香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 8. 審議並酌情通過（不論有否修訂）以下決議案為特別決議案： 「動議： MIXUE Group 蜜雪冰城股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2097） 股東週年大會通告 茲通告蜜雪冰城股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年6月30日（星期一）下午 三時正假座中國河南省鄭州市鄭東新區圃田西路與動力南路交叉口東南角蜜雪集團辦 公樓A棟7樓會議室舉行股東週年大會，會議目的如下： 作為普通決議案 – 1 – 1. 審議及批准本公司截至2024年12月31日止年度的董事會（「董事會」）報告。 2. 審議及批准本公司截至2024年12月31日止年度的監事會報告。 3. 審議及批准截至2024年12月31日止年度的經審核綜合財務報表。 4. 審議及批准本公司截至2024年12月31日止年度的年度報告。 5. 審議及批准續聘安永會計師事務所為本公司核數師，任期直至本公司下屆 股東週 ...

此乃要件 請即處理 閣下如對本通函的任何內容或應採取的行動有任何疑問，應諮詢股票經紀或其他註冊證券交易商、銀行經 理、律師、專業會計師或其他專業顧問。 閣下如已出售或轉讓名下所有蜜雪冰城股份有限公司的股份，應立即將本通函及隨附代表委任表格送交買 方或承讓人，或經手買賣或轉讓的銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買方或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性或完整性亦 不發表任何聲明，並明確表示概不會就因本通函全部或任何部分內容而產生或因依賴該等內容而引致的任 何損失承擔任何責任。 MIXUE Group 蜜雪冰城股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2097） (1)2024年度董事會報告； (2)2024年度監事會報告； (3)2024年度經審核綜合財務報表； (4)2024年年度報告； (5)建議續聘2025年核數師； (6)2025年度董事薪酬方案； (7)2025年度監事薪酬方案； (8)建議授出發行股份及出售或轉讓庫存股份的一般授權； (9)建議授出購回H股的一般授權； | | 釋義 | 1 | | --- | -- ...

港股通调入新消费概念股 - 布鲁可(00325 HK)、古茗(01364 HK)、蜜雪集团(02097 HK)被调入港股通名单，自6月9日起生效 [1] - 调入后首日早盘布鲁可涨18.35%至187港元/股(市值466.10亿港元)，蜜雪集团涨6.80%至573港元/股(市值2175.20亿港元)，古茗涨2.64%至27.20港元/股(市值646.87亿港元) [1] - 三家公司均为2024年港股上市新股，布鲁可累计涨幅超200%，蜜雪集团涨超180%，古茗涨超170% [1] - 调入港股通用时：布鲁可99个交易日，古茗79个交易日，蜜雪集团仅66个交易日 [1] 新消费行业特征 - 新消费具有高增长、高现金流、赛道广阔的特点，是中国消费行业少有高成长逻辑的品类 [3] - IP商品因价格亲民且创造情感社交连结，成为2024年表现最佳消费品类之一，领先IP公司预计未来三年销售与盈利CAGR达35%以上 [6] - 与传统消费品(个位数销售增长)相比，泡泡玛特、蜜雪集团、老铺黄金等新消费公司呈现逆势增长 [3] 机构观点分歧 看多观点 - 中长期配置价值显著，机构建议逢低布局真正具备核心竞争力的优质标的 [3][6] - 国信证券给予蜜雪集团"优于大市"评级，目标价603.3-635港元，预计2030年收入/净利润达645亿/119亿元 [5] - 摩根大通看好中国IP产业，将泡泡玛特与老铺黄金列为"增持"首选 [5] 看空观点 - 仁桥资产认为新消费整体过热，股价存在明显泡沫 [5] - 瑞银将蜜雪冰城评级从"中性"下调至"卖出"，目标价477.13港元较现价有下跌空间，担忧估值过高及海外业务负增长 [5] 市场流动性影响 - 2025年6-9月港股将迎解禁高峰期，解禁市值分别为1295亿、703亿、642亿、756亿港元，科技和新消费领域新股可能承压 [3][6] - 分析师建议区分真成长与主题炒作，解禁带来的调整或是买入优质科技股和新消费良机 [6]

港股新消费概念股午后走势 - 布鲁可(00325.HK)涨超24% [1] - 蜜雪集团(02097.HK)涨近7% [1] - 古茗(01364.HK)涨超5.5% [1] - 巨子生物(02367.HK)涨超4%，此前一度跌超4% [1] - 老铺黄金(06181.HK)跌近3% [1] - 沪上阿姨(02589.HK)跌1.3% [1]

港股市场表现 - 蜜雪(02097)涨超7%，布鲁可(00325)涨超16%，古茗(01364)涨超3%，因今日入通[1] - 狮腾控股(02562)涨超4%，拟收购国内一家SaaS公司，潜在目标在行业内占有重大市场份额[1] - 苹果概念股普涨，舜宇光学(02382)涨近4%，丘钛科技(01478)、瑞声科技(02018)涨超3%，高伟电子(01415)涨超5%，因苹果WWDC大会即将召开，机构看好消费电子修复行情[1] - 远大医药(00512)涨超3%，全球创新眼科药物CBT-001开展国际多中心III期临床试验[1] - 阿里影业(01060)大涨超16%，近半个月累涨近1.4倍，公司聚焦大麦演出及IP衍生品[1] - 万国数据-SW(09698)涨超5%，与国寿投资签署战略协议，在资产证券化等领域展开合作[1] - 三生制药(01530)涨超5%，此前与辉瑞达成重磅授权，SSGJ-707数据亮眼[1] - 京东集团-SW(09618)涨近5%，与华润集团签署战略合作协议，涉及海内外业务等多方面[1] - 腾讯音乐-SW(01698)涨超6%，构建SVIP福利稳步推进，入股韩国SM娱乐扩张国际版图[1] - 信达生物(01801)再涨超6%，IBI363肺癌早期数据亮眼，高盛此前指公司股价被低估[1] - 中芯国际(00981)涨近4%，拟向国科微出售中芯宁波股权，有利于公司聚焦主业[1] - 稀土概念上涨，中国稀土(00769)涨超48%，金力永磁(06680)涨超1%[1] - 阜博集团(03738)涨超3%，近日完成1.38亿配股加码AI业务，提升营运效率[1] - 友谊时光(06820)涨超22%，年内累涨逾90%，机构称新游《暴吵萌厨》反馈积极[1] - 军工股集体上扬，中船防务(00317)涨近4%，中航科工(02357)、大陆航空科技控股(00232)涨超2%[1] 美股市场表现 - 稳定币"第一股"Circle上市次日大涨近30%，首日暴涨168%[2] - lululemon athletica(LULU.US)大跌近20%，因下调全年盈利指引[2] - 自动化公司DocuSign(DOCU.US)大跌近19%，因下调全年账单收入预期[2] - 维珍银河(SPCE.US)涨超2%，一度涨超14%，公司称商业太空飞行服务有望恢复[2] - 英伟达持仓股全线上扬，Applied Digital(APLD.US)涨超8%，CoreWeave(CRWV.US)、NEBIUS(NBIS.US)涨近4%，Recursion Pharmaceuticals(RXRX.US)涨超20%[2] - 特斯拉(TSLA.US)大跌后反弹近4%，特朗普称目前没有与马斯克通话计划[2] - 网红券商Robinhood(HOOD.US)盘后跌6.25%，AI概念股Applovin(APP.US)盘后跌5.53%，因标普指数公司回应暂无调整计划[3] 其他市场动态 - 华兴资本控股(01911)涨超14%，因旗下基金2018年参与投资的稳定币第一股Circle上市受捧[2] - 映恩生物-B(09606)现涨超12%，创上市新高，自研ADC管线丰富，吸引多家国际医药巨头关注[2]

评级调整 - 瑞银将蜜雪集团评级由"中性"下调至"沽售"，目标价由435 59港元上调至477 13港元 [1] - 下调评级主要基于估值过高，现价相当于2024年预测市盈率43倍及2025年36倍，动态市盈率2 2倍 [1] - 目标价对应2024年预测市盈率33倍及2025年28倍，动态市盈率1 7倍 [1] 业务表现 - 公司国内业务保持强劲增长势头，得益于强大的供应链能力、价值主张和稳健的特许经营模式 [1] - 海外业务复苏速度较预期缓慢，且面临日益激烈的竞争 [1] - 预计未来3至4年将维持每年15%的开店增长率，2028年店铺数量将达到7万间 [1]

行业影响 - 京东集团宣布100亿元人民币外卖补贴计划后 饿了么和美团加大补贴与投资力度 带动即制饮品公司股价平均上升39% [1] - 京东外卖订单中很大一部分流向即制饮品品牌 瑞幸和库迪咖啡订单量位居前列 其次为大型即制茶饮品牌 [1] - 参与促销活动的门店订单量可能翻倍以上 影响程度因品牌参与策略 价格定位和外送占比而异 [1] 公司分析 - 高盛上调古茗2025至2027年盈利预测5%至9% 反映更快的门店扩张速度和更强的门店商品成交额增长 [1] - 古茗2026年预计市盈率从20倍上调至26倍 较行业龙头蜜雪冰城低约20% [1] - 古茗目标价由21港元升至29.2港元 维持买入评级 [1] - 高盛上调蜜雪冰城2025至2027年盈利预测2%至3% 反映更快的门店扩张和中国市场门店商品成交额的稳健增长 [2] - 蜜雪冰城2026年预计市盈率从26倍上调至32倍 [2] - 蜜雪冰城目标价由484港元升至597港元 维持买入评级 [2] 投资观点 - 优质企业包括蜜雪冰城 古茗和百胜中国仍将是长期赢家 [1] - 估值倍数上调反映公司稳健的短期盈利前景及与新消费品牌交易倍数的一致性 [1]

行业模式 - 当前资本竞逐的新贵茶饮品牌如蜜雪集团、霸王茶姬、古茗、沪上阿姨、茶百道均采用轻资产加盟连锁模式快速扩张 [1] - 这些品牌主要收入来源并非传统加盟费，而是向加盟商供应产品原料和设备，与麦当劳等海外快餐连锁的"二房东"模式（租金+特许权使用费）形成差异 [1][2] - 蜜雪等品牌的收入结构显示商品及设备销售占比极高：蜜雪97.50%、古茗79.94%、沪上阿姨80.14%、茶百道94.60%、霸王茶姬86.97% [2] 营销策略 - 蜜雪冰城通过"雪王"IP线上线下联动营销，2024年销售及分销开支达15.99亿元（同比+21.30%），占总收入6.44% [3][4] - 古茗采用手游联名+快闪店策略，2024年营销开支4.79亿元（同比+42.43%），占比5.45% [5][6] - 沪上阿姨构建全渠道营销矩阵，2024年营销开支3.94亿元（同比+9.20%），占比12.0% [7][8][9] - 茶百道通过1.39亿注册会员体系+数字化营销，2024年营销开支3.95亿元（同比+201.64%），占比8.03% [10][11] - 霸王茶姬依托社交媒体+跨界合作，2024年营销开支11.09亿元（同比+323.96%），占比8.94% [12] 门店布局 - 蜜雪全球门店达4.65万家（中国4.16万+海外4,895家），51.33%门店位于三线及以下城市 [13][14] - 古茗80%门店分布在二线及以下城市，重点拓展华南/华东/华中17个省份 [15][16][17] - 沪上阿姨9,176家门店中50.4%位于三线及以下城市，已进军马来西亚市场 [18][19][20] - 茶百道四线及以下城市门店占比从2023年22.2%提升至2024年25.6%，同步拓展韩国等海外市场 [21][22] - 霸王茶姬6,440家门店中华东地区占比最高（1,945家），但2024Q4同店GMV出现18.4%下滑 [23][24][25] 加盟商生态 - 加盟商流失率显示行业分化：蜜雪2024年前三季流失率约6.97%，而古茗18.88%、沪上阿姨19.47%、茶百道20.66% [28] - 茶饮品牌需持续投入品牌运营支持加盟商成功，否则将面临加盟商因盈利不足退出的风险 [26][27] 行业趋势 - 中国新式茶饮品牌通过供应链为核心的加盟生态体系重塑行业，与海外被动租赁模式形成差异 [29] - 下沉市场（三线及以下城市）被普遍视为最大增长点，各品牌均加强低线级城市布局 [14][16][18][22] - 蜜雪凭借低价策略和规模优势领先，霸王茶姬激进扩张但同店GMV下滑暴露可持续性风险 [12][25][29]

报告公司投资评级 - 重申蜜雪集团“跑赢大市”评级，目标价由539港元上调至608港元 [1] 报告的核心观点 - 因最新外卖平台竞争令同店销售增长预测较高，以及年初至今开店速度较快，每股盈利预测上调5 - 6% [1]

港股新消费企业IPO热潮 - 2025年以来港股迎来新消费企业上市潮，蜜雪集团、老铺黄金、毛戈平等多家公司上市且表现优异，泡泡玛特总市值一度突破3100亿港元，蜜雪集团突破2000亿港元 [1] - 年内排队港股IPO的消费类企业达25家，占比16%，涵盖潮玩盲盒、茶饮、黄金珠宝、食品等多个细分领域 [4] - 南向资金持续涌入港股，2025年净流入6369.13亿港元，港交所IPO融资总额达614.19亿港元 [4] 新消费板块市场表现 - 中证港股通消费主题指数年内涨幅超20%，泡泡玛特5月累计涨幅11.76%，蜜雪集团5月累计涨幅12.09% [1] - 泡泡玛特股价从2024年初低点16港元飙升至2025年5月的200港元以上，涨幅超过10倍 [5] - 新消费股市盈率普遍高于行业指数，泡泡玛特86倍、老铺黄金90倍、毛戈平57倍、蜜雪集团43倍 [5] 港股吸引新消费企业的原因 - 港交所优化IPO审批流程、推出"科企专线"等举措简化上市流程 [4] - 港股允许同股不同权、接纳未盈利企业，为消费新势力提供融资渠道 [5] - 国务院"惠港5条"等政策优化上市环境，吸引新兴品牌赴港 [6] 新消费企业面临的挑战 - 52TOYS连续三年亏损，2024年亏损扩大至1.22亿元，且超半数营收依赖授权IP [9] - 零食连锁企业鸣鸣很忙2024年GMV达555亿元，但毛利率仅7.6%，净利率2.1% [9] - 茶饮与餐饮行业面临品牌溢价与标准化难题，绿茶集团需通过产品创新突破同质化困境 [10] 新消费企业未来发展方向 - 企业需从产品创新、供应链效率、品牌文化三方面构建差异化竞争力 [10] - 需在细分赛道中找到不可复制的价值锚点，突破同质化竞争困局 [10] - 部分企业为满足VC/PE退出需求忽视盈利质量，导致估值泡沫隐现 [10]