财务业绩 - 2025年上半年收入达3.97亿美元，公司拥有人应占期内溢利为2835.2万美元，每股溢利0.05美元 [1] - 餐厅层面经营溢利率为6.4%，同比下降2.3个百分点，主要因执行让利政策及管理精细化不足 [1] 运营指标 - 海底捞餐厅平均翻台率为3.9次/天，同比提升0.1次/天，同店平均翻台率与2024年同期持平均为3.9次/天 [1] - 同店收入同比增长3.0%，反映门店运营效率保持稳定 [1] 门店网络拓展 - 上半年新开8家海底捞餐厅，同时关闭4家运营表现欠佳门店，动态执行"啄木鸟计划"优化网络 [1] - 截至2025年6月30日，在国际市场共经营126家海底捞餐厅，其中东南亚74家、东亚20家、北美20家、其他地区12家 [1] 第二品牌发展 - "红石榴计划"推动其他销售收入达1150万美元，较2024年同期920万美元增长25.0% [2] - 已在火锅、烧烤及快餐等多品类开设原型店，并筹备中餐、其他亚洲餐饮及西式快餐等新品类 [2]

财务表现 - 公司2025年上半年营收207.03亿元 同比下滑3.7% [1] - 净利润17.55亿元 同比下降13.7% [1] - 核心经营利润24.08亿元 同比下降14.0% [1] - 每股基本盈利0.32元 低于去年同期0.38元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025H1营收207.03亿元同比下降3.7%，归母净利润17.59亿元同比下降13.7%，核心经营利润24.08亿元同比下降14.0% [2] - 拟派发中期股息16.73亿元，派息率达95% [2] - 主品牌翻台率下降至3.8次，但通过差异化服务策略有望推动回升 [3] - 多品牌业务收入同比增长227.0%，外卖业务收入同比增长59.6% [4] - 核心经营利润率同比下降1.4个百分点至11.6% [5] - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为43.05/47.86/53.55亿元 [6] 财务表现 - 2025H1海底捞餐厅收入185.80亿元同比下降9.0%，客单价97.9元同比上升0.5% [3] - 其他餐厅收入5.97亿元，外卖业务收入9.28亿元 [4] - 毛利率60.2%同比下降0.8个百分点，员工费用率33.8%同比上升0.5个百分点 [5] - 预计2025年营收430.55亿元，2026年458.85亿元，2027年490.27亿元 [6] - 最新股价对应2025-2027年PE分别为18/16/14倍 [6] 业务发展 - 海底捞品牌净关店5家，截至2025年6月底共有1363家门店（1322家自营+41家加盟） [3] - 推出"不一样的海底捞"计划，打造特色产品场景、夜宵场景、亲子互动等主题店 [3] - 运营14个餐饮品牌共126家门店，焰请烤肉铺子新开46家至70家 [4] - 外卖业务通过丰富品类、提升产能和平台合作实现增长 [4] 盈利预测 - 下调2025年归母净利润预测至43.05亿元（原预测51.85亿元） [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.77/0.86/0.96元 [6] - 预计毛利率将逐步回升，2025-2027年分别为60.5%/61.0%/61.5% [8] - ROE预计从2024年的45.12%下降至2027年的23.97% [8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入207.03亿元，净利润17.55亿元，核心经营利润24.08亿元 [1] - 自营餐厅整体翻台率为3.8次/天，同店翻台率保持3.8次/天，接待顾客总数近1.9亿人次 [1] 餐厅运营动态 - 截至2025年6月30日共经营1363家餐厅，上半年新开自营餐厅25家及加盟餐厅3家 [1] - 持续落实"啄木鸟计划"，主动关停经营不达预期及增长潜力不足的门店 [1] - 加盟模式采用"老店+新店"组合形式，已初步验证规模化布局可行性 [2] 业务多元化进展 - 外卖业务收入增长近60%，其中"下饭火锅菜"贡献超55%外卖收入 [2] - 测试海底捞拌饭、自制饮料等新外卖品类，计划打造外卖超级厨房及卫星店模式 [2] - 多品牌战略下运营14个餐饮品牌共126家餐厅，"其他餐厅收入"达5.97亿元且同比增长227.0% [2] - "焰请烤肉铺子"新开46家门店，总门店数达70家 [2] 会员体系与战略布局 - 会员人数突破2亿，通过异业合作延伸权益至旅游、交通出行领域 [3] - 持续打击不合规会员权益使用行为，维护体系公平性 [3] - 策略性寻求收购优质资产以丰富餐饮业务形态和顾客基础 [3]

财务表现 - 上半年净利润同比下降14%符合市场预期 [1] - 平均客单价实现小幅上升 [1] - 派息比率维持在95%水平 [1] 运营效率 - 低线城市翻桌率表现超出预期 [1] - 通过优化员工排班提升营运效率 [1] - 转向特许经营模式有望改善运营表现 [1] 盈利预测 - 2025年净利润预测下调11%反映盈利能力下降 [1] - 2026年及2027年盈利预测保持不变 [1] 投资评级 - 目标价从15港元小幅上调至16港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元 核心经营利润24.08亿元 股东净利润17.6亿元 利润率分别为11.63%和8.5% [1] - 拟宣派中期股息每股0.338港元 派息率高达96.6% 股息率(TTM)超过6% [1][5] - 近三年平均派息率超过90% [5] 业务结构 - 餐厅经营为核心业务 上半年收入185.8亿元 占总收入89.8% [1] - 外卖业务收入增速59.7% 其他餐厅经营业务收入增速227% 合计收入份额提升3.9个百分点至7.4% [1] - 多品牌战略下其他餐厅收入增幅超2.2倍 [3] 运营策略 - 实施"千店千面"体验策略 推出创新概念店打造"餐饮+娱乐+生活"新生态 [2] - 深化"啄木鸟计划" 主动优化门店网络 截至2025年6月经营1363家自营餐厅及41家加盟餐厅 [2] - 整体翻台率3.8次/天 整体顾客人均消费97.9元 内地及港澳台地区人均消费同比提升 [2] 多品牌发展 - "红石榴计划"孵化14个餐饮品牌共计126家餐厅 包括"焰请烤肉铺子"等新品牌 [3] - 焰请烤肉铺子上半年新开46家 门店总数达70家 [3] - 利用成熟供应链体系降低创业者边际成本 通过制度优化加速品牌孵化 [3] - 加盟模式助力多品牌复制扩张 形成"基本盘+增长盘"双驱动格局 [4] 行业地位与估值 - 火锅行业处于持续探底阶段 面临较大生存挑战 [1] - 多品牌战略打造第二增长曲线 业绩韧性领先同行 [2][4] - 估值筑底牢固且具备向上空间 多家投行目标价超20港元 [5]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入207.03亿元，核心经营利润24.08亿元，股东净利润17.6亿元，经营利润率和净利润率分别为11.63%和8.5%，均高于行业水平 [1] - 董事会宣派中期股息每股0.338港元，派息率达96.6%，股息率（TTM）超过6% [1] - 近三年平均派息率超过90%，高股息率对价值投资者具备吸引力 [5] 业务结构分析 - 餐厅经营为核心业务，上半年收入185.8亿元，占比89.8% [1] - 外卖业务收入同比增长59.7%，其他餐厅经营业务收入增长227%，两者合计收入份额提升3.9个百分点至7.4% [1] - 多品牌战略下其他餐厅收入增幅超2.2倍 [3] 运营策略与创新 - 推行"千店千面"体验策略，聚焦顾客、员工、产品及场景创新 [2] - 外卖业务中"下饭火锅菜"因主打"一人食"场景贡献超55%收入 [2] - 2025年8月在北京推出全国首家创新概念店，整合"餐饮+娱乐+生活"生态 [2] - 深化"啄木鸟计划"，优化门店结构，截至2025年6月经营1363家自营餐厅及41家加盟餐厅，上半年新开25家自营店及3家加盟店 [2] 多品牌战略进展 - "红石榴计划"孵化14个餐饮品牌共126家餐厅，包括"焰请烤肉铺子"、"从前印巷"及"小嗨爱炸"等 [3] - 焰请烤肉铺子成为增长亮点，上半年新开46家门店，总数达70家 [3] - 通过成熟供应链体系降低创业者边际成本，加速品牌孵化 [3] - 加盟模式助力多品牌复制扩张，形成"基本盘+增长盘"双驱动格局 [4] 行业地位与竞争优势 - 火锅行业持续探底，公司通过创新场景、产品研发及数字化能力凸显韧性 [1] - 完整供应链体系为核心竞争力，支持新品研发、模型保障及运营管理 [3] - 翻台率维持3.8次/天，整体客单价97.9元，内地及港澳台地区人均消费同比提升 [2] 资本市场反馈 - 多元品牌战略初具成效，第二增长曲线显现，估值具备右侧投资机遇 [5] - 东吴证券等投行看好"红石榴计划"成果，目标价均超20港元 [5] - 行业估值持续筑底，公司因业绩韧性及成长拐点具备向上空间 [5]

财务表现 - 上半年净利润符合市场预期 [1] - 平均客单价小幅上升 [1] - 派息比率维持在95% [1] 运营效率 - 低线城市翻桌率表现超预期 [1] - 通过优化员工排班提升营运效率 [1] - 转向特许经营模式有望提升效率 [1] 投资评级 - 目标价从15港元上调至16港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1] - 维持2026年及2027年净利润预测 [1]

财务表现 - 上半年净利润符合市场预期 [1] - 平均客单价小幅上升 [1] - 派息比率维持在95% [1] 运营效率 - 低线城市翻桌率表现超预期 [1] - 优化员工排班有望提升营运效率 [1] - 转向特许经营模式有望提升营运效率 [1] 投资评级 - 维持2026年及2027年净利润预测 [1] - 目标价从15港元上调至16港元 [1] - 维持跑赢大市评级 [1]

财务表现 - 公司上半年营收约207亿元人民币 [1] - 公司净利润同比下降13.7%至17.55亿元人民币 [1] 报告周期 - 财务数据覆盖1月至6月期间 [1] - 业绩报告于8月25日晚间发布 [1]