2025年1-7月A股IPO市场概况 - 2025年1-7月A股共有59家公司上市，同比增长18%[2] - 募资净额544.21亿元，同比增长63.83%[2] - IPO中介机构总收费43.90亿元，其中承销保荐费30.22亿元占比68.8%，律师费4.48亿元，审计费9.20亿元[2] 各板块IPO业务情况 业务规模 - 创业板以15.53亿元总收费居首，北交所2.21亿元最低[4] - 各板块收费结构相似：券商占比约70%，审计费（18-23%）高于律师费（9-12%）[3][4] 单项目收费水平 - 承销保荐费：科创板6896万元/单最高，北交所2263万元/单最低[6] - 律师费：科创板830万元/单最高，北交所363万元/单最低[6] - 审计费：沪主板2117万元/单最高，北交所529万元/单最低[6] 中介机构竞争格局 券商排名 - 中信证券以3.28亿元承销费居首，国泰海通（3.28亿）、中信建投（3.17亿）紧随[8][9] - 中金公司单项目收费7472万元最高，显著高于行业均值[8][9] 律所排名 - 上海锦天城以6615万元律师费居首，北京中伦（4618万）、浙江天册（3524万）次之[11][12] - 浙江天册单项目收费1175万元最高[11][12] 会计师事务所排名 - 容诚以1.77亿元审计费居首，天健（1.53亿）、安永华明（1.33亿）位列前三[14][15] - 安永华明单项目收费3318万元最高[14][15]

交易方案概述 - 内蒙华电拟通过发行股份及支付现金方式向北方公司购买正蓝旗风电70%股权与北方多伦75.51%股权 并募集配套资金不超过285,000万元 [5][6][7] - 交易总对价为571,682.72万元 其中现金对价285,545.67万元 股份对价286,137.05万元 [6][25] - 发行股份价格为3.46元/股 不低于定价基准日前60个交易日股票交易均价的80% [6][23] 标的资产情况 - 正蓝旗风电100%股权评估值503,717.53万元 较账面净资产增值276,403.44万元 增值率121.60% [6][13] - 北方多伦100%股权评估值344,297.33万元 较账面净资产增值161,703.40万元 增值率88.56% [6][13] - 两家标的公司均从事风力发电项目的投资开发和经营管理 主要产品为电力 [6] 财务影响分析 - 交易完成后总资产将增至4,927,045.27万元 增幅22.61% [8] - 归属于母公司所有者净利润预计增至335,237.01万元 增幅42.11% [8] - 基本每股收益增加8.21元 资产负债率上升至49.09% 增加8.21个百分点 [8] 业务协同效应 - 交易符合国家"双碳"战略及公司"坚持购建并举 全面落实清洁能源转型"的发展战略 [17] - 有助于提升清洁能源装机规模及占比 优化业务结构 降低对传统火电业务的依赖 [18][19] - 标的公司位于内蒙古自治区 风能资源丰富 与公司现有业务形成区域协同 [15][16] 交易进度安排 - 尚需获得国务院国资委批准 中国证监会注册及上交所审核通过等程序 [8] - 业绩承诺期间为交易实施完毕后连续三个会计年度 2025-2027年合计承诺净利润87,136.75-91,666.78万元 [28][29] - 北方公司通过交易获得的股份自发行结束之日起60个月内不得转让 [6][26]

交易方案概况 - 广州禾信仪器股份有限公司拟通过发行股份及支付现金方式购买上海量羲技术有限公司56.00%股权并募集配套资金 [1][13] - 交易总对价为38,360.00万元，其中现金对价13,720.00万元，股份对价24,640.00万元 [13][16] - 募集配套资金总额不超过24,640.00万元，用于支付现金对价、中介费用及补充流动资金 [14][16] 标的资产情况 - 标的公司上海量羲技术专注于极低温极微弱信号测量调控设备的研发、生产与销售 [13][17] - 主要产品应用于超导量子计算、极端物性研究、高能物理研究等前沿领域 [17][40] - 采用收益法评估值为68,600.00万元，较净资产账面价值增值1,083.71% [13][42] 业绩承诺安排 - 业绩承诺人承诺2025-2027年净利润分别不低于3,500.00万元、5,000.00万元和6,500.00万元 [23][25] - 累计承诺净利润不低于15,000.00万元，若累计实现净利润低于13,500.00万元需进行补偿 [25][26] - 业绩承诺期内任一会计年度净利润低于2,500.00万元将触发当期补偿机制 [25][26] 协同效应分析 - 标的公司在核心技术及客户资源方面与上市公司存在互补协同效应 [18][19] - 交易将拓宽高端科学仪器品类，提升产品性能和技术协同输出能力 [18][30] - 通过整合客户及供应商资源，可扩大整体销售规模，增强市场竞争力 [18][52] 股权结构变化 - 交易完成后实际控制人周振持股比例由29.33%降至24.47%，控制权未发生变化 [17][18] - 交易对方吴明将持有上市公司16.57%股份，本次交易构成关联交易 [17][18] - 股份锁定期安排为36个月后分期解锁，首期解锁50%，48个月后解锁100% [16][22] 财务影响分析 - 交易完成后上市公司2025年1-6月备考归属于母公司净利润由-1,745.96万元改善至-169.36万元 [27][28] - 基本每股收益由-0.25元/股提升至-0.02元/股，每股收益增加0.23元/股 [27][28] - 2024年度备考归属于母公司净利润由-4,599.09万元改善至-3,588.51万元 [27][28] 行业背景与政策环境 - 全球量子计算市场规模2024年达50.37亿美元，预计2035年将达8,077.50亿美元 [45][46] - 美国对量子计算相关设备实施出口管制，为国内稀释制冷机企业带来发展机遇 [48][51] - 国家出台系列政策支持高端科学仪器设备研发制造和科技创新 [46][47] 风险因素提示 - 标的公司客户集中度较高，2025年1-6月前五大客户销售收入占比92.67% [41][42] - 收入存在季节性特征，2024年第四季度主营业务收入占比53.70% [42][43] - 商誉金额占2025年6月末备考合并归母净资产比例达53.72% [37][38]

募集资金基本情况 - 公司向特定对象发行人民币普通股（A股）股票205,000,000股，发行价格为3.60元/股，募集资金总额为人民币738,000,000.00元 [3] - 扣除发行费用13,241,781.15元后的募集资金净额为人民币724,758,218.85元 [3] - 上述募集资金已于2023年10月23日划入公司募集资金专户 [3] 募集资金投资项目具体情况 - 募集资金扣除发行费用后用于"高性能石墨烯散热膜生产基地建设项目"及补充流动资金 [3] - 石墨烯散热膜项目由公司控股子公司泰兴挚富新材料科技有限公司于江苏省泰州市泰兴市实施 [3] - 截至2025年6月30日，高性能石墨烯散热膜项目累计已投入募集资金金额40,332.43万元 [4] 延长募集资金投资项目实施期限情况 - 公司拟将石墨烯散热膜项目预定可使用状态日期由2025年11月延期至2027年5月 [4] - 延长原因包括消费电子行业增长受阻导致高性能石墨烯散热膜市场需求增长未及预期 [4] - 公司控制了投资节奏，放缓了设备购置及安装、场地装修等投入进度 [4] 募集资金存放及使用情况 - 截至2025年6月30日，公司剩余募集资金33,968.84万元 [5] - 存放于募集资金专户及现金管理账户余额合计为10,968.84万元，其中现金管理产品余额9,700万元 [5] - 使用部分闲置募集资金暂时补充流动资金金额为23,000万元 [5] 项目重新论证与行业前景 - 高性能石墨烯散热膜具有极高的热导率和优异的机械性能，在高集成度设备散热领域有重要应用价值 [6] - 未来5G通信、AI手机、新能源汽车、数据中心等高功耗场景将驱动散热需求提升 [6] - 项目可行性研究报告未发生重大变化，经济效益预期良好 [7] 决策程序与机构意见 - 公司于2025年8月1日召开董事会、监事会审议通过了关于延长募集资金投资项目实施期限的议案 [7] - 监事会认为延长实施期限有利于公司整体发展，不存在损害公司及中小股东利益的情形 [8] - 保荐机构国泰海通证券股份有限公司对公司本次延长募集资金投资项目实施期限事项无异议 [9]

根据提供的文档内容，未发现涉及具体公司或行业研究的实质性内容，主要包含以下合规性声明： 订阅号管理规范 - 内容仅限签约客户查看 非签约用户需取消关注以避免合规风险 [2] - 订阅号运营主体为国泰海通证券股份有限公司 [4] 服务提示 - 完整研究内容需通过回放或联系对口销售获取 [1] 注：原文未包含可分析的行业数据、公司财务信息或市场观点等实质性研究内容

核心观点 - 报告维持对A股和美股的战术性超配观点，认为中国权益资产具备极高风险回报比与配置价值，主要基于经济景气预期上修、政策支持、流动性稳定及风险偏好改善等因素 [4][16] - 美股短期经济衰退难以证实，尽管就业数据下修（7月非农新增7.3万，前两月累计下修25.8万），但低失业率和高时薪增速支撑韧性 [11][16] - 原油维持低配观点，因全球需求偏弱且OPEC+增产，布伦特原油年初至今下跌4.18%，近3月涨幅15.72%但近6月下跌7.43% [8][16] - 人民币汇率预计双向波动，中国经济稳中向好支撑汇率中枢，美元兑人民币汇率年初至今贬值1.97% [8][17] 大类资产表现回顾 - **A股**：中证2000表现最优（年初至今+20.99%，近1年+54.10%），上证50最弱（年初至今+2.58%，近5年-15.24%） [8] - **美股**：纳斯达克领涨（近3月+16.60%，近5年+92.18%），道琼斯工业表现较弱（年初至今+2.45%，近6月-2.15%） [8] - **商品**：伦敦金现涨幅显著（年初至今+28.14%，近3年+89.74%），布伦特原油近1年下跌12.81% [8] - **债券**：10年以上中国国债近1年涨幅9.69%，短久期美债年初至今收益2.46% [8] 近期事件与定价分析 - **美国就业数据下修**：7月非农新增7.3万（预期10.3万），5-6月累计下修25.8万，引发对经济韧性质疑，但失业率仍低 [11][14] - **中国债券增值税政策调整**：8月8日起新发国债利息恢复征收增值税，存量债券短期吸引力上升但长期或削弱股债性价比 [12][14] - **美联储政策分歧**：维持利率4.25%-4.50%，两票委支持降息，政治因素或影响货币政策预期 [11][14] 战术性配置建议 - **A股超配逻辑**：科技突破与新兴产业主题热度高涨（科创50近1年+40.32%），基建财政发力提振风险偏好 [16][18] - **美股超配逻辑**：关税协定落地降低政策不确定性，标普500近3月涨11.31%，纳斯达克近5年涨92.18% [8][16] - **原油低配逻辑**：OPEC+增产与需求疲弱压制价格，布伦特原油近6月跌7.43%，近3年跌33.32% [8][16] - **人民币标配逻辑**：中国经济韧性支撑汇率，美元指数年初至今跌9.03%，欧元兑美元涨11.91% [8][17] 组合表现追踪 - 战术性资产配置组合累计收益率7.59%（年化6.92%），超额收益2.57%（年化2.35%），上周收益率-0.64% [21][22] - 组合权重：权益占比31.97%（沪深300权重5.62%，恒生指数5.49%），债券占比50.43%（长久期中国国债10.08%） [25]

行业趋势 - 证券公司信息技术持续投入对改善客户体验、推动业务发展、提升经营效率、降低风险成本的作用日益显现 [1] - 加大信息技术投入、加强金融科技赋能已成为行业共识 [1] - 2025年以来DeepSeek加速AI大模型在证券领域的部署和渗透，人工智能正引发行业底层技术架构革新，有望引领新一轮科技投入浪潮 [1] 头部券商投入情况 - 2024年信息技术投入金额排名前十的证券公司均为国内综合实力靠前的头部券商，每家投入均超10亿元，华泰证券和国泰海通超20亿元 [2] - 前十名券商信息技术投入总额为155.79亿元，同比2023年略增1.4%，其中七家同比增长，三家下降 [2] - 2024年信息技术投入增速前三为第一创业证券、财达证券和光大证券，增速均超20%，增速前十多为中小型券商 [2] - 国信证券是唯一一家2024年信息技术投入金额和增速均进入前十的券商 [2] 政策与执行情况 - 2023年6月中国证券业协会印发《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》，鼓励信息技术平均投入不少于年均净利润10%或营收7% [3] - 2024年信息技术投入前十的券商中，投入占净利润比例均超10%，前三为国投证券、中金公司和华泰证券 [3] - 政策鼓励信息技术专业人员比例逐步提升至员工总数7%，2024年投入前十的券商中有七家披露了信息技术人员数量，其中四家超7% [3] - 信息技术人员占比前四为招商证券(16.3%)、申万宏源(8.6%)、中金公司(7.4%)、广发证券(7.1%) [3]

A股再融资市场 - 截至7月31日A股上市公司通过再融资募集资金总额达7632.4亿元 同比增长580.21% [2] - 共有39家券商参与再融资项目保荐 募资规模超过500亿元的包括中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、中金公司、中银证券 [2] 券商业绩表现 - 国泰海通预计上半年上市券商归母净利润同比增长61.23% [2] - 经纪业务同比增长对调整后营收增量的贡献为32.40% 主因2025年上半年市场交易额同比大幅提升 [2] 行业发展趋势 - 围绕科技与开放主题 市场投融资需求有望进一步提升 [2] - 建议增持港股低估标的与有并购预期标的 [2]

政策核心框架 - 自2025年8月8日起新发行国债、地方政府债券、金融债券利息收入恢复征收增值税 存量债券（含同代码续发部分）维持免税直至到期 [1][2] - 法人机构适用6%标准增值税率 资管产品适用3%简易征收率 企业所得税及资本利得税保持不变 [2] - 形成"增量征税、存量免税、税率分层"的核心政策框架 [2] 短期市场影响 - 免税存量债券稀缺性溢价急速释放 配置资金流入或推动其收益率下行 [2] - 新发应税债券与存量免税债券利差可能走扩 [2] - 市场交易行为呈现阶段性分化特征 "多老券空新券"或成为主流套利策略 [2] 中长期市场影响 - 利率债性价比系统性衰减 资金再平衡触发跨资产联动 [2] - 国债和地方债因可原代码续发获得相对优势 金融债面临新发规则定价调整压力 [2] - 新发债券或需提高票面利率维持吸引力 但幅度较为有限 [2] 票息调整测算 - 以10年期国债1.7%票息为例 恢复征收6%增值税后 新发国债票息需提升约10-11bp以保持税后净收益与老券一致 [3] - 票息补偿幅度取决于绝对票息水平 票息越高所需补偿越高 静态视角下曲线形态可能略微熊陡 [3] - 动态视角下因国债需求价格弹性较小 税负成本或难以全部向一级市场新券票息转嫁 [3]

新增销售机构及业务开通 - 融通基金旗下融通产业趋势臻选股票型证券投资基金新增国泰海通证券为销售机构，并开通定期定额投资业务、转换业务，自2025年8月4日起生效[1] - 投资者办理基金转换业务时需遵循相同收费模式原则，前端收费与后端收费模式份额不可互相转换，同一基金不同份额类别间亦不可转换[1] - 定期定额投资业务的具体程序和规则需参照国泰海通证券的相关规定[1] 业务规则及咨询方式 - 基金转换及定期定额投资业务规则可能调整，以融通基金最新公告为准[1][6] - 投资者可通过国泰海通证券官网(www.gtht.com)或客服电话(4008888666)咨询业务详情[3] - 融通基金提供客服热线(400-883-8088)及官网(www.rtfund.com)作为咨询渠道[3][7] 中国人寿保险合作业务 - 融通基金与中国人寿保险合作，自2025年8月4日起开通旗下部分基金不同类别份额的相互转换业务[5][6] - 业务规则及费率计算以融通基金最新公告为准，具体操作流程需遵循中国人寿保险的相关规定[6] - 中国人寿保险客服电话(95519)及官网(www.e-chinalife.com)提供业务支持[7] 投资者须知 - 投资者需通过《基金合同》《招募说明书》等法律文件了解基金详情[2][6] - 融通基金强调业务变动可能通过公告更新，投资者应持续关注[1][6]