026年第一季度系统评估新品牌以确定后续发展方向 [4] - 目前已有一定体量的新品牌包括焰请烤肉铺子（预计2025年新开80-90家）和举高高自助小火锅（截至10月底在二三线城市已布局20-30家门店）[4] 盈利预测与估值 - 考虑到成本费用优化超预期，中金将海底捞2025年和2026年归母净利润预测分别上调6%和7%，至40.1亿元人民币和47.1亿元人民币 [5] - 当前股价对应2025年和2026年市盈率分别为19倍和16倍，上调后的目标价17港元对应2025年和2026年市盈率分别为22倍和18倍 [5]